比卖茅台还赚钱？这家公司靠养小白鼠即将上市，毛利率超80%！

2022年4月12日，江苏集萃药康生物科技股份有限公司（以下简称“集萃药康”）开启申购，拟公开发行股票5000万股，发行价22.53元/股，募资超11亿元。随后将于上交所科创板上市。 募集资 金将用于模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设。

集萃药康成立于2017年底，主营业务就是卖“小白鼠”，而且是价格不菲的“科研级小白鼠” 。其中，主要产品“斑点鼠”销售价格达11723.99元/只。客户主要面向科研院校、医院实验室、创新药企等。

在国内，实验鼠并非“想卖就能卖，想买就能买”。集萃药康的创始人高翔具备颇为深厚的科研背景，曾 担任南京大学教授，并参与组建南大模式动物研究所和生物研究院；2017年，为加快小鼠模型的产业化发展，高翔成立了集萃药康，任董事长。

在招股书中，集萃药康飞速增长的营收和超高的毛利率十分亮眼： 年，营业收入分别为5,329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及3.94亿元，4年营收超9亿元。主营毛利率维持在70%及以上水平，高于行业均值，且逐年呈上升趋势。

成立短短5年时间，集萃药康已经拥有知识产权清晰的小鼠品系超20000个，有望在2022年底取代美国杰克逊实验室成为全球小鼠品系种类最多的资源平台。

“鼠王”高翔，背后站了一群南大教授

成立不到五年，集萃药康就得到高瓴、云峰、红杉、摩根史丹利等众多国内外知名创新药企和明星资本“追捧”。这与创始人高翔雄厚的科研背景有密切关系。

年，从美国托马斯杰斐逊大学博士毕业的高翔，先后在美国罗氏分子生物学研究所以及全球最大的小鼠资源中心The Jackson Laboratory（美国杰克逊实验室）做博士后研究。年任美国北卡罗来纳大学神经科学中心研究助理。

2000年，高翔教授回国就职于南京大学，适逢国家提出“国家遗传工程小鼠资源库”项目。在项目资金支持不占优势的情况下，高翔的团队以高质量的计划书击败了其它三个直辖市和省会城市，这一项目最终落地南京。

2003年，高翔又创建了南京大学模式动物研究所，并出任研究所所长。

2009年，为推动资源共享与利用，依托于国家遗传工程小鼠资源库，南京大学和南京市江北新区共建成果转化平台“南京大学-南京生物医药研究院”，高翔出任研究院院长，提供研发、生产、销售一站式的小鼠模型服务。

2017年12月，南京启动“两落地一融合”工程，鼓励建立新型研发机构。高翔决定辞去研究院院长的职务，和团队在江北新区建立新型研发机构——人源化模型与药物筛选创新技术研究院，注册资本1000万元。

高翔和他的团队拿出800万元现金，占股八成，另外20%的股份，江北新区管委会和省产业技术研究院各占一半，研究院同步成立了江苏集萃药康生物科技有限公司负责运营。

虽然集萃药康成立才不到五年的时间，背后却是20多年的技术积累。

集萃药康的整个创始团队几乎完全是高翔教授团队的原班人马。高翔亲自出任公司董事长；CEO赵静博士有超过16年的模型编辑及分析经验和大客户开发经验；研发总监琚存祥博士曾成功开发过上百种人源化动物模型；技术总监王宏宇博士毕业于德国萨尔大学，随后又去往英国牛津大学进行博士后研究工作，精通模式构建和药物筛选。

这个团队经过了多年的打磨，几乎是小鼠模型领域的标杆水平。在接受媒体动脉网采访时，高翔教授还表示：“我们不仅能为客户提供小鼠模型，还可以帮助客户进行小鼠模型选择和实验设计。这也是很多其他同类公司做不到的事情。”

国家队背景，加上过硬的团队素质，集萃药康直接被各大一级市场的投资机构踏破了门槛。2019年6月，成立刚不到两年的集萃药康获得了鼎晖投资和国药控股的1.6亿元A轮融资。2020年9月，集萃药康又完成了超4亿元的B轮融资，由高瓴创投领投，云锋基金、摩根士丹利、红杉资本、泰福资本等基金共同参与投资。

淘金先富卖铲人：一只小鼠上万元，毛利率高达95%

俗话说“淘金先富卖铲人”，作为实验白鼠养殖行业的领军企业，集萃药康近些年的营收和毛利率十分亮眼。

2021年，集萃药康的小鼠销量近60万只，主要包括可用于肿瘤药效研究的免疫缺陷小鼠、人源化小鼠以及糖尿病、动脉粥样硬化、老年痴呆等小鼠疾病模型。

不得不提的是，实验室小鼠内部也有高低贵贱之分 。 高级的实 验动物，需要满足几点特殊的要求，比如要确保遗传背景明确； 身上的微生物或者寄生虫也有严格的控制要求。

最“特殊”的地方在于，实验动物最好存在特定的基因缺陷，因为这样更有实验的价值。换句话说，实验室的小白鼠越病越值钱。

从小鼠约三万个基因中，敲除一个或几个基因，就可以模仿出人类患者的病症，比如天生老年痴呆，或者天然就有“三高”。这类经过特殊基因修饰的小鼠往往身价倍增。

2010年，《广州日报》就曾报道，一只有关节炎的老鼠售价近200美元；两对患有癫痫病的老鼠，售价高达2000美元，一只小鼠比茅台售价还要贵五六倍。

集萃药康卖的最贵的斑点鼠，就是“基因敲除小鼠”，2021年售价一只可以卖到11723元，毛利率接近95%。

这种特殊基因的改造能力正是集萃药康的核心技术壁垒，该公司累计拥有16000种具有自主知识产权的商品化小鼠模型。

其次是“人源化小鼠”，这类小鼠通过基因编辑等技术将特定基因序列部分或全部替换为人类基因，相比普通实验小鼠，它们更加贴近人类本身的生理系统。随着大分子创新药开发势头迅猛，医药市场对人源化基因小鼠需求旺盛，价格也“水涨船高”，每只价格已经逼近2000元。

这两类小鼠，就已经为集萃药康贡献了近50% 、近亿元的销售收入。其余50%由百元价位的“基础品系小鼠”和“免疫缺陷小鼠”贡献，合计销量占总销量的80%-90%，主要是“低价走量”。

当然了，别看小白鼠售价高，养起来也很烧钱。

用于研究小鼠代谢情况的代谢笼，八个小小的笼子就要200万元；小鼠的心脏彩超，一台要300多万；小鼠的核磁共振成像仪，一台就要1800万元——感觉比人都金贵。

那么问题来了，这种身价上万，一年几十万只的小鼠都卖给了谁？

第一类是清华、北大、华西、协和等国内科研院校和三甲医院；第二类是像恒瑞医药、百济神州、药明康德、中美冠科等国内外创新药企。

对于创新药企业或者机构来说，集萃药康的想象力就在于能提供更多种类的实验小白鼠。 药企不断研发创新药的同时就会产生“创新”的小鼠基因需求。招股书显示集萃药康研发投入占主营业务收入的15.72%，在医药行业属于较高的水平。

2019年，集萃药康开展“斑点鼠计划”——预先构建小鼠所有蛋白编码基因敲除品系的“现货”资源库，将标准化的小鼠品系以活体保种或冷冻遗传物质形式保存，将原本4-7个月的定制交付周期最多缩短到7天，降低后续饲养繁育成本，故毛利率较高。

营利方面，集萃药康的营收和利润实现双增。 年，集萃药康实现营业收入5,329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及3.94亿元；实现归母净利润-602.27万元、3,474.42万元、7,643.35万元以及1.25亿元。

创新药带火了“实验小白鼠”生意

为什么这两年小白鼠的生意开始火了？生意还能做这么大？

此前，我国医药行业以仿制药为主，创新能力不足。 最近几年，国家出台了多项创新药扶持政策，创新药成为新的风口。

研发增多，定制化的实验小白鼠需求自然增大。而事实上， 单看昂贵的实验鼠，放在整体的科研经费中占比并不高。

根据媒体“南方周末”报道： 对于CRO而言，实验动物支出“微乎其微”。通常，新药的研发阶段分为药物发现研究、临床前研究和临床研究。药物研发上市，临床阶段增加一名病人实验需要花费四五十万。“如果研发新药是写一篇文章，那实验动物的花销就是一个标点符号。”

目前，我国动物模型市场还处于发展早期，据相关机构测算，到2024年，我国小鼠模型的市场规模将达到84亿元。同时， 由于中国创新药发展和较为低廉的实验动物价格，已有不少CRO公司将业务更多放在中国。 这也带动了实验动物需求高涨。

华西证券在2020年研报中分析，“预计实验动物市场将呈现 20%-25%的快速增长。”

然而，巨大的市场需求却面临资源短缺的窘境。在海外市场，精准条件性敲除小鼠品系资源大约只有6千种，并且多数因品系产权不清，商业化使用困难。因此，对于集萃药康们来说，这是巨大的市场机遇。

南方周末：《卖鼠生意：一只售价上万，毛利率超80%》

创业邦：《4年赚9亿，这家“卖老鼠”的公司即将上市》

动脉网：《红杉、高瓴、鼎晖、大摩统统看好，这家公司冲刺上市靠卖老鼠年入2.6亿》

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