“指”点迷津三十八期精彩回顾直播话题：望闻问切 中药板块怎么投直播嘉宾：马君 银华基金量化部基金经理周小刚 国海证券医药行业首席分析师主 持 人：梁辰中药行业获得政策大力支持2019年下半年，中共中央国务院发布《关于鼓励中医药传承创新发展的意见》，从顶层设计层面鼓励中医药发展，这个文件的出台意味着中医药发展进入传承创新发展的新时代，后续国务院各部委从中药新药审评、临床应用、医保报销、人才培养层面持续出台具体细则，系统性鼓励中医药发展。2022年国务院发布“十四五”中医药发展规划的通知，从供给端、需求端和业务管理能力上都给与了明确的要求和清晰的目标。整体来看国家对于中药是一个非常鼓励和支持的态度。从长期的需求来看，中药长期受益于健康需求增长和消费升级。同时国家也在从供给侧促进居民对于中医药的需求，在国内积极地进行中医药文化的普及，另外在世界各界也进行着中医药文化的推广。比如，“十四五”中医药发展规划要求2025年实现公民的中医药健康文化素养水平达到25%，借此来推动中医药文化的繁荣发展；另外包括加强研究和传播，发展博物馆事业，做大中医药文化产业等等。（来源：银华基金）中药行业的投资机会中药行业目前主要有四个领域的投资机会，包括中药OTC、中药创新药、中药配方配方颗粒、中药诊疗服务。中药OTC：主要关注两个核心，一个是由于产品的稀缺性带来的定价能力，其实就是产品的提价能力，另一个是由于龙头公司的品牌效应，在市场同类产品中具有更强的竞争力带来的市场份额的快速提升。中药创新药：主要关注点是政策对于整个行业的新药研发，比如临床应用、医保报销方面的支持，因为这些支持最主要将会落实在中药创新药这个细分品类上。中药配方颗粒：的最主要的关注点包括市场的标准化、用药的扩大化以及价格的合理化。（来源：国海证券）中药OTC整体投资逻辑中药OTC作为中药行业中体量最大的的分支，值得长期看好，尤其是品牌OTC，我们认为是当前竞争格局最好的一个分支行业。在同种药品中，竞争能力比较强、市场份额比较高、渠道能力比较好、治理结构有改善的企业值得长期看好的。往产业链上游看的话，给这些OTC提供中药资源品的企业也是具备长期投资价值的，我们认为这些品牌OTC可以类比消费品的投资逻辑，以此来进行估值或定价。中药OTC具备长期投资价值，企业数量、产品种类、市场份额占比都将保持长期、稳定的增长，中长期来看是一个很好的赛道。（来源：银华基金）我们在研究中药OTC的时候，需要看它的产品竞争格局，看它的估值定价，然后考察产品背后的稀缺性，考察企业的品牌能力和渠道能力。（来源：国海证券）中药OTC中的两类细分领域中药OTC可以分为两类不同的品类，一类是名贵中成药OTC，还有一类是品牌中成药OTC。名贵中成药的一个特征就是产品在生产过程中需要用到一些名贵的中药材，比如说天然牛黄、天然麝香，因为天然牛黄、天热麝香的稀缺就导致了名贵中成药的稀缺，导致了产品的定价相对较高。所以在这个领域，名贵中成药跟高端白酒的逻辑很像，产品的定价能力比较强。从名贵中成药的销量方面也能看出消费升级的属性，随着我国人均GDP的增长，对于这类消费升级产品的需求不断扩张。实际来看，名贵中成药的销量近几年也实现了较大增长，根据上市公司的年报以及中康资讯的第三方数据库，名贵中成药实现了20%-30%左右的增长。名贵中成药20%-30%的增长可以分量、价两方面来看。首先看价格方面的增长，如前文所述，名贵中成药里的原材料药材是稀缺的，稀缺性就带来了产品定价权的提高，根据第三方数据库中康资讯的数据来看，名贵中成药平均每一年的涨价幅度大概在5%-10%左右，相当于每一年的价格上涨贡献了5%-10%的增长。其次看销量方面的增长，因为名贵中成药在消费属性上类似于高端白酒，有一个消费升级的概念在里面，根据以往数据我们可以看到白酒行业整体来看其实销量是不怎么增长的，但是高端白酒的销量却实现了较快增长。当然白酒和名贵的中成药又有一些区别，高端白酒更多的是一个社交或者是文化的属性，以及多年的渠道的经营打造的一个身份象征或者是社交不可替代的这么一个属性。但是这种属性在一定程度上它的不可替代性还是不如名贵中成药，因为名贵中成药是有国家绝密配方，并且在每个国家绝密配方的细分领域，竞品是非常少的，不像高端白酒的同质化还是比较严重。根据上市公司的报表及中康资讯的数据库，名贵中成药可以达到15%-20%的销量增长。所以整体来看，名贵中成药20%-30%的增长长期来看可以持续的。品牌中成药就是日常可以看到的一些大众品牌的中成药OTC，也就是大家耳熟能详的一些感冒药、消化不良药。这些产品的竞争格局相对来讲比名贵中成药要弱一些，但是在每一类药品各自的治疗领域里面，可以看到品牌中成药OTC仍然是各自细分治疗领域里面市场份额排名靠前甚至是排名第一的品牌，具有一定的定价权。根据中康资讯第三方数据库，品牌中成药平均每一年的提价幅度能够达到3%-5%左右，销量也比行业平均增速快一些，大概在5%-10%左右。（来源：国海证券）中药创新药的投资机会中药创新药目前来看是政策试点，也是非常友好的一个细分领域，比如在研发端，国家对于中药研发指导意见明确，获批申报和临床的数量在去年的时候都已经创了历史的新高。在支付端，医保资金对于中药创新药的支持也逐渐加大，去年很多中药创新药已经纳入了医保，从目前来看，纳入医保的比例也是不断攀升的态势。尽管纳入了医保，中药创新药的价格并没有断崖式下降，实际上我们看到各省集采的数据显示中药集采价格降幅相对缓和，并且中药创新药暂时不纳入DRGs控费系统，所以在中药创新药方面，我们关注一些研发能力比较强，研发经验比较丰富的企业以及渠道和销售能力强、有外研拓展能力的企业，这是中药创新药未来的方向。（来源：银华基金）中药配方颗粒的投资机会中药配方颗粒是在新的政策鼓励、呵护下非常重要的板块之一，它有几个变化：首先是推进标准化，从省标升级到国标，常用的配方颗粒有将近500个，目前已经有将近200个都已经达到了国标，标准化进程即将过半。第二个比较大的变化是使用范围扩大了，之前中药配方颗粒只能在二级以上的医院使用，现在只要具有中医执业资格的各级医疗机构都是可以使用的。还有第三个变化就是价格更友好了，不实行DRGs系统的管理，并且允许加价一定比例。基于这一系列有利于行业长期发展的政策变化，中药配方颗粒具备品类扩张和销量增长的逻辑，长期看投资价值凸显。（来源：银华基金）中药上市公司健康发展中医药的上市公司，很多都是些国企，国家对龙头的国企有国企改革的三年行动计划。随着三年行动临近末尾，部分龙头企业从治理结构上已经有了很显著的改善，比如有些公司有了股权激励，在股权激励的机制下，公司在做业绩，深耕市场方面的动力会更足，给以后的业绩增长提供了保障。另一个方面，有些公司也在做管理层的变革，对管理层实施市场化的薪酬制度，市场化的机制治理整个公司。随着国企改革三年行动的推进，很多的龙头企业已经在发生这样的变化。这些变化也得到了资本市场的认可，从股价的走势也可以看到投资者对中药企业治理结构的改善持非常支持的态度。（来源：银华基金）中药上市公司健康发展从中证中药指数的细分子行业来看，按照申万二级行业分类，中证中药指数大部分股票都聚焦于申万二级的中药行业，申万二级中药行业的成份股的占比达到了95.9%。指数的总市值达到9千多亿元，指数投资空间大。从整个指数成份股的总市值的分布来看，中证中药指数的成份股中小市值公司的权重占比较高，其中200亿以下的股票大概有40只，合计权重占到指数的47.35%，中证中药指数的成长性非常可期。(数据来源：中证指数公司，截至2022年6月30日)风险提示尊敬的投资者投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称"基金"）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示∶一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示∶请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http∶//eld.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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智通财经获悉，10月27日，中药股午后持续走强，新天药业(002873.SZ)拉升封板，华润三九(000999.SZ)刷新历史新高，总市值近550亿，中国中药(00570)、红日药业(300026.SZ)、佐力药业(300181.SZ)、以岭药业(002603.SZ)、仁和药业(000650.SZ)等纷纷持续走高。湘财证券指出，从中长期上看，“政策+医药消费刚性+业绩稳增+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。数据显示，截至今日，中药板块近一周涨幅3.85%，近一月涨幅16.00%，近一季涨幅16.00%。 其中，沃华医药、天士力、以岭药业、新天药业、盘龙药业位列板块涨幅前五位，涨幅分别为10.08%、10.04%、10.01%、10.01%、10.00%。据悉，中药ETF(560080)跟踪中证中药指数(930641)，聚焦中药生产与销售等相关领域，上市9个交易日累计涨幅8%。政策面上，国家药监局答复了今年全国两会上，全国人大代表张伯礼等多位中医药领域代表、委员的提案，涉及传统中医药理论和现代科学结合、中药配方颗粒标准制定和产业发展等方面。针对张伯礼代表提出的《关于解决古代经典名方中药制剂生产工艺合理性的建议》，国家药监局答复，建立完善古代经典名方制剂审评审批机制，强调以传承为根本，推进现代制药科学与中医药理论有机结合，重视资源评估，加强中药质量源头管理。消息面上，近日，由深圳市卫生健康委员会主办，深圳市中医药学会、香港注册中医学会、澳门中医药学会、深圳市中医药和深圳市中医药健康服务协会承办的2022年世界传统医药日纪念活动暨第十二届深港澳中医药高峰论坛将于10月30日在深圳举行，活动将于线上同步直播。此次论坛将以“传承创新、先行示范”为主题，围绕中医药文化传承与创新发展，中医经典“方”、“药”的临床应用，中医药科技成果转化等问题进行交流和探讨。旨在加强深港澳中医药学术合作交流，促进中医药工作者临床服务水平提升，共同推进中医药传承创新和科技成果转化。长城证券指出，从供给端上看，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；从需求端上看，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。从销量端上看，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量；从价格端上看，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。看好中药长期投资价值，四季度估值有望恢复。湘财证券指出，从中长期上看，“政策+医药消费刚性+业绩稳增+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒；主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC终端拓展。主线三；关注COVID-19预防治疗相关中药标的。湘财证券分析，政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期；其次，在集采大背景之下，OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港；另一方面，国家对中医药的支持以及国家、WHO对中医药在预防及治疗COVID-19中积极作用的肯定，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于公共卫生防控的常态化，建议关注与COVID-19预防治疗相关的中药产品及生产企业。其中，在配方颗粒方面，西南证券认为，今年三季度医药市场主要以国标和省标的配方颗粒为主，国标产品有望在今年三四季度开始逐步实现放量。从价格上看，配方颗粒替换国标之后价格平均提升80-100%，从量上来看，各省加快配方颗粒纳入医保进度，保证在患者的可及性。市场规模从2016年的107亿元增长到2020年的255亿元，预计未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。建议关注国标和省标注册进度领先，并且企标库存清理完毕的部分企业。相关概念股：中国中药(00570)：公司积极组织中药配方颗粒备案，总计备案品种超过400个，其中国标品种199个，省标品种超过200个，排名全国第一。新天药业(002873.SZ)：公司OTC产品零售药店覆盖率约为14%，以OTC渠道销售占比提升到50%及以上为目标。同时，公司OTC产品覆盖700余家药品连锁公司、8万余家门店。未来，公司将继续增加医院、院外市场覆盖率，大力拓展OTC市场，扩展产品适应症、加大实现新剂型产品的市场投放力度，同时加大互联网线上销售投入，实现OTC系列“OMO线上+线下一体化”营销模式，力争实现公司产品在OTC渠道销售占比提升到50%及以上的目标。华润三九(000999.SZ)：公司在接受机构调研时表示，目前来看，配方颗粒业务切换过程中，各省执行进度有所不同。随着各省备案进度的推进，业务在逐季改善。配方颗粒业务从去年11月份开始切换新国标，今年上半年一直处于国标切换期，预计年底大部分切换工作有望完成。切换过程中今年上半年配方颗粒业务销售受到一定影响，公司已在年初的商业计划中有所预期，今年希望配方颗粒业务实现平稳过渡，国药事业部营收实现正增长。红日药业(300026.SZ)：综合国标与省标备案数，公司在23个省(市、自治区)的备案数目超过250个，凭借北京的区域优势，在北京的备案数最多，达429个。30省国标备案数超190个。除了浙江(180个)外，公司在30个省(市、自治区)的国标备案数目超过190个，在全国各省份基本完成现有国标的备案工作。以岭药业(002603.SZ)：公司“通参芪”竞争格局良好，获得多个指南推荐。通心络、参松养心竞品分别为脑心通和稳心颗粒，芪苈强心胶囊无同类竞品。得益于循证医学证据持续拓展，通心络在原有冠心病心绞痛适应症基础上获新增推荐用于PCI术后胸痛患者、脑卒中患者，参松养心胶囊治疗心律失常证据级别提升，芪苈强心胶囊成为心衰治疗指南推荐的唯一中成药。佐力药业(300181.SZ)：公司立足于药用真菌生物发酵技术生产现代生物中药产品，目前主要从事药用真菌乌灵系列和百令片产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。公司近期接受投资者调研时称，待定增项目投产后，乌灵菌粉年产量将从600吨增加到900吨。除了乌灵菌粉的生产线，公司考虑到未来几年的规划也针对相关生产线进行技术改造和升级，公司将通过定增募集资金，扩大医药固体制剂、植物提取数字化车间等提升产能。}

回顾2020年，医药行业可谓是走出了“先扬后抑”的“冰火两重天”局面。上半年，由于新冠疫情影响的缘故，先以口罩、呼吸机、核酸检测试剂等医疗器械股带头暴涨，之后原料药、疫苗等陆续上涨，几乎走出了“全面上涨”的行情。到了下半年，前期大幅上涨甚至翻倍的公司，在中报、三季报业绩陆续公布之后，逐渐利好兑现。尤其是冠脉支架器械的集采，以及新一轮药品集采的到来，医药大好行情逐渐褪去，投资者的情绪也降到了冰点。结果也如大家所知的，在这么多细分板块中，也就剩下疫苗股、CRO能扛起医药“大旗”。（PS.就像白酒这一“科技股”扛起整个A股行情一样）在这里，先抛出对医药股的看法：展望2021年，我认为医药股还是有投资价值的。只不过，“分化”行情仍然存在。至于选股和投资方面，大家要多关注“政策免疫”和高成长性品种。下面，我会重点分析当下医药股的整体行情，还能布局哪些医药板块。最后，也会给大家解答应该怎么买医药股的问题？一、整体行情我们先看下医药板块的整体情况。根据Wind数据显示，截至2020年12月7日，全部A股市盈率19.1倍，A股医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）43.1倍（全行业排名第七）。整体来看，上半年医药行情火爆，目前行业估值确实是偏高的。分子板块来看，医疗服务101.7倍，生物制品58.6倍，化学制药42.8倍，医疗器械40.3倍，中药29.9倍，医药商业（医药流通）21.9倍。中药和医药商业（医药流通）两大板块，这么多年了还是不怎么受投资者待见。中药板块主要是由于行业存在的问题比较多，尤其是曾经的白马股，例如东阿阿胶、康美药业、同仁堂等接连“爆雷”。整个中药板块，我认为能长期投资的公司也就只有那么一两个（云南白药、片仔癀），所以行业的整体估值上不去也是正常。关于医药流通，之前已经分析过很多次了。主要受“两票制”政策的影响，加上行业本身说白点就是“搬运工”，没什么技术含量。跟真正的医药研发、高技术创新是天壤之别，所以估值低、成长性差，不受待见也很正常。最后，大家可能很少买港股和科创板的医药股，不过也要重点说说。如果大家真想投资创新药，搏一把5倍股，甚至10倍股的话，港股和科创板“允许未盈利的生物制药公司上市”的利好政策，的确会给大家提供很好的、快速赚大钱的机会。但同样风险也是非常高的（毕竟新药研发的失败率蛮高的）。信达生物上市至今的股价走势图 来源：雪球目前，港股医疗保健市盈率（TTM，整体法，剔除负值）39.6倍，全部港股为17.3倍，细分子板块来看，生物技术板块130.8倍，医疗及医学美容服务56.3倍，医疗保健设备44.6倍，药品板块27.3倍。由于受制于仿制药的影响，港股药品板块的估值非常低。而以百济神州、君实生物、信达生物等Biotech（中小型创新药公司），手里握着PD-1单抗等重磅产品，以及一堆的创新药在研发当中，未来的投资价值还是非常大的。二、投资机会分析笔者认为，“政策免疫”和高成长性品种，是2021年甚至未来3-5年的医药投资主线。选股方面，大家要抓住这7个方向：创新药及其产业链、医疗服务、生物制品（疫苗、血制品）、特色/专利原料药、创新器械及连锁药店等。1、创新药板块创新药已经成为我国医药发展的主旋律，是必须要投资的。我们做股票投资，绝对不能与趋势作对。现阶段的创新药，就是2014年的白酒股。经过这几年国内药企研发的新药陆续提交上市申请后，未来3-5年将是国内创新药的密集上市期，产品覆盖PD-1/PD-L1单抗、细胞免疫治疗CAR-T、ADC等百亿甚至千亿级市场规模大单品。个股方面，可以参考：恒瑞医药、复星医药、信达生物、君实生物、贝达药业、复宏汉霖等。恒瑞医药上市至今股价走势图 来源：雪球2、创新药产业链主要是充当创新药“卖水人”角色的医药外包，也就是CRO、CMO、CDMO这三大块。关于医药外包领域的分析，写过太多，在这里不重复。个股方面，可以参考：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。3、医疗服务板块主要是眼科、齿科（牙科）、体检、辅助生殖等民营医疗板块。选股逻辑，以龙头为主。个股方面，可以参考：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗等。4、生物制品板块（1）疫苗板块，主抓“大品种”这一主线。例如，HPV疫苗（二价、四价、九价）、流感疫苗、肺炎疫苗（13价、23价）、狂犬疫苗、Hib疫苗等。个股方面，可以参考：智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。（2）血制品板块，行业寡头垄断格局已经形成，今年新冠疫情导致血制品行业供需失衡，因此具有强大采浆能力、新设浆站能力等龙头公司要重点关注。个股方面，可以参考：天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物、双林生物等。5、原料药板块原料药不仅不受集采影响，反而受益于仿制药集采。因为集采过后，仿制药企业势必要降低药品成本，那就要从产业链的上游原料药“开刀”。同时，一些具有研发能力的原料药企业，还可以利用自身的成本优势来研发物美价廉的仿制药，也就是我们常说的“原料药（API）-制剂一体化”。这就是为什么，这类具有极大竞争优势的原料药公司，比传统仿制药企业涨幅要高的原因。个股方面，可以参考：普洛药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、健友股份、普利制药等。原料药板块，之前也写过很多次了。在这里就不详细说明，有不明白的，大家回看我之前发的文章就ok了。6、创新/消费类器械板块主要是体外诊断（IVD）、基因测序等具有国产替代属性的领域，比如高端的影像设备细分领域（包括MRI、CT、超声等）、化学发光、高值耗材领域心内植入支架、骨科创伤等。个股方面，可以参考：迈瑞医疗、安图生物、南微医学等，以及消费类器械的持续放量，如欧普康视、伟思医疗等。7、连锁药店板块处方药外流的红利依然在，集采后院外零售市场还有长期上升空间。个股方面，可以参考：如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓等。三、怎么买？最后，再给大家说说怎么买的问题？可能大家会说，医药股贵了，里面提到的股票还是高估，不敢下手。的确，各项数据摆在眼前。不过，医药股之所以贵，就在于它不仅具有抗周期、刚需性的强烈属性，还是生活的必需品。医药不像其他传统行业，可有可无。毕竟健康，始终是人类的大问题。创新药企业之所以能涨到三千亿，甚至四五千亿的估值，市盈率能长期在50倍以上，就是因为新药的研发，始终在解决疾病，在满足临床未满足的需求。因此，资本市场愿意给予其高估值，它是与高增长的业绩、企业的高成长性相挂钩、相匹配的，并不是“虚胖”。而像眼科、牙科、体检、连锁药店等，都是我们时时刻刻需要面对，甚至经常要去消费的地方。这些无时无刻都在增长的业绩，也就使得相应公司的股价不断上涨，估值自然而然会维持在高位。但更重要的是，医药股的投资不能看过去的业绩如何，市盈率也不是最好的判定方法。关键要看未来的成长性、确定性，能否与高速的业绩增长相匹配。所以，高估的问题，对于优质医药公司来说，才是合理的。反而像中药、医药流通这些低估的板块，正因为行业成长性差，所以即使低估，也还能再低估。但是从投资角度来看，估值也只是毛估估，不可能百分百判定。即使是好行业，好公司，也要在合适的价格买进，然后长期持有，才能有大的收获如果你也是技术控，也在潜心研究股市里的技术操作，不妨关注公众号（智投股海） ,你会有更多的收获！文章来自雪球：粽哥2025原文链接：https://xueqiu.com/2468670980/165580695}