京东旗下达达集团完成分拆上市，京东数科、京东物流、京东健康等嫡系企业估值数百亿乃至千亿元以上，加上京东战略投资13年，涉及的近300家公司中，92家处于D轮后的陆续收割阶段，再造一个“新京东”逐渐清晰。

刘强东家族的理财，主要通过控制的3家机构实现，目前投资还在试水阶段，升值更大空间将寄希望于专业PE打理。变数或在于章泽天，她能否在家族投资乃至京东系管理中承担重要作用？

京东的隐秘战线：10年1900亿元，投资295家公司

截至8月31日，京东（。

2019年4月，刘强东在给快递兄弟的一封公开信中提到，京东物流已经连续亏损12年，其中2018年亏损23亿元，扣除内部结算，亏损扩大28亿元。京东物流亏损核心原因是外部单量太少，内部成本太高。刘强东同时在邮件中开出减亏“药方”，一方面减少公积金比例；另一面要求全员努力提高揽件数量。这也意味着京东物流要走出去，和顺丰、“三通一达”争夺快递市场。

京东物流官网显示，其服务涵盖：京东物流供应链、国际供应链、京东快运、京东快递、京东冷链、京东云仓、京东服务+、京小仓等八大方面。截至2020年6月底，京东物流运营750个仓库，仓储总面积为1800万平方米，这也是京东物流乃至京东核心的资产。

刘强东在公开信中曾发出预警，如果京东物流还像2018年前那样亏损，“融来的钱只够亏损两年”。京东物流迄今仅融资一次，2018年2月获得25亿美元融资，投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局资本、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等机构。交易完成后，京东集团仍持有京东物流81.4%股权。

京东让出京东物流18.6%股权，获取25亿美元资金，则对其估值为134亿美元。在财务表现上，2020年上半年，京东物流及其他服务收入约154亿元，同比上年的99.72亿元增加大约54%。

京东数科、京东物流外，京东系第三个大型独角兽则是京东健康。

京东2013年开始开展健康品零售业务。2019年5月，京东健康完成A轮融资，并成立京东健康集团，正式独立运营。京东健康的产品和服务包括医药健康电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案，核心是京东大药房、药京采、京东互联网医院、智慧医院。

相对京东数科和京东物流，京东健康不为公众熟知，融资却并未耽误。企查查显示，2019年5月，京东健康进行A轮融资，投资方包括中金资本、霸菱亚洲、CPE中国基金。2019年11月，京东健康还进行过一轮融资，投资方和金额都未透露。2020年8月17日，京东健康B轮融资引入单一投资方高瓴资本，预计总金额为8.3亿美元。该轮融资结束后，京东仍旧是京东健康控股股东。

高瓴资本在医疗健康板块多次下注，至2020年6月底，A股公司泰格医药（300347）、爱尔眼科（300015）、金域医学（603882）、凯利泰（300326）前十大股东中，都有其身影。高瓴资本还投资过华兰生物子公司华兰生物疫苗有限公司，后者有在创业板上市的计划。高瓴资本以23亿元参与凯莱英（002821）定向增发，已获得证监会核准，交易完成后，高瓴资本持股凯莱英比例将提高至5%。

借助高瓴资本的资源，京东健康也有望加强药品供应链能力，寻求更多业务机会。此前有报道称，京东健康最快于2021年在香港上市，集资10亿美元，目前已委任美林、海通及瑞银为上市负责行。

京东数科、京东物流、京东健康若登陆资本市场，投资势能将得以释放。就像京东在上市后投资200多个项目，京东数科未来上市完成后，融资平台打开，加之本身就有金融属性，应有更大手笔投资出现，上市前投资的几十个项目，只是小试身手。

新财富简单统计京东系重要投资项目截至2020年8月31日的持股权益，加上京东数科目前估值2000亿元、京东物流估值900亿元、京东健康估值500亿元，累计总市值（估值）已高于4000亿元，和京东1241亿美元市值（约8000亿元人民币）相比，相当于50%。如果和京东2014年IPO时市值大约260亿美元相比，则仅仅京东数科估值已高于此。这和蚂蚁集团现估值达到2200亿美元，已经超过阿里集团IPO时市值（1900亿美元），极其类似。伴随业务扩张，京东数科IPO后，市值还有望大幅提升。

而刘强东身家的提升，已不只决定于京东系在资本市场的表现，还来自于他与章泽天平行展开的家族投资业务。

刘强东家族财富管理密码：不止奶茶馆，还做LP

2020年新财富500富人榜中，刘强东、章泽天夫妇以584亿元资产排名第21位，这主要源自京东在二级市场上的高光表现。

京东之外，刘强东、章泽天的家族投资有三大平台：东辰投资控股有限公司（简称“东辰控股”）、宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙，简称“天强投资”），注册资本分别为1亿元、2000万元；Domking holding limited（简称“Domking”），2014年10月27日注册于香港。

天强投资中，刘强东持股90%，章泽天持股10%。刘强东持有东辰控股50%股权，章泽天担任董事长。东辰控股法定代表人、董事、总经理是施世林，持股13.5%。“东辰”，“天强”，以及“Domking”发音，也契合刘氏夫妇名字中的三个字“东、强、天”。

在投资风格上，天强主要承担母基金功能；东辰则直接投资；根据公开资料，Domking只投资过和两个茶产品有关的项目。

东辰投资旗下有两家基金（大新鸣泰、天境基金）以及6家公司，主要涉及医疗、教育领域，投资风格偏向于早期，金额不大（图11）。

图11：东辰投资股权结构、投资案例

数据来源：企查查，新财富整理

刘强东并不喜欢外界称章泽天为“奶茶妹妹”，但在京东和刘氏夫妇投资中，“奶茶”却是一个关键词。

2015年5月8日，JD+智能奶茶馆在中关村创业大街开业，今日资本总裁徐新、科大讯飞高层和北京对口政府官员等到场祝贺。JD+智能奶茶馆的定位是JD+孵化器的落地空间，智能硬件创业者对接京东资源的窗口。伴随双创退潮，2019年2月，这家茶馆停止营业，深圳湾创业广场的分店同样停业。

2015年7月，Domking还入股重庆嫩绿茶艺有限公司，嫩绿茶在重庆也开了10家店。2019年4月，章泽天卸任嫩绿茶董事。Domking依然是嫩绿茶第二大股东，持股为32.2%。2020年6月，章泽天退任东钦餐饮董事。

天强投资是刘氏夫妇最重要投资平台（图12），刘氏夫妇借此成为多家基金的LP。

其中，北京奇绩创坛一期创业投资中心（有限合伙），由前百度首席运营官陆奇创立，主要提供初创期融资。2020年6月9日，奇绩创坛注册资本由500万元增至1.31亿元，新增股东包括宿迁新东腾和天强投资，总出资为5000万元，新东腾为京东数科全资持有。奇绩创坛已经投资7个项目，持股比例在5%或以下。

图12：天强投资的股权结构

数据来源：企查查、新财富整理

京东邦能、天强投资还分别持股苏州丹青二期基金约6.28%、3.14%，总出资3亿元。苏州丹青二期基金主要从事医药医疗产业的投资，已投资乐普生物、青岛双鲸等医药企业；同时作为母基金，参股、控股多家PE。嘉兴丹青已经投资12家医疗、生物等领域公司，包括科创板公司成都先导（688222）。北京高榕四期基金投资过两家企业，云信达（A轮）和智慧互通（C轮）。

以刘强东名义投资的PE，包括3家：经纬创腾，注册资本11亿元，刘强东出资1000万元，持股0.91%，光线传媒（300251）、陌陌（MOMO.O）、猿辅导创始人李勇等同为LP；红杉亚德，注册资本28.66亿元，刘强东出资1亿元，持股3.49%，永辉超市创始人之一张轩松也为LP；黑马拓新，注册资本8600万元，刘强东出资500万元，持股5.81%。

黑马拓新的LP除刘强东外，还有58同城（WUBA.N）创始人姚劲波、蓝色光标(300058)董事长赵文权、新东方(EDU.N)创始人俞敏洪、原腾讯高级执行副总裁吴宵光、原Discuz创始人戴志康、著名投资人何伯权等。其投资主要集中在早期阶段，并持股倍尔科技(837080)大约2.85%。

以章泽天命名的公司是江苏章泽天文化发展有限公司，成立于2014年12月15日，注册资本1000万元，章泽天100%持股。公司地址位于宿迁市宿豫区京东信息科技园一期商业街，更像是刘强东送给章泽天的礼物；经营范围包括电视剧制作、经营演出和经纪业务等，也包括文化产业投资。

2016年初，章泽天和刘强东还注册成立了江苏赛夫贸易有限公司，经营范围为自营和代理食品的进出口业务等；后成立注册资金为2亿元的江苏赛夫绿色食品发展有限公司。

投资不仅需要资金，也是能力的综合考量，在清华大学、哥伦比亚大学巴纳德学院学习的章泽天，也有一定资本。

2017年3月，京东上线公益物资募捐平台，在一段广为传播的饭局网络视频中，章泽天用英语介绍公益项目，微软创始人盖茨认真聆听，连连点头。章泽天在社交平台上表示，“晚上就趁机向盖茨大大分享我们的点子，让世界看到中国公益创新”。

因为刘强东和京东，章泽天人脉资源自然不会少。她在新浪微博的认证身份信息是“京东公益基金会荣誉理事长、京东时尚品牌拓展顾问”，国内时尚圈和公益圈时有章泽天出席消息。大学毕业前，章泽天曾进入微软中国、红杉中国实习；2015年12月，她受邀参加过真格基金首期DemoDay。红杉中国也是京东投资方之一，红杉、真格后来都与京东合作成立基金。

刘强东2016年参加亚布力论坛时对外透露，他的家庭投资完全交由章泽天打理。根据媒体公开报道，和章泽天本人决策有关的投资项目至少有两个。

北京知识印象科技有限公司，是K12教育领域的创业公司，“作业盒子”是该公司的明星产品。2015年7月，作业盒子宣布获得1000万美元A轮融资，由好未来领投，刘强东、章泽天、联想之星跟投。彼时有新闻稿称，这是章泽天的“投资首秀”。

作业盒子打出“章泽天牌”，正是其人气最旺时，可以为品牌背书；章泽天也借此出道，达成双赢。2019年5月，作业盒子已经融资至D轮，现有股东不再有章泽天或京东关联公司。

章泽天还投资过网约车鼻祖Uber。Uber在2015年的一轮融资中，引入来自中国的财团，包括百度、宽带资本等，投资超过10亿美元。Uber于2019年5月IPO，若章泽天一直持有，应有不错收益。澳大利亚一家婴幼儿奶粉及辅食公司Bubs（BUB.AX）的投资人名单中，也曾出现过章泽天身影。

图13：刘强东家庭投资布局时间轴

刘氏夫妇于2013年在哥伦比亚大学结缘，2015年8月8日晒出结婚证照片，10月在澳大利亚举行婚礼。其主要的股权投资平台成立时间也在2015年9月前（图13）。

2018年8月底发生的“明州事情”，不仅令京东股价曾大跌，也给刘强东、章泽天婚姻带来巨大考验。据《澳大利亚人报》报道，2019年1月章泽天以1350万澳元，折价约270万澳元抛售一套澳洲豪宅，其总面积589平方米，可尽览悉尼海港美景。刘强东2015年以1620万澳元购入，登记在章泽天名下。

刘强东2019年后卸任多家公司法人、董事、经理，根据企查查数据，包括不再担任企业法定代表人76例、实际控制人变更6例、最终受益人变更6例、大股东变更2例、主要成员变更263例。这些工商变更和“明州事情”并无太大关联，比如，刘强东卸任76家企业法人，有74家发生在2017年7月前，还有两家发生在2020年2月和4月。京东2018年三季度的财报电话会中，刘强东表示将专注四件事：战略、团队、文化和新业务，则卸任多项职务也不奇怪。

而章泽天无论继续做投资，还是参与更多社会事务，还需要更多历练。2019年，章泽天进入剑桥大学学习MBA，学制3年，年轻加上不断充电，章泽天在家族中发挥作用，有更大可能。

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