频抛副业资产、欲轻装上阵的维维股份即将迎来新的第一大股东，但相伴而来的问题是，这家曾经的“豆奶大王”，未来一段时间内或处于无实控人状态

《投资时报》研究员 李浥尘

8个多月，10次质押所持有的维维股份股票，原因均为“主要用于流动资金贷款”——这样的行动，含义几何？

17年间，先后跨界十多个行业，涉猎房地产、白酒、煤炭、矿业、医药、金融等多领域，但成果寥寥，甚至铩羽而归——维维食品饮料股份有限公司（下称维维股份，股票代码600300）这家昔日“豆奶大王”，因8月7日晚间上海证券交易所（下称上交所）下发的一份问询函，再度被拉进公众视野。

《投资时报》研究员注意到，2000年就已在上交所上市，伴随着“维维豆奶，欢乐开怀”的广告语打响品牌并成为“豆奶大王”的维维股份，自2017年以来，一直着力“去多元化”，然而，即便将过去四处收购、目前已成累赘的酒业、茶叶、煤矿、房地产、金融等非主营资产逐步出售，该公司仍未走出发展低迷。

数据显示，2016年至2018年，维维股份净利润三年间两度大幅下滑，2018年甚至创下历史最低，不足高峰时期的零头。且进入2019年，情况并未有明显好转。

如何“救赎”，已成当务之急。

正因如此，8月6日晚间，维维食品披露的《关于控股股东协议转让股份暨控股股东、实际控制人变更的提示性公告》（下称《转让公告》），引起了广泛关注。但蹊跷的是，仅仅一天后，上交所问询函就接踵而至。

查询相关公告信息可知，此次股权转让，维维股份原第一大股东和实控人将出让17%的股份，将第一大股东拱手相让。但通过这轮操作，维维股份股权结构将陷入较为分散的实况之中，任一股东均无法对股东大会决议产生决定性影响，任一股东提名亦无法对董事会决议产生决定性影响。

实际控制人空置，此种局面对正在困境中艰难前行的维维股份而言，会在未来埋下哪些伏笔？

《转让公告》显示，维维股份的控股股东维维集团股份有限公司（下称维维集团）于8月2日与徐州市新盛投资控股集团有限公司（下称新盛集团）签署了《股份转让协议》，维维集团拟向新盛集团转让其所持有的维维股份28424万股股份，占总股本的17%。

经双方确认，新盛集团为受让标的股份应支付的全部对价为9.55亿元，折合下来，每股3.36元。8月2日，维维股份收盘价为3.31元。

公开资料显示，新盛集团主要经营范围为城市建设项目投资、管理；非金融性资产受托管理服务；投资管理信息咨询服务等，注册资本40亿元，由徐州市国资委100%持有。2018年，新盛集团实现营收51.58亿元，净利润6.75亿元。

对于此次受让股份的原因，新盛集团称，此次权益变动系维维集团向新盛集团协议转让股份，是新盛集团市场化发展需要，有利于做大、做强实业平台。此次转让需动用的9.55亿元资金，来源为自有及自筹资金。

《投资时报》研究员查询相关数据了解到，此次转让交易前，维维集团持有维维股份55019万股，占总股本的32.91%。转让实施完成后，新盛集团直接持有维维股份28424万股，占总股本的17%，成其第一大股东，维维集团变为第二大股东，持股26595万股，占总股本15.91%。

从上述变化可见，转让后，维维股份股权结构较为分散，任一股东均无法对股东大会决议产生决定性影响。

同时，《转让公告》约定，股权转让双方将对维维股份董事会进行改选，新盛集团可提名两名非独立董事进入董事会。在本届董事会任期届满换届选举时，新盛集团享有三名非独立董事的提名权以及一名独立董事的提名权，作为第二大股东的维维集团也享有三名非独立董事提名权，第三大股东大冢（中国）投资有限公司则享有一名非独立董事提名权。

这些细节意味着，任一股东提名均不能实际控制公司董事会，也均无法对董事会决议产生决定性影响。

正是由于上述“设计”，不少机构投资者向《投资时报》研究员坦言，此次股份转让完成后，维维股份将由有实际控制人变更为无实际控制人状态。

如此情形，亦引发了上交所的高度关注。上交所专门针对于此，要求维维股份就四个方面问题作出说明。

其一是要求维维股份结合公司历史股东大会表决情况、目前的董事会构成和实际经营管理情况等，具体说明认定无控股股东和无实际控制人的依据及合理性；二是说明新盛集团此次收购维维股份股权的主要考虑，未来是否有意取得上市公司控制权；三是说明维维集团及实际控制人是否拟放弃上市公司控制权，并说明原因；四是说明本次股权转让对公司主营业务和经营管理稳定性是否可能产生不利影响。

维维集团需解除6249万股质押

引人关注的是，上交所在问询函中指出，截至2019年8月1日，维维集团持有5.5亿股维维股份股份，占公司总股本比例为32.91%，但其中累计质押的维维股份达到4.79亿股，占其持股总数比例为87.07%，占总股本比例为28.65%。

《投资时报》研究员注意到，8月8日，维维股份披露的《关于控股股东股份解除质押的公告》显示，8月7日维维集团持有的1.51亿股维维股份股票解除质押。截止8月8日，维维集团累计质押维维股份共计3.28亿股，占其持股总数比例为59.70%，占公司总股本比例为19.64%。

将最新数据与《转让公告》数据对比后可以看出，目前维维集团持股中，仅有22175万股处于未质押状态，要实现此次28424万股的转让，维维集团还需要解除6249万股的质押。

这一现象，同样引发了交易所的关注。对此，上交所要求结合维维集团股份质押状况及目前资金情况，说明维维集团进行此次股权转让的主要考虑和资金用途；上述股份质押是否会对此次股权转让过户产生影响及解决措施，并提示相关风险。

《投资时报》研究员查询维维股份过往公告了解到，今年以来，维维集团超过10次质押所持有的维维股份股票，原因均为“主要用于流动资金贷款”。

在一位券商研究员看来，维维集团频繁质押股份，现在又出让股份，都说明维维集团资金状况不佳，其中有部分原因或也是受维维股份所累。自2016年以来，维维股份开始剥离非主营业务，维维集团也受让了其中一些资产，面临的资金压力不断放大。

譬如，2016年12月27日，维维股份以1.98亿元的价格，将所持3家房地产公司全部股权转让给维维集团。

2018年12月11日，维维股份与维维集团签署《股权转让协议》，拟将贵州醇55%的股权作价2.75亿元转让给维维集团；2019年6月5日，维维股份公告称，贵州醇股权转让的相关事项已全部履行完毕。

《投资时报》研究员注意到，维维股份2000年上市之后，多元化“野心”逐渐显露，至2016年的17年间，先后跨界了十多行业领域进行投资收购，曾先后进入房地产、白酒、煤炭、矿业、医药、金融等行业，以期寻找可持续盈利的增长点。

但其多元化之路并不顺畅，成果寥寥无几，甚至铩羽而归。

2009年10月，维维股份斥资3.48亿元买下枝江酒业51%的股份，2012年之后连续6年营收下滑。

由于不断上升的收购和投入成本支出，主营业务的营收提升也受到限制。面对多元化不利的现状，2016年，维维股份宣布回归粮油食品主业，开始剥离其他业务，对业务进行“瘦身”，多次转让旗下子公司。

从开始扩张多元化到开始瘦身计划等连续动作背后，维维股份的业绩压力也日渐浮出。

《投资时报》研究员整理其相关数据注意到，2016年、2017年、2018年三年中，维维股份营收保持了小幅增长，分别实现44.64亿元、46.47亿元、50.33亿元，同比增长14.81%、4.1%和8.32%；但另一核心指标净利润表现极差，分别实现6478.07万元、7484.09万元、3972.46万元，同比分别增长为-30.91%、30.5%和-29.28%，三年里有两年出现大幅下滑，其中2018年的净利润数据为历史最低水平，还不足高峰时期的零头；扣非后净利润更是在2017年、2018年连续两年亏损，分别亏损8591.68万元和2875.99万元。

时间转到2019年一季度，维维股份实现营收15.33亿元，同比增长0.29%，净利润9196.86万元，同比增长87.12%，扣非净利润2065.62万元，同比下滑71.24%。

在6月15日披露的年报问询函回复中，维维股份表示，2019年一季度毛利润比去年同期减少7475.77万元，导致2019年一季度扣非后净利润大幅下滑。其中，维维股份旗下的枝江酒业在2019年一季度毛利润下降3957.30万元，占总减少金额的52.94%，超过一半。

种种迹象显示，维维股份“去多元化”回归主业还在路上。“主业不强、副业太多”的维维股份经营情况亟待提振，迎来新的第一大股东后，能否走出业绩阴霾？