2007年作为钢铁行业整合元年，随着行业内并购、整合步伐的加速，二级市场上针对相关上市公司的炒作更是被迅速推向高潮。宝钢收购引发后者暴涨近两倍，酒钢集团与外资合作的消息引发持续涨停，而近期具备整合预期的、等二线钢铁股的表现也开始日渐活跃。

那么随着明年钢铁行业资产整合的进一步深入，相关的投资机会更加值得我们把握。在具体的投资品种上，本栏认为（600231）不但是国内铁矿石资源最为丰富的钢铁企业之一，而且德邦证券在9月20日的最新调研报告中明确指出：“目前凌钢集团是辽宁省内唯一没有被合并的大型国有钢铁企业， 关注该公司最大理由是公司的发展计划和并入鞍本集团的可能。国家发改委和辽宁省计划将公司并入鞍本集团”。在巨大的资源成本优势和纳入“鞍本集团”的潜在预期刺激下，该股后市随时有望异军突起，展开一轮加速上攻行情，应给予高度重视。

1. 纳入“鞍本集团”预期强烈：目前凌钢集团是辽宁省内唯一没有被合并的大型国有钢铁企业， 关注该公司最大理由是公司的发展计划和并入鞍本集团的可能。国家发改委和辽宁省计划将公司并入鞍本集团，但时间

2. 地处铁矿石资源地，资源优势凸显：公司所处朝阳市资源丰富,铁矿储量9.66 亿吨,价值高达4000 多亿元,年产精矿粉600 多万吨,公司不仅拥有丰富的铁矿石,而且其自有矿山的品位高。同时就近具有丰富的石灰石和膨

润土等钢铁辅料资源。在享有成本和供应优势的同时，也留下了公司运作和产业链发展的空间。

一、加入“辽宁钢铁大集团”大势所趋

目前钢铁业通过并购整合的方式迅速提高市场集中度，尽快做大作强已经成为行业发展的大势所趋，德邦证券在9月20日的最新调研报告中已经明确指出：“公司地处辽宁,振兴东北老工业基地的国策对其发展将是长期利好,同时母公司凌钢集团是辽宁省朝阳市最大的国有企业,规范的管理和良好的经营业绩使凌钢集团顺利跻身中国大型企业500 强,被国务院列为512 家重点支持企业。目前凌钢集团是辽宁省内唯一没有被合并的大型国有钢铁企业，关注该公司最大理由是公司的发展计划和并入鞍本集团的可能。国家发改委和辽宁省计划将公司并入鞍本集团，但时间和方式不能明确。”而这一整合一旦成为现实，凌钢股份作为国内铁矿石资源优势最为明显的钢铁企业，纳入“鞍本集团”无疑将最大程度上实现资源的优化配置，对于公司未来的打开更大的发展空间。

二、资源优势明显 发展前景广阔

公司所处朝阳市资源丰富,铁矿储量9.66 亿吨,价值高达4000 多亿元,年产精矿粉600 多万吨,公司不仅拥有丰富的铁矿石,而且其自有矿山的品位高。同时就近具有丰富的石灰石和膨润土等钢铁辅料资源。在享有成本和供应优势的同时，也留下了公司运作和产业链发展的空间。

就主营业务而言中宽热轧带钢生产线技术在国内较靠前，系国内产能最大、质量精度最好的现代数字化等一批先进的技术装备。前期公司新开发出管线钢X52,汽车大梁钢16MnL,集装箱用带钢等新品种,其中石油,天然气输送管用热轧中宽钢带已通过省级新产品投产鉴定及科技成果鉴定。此类高附加值产品显然不但将大幅提升公司产品档次和效益。而且公司正在与鞍钢合作投建板材生产线，进入回报期后，公司业绩无疑将更上一层楼。

从技术走势来看，该股前期在半年附近构筑了扎实的底部后,近期温和放量上扬,价量配合十分完美,今日更是加速放量上攻,主力资金做多意愿十分坚决,后市可重点关注!

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核心看点：“我相信，要想取得真正的成功，就要把自己的行业做精做通。我不赞同把资金到处投放，我从没看到哪个到处撒网的人能够赚到大钱，生产行业更是如此。”—安德鲁.卡耐基

（本文仅为个人观点，未必正确，欢迎感兴趣的朋友探讨！不做买卖依据，盈亏自负）

（本文是《哪儿都缺电：当前A股最大的炒作逻辑探讨》（原文看专栏）第三部分的独立章节《高温的黑色和有色板块》的第1部分，建议结合其他部分的观点进行阅读。）

（另外，最近全网对本文搬运较多，敬请搬运时尽量全文搬运并携带作者，避免片段误导他人；且大猫仅是草根韭菜，观点并不成熟，如果搬运后自称专家视角，去指导别人就更不好了！）

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在“哪儿都缺电”的抱团逻辑中，冶金行业无疑是处于“碳中和”、“能耗双控”和“缺能少电”最核心的那个，无论哪个主题，它都是首当其冲。冶金永远离不开用电、用煤和碳排放。

从规模上，它涉及到许多超级大宗材料，包括黑色系的钢铁，工业金属的铜铝锌锡，贵金属的金银铂，核心材料的锂钴镍，甚至于单品种，都会大于其他行业整个的产值。

从影响上，冶金业是人类社会最基础的材料行业，从人类诞生，就深刻地影响着人类社会。直到当今社会，无论是，还是AI计算，还是航天探索，都离不开冶金行业的支撑。

从范围上，冶金行业几乎覆盖到元素周期表上所有称为金属的元素，数不胜数。但反观其内在关联，由于它们工艺差异，用途各异，各自行业自成体系，它们的关联好像也只有都带着“钅”这么一点关系。

但不管怎么呀，既然前面开了题，只能硬着头皮写下去了《高温的黑色和有色板块》，几篇能写完我也不知道。考虑到冶金行业内部关联度不大，就按从大到小的顺序写了，最大的无疑是钢铁，那我们第一篇就从钢铁开始。

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在1865年，一个踌躇满志的年轻人从单位辞了职，和朋友在匹兹堡合伙开办了一个小型钢铁厂。由于、注重质量和经营有方，连续推出了桥梁钢、铁轨钢和建筑钢等多个畅销产品。不到二十年，这个小厂就发展成全世界最大的钢铁企业，这个小伙子也成了世界首富。这个年轻人就是在美国镀金年代和洛克菲勒、摩根并称的安德鲁·卡耐基。

卡耐基建立了人类历史上第一个钢铁托拉斯。在这个托拉斯的强势推动下，它的钢铁年产量达到破纪录的400多万吨/年，超越当时英国全国的产量，更不可思议地把美国钢铁价格从他开办之时的100多美元/吨，直接拉到12美元/吨。正是在这个价格和产量的钢铁上，建设起来现代的美国。

在功和名的顶峰，卡耐基却选择卖掉公司，他的公司后来被摩根改组成，流传至今。他则散尽家财，将财富全部捐献给社会，在临死前留下那句，“一个人在巨富中死去，是可耻的”，让他身后所有最成功的人，都无法望其项背。

来到200年后的今天，中国的钢铁年产量已突破了10亿吨，超过了全球的一半。而人类由于过度开发资源，造成环境破坏和全球变暖，不得不开始全球范围的节能减排和碳中和，新旧能源的错位又带来了“哪儿都缺电”。中国的钢铁行业正在走着和当年卡耐基完全相反的路子，但又似乎有些异曲同工。

不过，在深入探究傻大黑的钢铁行业，有些从卡耐基当年传下来的技术，还是要先了解一下。

钢铁冶炼分为长流程和短流程，长流程的原料是铁矿石，短流程的原料是废铁和废钢。

我国的铁矿石资源贫乏，有限的铁矿石大多品味较低或杂质较多，需要经过采选才能使用。我国是全球最大的铁矿石进口国。国际铁矿石被四大矿山寡头控制，包括、、、FMG，他们控制全球接近一半的铁矿石。铁矿石属于完全国际定价，“普氏价格指数”是最常用的定价基准。

铁矿石经过采选，得到铁精矿，铁精矿通过烧结和球团工艺，送往“高炉”，和焦炭反应后，生成铁水，铁水冷却可直接生成“生铁”。

铁水和生铁的碳含量大于2.11%，其他杂质也较多。生铁脆而硬，几乎没有塑性，也称为铸铁。碳含量小于0.0218%的叫做熟铁或纯铁。熟铁软，塑性好，容易变形。当年卡耐基曾用熟铁的桥梁方案战胜了竞争对手的生铁方案，赢得了迪比克的密西西比河铁路大桥的合约。

碳含量处于0.%的铁合金统称为钢，也称为碳钢。

铁水经过“转炉”除碳后，得到钢液，钢液通过连铸流程，进一步制成钢坯（也称粗钢或普钢）。

钢坯通过各类成型设备，成为热轧板、管材、棒材、型材、铁轨等。热轧板还可以进一步加工成冷轧板、中厚板和钢带/卷。棒材可进一步加工成螺纹钢和线材。这些统称为钢材。

对于短流程而言，废铁通过电炉直接变成钢液，后续流程与长流程相同。

对于冶炼而言，如果在转炉或电炉环节在钢液中加入其它的金属元素，则成为各类特种钢材。最常见的特钢有加入镍和铬的不锈钢，加入硅的硅钢（电工钢）。

特钢的后续工艺和普钢相同，也可以加工为不同形态的钢材。

钢铁厂从控制人性质分类可分为央企、地方国企和民营企业。

从主要产品可分为普钢企业（碳钢）、不锈钢企业、特钢企业和硅铁企业，这些都是钢铁冶炼企业，上游还有铁矿石企业，下游还有钢铁加工企业。普钢企业还可以进一步分为板材为主的企业和长材为主的企业。

冶炼企业赚取的是冶炼的利差，受铁矿石、焦炭和钢铁价格三方面影响。铁矿石企业赚取的是售卖资源的钱，只与铁矿石相关。钢铁加工企业赚取的是加工费，通常与约定的加工费关联，而与钢价关联较弱。

普钢的上市公司是最多的。

国内钢铁业最大的派系是央企的宝武系，宝武集团合并了众多地方国企，包括、、、、、。目前，也在接洽，很可能并入。

同是央企的鞍钢集团，最近合并了本溪钢铁集团，包含和。

剩余的地方国企有，（湖南）、（北京），（河北，河钢系）、（内蒙古）、（甘肃）、（广西）、（福建）、（江西）、（浙江）、（河南）、（辽宁）。

民营企业有（复星系）。

不锈钢的企业有（宝武系）和（民营）。

特钢的企业有（央企）、（方大系）、（沙钢系）、（淮安特钢，沙钢系）、（青海，省企）、H（民营）。

国内传统的四大特钢集团目前都面貌全非，东北特钢（被沙钢系兼并）、宝钢集团（属于宝武系）、中信泰富（）和（亏损）。

硅铁企业有鄂尔多斯和。

铁矿石企业有（复星系）、（民企）、（河钢系）、（山东，省企）。

钢铁的下游加工业太多，这里只对通用加工的企业适当罗列。钢加工企业有，（钢管，民企）、（钢结构，民企）；不锈钢加工企业有，（不锈钢管，民企）、（冷轧不锈钢板带）、（不锈钢管，民企）。

钢铁行业中，有几支民营势力不可小觑。

沙钢系拥有和两个特钢企业，但主体普钢资产并未上市，是我国最大的民营钢铁集团。

方大系包含方大特钢和方大炭素（电炉冶金中石墨电极），复星系包含南钢股份和海南矿业。

除去上市企业，未上市的企业也需要同样关注。

普钢方面，河北省是国内最大的普钢聚集区，省内普钢产能约占全国的25%，江苏在国内排名第二，约占12%。两个省内包含大量未上市民营或国有企业。

建龙集团和德龙集团是两个特大型民营钢铁集团，世界排名第八和第十一。当前赶超沙钢的势头很足。

不锈钢方面，国内最大的不锈钢企业是浙江民营的青山集团，江苏民营的德龙镍业排名第四，二者都未上市。国内形成福建、广东、广西和江苏无锡四大不锈钢聚集区，区内有大量未上市民营企业。

硅铁目前有五大产区，分别是内蒙古、青海、陕西、宁夏和甘肃。除上面提到的两个企业外，都是中小型的民营企业。

另外，今年处于新能源电机风口的高牌号无取向电工钢，国内只有宝钢股份、太钢股份、首钢股份、马钢股份、新钢股份等有限几个企业有能力生产。（宝钢为此惹上新日铁的官司也是这方面的八卦）。

三、时代的风口（供给角度）

如果说“碳中和”和“哪儿都缺电”是这个时代最大的风口，那钢铁行业无疑处在这个风口的正中心。钢铁行业在我国是仅次于电力行业的碳排放大户（占比10%）。钢铁冶炼中长流程需要消耗大量的煤炭，是高耗能工艺，短流程需要消耗大量的电力，是高耗电工艺。考虑到钢铁行业的产量巨大，对能源和电力的消耗总量都很高。

进而，这个风口中，几乎所有的变化或政策都对钢铁行业都是焦点，由于角度太多，我们只能逐一梳理。首先，我们先从供给角度看。

1. “碳达峰”和“碳减排”

要求在限期内降低吨钢碳排放，利好大型环保优势企业，这些企业当前基本做到先进的碳减排技术；利好短流程炼钢，后者碳排放很少；利好大型企业，这些企业有足够的资金进行环保升级和技改。

利空中小型民营企业和落后技术的小型企业，在这种压力下会进一步加速关停。对于规模较小，企业盈利能力差的上市企业，也更多是利空。

2. “能耗双控”和限电

能耗双控本质上是产业升级的宏观调控政策。地方政府在能源总量的约束下，会加速出清高耗能和低附加值的企业。这个政策利空冶炼技术落后的企业，如老旧和中小规模高炉，利空低附加值的低端螺纹钢、板材、硅铁和不锈钢产品。

对能耗指标偏紧张区域的企业偏利空，如广东、福建和江苏的不锈钢集聚区，江苏、浙江、福建和广东的普钢企业（尤其短流程工艺），陕西和宁夏的硅铁聚集区的中小企业。技术落后的低端产品企业在这些区域可能会由于拿不到能耗指标，而不得不停产。

利好技术先进企业，利好高等级钢、品种钢、优钢和特钢企业，利好不锈钢的龙头企业（太钢不锈和永兴材料），这些企业有着更高等级的能效比，产品也具有更高的附加值。

3. “绿电”、火电电费涨价和高耗能企业电价不设上限

对发电输出区域而言，不设上限的电价有利于发电企业和钢铁企业达成电力交易，发电企业卖给高耗电企业利润更好。但在实际中，内陆区域的钢铁企业基本都是高炉炼钢，内蒙古的两个硅铁上市企业都有自备电厂，这个政策对他们影响有限。利好内蒙古、青海、宁夏和甘肃的中小硅铁企业，能更有效获得电力供应，获得区域优势。

对于电力输入地区而言，在能耗双控的能源指标限制下，分给钢铁企业的电力指标也不会增多。这些政策会促使他们去争夺有限的火电或绿电指标，拉高相应电价。对沿海省份的短流程炼钢、不锈钢和特钢行业而言，偏利空。

4. 环京区域污染企业限产

由于我国钢铁主产区位于环京区域，高压的环保措施会加快河北区域中小产能和落后产能退出市场，会直接带来全国级别的各类钢铁供给减少，优化供给格局。

利空当地的中小企业，利好区域内的大型优势企业（河钢股份和首钢股份），更有利于他们获取区域内的优势资源，由于会造成阶段性的供给减少，利好全国其他区域的钢铁企业。

5. 产能产量双控，产能减量置换，坚决压减粗钢产量

国内对钢铁行业的总体政策方向是压缩粗钢产量。钢铁行业的新旧产能置换采取减量置换，在重点区域（几乎包含除东北外的主要钢铁产区），新旧产能按照1:1.5的比例进行置换。且不允许区域间产能出让。

这个政策的层次处于最高级别，直接针对的是全行业，比限产或限电影响更大，直接会导致国内普钢行业产能和产量逐年减少。由于我国钢铁产量占全球的一半多，其他国家的增量完全无法弥补中国的减量，会直接影响全球钢铁业的供需结构。

对上游的铁矿石和焦炭（煤）而言，持续的需求缩减会在原料端形成供大于求，持续压低上游环节矿产的价格和利润，利好钢铁企业。对下游的钢铁需求行业而言，持续的供给减少会造成下游货源紧张，拉高钢铁冶炼产品的售价和毛利率，同样利好钢铁企业。

对国内的整个钢铁行业的存量资产，都构成双重利好。

在这个政策下，国内钢铁企业的现有产能都成了极具含金量的资产，在产能受限并持续收缩情况下，国内钢铁行业的周期性将被最大程度减弱。从世界角度看，碳中和情况下钢铁的新增产能都比较困难，国内的钢铁产能在全球也具有稀缺性，面对未来堪比比特币的价值。

从压减产能和减量置换的操作方式来看，低端产能、落后产能、中小企业的产能在现实中更容易被压减和减量置换。在产业格局中，这些政策利好大型钢铁企业或钢铁集团，他们的技术通常更为先进，产品的等级更高。更易于大型企业提升市场占有率。

利空国内和国际的铁矿石企业，国内的有海南矿业、大中矿业、河钢资源和金岭矿业。对于涵盖铁矿石开采的钢铁企业，由于国内铁矿石品味低，铁矿石价格回落使之缺乏竞争优势，利空酒钢宏兴。

对于硅铁行业而言，硅铁是有名的高耗电产品，只有电极流程可生产，属于电含量极高的产品。这个产业基本全国范围内已限制新建，落后和小型企业在全国被大范围关停。利好行业的龙头企业，鄂尔多斯和君正集团。

6. 煤炭和天然气大幅涨价

这个变化对国外钢铁行业的影响更加巨大。

对欧美国家而言，天然气和电力价格联动更为直接，且短流程炼钢更为普遍，在电力大幅上涨的情况下，钢铁价格无法匹配电力成本上涨，将直接导致短流程炼钢无法生产。如最近欧洲的短流程钢厂，包括全球钢排行第二的钢企安赛乐米塔尔集团旗下企业，已普遍开始选择性的停产。

对印度、韩国和日本等的钢铁行业影响也很大。这些国家煤炭无法自给，大量依赖国外进口。而今年国际煤价的涨幅远高于国内，而且供给不稳定。叠加其电力价格也在大幅上涨，这些国家的钢铁企业，无论短流程，还是长流程，成本都大幅提升，进而造成这些国家的钢铁价格涨幅要比我国要大得多。由于这几个国家钢铁的出口占比较大，对相应钢企利空为主。

反映到我国的进口市场，由于国外出口企业的竞争力被压制，利空这些国家的企业对我国的出口能力。我国今年1-9月累计进口钢材1071.6万吨，同比下降28.9%；其中9月份进口125.6万吨，同比下降56.4%。

有利于我国特定进口替代钢铁产品的生产商，如许多特钢生产商。

对我国国内生产而言，钢铁的主要生产方式是长流程（占比90%），除掉铁矿石，影响钢铁成本的主要是焦煤价格。由于今年上半年行业产量超限，预期下半年行业将会大幅限产，叠加近期冬季保供煤炭企业允许大幅扩产，国内的焦煤价格随之已开始触顶回落；而且，随着蒙古疫情的控制，预期蒙古焦煤的进口增多会进一步压低国内焦煤价格。

国内钢铁企业在铁矿石大幅叠加，焦煤价格回落的双重利好下，生产成本降低。对于有生产配额和出口能力的企业来说，出口利润要比国内销售要高得多，属于超级利好，无论对于哪种钢产品。

随着今年以来新能源车高镍电池的推广，大幅拉动镍的需求，镍处于持续上涨中。由于镍的价值较高，镍价上涨大幅拉高不锈钢的成本。

镍价、焦炭和铁矿石从多个方面支撑不锈钢价格的持续走高。由于不锈钢冶炼环节国内集中度极高（CR3=50%，CR5=60%）,不锈钢冶炼企业比较容易把涨价传导下去，并顺带提升毛利率。

对于下游的不锈钢加工企业而言，它们主体是赚取加工费，涨价能带来其原料和存货的增值，属于中性偏好。

超级利好不锈钢龙头企业，太钢不锈、青山集团（未上市）和永兴材料等。

8. 推进产业结构优化调整，鼓励兼并重组

为了提升我国钢铁行业的整体水平，增强国际竞争力，政策直接发文鼓推进钢铁行业进行兼并重组，形成更大型的企业集团。要知道，当前的宝武钢铁集团年度钢产量已经超越1亿吨，已经很大了。

这个政策与卡耐基那个年代完全相反，估计老洛克菲勒听到这个消息会直接加入中国国籍，那个年代是反托拉斯的。当然，欧美国家现在也是。这种政策类似于韩国和日本举全国之力做大单一钢铁企业的模式（新日铁和浦项）。

对于大型钢铁集团，或有大型集团成长基因的企业，或有野心做大做强的企业，都是超级利好，百年一遇的利好。对于其他企业，由于产能的资源性，有利于他们待价而沽，利好偏多。

下面这些企业应该是国内钢铁行业中，能划入可能做大做强名单的：

国企序列中的，宝武集团、鞍钢集团、华菱钢铁、河钢集团、中信特钢。

民企序列中的，沙钢集团、青山集团、方大集团、复星集团。

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从供给综合来看，各种政策基本都会导致前者更强，弱者更弱的结果，进而马太效应加剧。

四、时代的风口（需求角度）

其次，我们从需求来看。钢铁既是大宗国际贸易产品，又涉及几乎制造业的方方面面，相对复杂，让我们逐一梳理。

由于国外电价和煤价比国内更贵，比国内更缺电和少煤，国内外的钢铁价差都在扩大化，有利于我国的钢铁出口。虽然我国近期取消钢铁退税和出口加税预期，但丝毫不削弱我国钢铁的出口竞争力，涵盖各类钢材。

据统计，我国今年1-9月份累计钢材6534万吨，同比增长39.3%；其中9月份出口钢材852万吨，创历史新高，同比增长73.2%，出口数量正在变得越来越大。

随着缺电大行情的展开，海外对我国钢铁的需求还会持续向好。利好我国出口能力强的钢铁企业，按照近期出口排名，包括如沙钢集团（非上市公司）、本钢板材、太钢不锈、宝钢股份、山东钢铁、河钢股份、鞍钢股份和首钢股份。

在金属加工领域，利好出口占比大或为主的金属加工企业。

典型如风电行业的金属加工细分，主要为钢铁加工和铸铁加工，如风塔的天顺风能，泰胜风能和大金重工，铸件的日月股份和吉鑫科技，主轴的金雷股份等。

近年以来，我国基建和房地产的降温明显，在钢铁价格高涨的情况下，开工预期进一步减弱。可以预见，后续国内的建筑用钢将长期下降。唯一例外是广东的珠港澳大湾区，这个区域未来仍是基建的重点区域。

利空建筑用钢（如螺纹钢和型材）和建筑结构件的生产企业。如三钢闽光（螺纹钢为主）、马钢股份（长材部分）、方大特钢（螺纹钢部分）、新钢股份（螺纹钢产量占约一半）、柳钢股份（棒线型材）、凌钢股份（线材为主）等。利空河北和江苏区域的大量以建筑钢为主的民营钢铁企业，利空沙钢集团（螺纹钢是其优势板块）。

利好韶钢松山，其是大湾区内少有的大型钢企，大湾区的加速建设将推动建筑用钢的需求，其品牌优势在大型基建中更具竞争力。

由于在缺电大背景下，全球消费乏力，消费端的各类产品的总量在国内和国外都会被压制。需求减少，利空家电和家用制品的板材类钢铁（如热轧薄板、冷轧薄板等），利空马钢股份（家电板板块），宝钢股份（家电板市占率70%），首钢股份（家电板板块），本钢板材（家电板板块）。

汽车用钢当前主要是汽车板和电工钢，由于汽车企业认证复杂，汽车用钢是典型的高门槛细分品种，只有少量优秀企业能涉足其中。

当前，汽车行业面临传统燃油车退位，新能源车加速渗透的局面。由于我国在动力电池和新能源设计等方面的超强竞争力，国产品牌和国内制造的新能源车都在加速增长，包括国内和出口。虽然今年有汽车芯片短缺和消费乏力等负面影响，但中长期预期这个领域的用钢将会持续增长。

利好国内汽车板和电工钢的钢铁企业。如宝钢股份（汽车板市占率60%+电工钢），首钢股份（汽车板+电工钢），华菱钢铁（汽车板），太钢不锈（电工钢），本钢板材（汽车板）。

对于处在新能源汽车制造核心位置和之前有超高占有率的宝钢股份，应该是超级利好。

新能源汽车生产向中国的转移，利空日韩钢铁厂，如浦项钢铁（韩国）和日本制铁（新日铁）。八卦传这个原因是新日铁和宝钢电工钢争端的核心原因，因为新日铁把丰田也拉做共同被告了。

5. 重型机械和船舶和集装箱用钢

这部分的用钢基本是以中厚板为主，中厚板除此之外还有桥梁使用较多。

落实到细分行业，由于今年以来海运的超级景气，船舶和集装箱用钢激增。虽然细分总量和历史高点仍有不少距离，但由于前面若干年造船和集装箱制造极度低迷，带来年度同比的增幅非常大。

由于今年国际航运拥堵的很大原因是欧美的港口瓶颈，后续可能会有港口新建和自动化改造，大概率利好港机设备，振华重工。

重型机械方面，风电行业一枝独秀。随着新能源电力的推进，国内的风电的装机数量在不断加大，利好整个风电行业。对风电行业中钢铁的加工企业，都显示利好。包括风塔，主轴，铸件，轮毂，法兰甚至是主机。国外的装机数量也在同步高速提升，这些企业出口的需求也在提升。风电的钢铁加工企业上述列举过的，不再冗述，国内市场为主的有，金风科技（风机第一）、明阳智能（风机第二）、恒润股份（法兰）、新联强（轴承）等。

除此之外，其他常规的重型机械，如挖掘机等的下游国内需求受基建回落，都比较疲软。如果美国如传言所说进行大规模的基建刺激，会利好重型机械的出口，但目前该消息并未落地。原料上涨，由于材料占比大，利空重型机械厂商。如三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等。

对于中厚板细分来说，重型机械历来是其最大的需求方，船舶、集装箱带来的增量预计难以弥补重型机械的缩减量。叠加基建方面桥梁的需求也在减少，中厚板的需求总量大概率在缩减。但对沿海钢厂而言，更容易调整为船板等海洋行业钢材，偏利好。

对中厚板细分企业而言，钢材涨价利好，需求减少利空，叠加起来略利好，代表企业有 华菱钢铁（重型机械中厚板为主，略利好）、韶钢松山（宽厚板，略利好）、柳钢股份（重型机械和船舶，利好）、本钢板材（船板和集装箱板，大利好）、山东钢铁（风电板、造船板等，大利好）等。

由于当前我国铁路建设的高峰已回落，国外铁路建设也比较低迷，利空铁路用钢为主的企业。国内上市公司主要是马钢股份（轨道钢、车轮钢）。

7. 油气和能源行业用钢

在当前能源紧缺的局面下，能源开采和后续加工行业都迎来了景气期，这些行业使用较多的是不锈钢的各类产品，最多的是不锈钢管道。

利好不锈钢冶炼企业，太钢不锈和永兴能源。同样利好下游的不锈钢管加工企业，久立特材和武进不锈。

8. 封闭（或独立）区域

对于国内部分区域，由于深处内地，铁矿石和钢材物流成本高，区域钢铁市场自成体系，较难受到外部原料或成品的冲击。这些区域内的核心钢铁企业拥有更强的定价权，经常呈现“易涨难跌”的状况，在行业景气和涨价周期内，获利比其他区域企业更为丰厚。

代表企业有，八一钢铁（新疆）、酒钢宏兴（甘肃）等。

不锈钢和特钢对比普钢，都属于弹性不足，但需求和增长更为稳定的品种。它们的毛利率普遍处于较高的水平。从这方面，不锈钢和特钢细分类似精细化工的情况，都属于典型的成长性周期股。

对不锈钢冶炼的上市企业来说，他们通过技术迭代，提高高技术含量的产品占比，进而拉高毛利率。国内限电压缩了中小型不锈钢企业的产能，有助于提高他们产品的市场竞争力。

对特钢的上市企业来说，它们针对的目标市场各有不同，各吃各的饭。随着它们技术的不断提高，国产的替代率增大是他们的主要增量。当然，国外钢铁价格上涨，对于他们国内市场渗透和出口两方面，都是偏利好的影响。

对不锈钢和特钢细分来说，需求方面对这些企业都是中性偏好的。

不锈钢冶炼企业有，太钢不锈、青山集团（未上市）和永兴材料。

特钢冶炼企业有，中信特钢（龙头）、抚顺特钢（高温合金）、沙钢股份（淮安特钢）、天工国际（高端工磨具钢）、方大特钢（汽车板簧和弹簧扁钢）等。

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啰嗦说了这么多，总结下来，需求角度，新能源车、船舶海洋产品、风电、石化和出口当前是最看好的几个方向，后续方向有待时间推演，重型机械、油气和不锈钢似乎似乎也有机会。

(下篇已发，专栏里面有）