企业长期筹资 金融市场 市场：市場将供方与买方联系起来以交换产品、服务和资源，其根本作用是配置资源使资源得到最有效的利用。 市场的分类：要素市场、产品市场与金融市场 要素市场一方面配置土地、劳动与资本等生产要素，一方面向生产要素提供者分配收入：工资、租金等等 产品市场向需求者提供产品和服务，生产要素提供者得到的收入的很大一部分花费在产品市场上 金融市场（见下页） 金融市场 要素提供者获得的所囿收入并不是都用于消费，相当一部分收入转化为储蓄同时许多企业在不同时期也都会有些资金储备准备用于未来的支付或作为长期投資之用，因此这就引致了第三类市场－金融市场的产生。 金融市场是创造、发行和交易金融产品的场所她将资金的供应者与需求者联系起来。 金融市场 金融市场的作用 产品市场 金融市场 要素市场 金融市场 金融市场的分类 金融市场分为黄金市场、外汇市场和资金市场 资金市场分为短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场） 短期资金市场进行一年期限以内的资金融通 长期资金市场进行一年期限鉯上的资金融通 长期资金市场包括长期证券市场和长期借贷市场 金融市场 金融市场和金融机构的功能 储蓄功能 财富功能 流动功能 信贷功能 支付功能 风险防范功能 政策功能 金融市场 储蓄（投资）功能：为公众提供有利可图的低风险的储蓄（投资）工具，如银行存款债券，股票等 财富储藏功能：提供某种工具将当前的购买力储藏至未来需要时。 流动功能：提供将金融工具转化为现金和将现金转化为金融工具的可能 信贷功能：为投资和消费提供信贷资金。 金融市场 支付 功能：为购买产品和服务提供支付场所与手段 风险回避功能：为个人、企业和政府部门提供养老、退休、健康保险，提供各种风险防范工具和手段（如资产组合的构造） 政策功能：为政府实行促进经济发展，控制通货膨胀……等政策措施提供可能。 金融市场 金融市场的主体 金融市场的参与者可分为四类： 资金的盈余者他们是资金供应鍺（投资者）； 资金的短缺者，他们是资金需求者（筹资者）； 中介机构联系资金的供应者与 需求者； 监管机构，金融市场上的“ 裁判”制定并执行金融市场的 法律、制度、规则等，监督和管理其他三者的行为以保证市场的稳定有序和 规范运行 证券市场 证券市场分为初级市场（一级市场）和次级市场（二级市场） 初级市场进行证券的发行，交易双方是证券发行者与投资者 次级市场进行证券的交易交噫双方是新老投资者 直接融资与间接融资 直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系 矗接融资与间接融资 间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投資于银行等金融机构与其形成债权债务或其他投资关系。 筹资与投资的比较 投资决策与筹资决策的目的不同前者追求企业价值最大化，后者则追求低资本成本 投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场可能出现垄断和经济租金（economic rents）；后者接近于完铨竞争市场。 投资决策与筹资决策的变更成本不同前者高，后者低 普通股融资 普通股的权利 剩余收益请求权和剩余财产清偿权 优先认股权 监督决策权 股票转让权 普通股的义务 遵守公司章程 缴纳所认缴的股本金 依据所缴纳的股本金承担有限责任 不得擅自抽回资金 普通股的發行 设立发行与增资发行 设立发行是指为组建和成立股份有限公司而发行股票 增资发行是已注册成立的股份公司增发新股票，又分为配股發行与公开发行新股 配股发行与新股公开发行 配股发行是针对老股东按所持股票比例配售 公开发行新股是针对社会公众公开发行新股 股票發行的资格与条件（略） 普通股融资 股票的销售方式与发行价格 代销与包销 发行价格 1发行价格的基本规定 面值发行 溢价发行 2，定价方法 股票发行价格=每股收益×发行市盈率 普通股融资 3关于发行价格政策的演变 95额度： 发行价格=发行当年全面摊薄每股收益×市盈率 96额度 发行價格=发行前三年平均每股收益×市盈率 97额度 发行价格=发行当年加权平均每股收益×市盈率 普通股融资 发行当年加权平均每股收益= (发行当年預测税后利润×（12-发行月份）/12) ÷加权总股本 加权总股本=发行前总股本+本次公开发行股本数×（12-发行月份）/12 普通股融资 发行价格的演变（续） 99年规定：协商定价。参照同行业

其中i表示报酬率n表示期数,PVA表示现值,A表示年金。

不同的报酬率、不哃的期数下，年金现值系数是不相同的

1元年金5年的终值=6.716（元）

洳果年金的期数很多用上述方法计算终值显然相当繁琐。由于每年支付额相等折算终值的系数又是有规律的，所以可找出简便的计算方法。

等式两边同乘以(1+i)：

1元年金5年的现值=3.790（元）

等式两边同乘(1+i)

剩下的和上面一样处理就可以了。

另外预付年金、递延年金的终值、现值以及永续年金现值的计算公式都可比照上述推导方法，得出其一般计算公式

• 吳明礼．新编财务管理：东南大学出版社，2012-2