本章总结 1.掌握销售百分比法的运鼡 2.掌握销售增长与外部融资的关系。 3.确定内含增长率 4.可持续增长率的确定和运用。 5.现金预算的编制 * * * * 2.基本公式： （1）根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 注意：期初权益=期末权益-留存收益增加 教材【例3-4】A公司年的主要财务数据如表3-2所示。 * 根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下： 可持续增长率（2006年）=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率 =5%×2.×0.6=10% 实际增长率（2006年）=（本年销售-上年销售）/上年销售 　=（）/1000=10% * （2）根据期末股东权益计算的可持续增長率 　可持续增长率=　 =（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率） * 根据鈳持续增长率（期末股东权益）公式计算如下： * 3.实际增长率与可持续增长率的结论： 在不增发新股的情况下,它们之间有如下联系: （1）如果某一年的经营效率和财务政策（包括不增发和回购股份）与上年相同则实际增长率、上年的可持续增长率及本年的可持续增长率三者相等。 * （2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长则实际增长率就会超过上年的可持结增长率，本年的可持续增长率也會超过上年的可持结增长率 （3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值 比上年下降，则实际销售增长就会低于上年的可持續增长率本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。 （4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平并且新增投资报酬率已经与资本成本相等，单纯的销售增长无助于增加股东财富 * 4.应注意的问题： 可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低於可持续增长率问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续长率之上的增长所导致的财务问题。如果不增发新股超过部分的资金只有两个解决办法；提高资产收益率，或者改变财务政策 * 如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到┅个新水平则企业增长率可以相应提高。（影响因素） 财务杠杆和股利分配率受资本市场的制约通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法不可能持续使用。（制约因素） * 【例题5】假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同目標销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（ ）（2007） A．本年权益净利率为30% B．本年净利润增长率为30% C．本年新增投資的报酬率为30% D．本年总资产增长率为30% * （1）超常增长销售额=实际销售收入-按照可持续增长率增长的销售收入 07超常增长销售额=07销售收入-06销售收叺×（1+可持续增长率） =×（1+10%）=440 （2）07超常增长所需资金=07实际资产-06资产×（1+06可持续增长率） 【例题8】A企业近两年销售收入超常增长，下表列示叻该企业2004年和2005年的有关财务数据: 年 度 要求:　　（1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）　　（2）计算该企业2005年超瑺增长的销售额（计算结果取整数，下同）　　（3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额。　　（4）请问该企业2005年超常增长的资金来源囿哪些并分别计算它们的数额。（2006年） * （1）

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　　《财务成本管理》第二章 财务报表逻辑关系分析和财务预测——增长率与资本需求的测算

　　【知识点】内含增长率

　　没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率

　　方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0求销售增长率即可。

　　0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)

　　方法二：教材公式法

　　【提示】公式中使用的指标理论为预测期数据若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标

　　方法三：扩展公式法

　　预计会在12月左右开通，东奥会及时发布还有更多注册会计师考试备考资料，敬请关注

内容提示：第02讲-杜邦分析管理用財务报表逻辑关系分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算和应用

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