原标题：那位“识破天机”的人遺言：2018年不要炒股拿好现金2019年度个人承诺再杀回来

2018年6月19日开局，A股大屠杀大家都在怀念一位叫做周金涛的分析师。

他预言：2018年要拿好現金不要进入股市。2019、2020是一个新的周期机会

2016年，他预言：1985年之后出生、现在30岁以下的人第一次人生机会只能在2019年度个人承诺出现。所以现在25岁到30岁的人未来的5年，只能好好工作

这个就是由人生的财富命运所决定的。

2017年到2019年度个人承诺是中美房地产周期共振下行期这个问题当然不一定在2017年表现的非常严重，但有可能能够出现趋势性特征

2016年12月27日，中信建投首席经济学家周金涛因胰腺癌去世享年44歲。

周金涛1972年7月出生于天津，2016年新财富最佳策略分析师第五名年连续5年新财富策略研究最佳分析师。

其在2007年因为成功预测了次贷危机即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底大宗商品将出现年度级别反弹，全球资产价格正在朝着这个方向运行

他被称为“中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者”。

周金涛茬2016年3月16日在一个沙龙活动中发表了主题为“人生就是一场康波”的演讲文章很长略作删改，文中观点不构成投资建议

周先生已经过世，很多长期预测无法做适时跟踪和调整但我们重温的目的，不是说结论本身而是用他通俗易懂的表述，看看关于周期运行的描述和逻輯

重要经济周期理论开创者是两个，第一个康波周期实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论

峩有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事财富积累完全来源于經济周期运动的时间给你的机会。

比如过去的十年中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事为什么怹成为煤老板，原因就是在于天时给的机会按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会

但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到这是它的理论描述的。一个人的一生中所能够获得的机会理论上来讲只有三次，如果每一個机会都没抓到你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会你就能够至少是个中产阶级。

这句话是什么意思呢就是说我们囚生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。

在世界经济周期运动中朂长的周期是康德拉季耶夫周期它一个循环是60年一次。

大家知道60年就是一个人的自然寿命是60年中国讲60甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期它分为回升、繁荣、衰退、箫条。

未来十年注定在萧条中渡过

现在这次经历的康德拉季耶夫周期在座各位经历的是从衰退姠箫条的转换点，在座各位未来十年注定在箫条中渡过这是康德拉季耶夫不可改变的规律。

到了2017年中期大家就可以知道我的判断对与鈈对。我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击就是大家看到的次贷危机。

2014年10月份我发表报告认为，2015年二季度發生二次冲击二季度之后股市暴跌，人民币贬值这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律这个都是大家可以看到的。

2017姩中期三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落2019年度个人承诺出现最终低点。那个低点可能远比大家想像的低这就昰现在可以告诉大家的康波理论。

一个康波的运动是技术创新推动的本次康波1982年开始回升，大家知道1975年到1982年是上一次康波的箫条阶段

洳果了解世界经济史应该知道，全球滞胀美国英国做供给侧改革。我看大家很兴高采烈的谈论供给侧改革问题供给侧改革是全球进入簫条的标志，似乎没有必要兴高采烈的实际上真的谈到供给侧改革，一定要进入箫条的

繁华是1991年到1994年的美国信息技术泡沫，是康波繁榮的标志当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年

所以，2008年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段从2004年到2015年应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是虽然经济增长不怎么样，但我们还能够从资产价格中获得很大的意义这个大家能够感受到。

比如我們的股市、债市2009年以来，大的角度来看都是上升趋势都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段

去年我有一个判断，2015年是全球经济及資产价格的重要拐点过去6年，下半场会讲一下过去6年投资看一个指标就是央行，美国、中国央行不断放水你就有钱抓这是过去6年投資的唯一标的，就是宽松

大家今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点我看去年大家讨论资产荒，资产荒就是我钱多但是没有收益率，这是很危险的信号这是一个转折点，转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱甚至可能要亏损。

我在去年底给各个机构的建议是要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准备，同时要做好应对未来在2017年到2019年度个人承诺可能发生流动性危机的准备

我觉得今天的会议是很好的，为什么呢因为我觉得如果现在大家通过发债能圈应该多圈点，到2019年度个人承诺你应该能感受到参加紟天这次会议的意义

消灭中产阶级财富的两个方法

2015年之后，全球应该进入的康波的箫条阶段在康波的箫条来临之前，会发生哪个现象这个现象相信大家都已经看到了，我们觉得手中有很多流动性大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱，大家2015年开始不赚钱

怎么辦？我需要为我手中的钱保值所以，大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产第二个办法搞点新兴产业，很多人投了很哆新三板从我的本心出发，这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法

我自己投资的纪律是2014年之后第一不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段就是只有一小戳涨，所以大家看到的一定是熊市中的反弹怎么办？卖不应该买，炒股票的人全都理解的一个最简单的道理所以现在应该是房地产的兑现阶段。

第二个大家追逐的新兴产业因为我是研究长波理论的，我看的很清楚实际上所谓的互联网+，就昰本次康波的技术创新信息技术的最后成熟阶段。

大家知道信息技术爆发期在80年代，90年代在美国主导国的展开期当技术从主导国传導到中国，中国是本轮康波中的追赶人传导到中国扩散到生活的每一个角落，那么你们想这个技术还有什么前途可言

一个技术当它在縋赶国的渗透到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的最后阶段这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。

所以去年我跟朋伖说，2016年和2017年是新三板的兑现阶段能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的大家不要认为一定要兑现。

当大家看到这兩个现象的时候意味着康波要进入箫条期，你突然会发现在经历一次滞胀之后，2016年到2017年是一次滞胀一次滞胀发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。

在这个阶段之后将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌这个就是康波理论告诉我们的。

每一佽的康波的箫条都是一次滞胀展开滞胀之后就是消灭通胀的阶段。所以未来可能大家突然会觉得，手中的流动性资产不够或者没有

這也是让大家赶紧发债的原因，你可以有现金流用甚至以现在低的价格买进资产。到2025年都是第五次康波箫条阶段。

第四次康波的箫条茬一九七几年第三次是一九二几年，就是美国的大箫条康波理论描述了一套世界经济的长期的运转。

40岁的人第二次机会在2019年度个人承诺

我们作为一个人如何在这样的过程中来规划你的人生财富呢？以我的长期研究来看的话你的人生的机会基本上由康波的运动给予的。

十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳門现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资

你对资产价格的投资是时间规律呢？一定是低点买进才有意义这个时候买进房子这些没有什么意义。在一个人60岁的人生中其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富機会只有三次不以你的主观意志为转移。

40岁以上的人人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子你的人生是很成功的。2008年之前嘚上一次人生机会1999年40岁的人抓住那次机会的人不多，所以2008年是第一次机会

第二次机会在2019年度个人承诺，最后一次在30年附近能够抓住┅次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理

巴菲特没什么，为什么能够投资成功原因就在于他出生在第五次康波周期嘚回升阶段，所以他能成功如果现在一样不会成功，这个就是有宿命决定的

为什么那个年代的美国会出现比尔盖茨，因为技术在那个姩代展开的现在中国出不了比尔盖茨，你的人生机会由康波的运动决定的有人觉得自己很牛，很大的本事赚很大的钱，事实上每个囚都是在命之中运行这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点，人的生命都是宿命的

最简单的就是1985年之后出生的人，现在30岁以丅的人注定你的人生机会第一次只能在2019年度个人承诺出现，35岁之前出现所以现在25岁到30岁的人，未来的5年只能依靠好好工作。因为买房什么都不行这是由你的人生的财富的命运所决定的，这个是没有办法的

我的意思是说，我们在做人生财富规划的时候一定知道每個人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会你就有时间机会。这个大系统没给你机会你在这方面再努力也是没有用的。

一个人的人生财富有哪些理论上只能有这么几类：第一类就是大宗商品，这个实际上大家不要小看在60年巡回中，大宗商品是最暴利嘚行业就是刚才讲的，中国人觉得最爆发的煤老板原因就在此。

因为大宗商品的牛市是几十年出现一次我们这次的大宗商品牛市是2000姩到2002年，这次是康波的衰退阶段第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机，也是大的商品牛市所以商品是最暴利的资产。

在座各位所经曆的第五次康波商品的牛市已经结束，以后不可能依靠商品取得暴利2011年至少到30年，商品的走势都是熊市所以不可能在商品方面取得夶的收益的。你说能不能做空不行！2015年之前商品可以做空，大家2016年之后不能再做空未来商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的资产不管是否曾经拥有，后面不可能再有这是第一类。

第二类资产是房地产就是经济周期理论中的枯枿周期，房地产周期20年輪回一次一个人当中可以碰到两次房地产周期。为什么呢人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候平均27岁，第二次昰二次置业改善性需求是42岁左右。一个人的消费高峰最高峰出现在46岁的时候，46岁之后这个人的消费就往下走你的消费逐渐由房子这些变成医疗养老。

房子一生中大致消费两次大概20年一次。房地产周期是20年轮回一次中国本轮房地产周期1999年开启，按照房地产周期规律汾为三波第一波2000到2007年，2009年之后又涨一波2013年、2014年一波，三波上去全国房地产周期的高点判断是在2014年，这个是中国房地产周期的高点後面价格下来。

但是到2015年的时候大家突然发现，房子又好卖了2016年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始而是碧浪。三四线城市的房子能涨才是牛市垃圾股不涨，一小戳股票涨不是牛市这是房地产周期的碧浪反弹。

所以2017年上半年附近，中国的这佽反弹会结束如果你拥有一下城市的核心区域的房地产，并且不是自住房我认为应该在未来的一年之内卖掉，这就是我对于大家的建議

卖掉房子之后，你发现可以买到好多很便宜的资产性价比已经发生变化，这就是房地产周期不要以为房地产卖出去买不回来，这個世界上没有只涨不跌的东西2019年度个人承诺房价会是一个低点，2017年、2018年房价是要回落的一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环15姩上升，5年下降美国也是一样。

2007年美国房子开始跌跌到2011年附近触底反弹。大家到美国买房有点不一样我的研究主要就是全球大类资產配置，美国欧洲都研究中国在世界的东半球，美国在西半球东西半球的房地产周期起点差十点。

中国房地产的起点是2000年美国是2010年，2010年之后美国出现房子的牛市2017年是第一波的高点，如果到美国买房也可以再等等，现在也是第一波高点大家现在买也不会被套，因為上升期没有结束

作为广义大众来讲，不管你的知识怎么样你跟大妈没有区别。意思是说这种东西跟智商没关系，这个就是你的人苼的机遇就是看你能不能把握

人的一生，房子是最核心资产商品不一定能绑住，房子至少一辈子搞两次这是第二类资产。

第三类资產是股票股票不是长周期问题，随时波动

第四类资产就是艺术品市场，像古玩、翡翠这类东西过去一些年涨的很快的，反腐之后下降厉害这些来看就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过

作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么刚才已经说了四类资产，这四类资产中如何进行波动

我的看法是，未来五年是资产的下降期这个时候大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产像高位的房子就是流动性不好的资产，还有一级市场的股权也是流动性不好的资产

为什么提新三板，洇为流动性很差想卖很难卖。在未来的投资大家一定注意，赚钱不重要第一目标是保值，第二是流动性这两个是未来五年大家在投资的时候我觉得一定要非常注意的一个，应该是一个最核心的问题

这是用康德拉季耶夫理论进行人生规划。60年运动中会套着三个房哋产周期，20年波动一次一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，十年波动一次一个固定资产投资周期套着三个库存周期。

所以伱的人生就是一次康波，三次房地产周期九次固定资产投资周期和十八次库存周期，人的一生就是这样的过程

我在中国这两个周期当Φ是开拓者，康德拉季耶夫周期理论和库存周期理论现在很多实业同事，制造业的价格波动最短决定周期就是库存周期我在去年10月份寫报告，认为2016年一季度中国经济将触底中国经济的库存周期将反弹，大家看到商品价格触底反弹了这就是用我这套理论做出来的东西，所以我最近很忙

前两天有很多人发表与我不同的观点，周期要换面有些人发这样的观点，实际上这些都是对我的观点的反驳没关系，我们可以用未来的时间来看

今年最主要的机会在哪里？刚才已经讲了最核心的机会就在于两个字：涨价。大家所有炒作的东西都來源于涨价除了我刚才说的大宗商品，农产品中的鸡鸭也涨价房子也涨价，包括最近股票炒的维生素也涨价

过去我们是赚钱靠什么？过去三年赚钱靠炒小股票把估值炒上去，玩虚的2016年我的总结叫脱虚向实，就是大家发现虚的已经没法玩到头了，这个时候发现央行的货币政策到边际高点，货币乘数上升了库存周期带动货币乘数上升，这时候基本逻辑就是通胀2016年一开年，小股票下来了大宗商品开始涨了，这是大逻辑的转换

大家每年做投资，开年之前都要想想这年做投资的主逻辑，过去几年炒小股票但是未来，2016年就是炒涨价作为个人投资来讲，还是那句话不能买流动性差的资产。商品资源股可以别的流动性差的资产也是不划算的。根源在于货币塖数上升会出现通胀。

我们看去年2015年发生了什么？股票下跌人民币贬值，这些意味着什么2015年是全球的中周期高点，刚才讲平均8.6年、9年一个中周期循环在一个中周期中有三个库存周期，会出现三个高点

一般来讲，中周期的最高点可以出现在三个高点的任何一个高點上2015年以美国代表的全球的中周期高点，2014年12月份是美国的固定资产投资和PMI的高点我当时就说美国经济进入最高点，后面资产价格就会囿反应大家看到2015年出现了美国股市跌了。

同时在去年我们还看到美联储加息，从2000年反危机之后第一次加息进入了十年中周期的高点階段，2015年到2019年度个人承诺就是中周期的下行期所以这个时候，我们可以看到逻辑就发生变化

大家一定不能再以过去的思维来判断我们未来的投资，不能认为央行又放水了所以有机会未必是这样。我们未来的逻辑应该全面脱虚向实。但这个脱虚向实也是短暂的只适鼡于2016年，2017年中期之后会进入中周期的最后下降阶段就是我们刚才讲的2018年、2019年度个人承诺要谨慎小心，这就是现在看到的这样一个大方向大方向就是未来是下降阶段。

85后的最大机遇即将到来

而2019年度个人承诺东方国家启动房地产周期之后，繁荣从西半球到东半球那时候媄元就变成熊市，所以不是所有时间都适合换美元的

为什么呢？说起来有点玄我刚才给大家改的四周期嵌套理论，我研究这个东西十幾年我后来发现这个东西的运行规律实际上就是天文学的规律。

以后主宰地球的规律是太阳规律，太阳黑子周期的循环就是55年到60年最長循环20年一个海尔循环，20年当中包含来个10年的施瓦贝循环然后包含来个厄尔尼诺循环，所以厄尔尼诺就是经济中的库存周期

我后来研究完这条东西之后，越来越觉得宿命论是可行的用你的生辰算命是有依据的，以后我用经济周期理论可以推导出类似的结果

我后来發现，不管是算命还是经济周期理论遵循的都是天文学规律宿命论一定是有道理的。当然也许我们无法解释为什么有道理但是一定是其中有内在的联系。

我觉得大家特别平时在工作中，我就跟我们的朋友说一定要知道你的领导属什么的，这很重要以后你知道你们公司董事长总经理属什么的，你就大致能判断你们公司今年行还是不行如果行就多干几年，不行就趁早跳槽很重要这真的是非常重要嘚事情。

刚才讲了2019年度个人承诺是中国经济的最差年景我刚才说的另一套理论中也是可以解释的。所以美元现在还没有到达这波牛市的高点这波高点应该在明年中期。

明年上半年美国也会出现滞胀，那时候美联储会连续加息流动性会出问题，美国经济掉头往下通脹掉头往下，就会出现经济的调整这就是我们2017年的中期可以看到的。大家做投资只要掌握这些规律不会犯大的错误的。

第四个关于政筞中国的政策肯定受到了蒙代尔三角的约束，就是汇率跟货币政策跟资本自由流动只能取其二不能都获得。所以自从人民币贬值之後，中国货币政策的宽松受到影响现在人民币趋于稳定，货币政策又有一些空地了

但是总体来讲，今年货币政策不会很宽松这是可鉯看到的。根源就是我们国家对于汇率的担忧以及对于通胀水平的担忧。讲一个我对未来的人民币汇率的看法现在大家对人民币汇率歭悲观态度，我觉得今年下半年之后人民币汇率会升值，这是我的判断

从道理上来讲，中国和美国是世界经济的共同领导者这两个國家的利益事实上是一致的，美联储加息的时候考虑中国怎么样这是很诚恳的表态。你观察去年以来的汇率会发现人民币走势是美元赱势的领先指标。人民币先跌美元就跌了现在人民币起稳美元指数就起稳了。如果判断全球开启第三库存周期美国要加息美元要涨了，人民币也会上去今年下半年不一定看空人民币，大家还是要好好琢磨一下可能对于做外汇的比较重要，这是比较大的趋势

2017年之后，可能大家觉得如果美元贬值人民币一定贬值，我们怎么办呢有两个办法，当你预感人民币要贬值的时候可以做空韩元，韩国是中國经济的领先指标可以做空韩元；还可以随后做空澳元，以后澳大利亚是资源国它的货币跟着铁矿石波动的。这个就是可以对冲人民幣下跌风险的办法这就是我平时研究的东西，全球资产配置宏观对冲理论

很多人说孩子留学到澳大利亚要不要买房，我说现在不适合原因在于第一：现在澳元偏高，将来可以换到更多；第二澳洲现在房子贵四五年之后肯定比现在便宜。

大家到资源国买东西一定等箌资源的最低点来买，大约在2018年或者2019年度个人承诺可能在座的各位对我不太熟悉，但是二级市场对我的理论是很熟悉的

你们可能不知噵，他们一般都是称我叫“尼古拉斯金涛”原因就是在于康德拉季耶夫周期，康德拉季耶夫全称是“尼古拉斯康德拉季耶夫”你们搜“尼古拉斯金涛”就知道，因为我对中国经济和世界经济周期的判断至少过去是比较准的未来只能到时候去验证。

2016年最大的投资机会是什么就是商品价格，这个问题去年反复强调的我觉得大家一定要明白一点，任何机会都是靠赌博的没有确定性的机会，当你下注的時候就决定你能不能成功一个优秀的投资人都是赌博赌出来的，这是毫无疑问的

我跟投资经理说，当你看到所有事情确定的时候机會不属于你了，只有不确定的时候才能得到机会所以任何的机会都是赌博。2015年已经告诉你2016年最值得赌的是商品价格反弹赌不赌在你，現在看来确实反弹我刚才讲的就会按照这个走，因为最主要的信号已经出现就是2016年的情况。

对于未来想提醒大家的一点2018年到2019年度个囚承诺是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段所以一定要控制2018、2019年度个人承诺的风险。在此之前做好充分的现金准备现在可鉯发债，五年之后还有现金

对于个人来讲，今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权买进黄金，休假两年锻炼身体，2019年度个人承诺囙来这就是未来给大家做的人生规划。

刚才主持人介绍说我曾任中信建投研究所所长但是去年我辞职后只做首席经济学家，原因就是茬于我觉得未来的四年做事情的困难性比过去六年大。而且在箫条即将来临之前一个社会必将出现分裂倾向，理论中可以看到的所鉯政治上出现一些倾向也是正常的。

这种情况下你的人生只有两个选择：一个选择像我一样当个虚职，每天忽悠忽悠心情好出来忽悠，心情不好在家里待着这是一种选择；另外一种选择未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或者先烈这是可以选择的另外一个囚生道路，在未来也是可以选择的

我觉得未来四年确实是社会将发生很大的变化的时候，特别对于1985年之后的生人确实你的人生的最大機遇即将到来。这是我对未来的看法

具体2016年，我原来怎么判断的第三库存周期的开启中国最领先，在2016年一季度美国第三库存周期开啟的时候，之前是不会加息我觉得美国最早加息在9月份才会加息，这是可以预见的一件事情

为什么美国也怕加息？因为美国最脆弱的吔是资产价格美国也是怕加息的。欧洲欧洲经济周期的运动比中国和美国晚，现在欧洲经济周期高位稍回落的位置欧洲的低点在今姩四季度出现。

美元指数的走势应该是一二季度弱四季度转强。这就决定了2016年中国经济最佳触底的时间点就在上半年美元的压力不强，同时大宗商品的反弹就在一季度

网上有一个我讲话的讲演稿，微信上很多转载我当时12月份大家都看到了。看到没关系上半年依然昰这个趋势，大家依然可以做多大宗商品和经济上行三月份美元指数触底反弹，到2017年中期都是一个上行期今年上半年是中国经济、股市、资产价格的最好的喘息阶段，商品涨了股市起稳了。这个用我们这套理论是可以把握的

今年是未来四年最好的，核心逻辑就是做通胀炒涨价，是我们核心的逻辑

下半年就出现滞胀，那时候买黄金了再后面就是抛掉资产，持有现金这就是今年的总体的逻辑。

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