2017上半年中国企业并购趋缓--《首席财务官》2017年17期
2017上半年中国企业并购趋缓
【摘要】：正伴随着大型交易的减少,战略投资、财务投资以及海外并购三大主要子板块的交易金额均发生回落。面对2008年金融海啸后海外资产估值处于相对低位的情况,中国企业开始大举地进行海外投资并购,备受全球关注。不过,经过之前几年的快速增长后,进入2017年以来跨境并购热度似乎趋于放缓。2017年前六个月,中国并购活动交易总额达到2830亿美元,低于2016年下半年的3550亿美元。根
【分类号】：F271;F279.2
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400-819-99932017中国上市公司并购指南：5亿任选18家大股东
　　大股东持股市值低于5亿元的有18家公司，包括（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）等　　文 | 标点财经研究员 黄凤清　　2月24日，（）董事长王卫带着快递员在深交所敲钟，消息一出便迅速刷爆朋友圈。就在一年前，一直声称“不上市”的顺丰曾发布《上市辅导公告》，拟在A股进行IPO，不过低调多年的王卫很快便改变了计划，转道借壳“曲线”上市。而助顺丰实现上市梦的，是中小板公司鼎泰新材。彼时，鼎泰新材总市值不足35亿元，资产负债率在15%以下。　　由于IPO等待周期较长，不确定性较大，对上市公司实施并购重组便是实现资产证券化的一条重要途径。而除了成为“壳资源”外，上市公司还是产业资本的并购目标。通过收购上市公司，产业资本可进入某一行业领域，并利用上市公司进行资本运作。　　A股上市公司，成为了产业资本、拟上市公司眼中的香饽饽。那么，哪些上市公司是并购的最佳对象？毫无疑问，易取得控制权且成本低、包袱轻的公司是更好的标的。其中，影响并购成本的因素除了上市公司市值外，还有公司的股权结构—股权结构越分散越容易产生并购行为，而股权集中度高的上市公司，通过二级市场并购的难度较大，成本也更高。　　站在二级市场并购的角度，标点财经研究院联合《投资时报》根据大股东持股比例、前十大股东持股比例、公司流通比例、总市值、资产负债率五大指标，对3144家A股上市公司进行了研究，推出《中国上市公司并购指南.2017》。　　以截至3月17日的数据来看，最终共有401家公司进入名单。这些公司分布于27个申万一级行业中，即除银行外均有所涉及；平均市值只有61.16亿元，大股东持股市值低于10亿元的公司有160家；若要取代大股东，所需成本最少的10家公司分别是ST亚太、积成电子、匹凸匹、皖通科技、圣阳股份、亚威股份、霞客环保、国民技术、中元股份以及*ST天首。　　401家公司成最佳并购标的　　一桩并购交易能否成功，股权结构是首要的考虑因素。通常而言，大股东持股比例低、持股分散、流通比例较高的上市公司是更好的并购标的。若第一大股东持股比例较高，并购的难度及成本便相对较大。若股权集中，几大股东很容易联合起来对抗收购。而流通比例则关系着能否通过二级市场增持来实现并购。若第一大股东持股比例较小，加上股权分散、流通比例较大的条件，并购方仅需从二级市场上买入少量股票便可成为公司的大股东。　　“花小钱办大事”当然是最理想的状态，并购成本是并购方的一大考虑因素，同时也是并购难易程度的另一表现。这对产业资本而言尤为重要，如何尽量低成本实现控股是其重点关注的问题。影响并购成本的因素中，除了大股东持股比例外，公司市值大小不容忽视。因此，市值较小的公司无疑是更好的标的。此外，负债较轻的公司更受并购方青睐，若被并购方债务沉重，收购后自然会成为新东家的包袱。　　考虑到对一家上市公司超过30%的股权收购需要发出全面收购要约，标点财经研究院选取的首要指标是大股东持股比例低于30%。在此基础上，根据前十大股东持股比例低于50%、流通比例大于50%、总市值低于100亿元、资产负债率低于70%四项指标加以筛选。最终，包括（）、ST亚太、匹凸匹、（）、（）等401家上市公司组成最佳并购标的名单。　　在这些公司中，有3家公司已发布了并购重组公告，成为借壳标的，分别为（）、霞客环保和（）。其中，中房股份拟以其持有的新疆中房 100%股权作为置出资产与忠旺精制持有的忠旺集团100%股权中的等值部分进行置换，忠旺集团通过借壳中房股份实现A股上市，该方案目前已获股东大会通过。霞客环保则被协鑫有限借壳、而辅仁药业被开药集团借壳的方案也已提交证监会审核。　　此外，（）、（）、（）、中元股份、国民技术等公司已被嗅觉敏锐的资本盯上，成为了各路资本“举牌”或“准举牌”的公司。　　5家网游企业入选　　401家公司分散在27个申万一级行业里，除银行外的其他行业均有所涉及。其中来自化工、机械设备行业的公司均超过了40家，医药生物、计算机、电气设备类公司均在25家以上。　　从入选公司数量占行业上市公司总数的比例来看，休闲服务业是最容易诞生并购标的的行业。在34家休闲服务上市公司中，有7家进入名单，分别为（）、（）、（）、（）、（）、（）和（），占比达20.59%，其中前4家公司均为民营企业。　　其次是纺织服装行业，86家上市公司中有17家入选，包括凤竹纺织、（）、（）等，占比为19.77%。随后是综合行业，42家上市公司中有8家公司符合筛选标准，占比为19.05%。　　占比最小的是非银金融行业，46家公司中有2家入选，分别为（）和（），占比只有4.35%。非银金融类公司市值普遍较大，要实现并购并不容易。　　近年来网游行业持续火爆，连曾说不在网络游戏投一分钱的马云亦开始进军游戏行业。若要涉足此领域，有5家公司值得关注，分别为（）、（）、（）、（）和（），其中博瑞传播更是有着“网游第一股”之称。　　房地产公司也是险资巨鳄举牌的重点对象。在当前136家上市房企中，哪些是较易并购的标的？经过一系列筛选，16家房企逐一浮现：ST亚太、匹凸匹、（）、（）、（）、粤宏远A、（）、（）、（）、（）、（）、中房股份、（）、（）、（）以及（）。　　涉及互联网金融概念的有9家，分别为（）、（）、匹凸匹、绵石投资、（）、（）、（）、（）和（）。　　两公司大股东持股不足5%　　在我们的名单中，有20家公司的第一大股东持股比例低于10%。其中两家公司第一大股东持股比例更是不足5%，在不考虑一致行动人的情况下，甚至不用触及举牌“红线”，便能轻而易举地坐上第一大股东的位置。　　其中，大股东持股比例最低的是积成电子，其第一大股东杨志强仅持有公司4.31%的股份。即使将其他6位一致行动人所持股份与之合并，持股比例亦只有26.63%。　　国民技术大股东刘益谦持股比例为4. 38%，而恒大人寿旗下两只产品占据国民技术的第3、第4大股东之位，合计持有国民技术4.95%的股份，距离举牌线只有0.05%的距离，实际上已超过刘益谦所持股份。不过，由于违规运用保险资金，恒大人寿被保监会限制股票投资1年，要想在1年内举牌已不可能。国民技术的股权结构相当分散，前十大股东持股比例只有17.76%。　　大股东持股比例在5%-10%之间的公司还有（）、皖通科技、（）、（）、中元股份、亚威股份、（）、（）、（）、（）、匹凸匹、（）、（）、（）、（）、（）、圣阳股份以及ST亚太。其中，四环生物第一大股东此前已多次易主，目前为昆山市创业投资有限公司，持股比例为8.60%。　　5亿元任选18家公司大股东之位　　根据3月17日收盘价计算，401家入选公司的平均总市值为62.16亿元，其中总市值在50亿元以下的有113家。总市值最小的是（），只有27.60亿元。其次是（），总市值为30.17亿元。（）、ST亚太、（）以及（）的总市值亦均在31亿元以内。而总市值在90亿元以上的公司有31家，最大的是（），为99.82亿元。　　根据公司总市值及第一大股东的持股比例，标点财经研究员计算了大股东的持股市值。整体来看均在29亿元以下，平均为12.13亿元。　　大股东持股市值低于10亿元的公司有160家，其中低于5亿元的有18家，分别为ST亚太、积成电子、匹凸匹、皖通科技、圣阳股份、亚威股份、霞客环保、国民技术、中元股份、*ST天首、中设集团、天汽模、栋梁新材、（）、荃银高科、凤竹纺织、（）以及（）。换言之，只需不到5亿元，便可取代其中任一家公司的第一大股东之位。这18家公司第一大股东持股比例均在16%以下，大多不到10%，总市值均低于90亿元。　　大股东持股市值最小的是ST亚太，只有区区3.04亿元。该公司总市值为30.48亿元，截至2016年三季度末，第一大股东北京大市投资有限公司持有9.97%的股份，前十大股东持股比例合计38.49%。公司流通股占比接近90%，资产负债率为65.84%。不过，2016年2月ST亚太因信披违法违规遭到行政处罚，8月又因连续多年的财务数据存在虚增虚减问题遭深交所公开谴责，在“史上最严借壳标准”的制约下，其作为壳资源的价值下降。　　积成电子大股东持股市值为3.05亿元，仅次于ST亚太。该公司前十大股东持股比例为36.01%，流通比例为78.14%，总市值仅为70.78亿元，而资产负债率只有40.18%。　　纺织服装行业的*ST天首总市值只有32.34亿元，尽管其大股东合慧伟业商贸(北京)有限公司的持股比例接近12.5%，但持股市值也仅为4.02亿元。　　新华医疗的大股东持股市值最高，但也只有28.34亿元。该公司第一大股东淄博矿业集团有限责任公司持股比例为28.77%，前十大股东持股比例为49.90%，公司总市值为98.52亿元。截至2016年三季度末，新华医疗的资产负债率为61.71%。
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同花顺爱基金商业贸易：2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望_ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
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商业贸易：2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望
5.07% 3.13% 2.95% 2.93%
净流入(万)
213.05 18.29 216.68 12597.27
报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》、《亚洲创投期刊》及普华永道分析提供的信息《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金为了剔除汇率的影响，我们基于2017年人民币对美元的平均汇率调整了2013年至2016年的交易金额
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本帖最后由 makang711109 于
11:15 编辑
& && & 简介：《中国企业并购年鉴(2013)》是由北京交通大学中国企业兼并重组研究中心继2004年至2012年的年鉴后编辑的第十册反映中国并购市场的年鉴。本年鉴对在中国境内发生的上市公司并购进行了全面统计，连同前九册年鉴，可以动态地反映中国并购市场自2002年至2012年的市场变化。& && & 评价：研究企业并购的必备资料，包含着大量有价值的统计数据。
& && && && && && &资料是楼主辛苦与花钱所得，所以需要索要一定回报，还望理解。
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