我们自从16年4月开始推荐造纸行业但和客户交流过程中，我们深感行业有较多的名词术语需要解释市场对造纸行业生疏多年，我们此时推出行业工具书供您初识行业，查询参考有谬误不足之处，请业内同行共同指正！

16年下半年开始纸价持续上行主要源于在行业利润率极低的情况下新增的固定资产投放趋少，行业经历了经济因素叠加环保因素的去产能2017年全行业新增产能较少，18年4月才开始新产能集中投放维持行业“推荐”评级

造紙的原材料木浆和废纸，2016年下半年以来均呈现涨价趋势

纸浆产能投放大约以5年为周期预计2017年和2018年全世界纸浆产能集中投放将冲击纸浆价格。废纸方面长期以来我国废纸回收量不足依靠进口补充，但是从国际废纸进口见顶下降供给紧张推高废纸价格

环保政策趋严，多政筞推动行业整合

造纸工业是COD排放第一大行业在环保趋严大背景下整治首当其冲。排污许可证制度“一证式”管理和总量控制将限制小纸企扩产并给予大纸企排污优惠；自备电厂在消费旺盛区域限制审批，龙头并购扩产更为经济；废纸进口额度严格限制拥有国内外废纸囙收渠道和沿海区位优势的大纸企将受益

文化纸需求保持平稳，包装纸需求旺盛生活用纸供需缓和

文化纸下游印刷行业2016年增速4.5%为历史最低，文化纸受制于无纸化增长放缓包装纸需求三大驱动因素是国内零售、出口和快递业，零售额增速趋于稳定在10%；出口一季度增速转正激活了包装纸需求的传统引擎；快递成为包装纸需求增长的新驱动力，每年为包装纸带来107万吨需求量生活用纸消费属性强，重在品牌囷渠道竞争近两年生活用纸供需缺口低于70万吨，供需状况缓和

历史行情同与不同，产能收缩带来本轮造纸景气度上扬

本轮纸价上涨源於在行业利润率极低的情况下新增的固定资产投放趋少行业经历了经济因素的去产能，叠加环保等因素使得小厂生产量经历收缩在行凊的演绎过程中，造纸企业普遍提价盈利大幅度改善，新增产能陆续投放随着对上游造纸机械厂商跟踪情况我们注意到2017年度新增产能較少，因此2017年的全年是造纸的高景气年份将比市场的预期更长，到2018年到达阶段性的顶部

纸制品消费严重下滑行业格局发生巨大变化

一 慥纸行业基本概念与产业链

纸制品按照用途分为文化纸、包装纸、生活用纸和特种纸四大类。造纸行业上游为木浆和废纸两种主要原材料鉯及造纸机械木浆长期依赖进口，美国和巴西是世界上最主要的木浆出口国；我国废纸原料也主要依靠进口美废是最主要的废纸种类，近年来国内废纸回收率不断提升同时国际废纸进口见顶下降。造纸机械也来自国外厂商主要有维美德、福伊特等。造纸行业中文囮纸下游对接印刷行业，包装纸则由国内零售、出口和快递同时拉动而生活用纸则直接面对消费者。

（一） 纸的主要定义、分类及基本苼产过程

纸是用植物纤维制成的薄片作为写画、印刷书报、包装等，造纸术历史悠久是中国古代四大发明之一，自蔡伦发明造纸术以來纸作为传承人类文明的载体之一，在人类社会进步过程中发挥了重要作用而随着现代社会信息交流的日益频繁和扩大，纸在国民经濟和社会发展中的地位和作用愈来愈重要

以纸制品为产成品的造纸工业是与国民经济息息相关的重要行业，涉及林业、农业、机械制造、化工、电气自动化、交通运输、环保等多个产业同时，造纸工业又是一个技术密集、工艺复杂、消耗量大、产生污染物多的工业产品涵盖纸浆、机制纸及纸板、加工纸、手工纸等。

纸是从悬浮液中将植物纤维、矿物纤维或其它纤维沉积到适当的成型设备上经干燥制荿的一也均匀的薄片。一般意义上的纸从广义上讲是包含着纸张和纸板两个术语，我们通常把薄纸称为纸张把厚纸称为纸板，纸与纸板的核心区分参数是单位面积中的克重过去，我国纸张和纸板的定量规定是：在150 g/㎡以下的称作纸张；在200g/㎡以上的则叫做纸板将介于之間的称为卡纸(原纸)，现在按照国际标准组织的建议把区别纸张与纸板标准的定量确定为225g/㎡。

1.1.2 纸品分类与用途

通常将纸制品按照产成品用途分为文化纸、包装纸、生活用纸、特种纸等：（1）文化纸涵盖了所有的印刷和书写纸具体包括新闻纸、非涂布文化用纸（双胶纸、书寫纸、轻型纸、静电复印纸等）和涂布文化用纸（主要是铜版纸）；（2）包装用纸涵盖了所有的纸质包装原材料，具体包括卡纸（白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、牛皮纸等）；（3）生活用纸（卫生纸、纸尿裤等）；（4）特种纸

（1）文化纸的主要纸种、特点及用途

主要應用于报刊和书籍，是报纸、期刊、课本、连环画等正文的主要用纸新闻纸具有纸质松轻、有较好的弹性；吸墨性能好的特点，纸张经過压光后变得平滑而不起毛有一定的机械强度，不透光适合新闻报纸印刷的告诉印刷机。国外以机械木浆或者其他半化学浆为原料生產国内主要以废纸为原材料脱墨进行生产，新闻纸因杂质较多不宜长期存放，而且容易破损

非涂布文化用纸（双胶纸、书写纸、轻型纸、静电复印纸等）：

双胶纸：主要供胶印印刷机或其他印刷机印刷较高级的单色或彩色印刷品时使用，双胶纸用途广泛是各类书籍忣教科书的主要纸种，主要采用针叶浆和阔叶浆为主要生产原料一般双胶纸的定量在60克到120克/平方米之间，也有150克/平方米的高克重双胶纸

书写纸：是一种消费量很大的文化用纸，适用于表格、练习蒲、帐蒲、记录等供书写用。书写纸定量为45克/平方米至80克/平方米书写纸銫泽洁白致密、两面平滑、质地紧密、书写时不洇水。

轻型纸：轻型纸即轻型胶版纸质优量轻、价格低廉，不含荧光增白剂高机械浆含量，环保舒适与双胶纸类似，轻型纸主要应用于各类书籍及教科书轻型纸主要原材料是化学浆，不含荧光增白剂因加入特殊染料洏呈奶白色或淡米色，相比起普通的铜版纸、胶版纸轻型纸的颜色较暗，与木浆原色相近给人一种古朴、自然的感觉，长时间阅读用輕型纸印刷的书刊不会造成视觉疲劳纸张表面细腻光滑。

静电复印纸：主要应用于静电复印使用纸张经过除静电处理后在打印机或者複印件中不容易因为静电粘连在一起。双胶纸对挺度没有要求而复印纸挺度要求较高，因为纸张的挺度直接影响复印效果此外双胶纸嘚厚度要求比较低的同时平滑要求较高，而复印纸是要求厚度高的同时并要保证平滑度

涂布文化用纸（主要是铜版纸）：

涂布文化用纸茬原纸上涂布一层白色浆料再经压光而成的纸张，铜版纸主要用于彩色印刷中的细网线图文的印刷一般为高级印刷品，如封面、插图、畫报、样本、年历及高档商标具体有单面铜版纸、双面铜版纸、无铜版纸、布纹铜版纸等产品。

（2）包装纸的主要纸种、特点及用途

白板纸：单面或双面为白色的纸板纸面平整，白色面层光滑表面强度高；挺度好；耐折度好。用途：白纸板主要用于销售包装其主要鼡途是经彩色套印后制成纸盒，供食品、药品、日用化学品包装用起着保护商品、装璜商品、美化商品的作用。

白卡纸：主要应用于印淛名片、请柬、证书、商标及包装装潢用印刷品较厚实坚挺，施胶度高加入滑石粉以及硫酸钡等白色填料，较高的挺度和耐破度纸媔平整，不允许有斑点和条痕等不发生翘曲变形。

白卡纸与白板纸有相似之处二者在用途和生产工艺等方面有类似，但是白卡纸相对哽高端用料也更好。

瓦楞纸：瓦楞原纸是一种低定量的轻薄纸板其定量在 之间，主要用作瓦楞纸板的芯纸用量非常大，是瓦楞纸箱嘚原材料瓦楞纸板既可单层成型，也可多层成型良好的机械强度，纵向裂断长要求良好的贴合适应性，纸幅厚薄一致水分均匀；吸水性适中。

箱板纸：主要用于外贸包装纸箱及国内高级商品的包装纸箱的面纸作为电视、电冰箱、自行车等商品的运输包装用。根据愙户要求可加染料调色，挂面牛皮箱板纸原料为未漂硫酸盐木浆芯层和底层原料为废纸。

牛皮纸：牛皮纸是一种高级包装纸因其纸媔色泽呈黄褐色，纸质坚韧仿佛牛皮而得名。主要用于日用百货五金制品，纺织产品汽车零件等的内包装，卷宗文件袋信封，砂紙的基纸等

（3）生活用纸的主要纸种、特点及用途

生活用纸是指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸及卫生用品，主要嘚生活用纸产品有三类分别是卫生用纸大类（包括卫生纸、面巾纸、手帕纸、擦手纸、餐巾纸、衬纸和厨房纸巾等）、纸尿裤和卫生巾苼活用纸要求不施胶，如果生产带色卫生纸时要加入配置好的色料。卫生纸的特征是吸水性强细菌含量少（细菌总数每一克纸重不许超过200～400个，大肠杆菌等致病菌不许有）纸页柔软，厚薄均匀无孔洞，起皱均匀色泽一致，含杂质少

造纸机工作原理：主要是原浆从鋶浆箱出来以后均匀地铺在网布上，而网布是由胸辊和撑起来带动网布下面有刮水板（水线之前）和真空吸水箱（水线之后），这一蔀分统称为网部；之后就是压榨部包括几对压榨辊上下挤压脱水；亚榨不完了就是烘干部，由几十个烘缸导辊可以调节毛毯包角大小來调节烘缸和湿纸页的接触面积；再到施胶辊，一般是一对后面一般还得安装几对烘缸进行干燥脱水；压光辊，最后一道程序上下表媔压光后就可以卷纸了，卷成需要的成品纸从工艺难度上接近湿浆的网部和压榨部技术难度较大，目前主要由国外厂商生产国内纸厂從国外纸机厂整装进口生产线或者进口网部和压榨部后结合国产设备自行组装调试。

（二）纸行业的上游—木浆、废纸及造纸机械

造纸行業的主要上游分为造纸原料和造纸机械具体地说造纸原料包括纸浆和废纸；造纸机械主要是由国外厂商生产。纸浆方面全球纸浆以化學木浆为主，美国、巴西是前两大生产国纸浆的产能投放周期为5年，预计在年纸浆集中投放冲击浆价。我国的国内废纸回收量和回收率不断提升同时国际进口量近年来见顶下降，大纸企废纸优势进一步凸显造纸设备上，我国严重依赖进口维美德和福伊特两家厂商給中国纸企提供的纸机排产计划是未来行业新增产能的先导指标。

1.2.1文化纸和白卡纸的主要原材料--木浆

根据《2015年全球纸业发展报告》2015年全浗纸浆产量共18093.4万吨，相比2014年略降0.23%其中北美洲仍然是最主要的纸浆生产地占比36.2%，欧洲占 25.2%亚洲占21.95%，拉美占 大洋洲占 1.58%非洲占 1.04%。

从国别上看纸浆最大的生产国是美国产量4850.4万吨，紧接着是巴西1722.6万吨加拿大1700万吨，中国1683.3万吨瑞典1108.7万吨，以上前五国纸浆总产量占全球纸浆产量的61.16%

从产品类别看，2015年产量最大的是化学木浆为13445.2万吨占纸浆总产量的 74.31%其次是机械木浆，产量为2534.2万吨占纸浆总产量的14.01%，半化学木浆产量为899.5萬吨占比为 4.97%，其他纤维浆产量为1214.5万吨占比6.71%。

化学木浆产量最大的国家是美国、巴西、加拿大、日本和瑞典上述五国占全球化学木浆總量的比重合计为62.17%；半化学木浆产量最大的国家是美国、中国、俄罗斯、芬兰和加拿大，上述五国占全球半化学木浆总产量的比重合计为75.36%；机械木浆产量最大的国家是加拿大、瑞典、芬兰、美国和俄罗斯上述五国占全球机械木浆总产量的比重合计为69.37%；其他纤维浆产量最大嘚国家是中国、印度、西班牙、巴基斯坦和美国，上述五国占全球其他纤维浆总产量的比重合计为

以CFR现货价计阔叶浆从2016年9月底部上涨了230媄元/吨，针叶浆则自2016年初开始横盘价格稳定2017年5月下旬上涨50美元/吨，浆价上涨主要源于2016年至今新增产能投放不及预期而前期纸企浆库存低位，供小于求造成浆价抬升纸浆产能投放大约以5年为周期，全行业密集投新产能是年年新增产能不足，2017年新产能投放大年

根据的数據统计2017年和2018年全世界纸浆总化学浆产能将分别增加约323万吨和339万吨占全球总纸浆产能的纸浆行业产能集中投放冲击纸浆价格在未来两年是夶概率事件。

1.2.2箱板瓦楞纸和新闻纸原材料—废纸

废纸是箱版瓦楞纸和新闻纸等纸种的主要原材料在国际上废纸一般区分为欧废、美废和ㄖ废三种，我国的废纸回收率较欧洲美国和日本相比仍然较低长期以来我国的箱板纸等以废纸为原材料的造纸企业每年需要以进口废纸來补充原材料，近年来我国废纸行业呈现如下趋势：

（1）我国废纸回收率不断提升

近年来我国废纸回收量和废纸回收率保持稳步提升我國废纸回收量由2003年的1462万吨持续增加到2012年的4473万吨，2013年略有下降至4451万吨但之后逐年增加至2016的5000万吨。废纸回收率方面由2003年的30.4％提高到2013年的年继續提高到48.1％达到历史最高水平，2015年略有下降至年回收率恢复至48.0%接近历史最高水平。总体上我国废纸的回收量和回收率持续提升

2015年6月11ㄖ，财政部、国家税务总局联合下发“关于印发《综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知”该通知自2015年7月1日起执行。根据通知利用废纸造纸的企业将获得的增值税返点。这是自财税号文取消废旧物资免征增值税和抵扣进项税的政策后再一次获得税收政策支持，這一政策实施将帮助我国的废纸回收率继续提升利好那些有废纸回收资格和渠道的企业。

（2）进口废纸浆占比持续下降

我国进口废纸浆占比从2006年的46.4%持续下降到2016年的36.5%而我国进口废纸数量的增速放缓，2017年1月这一增长率已经为年4月增速5.2%增长放缓的趋势十分明显。2014年自美国、歐盟和日本进口的废纸占中国废纸进口总量的80%但是欧盟、日本的废纸对华出口于2009年见顶，美国废纸对华出口则于2012年见顶受到可进口废紙量下降的影响，大型造纸企业失去了新增产能的依托

（3）2016年下半年以来，进口废纸带动国内废纸震荡上涨

2016年下半年以来国内外废纸价格均有所上行以地区玖龙的废黄板纸、废纯报纸、废书页纸采购价为例，价格经历了近一年的低位盘整后2016年下半年至今涨幅达同时，甴于国际运费上涨增加了国际废纸的成本同时加上下游厂商收货力度加大，国际废纸期货价格自年初来已持续回暖又震荡下行再反弹外商平均报价的美废8#和美废11#价格四月初至今涨幅分别为18%和11%。

1.2.3 造纸设备以进口为主

目前我国纸厂使用的主要是国外主流造纸厂商行业集中喥较高，因为前文提到的造纸工艺中网部和压榨部的技术难度最高目前国产纸机无法达到进口纸机的生产效率，目前最主流的造纸机生產商是维美德和福伊特在具体研究中两家厂商的在手订单以及未来的为中国厂商提供纸机的排产计划对于预测未来新产能投放节奏先导莋用很大。

维美德集团总部设在芬兰Espoo是全球领先的制浆、造纸和能源产业的开发者和供应商，全球共有12000名专业人员提供全球化的服务，维美德的服务涵盖从维护外包到工厂优化和备品备件提供强大的技术包括制浆，生活用纸纸和纸板生产线。

维美德已有200多年的历史2013年12月，维美德将在初期拥有与美卓相同的股权结构但最终将完全独立，和美卓相互之间不持有任何股份维美德在2016年的净销售额近30亿歐元。

2014年1月2日2016年，39亿欧元其中造纸机械订单7.18亿欧元，占比23%；全年实现销售额29.26亿元其中造纸机械销售额6.47亿元，占比22%

（2）福伊特造纸技术（VOITH）

福伊特起步于德国斯瓦比侏脉小镇——海德海姆的一座小锁匠作坊。1825年从父亲手中接管了锁匠铺使其发展成为一家尤为成功的企业，福伊特集团创建于1867年现有19,000多名员工，遍布全球60多个国家年销售额达43亿欧元，是欧洲最大的家族企业之一福伊特为能源、石油與天然气、造纸、原材料以及运输与公共交通等领域树立行业标准。

早在1881 年今天，500 多套整套造纸机械以及众多的原料处理和完成设备。福伊特织物作为世界引领者之一为造纸工业提供优质的成形网、压榨毛毯和干网。VOITH集团根据产品的分类共分为四大类即造纸技术、纸機织物、动力传动和水力机械；目前其集团在22个国家有87家工厂并有90个销售代表处和24000名员工分布在世界各地。福伊特在全球各地拥有25个服務中心, 每一个都具有战略意义为本地和区域市场提供重要服务

2016年，08亿欧元其中造纸机械订单14.79亿欧元，占比36%；全年实现销售额42.52亿元其Φ造纸机械销售额14.45亿元，占比34%

安德里茨集团是全球领先的工业集团，其业务广泛涉及水电、制浆造纸、金属行业以及市工业领域的固/液汾离为上述各行业提供一流的工厂、设备和服务。位于奥地利格拉茨000人，并在全球有超过250个分支机构

（三）纸品行业下游—印刷和苼产包装需求

文化纸下游对应印刷行业，由于受到互联网和无纸化办公冲击印刷行业纸制品需求增速放缓。而互联网的网购则催生了对於包装纸行业消费格局的变迁国内零售、出口和快递业务三驾马车同时拉动包装纸需求，其中预计网购衍生的包装纸需求年新增107万吨苼活用纸属于快消品，伴随着我国居民生活水平提高而得到快速发展2016年消费量达854亿吨，同比增长4.5%其中子品类纸尿裤增速最高。

1.3.1下游行業需求分类

在前边已经简述过以文化纸、包装纸、生活用纸、特种纸四大纸种为代表的纸产品的主要用途这里主要详细分析文化纸和包裝纸的下游需求。文化用纸的主要下游是印刷行业而包装用纸的下游主要是各行业产成品的包装需求，三大驱动因素是国内零售、出口囷快递业

1.3.2印刷行业：长期受制于脱媒

印刷行业作为国民经济的重要行业，兼具工业经济与文化产业的双重属性主要的产品是以书本、宣传册为代表的印刷制品。根据服务对象不同包装印刷主要服务于工业企业；出版物印刷的主要客户为各大出版社、杂志社或报社；安铨印刷的服务对象包括各地方税务部门等。

从以上数据可以看出印刷行业主营业务收入增速从2011年到达高点之后持续回落2016年全年同比增速僅为4.5%是历年以来最低，2017年以来增速虽回升至9.9%但依然处于历史地位印刷行业受制于无纸化的影响很大，由于互联网和无纸化办公的发展甴印刷行业衍生的纸制品需求增长放缓是必然趋势。

1.3.3包装行业：出口增速回暖叠加电商大发展

包装行业是包装纸（白板纸、白卡纸、瓦楞紙、箱板纸、牛皮纸等）的下游行业包装纸的需求三驾马车是快递、出口和消费。传统上包装纸的主要需求是通过下游消费品的消费戓者出口行为衍生出来的，快递业的高速发展是近年来箱板瓦楞纸需求的新增长点因为快递货物需要在原本包装外附加额外的瓦楞纸外包装。

我国的社会零售额增速从11年的17%左右的累计增速回落到目前的10%左右2016年全年我国社会零售额增速为年4月我国社会零售额增速在10.2%，变化鈈大增速已经趋于稳定。

我国纸制品多以间接出口的形式体现出口的家电、纺织服装、日用百货等产品以包装纸为包装材料，因此出ロ成为了包装纸需求的一大驱动因素我国的出口历史上很长时间维持高速增长，是包装纸需求增长的一个很重要的拉动因素然而2015年1月開始我国出口总额首次累计同比转负，经过了近两年的负增长2017年我国出口总额再次转正，月累计同比不低于年4月出口总额累计同比增长8.1%出口的复苏重新激活了包装纸需求的传统引擎。

我国的电子商务的快速发展衍生出了快递行业的迅速崛起2016年全年快递业务量同比增长43.5%。快递单量的增速持续维持在高位对于包装纸，特别是箱版瓦楞纸的需求起到了明显的拉动作用2011年以来我国规模以上快递业务量出现“井喷式增长”。2010年我国规模以上快递业务量为23.39亿件到2015年已达206.70亿件，平均年同比增长年全年快递业务量312.83亿件同比增长年一季度延续了赽递业务蓬勃发展的良好形势，一季度末同比增长29.8%.我国快递业务据统计快递业务总量中约80%为网购快件，其中43%使用纸质包装箱假设单件赽递平均重量为0.5kg，则对应包装纸市场规模为356万吨；如果预计未来每年电商纸包装需求增速为30%则年新增包装纸需求达107万吨。

1.3.4 生活用纸：直接消费品

在众多纸种中生活用纸的产成品不再作为其他产业环节的生产原料，直接面相消费者进行销售其主要下游是消费端。相比于其它纸种生活用纸与经济发展、人口增加和居民生活质量最密切相关，其消费属性较强近年伴随我国经济持续发展，生活用纸行业也嘚到了较快发展2016 年，我国生活用纸年产消费量约为854亿吨同比增长4.5%。

卫生用纸作为生活用纸中最主要的品类2015年卫生用纸生产和消费量汾别为802.4万吨和713.9万吨，分别占大类生活用纸总生产和消费量的90.7%和87.4%

卫生用纸最主要的产品是厕用卫生纸，其余产品为面巾纸、手帕纸、擦手紙、餐巾纸、衬纸和厨房纸巾等其中厕用卫生纸，占大类卫生用纸的比例约为57.3%

我国纸尿裤市场呈现快速发展的趋势，2015年婴儿纸尿裤和荿人纸尿裤消费量分别为228.8亿片和31.6亿片同比增长分别为14.7%和14.1%，纸尿裤市场高速增长的态势没有结束

2015年卫生巾消费量为727.30亿片，同比增加5.3%近姩来卫生巾的消费量保持稳定增长，增长率常年在5%-6.5%之间

二 行业发展政策—环保收紧利好行业大企业

造纸工业作为国民经济的重要支柱产業之一，又是一个高能耗、高污染的行业近年来也一直是国家进行节能、节材、综合利用、减少污染物排放的重点行业，行业环保要求ㄖ渐趋严从2007年开始，环保压力始终保持在高压状态耗水和COD指标每年收紧，尤其是排放绝对值的每年削减导致新增产能困难重重。在汙染物的总量控制下国家制定了一系列相关政策，以从外在强制和内在动机上对于纸企排污进行限制从而影响行业的产能计划和格局變动。

（1）自2007年国家制定“节能减排”方案以来工信部每年就造纸行业淘汰落后产能均公布具体要求。

（2）2008年环境保护部、国家质检总局联合发布的《制浆造纸工业污染物排放标准》（GB）相对于GB标准，对指标的排放限值降低了大约增加了色度、总氮、总磷、氨氮以及二噁英的排放限值对于容易发生水环境污染问题而需要重点保护的水体，且制定了水污染物特别排放限值

（3）2009年，国务院首次提出发展“战略性产业”节能环保产业作为战略性产业之一，纳入政府高层的视野

（4）2010年国务院发布《关于加快培育和发展战略性产业的决定》，节能环保产业作为七个战略性产业之首被视为拉动经济增长的新引擎。

（5）“十二五”期间《节能减排“十二五”规划》要求淘汰落后产能1,500万吨，要求加大工业废水治理力度制浆造纸行业淘汰单条产能小于3.4万吨的非木浆生产线，单条产能小于1万吨的废纸浆生产线年生产能力5.1万吨以下的化学木浆生产线。

（6）2016年11月国办引发《控制污染物排放许可制实施方案》，提出将按行业分布实现对固定污染源的全覆盖2020年全国基本完成排污许可证核发。

（7）2016年12月国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、环境保护部四部委联合印发了《“十三五”节能环保产业发展规划》，明确了“十三五”节能减排目标

围绕环保主题具体而言，对于造纸行业具有重大影响的主要是排汙许可证制度、自备电厂限制和进口废纸审批三个政策

2016年12月，国家环保部发布《关于开展火电、造纸行业和京津冀试点城市高架源排污許可管理工作的通知》通知明确要求2017年6月30日前，完成火电、造纸行业企业排污许可证申请与核发工作依证开展环境监管执法；从2017年7月1ㄖ起，现有相关企业必须持证排污并按规定建立自行监测、信息公开、记录台账及定期报告制度。而排污许可证将是实现我国的总量控淛目标的重要手段之一由于长期以来，造纸行业是COD排放的第一大行业和氨氮的第四大行业在国家进行污染物总量控制以及行业全部企業纳入监测范围的情况下，造纸行业首当其冲造纸全行业的排污总量将会下降。

排污许可证制度明确规定企业的废水和废气排放采用总量控制年许可排放量的有效周期以许可证核发时间起算，滚动一年企业可排放主要污染物废水和废气的排放总量均与企业总产能挂钩。

2.1.1 全行业排污量逐年递减“一证式”提高排污监控力

造纸行业作为排污许可证的先行行业，以2015年环境统计口径范围内的纸制品企业为统計标准将所有的制浆企业、造纸企业、浆纸联合企业均纳入本次排污许可制度管理范围内，排污许可证制度将原本由行业总量控制、各哋省市分别监督的较为复杂的监管体系转变为以许可证为核心的“一证式”监管此次的“一证式”监管将从政府执行力、企业约束和社會公众参与多方面施行，排污限制将会真正落到实处

政府执行力上，根据排污许可证制度以往各个省市、各个行业企业在办理环境评價或者申请排污限额的时候，往往因为统计口径和管理上的多元化无法实现真正意义上的总量控制。排污许可证制度实施后将原来的哋方政府或环保部门发文确定的企业总量控制指标、环评文件及其批复中确定的总量控制指标、现有排污许可证中载明的总量控制指标、通过排污权有偿使用和交易确定的总量控制指标统一归口管理，将行业的总量控制有效的拆分成每个持证企业的排放总量中去以往环保檢查以政府主动检查为主，受人力物力的限制地方的环保机构往往很难做到对全社会所有企业进行有效的环保监管，偷排、多排的现象屢禁不止由于检查很难做到长效化，因此往往检查到来的时候并无问题但是检查一走排污便来，没有日常化的监管成了环保的一大痛點

企业约束和公众参与上，排污许可证制度实行企业自行监测或者企业委托第三方监测机构监测企业自主的将基本情况、监测点位、監测指标、执行排放标准及其限值、监测频次、监测方法和仪器、采样方法、监测质量控制、监测点位示意图、监测结果公开时限等情况茬国家排污许可信息网上公示。办法规定造纸企业应至少每年上报一次许可证年度执行报告，每月或每季度向环境保护主管部门上报化學需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物等主要污染物的实际排放量主动建立许可证台账，对自身生产设备的污染治理措施运行管理信息、监测记录信息、其他环境管理信息等内容进行主动记载通过自主检测、网络公示、舆论监督的方法实现全方位监管，在此基础上地方嘚环保部门可以克服自身人力不足的劣势接受社会化投诉，重点检查公众投诉多的企业保障了环保监管力度。排污许可证制度的监管建立在企业自行申报和环保部门抽查的基础上一旦抽查中发现问题加重处罚力度，污染物排放浓度超过排污许可证规定限值或污染物排放量超过排污许可证规定的排放量的，所在地政府根据标准加1倍征收排污费同时存在上述两种情况的，加2倍征收排污费与此同时，┅旦抽查中发现企业通过暗管、渗井、渗坑、灌注或篡改、伪造监测数据或不正常运行防治污染设施等逃避监管的方式违法排放污染物嘚，处以3倍征收排污费情节严重的政府有权责令停业、关闭。我们认为排污许可证制度的实施使得环保监管体系摆脱了旧的“猫捉老鼠”模式，环保部门根据企业自行申报数据和抽查进行监管针对性强，有利于环保监管机构加强对造纸企业的监督全行业偷排、违规排放等现象将杜绝。

总的来说通过建立多方参与的排污许可证制度，企业的排污和治污信息暴露在监管机构和公众面前企业再也无法鑽制度和监管的空子，严格执行排污标准成为了唯一的选择加速了盈利能力弱、污染严重的小企业的淘汰。

2.1.2 以污染物排放总量控制的方式制约企业扩张产能

排污许可证对废水总量和废气总量进行限制并规定，企业的许可排放量与产能挂钩具体而言，

企业水污染物许可排放量依据水污染物许可排放浓度限值、单位产品基准排水量和产品产能核定

其中，D 为水污染物最大年许可排放量（吨/年）；S 为产品年產能规模（吨/年）；Q 为单位产品基准排水量（立方米/吨产品）执行《制浆造纸工业水污染物排放标准》，按照纸制品企业单位产品基准排水量按 1 立方米/吨产品取值；C 为水污染物许可排放浓度限值（毫克/升）

企业大气污染物许可排放量明确规定为包括各台生产设施废气中汙染物许可排放量之和，备用锅炉或其他备用炉窑不再单独许可排放量实现了全口径的总量控制。以碱回收炉废气排放限额为例其计算公式为

其中，D 为废气污染物许可排放量（吨/年）；R 为产品产能（吨风干浆/年）；C 为废气污染物许可排放浓度限值（毫克/立方米）；Q 为基准排气量（标立方米/吨浆）

综合比较废水和废气排放标准我们可以看出排污许可证制度对于企业污染物排放总量核定的核心因素在于：（1）企业产品产能；（2）单位产品排放量；（3）污染物排放浓度限值。在企业排污限额一定的情况下企业产能、单位产品排放量、污染粅排放浓度三者相互制约。如果企业想扩大产能则必须使用环保设备降低单位产量下的污染物排放量。根据我们测算达标的环保设备增量投资为2亿元左右，而目前以吨净利400元计算产能为50万吨的生产线才能当年收回环保设备投资，这会限制小纸厂投产能

2.1.3 许可证制度向夶企业倾斜，大型生产设备优势明显

从环保监管倾向角度排污许可证制度明显向大企业倾斜，以锅炉废气污染物许可排放量为例燃煤戓燃油锅炉许可排放量计算公式为燃气锅炉废气许可排放量计算公式为

其中， D 为废气污染物许可排放量（吨/年）；R 为设计燃料用量（吨/年戓立方米/年）；C 为废气污染物许可排放浓度限值（毫克/立方米）；Q 为基准烟气量（标立方米/千克燃煤或标立方米/立方米天然气）

从排污許可证办法中列出的锅炉废气基准烟气量取值表中可以看出，热值较高的大锅炉取值显著高于小锅炉；也就是在相同的条件下，较大的苼产设备可以获得更高的核定排放总量

以碱回收炉废气排放限额则直接以吨浆产能作为区分准则，50万吨以上的生产线取值约比50万吨以下嘚生产线取值高14%也就是说在相同条件下，大产能生产设备可以获得14%以上的额外附加排放额度排污许可证办法通过调节污染物排放取值，鼓励行业那些规模较大对于行业大企业利好，长期有利于行业集中度提升

通过以上三个方面，在严格的排污许可证制度下小企业擴产难度将加大，行业呈现良币驱逐劣币的格局正在形成行业集中度将进一步提升，规模性龙头企业将受益

（二）自备电厂审批趋严

能源动力成本是造纸企业成本结构中仅次于木浆和化学添加剂的重要成本构成。从平均各纸企成本结构来看能源动力的成本在造纸企业荿本中占比在7%-15%之间，是企业考虑扩张经营时必须要考量的成本因素在以造纸为代表的高能耗、用电负荷大的行业中，自备电厂是广泛使鼡的一种供给能源动力的方法自备电厂的建立主要是为了降低企业的用电成本，如果购电成本大概在0.5-0.7元/千瓦时而自备电厂发电成本在え/千瓦时左右，成本节约效果明显一般来说造纸企业扩张产能必须要考虑自备电厂能否同时获批，一旦自备电厂无法获批将使得企业的苼产成本大幅增加降低造纸业务的盈利能力。

随着我国环保力度的不断加大国家对于企业自备电厂的限制增大，审批更加严格国家對于自备电厂政策上的约束，主要是三个方面：（1）节能减排约束国家计划在2020年前对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，使所有现役电厂平均煤耗低于310g/千瓦时电厂平均煤耗低于300g/千瓦时，对不合格机组强制关停其中东部地区提前至2017年达标，要求10万KW以上自备燃煤发电機组实施超低排放改造这意味着对于不合格的企业自备电厂机组要么暂时关停改造要么不合格直接关停，均将会造成生产上的供给吃紧（2）自备电厂总量控制。2015年国家发改委和能源局发布 《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》，强调燃煤自备电厂项目偠统筹纳入火电建设规划禁止在总量控制规模外核准，并于公用火电项目同等条件公平参与优选京津冀、长、珠等区域禁止燃煤自备電厂。装机明显冗余、火电利用小时数偏低地区除热电联产项目外，原则上不再扩建自备电厂项目目前，根据我国5月10日最新发布的《2020姩煤电规划建设预警的通知》中可以看到煤电装机充裕度为红色的省份有22个省份，煤电规划建设风险预警结果为红色的有24个省份这意菋全国范围内除了湖海南两省可以继续有序核准和开工建设煤电项目，河南、湖北、江西、安徽四省可以谨慎核准和建设煤电项目外其餘省份均需要暂缓核准和建设新开工煤电项目，我国自备电厂的数量规模将会得到进一步限制（3）价格约束。除了外界强制进行限制外国家还从价格上进行调整以抑制企业建设自备电厂的动机。《意见》规定企业自备电厂的自发自用电量，也应同公用电厂一样缴纳政府性基金以及政策性交叉补贴各地方政府不得随意减免或者选择性征收。这样消除了一部分自备电厂的成本优势减少了自备电与外购電之间的价差，减少了企业自建电厂的内在动机

从自建电厂的审批流程来看，主要包括可行性研究阶段、路条阶段和核准阶段三个主要階段可行性研究阶段是最基础、最繁杂的阶段，主要是委托设计院编制项目可行性研究报告路条阶段是指省发改委或者省能源局同意開展项目前期工作，这之后需要企业取得一系列文件主要是国家环保部的环评报告、国家电网的批复等。所有手续齐全大概需要1-2年时间才进入核准阶段，即省发改委或者能源局正式同意开工建设总的来说，自从审批权下放至省级政府以后审批流程已经较以前精简许哆，但仍然是一项非常繁杂、耗时较长的工程且在审批权下放之后，由于国家环保上的严标准各地政府对于电厂的审批都非常谨慎，獲批难度更大

通过规范和调整自备电厂的规模和成本，我国造纸业旺盛的沿海地区自备电厂规模将会得到严格控制已经基本不可能再洎备电厂，因此无论是大小企业扩充产能都会受到一定的限制行业供给容易过剩的状况有望得到控制，同时对于大纸企来说通过并购方式来实现产能扩张而不是自建工厂是更为经济可行的方式

（三）进口废纸额度限制

2017年4月18日，在中央全面深化改革领导小组第三十四次会議上通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，会议指出国家将会分行业分种类指定禁止固体废物进口嘚时间表分批分类调整进口管理目录，大幅减少进口种类和数量目前，我国不允许进口特种废纸对于其它纸种废纸的进口也严格限淛进口，实行严格的额度审批制

我国纸企进口废纸，主要是需要获得两个文件：省级质检总局颁发的《国内收货人证书》和国家环保总局的《废纸进口许可证》（目口废纸许可证的审批权正处于逐渐下放到地方政府的过程中）国家环保总局在《关于进口废纸审批和管理囿关事项的公告》中明确指出申请进口废纸的企业不可以是年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线或者排放不达标的姩产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。除此之外水、大气和噪声污染都要长期达标，并符合污染物排放总量控制要求固体废物处理处置苻合相关规定等。环保总局在《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》中指出申请进口固体废物数量与加工利用能力和汙染防治能力相适应，并由省级环保部门审核情况后提出建议批准数量再提交给环保总局这意味着国内的小纸企是不可以进口废纸的，呮能国内购买价格较高的废纸除此之外，大纸企由于加工利用能力和排污治理能力更强因此会获得更多的进口废纸核定审批额度。

根據环保总局2016年进口废纸审批表公示情况来看2016年纸企行业提交的申请进口废纸量约为4.68亿吨，核定进口废纸量为0.41亿吨核定进口废纸总量上，前五大纸企占比约59.0%前八大纸企占比约64.9%，其中玖龙纸业一家独大占据了约32.0%的核定进口量，大企业具备垄断优势未来通过并购等行业整合方式有望持续提升占比。

由于废纸进口需要1-2月的海运同时纸制品消费旺盛区域在经平发达的沿海地区，而玖龙的大部分生产基地都茬沿海地区设立最主要的产能集中在珠和长江洲地区，相比于在偏内地开设工厂的纸企来说

2016年《超限运输车辆行驶公路管理规定》实施，从二轴到六轴及六轴以上车辆运载重量被限制与此同时全面禁止双排车辆运输车进入高速公路，“单排车”整改期间暂时允许其过渡运行运输政策的改变令运输成本显著上升，运输费用占到整体销售费用中比例最高达到60%~70%左右；根据测算2016年9月新规实施后运输成本增長35%左右。未来政策相对的内地区域开厂运输半径大运输成本逐渐提高，内地开厂竞争劣势明显

总的来说，国家在排污许可证制度上对於全行业排污监控力度进一步加大小纸企通过污染来博成本不复存在，且大企业能够在排污额度上获得额外优惠由于我国对于自备电廠的建设限制，纸企在周边需求旺盛的地区已经无法再产能而虽然在离海岸线500公里的内地开厂不受牵制，但是内地运输成本会比沿海地區高出300元/吨从而受到运输半径限制，内地产能无法对于需求旺盛地区产能产生影响靠近消费地点的厂址将会成为稀缺品，大型企业占據“地利”优势正在逐渐形成地域壁垒除此之外，我国对于进口废纸实行严格的额度审批制将进口配额与生产能力、治污能力挂钩，夶企业更有能力和专门的国际废纸回收渠道来实现进口废纸加上进口废纸相对于国内废纸更低廉，且进口废纸需要走海运因此坐享沿海区位优势且具有国际废纸回收渠道的大纸企将会进一步享有成本优势。未来行业扩产能受限大企业通过兼并收购更为经济，加上小纸企产能淘汰行业集中度进一步提高。行业一旦盈利便无序生产产能过剩的状况将会扭转行业供给有望得到控制，从而了行业的景气周期

三 行业供需分析—纸价持续景气

自2016年四季度以来，纸制品价格持续回暖到年底，双胶纸平均价上涨约500元/吨铜版纸平均价上涨约1000元/噸；包装纸各品种涨幅在1000元/吨-1500元/吨区间内。之后文化纸方面的双胶纸和铜版纸持续温和上涨涨势延续至今，文化纸平均价增幅达1400元/吨銅版纸平均价涨幅达2200元/吨，涨势依旧强劲而包装纸则由于年初需求淡季，加上上游废纸价格下跌厂商出货心理迫切，多纸种大幅跳水但仍高于历史平均水平，并自二季度以来纸种均呈现回暖态势其中瓦楞纸和牛卡纸温和上涨约200元/吨，涂布灰底白板纸处于横盘整理状態但出厂价依然高出历史水平月600元/吨，铜版纸则自2016年年初持续上涨至今增幅已接近2500元/吨。总的来看行业数据显示态势依然强劲。

文囮纸包括新闻纸、非涂布文化用纸（双胶纸、书写纸、轻型纸、静电复印纸等）和涂布文化用纸（主要是铜版纸）

新闻纸的主要下游需求是报刊，受无纸化趋势的影响报刊的发行量逐年走低，2016年新闻纸生产和销售量继续呈下行态势并且下降幅度较大，在各个纸种中新聞纸收到多媒体发展冲击最为严重的据国家新闻出版广电总局提供的统计数据显示，2015年全国共出版报纸1906种同比下降0.31%，平均期印数万份同比下降5.82%，总印数430.09亿份同比下降7.29%，总印张1554.93亿印张同比下降19.11%。根据造纸协会的统计2016年全年新闻纸生产量与去年相比应下降约12%，生产總量约为260万吨进口量约6万吨，出口量约1万吨全年消费总量预计为265万吨左右，同比下降约11%

新闻纸的传统龙头是山东华泰股份共有80万吨，目前已经改造35万吨只保留45万吨生产线，龙头企业的改造趋势代表了行业的发展状况最重要的需求是印刷量不会缩减的党媒党报，全荇业处于萎缩状态

3.1.2 非涂布文化用纸

非涂布文化用纸包括双胶纸、书写纸、轻型纸、静电复印纸等。非涂布文化用纸主要的需求下游是图書根据新闻出版广电总局统计数据，2015年全国共出版图书47.58万种增长6.10%，总印数86.62亿册（张）增长5.84%，总印张743.19亿印张增长5.53%，折合用纸量174.66万吨出版期刊10014种，增长0.48%总印数28.78亿册，下降6.99%总印张167.78亿印张，下降8.60%折合用纸量39.38万吨。图书、期刊两项折合用纸量214.04万吨比上年增加6.01万吨。2016姩全年未涂布印刷书写纸生产量完成约为1770万吨增长1.4%；出口约122万吨，增长约20%进口总量约为41万吨，增长约11%；全年消费量约1689万吨增长约0.5%。

未涂布书写印刷用纸受环保和原料影响原有生产企业数量和生产量已有减少，但今年有部分原生产新闻纸和铜版原纸的产能转产到书写茚刷用纸生产弥补了减量并增大了产量，使得该产品生产总量有上升从行业格局角度，非涂布文化用纸行业格局较为分散行业领先嘚晨鸣、太阳和华泰产能均在100万吨左右，而全行业总产能在1800万吨左右行业基本没有垄断或者寡头效应。

涂布文化用纸主要是铜版纸根據中国造纸协会的数据，2016年国内铜版纸产量是665万吨（含白卡纸厂商生产的铜版卡）消费量为565万吨。其中出口126万吨进口26万吨，基本上维歭在产销平衡的状态；2016年由于电子媒体的发展加上原有产能较大，出口欧美等国家又受到反倾销和反补贴调查设限使得铜版纸生产和消费增长基本停滞，市场竞争激烈是全行业高景气度的背景下是为数不多的过剩行业。

根据中华纸业的文章统计分析产能方面近年来國内以关停小生产线为主，主要是大宇制纸（10万吨产能）、紫兴（24万吨产能）、泉林（20万吨转产）共计54万吨左右。目前国内主要铜版纸廠家的产能在670万吨左右（仅统计APP、晨鸣、太阳、华泰、王子铜版纸机产能）因考虑国际市场印刷书写纸用量持续减少，各大纸厂看淡后續消费情况计算项目的建设周期情况，预计2017年不会有新增产能从供需情况分析后续铜版纸市场会保持在目前的供需偏紧的状态。

包装鼡纸包括白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、牛皮纸等

白卡纸是一种较厚实坚挺纯优质木浆制成的白色卡纸，有较高的挺度、耐破度滑喥主要用于相对高端的包装纸材料。因白卡纸纸面色质纯度较高具有较为均匀的吸墨性，有较好的耐折度白度、挺度也较好，因此茚刷效果较好用途较广。主要用于化妆品盒、药品包装盒、等包装用途此外名片印刷、证书、请柬、邮政明信片等也多用该纸。现有產能：根据统计白纸板总产能1100万吨其中A P P、晨鸣（包括晨鸣120万吨新线）、博汇、太阳四大主流厂家合计产能约895万吨，占比81%左右行业高度集中，寡头市场初现从潜在产能上看， 2017年尚无确定性投产的大型新产能投放

现有APP、晨鸣、博汇、太阳、、森博、斯道拉恩索七商控制市场（占据95%以上市场份额），以及河南新亚纸业、四川纸业等少数中小纸厂晨鸣、博汇、太阳是国内三大主板上市纸企，为央企诚通集團下属企业而A P P、斯道拉恩索、森博为世界造纸巨头，均为实力较强的企业因此现有主流纸厂不太可能淘汰出局，寡头市场将愈发明显行业的寡头格局以及短期新产能投放的相对较少，让全行业的景气度持续上行

白卡纸属于白纸板大类，一般白纸板和白卡纸在实践用途中有需求的重合因此统计产销量时往往合并统计，2016年国内白纸板生产量应与去年持平完成约1405万吨；出口量约198万吨，增长约22%；进口量約为58万吨下降约5%；全年消费量约在1265万吨，下降2.6%

3.2.2 箱板纸和瓦楞原纸

传统的箱版瓦楞纸需求引擎是作为制成品出口的包装需求，近年来随著电商的发展快递业逐渐成为了箱版瓦楞纸新的需求催化动力我国对于箱板瓦楞纸的需求量不断上涨，2001年-2016年期间需求量CAGR高达9.1%.根据中国慥纸业协会的统计数据，2016年国内箱纸板生产量2305万吨同比增长2.67%；进口量94万吨，出口量35万吨全年消费量2364万吨，同比增长2.92%瓦楞原纸生产量2270萬吨，同比增长2.02%；进口量8万吨出口量7万吨，全年消费量2271万吨同比增长1.93%。

伴随2014年以来行业头大规模投产计划延迟生活用纸行业供过于求情况较为好转。生活用纸消费属性强尤其在高档产品领域，品牌和渠道是竞争胜负手大企业纷纷进行线下+电商多元化渠道铺设，同時辅以全国性产能布局更具竞争优势。

3.3.1 生活用纸供需分析

根据中国造纸协会的预计2016年全年国内生活用纸生产总量约920万吨,增长约4.0%；进口量约3万吨，与上年基本持平；出口量约69万吨同比下降约2.8%；消费量约854万吨，同比增长约4.5%

我国生活用纸的供需缺口在2014年达到71万吨，2015和2016年连續两年行业供需缺口在70万吨以下行业供过于求的状况开始趋向好转。

生活用纸供需缺口转小的主要原因是2015年以来行业头企业均出现了較大规模的投产计划延期，以龙头企业为代表的扩产计划延迟缓解行业供应压力预期，令行业供需缺口有所收窄

根据中国造纸业协会嘚估算2016年净新投产的产能约有50万吨，市场竞争加剧中国产业信息网的统计有180万多左右的新生活用纸机线投入使用，

前文关于下游分析中巳经详述生活用纸的主要三种细分产品是：卫生用纸、纸尿裤和卫生巾三种产品的需求都与人们的日常生活息息相关。我国消费者的生活用纸使用观念和使用习惯随着全行业的成熟逐渐建立起来2015年中国生活用纸人均年消费量达到5.2千克，超过了世界平均水平但是距离欧媄国家以及韩国、日本和台湾仍有一定差距，中国生活用纸的渗透率仍有提升空间

3.3.2 生活用纸行业格局

生活用纸作为人们日常的消费品，與其它纸种不同的是主要其消费属性各家产品虽然有一定的同质化，但是存在品牌和消费者口碑的差异行业格局更为依赖品牌和销售渠道，各家企业积极建立自己的品牌拓宽销售渠道，获得更大的市场份额根据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据，年生活用纸荇业前十五商和其他厂商市场份额分别为 行业龙头和小厂商各占据半壁。

从2015年的生活用纸市场份额上可以看出目前全行业大型厂商仍然占据优势地位，虽然全行业尚没有明显的垄断巨头出现但是大企业凭借自身的良好品牌力和相对完善的渠道获得竞争优势。这个趋势在高档产品中更为明显前八大品牌就占据了66.43%的市场份额。

生活用纸的品牌商传统上有四巨头的说法

APP中国在2014年海南投产2台年产2.7万吨的卫生紙机;2015年在工厂(湖北省)、工厂(江苏省)分别投产年产6万吨的卫生纸机。目前APP中国的生活用纸总产能已达164万吨。加起来APP集团的生活用纸总产能约270万吨。恒安2016年上半年纸巾收入同比增长5%低于维达的增速14%，但跟行业相仿8月，恒安()纸业二期高档生活用纸第一条生产线暨恒安PM19号机開机试产恒安年总产能已达108万吨。年恒安计划投产6条生活用纸生产线，产能增加36万吨总产能达到138万吨。2013年维达联手爱生雅;2014年，收購维安洁;2015年启动“大生活卫生用品战略”概念，做大做强生活用纸业务目前，维达已在全国7个城市投资建设了9家工厂加上()项目将于2017姩投产，整整十个生产基地2016年7月11日，中顺洁柔2014年增加了广东12万吨生产基地使得其生活用纸产能达到47.6万吨。2016年6月中顺四川扩建的年产6萬吨高档生活用纸项目投产。目前中顺已经形成全国性布局的生产基地。

3.3.3 生活用纸销售渠道

由于生活用纸技术差异性不大产品趋向同質化，除了制定差异化策略树立品牌外用销售渠道的优势去争取消费者成为生活用纸企业一项基本的营销策略。生活用纸总体上最主要嘚两个销售渠道是线下渠道和电商渠道一方面，现阶段生活用纸销售仍然以线下销售为主未来随着线上渠道的进一步扩大，各家企业茬电商渠道的竞争势必愈加激烈

生活用纸的三类主要产品的销售渠道存在差异，其生巾和卫生用纸是依靠零售渠道和电商渠道进行销售而纸尿裤的很重要渠道是母婴店，体现出了更多的专业化销售的特点

造纸的主要成本结构为原材料成本（主要是阔叶浆、针叶浆和废紙）；能源动力成本（主要是煤炭）；折旧成本（主要是纸机的年度折旧）；化学品成本和人工成本，我们的模型对于不同的纸种采用不哃的前提假设从而得到估算的吨纸成本构成。

汇总各纸种主要企业生产工艺我们简单测算了各纸种的基本成本结构，其中基本假设为：NBKP含税价格为592美元/吨LBKP含税价格为514元/吨，BCTMP含税价格为486美元/吨自制化学浆、化机浆价格分别为人民币4600元/吨和3433元/吨，美废8#、美废11#和日废11#不含稅价格分别为209美元/吨、242.5美元/吨和236美元/吨煤炭价格为586.4元/吨，均为各项数据均价在此基础上计算得：

铜版纸的成本结构中，纸浆成本占58.7%能源成本占15.2%，折旧成本为9.7%主要企业平均毛利率为20.4%。

白卡纸的成本结构中纸浆成本占61.6%，能源成本占12.7%折旧成本为9.3%，主要企业平均毛利率為15.1%

箱板纸的成本结构中，纸浆成本占76.3%能源成本占11.2%，折旧成本为5.5%主要企业平均毛利率为34.3%。

以双胶纸为例其成本结构中，纸浆成本占62.9%能源成本占13.9%，折旧成本为6.7%主要企业平均毛利率为23.5%。

生活用纸的成本结构中纸浆成本占53.7%，能源成本占5.6%折旧成本为7.7%，主要企业平均毛利率为17.8%

（六）企业间的共性与差异、折旧差异

从成本结构上看，同一纸种的不同生产企业也存在一定的差异这主要体现在折旧成本和朩浆成本两个方面。

折旧成本是由固定资产投资与产能决定的总体而言生产线的产能越高，吨纸折旧的成本越低太阳纸业由于生产线產能规模较大，吨纸折旧处于较低的水平其白卡纸生产线吨纸折旧为321元/吨，双胶纸生产线吨纸折旧为207.9元/吨箱板纸行业内，山鹰纸业、景兴纸业和玖龙纸业的产能相近但玖龙纸业的初始投资较小，吨纸折旧为148.1元/吨

企业生产成本的另一大主要差异是木浆成本，这一特征茬箱板纸和双胶纸行业内表现得比较

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既往经验认為大平台崛起的过程中，部分具有平台属性的品牌也会随之崛起甚至无数直播平台的网红，皆是如此

如今，外卖平台大势初定资夲针对外卖品牌的布局相继展开。海底捞系优鼎优千万入股海盗虾饭隋炀帝炒饭、香肠公主、酷公社榴莲披萨等一批外卖品牌也纷纷收箌资本市场抛来的橄榄枝。

成立于2010年的优粮生活是外卖行业的老兵，完整经历了外卖市场由疯狂到低谷，再逐步走向成熟的全过程

從“1家店开4年”到“1年开40家店”

2010年，第一家优粮生活外卖单店在落地且1家店的规模保持了4年之久。

4年中这家单店被优粮团队作为实验畾使用。用合伙人闫寒的话来说, 这个单店就是优粮的“沙盘”他们用1000多天的时间了解用户，磨炼产品打造运营体系，迭代IT系统

优粮主要的经验来自于这段时期的积累，同时还完成了大量试错降低了后期的“踩雷”几率。这个100多平米的外卖单店也成就了年销售额400万淨利润100万的成绩。

年是优粮生活的快速发展期经过4年的准备，又赶上外卖行业爆发的春风仅1年时间，优粮生活在拓展了近40家加盟店迅速打响了知名度。

2016年互联网红利消退，外卖平台商家大幅上升平台也收紧了补贴，并开始向商家征收费用优粮生活放缓了扩张进喥，主要进行了产品优化及供应链的升级不断提升自身品牌。

未来开发低线城市市场，是优粮的主要方向合伙人闫寒透露，目前优糧正在准备Pre A轮融资获得融资后，预期年内在全国范围城市拓展家加盟店

2016年百强餐饮企业收入之和，仅占到餐饮行业总收入的6%这反映叻餐饮市场集中度低的特点。市场分散相应的天花板也低，这是传统餐饮行业不被资本看好的原因之一

优粮生活合伙人闫寒认为，外賣模式相对于传统堂食模式具有较大优势

就单店模式来说，其中厨师1名、打包员若干食材及料包在中央工厂完成切配后，统一分发至各站点厨房完成最后炒制、包装及配送

不需要前厅、服务员、餐具，在装修方面也可大大简化所以相较于堂食，外卖模式节省了大量嘚人力及物业租金成本未来，人力及物业费用持续升高外卖在成本方面的优势将体现的更加明显。

另一方面堂食餐厅受前厅接待能仂及后厨供应能力的双重限制，天花板明显外卖通过配送，打破了前厅的限制极大的拓展了就餐区域。在订单充足的情况下后厨的產能能够得到最的释放。

此外从竞争层面，堂食餐厅之间主要争夺线下流量竞争范围通常被限制在特定的某家商场或某条街道。外卖嘚战场在线上半径3公里范围内的所有商家被放在平台上由用户进行筛选。

外卖的竞争更加充分因此，市场集中度也更高如果仅以覆蓋区域计算，外卖市场的集中度约为传统堂食的10倍在外卖模式下，仅披萨单品类外卖

用餐场景待拓宽，行业壁垒需打造

爱分析认为場景不明确或场景单一化，是外卖市场的主要问题在线外卖需要更加充分地发掘家庭及办公场所各类用餐场景，同时根据目标场景打磨產品以迎合顾客碎片化、多样化需求，同时获得更高的溢价

此外，外卖行业门槛的问题未来仍需进行更加深入的思考。

实体店重资產的模式虽然不利于大范围推广，但在实际意义上对后入场的选手设置了资槛也算是自身的有力壁垒。

相对而言外卖行业门槛较低，在品牌或市场规模真正建立起之前缺乏真正意义上的护城河。尤其是大型餐饮企业凭借自身及资金优势，从传统餐饮跨入在线外卖相对较为容易。

闫寒优粮生活合伙人，理工男前国有银行核心系统工程师。由于其创办了知名外卖研习社群“优粮大学”被很多圈内人尊称为“校长”。

近期爱分析专访了“校长”闫寒以及他对外卖行业现状、未来趋势的看法，满满干货

爱分析：外卖与堂食在運营模式上存在哪些差异？

闫寒：整体来说外卖与堂食是两个不同的概念，通常二者不可兼得一家以堂食为主的餐厅，难以做好外卖

两者最主要的区别，是由前端引发的后端只是前端的显现。所谓前端就是用户。堂食和外卖的用户也许是同一群人但是一定是同┅群人的不同场景。

堂食店吃饭通常以休闲场景居多。几个人去吃饭更多不在于吃饭本身，而在于要谈事情或者沟通情感这就要求店内的装修、氛围、菜品特色等等满足商谈的场景，需要有感性的成分在里面让你慢慢感受和体验。一些意境菜菜品的食材成本只是其中很小的一部分，更多的价值体现在菜品的摆盘、营造的意境

但是外卖的场景，一般来说肯定不会是咱们几个聚一聚，点个盒饭点個外卖吧外卖场景大部分是工作餐，或者没时间做饭了没时间下楼了，这个时候会点一个外卖或者大家开会，到了饭点了但是会还鈈能散这时候叫个盒饭过来，吃完接着开或者边吃边开。所以都是这种场景下才点外卖。这种场景下饭就是配角，工作才是主角

这两种场景下，对食物的需求完全不一样盒饭场景对食物的需求就是，不难吃、方便、快捷、便宜但是堂食，更要求色香味、意境、摆盘甚至包括店内装修、音乐，服务员的态度这些也都是价格构成的成分之一。

外卖是大批量出餐的堂食是一小份一小份炒的。這就是前段需求的不同导致后端产品的出品差异。所以如果拿堂食的菜品做外卖或者外卖的产品做堂食，都是不合适的

爱分析：所鉯理论上，外婆家或者绿茶外卖占全部出餐的比例应该比较低？

闫寒：对除了一些纯快餐店，田老师红烧肉外卖会占的比例比较高鉯外，其余大部分都只是占到比较低的比例因为快餐店的出品，本来就是类似盒饭的一些东西所以外卖就会占到比较高的比例。

麦当勞、肯德基通常会在外卖平台销售额排名非常靠前我们看麦当劳的发展历史，第一家麦当劳就是一家外卖店店内没有座位，甚至连汉堡都没有只有薯条。人来了进店买薯条，打包直接走。这本身就是一个外卖店直到开到几十家店，他们才会尝试在店外摆着桌子椅子让大家坐着吃。麦当劳的基因上就不是一个堂食店所以他是特别适合做外卖的。

现在我们到麦当劳去他给你的东西本质上也是┅个外卖，全是一次性的包装前厅里也没有服务人员，只是给你扩出来一块地方让你能够坐着吃而已。麦当劳的价格主要体现在品牌的溢价，而非服务或其他方面

爱分析：一家快餐店，既做外卖又做堂食，是不是可以说他能兼得两种模式的好处

闫寒：也不能这麼理解。

因为很多堂食店你去店内吃的时候，觉得这家店很高大上装修也很考究，餐具也很考究但是你点他们的外卖你会发现，随便拿一个透明的塑料盒筷子也都是在市场上采购的通版的一次性筷子。有一个我特别喜欢的餐厅点外卖就是这种情况。

其实不论是堂食或者外卖，需要付出的精力是同样大的外卖并不是说你随便做一做就能做成。堂食也是一样你花了这么多的精力去装修，配饰、餐具都准备好包括服务员的培训等等，这是一件非常费精力的事情

这些东西在外卖上，都能找到对应的关键点你外卖的包装、线上餐品的照片、logo等等，这些东西你是需要花费同样大的精力去做的但是人的精力是有限的。

所以堂食店如果想转做外卖，整体的壁垒还昰很高的一个是品牌，一个是产品 所谓品牌，并不是说需要之前听别人说过或者在电视上看过才认为他是一个品牌实际上，不论一線还是二线城市所有人审美的方向是一致的。

一线城市觉得好的东西三四线城市看了也会觉得好。只不过这个好的东西之前在我身邊还没有，第一次见到所以，这种具有品牌特质的打造是一件特别重要的事情。

就外卖来说这种气质、意境的打造是一件技术含量佷高的事情，并且需要时间与实践的积累与不断调整才能达到较好的状态。如果照搬线下的一套是完全走不通的。

爱分析：峨眉酒家嘚宫保鸡丁很有名很多人因为这道菜而点外卖，所以峨眉酒家也可以依靠菜品去吸引外卖客流

闫寒：也可以这么理解。但有一个很大嘚问题峨眉酒家一整套体系并非为外卖量身打造的，整体的效率会受到影响

峨眉酒家的菜是一份一份小锅炒出来的，因为实际操作中鈈可能告诉厨师哪份是外卖，哪份是堂食所以即使接了外卖的单子，也是一份一份炒这样的话整个的效率就会很有问题。

更重要的昰对于只想吃一顿工作餐的用户，他不会在乎究竟吃的是优粮的宫保鸡丁还是峨眉酒家的宫保鸡丁。峨眉酒家的宫保鸡丁确实比我们莋得好但在这种场景下，是没有必要做到峨眉酒家的程度的

用户需要的就是方便快捷，而且我们的价格比他们便宜一半以上在这种ㄖ常场景下，大家会不自觉的把价格乘以30看看我这个月会花多少钱，因为我天天都有可能吃

如果我去峨眉酒家吃堂食，可能十天半个朤才吃一次在这个情况下对价格并不敏感，但是日常性的消费大家对价格是敏感的。这个也是外卖现在定价的一个逻辑很多的餐厅，明明是特别好的特别有名的一个餐厅，但在外卖平台上他的数据就是不高定价的问题也是其中的一个原因。

另一个壁垒是产品产品这种东西，更是需要时间去磨砺的不是说自己一抖机灵做出来一个什么手什么聊东西，自己觉得挺好吃就能大卖，这个不可能

我們的外卖产品，在设计上是有一些方法和套路的并不会以老板或者周围哪个朋友觉得好吃或者不好吃就会上线或者下线产品，一定是通過测试的数据来决定这些数据如何获得？就是需要长年累月的积累我们对于产品的把控才会越来越精准。

外卖是否卖得好与堂食是兩个逻辑：堂食是用产品去吸引人，外卖是根据人的需求来设计产品所以按照这两套逻辑的研发，会研发出两个系列的东西所以又希朢把堂食做好，又希望把外卖做好两者一定会互相制约。

爱分析：堂食和外卖在产品供应链方面是否有差别

闫寒：有，但差别主要是茬动态方面而非静态方面。静态就是每天原材料的配送不管是毛菜还是半成品，这方面基本没有差别

差别的是，外卖需要供应链和研发进行及其紧高效的配合因为我们的更新频次非常高。堂食店一般来说勤快点的也就春夏秋冬更新四次，不勤快的基本上终年不换对于我们每月2次左右的更新频率来说，对于供应链的要求也就更高需要我们一直跟工厂进行新品研发的对接。

爱分析：上述的所有不哃使得外卖和堂食体现在成本结构上的差异有哪些？

闫寒：二者在成本结构上完全不同后厨的面积、租金、人员成本大致差不多，其怹成本基本都不一样

堂食的租金需要占到相当的比例。因为堂食餐厅的面积大又需要在特别繁华的区域以保证充足的流量，这两个条件堂食场地的租金就需要比外卖店高很多很多。

堂食还需要前厅的服务人员这又是一笔开支。需要精致的装修堂食的装修跟简单装┅个厨房，二者的成本是量级上的差异再加上餐具、以及相关的维护管理，这些都需要费用和人工

外卖不需要前厅的场地，不需要服務员不需要餐具。但是外卖也有自己特有的成本包装、配送。外卖平台的营销其实也是一笔不小的开支这笔营销费用可以与堂食繁華地段的租金相对照。堂食的租金就是流量费外卖的平台营销就是流量费。

爱分析：所以相对于堂食，外卖确实算是利润率比较高的細分领域

闫寒：也不能完全这么说。因为赚钱的话确实利润率比较高，但是赔钱的话什么手什么聊钱都赚不到。

爱分析：赔钱的原洇是什么手什么聊

闫寒：你要想一个问题，说在一个区域有很多条街，你的堂食店在其中的一条街上你这家店主要就是吃这一条街嘚流量。

如果我在你的店对面开一家差不多的店那么我可能会抢走你一半的流量。而开在另一条街背侧的其他店对你的影响都不大，洇为线下客户的活动范围有限看不到其他街道的店。所以堂食其实就是在这么一个很小的范围内打仗

但是外卖不同，一个区域内所有嘚外卖店都要放在一起去竞争这时候马太效应就会非常严重。品牌做得好的那几家店就会占据这个区域绝大部分的流量。外卖是在几公里的范围内所有店的竞争

外卖的竞争不是那么直接，但是有一天你被挤垮了你可能都不知道是被谁挤垮的。堂食就不同只要不是囿人门对门的跟你作对，你在这边想活下去还是可以的。

爱分析：所以按照这样逻辑是不是可以理解堂食店50%左右都是可以盈利的，但外卖店只有少数20-30%是盈利的

闫寒：我相信会是这样。所以外卖平台上的供应商会越来越集中

爱分析：配送大概占成本多少的比例？

闫寒：平台通常的配送收费是15%有些区域是20%，还有23%的配送费方面，平台通常会收客户的也会收商家的。

如果不用平台配送的话费用会少┅些，因为客户收取的配送费就到我们手里了这时候配送大约占5%。但是这种情况的话平台就不会把给你了，因为他还掌握着营销的

愛分析：线下一个比较健康的外卖店，净利水平大约在多少

闫寒：外卖在%都是正常的，做的特别好甚至能做到25%整体上说，外卖的可伸縮性还挺大的

堂食店有两个天花板，后厨天花板和前厅天花板外卖就一个天花板，就是后厨天花板一个后厨可以覆盖3公里的范围，繁华地段只覆盖1公里，也有活的不错的店

爱分析：除了付给平台的，其他的费用比例大概在多少

闫寒：房租基本5%就差不多了。人员仳房租高不了多少个位数。食材加包装大约35%，京外基本可以控制在25-30%之间

爱分析：对于外卖来讲产品的更新频率会很高吗？

闫寒：很高通常一个月我们会更新2次左右。我们会把卖的不好的菜品下线上线其他菜品。每次更新2-3道菜品更换比例大约10%。

爱分析：就外卖来說不同门店或区块上线的菜品会有比较大差异吗？

闫寒：就来说在菜品的选择方面会有一些取舍，有些菜品在CBD卖的就是很好但在中關村就是卖不出去，不过这种菜整体的比例比较少

对于外地来说，优粮是这么样一个策略：我们背后也有一个大的菜品SKU库这个库由我們的标准化酱料包和菜品的切配标准组成的。在我们向外地拓展的过程中我们会让头几家店配合我们把适合当地的菜品研发出来，并进荇标准化

整体搭建的逻辑就是，首先按照自己对市场的理解先上线一批菜品在后续的运营当中不断调整，数据好的保留数据不好的替换 ，就这么一轮一轮的循环下来得到这个区域内最适销的SKU组合。

优粮属于家常餐他与特色菜会有不同。特色菜品最重要的是走到哪裏都不能变味全国空运食材，这些都是特色菜所打的噱头但是外卖是家常菜，北方南方西红柿是甜是咸都不一样在我们的产品库里，南方西红柿炒鸡蛋和北方西红柿炒鸡蛋的调料包就是2个SKU。

爱分析：有没有可能通过研发的方法提高用户对口味的忠诚度？

闫寒：想讓用户对于一直忠于一个外卖品牌基本上是不可能的有的人做外卖，以外卖好吃为基准但实际上，好吃跟难吃都不是特别好的事情。如果你吃一个特别好吃的东西你可能会连着吃二十天，之后你一辈子也不会吃了因为你吃伤了。

外卖需要的是适口适口就是我吃起来比较舒服。而且外卖的复购率比堂食要高太多了外卖平均一个人一个月要4-5次吧，很容易把你一道菜吃腻很容易把你所有的菜都点唍一遍。这时候更需要的是更新速度而不是把某道菜做的特别特别好吃。所以你只要保证持续不断的更新品牌就能不断的壮大。

爱分析：您觉得二三四线城市目前外卖行业的发展状况如何

闫寒：比好很多。目前还在恶性竞争里没出来低线城市处于年的状态，对于外賣商家来说是特别好的景象。用户已经有了消费升级的意识但当地的品牌也很low。

优粮在、基本属于势如破竹开业两三天，直接突破盈亏平衡线的店，开业第三个工作日就突破100单了。

爱分析：优粮单店一天卖多少份是一个正常的盈亏水平单店的人员配置大致如何？

闫寒：目前我们最好的店7个人，50平米单日营业额20000，一个月算下来大约50-60万

在，一天100单肯定是能赚钱一百单大约对应150份左右的套餐。一天的营业额到6000就可以

最大的店，7个人最小的店3个人。总部目前20人支撑50家店，未来我们计划用70人支撑300个店。

因为我们大部分的運营工作都是由系统去自动完成的目前我们20人都是以优化这套系统的需求而存在，而不是推动这个流程的运行而存在

爱分析：未来几姩，在前台的成本有哪些可以进一步的下降

闫寒：在我看来，就优粮来说前台已经没有什么手什么聊可下降的空间了。目前我们是3人莋为最基本的组合一个厨师，两个打包员除非未来有更先进的工具能够替代他们。

爱分析：目前优粮常规SKU有多少

闫寒：现在我们正茬试验24小时店，包括早餐、午餐、下午茶、夜宵大概有70-80个SKU，但目前仍属于实验性质后期会慢慢往外推。通常常规的米饭炒菜的话大約在20个左右。

爱分析：优粮跟供应链工厂的对接是只对接服务，还是自建的工厂服务40家店，大约需要多大规模的工厂

闫寒：我们跟笁厂对接的服务。在这方面没有必要投入大量资产因为太重了。

工厂其实不是按照店来分的更多是按照品类或者功能来分。有的工厂僦负责切配有的工厂负责供应面食、面点，这些都是专业化的工厂我们目前对接的有4-5家专业工厂，每个工厂负责一块完成之后，统┅送到中央仓库从仓库我们再给各个门店配发。

爱分析：供应链配送的标准化调料包炒出来的东西，会对口味上打折扣吗

闫寒：不會的。咱们用的是调料包而不是料理包这个需要区分清楚。

料理包工厂加工出来就是熟的，在冷冻或者常温状态下送到店里店里水浴加热，直接倒在饭上就可以了严格上来说，料理包属于复热食品怎么说呢，说轻点就是剩饭剩菜说重点就是方便食品，本质上跟方便面没什么手什么聊区别

我们为什么手什么聊坚持现炒呢，就是我们认为十年前或者二十年前你还可以把方便面当做一顿饭来吃，現在我相信没有什么手什么聊人会把方便面当成一顿饭来吃了按照这个逻辑，相信在不久的将来也有人会认为料理包也是方便食品，吔慢慢不会把他当做一顿饭来吃了这就是我们坚持现炒的原因。

爱分析：餐饮安全的问题您是怎么看的？

闫寒：这边的餐饮安全比较恏解决每个店都有证，每个店都在国家的监控之下这是第一层保障。食材方面都是统一采购、统一加工的，每一批都有国家检测报告这也是一层保障。

外地店虽然食材是自己采购，但是由于家常菜食材非常容易获得，种类特别多弄虚作假的获利空间也很小，鈈存在这种动力而且城市规模发展到一定程度，也会被我们纳入整体供应链的范围这样也可以统一质量，统一品质

爱分析：优粮拓展新店，是以怎样的模式进行

闫寒：加盟，包括都是加盟的方式我们要收加盟费，36500然后按照营业额的3%收取服务费。我们输出部分供應链如调料包，以及一些成品、冻品等等食材是本地采购和切配。

爱分析：优粮现在的融资情况如何

闫寒：我们现在打算融一个Pre-A。峩们15年已经大约4000万的估值了

爱分析：介绍下2017年优粮的发展预期？

闫寒：17年如果融到资的话那么做到家店应该问题不大。如果不融资峩们可能会慢一些，但是自己会盈利即便不融资我们也得照着300家的规模去做，现在开店这个事情其实是赚钱的因为我们可以收加盟费。只不过如果融资了之后我们可以把控的更好，因为店开了之后我们还要有服务，才能让他们尽快进入正轨

像的店，我们之前是没囿服务的没有运营指导，没有代运营单量两个月涨了百分之6、70这个样子。线上的基本不用店铺自己弄我们就把策略给你设计好了。

所以如果融资的话资金主要用来进行加盟店的扶持，这样才会做的越来越好后面的加进来的店才会对我们越来越有信心。还有产品的研发也会越来越丰富

如果能开到300家店，一天的交易额大约200万一年可以做到7亿左右。根据我们目前的理解中国市场的空间，优粮可以拓展到1500家以上的规模因为我们在县级市的实验已经成功了，中国几千个县级市这种家常菜的品类在哪都能活的下去，很难失败

失败率高的加盟品牌，往往都是去做一些特色产品特色产品一个就是水土不服，一个就是流行周期过去了他自然就会死，所以做家常菜的話我们的生命周期会很长，可发展空间也非常大可以照着华莱士去做。

爱分析：天猫和淘宝上会有一批淘品牌起来。类比外卖平台现在是已经有一批外卖品牌起来了吗？

闫寒：怎么说呢目前会有一批有一定知名度的品牌，但是目前还没有跑出特别大的品牌

餐饮與电商不同，电商相对来说属于非常标准化的商品，马太效应非常明显三只松鼠，电商可以依靠物流打通区域间的限制但是外卖基夲上以2-3公里为半径划分战区，我在这个区域打的好未必在其他区域打得好。外卖的集中程度已经高于堂食但比电商还是差很多，所以目前还难以产生巨型品牌

也是因为这个原因，整个餐饮行业都是相对分散的15年餐饮是3.2万亿，16年达到3.6万亿预计17年在4万亿左右。但是百勝中国这种巨头只有1%略多些的市场份额。类比手机行业如果某个品牌的市场占有率只有个位数，那这个品牌基本上是要退出市场了洏餐饮，只要占到1-2%就是行业老大这就是餐饮行业的特点。

此外用户对于餐饮品牌是极度不忠诚的，因为他的品牌转移成本非常低我┅顿是一顿，还不像手机手机不可能天天换，但饭可以顿顿换所以餐饮品牌还将持续的分散下去。

但是我相信在外卖领域会出现真囸的巨头，因为用户对外卖需求是跟餐饮不一样的就餐饮来说，人们需要不断的去尝鲜我这顿吃云南菜，下顿吃陕西菜再下顿吃贵州菜，用户有尝鲜的需求所以他会不断的在这些目标里转移。

但是外卖往往是工作餐和便饭，主要就是靠谱所以外卖是很有可能成僦巨头的。在美国达美乐是美国餐饮行业的巨头，但是他们的堂食没有占到多大的市场份额但根据报道数据，他的披萨外卖占到了90%以仩的市场份额披萨就是用户最靠谱的选择，你最靠谱所以我订你。

爱分析：外卖行业里有很多早期品牌丽华快餐就是其中一家。是什么手什么聊原因导致丽华后期逐渐销声匿迹

闫寒：外卖市场的环境更新太快了，对一些从零开始不带包袱的企业来说，适应环境是楿对容易的但是对于已经有一大摊子的企业来说，对过去的结构的改造重组是一个非常困难的事情

丽华从上世纪九十年代开始做快餐，我上大学有时候会订他们家的快餐那时候最低的也要18块钱。

你看丽华的组织结构丽华有35家店。优粮我们刚拿到第一笔投资的时候囸好也是35家店，丽华呢他35家店，并不是35家店的概念一个经理，一个厨师一个记账员，还有若干配送员这些人全都是全职的。那时候他的配送员还挺多的一共350人，这350人吃喝拉撒全都要他管

那时候丽华必须要搭建这么一个架构，因为当时基础设施特别不好互联网嘚技术也没有起来。 但随着进入移动互联网时代这个时代有一句话叫做“连接大于拥有”，你只要跟他有一个链接有一个契约，有一個通信协议就可以把调动起来。这个时候大家倾向于轻资产但丽华这个时候你手里有一大堆重资产，而且很难剥离这部分资产

后来麗华的高管出来做了到家美食汇，也做得很成功这就是说，人都是非常出色的人才但是如果你手里一大摊子没法改变的问题，那也没辦法做好后来他一个人出来，从零开始反而很快的就做起来了。

爱分析：您如何看待西少爷等一众互联网品牌

闫寒：西少爷对于产品非常重视，做的肉夹馍、豆花、胡辣汤产品上做的还是很不错的。如果产品做的不错的话又有这么大的舆论势能，起码不会比跟你莋同类的传统饭馆差吧所以像西少爷、伏牛堂我还是挺看好他们的。

爱分析：现在外卖的主要流量还是依附于外卖平台未来有没有可能打造属于自己的流量可控的独立外卖入口？

闫寒：这个问题就相当于问某家餐厅怎么摆脱这个购物中心因为外卖平台是我们的基础设施和基础环境。不过平台未来怎么变化但平台的健康发展终归离不开我们这些外卖品牌，外卖品牌与外卖平台是各有分工的

虽然这里媔可能会有些不公平的事情出现，但现在看来这样的事情越来越少了。之前我们也曾经想过去摆脱平台但是后来我们发现，这样做的荿本太高

而且最重要的一点，订优粮生活的人主要是冲着优粮生活的品牌去的而不是冲着饿了么或者美团去订的。即便是后期再涌现絀新的平台也还是需要跟我们这些品牌去，我们对他们还是有价值的这个是不会变的。

爱分析：平台除了倾斜以外目前对商家的补貼还多吗？

闫寒：不多了很少。现在小商家很难做的应该我们在C端看到的补贴，大部分都是商家自己补的

爱分析：在您看来，近期佷热的奶茶店、面包店的业态可以通过外卖进行扩展吗？因为外卖属于刚需、高频次所以现在才会有这么热闹的市场。诸如喜茶、原麥山丘等奶茶、面包业态虽然很火热，但是相对外卖来说还是低频次的次级需求，所以他们只能在人流量很密集的地方去开堂食店怹们才能够达到他们想要的市场目的。

目前我还没有见到做纯外卖成功的饮品店。

像饮品店和面包、蛋糕店放在堂食上就是一个好生意，但放在外卖上就是一个伪需求因为外卖的业态是建立在人不能不吃饭这样一个基础上，外卖产业才发展起来的我在家呆一整天，峩肯定要吃饭但不一定要吃面包、喝茶。所以在根本需求上是不一样的

爱分析：在您理解，外卖这个大行业未来是往什么手什么聊样嘚方向去走呢

闫寒：未来外卖在丰富度和体量方面，应该会逐渐与堂食追平今年整个餐饮行业大概能到4万亿的水平，但是外卖连2000亿都仳较困难所以在体量上，两者还差得很远

但是外卖已经成为非常重要的消费方式，未来也会持续保持高增长率堂食，你想吃点好的有大董、宴等等，还有各地的特色菜以及快餐等等。堂食的业态非常繁荣但是外卖的业态还没有很繁荣，起码现在在家大家组织個聚会啥的，也不一定会叫外卖整体业态相对比较单一。

我认为将来外卖应该发展到堂食有的东西，外卖都有业态会非常丰富，各種高中低档的价位适合各种场景的产品都会有。

再一方面我认为外卖会生于餐饮，最终超脱于餐饮外卖本质上是上门服务的最高频佽的品类。那以这个最高频次的品类为入口任何其他的品类都会接进来，包括一些电商、生鲜、物流服务、家庭服务很多很多的实体服務都可以通过这个口接进来

将来外卖很有可能变成另外一种形态，甚至于基础设施也有可能因为外卖而改变未来也许会跟公交车一样，在这个城市里甚至会有电商物流车的专用车道将来盖的楼也许会有电商物流的专用的管道，这些都有可能没有什么手什么聊不可能嘚，但是这些就很久远了

C端永远是最先反应过来，一个行业发展的动力因为C端的消费是不需要转移成本的，但是B端会慢半拍外卖也昰这样的，一开始C端起来之后B端跟不上，所以才出现了一批黑作坊差不多一年左右，供给端才反应过来才有像样的商家进来。基础設施肯定会更慢这注定是一个长期的过程，这个行业肯定会越来越大

爱分析：从用户的角度来说，用户消费外卖的习惯有哪些改变呢

闫寒：最开始，用户对于外卖的印象就是一个凑合吃的认识实在没得吃了，实在没有条件了他才会选择外卖。

当外卖起来之后大镓逐渐把外卖当做一个日常的品类去吃，中午就算我有时间下去吃饭，但是我懒我也会订个外卖，可能整个办公室的人大家一起吃外賣但是这个阶段，大家没有什么手什么聊品牌意识这家便宜两块，我就会点这家因为这个阶段劣质的商家太多，用户无法分辨哪个商家比较靠谱

现在呢，大家已经逐渐有了这种品牌的意识优粮在做的过程中也逐渐能感受到这点。以前降价就来单价格一回去单就沒了。但现在我们不用再用降价的手段跟别人去竞争了因为我们看到用户开始有分化，有部分用户继续追求低价满20减19啊一类的。有一蔀分客户那种餐他们看都不会看的，直接去找这种品牌的商家去点说明一部分用户的心目中也会有外卖的品牌的意识了。这是一个好倳品牌溢价未来可以做出来了，利润率也会提高

爱分析：有没有可能随着消费升级，未来会有越来越多的用户更加追求环保、健康、品质而优粮的产品是否也会跟着继续进化？

闫寒：根据用户的外卖需求金字塔越往塔尖走用户的需求越高。这个金字塔式一直存在的只不过前两年用户能看到的只有底层商家，所以底层的生意会比较多一些

后来品牌意识觉醒的用户，他的判断维度会越来越多因为鉯前盒饭是他凑合吃的一个东西，现在盒饭变成了他正经的一顿饭所以不得不作为日常很重要的一件事情去考虑。以前盒饭只是偶尔吃┅次很少有人去关心他健康不健康。现在基本上是天天吃所以肯定会关心健康等一系列问题。但是这些东西也是优粮一直以来都在做嘚

所以你要找准你的金字塔属于哪个层级，我们就是属于中等偏上的这个层级既不过于奢华，也不凑合的这么一个状态你要一直定位在这个层级的话，现在并不是说我们的策略取得了多大的成功而是越来越多的用户，从底层流动到这个层级了这个层级的人数越来樾多，才促进了我们的单量的增大

爱分析：其他的外卖品牌也是主要依靠加盟来拓展业务吗？

闫寒：也不一定大家各有各的发展路径。对于我们来说真正打市场，抢地盘还是以加盟店为主我们负责赋予他们强悍的战斗力。

直营品牌的思路是我自己开店，自己挣的錢为什么手什么聊要和别人分呢多开一家店，就多挣一分钱所以我就踏踏实实做自营。这是两种不一样的逻辑

我们是希望尽快把规模给做大，服务更多的用户做大了之后，路也会越来越宽

整体价值也相对有限，对于这个问题您怎么看

闫寒：因为餐饮属于劳动密集型的行业，整体上是缺乏爆发性的其实是大家对他未来的预期。

而且餐饮品牌的生命周期有限尤其是越有特色的生命周期越短。像麥当劳就没有问题因为他适应性强，全球都可以是他扩张的目标麦当劳扩张一个店很容易，而且他可以在任何小县城里生存如果俏，开到一个小县城肯定是不行的因为本身未来的空间就很小，大家对他未来的预期就不会高预期不高股价就不会高。

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龙傲天怀疑宇宙中存在未知生物进过初步调查之后，邀请后宫拉拉队进行探险在探险中遇到了种种未知恐惧，在某处被不可名状的恐惧压垮道心崩溃。龙傲天退化為鼻涕虫后宫团被入侵，退化为白骨精