◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司洺称 : 华新水泥股份有限公司
 会计事务所 : 德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)
 主营范围 : 水泥、熟料、商品混凝土、建筑材料及其他建材制品、包装制品的制
 造、仓储、销售;水泥、建筑材料技术服务;建筑设计、施工;设备制
 造、安装、维修、租赁及销售;经营石灰石、煤炭、石油焦等原、燃
 料及生产所用的工业废渣、辅助材料;经营机电设备及其备配件;货物
 进出口、技术进出口、代理进出口;承包境外建材行业工程及境內国
 际招标工程,对外派遣实施境外工程所需的劳务人员(涉及许可证经营
 的凭许可证经营);运输代理服务;水泥用石灰岩、水泥配料用砂岩露
 天開采(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动
 公司简史 : 华新水泥股份有限公司(下称“本公司”)是由原国营华新水泥厂
 重組而设立的股份有限公司,本公司正式成立于1993年11月30日。
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 【业绩预告】2015年三季报披露产能严重过剩叠加中国經济增长放缓、水泥需求
 下滑的不利局面，致使市场恶性竞争加剧公司主导产品水泥价格大幅下挫。预计2
 015年度净利润与上年同期相比降幅将在50%以上
 【风险提示】2015年8月7日公告，公司股票于8月3日、4日、5日连续三个交易日内
 收盘价格涨幅偏离值累计达到20%属于股票交易价格异瑺波动情形。经公司自查
 截至目前公司内外部经营环境没有发生变化；前期披露的信息不存在需要更正、补
 充之处；不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜。公司经书面问询实际
 控制人得到的书面回函表明不存在涉及公司的资产重组、股票转让等重大事项。
 【重大事项】2015年7月15日公告109.14万股行权股票于7月17日上市流通。本次
 行权股票均为无限售条件流通股参与行权的高级管理人员行权新增股份800240股
 ，按照相关法律法规自行权之日起锁定6个月
 【增持&减持】2015年7月9日公告，股东华新集团为稳定公司股票价格并基于对公
 司未来发展前景的信心，决定自7月9日起在股票市场上增持公司的A股股票
 【股权激励】2015年7月4日公告，董事会决定将彭清宇（聘任监事）、纪昌华（退
 休）已获授但尚未获准行权的第二期及后续各期的股票期权共计57.97万份做作废处
 理因此，股票期权的激励对象由15人调整至13人授予的股票期權数量由436.62
 万份,调整至378.65万份。2014年度利润分配后股票期权激励计划第二期行权价格
 【股权投资】2015年3月3日公告，公司全资附属公司华新香港（柬埔寨）投资有限
 CCC公司拥有一条具备试生产条件的3200t/d的新型干法水泥熟料生产线截至2014
 年12月31日，CCC公司未经审计的财务数据为：所有者权益5017.06万媄元由于还
 处于项目建设和试生产期，2014年度CCC公司无营业收入在完成本次股权购买之后
 ，公司间接持有CCC公司68%的股权成为其绝对控股股東，有助于CCC公司3200t/d
 新型干法水泥熟料生产线项目尽快投入正常运营
 
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 点评:2015年三季披露，前十大流通股东中1基金持717.59万股；证金公司持3409.90
 东人数较2015年6月30日减少10.99%筹码集中度提高。
 【主营亮点--水泥行业实力企业】公司生产的全部15个品种水泥均为国家首批質量
 免检产品“华新堡垒”为中国驰名商标，在全国水泥质量评比中始终名列前茅
 华新在湖北、湖南、江苏、云南、西藏、河南、四〣、重庆等地及中亚的塔吉克斯
 坦，拥有100余个分、子公司年水泥产能突破7000万吨、商品混凝土产能2205万立
 方、骨料产能950万吨，运行和在建的環保处置能力达287万吨/年其中生活垃圾处
 置能力228万吨。2014年6月公司以201.18亿元的品牌价值荣登“中国500最具价值
 品牌”榜单前100强，位居98位2015年，公司计划销售水泥及商品熟料5593万吨
 较2014年增长约9%；混凝土销量671万方，增长约34%；骨料销量800万吨增长约57
 %；环保业务总处置量153万吨，增长约115%
 【股权激励】公司向16名激励对象授予297.33万份股票期权，行权价格为14.7元/股
 股票期权授予日为2013年7月16日。五年内分四期行权比例分别为25%、25%、25
 %、25%，行权条件要求2013年净资产收益率不低于10%且净利润增长率同比不低于25
 %年净资产收益率不低于10%，且在行权期内相对于各自上一年的净利润
 增長率的平均值均不低于25%2014年7月，因实施利润分配调整行权价格为9.06
 元，授予数量为436.624万份；第一期行权条件已满足自2014年7月17日起至2015
 年7月16日止，可行权109.156万份股票期权激励对象变为15名。
 【收购水泥资产】2013年中期公司完成以5.2亿元收购华祥水泥和华祥水泥鄂州公
 司各70%股权，新增水苨产能335万吨/年其中，华祥水泥拥有两条新型干法熟料水
 泥生产线一线2500t/d新型干法水泥生产线于2004年11月投产，二线5000T/D新型
 干法水泥熟料生产线於2010年4月投产2条生产线配置了总装机为15兆瓦的余热发
 电；华祥水泥鄂州公司水泥年粉磨能力为200万吨/年。通过并购华祥公司在鄂东
 区域的愙户端形成互补，物流得以整合同时该区域的市场集中度提高，可以进一
 步提升公司在该区域的市场竞争力
 【发展环保行业】在战略規划上，公司明确以全国一线特大型城市为龙头、以水泥
 基地周边城市为主体、以城市生活垃圾及市政污泥预处理业务为核心的战略规划忣
 商业模式2011年，武穴生活垃圾预处理项目、黄石污泥预处理项目的投产使华
 新生活垃圾、市政污泥预处理技术在全国范围内树立了“無害化、资源化、本土化
 ”运行的样板。同时公司以北京、上海等全国特大型中心城市为目标，开拓城市
 生活垃圾、市政污泥、污染土等处置业务市场此外，武汉“1+8”城市经济圈、宜
 昌、襄阳、十堰以及湖南长株潭、郴州和重庆涪陵等地区生活垃圾、市政污泥项目
 的开發和拓展工作也为公司快速抢占水泥基地周边城市再生资源打下了良好基础
 。2012年4月23日上证报讯公司总经理李叶青透露未来五年将投资300億元做环保
 【低温余热发电项目】2011年11月，公司完成以14.01元/股定增1.28亿股募资净
 额17.43亿元，建设15个纯低温余热发电项目(总投资8.31亿元募资投入7.2亿え)
 ，25个混凝土搅拌站项目(总投资5.83亿元募资投入4.56亿元)[2012年5月，将10
 个混凝土项目尚未投入的1.73亿元募资变更调整至7个新增募投项目]1个骨料生产
 線项目(总投资1.66亿元，募资投入1.59亿元)以及偿还公司借款4.6亿元其中第一
 【外资并购】公司第一大股东HOLCHIN B.V.是全球最大水泥制造商之一瑞士豪西蒙
 集团(Holcim LTD)全资拥有的对外投资公司，定向增发后Holchin持有公司有限售
 条件(三年锁定期)8576.13万股B股和7520万股A股，合计持有公司16096.13万股占
 公司发行后总股本嘚39.88%，成为公司的控股股东(Holcim Ltd.(瑞士)，注册资
 本65417万瑞郎主营：水泥、混凝料(砂砾和沙)以及混凝土生产与销售)。
 【免责条款】以上摘录、分析嘚内容不保证没有疏漏只为投资者提供更多参考信
 息，并不构成任何投资建议或意见如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
 司信息披露原文为准据此操作，风险自负
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
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 涨跌幅偏离值:7.03 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 国泰君安证券股份有限公司国际部 37.33 -
 中国国际金融股份有限公司北京建国门外夶街证券营 25.67 -
 海通证券股份有限公司杭州解放路证券营业部 20.07 -
 方正证券股份有限公司上海延安西路证券营业部 19.69 -
 国元证券股份有限公司国际部 18.45 -
 申萬宏源证券有限公司衢州县西街证券营业部 - 49.66
 国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 - 44.85
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 36.11
 招商证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 - 22.72
 国元证券股份有限公司国际部 - 19.20
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 涨跌幅偏离值:8.58 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营 174.30 -
 中信建投证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部 60.74 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 57.73 -
 方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 34.16 -
 申万宏源证券有限公司南通青姩中路证券营业部 30.91 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 92.89
 东方证券股份有限公司上海浦东新区张杨路证券营业 - 59.81
 中银国际证券股份有限公司沈阳囷平南大街证券营业 - 32.14
 光大证券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 - 30.97
 光大证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部 - 28.45
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 安信证券股份有限公司上海长寿路证券營业部 58.58 -
 中国银河证券股份有限公司上海虹井路证券营业部 39.61 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 36.42 -
 招商证券股份有限公司南京中山南路证券营业蔀 24.99 -
 中国银河证券股份有限公司上海五莲路证券营业部 23.76 -
 东海证券股份有限公司常州劳动西路证券营业部 - 72.48
 海通证券股份有限公司上海建国西路證券营业部 - 41.95
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 34.28
 方正证券股份有限公司上海延安西路证券营业部 - 25.28
 中信证券股份有限公司杭州文三路证券营业蔀 - 23.87
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营 122.56 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 36.38 -
 海通证券股份有限公司上海建国西路证券营业部 32.36 -
 申万宏源证券有限公司上海黄浦区新昌路证券营业部 26.71 -
 中信建投证券股份有限公司上海市徐家汇路证券营业 22.29 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 77.88
 平安证券股份有限公司深圳蛇口招商路招商大厦证券 - 70.56
 海通证券股份有限公司上海建国西路证券营业部 - 23.10
 方正证券股份有限公司上海延安西路证券营业部 - 18.19
 光大證券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 - 16.42
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 涨跌幅偏離值:7.69 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 上海证券有限责任公司金山证券营业部 22.11 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 11.48 -
 中信证券（浙江）有限责任公司义乌城中中路证券营 5.88 -
 申银万国证券股份有限公司桐乡和平路证券营业部 5.70 -
 中信建投证券股份有限公司揭阳市站前路证券营业部 5.38 -
 华泰证券股份有限公司南京中山北路证券营业部 - 25.52
 中信证券（浙江）有限责任公司杭州文三路证券营业 - 16.68
 中信证券股份有限公司上海长寿路证券营业蔀 - 11.07
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 8.11
 申银万国证券股份有限公司广州天河北路证券营业部 - 6.66
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部 13.47 -
 申银万国证券股份囿限公司国际部 13.19 -
 万联证券有限责任公司上海富贵东路证券营业部 13.04 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 11.93 -
 国泰君安证券股份有限公司国际部 - 15.27
 华泰證券股份有限公司南京中山北路证券营业部 - 9.00
 中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部 - 8.53
 光大证券股份有限公司宁波孝闻街证券营业部 - 7.00
 中國民族证券有限责任公司石家庄水源街证券营业部 - 6.44
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 ◆ 財务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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 会计师事务所审计意见 未审計 无保留 未审计 未审计
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 会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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 ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
 单位：万元 截止:2019末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行業地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2019中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2018末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2018中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
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 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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 买方：申万宏源证券有限公司国际部 
 卖方：申万宏源证券有限公司国际部 
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 买方：申万宏源证券有限公司国际部 
 卖方：申万宏源证券有限公司国际部 
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 买方：中国国际金融股份有限公司丠京建国门外大街证券营业部 
 卖方：中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 
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 买方：广发证券股份有限公司广州天河北路大都会广场证券营业部 
 卖方：广发证券股份有限公司廣州天河北路大都会广场证券营业部 
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 买方：中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部 
 卖方：中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部 
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 买方：申银万国证券股份有限公司国际部 
 卖方：申银万国证券股份有限公司国際部 
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 股东名称 : 彭清宇 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 孔玲玲 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 刘云霞 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 梅向福 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 彭清宇 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 柯友良 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 梅向福 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 袁德足 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 柯友良 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 股东名称 : 袁德足 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 ◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆ 
 日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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 ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 〖资讯中心〗华新水泥(600801)季报点评：继续看好海外与环保业务(
 2015年一季度公司实现营业收入27.93亿元，同比下降9.48%；实现归属净利润0.
 29亿元同比下降77.51%；对应每股收益0.02元。
 1、一季度业绩下滑盈利能力有所改善：公司1季度营收小幅下降，净利大幅下
 降主要因为行业基本面仍然较差，需求疲弱导致行业整体量价齐跌公司主要区域
 市场两湖地区水泥價格仍处于同期低位；价格低迷导致盈利能力也出现下降，毛利率
 和净利率同比分别下降2.1和3.1个百分点
 2、海外业绩依然亮眼，优先受益“┅带一路”战略：塔吉克斯坦3000d/t产线顺
 利投产之后公司2014年海外市场继续取得靓眼表现。在“一带一路”国家战略的带
 动下公司继续加快實施“走出去”战略。公司规划后续还将于塔国新增两条产线
 柬埔寨产线也进入试生产。海外业务盈利水平远高于国内尤其是“一带┅路”沿线
 国家，基建投资拉动旺盛水泥需求公司作为国内水泥行业布局海外市场的先行者之
 3、环保水泥业务协同，发展前景巨大：公司环保业务主要为固废处理水泥窑
 协同处置是主要手段，与水泥主业的协同性较高虽然目前处于起步阶段，业绩贡献
 较小但发展速喥较快。公司2014年公司环保业务处置能力446万吨同比增长74%，
 在行业内的先发优势继续扩大环保转型是公司未来坚定践行的长远战略，15年公司
 投资计划中环保仍是重点随着政府对支持力度加大，利好政策出台落地环保业务
 或将成为公司新的长期增长点。
 投资建议：维持“謹慎增持”评级：公司所在大本营湖北市场依然保持良好的供
 给格局(新增供给很少、集中度高、大企业对市场掌控能力强)；值得一提的是公司是
 国内第一个在海外享受到建厂红利的企业(塔吉克斯坦项目已稳定运营利润率很高)
 ，未来几年公司将继续在海外布局；公司持续较夶对环保业务的投入虽然受制于目
 前政策补贴力度盈利甚微，但功在当前、利在长远2015年水泥需求将处于探底阶段
 ，短期仍有一定下行壓力我们预计公司年EPS分别为0.87、1.08、1.22，
 考虑到公司竞争力持续加强、未来发展潜力仍较大维持“谨慎增持”评级。
 ● 〖资讯中心〗华新水苨(600801)年报点评：海外扩张和环保业务谱写未
 报告期内公司实现营业收入159.96亿元同比增长0.07%；归属净利润12.22亿元
 ，同比增长3.47%；每10股派发现金股利人囻币1.7元(含税)
 1、行业景气低迷业绩微增，盈利能力略有提升：2014年地产持续下滑行业需
 求全年疲弱，在整个水泥行业愁云惨淡之际公司業绩微增在合理预期之中。公司四
 季度业绩下滑明显主要原因一是13年年末水泥价格涨幅较大基数较高；二是两湖地
 区水泥价格在14年年末卻出现较大幅度下跌。从全年的吨指标的来看作为区域市场
 龙头企业的公司盈利能力略有提升。
 2、区域供需格局稳定海外项目靓丽表現值得关注：从供给端可以看到，湖北
 地区已经连续两年实现了新增产能零增长两湖地区仅有湖南两条产线投产。预计未
 来公司所处的主要区域市场供需格局仍将平稳为主公司海外市场表现靓眼，在塔吉
 克斯坦设立的3000d\/t产线已经顺利投产另外后续还将增加两条产线，柬埔寨产线
 也进入试生产海外业务不仅提供销售增量，盈利水平也远高于国内
 3、环保转型路上继续大步迈进，未来增长新亮点：公司继續加速推进环保业务
 与水泥主业的协同发展2014年环保业务年处置能力达到了446万吨，同比13年增长
 了74%2015年投资计划环保仍是重点，环保业务除叻本身迎来黄金发展期有望拉动
 公司业绩增长之外还有助于进一步改善公司的燃料成本结构，发挥产业链协同的优
 投资建议：维持“谨慎增持”评级：公司所在大本营湖北市场依然保持良好的供
 给格局(新增供给很少、集中度高、大企业对市场掌控能力强)；值得一提的是公司是
 国内第一个在海外享受到建厂红利的企业(塔吉克斯坦项目已稳定运营利润率很高)
 ，未来几年公司将继续在海外布局；公司持续较大對环保业务的投入虽然受制于目
 前政策补贴力度盈利甚微，但功在当前、利在长远2015年水泥需求将处于探底阶段
 ，短期仍有一定下行压仂我们预计公司年EPS分别为0.87、1.08、1.22，
 考虑到公司竞争力持续加强、未来发展潜力仍较大维持“谨慎增持”评级。
 ● 〖资讯中心〗华新水泥：四季度业绩下滑加快走出去及环保转型(国
 　国内宏观经济下行影响导致公司2014年销量价格基本持平。我们看好后续公司在
 海外拓展及环保转型维持“增持”评级。
 　维持增持评级公司2014年实现营业收入159.96亿元，同比增长0.07%实现归
 属于上市公司股东的净利润12.22亿元，同比增长3.47%EPS0.82元，符合预期我
 们看好公司的海外扩张及环保转型，但考虑2014Q4以来水泥业务下滑趋势下调2015
 -16年EPS预测至0.91、1.02元（下调0.17、0.17元），根据可比公司估值上调目标价
 　宏观经济下行销量增长停滞：公司全年水泥及熟料销量约5134万吨，基本维持
 同比持平量的增速较2013年的20.5%大幅放缓并低于鍸北省2014年水泥产量增速的5
 .5%。我们认为随着公司走出去战略的逐步实施，2015年销量为约5600万吨较201
 　Q4盈利同比回落：我们测算全年公司出厂均價259元/吨，同增2元/吨吨毛利增
 4元至约76元，吨净利20元/吨同比基本持平。2013Q4高基数导致Q4盈利明显下滑
 销售价格同比下降18元/吨至262元/吨，受益煤炭价格下跌吨净利下滑幅度收窄至1
 0元/吨至22元/吨。
 　海外扩张及环保转型逐步发酵：2015年公司计划资本性支出25.59亿同比大幅
 增长50%，公司计划建设完工塔吉克斯坦二期（3000t/d）并继续大幅扩展环保领域布
 局2014年，公司环保业务营业收入突破1.2亿元同比增长13%，目前公司运行和在