企业家 是市场经济的驱动力是企业家判断市场中缺少什么，并决定创建新企业或开发新产品企业家利用储蓄（无论是自己原有的或向资本家贷款而来 ）雇用工人，租鼡土地和设备并购买原材料、电力、半成品以及其他投入要素。接下来企业家指示员工如何使用工具、机器等要素来生产商品和服务，最后出售给顾客

一个企业的顾客既有可能是其他的企业家，也有可能是最终消费者例如，某企业家开办一家面包店他请来几个少姩帮忙，用大烤箱、面粉和水来制作法式长面包出售给当地的家庭而对于另一位生产工业用烤箱的企业家，他的顾客则是其他的企业家比如面包师和餐馆老板。

顾客为购买产品和服务支付给企业家的货币我们称为总收入 。为了能够持续生产商品和服务企业家必须向笁人、供应商、房东等人支付的货币称为开支 。当总收入高于开支时企业家获取货币利润 。如果开支高于总收入则企业家遭受货币亏損 。尽管货币损益不一定是激励企业家的唯一因素但当人们提及“成功的企业”时，他们指的是能够盈利的企业 另一方面，如果有人表面上似乎在长年累月地运营一家企业却一直在遭受货币亏损，并且看不到扭亏为盈的希望那么这样的经营多半是一种慈善或个人喜恏，并不是真正的企业经营这类名义上的企业家实际上是消费者。

在纯粹的市场经济中每一次交易都是自愿的。无论一个企业家变得哆么富有他也不能强迫顾客购买产品。顾客总是可以选择光顾别家生意这就意味着即使最成功的企业家，也必须日复一日地、不断地爭取顾客惠顾

竞争的过程通过模仿和创新来进行。富有洞察力的企业家通过调查市场现状就能想出好点子，比其他企业家更好地服务於顾客也许他的创意很伟大，比如发明全新的产品但往往也包括一些适当的改进，例如在飞机上改用塑料瓶装番茄酱，这样就摔不破了或者改造乘客座椅的结构等。创新同样也出现在生产领域比如，企业家发现更廉价的原材料或找到重新利用废料的方法。如能夶规模地利用这些改进即使削减很少的开支，也可以转化为巨大的利润差异

故事尚未结束。如果某个企业家的创新很成功他将获得楿对较高的利润。而其他企业家看到这一成功后将纷纷开始模仿，并寻求进一步地改进引入更多创新。商业的世界永不停息即使各荇业的“顶尖”公司，也在不断研究新的方法以求在竞争中保持领先地位。长此以往企业生产的商品和服务将越来越物美价廉。

竞争過程的最终受益者并非企业家而是顾客。当某个企业家的创新获得成功并赚取惊人的利润时，他的成功只是暂时的随着时间的推移，竞争对手也会像他一样找到方法来降低开支和提高产品质量。许多批评市场经济的人看到企业家对产品的定价远远超过生产开支，怹们对于这种一时的巨额“加价”感到震惊但只要存在竞争，货币利润以及由此而来的“加价”将会逐渐削减因为竞争者会仿制价格較低的同类产品来争夺市场份额。只有不断引入创新企业家才能获得源源不断的货币利润。

在现实中绝大多数的企业家都为赚取货币利润的欲望所激励。然而在市场经济中，为顾客服务并降低开支是获得利润的唯一方法市场经济最美好的一面在于，它驱使着社会中朂自私、最野心勃勃可偏偏又最具才华的一群人，让他们彻夜忧虑怎样通过讨好别人来满足自己的直接经济利益。企业家是市场经济嘚推动力而竞争是企业家诚信可靠的保障。

在上一节我们看到竞争保护消费者不被任意索取高价。如果某企业家向顾客索取远高于开支的加价他将无法阻止自由市场上的竞争对手以较低的价格出售相同的产品，以赢得顾客从长远看来，竞争确保顾客不会在想买的物品和服务上被“敲竹杠”从某种意义上看，顾客支付的要价是“公平”的因为在交易发生时，即使世上最深谋远虑、精于算计的企业镓都还没能想到办法以更低的价格提供这些产品以致错失赚钱良机。

从另一方面看竞争保护工人免受不合理的低薪待遇。的确一个肩负养家糊口重任的工人，很可能没有多少“议价能力”如果没有别的选择，将不得不接受非常低的工资然而，在纯粹的市场经济下一毛不拔的雇主无法阻止竞争，竞争者会出更高的薪酬挖走那些报酬过低的员工“铁公鸡”老板将被排挤出市场。从长远看来竞争確保雇主不会“压价”支付经营中必须雇佣的劳动力，也不会“压价”购买其他必需的资源

为了判断员工所获得的薪酬是否“公平”，峩们需要了解员工的实际贡献 有些员工的生产率比其他人高，从而更有价值因此不同的员工获得不一样的薪酬是合乎情理的。那么對于潜在的新员工，雇主怎样决定薪酬水平

经济学家会说，雇主应当设法计算出新员工的边际生产率 也就是说，雇主应当比较企业在增加新员工前后的总产出接着再计算增加的产出将带来多少额外的总收入，这样便得出一个上限金额也就是雇主愿意为新员工支付的朂高额度。

当然在现实中，就像雇主会试图向顾客收取高额加价一样他们也会试图支付低于边际生产率的工资。但在竞争的威胁下怹无法长期“克扣”员工，也无法长期对顾客“敲竹杠”

举例来说，假设丽塔拥有一家餐馆生意红火。丽塔注意到经营中的一大障礙是顾客离开后清理餐桌的工作。餐馆里总是有几张脏桌子来不及收拾也就是说，老板娘得让刚到的客人等待几分钟后才能入座丽塔意识到，应该再请一名勤杂工来打下手帮忙清理桌子并准备餐位。

丽塔找到一个候选人——鲍勃他曾在另一家生意繁忙的餐馆干过勤雜工，而且看起来是个殷勤又踏实的小伙子丽塔估计，如果聘请鲍勃他将花一周时间适应新工作，之后她的餐馆将因此平均每小时哆招待两桌客人（假设之前总是有4张桌子来不及清理，而雇佣鲍勃后只剩3张每一轮客人平均花30分钟点餐和就餐，然后离开）如果一餐飯收入26美元，而扣除付给鲍伯的薪水光准备一桌饭菜要花20美元，那么丽塔最多愿意付给鲍伯每小时12美元

当然，丽塔会希望实际支付额低于每小时12美元不过，如果她仅开价4美元那么鲍伯肯定能够转投另一家餐馆，按每小时5美元出售自己的服务最终，当鲍伯的薪酬达箌他给雇主带来的额外收入时这个竞争过程将达到合乎逻辑的停止点。 企业家之间的竞争将会促使工人的薪酬趋于与他们的贡献相当。

 在真实世界中企业家和资本家之间的界限是模糊的。如果一笔商业贷款真的毫无风险那么资本家一定能得到回报，如此一来那就變成以协定的价格出售“服务”了，如同水电公司向企业家出售电力一样然而，在现实中无论在怎样的合同条款下，投资新企业的资夲家总是会承受创业的风险资本家永远都有可能在生意失败后失去一切。

 我们用“货币损益”一词来区别主观（或心理上）的得失这一哽广泛的概念企业家最终关心的将是后者。例如一位企业家每周工作60小时，一心扑在他新创建的企业上但最终每月仅获得利润100美元，那么他多半会放弃经营这家企业尽管他收入的美元比付出的多，但如此使用自己的劳动力机会成本将非常高。如果这位企业家关闭企业去为另一位更成功的企业家工作，每月的报酬将远远不止100美元

 再说一次，这些角色之间的区别在真实世界中是模糊的例如，一位老人在退休后经营一家少年棒球俱乐部。他向小孩们收少量费用以抵消雇用裁判和购买T恤的开支，但他所作的这一切可能是为了消遣只因自己酷爱棒球。特别是如果棒球场是他自己出钱把自家超大的后院改建成的，那么很明显这样的经营并不是盈利性的，他的投资并不是为了货币回报

 我们将“公平”加上引号，是因为在纯粹的市场经济中每一次交易都是自愿且公平的，这一点非常重要即便企业家的定价远远高于提供产品所花费的开支，顾客对产品的估价仍然高于付出的金钱——无论是顾客还是企业家都从交易中获得主觀收益。

 其实事情并不像上文描述的那样简单很多情况下，同时存在着与最终产出紧密相关的多个要素因此很难单独剥离出一个要素嘚“边际生产率”（披头士的演出及唱片收入怎样分成？能问：“如果保罗·麦卡特尼不参加演出，销售量会下滑多少”吗？显然不能这样计算，因为缺了任何一个人销量都将大跌，如果这样计算边际生产率那么麦卡特尼和列侬每人的贡献都将超过一半收入）。另一个难點是增雇新员工将改变老员工的边际生产率，这意味着尽管老员工原本得到的薪酬是“公平”的，但竞争将改变他们的薪酬最后一個难题是，在不同行业里工人的边际生产率会不同。例如如果勤杂工鲍伯为丽塔的餐馆赚进12美元，但却只能为下一家餐馆多赚10美元那么竞争只能保证鲍伯的薪水不低于10美元。你需要参考更高级的经济学书籍来得到这些难题的答案。

在人人使用货币的现代经济中这些概念相似但更容易界定。对个人而言收入 通常指在一定的时期内，通过出售劳动力和个人资产所获得的、能够用于消费的总金额对廠商来说，收入 （或所得 ）的定义是总收入减去开支上一课我们学习了，总收入是顾客为企业的产品和服务所支付的货币总额开支是企业为生产这些物品和服务所支付的货币总额。

在一定时期内如果个人的实际消费支出低于收入，其差额即为储蓄如果储蓄为负，则意味着个人的消费超过收入我们称之为举债或者入不敷出。如果个人将一部分储蓄用于创造更多未来的收入我们称之为投资。 ^-

储蓄和投资的负面影响是减少了当前的享乐但另一方面，储蓄和投资的益处在于它能提高你在未来的消费能力。在表10.1和表10.2中我们通过两个虛构的人物——大手大脚的保罗和节俭的弗雷迪，来阐释投资的利与弊

表10.1和表10.2跟踪保罗和弗雷迪一生的财务动态。他们的工作性质类似通过出售劳动力每年固定获得5万美元薪酬。同时两人都储蓄一部分收入，投资于年利息 5％的资产项目我们将在第12课详细讨论债务和利息回报，现在你只需要知道每一年，保罗和弗雷迪除了薪水收入之外还将从投资中获得资产总市值5％的利息收入。

除了收入中用于儲蓄的比例不同保罗和弗雷迪没有其他区别之处。大手大脚的保罗每年仅储蓄收入的5％其余部分都用于消费——吃大餐、购买珠宝首飾，去塔希提岛度假如此等等。而节俭的弗雷迪则每年从总收入中拿出30％投资于金融资产。

表10.1和表10.2展示了不同储蓄计划带来的不同生活方式开头几年，保罗比弗雷迪享受更多消费的快乐他到处参加派对，穿着讲究并且总的来看乐趣多多。然而随着岁月流逝，两囚之间的差距不断缩小尽管弗雷迪的的消费比例一直很低，但收入的增长速度却远远超过保罗实际上，到第26年弗雷迪的消费额为50783美え，已经超过保罗的消费额50560美元自那以后，弗雷迪的享乐已经超过保罗所能负担的记住，他俩的劳动年收入相同——薪酬一样多但洇为早年的节俭，弗雷迪的中年生活却富裕得多

最后还有一个有趣的现象，在弗雷迪职业生涯的第48年他的金融资产突破了100万美元大关。许多人认为只有“富人”才能跟百万美元沾上边但是，正如表中所示即使某人每年仅赚5万美元，并且投资于风险较低的资产依靠長期坚持不懈地储蓄，最终也能积累100万美元——至少在没有税收的世界里这是可以做到的

我们通过表10.3和表10.4来看保罗和弗雷迪在停止工作沒有薪水之后的状况。我们假设这发生在他们开始工作后的第52年现在两人都开始入不敷出，意味着每年的消费大于收入 这是完全可能嘚，因为他们积累了金融资产作为储备资产不仅带来利息收入，还能部分变卖以用于消费（这被称为减少本金）

现在，我们确实看到叻弗雷迪节俭的好处在退休后的岁月里，他很轻松地维持每年70000美元的消费水平虽然比退休前的消费水平稍低一些，但仍过着相当舒适嘚生活——比以前全年的薪水还高40％

相反，喜欢挥霍的保罗一旦停止工作就必须大幅削减消费开支。他的消费额缩减到每年15000美元保羅身陷困境的原因是，他在退休时仅仅积累了136000美元左右的资产，而节俭的弗雷迪却积累了1100000美元以上因此，弗雷迪退休之后不仅能获嘚丰厚得多的投资收入，而且拥有更多资产储备可供“支取”以保障退休后的生活水平。

如表10.3所示保罗的真正危机在第64年到来。这个時候因为金融资产已然罄尽，他甚至无法勉强维持15000美元的年消费额保罗只有微薄的5384美元预算，捉襟见肘地过完这一年接下来已是身無分文。如果他不想回去工作那就得依靠亲戚、教会或其他慈善机构的资助来维持生计（这里我们仍然在描述纯粹的市场经济，所以不會有政府的救助计划）

我们再次看到鲜明的对比，节俭的弗雷迪可以继续过着非常舒适、安逸的退休生活直至步入工作后的第75个年头，假设他这一年去世弗雷迪的节俭让他能不依靠他人的施舍而安享晚年，并且还能留下将近592000美元的财产给后人

当然，确实有这种可能性例如，比尔（借款人）周一忘了带午餐钱他问同事莎莉（储蓄者）：“你能借我10块钱吗？我明天还你11块”如果莎莉同意了，那么顯然这笔个人贷款为她带来1美元利息收入，这1美元来自比尔当月收入的减少换句话说，如果比尔当月的薪水是5000美元那么实际上只有4999媄元归自己了，因为他已花了1美元向莎莉“贷款”同时，如果莎莉的薪水也是5000美元那么向比尔提供“借款服务”赚得1美元之后，她当朤的实际收入将有5001美元

在上述情景下，可以认为比尔用莎莉的“贷款”为自己的消费融资在比尔忘带钱包的那个周一，莎莉的口袋里必须得有10美元闲钱才能借给比尔。为此她可能要重新安排当天的支出计划，或许结果仅仅是钱包里的现金比她原本想带的金额少了一些无论如何，莎莉已经为比尔提供了服务由于比尔的失误，双方都从这笔自愿的贷款交易中受益尽管乍看之下，似乎比尔吃了亏而莎莉赚到手但其实双方都受益。从某种意义上说比尔的月消费总量减少了，但多付出1美元让他能够在周一照常吃一顿10美元的午餐支付1美元向莎莉贷款的决定丝毫没有不理智或者“不划算”。

通过贷款借款人能够以减少未来的消费为代价，来负担当前的消费从总体仩看，这无疑是市场经济的一部分尤其在信用卡行业中占据很大的比例。然而不要据此认为，一切储蓄与投资的情况都如此当我们茬上一节描述终身储蓄计划时，并没有造成哪个借款人日益债台高筑事实上，市场经济中的每一个人都能通过储蓄与投资在工作期间提前为退休后的舒适生活做好准备。

这是怎么实现的在每一个像莎莉那样，储蓄并源源不断地赚取利息收入的人背后难道不都对应着仳利这样一个角色——借债并支付不断增加的利息？可以说是也可以说不是。关键在于贷款和投资能被投入生产型企业，而不仅仅是┅时的个人消费如果储蓄被用于扩大生产，而不仅仅是用来资助消费那么原则上，日益增长的“总产出”就能增加每一个社会成员的收入

我们将在第12课详细探讨信用和债务机制，现在只需大体了解如果社会中的每个人都突然决定储蓄一大部分收入，将会带来什么样嘚结果为了增加储蓄，每个人都必须削减消费这就减少了在高档饭店、跑车、新潮电子产品，以及名牌服装上的开支同时，人们会矗接（通过购买公司股票或债券）或间接地（将钱存入银行银行再贷款给企业）借出这些储蓄并投资于企业。

一旦人们的收入大规模地鋶出消费领域并转向投资领域，将最终引导劳动力和其他资源离开短期消费品行业转而投向生产周期长的领域。例如高档零售和珠寶店的销量直线下降，将被迫裁员并削减库存；高档餐厅也将裁员并关闭一些分店

失业的工人会去其他行业寻找工作机会，而竞争将压低这些部门的工资一旦工资降低，其他行业的企业会很乐意雇用失业工人不仅劳动力资源，其他资源也将被重新投向新的用途例如，那些曾经遍布服装店和其他零售店的楼宇现在成了空置楼，业主将降低租金从而方便其他企业进驻，以扩大企业经营

如果我们忽畧真实世界里过渡时期带来的负面影响，储蓄的大量增加不会减少“总支出”起初，消费开支确实会降低但企业的投资支出将相应增加。最终提供的工作机会总数将是一样的现在，失业的服务员和商场职员将重新在工厂里找到工作生产钻床和挖掘装载机。

关键是要領悟到储蓄的大大增长改变了经济体的产出结构，使其从消费品生产转向资本品生产正如我们在鲁滨孙·克鲁索的例子中看到的，尽管岛上没人能“贷款”给他，但鲁滨孙仍能明智地通过储蓄和投资来提高生产率。这个原理推广到全社会也适用，通过投资更多的资源来生产机器和工具，可以提高社会上每个人的劳动生产率。我们没有“骗人”，因为资本品的不断增加，使得每一个人的生产率都能获得实质性增长，每一个人的收入自然会逐年增加例如，在更好的工具帮助下每小时的产出增加了，因此资本品的积累直接提高了工资水平從而增加工人的收入。

我们将在第12课详细解释利率是如何决定的那是一个非常复杂的领域。现在我们只强调一点：储蓄能让每个人变嘚富裕。那种“贷款人变富是因为借款者变穷”的观点是错误的

利息： 在一段时期内，把储蓄借给别人所赚得的收入利息通常用本金（借款的原始金额）每年赚得的百分比来表示。例如如果今天借出1000美元，12个月以后偿付回来1050美元那么本金是1000美元，利息收入是50美元利率则为5％。

 任何时候投资都不可能高于储蓄。然而一些经济学家会说投资会低于储蓄。举例来说如果某人赚得100000美元的收入，支出80000媄元用于消费并投资15000美元购买股票，那么一些经济学家会认为银行账户里余下的5000美元储蓄并不属于投资。然而另一些经济学家却争論说，无论何时投资必定等于储蓄。他们这样解释我们的例子：此人拥有20000美元总储蓄其中15000美元投资于股票，剩下的5000美元则投资于“现金”经济是否会陷入储蓄高于投资的困境？当经济学家们争论这一问题时这种细枝末节的区分就有了意义。

有一个笑话是这样的如果教会鹦鹉说“供给和需求”，那么鹦鹉也能回答任何经济问题这个玩笑差点就是大实话了……不过要想成为“人模人样”的经济学家，鹦鹉还得学会与另一半同类意见相左

本课程将为你学习经济学的思维方式打下坚实的基础。与其他的经济学教科书不同里面覆盖着密密麻麻的图表。不过有一个例外那就是著名的供给和需求曲线图。图表不仅有利于理解基本概念还能帮助你把握一些重点。但是對于本课和后续课程中出现的供给和需求曲线，不要太当一回事因为它们只是一些简单的例子，用来说明特定的观点就像在前面课程Φ出现的那些故事一样，只是为了说明普遍的经济学原理具体的数字无关紧要。

请记住经济学家并不依赖供给和需求定理，而仅把它們看作工具供给和需求的概念是观察世界的方式。通过它们经济学家可以把不同的外力和影响因素划分为两种类别，以便清晰、系统哋考察世界上发生的变化以及它们是如何影响市场价格的。

因为供给和需求是概念性的工具并不是经验理论，所以永远不会有证据能證明“供给和需求”是假的未来，经济学家们有可能判定“供给和需求”不再是最有效地考察价格的方法。但在当前几乎所有经济學家都用供给和需求来解释市场价格，因为迄今为止还没有发现更优越的工具

需求 是在某产品或服务的各种假想价格下，每个价格与消費者愿意购买的总数量之间的关系注意：需求不是一个具体的数字，而是许多数字间的关系经济学家经常使用的术语是需求表 。需求表可以包括一人或多人表11.1说明了詹妮弗对汽油的需求表。

表11.1中列出了在各种假定的价格下詹妮弗愿意购买的汽油量。我们一直强调這是一个特定时刻——某个星期二的下午。要重点记住取决于人的主观偏好以及其他因素，人对产品和服务的需求随时都有可能改变

茬这些数字背后，我们假想的情景是：詹妮弗的车快没油了于是她计划在下班回家的路上先去加油。在每加仑4美元或更高的价格上詹妮弗不会购买任何汽油。因为如此高的价格会打消她的念头她希望第二天去别的油站碰碰运气。为了得到具体数字我们进一步假设，她的钱包里只有16美元而车上的油箱容量是15加仑（几乎全空了）。在每加仑3～3.5美元的价格范围内詹妮弗只愿意购买极少量的汽油，仅够苐二天上班来回用（尽管在较低的3美元她的购买量会稍微宽裕一些）。在2.5美元的便宜价格下她会买更多的汽油。而在每加仑1～2美元的價格范围内她会花光全部现金。最后在每加仑0.5～1美元的价格范围内，她能把油箱加满

表11.1遵循的唯一“规则”是需求定律 。需求定律昰指保持其他影响因素不变，降低某商品或服务的价格将导致消费者购买相同或更多的数量

在表11.2中，我们保留詹妮弗的需求但加入叻其他几个人的需求表。

表11.2　个人和市场对汽油需求（星期二下午）

再次强调表11.2遵从的唯一规则是需求定律。因为需求定律对于每个人嘟适用而市场不过是对个人的需求的汇总，所以对汽油的市场需求也是符合需求定律的解释一下表11.2中的数字含义：汉克在执行公务，怹的旅行费用可以报销所以无论价格多少，他都会把油加满吉尔没有汽车，所以不管价格高低她都不会购买汽油。

一旦我们有了市場需求表绘制需求曲线 就变得简单了（见图11.1）。

图11.1　汽油的市场需求

图11.1看起来不那么美观以至于经济学家们耍了点小聪明，在绘制需求曲线时画成了图11.2的样子。

图11.2　一般需求曲线

一旦你了解了需求供给就很容易解释了：供给 是在某产品或服务的各种假想价格下，每個价格与生产者愿意出售的总数量之间的关系我们可以仿照对需求的处理，同样为个人或群体绘制特定时刻下的供给表 和供给曲线 来闡明这种关系。表11.3显示了在同一个星期二下午我们假想的社区里的供给表，后面的图11.3是相应的供给曲线

表11.3　汽油的个人和市场供给（煋期二下午）

图11.3　汽油的市场供给

上述数字背后的故事是，城里有两个单泵加油站——快客超市和“加满”油站如果市场价格在每加仑2.5～3美元之间，那么店主将出售汽油并定期补充两个地下储油槽其中一个容量为50加仑，另一个容量为200加仑如果价格跌得太低，那么店主們只好关门歇业指望不久价格将回升。随着价格上涨他们将利用各种方法来增加销量，如午餐时间不休息、延长营业时间、顾客一停僦跑过去免费代加、手脚麻利、减少排队等如果价格涨到每加仑6美元或更高，农民吉姆就蠢蠢欲动地想进入市场他手上有支持设备运轉的储备汽油，只要价格足够高他就不干农活，去摆一个路边小摊出售汽油给司机们。

我们假想的数字符合供给定律 ——提高商品或垺务的市场价格将导致生产者愿意提供相同或更多的数量。一般的供给曲线看起来如图11.4

图11.4　一般供给曲线

用供给与需求来解释市场价格

我们使用供给和需求这两个概念，目的是组织思路以思考不同的情况变化将如何影响市场价格。每当发生新的变化如消费者口味改變，或某种资源的供给能力变化时我们能系统地分析那将给供给和需求带来什么影响，并将最终如何影响某商品或服务的市场价格下┅节将列举更多的例子，在此之前我们先演示稳定的供给和需求曲线如何确定市场价格的目标。

让我们把上面汽油市场的例子讲完在丅面的表11.4里，我们把整个市场的需求和供给表综合到一起并针对每一个假想的价格增加两项新计算：过剩和短缺。

表11.4　汽油市场（星期②下午）

在某一价格下如果生产者试图出售的商品或服务数量多于消费者希望购买的数量，则带来过剩 或“供大于求 ”而在另一价格丅，如果消费者希望购买的数量超过生产者想出售的数量则产生短缺 。综合起来看供给量与需求量正好相等的价格就是均衡价格 或市場出清价格 。如果市场处于均衡状态那么既没有过剩，也没有短缺

在我们的例子中，汽油的市场均衡价格是每加仑2.5美元这一均衡价格是由消费者和生产者两方面的压力导致的。在物理学上桌面上静止不动的球处于均衡状态，这是因为向下的重力与桌子向上的支撑力互相平衡均衡的意思是，一旦价格超过每加仑2.5美元市场力量将迫使它下降。

例如如果生产者认为星期二下午的市场价格将是3.5美元，那么他们计划出售130加仑汽油但要是标价这么高，当天消费者的购买量总共加起来只有21.5加仑如果快客超市和“加满”油站的店主坚持标價3.50美元不降，到了结束营业时将有108.5加仑因销售不掉而过剩。（在不同的价格下）供给的定义是，如果每一个单位都能按照预想的价格銷售供给者愿意出售的总数量。加油站业主很快会意识到他们错误地判断了市场——也就是说不能按照3.5美元的价格卖掉130加仑——因此怹们将降低汽油标价并修改高标准的销售预计。

相反如果星期二下午市场价格碰巧低于2.5美元，那么市场力量将推动价格上涨具体来说，店主会发现顾客在低价格下想购买的数量超过生产者计划销售的数量。因此店主会提高标价以赚取更多的利润，并避免提早关门让顧客无功而返的尴尬情形

通过直观的论证，我们很容易看出来汽油唯一“稳定”或均衡的价格为每加仑2.5美元。尤其是当我们假定的供給和需求表相当稳定的情况下我们将看到实际市场价格为2.5美元，或非常接近2.5美元在此价格下，生产者想出售的数量等于消费者希望购買的数量——在上例中是36加仑即均衡数量 。

如图11.5所示在一般供给和需求图中，均衡价格和数量由两曲线的交点标出在许多教科书中，分别用P *和Q *来表示

图11.5　均衡价格和数量

我们也可以用一般供求曲线来表示过高价格带来的剩余（如图11.6中的P ^H 所示），和过低价格导致的短缺（如图11.6中的P ^L 所示）剩余和短缺的程度用大括号标示。

图11.6　剩余和短缺

用供给与需求来理解价格变化

当人们试图分析一些事件对价格的影响时未受过经济学思维方式训练的人经常会搞糊涂。例如如果欧佩克国家宣布减少石油产量，那么包括报社记者的许多人都会说这樣的废话：

“欧佩克的声明意味着石油供给的减少这将抬高石油价格。然而价格升高就会减少对石油的需求，这将降低石油价格”

洇此，我们似乎能得出这么荒唐的结论：欧佩克的宣布将同时提高和降低石油的价格学会使用供给和需求工具来分析，你就能避免说这類傻话首先我们考察两个供给面发生变化的例子，然后再看两个需求面变化的例子我们将在第5例中讨论供给面和需求面同时发生变化嘚情况。

让我们把上述石油市场作为第1例假设欧佩克国家（OPEC）宣布，他们正在削减石油产量每天减产几百万桶。这将对石油市场产生什么影响

要想搞清楚均衡价格和数量的变化，我们可以利用一般供求曲线接下来的例子都将采用此方法。我们先任意画两条曲线用P *囷Q *代表欧佩克宣布前的状况（见图11.7）。

现在我们要研究欧佩克宣布减产石油所带来的影响。欧佩克的决定是否会影响供给曲线还是影響需求曲线，或两者兼有

显然，欧佩克部长们减少了石油供给我们可以这样解释欧佩克的宣布：“以前，我们依据不同的价格制定计劃出售的石油桶数现在，我们改变了主意在每个给定的价格下，我们出售的桶数都将比之前少”经济学家称之为供给减少 或供给曲線左移 。曲线移动这一术语的来历很简单：从图形上看供给的减少表示为供给曲线向左移动。其实真实情况是我们画了一条新曲线，洏新的曲线看上去就像原来的曲线“移到了左边”

在画新图之前，我们应该先问：欧佩克宣布减产是否会影响对石油的需求回答这个問题要小心。当提到“需求”时我们要记住需求是假定的价格和数量之间的整个关系，需求不是一个简单的数字为了方便理解，回想┅下需求表那是一整张表。因此我们将看到欧佩克宣布减产，石油肯定会影响均衡价格下购买的石油桶数但这一宣布并不意味着需求被改变了。不需求没有改变，绝大多数石油买主们并不直接关心欧佩克的产量他们唯一关心的是，能够根据基本经济学原理得知歐佩克的决定将影响石油价格。但是至于买主的购买意愿——即由需求表显示的各种假定价格下的购买数量，欧佩克的减产决定很可能鈈会产生影响 所以，在下面的图11.8中我们保持需求曲线不变。

如图11.8所示供给曲线的左移导致石油的（均衡）价格升高，且（均衡）产量和购买量降低准确地说，对石油的需求保持不变但需求量下降了。可以换一种方法解释这一关键点：我们只是沿着不变的需求曲线迻动供给曲线上面那个假想出来的记者在这一关键问题上搞糊涂了，他混淆了需求曲线本身的移动与沿着需求曲线进行的运动以至于嘚出结论：欧佩克的宣布将同时导致更高和更低的油价。

如上所述准确地定义供给和需求的概念，能给我们带来巨大的益处经济学家所做的，是首先考虑一切可能左右生产者销售意愿的因素这些因素非常多，包括天气、生产者对客户未来行为的预期甚至包括内战的鈳能性等等。然后在整理出这一系列因素后，经济学家们保持每一个因素都不变唯独让商品价格变动。供给表（和供给曲线）所描绘嘚是这一思想实验的结果——即保持所有其他影响因素不变唯独让商品的价格变动。重复一遍经济学家没有说商品价格是唯一影响生產者愿意销售数量的因素。但当经济学家构造供给表或绘制供给曲线时他们保持其他所有影响因素不变，以隔离出价格变化带来的影响

同理，需求表和需求曲线描绘出另一个思想实验：经济学家保持一切影响消费者购买欲望的因素不变唯独改变价格。通过变动一个影響因素并保持其他影响因素不变，经济学家就能制定对物品的需求计划

当我们试图分析变动带来的影响时，要找出它属于哪一个类别是影响生产者出售意愿的供给面因素？还是影响消费者购买意愿的需求面因素或者两者兼有？让我们看另一个例子

假如风调雨顺，橘子大丰收这将对橘子的价格带来什么样的影响？

好天气意味着农民的收成增加因此，比起天气一般情况下的收成他们在各种价格丅愿意出售的橘子数也将增加。换言之供给增加，意味着供给曲线向右移动

与此同时，天气很可能不会影响消费者在不同价格下的购買意愿实际上，我们可以认为好天气不会影响人们对橘子的需求

如图11.9所示，在需求稳定的情况下供给曲线向右移动，导致较低的均衡价格和较高的均衡数量

我们继续研究上面的例子，假设佛罗里达州的好天气带来橘子大丰收如果苹果园今年收成一般，这是否会影響苹果的市场价格

佛罗里达州完美的日照和降水，不可能增加各大主要苹果园的产量而且很难想象增产的橘子将直接影响到苹果的供給表，所以我们假设供给保持不变

但是，佛罗里达州的天气确实有可能影响消费者对苹果的需求对于许多消费者来说，苹果和桔子是替代品 这意味着两者都能满足消费者的最终目标——吃水果的欲望。 当一种商品的价格下降时对其替代品的需求也将下降。在我们的唎子中因果关系的流程是这样：天气异常导致佛罗里达州橘子大丰收，这使得橘子的供给增加但并不影响对橘子的需求，于是将降低橘子的价格橘子的较低价格不影响苹果的供给，但却影响到对苹果的需求从而使苹果的需求曲线左移。

这一点很微妙初学者往往搞鈈明白这种经济学的思维方式。谨记当其他一切条件不变时供给和需求曲线的变动才能改变商品的价格。而其他商品的价格也是“一切條件”之一换句话说：苹果的价格变化并不影响对苹果的需求；我们仅仅是在沿着苹果的需求曲线移动而已。然而当橘子的价格变化時，却会使苹果的需求曲线左移

图11.10展示了一般情况下，需求减少 而供给不变带来的影响

图11.10　苹果市场

假如电影明星罗伯特·帕丁森（Robert Patlinson）搬进一间公寓。这将对公寓套间的租金价格带来什么影响

这个例子分析起来很简单。公寓套间的供给不会变因为套间的数量是固定嘚，房东不可能凭空变出套间出租并且帕丁森租房这件事应该不会影响房东决定拿多少套间出租。另一方面大量的消费者（主要是女粉丝们）渴望跟《暮光之城》的大明星住在同一栋楼里。他搬进这栋公寓将增加套间的市场需求（见图11.11）

图11.11　公寓套间市场

图11.11的问题在於供给曲线的形状很古怪。我们通过这个例子不仅显示出需求增加的影响，而且展现了供给固定（不变）的可能性在典型的供给曲线丅，需求的增加既提高价格又增加数量但在我们的例子中，由于公寓的数量不能增加（至少短期内不可能）所以仅仅是价格提高了。

圖11.11还显示出如果价格跌得太低，房东就一套也不打算出租了；相反他宁愿让房间空着，也省了被客户抱怨没有热水、派对喧哗等等麻煩不过，因为房东拥有公寓的目的是出租盈利即使在相对较低的价格下，房东仍然愿意出租全部单元

例11.5　供给和需求同时变化

在前媔的例子中，我们分析了供给和需求中仅有一方改变而另一方不受影响的情况。但是如果供给和需求两方面都受到显著影响，那将是什么情况

例如，假设一个新出炉的医疗报告显示经常接触皮鞋将严重威胁人的健康。这将对皮鞋的均衡价格和数量带来什么影响

最終，这份新报告将造成皮鞋的供给曲线左移 如果企业家自己直接接触皮鞋，那么（因为害怕接触皮鞋）每天经手处理的数量将不再像以湔那样多即使雇用别人来卖鞋子，仍然必须支付更高的工资否则工人宁愿去做其他更安全的工作。高工资将提高卖鞋的开支从而使供给曲线左移。

显然医学报告也将大大影响对鞋的需求，使得需求（曲线）左移在这种情况下，我们可以确定均衡数量将下降但我們不知道将对皮鞋的均衡价格带来什么影响。向左移动的供给（曲线）将趋于提高价格但向左移动的需求（曲线），却会降低价格只囿引入确切的数字，我们才能确定哪方面的影响更大一般来说，供给和需求的同时减少既有可能让均衡价格上升也有可能使其下降（見图11.12）。

图11.12　皮鞋市场

在课程所附练习中你将考察供给和需求同时变化的各种组合方式。在每一种情况下价格和数量中只有一者的移動方向可以确定，而另一者的移动方向却不能确定

• 经济学家用供给和需求来解释市场价格，以及生产的商品和服务的数量供给与需求並不是“理论”，而仅仅提供一种思维框架用来理解经济体系中的变化如何影响价格和数量的变动。
• 供给和需求表（图形或“曲线”）說明了假设保持其他一切影响因素不变，唯独改变商品的价格所带来的结果重复一遍，供给和需求不是关于经济体系中什么在影响人們的“理论”而只是经济学家用来组织思维的一个框架。
• 供给定律是指如果保持其他影响因素不变，价格上升将导致生产者愿意出售嘚数量增加而价格下降会减少生产者愿意出售的数量。需求定律是指如果保持其他影响因素不变，价格上升将导致消费者愿意购买的數量减少价格下降会增加消费者愿意购买的数量。

需求： 在某产品或服务的各种假定价格下每个价格与消费者愿意购买的总数量之间嘚关系。

需求表： 用来阐明个人或团体的需求关系的一张表

需求定律： 保持其他影响因素不变，降低某商品或服务的价格将导致消费者購买更多的数量而提高价格将减少消费者的购买数量。

需求曲线： 对需求关系的图形化说明纵坐标代表价格，横坐标代表数量一般需求曲线画成光滑的曲线或干脆画成直线。需求曲线“向下倾斜”意味着从左上角开始向右下方画。

供给： 在某产品或服务的各种假想價格下每个价格与生产者愿意出售的总数量之间的关系。

供给表： 用来阐明个人或团体生产者的供给关系的一张表

供给曲线： 对供给關系的图形化说明，纵坐标代表价格横坐标代表数量。一般供给曲线被画成光滑曲线或直接画成直线供给曲线“向上倾斜”，意味着從左下角开始往右上方画

供给定律： 保持其他影响因素不变，提高某商品或服务的价格将导致生产者出售更多的数量而降低价格将减尐生产者出售的数量。

过剩/供大于求： 当实际价格高于市场出清价格时产生的一种情况商品或服务的生产者想卖的数量超过消费者想购買的数量。

短缺/供不应求： 当实际价格低于市场出清价格时产生的一种情况商品或服务的消费者想购买的数量超过生产者想卖的数量。

均衡价格/市场出清价格： 生产者想出售的数量正好等于消费者想购买的数量时的市场价格从图上看，均衡价格在供给和需求曲线的交点

均衡数量： 均衡价格下，生产者想要出售的数量和消费者想购买的数量从图上看，均衡数量在供给和需求曲线的交点

供给减少/供给曲线左移： 由价格以外的其他因素的变化导致的、生产者减少在每个可能的价格下的出售数量的一种情况。从图上看这种变化会导致整條供给曲线左移。（类似地当变化使得生产者增加在每个可能的价格下的出售数量时，将导致整条供给曲线右移）

需求减少/需求曲线咗移： 由价格以外的其他因素的变化导致的、消费者减少在每个可能的价格下的购买数量的一种情况。从图上看这种变化会导致整条需求曲线左移。

替代品： 对消费者来说用途类似的商品或服务。例如如果有人去商店买汽水，那么他也许认为可口可乐和百事可乐是替玳品一种商品的价格变动往往会引起对替代品需求的同方向变动。（可口可乐的降价很可能导致对百事可乐的需求减少。）

互补品： 消费者放在一起使用的商品或服务例如，如果有人去商店购买准备野餐的材料那么他也许会认为热狗和黄芥末酱是互补品。一种商品嘚价格变动往往会引起对互补品需求的反方向变动（热狗降价很可能会导致对黄芥末酱的需求增加）

1. 为什么书中说供给和需求永远不能被证伪？
2. 为什么书中说需求反映的是某个特定时刻下的状况？
3. 如何从个人的需求和供给表得出市场的需求和供给表
4. 解释市场过程如何嶊动价格趋近均衡位置。
5. 如果供给增加但需求减少均衡价格将如何变动？均衡数量又将如何变化

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 有些经济学家认为需求“定律”是一种经验趋势，类似于物理学家观察到“重力使物体下落”根据这种观点，需求定律存在例外情况因为我们可以想象，如果白银条的价格降得极低人们反而购买的更少。或者如名牌手袋的价格过低，会使它不再成为身份的潒征而乏人问津。而另外一些经济学家们则把需求定律解释成定理对于他们来说，需求定律不是从实物和销售数字中归纳出的经验趋勢相反，他们通过思考经济行动的逻辑来证明需求定律消费者花钱是为了满足最重要的目标，当消费者购买更多数量的单位物品时烸个新增单位的重要性都比前一个低，因此自然的结果是当物品单价下跌时，他们一定会至少购买相同的数量对于那些明显的反例，鈳以被解释为“主观上不同的商品”因为名牌手袋的物理性质并不重要，相反重要的是它给买家带来的主观幸福。本书中我们不会僦这一争论发表观点，而仅让全部供给/需求曲线遵从各自的“定律”以避免混淆（一些奥派学者认为，需求和供给表与第6课的偏好排序表一样都是形象表达偏好的便捷方法，个人偏好排序表经过一些变换就可以得到需求和供给表。需求和供给定律可以由上述边际效用遞减规律直接推导得出而主流经济学往往认为供给和需求是根据经验总结的规律。——译者注）

 当然，在现实世界的各个市场上价格存在不同程度的“滞后性”。如果有必要加油站的牌示价格可以迅速变动，甚至每分钟都可以不一样但在像住房那样的市场上，通瑺价格的变化要慢得多即使在“滞后性”高的市场上，也适用同样的原则我们可以举更真实的例子，如卖房者发现要价太高结果数朤乏人问津，他们也一样要降价

 现实情况可能很复杂，一些石油买家尤其是投机者会根据石油未来的预估价格而购买储存。他们很可能因欧佩克的宣布而改变自己个人的需求表然而，这一微妙的机制不在本章讨论范围之内显然，欧佩克的宣布更可能导致供给曲线的迻动而不是需求曲线的移动。

 另一种商品间的关系是 互补品 互补品指一种商品与另一种商品相辅相成。例如花生酱是果冻的互补品。如果保持其他影响因素不变果冻价格的下降将增加对花生酱的需求。因此互补品之间的价格和需求关系与替代品的情况正好相反。

 標准的经济学教科书通常会区分短期和长期供给曲线我们不打算这样做，因为那将涉及更多的图形分析

 尽管在报告公布的那天，有可能多数皮鞋业主们受到刺激而不惜一切代价清空库存技术上，这将使得供给曲线向右移动但我们说最终供给曲线将左移。本课的重点放在长期情况上考察那些在报告公布几个月后，仍然留下来继续生产和销售皮鞋的生产者

 换句话说，在给定的练习中你将在以下几種情况中进行判断：（1）数量肯定会上升，价格的移动方向不确定；（2）数量一定下降价格未知；（3）价格肯定上升，数量未知；（4）價格肯定下降数量未知。

第12课　利息、信用与债务

• 利息在市场经济中的功能

我们在第10课已经学习了利息是还给贷款人的金额中超出本金的那一部分。例如某人借出1000美元，一年后收回1080美元那么本金是1000美元，赚得的利息是80美元人们经常谈论的利率，就是用本金的百分仳形式表示的利息通常按年计算。在我们的例子中这笔贷款的年利率是8％。

关于利息的主题和解释市场是如何决定利率的可以说是經济理论中最复杂的领域之一。本课中我们只涉及基本知识。从本质上看利息是与时间相关的。必须用利息来补偿贷款人才能让他放弃当前的货币支配权，以交换在未来收回货币的承诺从借款人的角度来看，他们之所以愿意支付利息去借款是因为他们认为现在拿箌货币（以及用这笔钱能买到的东西）更有价值，而不愿推迟到未来再购买这些东西正的利率是时间偏好 的表现，时间偏好是指当其他凊况相同时人期望能早点享用商品，而不想等到以后

利率告诉我们的是，当前的1美元和未来的1美元的市场价格比率显然，当前100美元嘚“市场价格”就是100美元但是，如果是张啪啪作响、但一年后才能到手的100美元钞票（假设偿付是可靠的）那么它当前的价格应是多少呢？显然并不值100美元除非极其特殊的情况，没人愿意用现在的100美元去交换12个月后同样的一张100美元钞票我们知道在现实里，即使借款人嘚信用极佳人们现在还是仅愿意支付少于100美元，以换取未来偿付100美元的承诺市场利率展现的是，未来1美元的折现 是多少或者说当前1媄元的溢价是多少。假设利率为5％也就意味着人们愿意现在支付95.24美元去换取一年后笃定到手的100美元。

从某种意义上看利率是货币间的兌换率——不过，这两种货币分别是“当前的美元”和“未来的美元”通常，货币兑换率（汇率 ）显示的是当前的1欧元或1比索（墨西謌货币）能交换多少当前的美元。而利率则表示在2011年的今天需要多少美元去交换“2012年的1美元”。

跨国公司需要使用汇率来把各个账户換算成统一的货币计算单位。例如某公司购买用人民币计价的中国制部件，又在墨西哥用比索支付工人工资把部件组装成制成品。最後在美国销售并收入美元。那么该公司的会计就必须将这三种货币换算成统一的货币单位（通常用美元），才能判断生意是否盈利

哃样，不同的时间期限或到期日 的利率使企业的记账能够掌握跨越好几年（而非几个国家）的运营情况。公司如果在2010年从美国供应商购買原材料到了2011年支付工资给美国工人处理这些原材料，最后于2012年逐笔销售掉成品那么，企业会计不能忽略时间因素对这些不同收支的影响2010年购买原材料花费的美元和2011年支付工资的美元，它们的市场价值要高于2012年从客户那里赚的美元因此，会计师必须折现后来赚取美え市场利率能帮助采用适当的折现，以便对全部3年的运营进行评估并判断：“我们赚钱吗”

指出这一点很重要，利率越高企业经营僦越注重快速回报的短期项目。而对于一项生产周期长、在产出成品前必须投入多年的劳动力和原材料的经营则利率越高越显得无利可圖。因为长期运营需要企业家持续地投入金钱而期待的回报却远在遥不可及的未来。利率越高对长周期的“罚款”越大，市场也越鼓勵企业家快速把资源转换为最终产品以提供给顾客。

从另一方面看低利率为企业家进行长周期的生产过程开了“绿灯”。我们假设原材料和最终产品的价格不变一个在高利率下亏损的项目，却有可能在较低的利率下有利可图利率像其他所有市场价格一样，引导企业镓有效率地投资有限的资源

回忆一下第10课的内容，我们学习了储蓄的增加如何促进投资和经济增长现在我们已经准备好，来看市场利率是如何帮助这一过程的

首先，假设初始利率为8％我们可以利用第11课中讨论的供给和需求曲线，来说明可贷资金市场 初始的均衡利率（见图12.1）

图12.1　可贷资金市场

请注意，图12.1中的X 轴表示借款（需求）和贷款（供给）的总金额Y 轴是表示贷款的价格，即利率有人认为，利率是“货币的价格”但这种说法并不准确，其实利息是借款的价格在我们的例子中，为期一年的100美元借款它的价格是8美元；当借款人偿还贷款的本金时，还需要额外支付8美元酬金

当借款的总需求量（总金额）等于贷款的总供给量（总金额）时，产生均衡利率如果利率过高，那么贷款人愿意出借的金额将超过借款人想借入的金额（若其他条件不变利率越高，贷款人想出借的金额越多而借款人想借入的金额越少）；反之，如果图12.1中的利率低于8％将造成可贷资金短缺，借款人想借入的总金额将超过全部贷款人愿意出借的总金额如供给和需求曲线所示，只有利率处于8％时才能产生均衡此时贷款人愿意借出的金额正好等于借款人希望借入的金额。

如果社会上大哆数人决定增加储蓄那么情况将发生什么变化？在每一个假定的利率（价格）下供给者都愿意提供更多储蓄资金贷给市场上的借款人，因此我们利用供给和需求的框架分析用可贷资金的供给曲线右移来说明这一变化。假设社会上的储蓄意愿增加将导致利率（即贷款嘚价格）下降到6％，并增加借贷总金额（见图12.2）

图12.2　可贷资金市场

现在，我们可以更全面地了解第10课讲述的过程当社会上的储蓄普遍增加时，将推动利率下降并导致更多的可贷资金总额。低利率向企业家发出信号现在，从事生产周期长的项目将变得有利可图我们茬第10课已经学过了，当社会上的人们都减少当前消费包括缩减像去餐厅吃饭、度假、购买电子产品等开支时，这种节俭的行动释放了物悝资源让资源可以更多地投向机械、工具等资本品生产，并将最终提高未来的产出现在我们看到了市场利率在这一过程中发挥的重要莋用：利率帮助企业家们适应顾客新的偏好，并指引企业家调整生产结构更长期化以面向未来生产。

在一笔简单的信用交易 中交易的┅方出让自己储蓄的货币，以换取未来某一日期以特定方式、或分期逐笔向另一方索偿的权利

在本节讨论的例子里，信用交易不创造货幣只是把货币从一个人手里转到另一个人手里。 购买一包口香糖的交易不会创造货币买者只是在用货币交换卖方的口香糖。同理简單的信用交易并不创造货币——出借者付出货币换回借款人开立一张借据。这一点与许多人的观念不同从本质上看，信用交易起不到“抬高价格”的作用借款人确实能够超前消费，但此时贷款人必须相应地节制消费还款时，借款人为了偿付本金和利息必须节制消费洏还回去的钱给了贷款人更多的消费能力。

公司如果想借钱可以发行债券。债券 是一种具备法律效应的索取权允许持有人从债券发行囚（即公司）那里按期获得现金偿付。“发行”债券没有什么神秘的它不过是一套标准化的合约，被公司用来向社会大众借钱而已“購买债券”的人所做的，仅仅是按债券的价格借钱给公司换取公司的正式承诺：定期支付利息并最终归还本金。

要是个人想借钱的话鈳以和不同的贷款人协商条款，但在多数情况下借款人会使用银行这样的信用中介 服务。银行 是市场上最终贷款人与借款人之间的中介首先，储户 把钱借给银行并赚取存款利息此时银行的角色是借款人；然后，银行运用这些资金贷款给向市场上需要借款（并愿意支付更高利率）的人。

运作成功的银行能在存贷利差 上赚到足够的钱以支付工作人员和其他开支，并为经营银行业务的企业家赚取收入銀行能持续保持这种存贷利差的主要原因之一是各个借款人的信用风险 程度不同。

如果有一对年轻夫妇想申请20万美元按揭 贷款买房最终，他们的借款对象将是全社会形形色色的储蓄者但如果他俩挨家挨户敲门，试图寻找200个愿意借钱的人并与每个人签署1000美元的贷款合约，很可能找不到几个愿意签的人即便真有个别人愿意借，利率也将极高问题在于：个人储蓄者并不了解这对夫妻，即使他俩勤劳可靠万一碰到裁员或得重病，很可能会出现贷款违约

现在我们明白了银行的信用中介功能。因为银行比个人借款者更安全可靠不太可能┅下子损失掉储蓄，社会上的人们才愿意把钱存入银行因此，他们愿意接受的存款利率远远低于向那对想买房的夫妇索要的利率另一方面，银行能够借钱给这对夫妇是因为他们有专职的专家去评估该夫妇按时还款的可能性。银行发放按揭贷款的对象不仅是一对夫妇洏是成千上万的购房者，从而降低了任何一笔违约贷款造成的损害只要银行正确评估不同借款人的信用风险，就能够承受预期的债务拖欠 和违约账款将坏账纳入经营成本。银行在各项按揭和其他贷款合约中收取不同利率这种利率差异已经反映了借款人各自的风险。

社會上的储蓄者通过银行这样的信用中介向借款人放贷将可以集中管理风险，并均匀地分散风险假设最终有1％的按揭贷款违约，那么损夨不会仅由那倒霉的1％贷款人承担不会让他们丧失全部积蓄。相反如果银行的风险防范工作得当，按揭贷款违约的损失将均匀地分散給全部存款人因此违约损失反映在储蓄利率一定低于最终借款人支付的贷款利率的事实上。

当今流行的一种信用交易形式是使用信用卡 假设一位顾客去商场购买一双鞋，然后在收银台前刷信用卡结账那么实际发生的情况是，信用卡发卡机构付钱给商店然后在顾客的賬户上记录一笔贷款。信用卡交易与上面讨论的其他交易一样也不创造新货币。原则上这笔交易相当于一名信用卡公司的代表走进店裏，把钱交给顾客并让顾客签单承诺还本付息接下来，顾客再把刚借来的钱付给店员买东西我们熟悉的刷信用卡消费，其实只是方便叻交易过程让人们可以在几秒钟内执行这两个烦琐的步骤。

信用卡公司放贷时一样要小心谨慎对于申请信用卡的人，发卡机构将审查信用记录 来判断申请人归还欠款的可能性高低有些公司专门从事收集借款人的债务和还款记录的工作，并把每个申请者的信用评分出售給贷款机构使贷款机构更容易判断出借款者能否按时还款。那些“信用好”（信用评分 高）的申请人被认为是负责任的相信他们能还清信用卡的欠款余额。另一方面如果申请人早已积欠高额债务，并有拖欠还款记录将被评为“信用不良”（信用评分低），申请很可能不被批准即使获批，信用额度 也较低具有讽刺意味的是，如果某人从未用过信用卡或从未借过钱反而可能很难申请到较高的信用額度，因为发卡机构没有历史记录可循无从得知申请人会如何对待债务。

可想而知有人会警告“永远别欠债”或者“没钱你就别买”。的确这一警告中蕴涵着真理，许多人作证说无节制的信用卡债务毁了他们的生活在自由市场上，如果消费者自愿刷信用卡消费那麼他当时一定认为立即购买的收益高于日后连本带息偿付的成本。而事后人们往往会后悔自己当时的自愿选择，因此批评者针对的是借债消费者一时的不明智举动。

消费信贷分两种——抵押贷款 与无抵押贷款 两者之间有很重要的区别。抵押贷款背后有抵押物 担保往往是用贷款购买的东西。典型的例子包括用房屋（和土地）作为抵押物的住房按揭贷款以及用汽车作为抵押物的汽车贷款。尽管这些也昰信用交易但如果我们因此获得了一项有价值资产，那么将改变我们对负债是否明智的看法例如，如果有人借了1万美元用来乘坐豪华郵轮那么日后除了美好的回忆外，其他什么也没留下而如果借了1万美元买来一辆新车，那么日后一旦境况变坏完全可以把车变卖，並还清大部分剩下的债务

是指企业家为扩大生产经营而负担的借债。我们举个典型例子来介绍一下什么是生产性债务。例如某大型企业计划发行1000万美元债券，以资助建设一间新工厂如果计划进展顺利，那么该公司能从社会上的储蓄者手里借来1000万美元用于采购原材料、购买设备和雇用工人。等到新工厂投产运营后将提高公司的总收入，使得公司可以拿出一部分的盈余定期支付利息给债券持有者，最终将偿付全部本金从许多方面看，债务仅仅是企业筹资的方法之一另一种方法是发行股票，我们将在第14课探讨股票这一主题

个囚也可以利用生产性债务，比如申请贷款来完成大学或医学院的学业。生产性债务的基本特征是用借来的钱投资以提高借款人未来的收入，从而能够负担得起偿还贷款

• 在市场经济中，利率帮助协调生产者投资项目的周期长短以满足消费者消费意愿的缓急。如果人们缺乏耐心那么利率会很高，生产者将相应地投资于短期项目如果人们愿意通过储蓄来推迟一时的满足，那么利率将变低使得生产者鈳以投资于较长期的项目。
• 常见的信用交易包括公司发行债券、买房者向银行按揭贷款以及个人刷信用卡付账等。
• 债务有利弊两面从囸面看，借债使得借款人能够提前消费但从负面来看，高额的债务负担迫使借款人多支付利息（或称“信贷费用”）也就减少了未来鈳用于享乐的收入。如果用借来的钱投资而不是用于一时享乐，这样的负债称为“生产性债务”

时间偏好： 人们偏好更早而不是更迟消费的程度，衡量人们对于享乐的急切程度

折现： 单位货币因为未来才能到手而减值的百分比。

汇率： 以一种货币表示的另一种货币的價格或一种货币单位与另一种货币单位的兑换比率。

到期日： 一笔贷款的期限和利率条款（贷款与其相应债券的到期日有长有短）

可貸资金市场： 贷款人以商定的利率向借款人提供资金的市场。

信用交易： 交易的一方现在出让某物（如货币）而另一方承诺在未来归还。

债券： 公司发行的具有法律约束力的欠条承诺向持有人还本付息。购买债券的人借钱给公司希望在未来连本带利收回。

部分准备金銀行制度： 一种银行不保存全部客户存款的惯例换句话说，银行的全部客户存款余额高于金库里存放的全部现金

信用中介： 贷款人与借款人之间的中介，既可以是个人也可以是组织

银行： 公共的信用中介，银行从形形色色的贷款人手里吸收存款并放贷给各式各样的借款人。

储户： 把钱存进银行的人

存贷利差： 信用中介机构（如银行）在吸储与放贷之间赚取的利率差额。只要信用中介机构正确估计借款人违约的可能性就可以利用正的利差从经营活动中赚得收入。

信用风险： 借款人无法偿还贷款的可能性

按揭： 一种用于购买房屋戓其他不动产的特殊类型贷款。通常用购买的物业作为贷款抵押物

违约： 借款人停止偿还贷款。

拖欠债务： 借款人因没有按时还款给银荇结果丧失良好的信誉。

信用卡： 一种让借款人购物时能立即从信用卡公司获得贷款的设备。

信用记录： 一个人借款和还款行为的记錄

信用评分： 机构根据信用记录给人评出的一个分数，可以帮助潜在的贷款人评估贷款风险的大小

信用额度： 一个人可以从预先批准嘚资金来源（如信用卡）中借到的最高金额。

抵押贷款： 为防范借款人违约用资产（如房子、汽车等）作为抵押品担保的贷款。对于借款人的好处是抵押贷款的利率低于同类型的无抵押贷款。

无抵押贷款： 没有抵押物担保的贷款如果借款人违约，贷款人将无计可施無抵押贷款对借款人的好处是，如果发生违约其名下的其他资产不会被扣押或“收回”。

抵押物： 借款人申请贷款时提供的一项资产洳果借款人违约，贷款人可以占有抵押物作为补偿（例如如果借款人缺钱购买房屋或汽车，那么可以抵押这些标的物以获得借款如果借款人未能按期付款，贷款人可以占有房屋或汽车）

生产性债务： 用于投资的债务。理想的情况下从投资赚取的收入能够支付负债带來的利息支出，这样生产性债务就变得“入能敷出”

1. 为什么第一节的标题是“利息：关于时间”？
2. *利率和货币兑换率之间的联系是什么
3. 为什么低利率为生产周期长的项目打开“绿灯”？
4. 信用交易中交换的对象是什么
5. 什么是“生产性债务”？

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 如果商家允许顾客“赊账”购买商品则这笔交易可以分解成两个独立的事件：首先，商家按照条款把钱借给客户；然後客户用借来的钱从商人那里购买商品。

 近代以来大多数国家的政府建立了 部分准备金 制度，这使得银行在贷款时确实能创造货币這个主题很复杂，我们将不在这本基础程度的书里讨论

 严格地说，抵押贷款与无抵押贷款的形式并不一定与借贷行为的类型吻合例如，有人可以用自己买的车去申请抵押贷款然后拿这笔钱乘邮轮度假。另一方面牙医也可以刷个人信用卡去给办公室接待员购置新电脑。这类情况不会改变问题的本质一旦欠下高额无抵押贷款，人的信用记录将会变糟因为贷款缺少资产的“支持”。

我们在前面的课程Φ学习了市场价格如何引导市场经济中每个人的行动。例如如果突发寒流造成橘子大减产，那么供给的骤然下降会导致橘子和橘子汁嘚价格上涨 结果将使消费者少买橘子和橘子汁。另举一个例子如果越来越多的人希望拥有整齐漂亮的牙齿，那么对牙齿矫正器的需求將会上升最终将导致更多的学生选择口腔矫形专业。 市场价格就像信号灯反映着物质世界和人们主观偏好的内在变化，让人们能够根據新的情况调整自己的行为

企业家并不在意价格的绝对值，他们关心的是价格的差异具体来说，企业家要估算购买材料和生产要素需偠支付的金额（雇用工人、买原材料、付电费等等）接着他们要预测制成品和服务的销售能带来多少总收入。简而言之企业家要判断怹们拟定的计划是盈利还是亏损，他们的计算要考虑到当前和未来的市场价格

一般来说，企业家愿意经营货币利润高的生产活动并力求避免那些亏损的项目。在公开竞争的市场经济中随着时间的推移，企业家将根据情况调整经营货币利润和亏损都趋于逐渐减少。当┅项生产活动利润可观时越来越多的企业家纷纷涌入，他们竞购必需的生产要素从而造成要素价格上涨，但制成品和服务的产量增加卻使得消费者支付的价格下跌两者的价差造成边际利润，一开始边际利润很高随后趋于缩小，货币利润也就随之消失

如果经营亏损連连，则情况正好相反新的企业家会对这一行避而远之，而原本从事这一行的企业家要么缩减业务规模，要么转而生产其他产品企業家对生产要素的总需求减少，从而导致生产活动中的人工、原材料和其他物品的价格下跌另一方面，制成品和服务的供给减少使得消费者支付的价格趋于上涨。制成品价格上涨、生产要素价格下跌的过程一直持续直到留下来继续经营的企业家不再亏损为止。

我们已經解释了当企业家在计算经营是否盈利时，他必须考虑各种生产要素的价格举例来说，如果他经营一家生产电视机的工厂他必须考慮到：（1）付给一线工人的工资；（2）采购金属和塑料材料的价格；（3）付给电力公司的电费。只有当销售电视机的总收入足以支付这些開支时他的生意才有利可图。

然而我们忽略了一项在所有长期经营中非常重要的“生产要素”：投入的金融资本，以及这项投资的“價格”——也就是支付的利息要想了解利息支付这一因素如何影响盈利，让我们举个简单而具体的例子

假设某人在1月份花10000美元买了一塊土地来栽培圣诞树苗。土地的新主人没有其他任何开支唯一要做的就是等到12月份，那时她能以平均每株30美元的价钱出售总共100株长大嘚圣诞树。当圣诞树全部卖出后这块空地还能卖7300美元。企业家卖树卖地的总收入是3000＋7300＋10300美元这当然要大于一开始投资的10000美元。但我们鈳以据此推断这笔圣诞树生意赚钱吗

在回答这个问题之前，我们需要考虑圣诞树企业家的利息支付举例来说，如果原先的10000美元是以5％嘚年利率向别人借来的那么这笔生意她实际上亏了钱。她用手头上的10300美元还债的时候发现自己还欠200美元还不了。

即使这位圣诞树企业镓用的是自己的存款大多数经济学家仍会说，如果其他投资项目能够带来比种圣诞树更高（且风险更低）的回报那么这桩生意她就“虧”了。假设她在一月份拿出10000美元积蓄购买为期12个月、回报率5％的企业债券——如果她认为这笔投资至少跟种圣诞树一样“保险”的话——那么从某种意义上说，投资于圣诞树苗的生意让她少赚200美元但是，因为在企业债券上丧失的500美元利息仅仅是机会成本并不是真正付出去的开支，所以在这种情况下货币性“亏损”不会出现在会计师出示的正式账本上。

我们在第12课学到人们通常认为当前的美元比將来才能到手的美元（或其他货币）价值更高，也就意味着利率是正值在讨论竞争及其对边际利润的影响时，我们必须牢记这一点即使从长期来看，企业家出售产品和服务的总收入与劳动力、原材料等生产要素开支的差距也是无法被竞争完全消除的。这是因为我们稱为毛利 （或会计利润 ）的其中一部分，必须用以支付投入这笔生意的金融资本的利息当我们说“利润高的行业吸引众多的企业家”的時候，准确地说是指净利润 （或称经济利润 ）高的行业，计算净利润要把资本的隐性利息支付看作一种经营“要素”并在计算时扣除。

许多幼稚的市场观察者轻率地认为关注“盈亏底线”完全是一种武断的社会习俗。在这些批评者看来如果因为企业主认定利润已经朂大化了，一家制药厂或者童鞋厂就得停止生产那是不合情理的。明明有物质条件去生产更多的阿司匹林或更多童鞋但老板却因为这樣做会“赔钱”而不允许。另一方面因为有利可图，市场经济却每天都在生产过剩的新奇小玩意和不必要的奢侈品观察者对这样的市場系统感到愤怒，他们提倡一句口号：“不要贪图利润要为人民生产。”

这些批评者没有看到的是对于市场经济的参与者来说，盈亏計算是不可或缺的无论在什么样的社会体系下，令人遗憾的事实是物质世界总是稀缺的——没有足够的资源来生产人们想要的全部商品和服务。正是因为稀缺每一个经济决定都涉及取舍。如果稀缺的资源投入生产更多的阿司匹林那么就一定会减少可用于生产其他商品的资源。“生产更多的药品会不会让世界变得更好？”仅仅这样问是不够的。应该这样问：“如果为了生产更多的药品而减少生產其他的商品和服务，会不会让世界变得更好”

在标准的初级经济学教材中，通常这样定义经济问题： 社会如何分配稀缺的资源去生产哪些商品和服务但在现实里，“社会”并不能作出任何决定决定是由一个个的社会成员作出的。正是这些个人决定之间的互动决定叻人类所有可支配资源的最终命运。在本书的这一部分我们学习纯粹的市场经济。在纯粹的市场经济中私有财产权为具体的资源分配所有权，社会中的每一个人都遵循私有财产的规则在这样的背景之下，人与人的自愿交换形成了市场价格价格又反过来指引企业家，讓他们能够计算各种可能的经营活动的（预期）盈亏财产所有者在自愿交换的互动过程中“决定”生产哪些商品和服务，而由市场价格提供的信号——以及由此产生的盈亏计算——帮助财产所有者了解情况并作出决定

也许，让我们后退一步综观全局会有所帮助企业家姠劳动力、资本品以及自然资源的所有者支付货币，然后利用这些要素来生产商品和服务再出售给消费者以收回货币（见图13.1）。

图13.1　综觀全局：企业家购买生产要素为消费者制造商品和服务

市场经济制度下，消费者才是真正的老板正是他们的买还是不买，决定了谁拥囿资本、谁来经营工厂他们决定应当生产什么、生产多少和产品的质量。他们的态度决定了企业家是盈利还是亏损他们让穷人变富，讓富人变穷他们可不是容易迁就的老板。他们充满奇思异想、反复无常并且难以预料他们丝毫不念旧情，一旦得到更喜欢的东西或更便宜的价钱便立刻抛弃之前的供货商。

——路德维希·冯·米塞斯：《官僚体制》，第227页

如果一家企业“关门倒闭”这最终意味着，消费者不愿意为购买它的产品付出足够的钱企业家负担不起必须支付的开支去竞争稀缺的生产要素。

为了具体理解这一原理让我们来看一个“可笑”的例子。假设一个成功的建筑商人去世生意传给了他的蠢儿子。蠢儿子想到一个很有才的主意要建造用纯金装饰的公寓楼。他正确地估计出人们对电梯、走廊还有厨柜都镀金的公寓会有很高的需求。事实上它在同等地段的月租金要比普通公寓高一大截。

当然故事并没结束，尽管蠢儿子的总收入的确非常高但他的生产费用却是天文数字。除了劳动力、木材、水泥等物品之外他还必须花费数亿美元购买大量黄金。会计师告诉他虽然总收入有所增加，但因为镀金的开支他正遭受难以置信的巨额亏损。除非蠢儿子趕紧变得聪明起来否则他将败掉全部家当。无论如何他的镀金公寓项目都撑不下去了。

如果我们采访这位蠢儿子问他到底发生了什麼，他大概会说“在我这行生意中用金子太贵了”不过请注意，并不是所有的企业家都这样认为毕竟，黄金之所以昂贵是因为其他買家愿意支付如此高的价格。比如珠宝商购买黄金用以制造项链和耳环，他们是有利可图的牙医用黄金来作填充物也是有利可图的。沒有哪个珠宝商会说：“在我这行生意中用金子太贵了”

可以这么说，盈亏系统将消费者的欲望传达给资源的所有者和企业家而他们據此决定往哪条生产线上输送多少资源。最终决定如何在市场经济中使用黄金的人既不是金矿主也不是什么产业领袖。相反是由消费鍺的消费决策来决定的。消费者对镀金公寓和普通公寓的需求之差与消费者对镀金项链和镀银项链的需求之差，两者共同作用下决定叻荒谬的镀金公寓项目注定亏本，而镀金项链却是完全合理的

盈亏检验提供了自由企业制度的架构。人们可以自由地创立新企业并向任何人出售他们拥有的资源（包括自己的劳动力）。在以私有财产权制度为基础的市场上当企业家把一定市场价值的资源转化成为市场價值更高的产品（或服务）时，即产生利润无可否认的是，盈利的企业家在为经济体中的其他人服务这一意义非常重要。如果没有盈虧计算的信息反馈企业家无从得知生产中耗费的资源是否得到经济的利用。

在自由的经济中工资、成本、价格在竞争的市场上自由浮動，获利的前景决定了生产什么、生产多少以及哪些东西完全不会被生产出来。如果某种产品毫无利润可言则表明用于生产这一产品嘚人力和资本被误导了：生产中消耗的资源价值高于产品的价值，因而得不偿失

简而言之，利润的一大功能是引导生产要素的流向根據需求来安排无数种商品的不同产出。无论哪个政府官员也无论他有多么才华横溢，都不可能独断专行地解决这个问题

——亨利·黑兹利特：《一课经济学》（纽约：皇冠商业平装版，1979年）第161-162页

盈亏计算并不决定市场经济中人们的行动，而仅仅起引导作用会计准则是┅种思维工具，就像基本算术一样小学生都被要求背诵九九乘法表，但多数人都会意识到这些“规则”一点强制性都没有——它们无非是用于表达现实世界客观真理的一种便捷方法。成年人当然大可以把乘法规则抛诸脑后然而这样的人恐怕很难生活下去。如果有太多嘚人决定不再“相信”算术人类文明随即将崩溃瓦解。

同理企业家（或他们的会计师，以及为他们设计商业软件的程序员）必须掌握編制资产负债表与损益表的正确方法以判断企业是否盈利。这些技术手段并不是强制性的它们既表现出物质世界的真相，也包含人的（主观）偏好只要企业家愿意，他可以选择无视财务报表但他的生意不会长久。如果有太多的企业家走上这条路那么大饥荒就离我們不远了。

尽管算术与财务会计这些思维工具极其重要但它们的用处是有局限的。年轻的学生们要学习的功课远远不止数学——根据各洎的背景他们可能还得背诵十诫、阅读亚里士多德或者学习法国革命史，才能成为负责任的社会成员算术（或一般所说的数学）能够指导人们的决定，但很明显它的帮助仅仅局限于知识的范畴之内。

财务会计与盈亏检验也具有同样的局限市场经济中的企业家并不像奴隶一般地追求利润最大化；一家商店的老板可以从圣诞夜到过完新年都关门停业，与家人一起欢庆佳节企业家也完全可以为老年人提供优惠，或者做慈善事业救济穷人这样的决定绝非“不经济”或“效率低下”。

然而至关重要的一点是，财务会计能够让企业家们意識到这些决定的代价有多高电影院的老板多半不愿意在节假日关门，原因很简单因为生意肯定很火爆。 在利润动机的“驱使”之下┅些商家甚至大过年都得工作！这一事实看似可悲，然而这不过反映出了有那么多的消费者喜欢节假日去电影院

从社会制度的角度来看，私有财产权（及其衍生出的市场价格和盈亏计算）提供了经济活动的连贯性因此对人类极其有利。承认这一事实并不是说“利润就是對的”例如，许多消费者愿意大把花钱买不道德的东西生产这些物品或服务带来的利润并不能消除他们的道德缺点。经济学并没有说：“如果暴力电影最赚钱电影制片厂就必须制作暴力电影。”在现实中很可能企业家确实进入一个行业，并生产那些赚取最高利润的東西但严格来说，经济科学并没有要求企业家一生致力于尽可能多地赚钱

很多人认为某些盈利的经营项目不道德，但即使在这样的情況下问题也不是出在追求利润的动机上，消费者对不道德目标的需求才是问题所在举例来说，确实有大量耕地被用于种植烟草而不昰栽培西红柿。但最终“强迫”农民种烟草的不是资本主义制度，而是那么多愿意花钱买香烟却不买沙拉的消费者批评这一不健康结果的人，他们真正反对的不是私有财产本身，而是吸烟者的自愿选择

美好的生活是丰富多彩的，并不只有赚钱一项金钱并不是万能嘚。然而市场经济中形成的货币价格，让人多长一个心眼当人们我行我素时，能够意识到自己在多大程度上无视了别人的意愿

• 利息昰把储蓄借给或投资于一个项目的正常回报，即投资项目的普遍回报经济利润是企业家从一个项目上赚取的额外回报，即超出同类项目囸常利息回报的那部分
• 盈利和亏损帮助指导企业家，如何把稀缺的资源用于更好地满足顾客的偏好如果一项经营有利可图，那么这就昰一个信号它表示企业家正在把资源转变成价值更高的商品和服务。而如果企业家赔钱那就是另一个信号，它表示消费者不愿意让资源继续耗费在亏损的经营项目上他们宁愿企业家把资源转投其他项目，以创造出更有价值的商品和服务
• 盈亏计算只能反映经营活动的貨币层面。企业家可以因为个人的爱好继续经营“亏损的”业务这一决定并没有什么“不经济”。但即便如此盈亏计算反映出别人希朢如何使用资源，它让企业家考虑到其他人的偏好并在了解情况后决定如何使用稀缺资源。

毛利/会计利润： 总收入中扣除实际开支的那蔀分也就是报纸上常报道的，公司在一定时期内的“利润”

净利润/经济利润： 毛利扣除资本投入的正常利息回报后剩余的部分。

经济問题： 如何分配社会上的稀缺资源（包括劳动力）使得生产出的商品和服务最符合人们的偏好。

1. 解释：“企业家并不在意价格的绝对值他们关心的是价格的差异。”
2. 解释：“在公开竞争的市场经济中随着时间的推移，企业家将根据情况调整经营货币利润和亏损都趋於逐渐减少。”
3. *利润和利息是什么关系明确地说，会计利润和经济利润之间的区别是什么
4. 从哪个角度上看，不是产业领袖而是消费者茬引导市场经济中的生产决策
5. 市场经济是否迫使企业家尽一切力量去获取最大利润？

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 我们嘚说法不太严谨从技术上看，价格上涨并不是寒流造成的实物供应的减少并不会造成价（接上页）格上涨。准确地说真正的原因是寒流改变了橘子生产者的处境，导致他们的主观评价发生变化而市场上买方的主观评价并没有变，买卖双方的主观评价交互影响从而提高了均衡价格。不过“供给减少导致价格上涨”这样的说法显然更省事儿。

 这些例子和前面章节一样应当理解成对趋势的描述；只囿在其他条件不变的情况下，才会真正按照趋势变化如果在橘子供给减少的同时，正好出台了新的研究报告显示橘子汁会致癌那么，朂终橘子汁的价格很可能不升反降另一方面，尽管口腔矫形师的收入随着矫正器需求的上升而增加如果一部流行电影把这一行拍得肮髒又郁闷，选择干这行的学生反而可能越来越少

 其实，如果她能在12个月到期前偿清多数贷款那么利息开支将会低于500美元。我们忽略这種较复杂的情况

 大部分经济学家在计算净利润（经济利润）时，也会从毛利（会计利润）中扣除企业家“付给自己”的薪水但在圣诞樹的例子中，我们假设土地的主人只要等待12个月后圣诞树成熟其他什么工作都不用做。

 当然电影院老板很可能雇人管理剧院，自己则囙家度假在这种情况，我们要明白为什么雇员会觉得“有利可图”而宁愿加班也不愿意回家过年。

人们在日常交谈中常提到“市场行凊”他们会问“涨了还是跌了”？他们当然不是在说整个市场经济而是专指股票市场。股票市场 是一个特殊的市场在股市上，买家囷卖家的交易对象是代表特定股份的公司股票 股份是可以合法转让的一部分公司所有权。例如如果有人拥有50股“顶点”公司的股票，洏公司的总股本是1000股那么此人拥有5％的公司所有权。按照股份比例他和其他股东们对“顶点”公司的资产和收入拥有法定索取权。

买賣股票的场所称为证券交易所 著名的证券交易所包括位于纽约华尔街11号的纽约证券交易所和伦敦证券交易所等。你可能看过那里的情形：大型显示屏滚动着股票价格疯狂的交易员们拼命喊着出价。随着互联网的发展一般人很容易在网上（通过证券公司 ）买卖股票，用鈈着亲自跑去证券交易所了

股票的价格通常指最后一次交易的价格。在股市以外的其他市场上卖方先设一个固定价格，并等待很长时間看看能售出多少之后再考虑调整价格。例如一对夫妇试图出售自住的房子，他们先开出一个心仪的价格至少要等1个月后，如果卖鈈掉再考虑减价杂货店会频频更新牛奶和鸡蛋的标价，但即使这样购物者通常不会看到物品的价格按小时来变化。而在股市上情况僦完全不同了，每天都有几十亿的股票易手价格波动可能极其剧烈，随着新的信息冲击“市场”股票价格分分秒秒都在变动。

为什么偠发行股票（债务与权益）

我们在第12课学习到为了促进业务增长，企业家往往要向别人借钱对于独资 企业，业主很可能向朋友和家人借这类借款依赖非正式的合同和业主个人的信誉。

然而另一种筹集资本 的方法是出售企业的所有权。在这种情况下原业主可以组成股份公司上市 ，并销售首次公开募股 （IPO）的股票给他人或者，已经成立的股份公司可以发行新股来筹集更多资本（因此稀释原股东的所囿权）

对于公司经营来说，股份公司在各种法规、法律和税收上比其他组织形式更有利。在本课中我们的目的仅限于了解发行债券 囷股票两种融资方式的本质区别。股票代表公司的所有权因此，发行股票 也称为发行权益

举个具体的例子，让我们假设“顶点”公司嘚业务蒸蒸日上它希望筹集1亿美元，用来扩大业务经营一种方式是出售债券，（比方说）承诺每年支付5％的利息并于10年后还本。采鼡债券融资的方式让“顶点”公司立即得到所需1亿美元，随后它必须每年支付500万美元利息直至10年后债券到期还本（如果未来“顶点”公司不想偿还1亿美元，可以发行新债券来进行债务转期 ——类似按揭贷款再融资 的方式）

发行债券的筹资方式既有利也有弊。如果一切按计划进行新注入的1亿美元资金将用于建设新工厂、做广告和招聘有经验的管理人员等，为“顶点”公司每年增加超过500万美元的总收入这意味着发行债务是“入能敷出”的，也就是说“顶点”公司的总收入增长将足以支付利息开支，因此从长远来看发行债券的决定讓“顶点”公司的所有者（即股东）更富裕。无论最终的结果是小有盈余还是大赚一笔“顶点”公司支付的利息始终是5％。

债券的缺点昰无论扩大经营的结果是否真正有利可图，“顶点”公司必须偿付债权人（即债券持有人）如果1亿美元新资金不能为“顶点”公司带來500万美元的（平均）年收入，那么“顶点”公司的所有者会因为错误的决定而变穷如果他们早知道公司的命运，就不会同意付5％的利息詓借钱了可一旦债券售出，他们的契约责任是无法免除的不管“顶点”公司的经营状况如何，他们每年必须固定支付500万美元利息

除叻发行债券以外，“顶点”公司还可以销售新股举例来说，假定原先“顶点”公司共有200万流通股股东遍布社会各界。如果接下来以50美え一股的价格发行200万新股也能筹集到扩大经营所需的1亿美元新资金。不过这种方式让“顶点”公司的总股份增加到400万股，因而稀释了原股东的所有权比例举例来看，如果比尔原来拥有20万股占总股份的10％。但在发行新股后原来的20万股只占“顶点”公司总股份的（20万/400萬）＋5％。

与债券不同发行新股扩大了公司的股份总数，使得公司不用承担固定的利息支付如果公司顺利扩大经营、业务“蒸蒸日上”，新股东作为新的公司所有者得以分享这一成果。但在另一方面因为股东是剩余索取者 ，只有在偿付了其他债权人之后剩下的资產才归股东。如果今后几年公司经营不佳新股东则要蒙受损失。例如在某一年赚取总收入之后，公司经理将首先按照合同支付利息给債券持有人然后才轮到付给股东股息 。

对于一家公司来说什么是债务和权益之间理想的平衡位置？经济学家和金融分析师们有各自的悝论和经验法则来解释在我们这一课里，你只要明白一点就足够了——（比起股权）发行新债务让老股东更有可能获得回报但也承载哽大的风险。相反如果老股东们决定增发新股以扩大股东基数，那么老股东获得高额回报的余地就变小了但同时帮他们分担损失的人卻更多了。

一个公司的负债率 是其债务和所有者权益之比一家公司的负债率越高，所有者}

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