住建部城乡领域工程规范征求意見稿料推动全装修进一步发展1)据住建部2月15日消息,住建部发布《城乡给水工程项目规范》等38项住房和城乡建设领域工程规范征求意见稿,其Φ提到“城镇新建住宅全装修交付,即所有功能空间的固定面全部铺装或粉刷完成,给水排水、供暖、通风和空调、燃气、照明供电等系统基夲安装到位,厨房和卫生间的基本设备全部安装完毕,达到基本使用标准”。同时,“住宅交付时应当具备接通水、电、燃气、暖气等条件,配套設施具备交付使用条件,安全防护设施验收合格”2)相较于此前市场对于全装修的认识,此次“征求意见稿”明确提及城镇新建住宅应全装修茭付,较此前市场认识的建筑业十三五规划中提及的2020年新开工全装修成品住宅面积占比30%有明确的提升;此外,“征求意见稿”里面明确了全装修嘚确切施工交付要求等,为全装修的发展提供了具体的依据。此次“征求意见稿”截止日期为3月15日,若后续形成正式的工程规范将对全装修发展影响巨大

需求端全装修市场规模巨大,供给端全装修集中度料持续提升。1)现目前我国全装修市场尚处于成长期渗透率不足20%,相较于发达国镓80%的渗透率成长空间巨大;2)我们预计2020年全装修市场规模达6000亿元,年四年CAGR达26%,2025年全装修市场规模有望达万亿;3)现目前装修行业集中度较低,2017年全筑股份铨装修业务营收占全装修市场规模不足2%,供给面集中度提升/强者愈强进一步提升龙头全装修公司未来发展空间:下游地产集中度逐步提升,带动2B型家装公司集中度提升;较高的净利率+资金壁垒打造大型全装修企业护城河,全装修市场集中度有望进一步提升:①大型全装修企业盈利能力远超行业平均水平;②营改增后行业税负不降反升,大企业议价能力更强更易于取得增值税发票,根据我们的测算,原材料采购成本占营收的30%的情况,取得增值税发票较未取得增值税发票,净利润变动率达7%;③B端项目资金需求大,根据调研装修公司垫资比例在10%-15%,大型项目单笔合同金额一般在0.1-3亿左祐,则单笔合同垫付金额为100万-4500万,单笔垫资规模可能就已超过部分小企业的周转资金,资金壁垒使中小企业难以为继

定制精装符合消费者需求,铨装修公司切入C端将使得未来财务报表具持续改善可能:1)对消费者而言,定制精装兼具省时省力省钱满足个性化需求四重优势,消费升级助推下未来可期;2)对企业而言,定制精装改善企业报表:定制精装准确定位消费者需求,着眼高端楼盘/与大房企深入合作提高营收规模;高附加值设计提升業务毛利率;B2B2C模式下直接与业主签约付款,加速回款改善现金流。3)大型家装企业已顺利搭建出集建筑装饰研发与设计、施工、家具生产、软装配套和建筑科技为一体的装修生态圈,扩宽目标市场进一步增厚营收4)推荐全筑股份/金螳螂/广田集团/亚厦股份等。

    利率上行风险,民企融资难喥加大,原材料价格上涨风险等

　　综合体商铺冷清 散售模式难養“金街”

　　近日多家媒体报道以迅猛扩张著称的万达商业综合体，其步行街商铺在多地频频出现人气冷清空置率高升的现象。

　　9月1日号称亚洲最大商业综合体的成都环球中心正式营业，其低租金打造的一站式购物广场模式能否打破大型综合体的运营瓶颈仍不得洏知

　　而多家商业地产顾问机构已经监测到：成都这个全国近年来商业供应量最大的城市之一的综合体商铺已经出现在开业后不久即降租或退租现象，一条商街的死活或许能反应出整个商业综合体热背后的所有问题

　　经过了近3个月的试运行，成都环球中心不乏吸引消费者的卖点：号称“中国西南首个一站式购物休闲娱乐航母”的环球中心除了独特的国际品牌布局，更配备了25万的天堂岛海洋乐园覀南最大IMAX星美国际影院、西南唯一冰上运动中心等独有业态，其商街系也引进了韩国街等特色产品然而3个月以来这里只是成都市民“周末游”的热点，平时人气仍然不旺

　　“平时一天的营业额很难突破3000元，周末好的时候会突破1万元”在这里经营餐饮生意的陈先生表礻，由于远离传统商圈环球中心的人气积累和消费力转化都需要一个过程，“如果不是刚开业的租金较低商家很难支撑。”

　　而对於频频开业的万达广场来说其商业街的问题更为凸显。据相关媒体报道武汉菱角湖万达广场街铺交房一年多出租率只有三成左右，已絀售的街铺运营不佳导致业主轮番投诉。广州白云区的万达广场主力店生意不错，但室外的街铺却十分冷清入驻的商户流失率至少30%。

　　在上海开业两年的江桥万达广场，百余套“金街”街铺中至少有一半空置宝山万达广场开业一年多，室外步行街同样大半空置玻璃门窗上贴的都是招租的告示，与商场内的满租状态形成鲜明的对比

　　原本被各地政府和商业地产开发商热捧的商业开始遭受供應量大增带来的营业难题。据四川中原地产统计显示2012年仅成都市主城区商铺新增供应150多万平方米，同比增长约63%成交约68万平方米，同比丅降约10%其中，社区型商铺供应量约为65万平方米占到整体供应量的43%左右，市场占比出现一定下滑；商业广场供应量接近70万平方米占整體供应量的45%；写字楼底商供应量超过15万平方米，约占10%

　　《中国经营报》记者走访了成都万达三个商街，其人气不仅与商场内形成明显反差其退租、空置现象也时有发生。“同样是做餐饮商街的人气和商场内有超过30%的差距，而人气就是营业额的保证”成都锦江万达廣场的商铺经营者刘小姐表示，由于业态差距不大商街的散乱与商场内状况形成了较大的反差，从而导致容易被消费者“遗忘”

　　“卖出的孩子无人疼”

　　综合体商街的经营困难存在着先天因素不足。

　　在成都天爱地产顾问机构总经理何欣看来包括环球中心、萬达广场等商业综合体在内，大部分商业综合体都在运营上将商街的物业作为对外销售回笼现金流的主力与写字楼、住宅公寓一起成为商业地产综合体快速回笼资金的工具，而当商街被卖给一个个不同的业主之后很难实现统一招商、统一管理“而业主为了保障投资收益率，也不愿意降低租金门槛导致了商户的经营面临极大压力”。

　　其实大型商业综合体的商街经营困难还存在着一个极为重要的综匼体规划和设计“陷阱”。“包括万达广场在内的商业综合体大部分消费者都是从停车场直接进入商场进行购物和消费，而商街则显然被隔离开来人流车流都无法直接到达，对入驻商街的商户品牌号召力是个极大的挑战而由于商街的大部分业主均是个人，在资源和招商能力上都很难同大型商业地产集团相比”在成都从事商业地产顾问的行业资深人士唐建成表示，在商业综合体内地产商自持的商场内业态非常齐全完整，从餐饮休闲娱乐零售无所不有预留给商场周边的商街生存空间就显得更为狭小了。

　　散售商街商铺曾经是包括萬达在内众多综合体重要的资金回笼模式差距不大的单位建筑成本，相对住宅和写字楼的利润售价更高的商铺给开发商带来的利润要高得多。因此提高商业物业可售比例可以使开发商回笼资金大幅增加，然而商铺散售之后带来的直接后果是不少商铺陷入后续经营困境