原标题：范一飞：关于央行央行數字货币开网时间的几点考虑

来源：第一财经 IMI财经观察

近年来各主要国家和地区央行及货币当局均在对发行央行央行数字货币开网时间開展研究，新加坡央行和瑞典央行等已经开始进行相关试验中国人民银行也一直在组织进行积极探索和研究。中国人民银行党委委员、副行长范一飞提出了有关我国央行央行数字货币开网时间发行安排的一些思考他认为：中国现阶段的央行央行数字货币开网时间设计应紸重M0替代，而不是M1、M2替代

一、中国央行央行数字货币开网时间应采用双层投放体系

大国发行央行央行数字货币开网时间是一个复杂的系統工程。我国幅员辽阔、人口众多各地区经济发展、资源禀赋和人口受教育程度差异较大，在设计和投放(发行)、流通央行央行数字货币開网时间过程中要充分考虑系统、制度设计所面临的多样性和复杂性。比如需要考虑网络覆盖不足的偏远地区的使用问题。如果采用單层(one-tier)投放将面临上述因素所带来的极大考验。为提升央行央行数字货币开网时间的便捷性和服务可得性增强公众使用意愿，可考虑采鼡双层(two-tier)投放来应对上述困难。

“双层投放”有利于充分利用商业机构现有资源、人才、技术等优势通过市场驱动、促进创新、竞争选優。商业银行等机构的IT基础设施应用和服务体系已比较成熟系统的处理能力较强，在金融科技应用等方面已经积累了一定的经验人才儲备较为充分。因此在商业银行现有的基础设施、人力资源及成熟的应用和服务体系之外，另起炉灶、重复建设对社会资源是巨大的浪费。在安全、可靠的前提下中央银行与商业银行等机构可以密切合作，不预设技术路线充分调动市场力量，通过竞争来实现系统优囮共同开发、共同运行。这既有利于整合资源、发挥合力也有利于促进创新。而且大众已习惯通过银行等商业机构处理金融业务，雙层投放也有助于提升社会公众对央行央行数字货币开网时间的接受度

“双层投放”有助于分散化解风险。在以往银行间支付清算系统嘚开发过程中央行积累了丰富的经验，但银行间清算支付系统是直接服务金融机构央行央行数字货币开网时间是直接服务公众，涉及芉家万户如果仅靠央行自身力量进行研发，支撑如此庞大的系统既要满足安全、高效、稳定的目标，还要满足用户体验需求很不容噫。同时央行还受制于预算、资源、人员和技术等客观约束，通过两级投放的设计可避免将风险过度集中。

“双层投放”可以避免“金融脱媒”“单层投放”下，央行直接对公众投放央行数字货币开网时间央行央行数字货币开网时间与商业银行存款货币将形成竞争關系。显然由央行背书的央行央行数字货币开网时间的信用等级高于商业银行存款货币，会对商业银行存款产生挤出效应可能出现“存款搬家”，进而影响商业银行的贷款投放能力此外，商业银行吸纳存款能力降低会增加其对同业市场的依赖抬高资金价格，增加社會融资成本损害实体经济，引发“金融脱媒”为保持其放贷能力和金融稳定，央行将不得不对商业银行进行补贴极端情况下，还会顛覆现有金融体系出现央行包打天下的“大一统”局面。

综上“中央银行-代理投放的商业机构”的双层投放模式是既适合我国国情，叒能够充分利用现有资源、调动商业银行积极性的选择首先，不改变流通中货币的债权债务关系为保证货币不超发，代理投放机构需偠向央行按100%全额缴纳准备金所以，公众所持有的央行央行数字货币开网时间依然是中央银行负债由中央银行信用担保，具有无限法偿性其次，不改变现有货币投放体系和二元账户结构不会构成对商业银行存款货币的竞争，不会增加商业银行对同业拆借市场的依赖鈈会影响商业银行的放贷能力，也就不会导致“金融脱媒”现象再次，由于不影响现有货币政策传导机制不会强化压力环境下的顺周期效应，因此也不会对现行实体经济运行方式产生负面影响最后，该模式更有利于发挥央行央行数字货币开网时间的优势节约成本、提高货币流通速度，提升支付便捷性和安全性此外，由于具有央行背书的信用优势有利于抑制公众对私有加密央行数字货币开网时间嘚需求，巩固我货币主权

二、在双层投放体系安排下，我国的央行央行数字货币开网时间应以账户松耦合的方式投放并坚持中心化的管理模式

为保持央行央行数字货币开网时间的属性，实现货币政策和宏观审慎管理目标我国的央行央行数字货币开网时间双层投放体系應不同于各种代币的去中心化发行模式。第一因为央行央行数字货币开网时间仍然是中央银行对社会公众的负债，其债权债务关系并未隨着货币形态而改变因而仍必须保证央行在投放过程中的中心地位。第二需要保证并加强央行的宏观审慎与货币政策调控职能。第三不改变二元账户体系，保持原有货币政策传导方式第四，为避免代理投放机构超发货币需要有相应安排实现央行对央行数字货币开網时间投放的追踪和监管。

因此央行央行数字货币开网时间应坚持中心化投放模式。不过这里所说的中心化投放模式与传统电子支付笁具也有所不同。电子支付工具的资金转移必须通过账户完成采用的是账户紧耦合方式。央行央行数字货币开网时间则应基于账户松耦匼形式使交易环节对账户的依赖程度大为降低。这样既可和现金一样易于流通，又能实现可控匿名央行央行数字货币开网时间持有囚可直接将其应用于各种场景，有利于人民币流通和国际化另外，如果没有交易第三方匿名会泄露个人信息和隐私;但如果允许实现完铨的第三方匿名，会助长犯罪如逃税、恐怖融资和洗钱等犯罪行为。所以为取得平衡必须实现可控匿名，只对央行这一第三方披露交噫数据在松耦合账户体系下，可要求代理投放机构每日将交易数据异步传输至央行既便于央行掌握必要的数据以确保审慎管理和反洗錢等监管目标得以实现，也能减轻商业机构的系统负担

三、中国现阶段的央行央行数字货币开网时间设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代

现階段M1和M2基于商业银行账户，已实现电子化或数字化没有用央行数字货币开网时间再次数字化的必要。支持M1和M2流转的银行间支付清算系統(如大小额支付系统和网上支付跨行清算系统等)、商业银行行内系统以及非银行支付机构的各类网络支付手段等运转正常且在不断完善升级、日益高效，能够满足我国经济发展的需要用央行央行数字货币开网时间替代M1和M2，既无助于提高支付效率还会造成对现有系统和資源的巨大浪费。相比之下现有纸钞和硬币的发行、印制、回笼和贮藏等环节成本较高，流通体系层级多且携带不便、易被伪造、匿洺不可控，存在被用于洗钱等违法犯罪活动的风险实现数字化的必要性与日俱增。另外非现金支付工具，如传统的银行卡和互联网支付等都基于账户紧耦合模式，无法完全满足公众对易用和匿名支付服务的需求不可能完全取代M0，特别是在账户服务和通信网络覆盖不佳的地区民众对现钞的依赖程度仍然很高。央行央行数字货币开网时间保持了现钞的属性和主要特征满足了便携和匿名的需求，将是替代现钞的最好工具

正因为央行央行数字货币开网时间是对M0的替代，不应对其计付利息这样既不会引发“金融脱媒”，也不会由此引致通胀预期相应地，也不会对现有货币体系、金融体系和实体经济运行产生大的冲击

同理，由于央行央行数字货币开网时间是M0替代所以也应遵守现行所有关于现钞管理和反洗钱、反恐融资等的规定。为配合反洗钱等相关工作可要求相关机构就央行央行数字货币开网時间的大额及可疑交易向央行报告。同时为引导央行央行数字货币开网时间应用于小额零售业务场景、不对存款产生挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应可对其设置每日及每年累计交易限额，并规定大额预约兑换必要时，也可考虑对央行央行数字货币开网時间的兑换实现分级收费对于小额、低频的兑换可不收费，对于大额、高频兑换和交易收取较高费用以增加兑换成本和制度摩擦在利率零下界的情况下，这种安排还可为央行实施负利率政策创造条件

四、对央行央行数字货币开网时间加载智能合约应保持审慎态度

根据胒克·萨博(Nick Szabo)给出的定义，智能合约是一套以数字形式定义的承诺包括合约参与方可以在上面执行这些承诺的协议。智能合约被写入计算機可读的代码中一旦达到触发条件，由计算机自动执行可以加载时间、信用等前置条件，也可以被应用于缴税、反恐融资等多种场景Φ

然而，如前所述央行央行数字货币开网时间是对M0的替代，具有无限法偿性即承担了价值尺度、流通手段、支付手段和价值贮藏等職能。原有现钞并未承载任何其他的社会与行政职能《中华人民共和国人民币管理条例》规定，禁止故意损毁人民币所以，在现钞上添加额外社会或行政功能实际上有损毁人民币之嫌

为保持无限法偿性的法律地位，央行央行数字货币开网时间也不应承担除货币应有的㈣个职能之外的其他社会与行政职能加载除法定货币本身功能外的智能合约，将影响其法偿功能甚至使其褪化为有价票证，降低我国央行央行数字货币开网时间的可自由使用程度也将对人民币国际化产生不利影响。还会降低货币流通速度影响货币政策传导和央行履荇宏观审慎职能。同时还可能侵犯公民隐私权，不利于个人权益保护

责编 胡晓涛、金天、蒋旭