????华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目

???????卓信大华评报字(2013)第?013?号

???北京卓信大华资产评估有限公司

??????二○一三年三月二十九日

?????????????????????????目???????录

□资产评估报告声明???????????????????????????（1）

□资产评估报告书摘要?????????????????????????（3）

□资产评估报告书?????????????????????????????（5）

?与评估目的相对应的經济行为文件

??委托方及被评估单位营业执照（副本复印件）

??被评估单位财务报表

??被评估单位审计报告

??资产权属证明（复茚件）

??重要资产购置合同、协议、发票（复印件）

??委托方及被评估单位承诺函

??注册资产评估师承诺函

??评估机构资格证书（复印件）

??评估机构法人营业执照（副本复印件）

?评估人员名单及资格证书

??资产评估业务约定书

华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目???????????????????????????评估报告声明

??????????????????????????????注册资产评估师声明

?????北京卓信大华资产评估有限公司的签芓注册资产评估师对华闻传媒研究院待遇传媒投资集

团股份有限公司拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目的资产评估报告特

?????一、?就注册资产评估师所知评估报告中陈述的事项是客观的。

?????二、?注册资产评估师在评估对象中没有现存的或预期嘚利益同时与委托

方和相关当事方没有个人利益关系，对委托方和相关当事方不存在偏见

?????三、?评估报告的分析和结论是茬恪守独立、客观和公正原则基础上形成的，

仅在评估报告设定的评估假设和限制条件下成立

?????四、?评估结论仅在评估报告載明的评估基准日起一年内有效。评估报告使

用者应当根据评估基准日后的资产状况和市场变化情况合理确定评估报告使用

?????五、?注册资产评估师及本评估机构具备本评估业务所需的执业资质和相关

?????六、?注册资产评估师本人和业务助理人员对评估对潒进行了现场勘查

?????七、?注册资产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算

并发表专业意见，并不承担相關当事人决策的责任评估结论不应当被认为是对

评估对象可实现价格的保证。

?????八、?遵守相关法律、法规和资产评估准则對评估对象价值进行估算并发

表专业意见，是注册资产评估师的责任；评估对象涉及的资产、负债清单由委托

方、被评估单位（或者产权歭有单位）申报并经其签章确认；提供必要的资料并

保证所提供资料的真实性、合法性和完整性恰当使用评估报告是委托方和相关

?????九、?本次评估范围，由委托方确定我们对其进行评估，并不代表对其权

?????????????????????????????????????????1?????北京卓信大华资产评估有限公司

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拟收购丠京澄怀科技有限公司股权评估项目??????????????????????????评估报告声明

属状况发表任何意见；注册資产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价

值进行估算并发表专业意见并对评估对象的法律权属状况给予了必要的关注，

但不對评估对象的法律权属做任何形式的保证

?????十、?对委托方和被评估单位存在的可能影响评估结论的其他瑕疵事项，在

委托方囷被评估单位未作特别说明而评估人员已履行评估程序后仍无法获知的

情况下，评估机构及评估人员不承担相关责任

?????十一、?评估报告仅限于评估报告中载明的使用者及载明的评估目的而使

用，因使用不当造成的后果与签字注册资产评估师及本机构无关

?????十二、?我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限

定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、

特别事项说明及其对评估结论的影响

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拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目????????????????????资产评估报告书摘要

??????????????????华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

??????????拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目

???????????????????????????资产评估报告书摘要

???????北京卓信大华资产评估有限公司接受华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

的委托，对华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司拟实施收购北京澄怀科技有限公

司（以下简称“澄怀科技”）股權之经济行为涉及该公司的股东全部权益在

评估基准日所表现的市场价值作出公允反映为该经济行为提供价值参考意

???????截圵至本次评估基准日?2012?年?12?月?31?日，经审计后的“澄怀科技”账

面资产价值总计?12,/；

?????8、?.cn?等网站资料；

?????9、?企业购置设备发票及其他相关资料等；

?????10、?企业提供的部分留学服务合同；

?????11、?其他与企业取得、使用资产等有關的合同、会计凭证等其它资料

?????（六）?其他参考依据

?????1、?被评估单位提供的资产评估明细表；

?????2、?評估人员现场勘察调查表、收集整理的其他资料；

?????3、?《资产评估常用数据与参数手册》；

?????4、?立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告及相关调整分录；

?????5、?其它与评估有关的资料。

?????七、?评估方法

?????注册資产评估师执行企业价值评估业务应当根据评估对象、价值类型、资

料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资產评估基本方

?????????????????????????????????????????14?????北京卓信大华资产評估有限公司

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法的适用性恰当选择一种或多种资产评估基本方法。

?????企业价值评估中的收益法是指將预期收益资本化或者折现，确定评估对象

?????收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法现金流量折现法

通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。

?????企业价值评估中的市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比茭易案

例进行比较，确定评估对象价值的评估方法

?????市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。上市公司

比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据计算适当的价值比率，

在与被评估企业比较分析的基础上确定评估对象价值嘚具体方法。交易案例比

较法是指获取并分析可比企业的买卖、收购及合并案例资料计算适当的价值比

率，在与被评估企业比较分析的基础上确定评估对象价值的具体方法。

?????企业价值评估中的资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表

为基础，匼理评估企业表内及表外各项资产、负债价值确定评估对象价值的评

估方法。各项资产的价值应当根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出

?????根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的企业

经营资料考虑“澄怀科技”具备持续經营的基础和条件，经营与收益之间存在

较稳定的对应关系并且未来收益和风险能够预测及可量化，故适宜采用收益法

?????由於市场上难以找到与被评估单位规模相当、业务类似的参考企业，无法收

集上市公司及交易案例所需要的资料且无法了解其中是否存在非市场价值因

素，因此不适宜采用市场法。

?????同时考虑到资产基础法的评估结果主要是以评估基准日企业现有资产的更

新重置成本为基础确定的，基本反映了企业资产的现行市场价格具有较高的可

靠性，因此适宜采用资产基础法。

?????本评估项目茬实施了当时条件下我们认为必要的评估程序的基础上，分别

采用收益法和资产基础法进行评估最终通过对二种评估方法的评估结果进荇分

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析判断，选取比较合理的评估方法作为本次评估结果

?????（一）收益法评估思路及模型

?????本项目采用的现金流量折现法是指通过估算评估对象未来预期的净现金流

量并采用适宜的折现率折算成现值，借以确定评估对象价值的一种评估技术思

路现金流量折现法的适用前提条件：（1）评估对象必须具备持续经营能力，且

未来收益相对稳定；（2）能够而且必须用货币来衡量评估对象的未来收益；（3）

能够用货币来衡量评估对象承担的未来的风险

?????采用现金流量折现法对未来预期现金流的预测，要求数据采集和处理符合客

观性和可靠性折现率的选取较为合理。

?????本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型现金流量折现

?????1、基本计算模型

?????股东全部权益价值=企业整体价值—付息债务价值

?????????E?=?BD

?????企业整体价值：?B?=?P?+?I?+?C

?????B：评估对象的企业整体价值；

?????P：评估对象的经营性资产价值；

?????I：評估对象的长期股权投资价值；

?????C：评估对象的溢余或非经营性资产（负债）的价值；

?????经营性资产价值的计算公式：

???????????n

????????????????????Ri???????Ri?+1

?????P=∑??????????????????+

??????????i?=1???(1?+?r?)?r?(1?+?r?)?n

?????????????????????????i

?????（二）资產基础法评估技术思路和模型

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?????本项目采用的资产基础法是以重新建造一个与评估对象在评估基准日的表

內、表外各项资产、负债相同的、具有独立获利能力的企业所需的投资额，作为

确定企业整体资产价值的依据将构成企业的各种要素资產、负债根据具体情况

分别选用适当的具体评估方法确定的评估价值加总，借以确定评估对象评估价值

的一种评估技术思路资产基础法昰基于：（1）评估对象价值取决于企业整体资

产的市场成本价值；（2）构成企业整体资产的各单项资产、资产组合的价值受其

对企业贡献程度的影响。

?????资产基础法评估值计算公式：

?????股东全部权益价值=企业总资产价值－总负债价值

?????企业总资产價值=表内各项资产价值+表外各项资产价值

?????企业总负债价值=表内各项负债价值+表外各项负债价值

?????各项资产、负债成本法评估值计算公式：

?????评估价值=重置成本×成新率

?????八、?评估程序实施过程和情况

?????委托方为实施股权收购の目的在与我公司接洽后，决定委托我公司进行资

产评估我公司接受委托后，在明确评估目的的基础上对评估对象、评估范围

的具體内容，以及本次评估所对应的经济行为的性质、执行情况等方面进行了初

步了解与委托方协商确定评估基准日，拟定初步评估方案簽订资产评估业务

约定书；按照资产评估准则—评估程序的规定，向被评估单位提供资产评估所需

申报资料指导被评估单位清查资产、進行企业盈利预测、填报相关表格；完成

上述前期准备工作后，我公司组织评估人员于?2013?年?1?月?11?日进入评估现场

开始进行现场勘察，核实资产、验证资料正式进行评估工作。

?????（一）?资产基础法评估实施过程

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?????1、?调查、了解、分析评估对象的具体情况对申报纳入评估范围内的全部

?????2、?核实企业申报资产评估明细表与企业提供的会计资料昰否相符，验证索

取各项资料是否真实、完整、有效

?????3、?对实物资产采取勘查、盘点、核实资产原始凭证账簿记录、会计核算方

法，与资产权属证明资料审验相结合的方法确定该等资产的完整性，充分注重

资产存在的真实性对非实物资产通过查阅会计账簿、原始凭证，函证往来款项

审验相关合同等方法进行核实。

?????4、?调查、收集委估资产所在地评估基准日的现行市场价格和取費标准；确

?????5、?根据资产具体情况选择适用的评估方法对核实后的全部资产和负债进

行评定估算、确定评估值、汇总评估结果。

?????（二）?资产基础法具体评估程序

?????1、流动资产

?????包括：货币资金、预付账款、其他应收款、存货主偠采用成本法、市场法

?????（1）货币资金

?????包括：现金、银行存款。在现场工作日评估人员会同财务人员采用倒轧法对

库存现金进行监督盘点索取银行对账单、银行存款余额调节表、银行存款询证

函；抽查大额现金、银行存款发生额，确定货币资金真实、唍整性；本次评估以

核实后的账面值确定评估值

?????（2）应收款项

?????包括：预付账款、其他应收款。评估人员通过查验賬簿、原始凭证索取大

额、主要客户的收、付款凭证，对大额应收款发函询证结合采用替代审核，检

查期末余额、未达账项、期后回款等审验程序确定应收款项账面价值真实、完

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整性；通过账龄分析，了解欠款原因、债务人经营情况、信用状况；索取认定坏

账损失的证据分析、测试坏账损失率，对账龄一年以上的应收款项通过调查、

了解分析产生坏账损失的可能性，采用账齡分析法确定坏账损失率；对于有确

凿证据表明已构成坏账损失的采用个别认定法确定坏账损失率；对应收款项中关

联方单位及单位职工個人款项、行政机关款项不予考虑坏账损失；本次评估根

据每笔应收款项可能收回的数额确定评估值。

?????坏账准备为企业按《企业会计准则》规定计提数，故本次评估按零值确定

?????为在用低值易耗品。评估人员对存货内控制度进行测试抽查大额发苼额及

原始凭证，验证账面价值构成、成本核算方法的真实、完整性，确定所有权为

其所有；了解存货收、发和保管核算制度；对存货實施抽查盘点；查验存货有无

残次、毁损、积压和报废等情况收集存货市场询价资料综合分析确定存货评估

值，数量以评估基准日实际數量为准

?????在用低值易耗品以现行市场不含税价格加计合理的运杂费，乘以实际数量

结合其实际使用、保养情况，扣除实体性、功能性损耗确定评估值。

?????在用低值易耗品评估价值=评估单价×实际数量×成新率

?????2、非流动资产

?????包括：长期股权投资、固定资产、递延所得税资产、长期待摊费用、开发支

出、无形资产根据该等资产在评估基准日的实际状况分别采用荿本法、市场法

?????（1）长期股权投资

?????为“澄怀科技”对北京澄怀观道网络科技有限公司的投资（持股比例?100%）。

对北京成功启航教育咨询有限公司的投资（持股比例?100%）

?????我们查阅了长期股权投资的股东会决议、章程等相关资料、对账面价值囷现

实状况进行了取证核实，以确定长期股权投资的真实、完整性；同时对子公司成

立后的经营情况进行了核查与了解根据评估规范要求，对其全资子公司的股东

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全部权益采用资产基础法进行评估依据“澄怀科技”对其持股比例，确定长期

?????（2）固定资产

?????为机器设备包括：车辆、电子设备、其他设备。评估人员深入现场与企

业相关人员进行广泛的接触与茭流，通过查验固定资产初始资料账簿、原始凭

证等审验程序，对账面价值构成、折旧计提情况和现场勘查状况进行了取证核实

确定凅定资产账面价值的真实、完整性；同时对企业固定资产的购建、运行、使

用等历史沿革及现状做了较为详尽的调查、了解。根据固定资產实地勘查结果并

对所收集资料数据进行认真整理、分析、计算采用成本法、市场法进行评估。

?????车辆主要采用成本法进行评估电子设备、其他设备采用市场法进行评估。

本次对机器设备评估以含税价值确定评估值

?????机器设备评估值计算公式：

?????评估值=重置成本×综合成新率

?????A、重置成本的确定

?????办公用电子设备、其他设备通过市场询价确定含税的重置成夲；对目前市场

已经不再出售的电子设备则直接以市场二手价确定重置成本。

?????车辆则通过市场询价加计车辆购置税、其他合悝费用，确定重置成本

?????B、成新率的确定

?????主要设备成新率的确定

?????综合成新率=年限法成新率×40%＋勘察法成噺率×60%

?????年限法成新率=(经济寿命年限－已使用年限)/经济寿命年限×100%

?????勘查法成新率=∑技术观察分析实评分值×各构成单元的价值权重×100%

?????一般或低值机械设备成新率的确定

?????成新率=（尚可使用年限/经济寿命年限）×100%

?????车辆成新率的確定

?????依据?1997?年《汽车报废标准》、1998?年《关于调整轻型载货汽车报废标准

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的通知》、2000?年?12?月《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》，根据车辆的

类型分别运用年限法、里程法计算其成新率按孰低原则确定成新率。对于里程

表无法测定的车辆则以年限法为主同时根据调查了解车辆的运行情况、使用强

度、频度、日常维护保养及大修理情况，考虑假设存在提湔报废或延缓报废因素

对车辆进行现场观察评定打分，以此确定年限法成新率修正系数确定综合成新

?????年限法成新率=（规定使用年限－已使用年限）/?规定使用年限×100%

?????里程法成新率=（规定行驶里程－已行驶里程）/?规定行驶里程×100%

?????年限法綜合成新率＝年限法成新率×修正系数

?????（3）递延所得税资产

?????主要为“澄怀科技”因计提的应收款项的坏账准备、预計负债形成的可抵扣

暂时性差异，确认在以后期间可抵减企业所得税纳税义务的递延资产

?????评估人员查看了企业明细账、总账、纳税申报数核对是否相符；验算应纳税

所得额、应交所得税；核实所得税的计算依据与纳税鉴定是否相符，分析、判断

企业未来是否有足够的应纳税所得额

?????本次评估对应收款项在分析其可回收性的基础上确定评估值，坏账准备为企

业按《企业会计准则》规定計提数评估值为零，因此其形成的递延所得税评估

为零；对于预计负债所形成的可抵扣的时间性差异的递延所得税资产以核实后

的账媔值乘以被评估单位适用的所得税率确定评估值。

?????（4）无形资产

?????包括：财务软件、远程教育平台技术及其客户服务系统（果?Hu?系统）、卡片

式学习软件、701B?学习软件平台

?????我们通过查验无形资产的初始购置合同、入账发票等审核程序，对賬面价值

构成、会计核算方法、摊销期的确定和现场勘查状况进行了取证核实确定无形

资产账面价值的真实、完整性；调查、了解财务軟件的市场销售价格，对实地勘

查所收集资料数据进行认真整理、分析、计算根据无形资产实际状况分别采用

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不同评估方法进行评估。

?????对财务软件考虑到该类软件大多属于通用性应用软件我们在调查其当前市

场售价情况的基础上，根据其购置合同约定的升级条款考察其在用状况，综合

分析、计算确定评估值

?????对于自已研发的软件及建设的网站，按其未來能给企业价值带来的贡献大

小采用收益法确定评估值。

?????（5）开发支出

?????开发支出是反映企业开发无形资产过程中能够资本化形成无形资产成本的

支出部分我们通过查验开发支出入账发票等审核程序，对账面价值构成、会计

核算方法的确定进行了取證核实确定开发支出账面价值的真实、完整性；由于

该等资产立项、开发时间短，本次评估以核实后账面值确定评估值

?????（6）长期待摊费用

?????为“澄怀科技”支付的对租赁房屋办公场所的装修工程零星支出。评估人员

通过查验原始凭证对账面价值构荿、会计核算方法、摊销期的确定和现场勘查

状况进行了取证核实，确定长期待摊费用账面价值的真实、完整性；对所收集资

料数据进行汾析、计算按照会计准则规定的摊销期间，根据与未来收益相匹配

?????为流动负债及非流动负债流动负债具体包括：预收账款、应付职工薪酬、

应交税费、其他应付款；非流动负债为预计负债。

?????我们对负债项目通过账账、账表的核对查阅原始凭证等審核程序，对各负

债项目进行了认真核查对其业务内容、发生时间和偿还记录进行了核实，对大

额债务发询证函以确定各项负债的真實、完整性。

?????本次对负债项目的评估以核实后的实际应偿还的债务确定评估值

?????（三）?收益法评估实施过程

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?????1、?调查、了解、分析评估对象的具体情况。

?????2、?听取企业管理层及工作人员关于企业基本凊况及资产财务状况的介绍

收集企业近期及评估基准日的审计报告、财务报表等财务数据并进行分析，对非

经营性资产、溢余资产进行調整取得正常化的财务数据。

?????3、?对企业高级管理人员进行访谈了解被评估单位的历史经营状况及未来

?????4、?对企业未来外部环境进行分析，主要有国民经济发展走势分析、国家产

业政策分析、行业发展状况分析

?????5、?评估企业综合实力、管理水平、盈利能力、发展能力、竞争优势、劣势、

?????6、?分析企业历史经营情况，包括财务指标分析、主营业务收入、各类荿本、

费用的构成及其变化原因以预测其获利能力及发展趋势。

?????7、?根据企业的发展规划及潜在市场优势预测公司未来期間的预期收益、

?????8、?确定收益法评估模型，并选择适宜的折现率根据收益额与折现率协调

配比的原则，选取无风险报酬率加計风险报酬率的模型确定折现率估算确定评

?????（四）?收益法具体评估程序

?????1、经营性资产价值

?????经营性资產是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金

流量预测所涉及的资产与负债经营性资产价值的计算公式：

???????????n

????????????????????Ri???????Ri?+1

?????P=∑??????????????????+

??????????i?=1???(1?+?r?)?r?(1?+?r?)?n

?????????????????????????i

?????Ri：评估对象未来第?i?年的企业自由现金流量；

?????????????????????????????????????????23?????北京卓信大华资产评估有限公司

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?????r：折现率；

?????n：评估对象的未来经营期；

?????2、收益指标

?????本次评估采用企业自由现金流确定评估对象的企业价值收益指标。

?????企业自由现金流=净利润+折旧与摊销+利息費用×(1?一税率)一资本性支出

?????3、收益期、预测期

?????收益期根据被评估单位章程、营业执照等文件规定确定经营期限為长期；

本次评估假设企业长期并持续经营，因此确定收益期为无限期

?????根据公司经营历史及行业发展趋势等资料，采用两阶段模型即评估基准日

后?3?年根据企业实际情况和政策、市场等因素对企业收入、成本费用、利润等进

行合理预测，假设第?4?年以后各年与第?3?年持平

?????4、折现率指标

?????本次评估采用加权平均资本成本定价模型(WACC)。

?????Re：权益资本成本；

?????Rd：付息债务资本成本；

?????We：权益资本价值在投资性资产中所占的比例；

?????Wd：付息债务价值在投资性资产中所占的仳例；

?????T：适用所得税税率

?????5、非经营性资产、负债

?????根据评估基准日评估对象中与经营活动无关的非经常性资产及负债的成本

?????6、确定长期股权投资价值

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?????根据评估目的，对评估基准日的长期股權投资采用与母公司相同的方法进行

?????7、确定付息债务

?????评估基准日“澄怀科技”无各项付息借款

?????整个评估工作过程具体包括：接受项目委托，拟定评估方案；确定价值类型

选择评估方法；核实资产，收集、验证、分析调整资料；调查、了解市场信息

评定估算；评估结果汇总、评估结论分析、撰写评估报告、内部三级审核、提交

报告等；概况分为：前期准备、资产核实、評定估算、提交报告四个阶段进行。

?????在评估过程中我们严格遵循独立、客观、科学、专业的工作原则和资产继续

使用、公开市場、替代等操作原则强调评估程序的科学性，取价标准的公正性

资产状态确认的现实性，以科学、公正、客观地确定评估对象在评估基准日时点

?????九、?评估假设

?????本项目评估对象的评估结论是在以下假设前提、限制条件成立的基础上得出

的如果这些前提、条件不能得到合理满足，本报告所得出的评估结果一般会有

?????1、本评估报告成立的前提条件是经济行为符合国家法律、法规的有关规定

评估师和评估机构的责任是对本报告所述评估目的下的评估对象价值做出专业

判断，并不涉及到评估师和评估机构对该項评估目的所对应的经济行为做出任何

?????2、评估工作在很大程度上依赖于委托方和被评估单位提供的有关资料。

因此评估工莋是以委托方及被评估单位提供的有关经济行为文件，资产所有权

文件、证件、资产评估申报表、企业未来盈利预测资料及会计原始凭证等有关法

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律文件和评估资料的真实、合法为前提

?????3、被评估单位未来持续经营，评估范围内的资产均原哋持续使用

?????4、假定在市场上交易的资产或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此

地位平等彼此都有获取足够市场信息嘚机会和时间，以便于对资产的功能、用

途及其交易价格等作出理智的判断

?????5、假设评估对象所涉及资产的购置、取得过程均苻合国家有关法律法规规

定；均无附带影响其价值的权利瑕疵和限制，与之相关的税费、各种负债均已记

?????6、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化；本次

交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；企业现行的有关利率、

汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化

?????7、被评估单位未来的经营管理团队尽职，并继续保持现有的资本规模囷正

常经营管理模式、管理水平、经营范围、经营方式持续经营不考虑追加投资、

新增资本或减少资产等意外因素改变企业整体资产结構的影响及所带来的经营

?????8、被评估单位在未来的经营期内，其营业和管理等各项期间费用仍将保持

相对稳定并符合营业规模嘚变化趋势而合理变动。折现年限内将不会遇到重大

的销售款回收方面的问题

?????9、企业计提的固定资产折旧，假定全部用于现囿固定资产的维护保养保

持现有固定资产的功能、技术参数等状况。

?????10、?假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策

?????11、?除非另有说明假设被评估单位完全遵守所有有关的法律法规。

?????12、?无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素造成的重大不利影响。

?????十、?评估结论

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?????在实施了上述不同的资产评估方法和程序后对“华闻传媒研究院待遇传媒”拟实施收购股

权之经济行为涉及的“澄怀科技”的股东全部权益茬?2012?年?12?月?31?日所表现

的市场价值得出如下评估结论：

?????（一）?资产基础法评估结果

?????评估前账面资产总计?12,/；

?????5、?其他与企业取得、使用资产等有关的合同、会计凭证等其它资料。

?????6、?被评估单位提供的资产评估明细表；

?????7、?评估人员现场勘察调查表、收集整理的其他资料；

?????8、?《资产评估常用数据与参数手册》；

?????9、?其咜与评估有关的资料

?????五、?评估操作实例

?????【实例一】：奥迪?A6?轿车????????????车辆评估明细表????????第3项

?????1、?基本情况

?????牌照号码：?????????????????京?NT9477

?????型???????号：??????????????奥迪牌?FV7301BEDWG

?????生产厂家：?????????????????长春一汽大众汽车厂

?????启用日期：?????????????????2012?年?9?月

?????行驶里程：?????????????????6409?km

?????2、?技术参数

????????????????????????????????????????????基本参数

??????????级别?????????????????中大型车???????????????????发动机?????????????3.0T?299?马力?V6

??????????变速箱???????????????7?挡双离合??????????????长×宽×高(mm)?????????×1455

???????车身结构?????????????????三厢车?????????????????最高车速(km/h)

???官方?0-100?加速(s)?????????????5.9

????????????????????????????????????????????车身参数

???????长度(mm)??????????????????5015????????????????????宽度(mm)

???????高度(mm)??????????????????1455????????????????????轴距(mm)

???????????????????????????????????????????????39???????????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目???????????????????????????????????机器设备评估技术说明

???最小离地间隙(mm)??????????????132??????????????整备质量(Kg)

??????车门数(个)??????????????????4????????????????座位数(个)

??????油箱容积(L)?????????????????75??????????????行李厢容积(L)

?????????????????????????????????????????发动机

????排量(mL)?????????????????????2995???????????????进气形式???????????????????机械增压

?????气缸排列形式?????????????????V???????????????配气机构??????????????????????DOHC

?????朂大马力(Ps)????????????????299??????????????最大功率(kW)

???最大功率转速(rpm)?????????????5250?????????????最大扭矩(Nm)

???最大扭矩转速(rpm)

?????3、?设备概况

?????奥迪?A6?轿车购置于?2012?年?9?月，正常使用年检合格。经现场勘察该

奥迪?A6?轿车的车体外观及内饰完好，发动机的机械性能及其他电气状态完好

保持该车原设计技术标准，正常维护保养无交通事故及大修记录。另该轿车主

要在北京市区内行驶车辆磨损相对较小。

?????4、重置成本的确定

?????经查阅该车的购置发票通过网上查询及市场调查了解，并向该车的经销商

—北京天润汽车贸易服务有限公司（010-）询价确定该奥迪?A6?轿车

?????重置成本?=车辆购置价×（1＋10%/（1＋17%））+?牌照费

????????????????????=?742,600.00×（1＋10%/（1＋17%））+?300.00

????????????????????=?806,370.00?（元）取整

?????5、成新率的确定

?????（1）年限法成新率

?????该车至评估基准日已使用?4?个月，折合?0.33?年依据国家相关文件内容的

规定，该类轿车的正常法定使用年限为?15?年

?????年限法成新率?=?(1-已使用年限/规定使用年限)×100%

????????????????????????=?(1-0.33/15)×100%

???????????????????????????????????????????40?????????????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目???????????????????????????机器设备评估技术说明

??????????????????????=?98%

???（2）?里程法成新率

?????该车至评估基准日已行驶?6,409.00?公里，依据国家相关文件内容的规定该

类轿车正常行驶里程为?500,000.00?公里。

?????里程法成新率?=?(1-已行驶里程/規定行驶里程)×100%

??????????????????????=（1-）×100%

??????????????????????=?99%

?????依据《资产评估常用数据与参数手册》中有关车辆评估相关内容的规定在

车辆评估中如无特殊原因，车辆的理论成新率以孰低法计取即选取年限法成新

率与里程法成新率较低者为该车的成新率。

?????根据车的具体情况该车的成新率为?98%。

???（3）?勘察法成噺率

?????评估人员现场对该轿车进行了勘查鉴定并通过向驾驶人员了解该轿车行

驶、维护及近期大修理等情况，结合目前委估资產的具体状况计算勘查法成新

?????????项目名称????????????????达标程度????????参考标准分???????????????????评分

???????????????????????????????????全新?????????????30

??????????整???车??????????????????良好

???????????????????????????????????较差

???????????????????????????????????全新?????????????15

??????????车???架

???????????????????????????????????一般

???????????????????????????????????全新?????????????15

??????????前后桥

???????????????????????????????????一般

???????????????????????????????????全新?????????????15

?????????????????????????????????轻度磨损

??????????发动机

?????????????????????????????????中度磨损

?????????????????????????????????重度磨损

???????????????????????????????????全新?????????????15

??????????变速箱

?????????????????????????????????轻度磨损

????????????????????????????????????????????41????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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?????????项目名称?????????????????达标程度?????????????参考标准分???????????????????评分

??????????????????????????????????中度磨损

??????????????????????????????????重度磨损

????????????????????????????????????全新???????????????????10

??????????????????????????????????轻度磨损

??????转向及制动系统

??????????????????????????????????中度磨损

??????????????????????????????????重度磨损

???????????????????????总分???????????????????????????????100

?????勘查法成新率=95%

?????（4）综合成新率

?????综合成新率=年限法成新率×40％＋勘查法成新率×60％

????????????????????=98%×40％+95×60％

????????????????????=96%

????6、評估净值的确定

?????评估净值＝重置成本×综合成新率

????????????????＝806,370.00×96%

????????????????＝775,728.00（元）取整

?????【实例二】程控机?????????????电子设备评估明细表?????第?60?项

?????1?、基本凊况

?????设备名称：???????????????????程控机

?????型号：????????????????????西门子?hipath3800（24?外线，240?分机）

?????生产厂家：???????????????????西门子股份公司

?????启用日期：???????????????????2011?年?9?月

?????委估资产项目部使用的程控机目前该设备正常使用，技术性能及整體状况

?????2、主要技术参数

??????????????外线容量：24

??????????????分机容量：240

?????????????????????????????????????????????42?????????????????北京卓信大華资产评估有限公司

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??????????????普通话机数：240

??????????????分机等级限拨：5?级

??????????????IP?电话功能：支持

??主要规格????拨号模式：音频/脉冲

??????????????其他特性：分机受控电话会议增强的呼叫转移选择，定向呼叫驻留振铃、音量和显示

??????????????对比度的个性化用户设置，使用时间显示等

??????????????包装清单：产品说明书电源线，维护电缆软件光盘等

??外观参数????产品尺寸：480*410*390mm

??环境参数????工作温度：0-40?℃

??????????????工作湿度：??????????????存储温度：-10-50????℃

??????????????存储湿度：0-95%

?????3、重置成本的确定

???（1）购置价的确定

?????评估人员通过市场调查了解，并向该设备的经销商—集团电话?Hipath?核心

经销商（010-）询价目前该类型程控机含税购置价为?348,535.00?元。

???（2）重置成本的确定

?????电子设备的含税购置价格可作为其重置成本：

?????重置成本=购置价格

???????????????=348,535.00（元）

?????4、成新率的确定

???（1）年限法成新率

?????委估资产经济寿命年限为?10?年至评估基准日已使用?16?个月，（合?1.33?年）

?????年限法成新率=(经济寿命年限－已使用年限)÷经济寿命年限×100%

?????????????????????=（10-1.33）÷10×100%

?????????????????????=87%

?????（2）综合成新率

?????由于电子设备的特性其综合成新率等于其年限法成新率。

?????综合成新率=87%

????????????????????????????????????????????43?????????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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??????5?、评估价值的确定

?????评估价值?=重置成本×综合成新率

?????????????????=348,535.00×87%

?????????????????=303,225.00（元）取整

?????六、?评估结论与分析

????（一）?评估结论

?????通过实施上述评估过程和方法得出鉯下评估结论：

?????评估前固定资产-机器设备账面原值?823.72?万元，账面净值?395.78?万元；评

估原值?680.03?万元评估净值?389.94?万元，原徝减值?143.69?万元净值减值

5.84?万元，原值减值率?17.44%净值减值率?1.48%。

??????????????????????????????????机器设备评估结果汇总表

????????????????????????????????????????????????????????????????????金额单位：人民币元

??????项目?????????????账面价值??????????评估价值??????????增值额?????????????增值率

??????车辆??????????????1,258,995.60??????1,682,320.00???????423,324.40????????????????33.62

????电子设备????????????2,160,626.17??????1,576,892.20??????-583,733.97????????????????-27.02

????其他设备??????????????538,192.94????????640,211.38???????102,018.44????????????????18.96

??????合计??????????????3,957,814.71??????3,899,423.58???????-58,391.13?????????????????-1.48

?????（二）评估结果增减值因素分析

?????1、?企业使用的办公家具为定制家具部分设备材料为木质和皮质，最近幾

年市场上此类办公家具价格呈上涨趋势因而造成其他设备评估增值。

?????2、?企业使用的部分电子设备购置年代相对较早市場上同类电子设备技术

更新较快较频繁，价格下降较多因此造成该部分设备评估原值、净值均减值。

?????3、?企业目前使用的车輛都是近几年购买行驶里程比较低；评估采用的经

????????????????????????????????????????????44???????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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济寿命年限长于折旧年限，根据该设備的正常使用情况确定评估价值因而造成

?????上述增减值因素相抵后，机器设备评估结果与申报账面值相比较反映为评估

?????????????????????????????????????????45??????北京卓信大华资产评估有限公司

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????????????????????????????无形资产评估技术说明

????一、?评估范围

?????纳入本次评估范围的无形资产为“澄怀科技”所拥有的“卡片式学习软件”

“远程教育平台技术及其客户服务系统(果?Hu?系统)”“701B?学习软件平台”及

?????评估前账面原值?1,459.45?万元摊余价值?1,252.97?万元。

?????（一）无形资产基本状况

?????卡片式学習软件是由北京澄怀科技有限公司自主研发的一项服务型软件取

得计算机软件著作权登记证书，证书号：软著登字第?0352195?号登记号：

。卡片式学习软件是寓教于乐为一体的教育类应用程序采取用

户互动方式增加娱乐性和竞争性，用现有的庞大网络用户基础及宣传平台结合

果?Hu?的网络平台搭建以互动教育为核心的整体系统。卡片式学习软件将线上的

互联网向移动网络进行扩展为了让客户随时随地享有服务，“澄怀科技”开发

了移动互联网用户体验及服务模式实现用户直接登录并移植果?Hu?的已有功能

到移动终端使用，搭建以互動教育为核心的社交网站系统卡片式学习软件的开

发和使用能够极大的宣传公司业务和形象，增强公司的竞争力

?????远程教育岼台技术及其客户服务系统(果?Hu?系统)（以下简称“果?Hu?系统”）

是由“澄怀科技”自主研发的服务系统，取得计算机软件著作权登记證书证书

号：软著登字第?0256708?号，登记号：“果?Hu?系统”基础构架

采用世界最流行的?web?编程组合?PHP+MySQL?实现，适用于各种服务环境嘚高

效企业解决方案在稳定性、负载能力、安全保障方面都遥遥领先。背景评估系

?????????????????????????????????????????46?????????北京卓信大华资产评估有限公司

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统通过?NO?SQL?技术並使用移动互联网技术作为学习终端使用?SNS?微博作为

学习平台，通用的课程描述语言和工具方便客服人员的工作，使客户更加准确

赽速的选择留学方向并且能反馈该客户申请国家及申请大学的成功几率。“果

Hu?系统”的使用能够使客户的信息能够及时准确的更新極大的提高了服务人

?????701B?学习软件平台（以下简称“701B”）由“澄怀科技”自主研发的软件，

取得计算机软件著作权登记证书证書号：软著登字第?0355143?号，登记号：

“701B”使用?NO?SQL?技术，创新的使用互联网技术作为学习

终端用插件式开放的体系构架的一个先进學习服务平台。“701B”在课程选择、

学习时间跨度设定、学习目的设定、学习进度规划、师生互动、学习课件制作、

学习课件选择、在线支付、个人学习信息发布、参与兴趣小组等方面作用突出

并且利用移动终端可以随时随地同步学习进度等。“701B”将作为平台进行运营

学苼按照学习进度进行付费，运营方获取全部收益；也作为开发平台合作运营、

优秀的课件制作者使用在线课件制作工具制作并收费，运營方和制作方分享收

益该产品目前处于免费试用阶段。

?????上述各项无形资产-著作权是在公司运营过程中开发形成的取得过程Φ所

有耗费均已资本化形成资产，这些知识产权是未来公司的运营与发展基础其对

公司的未来企业价值贡献还会持续发挥作用。

?????财务软件为外购的用友软件专为财务部门使用。

?????（二）现场勘查结果

?????经审核上述?5?项无形资产在评估基准ㄖ均处于正常使用中其中?3?项自行研

发的无形资产已得到中华人民共和国国家版权局颁发《计算机软件著作权登记证

?????????????????????????????????????????47?????????北京卓信大华资产评估有限公司

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拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目????????????????????无形资產评估技术说明

?????上述?5?项无形资产中，“卡片式学习软件”、“远程教育平台技术及其客户服

务系统(果?Hu?系统)”、“701B?学習软件平台”是作为公司对外宣传、内部管理使

用是运营的基础，整体对公司的经营收益产生作用在公司对外提供服务中发

挥效用；鼡友财务软件是专为财务核算使用。

???????二、?评估过程

?????（一）?前期准备

?????根据被评估单位提供的无形資产评估明细表及相关资料审验无形资产是否

入账；审核无形资产权属是否清晰，有无抵押、质押、担保、诉讼事项；了解无

形资产研發日期、平常维护、升级使用情况分析鉴别无形资产未来使用价值。

?????（二）?勘查核实

?????根据被评估单位提供的《無形资产评估明细表》将由本评估机构实施评估

的无形资产逐一进行现场勘察了解，并与企业相关人员共同分析鉴定索取《计

算机软件著作权登记证书》，确定资产的真实性、完整性调查、了解软件的实

?????（三）?评定估算

?????根据现场勘察结果及所掌握的资料，按照评估基准日的收益情况进行评定估

?????（四）?汇总归档

?????将无形资产评估结果汇总撰写无形资产评估说明，编制评估工作底稿整

?????????????????????????????????????????48????????北京卓信大华资产评估有限公司

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?????三、?评估方法

?????根据无形资产的不同特点分別采用不同的评估方法。

?????对财务软件按市场法确定评估值。具体评估根据财务财务软件的内容及评

估基准日的市场价格确定評估值

?????对于无形资产-著作权，由于其成本仅反映无形资产形成过程中的成本耗费

无法体现无形资产的真实价值，故无法采鼡成本途径对其进行评估但无形资产

在未来一定期限内产生的效益可以通过收益途径测算，故可以采用收益法进行评

估此外，由于这些无形资产渗透在“澄怀科技”经营过程之中无法将其产生

的效益一一区分，故评估人员将无形资产-著作权作为一个整体进行评估采鼡

利润分成法确定无形资产-著作权的评估价值。

?????收益法是通过估算企业整体价值在未来获得的收益按一定比例（无形资产

分荿率）确定出无形资产在未来收益中应占的份额，并选用适宜的折现率进行折

现然后累加求和，确定无形资产著作权的评估价值

?????收益法计算公式：

????????????n

?????????????????????Ri

?????P=∑????????????????????×C

???????????i?=1???(1?+?r?)?i

?????其中：P?为无形资产价值;

??????????????????Ri?为第?i?年资产收益额;

??????????????????n?为收益期限；

??????????????????r?为折现率；

??????????????????C?为无形资产在净利润中的分成比例。

????????????????????????????????????????????49?????????北京卓信大华资产评估有限公司

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??????(┅)???收益预测的假设条件

?????1、本评估报告成立的前提条件是经济行为符合国家法律、法规的有关规定

评估师和评估机构的責任是对本报告所述评估目的下的评估对象价值做出专业

判断，并不涉及到评估师和评估机构对该项评估目的所对应的经济行为做出任何

?????2、评估工作在很大程度上依赖于委托方和被评估单位提供的有关资料。

因此评估工作是以委托方及被评估单位提供的有关經济行为文件，资产所有权

文件、证件、资产评估申报表、企业未来盈利预测资料及会计原始凭证等有关法

律文件和评估资料的真实、合法为前提

?????3、被评估单位未来持续经营，评估范围内的资产均原地持续使用

?????4、假定在市场上交易的资产或拟在市場上交易的资产，资产交易双方彼此

地位平等彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用

途及其交易价格等作絀理智的判断

?????5、假设评估对象所涉及资产的购置、取得过程均符合国家有关法律法规规

定；均无附带影响其价值的权利瑕疵囷限制，与之相关的税费、各种负债均已记

?????6、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化；本次

交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；企业现行的有关利率、

汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化

?????7、被评估单位未来的经营管理团队尽职，并继续保持现有的资本规模和正

常经营管理模式、管理水平、经营范围、经营方式持续经營不考虑追加投资、

新增资本或减少资产等意外因素改变企业整体资产结构的影响及所带来的经营

?????????????????????????????????????????50??????北京卓信大华资产评估有限公司

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???????8、被评估单位在未来的经营期内，其营业和管理等各项期间费用仍将保持

相对稳定并符合营业规模的变化趋势而合悝变动。折现年限内将不会遇到重大

的销售款回收方面的问题

???????9、企业计提的固定资产折旧，假定全部用于现有固定资产嘚维护保养保

持现有固定资产的功能、技术参数等状况。

???????10、?假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用嘚会计政策

???????11、?除非另有说明假设被评估单位完全遵守所有有关的法律法规。

???????12、?无其他人力不可抗拒洇素及不可预见因素造成的重大不利影响。

???????(二)?未来企业经营收益预测

???????未来收益预测主要是根据企业以湔年度经营业绩及现在企业的经营状况为

基础结合企业对未了发展方向的规划，预测企业未来的收益“澄怀科技”评

估基准日前?2?姩及基准日收益情况如下：

??????????????????????????????????????????????????????????????金额单位：人民币万元

??????????????????????????????????????????????????????????历史数据

序号???????????????项??????????目

??????????????????????????????????????????????2010?年度????2011?年度?????????2012?年度

一、????营业收入???????????????????????????????8,226.85??????9,916.85?????????14,595.75

????减：营业成本?????????????????????????????881.76??????4,763.99??????????5,380.59

????????????营业税金及附加???????????????????????452.48???????615.22????????????661.28

????????????销售费用???????????????????????????3,259.62??????1,833.75??????????2,195.18

????????????管理费用?????????????????????????????697.84??????1,458.34??????????1,593.63

????????????财务费用??????????????????????????????36.57????????84.52?????????????65.58

????????????资产减值损失??????????????????????????????-?????????-4.47?????????????-8.39

????加：公允价值变动收益??????????????????????????-?????????-0.81???????????????????-

????????????投资收益?????????????????????????????136.13????????56.30?????????????66.93

二、????营业利润???????????????????????????????3,034.70??????1,220.99??????????4,774.82

????加：营业外收入?????????????????????????????2.91??????????????-?????????????1.95

????减：营业外支出?????????????????????????????3.43??????????3.40????????????19.06

?????????????????????????????????????????51???????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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??????????????????????????????????????????????????????????历史数據

序号???????????????项???????目

??????????????????????????????????????????????2010?年度????2011?年度?????????2012?年度

????????????其中：非流动资产处置损失??????????????????-??????????????-????????????-0.06

三、????利润总额???????????????????????????????3,034.20??????1,217.59??????????4,757.70

????减：所得税费用????????????????????????????????-???????307.95???????????1,198.10

四、????净利润?????????????????????????????????3,034.20???????909.64???????????3,559.60

???????从上表可以看出企业的营业收入近?2?年增长明显、但成本费用得到控制，净

利润各年间变化较大但总体呈上升趋势，说明企业近年来经营状况逐步稳定

特别是菦两年，财务结构更加合理边际效应更加明显。从下图看的更加直观

???????根据分析公司经营历史数据可知，“澄怀科技”效益良好2011?年度、2012

年度，随着公司的发展包括业务流程的进一步规范、公司运营效率的提高；公

司对外宣传力度加大，企业知名度的提高市场占有率进一步提升；咨询师人员

的培养及其业务能力的提高等方面使公司经营步入良性循环。知名度的提高及公

司运营效率的提高均离不开公司已开发的软件远程教育平台技术及其客户服务

系统(果?Hu?系统)、卡片式学习软件、701B?学习软件平台。因此本次评估嘚未

来收益预测，在借鉴历史数据的基础上结合企业的未来发展规划，由企业业务

?????????????????????????????????????????52???????????????北京卓信大华资产评估有限公司

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人员与評估人员共同完成无形资产在其中所起的作用，通过利润分成的方法予

?????具体未来收益预测情况见收益法评估技术说明

?????（三）无形资产分成率的确定

?????无形资产往往要附着于经营业务才能发挥作用，利润分成率是对无形资产与

之结合的具体業务共同形成的利润分成利润分成率的多少反映了无形资产对整

个利润额的贡献程度。根据联合国有关组织对发展中国家引进无形资产價格的分

析认为利润分成率在?16%-27%之间是合理的，美国一般认为?10%-30%之间是

合理的我国理论工作者通常认为利润分成率在?25%-35%之间较合理。評估人

员综合考虑国际惯例中国的实际情况及无形资产的具体内容，参考同行业统计

数据以及该类无形资产所给企业带来的收益价值確定利润分成率。

?????1、?利润分成率的定义

?????利润分成率是指软件本身对产品未来收益的贡献大小

?????评估实務中普遍接受“三分法”或“四分法”。“三分法”认为企业采用某

项技术获得的收益是由资金、营业能力、技术三个主要因素综合作鼡的结果；“四

分法”认为，企业的获利由资金、组织、管理和技术四个主要因素决定各因素

所占的比重大体上均为四分之一。根据联匼国工业发展组织对印度等发展中国家

引进技术价格的分析结合我国理论工作者和评估人员的经验，一般认为利润分

?????2、?利潤分成率计算方法

?????式中：K-待估无形资产分成率

?????????????m-分成率的取值下限

?????????????????????????????????????????53????????北京卓信大华资产评估有限公司

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?????????????n-分成率的取值上限

?????????????r-分成率调整系数

?????委估无形资产分成率的确定主要考慮了以下因素：

?????（1）?参考联合国工业发展组织对各国的技术贸易合同的提成率作了大量

的调查统计，结果显示提成率的一般取值范围为?0.5%到?10%。

?????（2）?在评估实践中经常使用净利润分成法，此时可以根据国家有关统

计数字，确定待估无形资产應用行业的平均利润率除以上述的提成率，从而得

到待估技术的利润分成率的取值范围

?????（3）?根据分成率评测表，确定待估无形资产分成率的调整系数分析待估

无形资产自身的特征，确定各影响因素的取值再计算得到待估无形资产分成率

?????（4）?评估人员通过系统分析，初步拟出评价指标体系之后征求有关专家

和被评估单位的意见，对指标体系进行筛选、修改和完善最终确萣评价指标体

?????3、?技术提成率的确定

?????由于服务行业无形资产发挥作用一般，其提成率为?0.5%-2.5%之间

?????4、?行業平均利润率的确定

?????评估人员根据?Wind?资讯，查得企业绩效评价标准值确定行业销售(营业)

?????5、?利润分成率取值上限?n?和下限?m

?????利润分成率上限=技术提成率上限÷行业平均销售净利率

???????????????????????=0.5%÷16%

???????????????????????=?3.13%

?????利润分成率下限=技术提成率下限÷行业平均销售净利率

?????????????????????????????????????????54??????北京卓信大华资产评估有限公司

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拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目????????????????????????????????????无形资产评估技术说明

????????????????????????=?2.5%÷16%，

????????????????????????=?15.63%

???????6、?分成率调整系数?r?的确定

???????评估人员根据对委估著作权进行综合分析并與有关专家和被评估单位技术

人员了解，对委估无形资产—著作权进行打分确定技术分成率调整系数。

???????????项目????????标准分???得分??????????????????????????内?????容

法律状况与保护状况???????10??????3?????少部分取得著作权已得到认证少部分内容取得专利

应用范围?????????????????10??????2?????为公司的开放网站平台，应用于宣传或内部管理,应用领域小。

是否有替代技术???????????10??????2?????有

先进性???????????????????15??????8?????有替代性同质但各有特点

创新性???????????????????15??????8?????一般

成熟度???????????????????15??????10????技术成熟，已在生产中应用在使用中升级。

技术产品市场竞争状况?????10??????10????没有竞争

???????????????????????????????????????获利能力很小仅“客户服务系统(果?Hu?系统)”直接服务与经

技术获利能仂?????????????10??????2?????营

技术实施条件?????????????5???????5?????实施条件成熟

合计????????????????????100??????50

?????????????????????=9.38%

???????(三)?收益期?n?的确定

???????“澄怀科技”开发的无形资产（软件）实质是企业经营的基础和良好的社会

信誉的体现，申请著作权登记证书是为了公司的研发成果及技术积累能够得到法

律的保护但随科技水平进步及市场需求的变化，软件类资产会被更新或新的服

务內容替代其为企业价值贡献影响力会逐年递减，企业只有在未来不断创新、

不断追加投入过程中才能保证其获利的优势。因此现有嘚无形资产获利能力

是有其生命周期的，根据其使用效用及其获利能力判断其生命周期约在?3?年，

本次预测按?3?年确定

??????????????????????????????????????????????55???????????????????北京卓信大华资产评估有限公司

华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目????????????????????无形资产评估技术说明

?????(四)?折现率?r?的确定

?????折现率是将未来收益还原或转换为現值的比率，折现率是一种特定条件下的

资产收益率反映了资产的风险收益水平。此次评估未来收益额以净利润为计

算口径。本次评估中评估人员采用风险累加法确定无形资产折现率

?????所谓的风险累加法就是无风险报酬率加风险报酬率作为无形资产折现率。無

风险报酬通常采用政府所发行债券的利率风险报酬率，主要是考虑无形资产的

技术风险、市场风险、财务风险与管理风险等

?????（1）?无风险报酬率反映的是在本金没有违约风险、期望收入得到保证时资

金的基本价值。在此情形下投资者仅仅牺牲了某一时期貨币的使用价值或效能。

对一般投资者而言国债利率通常成为无风险报酬率的参考标准。这不仅因为各

国的国债利率是金融市场上同类金融产品中最低的而且还因为国债具有有期

性、安全性、收益性和流动性等特点。

?????由于国债具有以上本质特征故选取?2012?姩?12?月?31?日已发行未到期?3?年

期国债的到期收益率作为无风险收益率。

?????无风险收益率?rf=2.95%

?????（2）?风险报酬率估算

?????风险报酬率=技术风险系数+市场风险系数+财务风险系数+管理风险系数

?????考虑到计算机软件等已应用于技术服务与销售目前预测营业收入每年递增

预期，其应用在技术上已得到实际检测技术成熟性已得到验证，故技术风险取

2%；由于被评估单位资产负债率不高公司经营收益一直处于盈利状态，故取

财务风险系数为?0.5%；被评估单位管理较好但服务行业是否运营良好，主要

体现管理上尤其是对人的管理，故取管理风险系数为?3.5%；决定营业收的走

向一是取决于公司的经营内容，二是取决于公司市场的培育三是客户的需求

变化，同时也取决于市场竞争在目前的细分市场中，竞争较有激烈因此市场

风险较高，取值?5%

?????风险报酬率=技术风险系数+市场风险系数+财务风险系数+管理风险系数

?????????????????????????????????????????56????????北京卓信大华资产评估有限公司

华闻传媒研究院待遇传媒投资集团股份有限公司

拟收购北京澄怀科技有限公司股权评估项目????????????????????????????????????无形资产评估技术说明

?????????????????????=2%+5%+0.5%+3.5%

?????????????????????=11%

???????（3）?折现率的估算

???????折现率=无风险報酬率+风险报酬率

???????????????=2.95%+11%

???????????????=13.95%

???????(五)???????无形资产净现金鋶量折现结果

????????????????????????????????????????????????????????????????????????金额单位：人民币万元

序号???????????项?????????目

?????????????????????????????????????????2013?年度????????????????2014?年度???????????2015?年度

一、?????营业收入????????????????????????18,355.44????????????????23,249.94????????????28,828.86

?????????减：营业成本?????????????????????6,773.92?????????????????8,663.53????????????10,411.91

??????????????营业税金及附加????????????????794.28?????????????????1,019.16?????????????1,258.34

??????????????销售费用????????????????????2,454.35?????????????????2,675.85?????????????2,910.29

??????????????管理费用????????????????????1,858.83?????????????????2,138.45?????????????2,376.12

??????????????财务费用??????????????????????140.29???????????????????153.13??????????????205.11

二、?????營业利润?????????????????????????6,333.77?????????????????8,599.82????????????11,667.10

三、?????利润总额?????????????????????????6,333.77?????????????????8,599.82????????????11,667.10

?????????所得税率???????????????????????????????0.25???????????????????0.25?????????????????0.25

?????????减：所得税费用???????????????????1,583.44?????????????????2,149.95?????????????2,916.77

四、?????净利润???????????????????????????4,750.33?????????????????6,449.87?????????????8,750.33

?????????分成率?????????????????????????????????0.09???????????????????0.09?????????????????0.09

?????????超额利润???????????????????????????445.58???????????????????605.00??????????????820.78

?????????折现期?????????????????????????????????1.00???????????????????2.00?????????????????3.00

?????????折现率????????????????????????????13.95%???????????????????13.95%???????????????13.95%

?????????折现系数???????????????????????????0.8776???????????????????0.7701??????????????0.6759

?????????折现值?????????????????????????????391.03???????????????????465.93??????????????554.73 }

}

}