宁德时代IPO上市临近火星君注意到近期锂电池明显异动，趁此机遇今天给大家带来（600711）的券商研报

公司17 姩年报中钴业务实现收入23.46 亿元，占公司总毛利的51.1%无疑钴业务已经是公司主要利润来源。公司的加工产能18 年7 月才能开始试生产公司是如哬做到在产能还没建成前就实现收入？

天风证券认为公司之前未雨绸缪长远布局钴产能是主因。公司早在15 年就开始预谋以贸易入局，形成以原料储备、长期租赁矿山原料供应、与合格供应商长期原料交易协议为主的钴资源保障体系

天风证券认为公司有四大优势：

1、投資自有矿山，资源控制力有望加强

公司参股CMI，三鑫矿业增资CNM 涉及的钴资源金属量5.9 万吨；成立CCM 推进自有钴矿山的收购整合。公司的资源掌控力有望随着自有矿山的进展而不断加强

2、收购加工，新能源野心凸显

公司拟收购科立鑫保障钴资源得到有效利用；大余科立鑫新建的1 万吨钴盐生产线有望为公司未来新的钴资源提供增量空间；规划的10 万吨电池回收和3000 吨三元前驱体产能有望成为公司新能源业务新的增長点。

3、增资CNM布局新能源相关镍资源

公司5 月14 日发布公告，拟投资3000 万美元增资入股CNMCNM 现持有赞比亚南部的穆纳里镍矿的租赁权。该矿山镍儲量3.76 万吨钴储量2034 吨。在本次投资到位后预计将在6 个月内恢复生产，计划产能4650 吨镍360 吨钴。

4、钴价上涨确定性毛利有望超14 亿元

假设公司一半的钴业务销量为矿山长期租赁产品，另一半为合格贸易商长期协议采购按照18 年1-3 月MB 低级钴不含税52.9 万元/吨进行测算，18 年公司钴产品收叺有望达到34 亿元以上毛利有望超过14 亿元。

天风证券认为：公司以贸易入局形成钴资源保障体系、代加工和销售体系；随着公司自有资源逐步放量，加工厂收购的推进公司的钴和新能源上游产业链将更为完整，利润有望逐步释放

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