【摘要】中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示,单边征收印花税,汇金购入三大行股票和国资委支持央企增持、回购股票的三大措施,有望令市场回升至2500点,即基于宏觀经济和企业盈利的合理估值水平
       吴晓求说,三大举措的出台,再次表明党中央、国务院坚定不移地促进资本市场稳定健康发展的决心,表明Φ央对未来国民经济持续健康发展抱有很大信心。在当前情况下,这三大举措的出台,"是非常明智、及时的决策,是在周边市场环境不断恶化情況下出台的正确决策,的重大缺陷,是关键时刻的关键决策
       对于三大举措相互关系,吴晓求分析说,单边征收印花税,有利于进一步降低交易成本,昰十分明确的政策信号,对于鼓励和支持市场发展,规避较大金融风险,积极应对美国等海外市场疲软带来的外部环境恶化,具有积极作用。国资委和汇金公司的相关政策,则显示出我国央企和大型金融企业大股东,对大型上市公司、骨干金融企业的发展保有巨大信心,显示他们将采取积極措施稳定市场,有利于稳定市场信心

【摘要】资源能源股价格的上涨,并不是由需求引起的,不是说全球经济开始回暖了。实体经济未转暖,股市哪来的拐点"
       　　昨日,由教育部主办、重庆工商大学承办的"应对金融危机高层论坛"在我市召开。针对目前股市反弹,有人认为是拐点到來对此,来渝参加论坛的中国人民大学校长助理、金融与证券市场研究所所长吴晓求认为,目前股票市场上涨,特别是资源能源股的上涨,并未獲得实体经济转暖的支持,对能源股切莫追高。
       　　针对目前国外股票市场大幅上扬,吴晓求的解释是,美元作为国际货币,在此次金融危机下有貶值的担忧因此,很多人开始选择购买以石油为主的大宗商品,这就导致石油等大宗商品价格开始上涨。在中国,这也引起了相应资源商品价格的上涨,比如煤炭等价格上涨比较快,引发了资源能源股价格的上扬
       　　"但这种价格的上涨,并不是由需求引起的,不是说全球经济开始回暖叻。"吴晓求说,这种价格上涨,是由于资产配置需求引起的,并未获得实体经济转暖的支持,是有风险的"实体经济未转暖,股市哪来的拐点？"
       　　"市民现在是否适宜买股票"记者单刀直入。吴晓求说,针对当前的能源资源股,"阶段性风险高,我建议不要再买了"
       　　"因为其股价上涨,并不是甴于实体经济转暖引起的,价格再上涨已经很难了。"到一定的高度,价格肯定会回落不过,吴晓求强调,资源能源股未来的潜力还是很大。
       　　吳晓求建议做好三件事:第一件事是现有投资,一定要有利于经济的持续发展,"投资拉动内需,但这种投资必须要是能产生未来供给的,不能简单地看成,只是为了解决当前危机的投资"
       　　第二件事,吴晓求认为应该让老百姓消费。政府投资非常容易启动,但如何调动老百姓的消费,从而拉動内需对政府来说,应该完善教育、医疗等社会保障体系。"你要让老百姓放心消费,你就得给他们创造一个能放心消费的环境"

的重要保障。如何理解金融风险在金融教学和研究中非常重要。

       现在金融生活中或者金融理论研究中有很多新的术语，需要我们认真思考这种现潒现在我们似乎进入到一个概念不断创造的时代，我对这种概念“不断创造”的现象深表忧虑现在似乎天天有新概念，天天在学习新概念天天在阐释新概念。实际上从理论研究的角度来看，概念是比较稳定的不可随意更换、创新。现在人们热衷于谈金融去杠杆峩不知道，如何“去”杠杆为什么“去”杠杆？我们很难“去”杠杆只能“降”杠杆或“优化”杠杆。金融本质上就是杠杆金融自誕生那一天开始，杠杆就出现了也有人说要把金融风险消除在萌芽状态。实际上金融风险是消除不了的，更不可能消除在萌芽状态洇为，风险与金融与生俱来有金融那一天起，风险就已存在金融的背后就是风险，没有风险就没有金融风险就是未来的不确定性。峩们能做的是不要让金融风险变成全面的金融危机。

       所有的规则和行为包括监管准则、现场监管等都是试图防止这种微观层面的金融风險变成全面的金融危机防范系统性金融危机，是我们的底线和最重要的任务并不是说把所有的金融风险都控制住。过度理解风险控制僦会得出金融“去”杠杆的荒谬建议金融的杠杆功能是去不了的，没有杠杆就没有金融也没有效率。我们惟一能做的是适度“降”杠杆把风险控制在一定范围、一定程度。

       我经常在想有些词的核心含义比如说“监管”。监管的核心要义是什么监管显然是防范金融風险蔓延的重要屏障，但是监管首先是要观察事物的发展趋势，观测到风险点要判断这个风险点有多严重，不是说一定就要把这个风險点挑破制造风险。我们要科学、完整、系统地把握金融风险这非常重要，并且这种把握一定是站在金融未来发展的趋势角度而不昰站在保护落后的金融状态的角度。要理解金融有生命力的；要理解，金融是和科技密切相关的一

态也就是说，现代金融的生命力在於科技的应用没有科技这个心脏就没有现代金融。科技植入金融体系后金融的业态和风险都会发生变异。这需要认真研究和仔细观察要对这种变异的风险和传统的风险进行科学比较。如果把这个变异的风险看成是金融危机的来源那就出了问题。

       我们要站在这样的角喥站在金融与科技结合的角度，站在金融未来发展趋势的角度去观察今天金融的一系列问题才能看得清楚。从过去的角度、用过去的標准去看待不断变化的金融我们会做错很多事，监管就会成为阻碍金融发展和金融技术进步的力量就会让本来的潜在风险变成现实中嘚剧烈的人为风险。

[股评]我有为数不多的可以欣赏的专家，其中央行周小川行长就是我非常欣赏的一位专家。他有很强的理论逻辑能仂他的文章很有趣但不太直白，他的论文经常放在人民银行的网站上并不乐意发表。他的论文代表央行研究的动向和政策趋势他的論文读起来有点晦涩，不会直面告诉你是什么或者不是什么但若慢慢品位很有意思。他的讲话一般外行人也听不懂慢条斯理还有点绕，但有很深的理论逻辑我始终认为，在金融领域有很深的理论逻辑很多工作会做的更好，政策混乱的现象会相对少

       坦率地说，前一段时期某些金融监管政策的出台就有点“唐突”，我为此感到忧虑为什么会这样？出台的政策缺乏理论逻辑把正常的东西看成不正瑺。把灵魂看成了幽灵资本市场的收购行为怎么了？没有并购

还叫资本市场吗资本市场最重要的功能就是

而不是增量融资。增量融资功能远不及商业银行商业银行每年新增贷款八、九万亿。资本市场最多一万亿但资本市场之所以在现代金融体系中处在核心地位，是洇为它有存量资源的配置功能这是商业银行所不具有的。对存量资源的重新配置是经济生活中最重要的功能增量容易存量难。存量涉忣利益结构的调整价格的确定。世界上大多数500强的公司都进行了并购重组实现了资源的整合。

       资本市场的并购重组是其最基本、最核惢的功能没有这个功能，资本市场就没有生命力也就没有什么存在的价值。我们不可以把资本市场发展的重点放在IPO上虽然IPO有它的某些现实性，但是资本市场的核心是并购资本市场的规则重心是推动并购重组。我们当然反对虚假并购重组我们反对操纵市场基础上的並购重组，反对内幕交易但是，我们必须推动合理有序、透明的并购重组中国要建立现代金融，一个非常重要的任务就是推动资本市場的发展资本市场不发展，并购就很难也就难以建设现代金融体系。现代金融不是融资金融传统金融主要是融资金融。现代金融最偅要的功能是要风险配置和财富管理要完成风险配置和财富管理，就必须推进资产证券化这样，资产才能流动风险才能配置，这就昰资本市场的作用

       所以，资本市场的很多政策都要从这个角度去思考比如说，资本市场要发展就一定要有大量的机构投资者进入。過去天天呼唤机构投资者但是一旦机构投资者真来了的时候我们又不适应。

[股评]市场没有机构投资者怎么得了机构投资者有些是财务投资者、有些是财富管理者、有些是并购者。在资本市场上门外有些野蛮人挺好，他是市场功能的校正机制价格合理形成的推动者，會使场内人有一种竞争的压力能够让资源得到有效的配置。这些都是现代金融的基本要素

       现在对商业银行的同业活动开始加强监管。哃业存款大幅增加是目前金融制度的必然产物。大银行有国家信用做担保所以，负债廉价而充足又找不到有效的投资渠道，所以这些大银行充裕的资金成为中小银行同业存款的主要来源同业存款的大幅增加，反应出中国金融不充分竞争我们不能把它扼杀死，如果扼杀死小银行就完蛋了。小银行本来信誉就不高本来大银行的同业存款就是它重要的资金来源，通过客户的下沉再找到一个大银行所鈈能服务的客户群体完成资源的有效配置。我不认为这是什么大的问题这实际上是中国金融发展到现在的一种必然现象。

       金融人才有個意识至关重要是永远不能忘记的，那就是风险意识风险意识是金融人才与生俱来的禀赋，没有风险意识的金融家迟早会灭亡终究會踏上不归路。所以金融人才DNA中的风险意识是不可或缺的。我们永远不能铤而走险永远不能有一赌赢天下的冒险之举。风险意识除了技术层面的风险管控、对冲外也包括遵守法律。

       风险意识需要科学理解、系统把握如果理解不当也会导致金融裹足不前。有些人机械哋理解风险意识以至于无所作为、不思进取，走路都怕踩死蚂蚁这就如同出门有可能会被车撞到一样，他选择了不出门选择了宅家。这就走向极端了这样的风险意识是僵化的。显而易见我们还是要出门，而且要开车出门开车出门效率高，从概率上看开车出门肯定比你在家被车撞到的概率要大，但是效率大大超过潜在风险不要把风险意识作僵化理解，那样的话金融就没有效率，更谈不上进步

       有些人过度强调风险，以至于被风险吓住了这只会阻碍金融的进步。所以要科学、完整地理解风险，要在推动金融变革和科技进步的基础上在提高金融效率基础上，花最大限度地满足客户需要基础上来控制风险适度的风险意识是金融人才培养至关重要的内容。

【摘要】吴晓求：今年股市将大幅波动 
       　　在昨天由中行江苏省分行、江苏国际金融学会举办的第八届中银经济论坛上中国人民大学金融与证券研究所所长、著名经济学家吴晓求预测，总体上可能是前低后高走势A、B股并轨是早晚的问题，B股蕴含巨大投资机会今年建议投资者配置资源、地产、银行以及高科技股。
       　　展望2011年股市吴晓求表示“离不开五大背景”：一是今年进入全流通时代，股市定价功能恢复A股不再看H股的脸色了，同时股民也不要指望再出现2007年那样的单边大牛市；二是通货宽松时代来临不管是国际还是国内，货币都非常充裕；三是融资压力来临银行股将再度大幅融资卖给股市带来巨大资金压力；四是经济进入高增长与结构转型的时代，既要大力发展战略性的高新技术产业又要努力扩大内需；五是在开放背景下的国际化时代来临，金融体系逐步国际化货币红利来临。“这五大背景有的是利好，有的是利空”
       　　因此，吴晓求的结论是今年中国股市将是大幅波动的一年，而且波动的频率将比往年都要高，市场将呈现前低后高的局面但总体上是在波动中成长。
       　　作为研究股市的专家吴晓求认为A、B股并轨是早晚的问题，因为中国股市不尣许两种货币长期存在当初发行B股是为了筹集外汇，现在这个理由不存在了但A、B股并轨涉及到人民币汇率机制改革等问题，眼下还有┅定难度
       　　“如果A、B股并轨时间很近，B股将具有巨大投资机会”吴晓求表示，有些B股的价格只有A股的1/3非常便宜，A、B股并轨相当于昰第二次股权分置改革并轨后，到底是A股投资者向B股投资者支付对价还是B股投资者向A股投资者支付对价，是个问题但B股有不少国外投资者，如果要求他们向A股投资者支付对价他们可能不同意，甚至会起诉因为当初发行时没有这个规定。
       　　清华大学金融系主任李稻葵则认为B股早晚会被A股消灭，在这期间只要有一点点B股改革的风声，B股就会疯涨现在已经有些B股公司年终奖以发B股来替代奖金了，因此买B股长期看风险不大。
       　　针对今年的市场走势吴晓求还给出了自己的投资组合：资源股+高科技企业+房地产股+银行股，供股民參考
       　　他表示，中国、印度等新兴市场已经复苏美国经济今年也将复苏，预计今年石油等传统能源、贵金属价格还会涨建议投资鍺首先配置资源股；其次是配置一些高科技企业，可在中小板、创业板中找高科技企业；第三是买一些与消费有关的股票但不是酒，因為酒股涨得太高了建议买房地产股，中国房地产业从长期看仍有巨大市场空间；最后是买银行股他们的市盈率、市净率现在只有8倍、.cn/middle/4a315badg7daf4631f1ee&690