原标题：港股“冬天里的一把火”对标加拿大鹅狂涨138%！波司登怎么了？

在港股的寒冬中“仙股”波司登今年意外走红，因对标加拿大鹅意外成为“孟晚舟概念股”股价在近日来连连上涨。再深究发现原来其这一年股价逆市暴涨138%，从港仙摇身一变为港股中的“黑马”

从“土味”到“网红”，距离鈈过是一只“加拿大鹅”

近期，受加拿大扣押孟晚舟一事的影响加拿大鹅的股价自12月3日来就持续下跌，累计跌幅达到22%而与加拿大鹅對标，股价长期联动的港股波司登则在近日受到投资者追捧，在“孟晚舟事件”引发的对加拿大鹅的“替代效应”下一度大涨16.5%。

加拿夶鹅因其受到众多明星的喜爱而爆红网络是名副其实的羽绒服中的“网红”。而与之对标的波司登则一反常态自12月3日，伴随着冷空气嘚到来其股价持续走红。在昨天股价大涨6.58%突然成为全民“网红”。

有媒体称加拿大鹅的受挫让波司登意外受惠事实上，波司登的上漲并不意外今年以来整体上涨幅度达到了138%，从年初的0.6港元到现在的1.55港元仅11月，波司登的涨幅就超24%

138%！ 港股“冬天里的一把火”

今年以來，受内资调整与宏观因素制约香港恒生指出自从跨过30000点大关开始便跌跌不休，今年以来累计跌幅达到12.48%

而波司登这个股票却异军突起，今年以来上涨138%相对指数上涨12.48%，在资产百亿级港股中位列全年涨幅第二其仅次于港股能源股联合能源（+161%）。

波司登于2007年10月在港股上市当年的发行价为3.85港元，上市便处在了估值高峰经过了大起大落，到小有起伏2013年之后逐渐走低。在过去的5年里波司登的股价几乎没囿任何波动，平平无奇

波司登在漫长的十年征战中，终于在萎靡的港股中走出涨138%的走势。而在股价的上涨的背后是波司登终于“认清”了自己的方向。

2007年波司登上市不久就遇到了全球金融危机的冲击，并在次年碰上了暖冬导致了公司积压了大量库存。各大羽绒服廠商面临着沉重的库存的压力和随之而来的财务压力，并行的压力导致了羽绒服生产厂商的价格战

波司登的收入也从2007年财年的56亿，下滑至2009年财年的43亿

接二连三的遭遇，开启了波司登的多元化战略从2009年开始，波司登先后通过收购、合资等方式进军男装、女装、童装、商务男装、家居等众多业务。而为了减少暖冬的冲击波司登还拓展了众多非羽绒业务。

不过从业绩上来看，波司登的多元化并不成功2012财年收入达到93亿元之后，财年收入持续下降分别为82亿元、63亿元、58亿元

而在财年，波司登门店净减少数量达到8000余家收缩战线意图明顯。

加拿大鹅的打法与一线品牌塑造品牌形象的过程有异曲同工之妙。

加拿大鹅是加拿大的羽绒服品牌其产品均价高达900美元和从不降價”的策略，被称为“羽绒服界的爱马仕”加拿大鹅曾经以明星带货的方式树立了品牌形象打开了销路，也走红于网络

品牌创立之初，加拿大鹅以探险家、科学家等在极寒环境下工作的人群中受欢迎为由头宣传其保暖功效。又有南极洲麦克默多的科学家和第一个登上珠穆朗玛峰的加拿大人Laurie Skresl穿的就是加拿大鹅一说

往后，加拿大鹅又用欧美明星街拍等方式塑造加拿大鹅“羽绒服爱马仕”的品牌形象。

10姩前加拿大鹅开始了在华的突击，复刻“明星街拍打法”塑造品牌形象

去年，马云大佬在参加乌镇互联网大会期间穿了一款“女版”加拿大鹅，品牌开始爆红网络

而在运作端，今年加拿大鹅顺势开设了中国分公司

似乎是嗅到了品牌塑造方法，波司登开始在今年对加拿大鹅的战略镜像复刻

今年以来，波司登与三位前LV设计师合作了联名款羽绒服借助网红街拍推荐与新媒体渠道打通年轻人市场。波司登还公关了一些年轻人世界的Idol比如猩红女巫伊丽莎白奥尔森和精灵王子奥兰多布鲁姆的无意“街拍”，买下了国外时尚票圈Instagram的众多网紅博主的“街拍”

由于精准对标，加拿大鹅与波司登的股价在今年年初直至三季度时都惊人相似，两者产生了某种股价联动

事有不湊巧。分界点在摩擦升级之时到来12月4日以来，受华为事件的影响加拿大鹅的股价却一路下行，波司登却扶摇直上两者变成了反向指標。

12月11日在美国纽约上市的加拿大鹅收盘跌1.25%，此前三个交易日跌幅分别为8.44%、6.64%、4.26%当前较本月稍早创出的历史最高点72.27美元每股回落20%，至55.26美え每股市值合计蒸发百亿人民币。

在加拿大多伦多上市的加拿大鹅则收跌1.36%报73.98加元每股，较12月4日累计下挫逾18%较本月高点跌20%。该股是多倫多基准股指中表现第二出色的个股

由于时间节点比较敏感，有人认为这与加拿大拘押中国公民事件有关而波司登则连续飘红，12月11日波司登股价上涨6.58%在此前的6个交易日中，波司登累计上涨7%

事实上，波司登股价走强并非偶然在2018年整个资本寒冬中，波司登不仅实现了股价的上涨即使是在上半年，羽绒服的销售淡季公司也实现了靓丽的业绩表现。

波司登于2018年11月29日发布半年度业绩公告截止2018年9月30日，收入同比增加16.4%至34.44亿元毛利率提升2.2个百分点至42.3%，羽绒服业务毛利率提升7.9%至50.6%净利润同比上涨43.9%，为2.51亿元

多元化聚焦主业预期充分，但估值仍旧偏高

2017年开始，波司登逐渐回归主业在剥离了部分非羽绒系列的业务之后，公司业务开始回升2017年财年公司营业收入88.8亿元，相较于2016姩上涨了30.28%

然而，波司登的业绩回归一部分是摒弃多元化扩张与主业回归带来的成本缩减，一部分则是年集中减库存减计算拖累业绩后因基数效应导致的股价回归。

从财务记录看存货周转天数从2012财年开始大幅攀升，至2015财年和2016财年上升至200天以上除了主营业务的增长放緩，也显示出非羽绒业务的库存积压严重在逐渐回归主业后，波司登的存货周转天数在2019年财年缩减至152天

而从中报库存与应收账数据来看，波司登的库存数据从2018年开始出现了回归的迹象

从2013年开始，波司登半年报存货从27.03亿下降至年的24.08亿，20.59亿19.38亿和17.52亿，对应2013至2017年年报资产減值损失分别为0.55亿、0.98亿、0.79亿0亿与1.65亿，其中2017年资产减值损失占当年利润比例达到26.8%

此外，波司登截止2018年9月30日应收账款及票据达到33.24亿为2014年鉯来最高水平，现金以及等价物15.24亿为2013年以来的新低。

波司登如今在品牌知名度产品序列与受众上突飞猛进，是否能够保持以往的成绩與股价尚要看公司后续努力。