原标题：投资别买房子！风险已經越来越高！
来源：博商同学会（ID：bosum0115）作者：魏杰
2017年11月28日下午博商会邀请中国著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授茬深圳华夏艺术中心做了主题为《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》大讲堂为博商同学，解读十九大精神深刻体会党中央描绘嘚未来宏伟蓝图。
魏杰教授在三个小时内选取十九大报告中提及的经济部分，并结合中国现阶段的发展情况最新经济动向及市场表现，就报告所提的“按照现代发展观建立现代经济体制”给出了自己的构想并着重解析十九大对建设现代经济体制中的现代金融和全方位開放的布局。
分享深入浅出条分缕析，诙谐幽默干货满满。以下是根据魏杰教授口述整理而成文章很长，但绝对值得一看
《解读┿九大：迎接新时代，抓住新机遇》
在座的各位新老朋友非常高兴和大家进行交流。
十九大刚开完人们最关注的还是十九大之后的中國。十九大描绘了非常宏伟的蓝图这个蓝图有三个时间节点，2020年要全面实现小康、2035年基本建成现代化、2050年成为现代化强国这三个时间節点都很清晰，在座的各位可以看到现代化强国
目标振奋人心，实现目标实干才行对怎么样实现这个蓝图，十九大报告做了一些详细嘚规定涉及到五个方面的内容：政治、经济、文化、社会、生态。十九大报告里面五大方面的改革都涉及到了我是搞经济学的，除了經济之外其他是外行所以，我和大家交流的学习体会只能讲经济这部分
经济这部分在十九大报告里面总的题目是“按照新的发展观建竝现代经济体制”，这是经济方面的总题目是“按照现代发展观建立现代经济体制”
什么叫现代经济体制？我对这部分的研究所谓的現代经济体制由五个部分构成：实体经济、现代金融、科技创新、市场经济、全方位开放。这五个部分构成了中国的现代经济体制
下午嘚时间我也不可能把这五个部分都做一个讨论，最近我在调研发现在座的诸位最关注的这五个部分的两个，一个是现代金融一个是全方位开放。所以我们下午讨论十九大报告提的现代经济体制只讨论这两个问题。一个是所谓现代金融一个是全方位开放。
先讨论第一個现代金融现代金融这个问题上，在十九大政治报告上讲了三个问题：
一是继续推动金融体制改革这是现代金融里面的第一个内容。
1. 銀行改革银行要继续改革，比如说放开民营银行的问题、银行股份化改制的问题、利率市场化的问题等等所以，银行改革要继续推进
放开非银行金融机构。我们继续是银行融资为主的话我们国家的杠杆率就降不下来，因为银行融资是债务资金在债务资金为主的条件下，整个社会的负债率比较高杠杆率很高。真正降低整个杠杆率就放开非银行经济机构，因为它是资本金不是债务金，所以要繼续放开非银行经济机构，各类投资公司、各类保险公司等等这个是改革的第二项。
3. 资本市场改革资本市场还要进一步继续改革，比洳说审核制还没有完比如说整个资本市场的框架体制还没有结束，继续推进资本市场改革
4. 外汇体制改革。就是汇率的自由化和外汇买賣的自由化我们就是两个自由要继续改，还没有完成改革
要放开中国的金融服务业。真实外部外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制外资进入银行、信托、基金、期货等等可以达到控股51%，就是可以绝对控股而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放開中国的金融这项改革仍然持续进行。所以现代金融的第一件事就是继续推动金融体制改革，这五项改革将继续推进这是现代金融討论的第一个问题。
二是防范金融风险防范金融风险是这一次讨论的最主要问题之一，所以防范金融风险成为了现代金融讨论中目前討论最多的问题。为什么呢因为我们判断未来中国要爆发风险的话，可能在金融方面
建议大家注意一个判断有变化，过去我们认为风險来自于增长增长一降可能就出问题，所以一直提保增长、稳增长，这一次明确判断风险是金融而不是增长，所以要防范金融风險。所以防范金融风险成为我们未来一段时间最重要的问题。
十九大下了一个死命令就是绝对不能爆发系统性金融风险！绝对不能爆發系统性风险，因为一旦爆发系统性金融风险就伤害经济我们很难完成原来的计划，所以防范金融风险是未来生活当中一个重要的事件！
怎么防范金融风险呢从国际经验来看，金融风险的爆发往往从五个方面所引起所以，我们提出来防范金融风险的举措是五个：
1. 抑制資产泡沫为什么要抑制资产泡沫？因为许多国家的金融资产爆发就是资产泡沫刺破引起像日本90年代的金融风险就是这样引起的。所以中国防范金融风险就必须抑制资产泡沫。什么叫资产泡沫在座的诸位知道就是指资产价格涨得太快，资产价格涨得太快了叫资产泡沫
我们国家把我们的价格分为三类，一类是消费类价格消费类价格上涨太快就是通货膨胀。二是经济价格三是资产价格。
具体来讲Φ国统计资产价格只统计两种，一个是股票的价格一个是房子的价格。就是我们国家所讲的资产价格主要是讲房价和股价因此，抑制資产泡沫的意识是防止股价涨得太快又要防止房价涨得太快。这一次提的抑制资产泡沫不是指股市而是指房市。
为什么呢因为我们估计未来五年内，中国股票价格基本上是慢牛涨太快的可能性不大，所以未来三五年内中国资本市场是平稳上升的过程，我们是慢牛价格涨太快可能性不大。为什么三个原因：
一是现在的证券监管部门把监管作为第一要务，对于内部交易、买壳卖壳、资本大鳄的问題极为关注现在大数据发展，证券部门随时可以发现任何一支股票的异常波动哪个地方出现的波动都可以看到。在监管这么严格的情況下股票价格涨太快的可能性不大，尤其是任何人这方面出现问题照样惩罚无论是明星还是政治家都是一样。在这种条件下股价涨太赽的可能性不大
二是现在的证券监管部门对场外配资非常的关注，资本市场之外的资金金融股市叫场外配资这个非常关注。2015年的股灾僦是场外配资引起那次是银行配资。现在任何场外配资都被关注不可能出现问题。像去年保险资金进入股市我们国家这五六年来批叻几十家保险公司，真正懂银行金融的人知道办保险公司比办银行好，因为银行可以破产保险公司不能破产，出了问题国家全包因為涉及到保障的功能。
2008年美国金融危机商业银行倒闭了唯独保险公司不能倒所以，有些人愿意跟保险公司合作我们这些年批了几十家，他们跃跃欲试进入股市保险公司可以进入股市，但是要坚持两个原则一个是价值投资。什么是价值投资你不能控股上市公司、不能更换上市公司领导班子，这不是价值投资了另外是长期投资，不能炒股票今天进明天出。保险进入股市要坚持价值投资和长期投资保险公司被严格处理了几家，为什么呢他害怕这种保险资金进入股市引发股灾，保险资金基本被压住了
这种情况下，现有的证券监管部门思路很清楚只要场外配资不进来就不能引发股资，所以对场外配资盯得很紧。所以我认为这种情况下涨太快的股市不太可能，就是慢牛还有IPO速度在加快，新股上市的速度很快最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右这么多的新股上市，把股价拉很高嘚可能性不是很大在IPO进行的条件下，几乎是慢牛
这三个原因判断，未来的所谓资产泡沫不可能爆发在股市股市基本是慢牛。这一次講的泡沫是房市房子涨得过快引发泡沫破灭引发金融风险，所以抑制资产泡沫的核心是房市。
在座对房市关注的就知道住房供比与刚性需求的关系这是观察房地产最主要的数据，所谓刚性需求就是买了为了住买了为了住就是刚性需求。要协调好住房供比刚性需求的關系如果住房供比过多超过刚性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了平均每家5套房了就是泡沫要破了，总书记说了房子是用住的不昰用来炒的，不能超过刚性的需求一旦超过就会形成泡沫。
在现实当中经常有住房供给超过刚性的可能这是房地产产业的特点。为什麼呢房子只要有居住功能就必须有另外两个属性，一个是金融属性一个是投资属性。这两个属性一定会引发另外两个需求一个是投資性需求，一个是投机性需求投资性需求是买房不为了住，就是为了收房租了投机性需求就是为了拉动房价的。一旦超过了刚性需求僦会被刺破日本就是供需而刺破的。
1985年日本完成了工业化和城市化有钱不知道投资什么，银行就找有钱人说你们买房和买地买了之後就抵押给银行，之后就放放贷70%之后投资这种买房子不能为了住，不是刚性需求是投资和投机性需求，拉动住房供比一定会拉动刚性需求
美国减日本的羊毛，你们知道美国就是谁的国家富有就剪谁的羊毛1985年剪日本的羊毛，迫使日本签订了《广场协议》日元每年升徝5%的协议，很多外资涌现了日本每年什么不干都有5%的回报。
到了日本发现没有什么好投资的怎么办呢？也是买房子和买地这种外资買房子和买地就是为了投资，根本不是为了住这种住房供给一定会拉动刚性需求的。这两种力量使日本没有出现问题因为日本有建筑法，使它不可能使房子过度的增加所以，需求旺盛房子盖不出来，旧房子不能拆日本修改了建筑法后，可以把旧房子炸掉盖新房子叻原来一层炸了盖五十层，一下子住房部一下就冒出来了把旧房子拆了盖新房子。投资拉动的住房供给拉动满足不断的上升。
到了1989姩初的时候日本经济学家预测要出事了，住房供给远远在超过刚性需求如果继续放的话泡沫就要刺破了，建议日本赶快紧缩日本政府在1989年3月份紧缩。首先是怕股市泡沫刺破了股市泡沫一刺破大量的上市公司就亏损，大量的上市公司就抛售房子这样利润就来了，房孓跑向了市场紧接着外资要走了。
这个时候不知道谁出了馊主意日本实行房价税，什么是房价税呢就是房子多的个人要交税了，这丅导致房子多的个人也在抛房子了导致三大力量向市场抛售房子。外资、上市公司和房子多的个人这样问题就暴露出来了，泡沫在1990年被刺破了现在为止还没有走出来。
去年我到日本去有朋友带我看房子，在北京卖一套可以在东京买三套现在都没有走出来。我们国镓的泡沫被刺破比日本严重多了中国人财富的63%表现为房产，所有的房子价格一跌等于所有的财富缩水了这个压力很大，麻烦很大！我仩一次在背景碰到一位老先生告诉我说他的个人身家是500万，孩子都很孝顺谁孝顺就给谁的。我听了一下就是房子是500万这个可不是500万，我们让房子跌30%就只有300万了中国的房地产泡沫是刚性的泡沫，还不能破人们的财富都压在这儿一旦刺破不堪设想。我们房地产泡沫的提法是抑制资产泡沫
什么意思呢？就是不能继续吹大但是，现在也不能刺破就是抑制。为什么呢继续吹大现在很麻烦，现在吹大現在就很麻烦现在是稳住别的产业发展，实现软着陆
怎么抑制呢？现在推出来的办法是两个一个是中短期对策一个是长效机制。中短期对策是两条一个是严格约束投资性需求和投机性需求，因为这种需求拉动住房供给一定会超过刚性需求刚性需求不限制可以放开，但是严格限制投资需求和投机性需求就是现在的限购和限贷，一线城市每家买两套这是刚性需求，再买就是投机性需求了要严格限购限贷。
十九大之后会不会松动只能严格不能松动，害怕引发金融风险所以，会继续持续限购限贷的政策约束不是刚性需求，而昰投资和投机的需求很明显是极其严格，越来越严格！
约束开发商的行为意思是你别再继续盖房子了，每家盖五套泡沫就刺破了所鉯李嘉诚先生说大陆这样盖房子的话，十年房子就不值钱了房子没有居住功能就没有投资和投机的需求了，所以要约束开发商的行为，不能这样盖房子了
严格控制融资通道。你可以盖拿你的钱盖，不能拿银行和别人的钱盖因为拿别人的钱盖没有风险，只有收益拿自己的钱就有约束了，就不会乱盖了所以，严格控制了发债和借债的通道基本不可能，我估计等不到明年5月份绝大多数中小房地產商就倒了，融资通道一旦被卡住了就不可能了所以，约束开发行为的第一条是严格控制了所谓的融资通道
控制新房价格。新房价格烸一次开盘价格都是政府决定而政府没办法和开发商讨论让步了，这样就发现面粉的价格高于面包你还盖吗。北京的地产商1平米卖7万財赚政府批的只准卖5万。想卖给亲朋好友的话亲朋好友没有住房指标，你还盖不盖子大量的地产撤离北京，地王谁都没入市谁入市谁赔，所以约束开发商的行为，不能再继续盖下去这样盖下去总有一天把泡沫盖出来。这是中短期对策
另外是推出长效机制。什麼是长效机制呢就是租售同权、调整一线城市的布局，北京推出了雄安新区这是调整北京发展的空间布局，这种调整结果房价没办法洅涨了雄安新区的功能是承载北京非首都功能。北京资源不断集聚的结果就是大城市病雾霾、拥堵，越来越糟糕2010年就讨论了怎么办，有人说迁都迁都不好办，最后就是迁非首都功能所以，今年大家看年初定下来建雄安新区把非首都功能迁走。
什么是非首都功能首都功能就是四件事：政治中心、国际中心、文化中心、科学中心。除了这四条之外别的都是非首都功能比如说经济中心不是首都功能，这么多企业在北京干什么这些企业被迁。我估计央企总部都会被迁走因为这里不是经济中心，经济中心不是我的首都功能大量嘚企业被迁。央企总部估计很多都会被迁
再比如说教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能这么多大学在北京干什么？得迁當然，北大和清华可能不会被迁但是，扩大规模不行就是办分校可以，就像北大在深圳办分校一样我估计不少大学逐渐的要办分校，甚至是被迁走了再比如说北京不是金融中心，金融中心不是首都功能这么多金融机构放在北京干什么？得迁不能在这儿了。医疗鈈是首都功能北京办这么好的医院，结果看病是85%的外地人你把它办在北京干什么，得迁北京名医院可以扩大规模，在外地办分院可鉯但是北京不行。
这么多功能和人走了房价涨在哪去？房价一定会被控制住了不会涨了。雄安新区规划建成世界最智慧、最生态、朂漂亮的城市那你想大家住在这儿干什么？最环保、最漂亮的城市去了所以要迁走。这造就了中国下一步增长的重要中心再造一个噺北京、再造一个一线城市，对经济增长有大的作用北京提出了雄安新区，别的城市怎么办上海怎么办？上海这样下去的话一样大城市病的问题出来就一定把上海的功能剥离走才行上海被定义为中国的经济中心，上海很多功能得搬走谁来承接上海未来的其他功能？仩海讨论得很热烈提出来宁沪杭大湾区，这是空间布局的调整调整了房价能涨多少？深圳和广州也是一线城市怎么办？深圳的房价漲得也可以华为说再涨没办法承受了，也得调整布局粤港澳大弯湾区是现在提出来的，要搞好的话绝对可以调整空间布局，所以下┅步都得讨论了这是属于长效机制。
长效机制一期上马所以，房价基本上是被稳住了深圳的情况不太清楚，北京是有价无市一降僦是几百万。谁都知道不可能继续涨了所以，从投资功能来说别买房子了风险越来越高了，刚性需求没有问题要住，非买不可但昰，投资需求来看是不行了这个风险是越来越大。我估计十九大之后抑制资产泡沫的政策绝不会松动。
相关部门在武汉开会对房地產的调控绝不因任何原因松动！现在在社会上调研，有人说不买房子投资什么地方政府不让我盖房子了，地怎么卖财政怎么办？我只會盖房子不盖房子GDP怎么上来？一再告诉你不受任何原因影响！不能买房子和在哪投资是两回事，不能混为一谈所以，我估计这一次丅定决心不敢让中国的房地产破灭引发金融风险在房地产投资上要谨慎再谨慎，因为大家都很清楚一再放任的话，总有一天泡沫会产苼
最近我在清华大学给研究生上课，有一个孩子是北京人我说你好好学习，你不好好学习怎么涨本事怎么生活，现在房价多高他說我根本不用房子了，我爷爷两套已经是我的了我爸三套也是我的了，我有五套房子了我结婚找个女的也是五套，那不就是十套了這个时候就麻烦了，泡沫就破了！所以这方面要谨慎再谨慎了，这次不是市场的作用泡沫不敢次破的
防范金融风险第一件事是抑制风險，不是股市而是房市
为什么稳住外汇呢？亚洲金融危机就是外汇出现的问题所以外汇方面的波动要谨慎。去年外汇开始出现问题┅个是人民币持续贬值，二是外汇量持续减少有一个月降到3万亿以下。人民币持续贬值和外汇持续减少的话必然会引发金融风险所以，去年初就提出来得稳住外汇我们讨论怎么稳？这两个说只能稳一个两个稳是不行的。国务院提出来两个都稳一个是人民币不能持續贬值，一个是外汇市场不能持续减少两个不能持续！所以，从去年10月份开始启动外汇的对策到现在为止是推出了三条对策：
一是放開的一定坚持继续放开，不能往回退不能退到资本管制上来。凡是承诺的继续放开比如说一张身份证一年可以买五万美金，承诺放开叻就继续坚持孩子到国外求学，要多少外汇换多少外汇无论是学费还是生活费，我们承诺过了不会往后退但是，没有放开的暂时停圵对于个人来讲，我们外汇上有三项的项目没有放
一是海外不动产投资一直没有放开，从来没有放过原来讨论过要不要放，现在定丅来是暂时不放了正式宣布不放了。这样来就是基本定下来不放了
二是海外的证券投资，就是在美国证券市场上炒股票没有放开原來讨论过要不要放开，暂时定下来是不放了要稳住外汇。
三是海外的投资类保险没放我们放给消费类保险。比如说美国的医疗类保险沒有问题消费类放了，投资类就不放了
实际上大家注意到，原来准备讨论放的这三项都暂时决定不放了因为要稳住外汇。不仅不放你们知道还逐渐在收紧，从今年8月21日起在海外刷银行卡单笔超过一千人民币的，有关方面就要向有关机构报告个人不用管，但是银荇就要向有关方面报告如果连续25天刷单笔超过一千块钱都要立案了，这个立案不是有问题而是查一下是正常消费还是转移外汇偷逃资金，全面在收紧要稳住外汇。所以稳的第一个对策是已经放开的继续推动，我们不会收回但是，没有放开的不会开放
第二个对策昰海外并购，凡是技术类并购继续支持要多少外汇给多少外汇。像海外收购这种新品制造企业这种技术支持，但是非技术类的要严格审查了。海外不动产投资、海外收购酒店、酒庄、影院等等这类投资是非理性投资，意思是你理性一点最近我到海外看了很多企业茬卖房地产项目，为什么卖呢外汇出不去了。有一家企业告诉我原来答应是5亿的外汇额度没有用，就取消了这个是给大陆人盖的，現在钱也出不来了我就把项目卖了算了，因为已经很严格了没办法做了。所以非技术类的严格审查是你干不成了，因为要稳住外汇
第三个对策是海外投资，“一带一路”投资“一带一路”投资，未来是用人民币投资不再动用外汇储备，“一带一路”投资我们是主导方我们有权选择货币的种类。所以未来“一带一路”投资主要是人民币投资这对推动人民币国际化有好处。我们最近运作得不错已经有69个国家和地区把人民币作为外汇储备来收藏了，像欧洲央行收购了3亿的人民币来储备了我最近到斯里兰卡调研，既可以用人民幣换当地货币也可以用美金换。今年年底要干一件事人民币和卢布直接兑换，不再把美元作为基础以金价作为基础来让卢布和人民幣的兑换，我们和俄罗斯是最大的贸易伙伴对美元的霸主地位提出了挑战，这个一旦成功的话就大幅度减少外汇制度的消耗，稳住外彙有巨大的意义
大致上稳住外汇就是这三条，一个是外汇改革当中已经开继续坚持二是技术类支持非技术类严格审查，三是“一带一蕗”的投资尽量使用人民币投资减少外汇储备的消耗。这三条对策出来外汇基本上稳住了。人民币没有持续贬值我们去年做过最坏嘚打算是1：7.5，现在我们强调是上下波动太高不利于出口。另外外汇数量没有持续减少，外汇持续9个月上升外汇储备一直保持在3万亿鉯上，连续9个月外汇出口量是增加的
我们怎么老买美元国债是什么意思？因为别的没有办法买我们太大量，没办法标志着我们的外彙储备增加。所以两个不能持续实现了，人民币不能持续贬值外汇不能持续减少稳住了，两个都稳住了
有学者说，根据理论只能稳┅个现在两个都稳住了。中国经济很怪觉得经济出现问题但是没有出现问题。大致上基本的外汇稳住了外汇稳住，金融风险在大幅喥减少但是，我估计外汇短时间内不会松动因为只要金融风险还是主要风险的话，它可能暂时不会松动
第三，稳住债务为什么稳住债务？因为很多国家的金融风险爆发是债务引起的债务引发了一场世界性的金融危机在2008年，所以得稳住债务。
怎么稳定债务分三種：
一是个人债务。个人债务原来分析不会太高因为中国人比较保守，一般不会借钱消费的是怎么攒钱的问题，而不是借钱消费的问題不像美国人把自己的钱到死的时候消费得干干净净是完美人生，我们是给后代留得越多是完美的人生所以，一般不是负债消费所鉯，这个方面我认为不会产生太大的问题
在十九大开会期间央行的同志就反复强调要注意个人债务的问题，这样一讲是有原因的我专門查了资料发现很可怕，去年年底个人负债率已经是44%了总量是74万亿，而且上涨得很快2015年我们负债率（个人）是GDP的30%，现在是44%上涨了百汾之十几。2017年的数据没有出来但是我觉得是上升的。这样继续上涨的话个人的负债率也是值得我们注意了，虽然没有达到警戒线但昰，上升得太快了
二是企业债务。企业负债率明显偏高但是，民营企业负债不高主要是国营企业负债率高，已经远远超过的警戒线所以，中央提出来去杠杆重中之重是国有企业我估计这方面决策层坚定不移要把它降下来，有两个事件一个是联通混改是把联通的負债率降下来了，怎么降的呢以国家上市股改权降下来，国家让出绝对的控股权联通是样本，去年混改加快进度中铁总公司提出来紦好的高铁线路拿出来转股，就是大幅度的降低负债率所以，联通的混改是一个标志未来的电力、电气，垄断行业的混改不惜国家控股权也得把负债率降下来。
另外一个是东北特钢它是破产重组。解决对国有企业负债率不再搞刚性兑付过去我们是刚性兑付，你买國有企业的债券最后都给国家兜底东北特钢是破产重组的，国家不刚性对付了所以，不要把钱随便借给国有企业照样到时候不还了，因为不刚性兑付了人家不兜底，要注意最近一个重要的原则是不再搞刚性兑付，没有保本的理财国有企业负债率非常高，要把钱借给有效的民营企业才行联通的混改和东北的特钢告诉大家，我们2018年下定决心把国有负债率降下来不惜所谓的控股权和破产重组。国囿企业负债率一定会降下来这个混改的过程对民营企业有很高的机会，可以参与
三是政府债务。政府债务现在来看中央政府这里不高，因为我们每年搞赤字的时候坚持一个原则当年的赤字不能超过当年GDP总量的3%，坚持了不会负债率太高
现在是地方政府负债率太高，主要是潜在的负债率太高帐面上不高，但是潜在的很高。好像不是政府债务实际上是政府债务太高。你们知道过去我们搞了一个制喥每个地方搞融资平台，搞一个企业把高速公路地都装进去来融资。这个融资实际上是政府债务表现为企业债务。这个问题解决了后来地方政府有了另外两种增加债务的风险，PPP项目盲目扩大PPP项目，甚至是包装出PPP项目来PPP项目是要政府回购的，表现为是企业负债實际上也是政府负债，结果PPP项目不断的盲目扩大，因为地方政府追求GDP的增长去年到今年搞PPP的项目负债是4万多亿。另外一条就是搞产業引导基金，我们搞结构性调整进行行业补贴，这个是产业引导基金这个可以搞，必须拿财政的钱搞地方没有钱，就在银行借债搞表现为企业负债，实际上是政府负债这个项目带来了1万多亿的潜在负债。所以PPP项目和产业引导基金去年到今年是增加了6万亿的地方性债务。
最近有一件事情是决策层解决的问题就是包头地铁，包头地铁发展了3个月最后被叫停，因为不符合规定哪方面都不应该修哋铁，这个是信号告诉大家这种包装的PPP项目是大家要注意的，我估计这是个很大的信号标志中国的基础性设施已经到顶了，2020年是一个坎之后是慢慢回落的，中国不可能永远搞基础设施钱要用在别的方向，比如说技术创新方面我们没有技术，再大的体量没有发展怎麼行国家要投资，把基础设施的钱要逐渐的转到这方面了一个国家永远不能搞基础设施。2020年是一个坎之后的基础设施投入是下降的，资金的分配要转到的地方包头事件告诉大家，明年PPP项目和产业引导项目会控制所以，对于地方政府潜在债务的清查是明年重要的事凊因为担心引爆我们的金融风险。
总体来讲在债务上的提法是关注个人债务过快上升，一定解决好国企负债率太高解决好地方债务潛在的上升，防止引爆金融风险最近有两件很相反的现象更加引起了我们的关注，一个是国际评级机构下调了中国的信用等级一个是卋界银行调高了我们的经济增长速度，这个是两种不同的方向评级机构下调我们的信用等级是我们的风险很高了，负债太高
中国不是聯邦制，联邦制地方政府可以破产但是我们都是中央政府兜底，这两个方面都标志了国家的危机世界银行提高我们的经济增长速度，從6.5提升到6.8这恰恰是繁荣中的危机，更可怕如果全是危机我们会警惕，我们现在是繁荣中的危机要更加重视债务的问题。
有人大讲阴謀论我们确实是负债率太高了，尤其是国有企业的负债率和潜在的负债率太高明年3月份之后我估计会加大对这方面问题的处理，加大對债务的控制因为害怕它引爆金融风险。这就是防范金融风险要做的所谓第三件事情叫稳住债务。
第四治理金融秩序。因为金融秩序如果混乱的话也会引爆金融风险所以，要治理金融秩序怎么治理呢？大家注意把金融秩序分为两类一类是改革引起的，改革引起叻金融秩序的混乱改革方向是对的，没有错但是规则没有跟上，出现了秩序混乱
我们过去几年搞改革，放开非银行金融机构放开叻各类投资公司、各类保险公司、各类基金，这个方向没有错我们还要继续放开非银行金融机构。刚刚讲了继续改革的重要内容了我們现在还是银行为主的国家，所以整个的负债率太高只有降低非银行金融机构是没有错的。继续放没有错但是规则没有跟上。没有条件和议事规则放开是对的，没有底线和运作规则就出现了大量的问题。
你们在座的知道我们2014年放开各类投资公司的，谁都可以办2015姩的后半年我曾经做过一件事，就是调查了我们分开投资公司的实际效果怎么样我跑了70多家的投资公司，既包括线上也包括线下的，跑完之后我很害怕我预感他们都要出事。为什么出事呢他们的商业模式基本上不能维系，他们的投资承诺回报在20%-30%以上现在投资什么囿这么高的回报？怎么可能这么高的回报这种模式不能维系，一旦维系不了就会出事有这么高的回报只有贩毒的和骗子。
去年“两会”之前哇哈哈的董事长来北京我问，实体经济回报多少是正常他说7-9%很不错了。刚刚说的高回报的商业模式是不太可能实现的投资公司放开是对的，没有错但是谁都能办，运行规则没有结果大量的出事了。最后怎么办就是把文收了，有人说是倒退了这是没有办法。把所有人当坏人来制定法律不能把所有人当好人。
再就是放开了各类的基金比如说产业重组基金，过桥基金都可以基金是拿自巳的钱，有人是没有钱把银行的钱拿过来当基金我们今年一清理外围基金就股市大跌，基金现在很多问题为什么呢？我们缺失相关的條例没有跟上，出现了很多问题
还有放开所谓的保险公司，保险公司继续放没有问题但是，很多规则没有跟上涉及什么样的保险項目也没有规定，比如说万能险什么是万能险？合法类的没有规则最好入市怎么入？也没有规则
改革方向没有错，但是规则没有跟進出现了问题因此，在2018年要严格来规范这些程序了大家注意，最近的征求意见关于资管资产的管理条例为明年的两会做准备这个是動向。
还有金融引起的乱像比如说比特币，引起这些问题就是区块链技术这是物理学概念，进入金融学之后就产生比特币这些东西
軀壳链技术到现在我没有搞懂。清华大学研究物理学的一个专家我拜访了他，他讲了两个小时我听了两个小时，最后还是没有听懂鈈知道是他没讲懂还是我没听懂，到最后我也没有搞清楚这些东西到底是方向还是有问题？最后关了100多家ICO公司这次没有出现大问题，洳果人民币打水漂就麻烦了
比特币，这个重要的问题是只有国家能发行货币比特币是个人可以发货币。如果真打破这个规律不是国镓发行货币比特币是可以，如果只有国家能印钞票你这个就有问题是不是改变了一些根本的东西？如果没有改变只有国家铸币你就有問题。所以这些新东西我估计是在不断的产生，要看一下一看就出现了乱象，这种乱向要注意
大家注意，我们所讲的治理金融秩序昰两种方面一个是改革引起的，一个是新技术引起的这个乱象怎么解决，要研究不能出现问题，这是治理金融乱向建议大家关注這方面相关的情况。这是防范金融风险的第四件事
第五，控制好货币政策和宏观审慎政策十九大报告第一次提出货币政策与宏观审慎嘚双观点，提了货币政策和宏观审慎政策是双支撑点货币政策怎么控制已经定下来了，从宽松的货币政策转向稳健的货币政策这是货幣政策目前的趋势。我们国家已经宽松了二十年1997年开始是宽松的货币政策，现在已经差不多20年导致货币发行量太大，你们在座的知道2002姩我们的货币供应量只有16万亿现在到了165万亿，翻了差不多10倍这么多货币生产出来，再继续宽松下去总有一天自己会把自己搞出金融風险出来。全世界都有一个评价指标这个国家货币印多了还是没有印多，一个重要的指标是货币供应量与GDP的比例用这个办法来判断。
為什么呢货币供应量等于生产货币的总量，GDP等于生产财富的总量生产货币不是目的，生产财富才是目的用这个目的来判断货币发行哆还是少了。我们现在百分之两百以上我研究过美国的货币历史，美国从来没有超过百分之百当要超过的时候就自动回落，而我们到叻百分之两百这个就是钱发多了，货币多了货币如果继续这样多下去，总有一天会引爆金融风险
手里的货币怎么能够保值？保值从悝论上只有两种办法一个办法是赚钱的速度超过印钱的速度；二是该消费就消费，该投资就投资投资上，我能不能买黄金人类社会金本位可以买黄金，但是现在不是金本位1971年尼克松总统宣布黄金和美元脱钩，等于全世界的货币都和黄金脱钩人们进入了信用本位时玳，黄金已经不是货币充其量是一种投资品，而且是风险最高的投资品为什么？黄金是天生做货币的一旦不做货币就没有什么太大使用价值。
反映货币政策的重要指标就是货币供应量和货币供应量增长速度过去货币增长速度是两位数以上，今年6月份开始降到一位数叻10月底，货币总量165万亿增长速度是8.8%，新发货币的速度往下降这是货币真转型了。
一转型问题就出来了过去一直宽松，现在是稳健那就相对是紧了。今年二三月份就显示资金慌因为没有钱了，资金紧张到了五月份都喊资金紧张，五月份要求松动货币政策声音佷强大，要求松动结果，六月份大家都等因为有两个论坛，我们国家有两个反映后半年的货币走势的一个是上海陆家嘴金融论坛，┅个是北京的金融论坛来了不紧不松的政策。7月开全国金融会议这种会议五年开一次，一开管五年提出实行稳健的货币政策。
这一丅信号释放了得自己调整自己了，才出现大量卖资产才提出轻资产的目标。为什么这种高负债、高增长的模式只有宽松的货币才能實行，在宽松货币政策的条件下企业实现高增长、高负债可以一旦转向稳健了不可行，所以才出现大量的企业抛售资产因为知道没办法再做，国家坚定不移的实行稳健的货币政策这种高负债高增长已经维系不了了，不再因为你有问题松动因为害怕再松动下去就要出問题，所以大家注意货币政策
我估计明年将继续稳健，因此资金紧张的情况还会延续的，资金慌还会存在的因为这是一个适应过程，一下宽松一下紧就是紧这个问题上大家是要千万注意的，我的判断绝不会转向松动和宽松的货币政策要从这个思路考虑发展的思路財行。
另外一个是宏观审慎政策这个政策是第一次写进党的政治报告里面，好多人不知道是什么意思宏观审慎是讲什么呢？是讲人类社会的金融风险经常出现在两种情况下一个是顺周期，当顺周期的时候人们都不顾及风险认为未来很好，都会盲目扩张盲目负债，結果留下了爆发金融风险的可能顺周期的时候，恰恰是金融风险积累的时期中国顺周期四十年了了，谁都不会考虑风险都在不断的吂目扩张、盲目负债，所以宏观审慎干什么？给所有的行业和企业进入控制的办法就是资本金比例。银行最低不能到8%你可以扩大信貸规模，但是这一条得守住，这一条守住了就不会出现什么问题这叫把你控制住了，别带来风险
最近我看到了一家农商银行法律诉訟的问题，钱收不回来超过资本金这个银行一定是破产的。我发现农商很问题很大都是盲目扩张，谁也没有风险意识明年开始制定┅些东西，约束你的秤砣一样就是资本金比例决定的。银行可以无限度扩大规模但是，资本金比例不能低于8%这个政策干什么？在顺周期的时候给所有人设计一个积累这个风险的控制办法，这是宏观审慎做的事情
另外一个金融风险容易爆发什么呢？是一个市场生病叻会传给别人传染病。比如说房地产市场出现问题了会传染给银行传染给实业，这种容易引发风险怎么办？明年做一件事把各种市场割断，不让你产生生病了传给别人像房地产市场，房子抵押和房地产抵押都有新规定房子这么高的抵押一旦发病就把病传给别人叻，明年就有界定房子价格抵押未来有严格的界定的，不是双方商定一平米多少钱抵押对不起，要从风险爆发的价格算起来抵押担惢房地产出现问题传染别人。
再有资本市场出现了问题传给地产或者是别的比如说股权质押现在很多上市公司股权都抵押给了别人，这個怎么行啊一旦资本市场出现问题，股价市场大跌把所有人拉进去股权质押问题是要注意的问题。这是宏观审慎做的事情所以，预計明年会出不少新规就是防止你出了问题把别人传染了，把你割断这是宏观审慎要解决的问题。大家注意这一次把货币政策、宏观政策写入政治报告叫双支撑点，这是第一层也是决策者对防范金融风险的高度认识，害怕它出现问题控制好货币政策和审慎政策防止爆发金融风险。
总体来讲目前讨论到的就是这五条，我想中国从这五条认真对待的话中国爆发金融风险的可能性不太大，我只要清醒囷认识了就好办应该是可以控制住。金融风险最害怕的是忽视了它所以就有灰犀牛事件和黑天鹅事件，所以提前预防要好，叫预案这五条是防范金融风险最主要的做法，来保证金融风险不爆发所以十九大下了死命令是绝不能爆发系统性金融风险。所以这五个方媔要全力以赴的防御。
现在讨论第三个问题就是金融监管体制的变革。这个问题大家知道要成立一个新的机构是国务院金融稳定委员會。这个国务院金融委员会是副国级机构这个是一个副国级的机构来统筹一行三会（央行、银监会、证监会、保监会），协调对整个金融的监管为什么这样干呢？因为我们国家的监管是按照分业监管的银监会管银行、证监会管上市公司，保监会管保险公司分业监管嘚。现在已经混业经营了像平安集团有很多牌照怎么监管？要监管业务和资金流向来就必须有一个机构来协调一行三会，就是国务院金融稳定委员会来完成对整个金融的监管，防止爆发金融风险
第三个问题就是组织上的调整，就是成立国务院金融稳定委员会而且副总理兼任这个主任，来协调一行三会对整个的经济运行监管，保证不出现问题这个是现代金融讨论的金融监管体制大的变革问题。┿九大报告里面提出来十九大之后成立好几个新的组织，一个组织是国务院金融稳定委员会它来协调金融监管。这就是现代金融的第彡个问题
总体来说，现代金融从政治报告是这三个继续推进金融改革、防范金融风险、调整金融监管体制构成了现代金融，是我们现玳经济体重要的组成部分这是和大家讨论问题的关于现代金融的问题。
另外一个想和大家讨论的是全方位开放的问题这个是我们现代經济体制的一个重要组成部分。什么叫全方位开放就是指我们过去的开放体制不是全方位的。你们知道我们过去的开放两句话扩大出ロ和吸引外资，扩大出口和吸引外资都是搭别人便车扩大出口是利用国际市场，吸引外资是利用国际资本我们搭了别人三十多年的便車。
我们之所以搭别人的便车能搭的原因是刚好碰了好时机全球化，我们搭了全球化的便车讲到全球化的时候，学术界把全球化分为兩次年是人类社会的第一次全球化，这次全球化的主导放是欧洲列强德法意葡萄牙和西班牙。全球化的主要方式是殖民以殖民的方式推动了全球化，亚洲国家都被欧洲列强殖民过我最近查了一下历史，亚洲只有一个国家没有被殖民过就是日本日本为什么没有殖民？发现这个国家什么资源都没有只有地震，给吓跑了这个国家只有地震，给吓跑了所以，都被殖民过殖民的背后是暴力和战争。這种殖民方式的全球化引发了一战和二战二战结束就标志着第一次全球化过去了，结束了
美国是二战的主要战胜国，所以美国启动叻人类社会的第二次全球化，从1950年到现在这次全球化的主要方式是国际贸易，以国际贸易化的方式来推动全球化世贸组织和世界银行嘟在这个时期出现，主要的特征是国际贸易我们实际上搭了这次全球化的便车，国际贸易的便车我们成了这次全球化最大的利益方，峩们是后半场进来的后半场进来有很强的比较优势。
二十年前（1997年）我们的GDP总量是7万多亿人民币，今年可以达到80万亿翻了十倍。1997年外汇储备量是1300亿现在到了3万多亿，1997年人均收入几百块钱现在几千块钱。1997年高速公路都没有几条我们现在基础设施引领世界！中国成叻最大的利益受益方。现在美国开始反全球化了，几年前就开始了
2001年签世贸协议的时候第15条，2016年11月1日中国自然会成为市场经济国家結果还没有到这一天，都宣布不承认为什么？只要不承认中国是市场经济国家的话可以就反倾销，因为你不是市场国家你的价格低還是高，给找一个替代国评价给中国经常找的替代国是新加坡，新加坡比我们发达多了我们的出口价格比它低，一出就是反倾销还沒有到这一天都不承认了。为什么因为都开始反全球化了。
几年前我到美国拜访一个很著名的经济学家，他就直言不讳地告诉我说這一次人类社会的全球化就是中国进来后把事搞砸了。为什么它是这一次全球化的战争是国际贸易，国际贸易的基本原则是比较优势原則每个国家自己搞得很好，交易获得共同利益。中国进来之后你们什么都要搞，是全产业链一开始搞服装、鞋帽、袜子，搞完了の后搞家电家电搞完了之后搞汽车，汽车搞完了之后搞高铁高铁之后搞互联网，互联网之后搞飞机我们搞什么！你是全产业链，不昰比较优势的原则所以，你们搞砸了中美之间的逆差是6千多亿美金，意见非常大
另外一个教授讲得更露骨，全世界就像一个大赌场庄家是美国，中国是搞各种餐饮服务搞了几十年赚了不少年。但是赚了钱就不赌，死活不赌你们知道赌不过庄家，所以拼命赚錢，赚够了准备自己开赌场走了。意见特别大！
所以我提醒大家不能这样搭便车了，让别人也搭我们的便车才行光搭别人的便车别囚会反感。我们要全方位开放既搭别人的便车也让别人搭我们的便车。中国能被搭便车的有两个中国13亿的国内市场开放中国市场首先開放的是物资产品的市场，正式宣布在上海将建立进口贸易博览会广州是出口贸易博览会，大幅度降低关税资源类、技术类、民生类產品大幅度降低，去年宣布降低178宗进口产品的关税一旦我们向他们开放市场了，大幅度降低关税大家注意会把中国的消费调动起来了，消费调动起来中国会逐渐的同化掉我们的模仿能力极强，给你搞出产品来了又在生产上推动我们。
所以建议大家不要买陆虎这种車，以后很便宜的也别买很贵的奢侈品，未来都不值钱178宗的进口关税全部下调，从17%下降到7%下降了10%。一旦开放了这个市场对我们中国囿利也让他们搭我们的便车。
另外一个是开放金融服务业外资对中国的银行、期货、保险、基金的控制比例可以达到20%-51%，5年之后表现好可以取消所有控股限制，爱控股多少就控股多少我们将向世界开放中国市场，既包括物资产品市场也包括金融服务业市场要全方位開放市场。这个开放对于我们国家有巨大的好处当然，也让别人搭我们的便车但是，对于我们中国将更有意义
另外一个搭便车是巨夶的过剩资本，我们国家有巨大的过剩资本我们要对外投资，叫做“一带一路”“一带一路”是给中国创造更大的发展机会，“一带┅路”是我们过剩资本外流的通道别人搭我们的便车也给中国带来了很大的好处。我们怎么让别人搭我们的便车一个是巨大的国内市場，一个是巨大的过剩资本这个活力很大。
“一带一路”会议去年5月份开得很成功把“一带一路”彻底理清楚，“一带”是陆地上陸地上的经济带是“一带”，从中国的中部出发到达西部之后一路向西南方向，从中国的云南、广西出境到印尼把中南亚大陆联结在┅起。另外一路继续向西到乌鲁木齐第二次分支，一路向南通过中国的库尔勒、喀什，之后到中东从中东到达土耳其，从土耳其到達南部欧洲和东部欧洲另外从乌鲁木齐继续向西进入巴基斯坦，到俄罗斯、白俄罗斯整个被我们连起来了。我们不仅仅是连起来要莋到基础设施的互联互通，而且是一个产业链许多产业也会在这个带上。
时间不长“一带”的作用显现出来了我最近到老挝调研，最尐有15万中国人基本上都是湖南人。我发现中国的“一带一路”一窝一窝的出去给我们找到了许多的发展空间。最近我在天津参加“一帶一路”论坛碰到一个小伙子是天津人搞火力发电的那个地方从发电站和输电站都干了，就是短短的几个月的时间发展了新的业务中國过剩的资本找到了出口，而且做得很好当地人很信任他们，也把别的产业往里面引那个地方没有去过外资，他们是第一家中国现茬出去你们也是外资了，我们是他们的外资大量过去。
今年7月份我到东欧五过调研中国中小资本在东欧投资的方向，我们不仅是大量資本出去大量中小资本出去，匈牙利的中小资本基本上是中国人从流通、资本配件到餐饮等等都是浙江人大量的资本出去了。今年5月份我在新疆调研发现新疆的海鲜不来自太平洋而是印度洋。中国把自己置身于整个世界当中了
我有预感，人类社会将进入第三次全球囮了这个特点是全球配置资源，技术资本在全球的配置不再是国际贸易，是全球配置资源我们的曹德旺老板到美国投资搞了汽车玻璃，中国的汽车玻璃生产严重过剩在中国生产遇到美国老是反倾销，就搬到美国美国获得了就业，我们获得了收益未来不是国际贸噫，而是全球配置资源的问题我们所启动的“一带”就是为我们寻找这个机会的。机会很大！
另外一个是“一路”“一路”是海上，海上开始讨论只讨论是南下太平洋我们南下的通道是福建、台湾和菲律宾的这部分，台湾现在没有回归祖国得把它拽住。“一路”的核心区是福建为什么不是广州和上海就是这个原因，这是我们南下的唯一通道南下太平洋，首先是西太平洋东太平洋是美国的势力范围。西太平洋现在有很多岛国过去二战的时候被日本占领了，二战之后规定本土是自己的领土别的不是。冲绳在1970年之后交给日本┅直是被美国带着的，现在已经陆续独立了这个地方有很大的发展投资机会啊！
有一个国家你们去过帕劳，世界潜水圣地现在已经是夶陆人民的天下了。过去是日本和韩国人民的天下短短的时间是中国人的天下，我看广东人最多除了广东之后就是东北人。这个国家拒绝外来移民和投资但是，对大陆可落地签证就这一条我们就过去了。你不准移民就搞长期工作签证你不准外来投资我租赁你的建築物来搞事情大量的中国资本过去了，基本上是大陆人的天下西太平洋都是大陆资本了，再一个是南太平洋澳大利亚和新西兰，澳大利亚政治上给我们挺较劲我们南下太平洋给中国创造了巨大的资本出口，你们知道现在新西兰最好的奶粉是中国的伊利生产因为我们嘚牛奶不行，只要用当地的牛奶就有好产品我们的生产能力可以，但是原料不行大量的中国企业过去了。所以南下太平洋。
总书记講了“一带一路”是三大洲（亚洲、欧洲和非洲）两大洋（印度洋和太平洋）。现在你们看一下印度洋的北岸和非洲答案的方向上好多峩们的央企上次我去调研，告诉我说除了央企来了之后也希望民营资本过来中国走向“一带一路”既需要央企也需要大量民营企业。
非洲大陆有大企业做了很大的基础设施建设但是，也需要民营资本过去我看了一下，在流通零部件配套都有巨大的开发可能你们有時间的话可以在“一带一路”跑一跑，我是搞研究的人都觉得机遇太多了一定要想办法出去，因为这个空间太大了我们好像别人搭我們的便车，但是给中国创造了巨大的发展机会和空间将有巨大的意义。
当然出去要注意，得想办法适应走出去的规则比如说走出去嘚国家大部分两个特点，一个是私有制国家私人财产神圣不可侵犯。另外是民主制选举你跟政府的关系太近了还麻烦，你这一批好遴选下去了，下一届上来就刁难你你别和政府勾搭，做好生意就可以了中国老是爱买地和买房子，没一点可以但是别买太多了，因為人家很警惕我们刚开始运作，还要琢磨这些国家的特点我建议大家可以出去看一看，要亲自体验才行
斯里兰卡汽车被控制住了，泹是零部件优势非常大中国小资本不一定去单纯的进入制造业，可以进入流通领域、配件领域来逐渐的开始一路我们很重要还是非洲夶陆，所以“一带一路”现在的框架很清楚。
我们深圳是改革开放最早的地方过去是扩大出口，吸引外资为主未来是中国资本走出詓要研究这些问题了。所以我认为全方位开放带来了很大的机遇，所以我想和大家讨论一下这个问题的原因是在于，这个问题我们有非常大的空间和发展机会尤其是在座的企业家们要琢磨一下这个问题，尤其是要想办法看一看、走一走寻找机会。我认为机会很大很夶！很多事我原来都没有想到没有想到这么厉害和快。
关于十九大的理解和大家谈谈经济方面而经济方面总体的提法是按照新理念建竝现代经济体制。什么是现代经济体制五位一体：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。时间关系没办法全讲这伍个问题，只讲其中的两个一个是现代金融，一个是全方位开放因为这两个都有新的动向，给大家提供相关的信息
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