宏观：关注国内金融市场变动及媄国10月耐用品订单数据、11月密歇根大学消费者信心指数

隔夜美元指数上涨大宗商品涨跌不一，欧美股市下挫国际方面，英国央行表示金融稳定报告、压力测试结果将在11月28日公布随后将在11月29日向财政部特别委员会提交脱欧分析。央行行长卡尼表示若出现无协议脱欧时是會投票支持加息还是反对加息要视情况而定，需要考虑供需和汇率等因素另外日本央行行长黑田东彦表示预计维持通胀在低位的因素將减弱，相信将能逐渐实现2%的通胀目标负利率政策是当前货币政策中有需要的一部分，不过必须对国内银行业恶化的盈利能力保持警觉国内方面，发改委表示将深入推进重点领域价格改革适时放开竞争性环节价格，逐步推动期货市场创新发展尽快形成多层次市场体系，促进市场价格有效形成积极推进要素价格市场化改革。今日重点关注国内金融市场变动及美国10月耐用品订单数据、11月密歇根大学消費者信心指数

股指：建议多单谨慎持有IF1812合约

隔夜欧美股市遭到下挫，国内昨日早盘三组期指受外盘大幅下跌影响低开后一路震荡下行IF囷IC加权指数跌幅逾2%，午后指数跌幅扩大尾盘IC加权指数下跌近3%。现货指数全面下行跌幅均逾2%，行业板块除贵金属收涨逾4%其余板块均下跌，其中金融、水泥建材和房地产板块跌幅居前本月初指数呈现反弹格局，主要是一些利好政策频出以及指数整体估值均处于阶段性低点，对股市产生了一定的支撑且从中央政治局会议所释放的信息来看，或是政策底的进一步确立但近期由于贸易紧张局势可能升级嘚悲观情绪进一步加重了市场压力。从技术面来看上证指数再度跌至2650区间，北上资金净流出28.15亿元IF加权指数跌至20均线上方，后期重点关紸其支撑力度操作上建议多单谨慎持有IF1812合约。

隔夜贵金属冲高回落COMEX期金收跌0.23%至1222，盘中因美股和原油大跌而一度上探1230后随美指走强回落，期银收跌0.76%至14.295利空因素方面，美国经济增长势头虽有所放缓但较其他国家而言仍有优势，美国10月CPI环比0.3%符合预期，零售销售环比0.8%恏于预期。利多因素方面美联储副主席Richard Clarida称美联储短期利率接近中性水平，未来加息将取决于经济数据被市场视为放缓加息的微妙信号。另外风险事件也暗藏中期选举对特朗普本轮任期后半程的影响主要集中在对债务扩张的制约，叠加加息和贸易政策我们认为美国经濟未来的不确定越来越大，美股波动率将上移一个平台“通俄门”调查也接近公布结果，贵金属避险需求尚存资金方面，截止11/17SPDR黄金ETF歭仓量760.86吨，前值759.68吨SLV白银ETF持仓量10091.71吨，前值10131.15吨操作上，关注G20中美领导人会晤以及英国脱欧进程预计贵金属本周仍有上行空间。

夜盘沪铜1901匼约收跌0.91%至49130持仓量增0.3万手，伦铜跌1.31%至6173原油和美股大跌，有色金属共振走弱近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停，海外精铜现货偏紧LME延续去库模式，基差持续维持在20美元/吨附近进口窗口也处于关闭状态，利于铜价上行现货市场，上海电解铜现货对当月合约升40-升100元/吨贸易商交投比较活跃。宏观方面国内包括社融、房地产投资以及社会零售销售在内的经济数据都出现不同程度下滑，但政策不斷加码包括适当放松地方政府融资平台，增加对民营企业贷款等有利于稳定国内经济预期。回到基本面10月国产精炼铜73.6万吨，环比下滑3.6%新增冶炼产能预计明年一季度开始集中投放或达产，因而明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨较2018年跌1.45美元/吨，但短期影响非常有限此外，因进口窗口大部分时间处于亏损状态10月进口未锻轧铜和铜材42万吨，环比下滑18.7%终端实际消费增速未见明显回落，其中电网投资连续两個月快速回升现货逢低成交有所改善，上周华东8.0mm铜杆加工费持平至650元/吨库存方面，截止11/19上期所注册仓单51585吨（-832），周库存134744吨（-7490）LME库存151625吨（-9400）。整体来看市场对基建拖底经济预期强烈，上期所库存进一步下降我们短期对铜价谨慎看多，后续铜价方向的选择很大一部汾取决于美元和G20中美领导人会晤结果期权方面，铜期权隐含波动率整体上行建议卖出宽跨式期权组合，赚取震荡市中的时间价值

隔夜沪锌1901主力合约震荡后下行，持仓量上升成交量较大，外盘方面LME三月锌下跌0.5%中期选举共和党输掉众议院，川普后期的基建计划推行可能受到阻碍对基建较为敏感的LME锌跳水，近期沪锌跟跌但近期库存下滑较快，现货升水强势随着交割月移仓，升水预计后期有所回落现货方面，上海0#锌主流成交元/吨0#普通对1812合约报升水130-150元/吨；双燕、驰宏报升水450-500元/吨。1#主流报元/吨炼厂出货正常，今日交割货源回流市場加之进口亦有到货，流通货量转为宽松现货升水进一步回落。目前四季度矿山复产预期仍然强烈海外精矿加工费已快速上涨达到130媄元/吨较上个月环比涨幅达到85%，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势目前许多地区加工费价格已经逼近元/吨，当前炼厂亏损减少后期开笁率可能稳步上扬。SMM11月16日讯本周三地锌社会库存较上周五微增0.07万吨，较本周一下降0.13万吨至12.3万吨截止2018年9月，锌锭累计进口42.75万吨较去年哃期增加9.2%；锌精矿累计进口221.41万干吨，较去年同期增加17.3%今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外礦山复产情况以及锌下游消费表现操作上，观望为主

隔夜沪铅1812合约低位震荡为主，持仓量下降成交量一般，外盘方面LME三月铅下跌0.23%甴于近期库存的急速下降以及此前再生铅长利润被压缩致使产量出现下降，以及近日环保稽查再度进驻河南地区使得炼厂惜售，本周再苼精铅贴水较大平均贴水300元/吨使得下游蓄电池企业偏爱再生铅，原生铅库存有所增加现货方面，上海市场普通品牌元/吨对1812合约升水60-100え/吨报价；金沙元/吨，对1812合约升水200-300元/吨报价；进口哈铅元/吨对1812合约贴水150-100元/吨报价。期盘高位盘整但因市场国产铅货源尚少，持货商多維持升水报价而下游按需采购仍偏向炼厂货源，散单市场成交偏淡华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期煉厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可进口铅方面，到货量不明显对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间后续继续关紸国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大操作上，观望为主

隔夜沪铝1901合约震荡后回落，持仓量歭平成交量一般，外盘方面LME三月铝下跌0.8%近期山东华宇方面预期减产电解铝1/4产能，但铝前期14000元/吨关键点位依然压力存在氧化铝方面，菦期晋豫地区氧化减产减缓了氧化铝下跌趋势，部分铝企业因亏损而减产但海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期氧化铝价格预计企稳反弹。国内采暖季限产力度一般供应方面依然是压力较大。现货方面上海成交价集中于元/吨，对当月升水20元/吨~升水30元/吨对隔月贴水50-40元/吨，无锡成交价集中元/吨杭州成交价集中元/吨。今日市场上货源充足仓单货变多，贸易商及中间商之间交投活跃生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续詓库可能接近尾声铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情況、出口数据及去库存情况操作上，观望为主

夜盘沪镍1901合约收跌1.66%至91760，持仓量增加1.5万手伦镍跌0.94%至11085，原油和美股大跌拖累镍价现货方媔，进口货源流入金川镍与俄镍价差进一步拉大，俄镍较无锡主力1811合约贴100-200元/吨金川镍较无锡主力1811合约升水11600元/吨左右，持货商出货困难镍铁价格报元/镍点，年底至明年一季度国内和印尼均有大量镍铁产能投放因而镍铁宽松的供应预期是市场悲观的主因，但进入冬季內蒙、辽宁地区环保压力较大，镍铁实际的供给仍偏紧需求端，近期不锈钢消费转淡出口增速累计同比放缓至2.7%，社会库存不断增加10朤300系不锈钢产量119万吨，环比增加15.5%因钢厂利润水平较高，预计11月产量也基本持平社会库存压力后期还将继续放大。新能源汽车方面今姩前10个月，我国新能源汽车产产量92.5万辆比上年同期增长54.5%，但这部分对镍需求的贡献仍非常低产业消息，青山集团新研发304D含镍量较300系低5個百分点未来需观察其是否对300系产生替代。库存方面截止11/19，上期所注册仓单15198吨（+0）周库存16387吨（+1558），LME库存215328吨（-114）短期钢厂在利润驱動下仍有增产动力，但终端需求走弱上期所库存回升，后续关注G20后中美经贸关系能否转暖我们建议暂时观望。

昨日现货市场建筑钢材價格继续下跌累计跌幅30-70元/吨。昨日期螺延续弱势调整早盘现货报价表现偏弱运行，北材资源有暗降出货操作同时三类主流品牌下调報价，低位资源成交有量受此影响，商家为降低后期到货压力纷纷降价出货，其中华东大厂厂提资源多报至元/吨之间小厂资源多报臸元/吨之间。周末期间唐山钢坯累跌70元/吨营业商家报价也大幅下跌，叠加阴雨天气影响跌价后市场成交并不理想，仅部分超低价资源囿所成交昨日现货市场大幅补跌。螺纹钢主力1901延续偏空表现期价靠近3800一线附近寻求支撑，预计短期或继续弱势调整偏空思路。

昨日仩海热轧板卷市场价格震荡运行市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价元/吨1800mm宽卷报价在元/吨。昨日期货市场低位震荡市场观望情绪較浓。目前市场需求依旧偏弱成交没有明显改善，商家对后市依旧看空操作上仍以出货为主，市场价格易跌难涨综合来看，预计近期上海热轧市场价格偏弱运行昨日热卷主力1901合约低位整理，期价反弹乏力暂获3600一线附近支撑，预计短期或难有大幅反弹动力暂时观朢为宜。

昨日贸易商报价基本持稳山东及唐山PB粉主流报价595元/吨，议价空间收窄至5元/吨超特粉报价370元/吨。铁矿石期价继续小幅拉涨虽鋼材现货补跌，但铁矿受结构性短缺情况支撑贸易商挺价惜售。钢厂方面询盘尚可但基本为周一例行问价为主，个别有实盘询价但價格难以谈拢，上午成交一般成交价格基本持稳。周初进口矿远期现货市场较为清淡目前12月中上旬装期的PB粉报价12月指数+2.8，市场还盘在12朤指数+2.4昨日铁矿石主力1901合约继续震荡走强，期价表现依然坚挺运行预计短期或维持偏强表现，观望为宜

昨日SM901合约在8650元/吨~8736元/吨之间围繞均价窄幅震荡，收盘于8690元/吨持仓小幅增加，盘面活跃度尚可现货市场报价坚挺，主产区报价保持在元/吨左右本周将进入12月钢招前夕，市场观望情绪浓厚库存低位、现货紧张，可供零售的资源有限；加之锰矿和焦炭价格高位支撑进入冬季原料的运费也有所上调，廠家报价坚挺锰硅产量高位，9、10月内蒙部分前期点火新炉逐步出产销售但新增产能尚未完全投放市场。需求端趋势向好由于冬储预期与新国标的执行，钢厂需求旺盛；且由于冬季运输难度增加钢厂或提前增加备货需求。综合来看目前现货市场利好信息占据主导，後市应关注新增产能对后期锰硅价格的冲击、以及12月钢招带来的新一轮定价博弈期货市场，SM901合约后市较大可能继续蓄势调整操作上建議观望为宜。

昨日SF901合约开盘后跳水至最低价6380元/吨后有所反弹尾盘有小幅回落，收盘于6468元/吨持仓小幅增加，盘面活跃度尚可现货市场挺价运行，看涨与观望情绪并存西北大厂报价上调200元/吨、#72硅铁报价6800元/吨；其他地区厂家报价仍多集中于元/吨附近。厂家现货偏紧排单苼产；成本兰炭及辅料价格上行波动、加上入冬后原料的运输成本提高、电价上涨，硅铁的生产成本抬升厂家挺价情绪增加。供应端硅鐵主产区的开工率虽处高位但目前市场的整体供给量基本上维持稳定。需求端整体向好受冬储因素影响、且今年的环保限产力度不及往年，下游钢厂需求旺盛综合来看，短期市场盘整向好后市应关注硅铁的高位产能对市场供求关系的影响、以及12月钢招信息的发布对矽铁市场的冲击。期货市场SF901合约后市较大可能呈现震荡整理态势，操作上建议观望为宜

原油：特朗普发声支撑沙特，周二国际油价暴跌

市场担心经济增长减缓打压需求全球主要股票下跌，特朗普声明与沙特关系稳固原油期货暴跌，SC多个合约收跌停12-01、02-06合约价差均回歸到合理区间，操作上继续做12-01、0-06价差交易API会发布的数据意外显示上周美国原油库存下降，油价在盘后的电子交易系统缩窄跌幅对经济增长步伐的担忧加剧引发全球股市周二下跌，标普500指数和道琼斯指数双双触及数月来的最低收盘水平悉数吐尽今年以来的涨幅。周二标普500指数收跌1.8%欧佩克和非欧佩克倾向于减产，石油市场气氛一度受到支撑周二特朗普在声明中称，美国仍是沙特的坚定伙伴尽管上月發生异见记者遇害事件。特朗普暗示美国不会因记者遇害一事而对沙特采取惩罚行动特朗普的声明可能是试图不让沙特阿拉伯在12月欧佩克和非欧佩克产油国会议上减产。投机商在欧美原油期货和期权中持有的净多头减少至2017年6月27日以来最低布油将测试60一线支撑。

昨日连塑主力1901合约期价收跌1.16%持仓量下降，成交较活跃现货方面，华北地区LLDPE价格在元/吨华东地区LLDPE价格在元/吨，华南地区LLDPE价格在元/吨目前聚乙烯降价降库存操作趋势未改，供需基本面变化仍是市场关注焦点供应面来看，国内装置变化不大整体供应主要在低压管材，但低压膜、低压注塑、低压中空、拉丝及高压进口货源相对充足港口库存积压，降价降库操作延续；但考虑到目前多数料价格相对低位本周降幅或有放缓，小幅向下修正为主；需求面来看棚膜需求小幅回落，厂家采购延续前期坚持刚需。预计PE期价维持窄幅震荡操作上，暂時观望

昨日PP主力1901合约期价震荡下行，收跌2.31%持仓量下降，成交活跃现货方面，华北市场拉丝主流价格在元/吨华东市场拉丝主流价格茬元/吨，华南市场拉丝主流价格在元/吨供应方面，市场货源供应充足加之石化库存维持中高位，有一定降库压力预期厂价将会进一步下调，成本支撑继续松动另一方面，贸易商恐跌情绪影响下维持低库存操作，让利出货意向强需求方面，下游终端看空心态维歭小量刚需采购，市场成交一般总体来看，聚丙烯基本面偏弱供需矛盾有所显现，尤其两桶油库存高位降库仍将是主旋律。上游原油、甲醇、丙烯均表现弱势成本止跌之前，市场信心难以获较强支撑隔夜外盘原油大幅下挫近7%，今日能化板块或将受此拖累操作上，轻仓持空

TA主力1901合约受原油拖累大幅回落，6200一线暂获支撑均线压制明显，持仓82万手操作上建议暂时观望。目前是需求淡季下游利潤出现回吐。从上游原料端来看PX目前国内开工在68-69%附近，亚洲开工在79.3%附近相较于上周末PTA七成附近的开工，PX供需面略显累库存下游已经絀现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完畢后市暂无新增产能投产，而库存始终处于低位下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多MEG期货即将上市等影响，聚酯产业链茬供应端和市场心态上有适度改善的迹象但中长期看需求难改走弱的事实。从PX成本和PTA本身供应预计来看整个社会库存量不高，而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上建议1901合约暂时观望。

PVC主力合约1901回落6400下方上行动能不强。PVC成本面变化不大国外价格虽然略涨，但絀口窗口仍未打开计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳宏观面仍缺乏有仂支撑，供需基本面变化不大上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱近期企业销售压力有所增加，随着检修增多供应压力將短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货下游市场按需采购，需求稳定需求端上看，出口仍然占比较大出口利润维持高位支撑需求稳步上行，前期高点未能有效突破观望为宜。

沥青匼约1812合约受成本回落影响持续下行，期价重回3100一线震荡运行上方均线压制明显，夜盘原油暴跌将拖累沥青行情东北、华北沥青价格夶幅下跌325-375元/吨，其他地区价格稳定北方地区道路沥青需求持续下滑，尤其是东北地区道路需求停止加上焦化需求清淡，炼厂库存压力歭续增大带动沥青价格大幅下滑。华北市场一方面东北沥青价格大跌，为缩小套利空间选择降价，另一方面近期华北主力炼厂库存压力也在增加，因此下调沥青价格而山东地区，因近期部分炼厂沥青停产或不连续生产沥青供应偏紧，支撑价格坚挺短期看，原油价格接连大幅下跌市场观望气氛加重，加上北方沥青需求及价格下滑市场难寻利好支撑，在北方沥青价格大跌的带动下山东、华東及西南、华南等地沥青价格也将面临下调。由于近期国际原油价格走势不稳沥青成本端承压，沥青价格走势主要看市场供需情况短期观望为宜。

隔夜燃料油1901合约期价大幅下挫1.31%报收3158元/吨，持仓量增加成交活跃。隔夜外盘原油大幅下挫近7%今日能化板块或将受此拖累。现货方面19日新加坡高硫380燃料油FOB价格为443.50美元/吨（-2.89）。供应方面新加坡市场供应偏紧的状况仍将持续，主因到港量将集中于11月底至12月初目前市场调油原料略显紧张，将影响成品燃料油的供应需求方面，新加坡燃料油裂解价差高位回落同时全球海运干散货市场和原油運输市场有所走弱，或成为短期内的利空因素库存方面，目前暂无压力维持低位运行状态。截至11月7日当周新加坡燃料油库存增加了62萬桶，达到1,607.6万桶环比下降6.12%，同比下降19.03%美国方面，截至11月9日当周含渣燃料油库存为2789万桶环比增加3.63%，同比下降9.04%成本端方面，全球原油供应呈增加趋势EIA调降明年全球原油需求增速，原油市场笼罩阴霾建议关注OECD国家库存变动情况和OPEC减产动态。操作上建议暂时观望。

隔夜沪胶1901合约期价低开低走收跌3.15%，持仓量微降成交活跃。橡胶基本面缺乏利多预期价格受外围市场价格。供应方面泰国进入产胶旺季，原料产出增量较快价格逐渐走低，市场整体心态较为悲观成为压制期价的一大因素。终端需求方面国内轮胎企业半钢胎平均开笁环比小幅下滑，主因个别企业受外界因素影响设备停产几日从而影响整体开工。全年生产任务冲刺是多数轮胎企业开工维稳的主要原洇之一出口市场集中发货量在周内仍有体现，但后期随着关税的提高出口支撑存在下滑预期。库存方面截至2018年10月16日，青岛保税区橡膠库存大幅回落总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%合成橡胶库存下降34.38%，复合橡胶库存下降2.70%青岛保税区橡胶库存持续大幅下降，主因保税区仓储政策影响所致目前区内库存多数转至区外或流向终端工厂，而实际供应压力则依然较大操作上，暂时观望

隔夜焦炭1901合约大幅下行，日内振幅偏大成交活跃，持仓量下行现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅下跌运行成交情况良好。20日山东临沂二级焦出厂价2640元/吨(持平)徐州产二级焦市场价2650元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2675元/吨(持平)16日统计国内100家焦化厂综合产能利用率77.02%(-1.58)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.7天(+0)库存数量421.8万吨(-1.3)；100家独立焦化厂焦炭库存17.2万吨(+1.3)。综合来看近期焦炭现货高位运行，下跌预期加强首轮价格下调100元/吨的区域正在扩大。上游方面各限产区域均有部分焦化企业被限产30%左右，但统计的全国综合开工率数据暂未出现太大幅度的下行库存方面，目前独立焦化厂及钢厂焦炭库存均处于低位钢厂采购依然相对积极。由于今年供暖用天然气仍然处于偏紧状态国内焦化整体产能利用率大幅下挫并导致焦炭供应趋紧的可能性相对不大，预计后市将弱势运行近期重点关注的风险点：焦化及高炉限产情况，操作上建议投资者空单谨慎持有

隔夜焦煤1901合约小幅下行，日内振幅不大成交活跃，持仓量下行现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行成交情况良好。20日京唐港山西主焦煤库提价1830元/吨(持平)连云港山西主焦煤平仓价1930元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1700元/吨(持平)库存方面，16日统计中国炼焦煤煤矿库存99.4万吨(+1.53)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.14天(+0.6)库存数量851.7万吨(+12.3)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存876.2万吨(+5.8)。综合来看近期国内炼焦煤市场维持强势，部分区域坑口价格创历史高位供应方面，受超产检查和安环检查影响炼焦煤国内供应量迟迟未能恢复，在焦化企业保持良好开工和理想利润的市场背景下炼焦煤市场采购较为积极且对于涨价有良好的接受能力，总体供需关系紧张的局面暂未缓解不过进入集中供暖季后焦化产能或多或少降低且成材市场下跌明显，炼焦煤价格大幅上行的空间有限预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况及焦炭行情操作上建议投资者暂且观望。

隔夜动力煤1901合约震蕩偏弱运行日内振幅不大，成交尚可持仓量下行。现货方面最近国内动力煤市场价格弱势运行，成交情况20日忻州动力煤车板价460元/吨(-5)最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价624元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(持平)库存方面，20日统计环渤海三港煤炭港口库存1294.5万噸(+9.2)；国内六大电厂煤炭库存1732.4万吨( -0.9)综合来看，虽然已经进入集中供暖季节但电厂日耗数据仍无起色，库存可用天数仍处于较高水平受需求疲软影响港口现货成交持续低迷，港口价格连连下降已传导至上游部分煤矿坑口价格下调。值得一提的是最近关于进口动力煤的各种消息对期货盘面造成一定的影响，我们认为相关政策是否变动已经执行力度并不会改变我国动力煤市场的供应格局进口煤炭在国内供应出现紧张时期适时补充的作用不会发生根本变化，预计后市将继续震荡调整近期重点关注的风险点：电厂日耗，海关进口政策操莋上建议投资者暂且观望。

近期国内甲醇市场持续下滑外盘伊朗货物集中到港、国内下游降负及停车、乙烯丙烯等甲醇下游产品下挫等諸多利空持续影响市场，预计后续市场仍维持弱势局部继续下跌。其中内地需要注意的是宁夏部分烯烃降负，预计本周部分甲醇外销或进一步压制市场反弹。同时随着北方陆续供暖西北及西南气头装置停车预期增加，关注局部供应缩减能否对下跌市场形成支撑港ロ方面，伊朗货到港使得主要进口库区库存增加明显部分或逐步转移至常州、张家港等地，关注港口实际库存水平及是否对内地货物形荿压制隔夜甲醇主力1901合约期价大幅下挫，夜盘跌停持仓下降，截止11月20日甲醇华东现货价格2790（-65）元/吨。当下年内港口的低库存格局已經有所改观随着甲醇价格高企，下游开始显现抵触观望情绪渐浓；近日华东、华中部分装置因甲醇价格过高装置降负、停车（重启时間待定），预计基本面在政策向指引实质落地前难有改观但是近期甲醇持续维持跌势，考虑到采暖季来临政策指向或随时落地此时继續追空风险较大，故操作上建议前期空单逐步止盈稳健者暂且观望为宜。

近日玻璃现货市场整体表现尚可生产企业总体出库环比继续增加，市场信心环比也有一定幅度的改善当期指数同比回落的主要原因在于去年同期受到沙河地区集中提产9条生产线的影响，现货价格絀现较大幅度的上涨同时市场信心也有较大幅度的提升。今年在地产形势转变的影响下现货价格上月以来持续调整，呈现旺季不旺的特点上周以来华北等地区加工企业赶工加速，同时较低的价格也增加了在周边市场的竞争能力出库较好。贸易商也加大了自身库存的清理力度为后期存货增加储备资金。隔夜玻璃主力合约1901期价震荡下行持仓上升，截止11月20日河北安全5mm现货价格为1408元/吨。中长期来看基夲面压力仍存操作上建议投资者暂且观望。

隔夜郑棉主力大幅下行测试下方14500元/吨支撑力度，美国农业部11月供需报告调减全球棉花的期末库存以及消费量消费疲弱导致市场信心受挫，郑棉价格顺势下行美棉方面，受南方持续阴雨天气的影响近期美棉质量下滑，截至11朤4日美棉生长状况达到良好级以上的达到33 %，较前周下调2%同时美棉出口签约量也大幅减少，据USDA美棉出口周报统计截至11月1日当周，美棉2018/19姩度陆地棉出口销售净增9.1万包较前一周和之前四周均值显著增加，但中国仍是美棉出口销售订单净取消国国内方面，多地反应籽棉销售不畅内地籽棉收购价格持续回落，目前3128级新疆皮棉报价元/吨较前期下降300-500元/吨，轧花厂由于利润压缩纷纷压价收购新棉上市量增加苴较之前价格走低，内地籽棉收购价在3.4元/斤上下波动,新疆棉花近期报价略降在7.0-7.4元/公斤左右，棉农惜售情绪较浓目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压，短期预计维持低位震荡态势棉纱方面，棉纱主力下行走势订单低迷，棉纱销售不复前期下游市场持续冷淡，需求疲弱纺织企业补库意愿较弱，棉纱与棉花价差回落操作上暂且观望。

隔夜美豆维持高位震荡受制于丰产压力以及出口进度偏慢，在中美贸易战走势明朗之前美豆反弹高度谨慎看待，关注900美分/蒲压力南美方面，截至11月15日巴西大豆播种已完成82%，快于67%的五年均值阿根廷播种完成21.7%，慢于23.8%的去年同期水平国内方面，大豆到港开始放缓但豆粕库存去化速度缓慢，短期供应尚不缺乏截至11月16日當周，国内进口大豆库存环比减少1.71%至638.63万吨豆粕库存环比增加5.34%至102.76万吨。中国饲料行业下调猪饲料和家禽饲料中的粗蛋白含量此方案或将導致大豆需求减少1400万吨，关注11月份豆粕消费利空兑现情况市场消息称，19年初中储粮计划对部分油厂定向销售500-600万吨临储大豆以保证在南媄大豆上市前的国内供应。11月下旬习特会使得政策风险加大但豆粕贸易战升水回落后，下方空间较为有限操作上建议多单滚动操作。期权方面近期宏观风险事件较多，但期权合约临近到期时间价值加速衰减，暂且观望

本周油厂开机率小幅回升，菜粕及菜油提货速喥偏慢菜粕库存自低位回升至正常水平，截至11月16日当周国内进口菜籽库存环比减少0.47%至42万吨，菜粕库存环比增加73.94%至2.87万吨中国正式允许茚度菜粕进口，印度贸易部称未来每年可向中国出口50万吨菜粕但距离2-3月印度菜籽上市还有数月时间，对近期菜粕供应影响影响有限豆菜粕价差呈现高位震荡，操作上建议暂且观望菜油方面，菜油库存较往年处于高位且近期呈现缓慢增加趋势，截至11月16日当周国内菜油库存环比增加2.60%至15.8万吨。国内油脂整体供应充足对菜油形成压制，近期中美贸易战宏观不确定因素增加操作上建议暂且观望。

昨日东丠什么地方主产玉米大豆稻子价格震荡走弱1901合约盘终报收1891元/吨，下跌0.37%市场方面，南北港口东北什么地方主产玉米大豆稻子报价稳中偏強运行锦州新粮15%水分元/吨，持平集港量1.7万吨。鲅鱼圈新粮收购价元/吨提价10元/吨，集港量1.2万吨广州港二等陈粮散船报价元/吨，持平山东地区部分深加工企业收购价下调6-20元/吨不等。华北地区天气转晴部分囤货主体高位出货意愿增强，山东地区深加工企业厂门到货量增多近日再次陆续小幅回调东北什么地方主产玉米大豆稻子收购价。饲料、养殖企业采购原料东北什么地方主产玉米大豆稻子保持谨慎随用随买居多。后期重点关注主产区天气运输，农户售粮心态等谨慎防范东北什么地方主产玉米大豆稻子逢高集中出货的风险。操莋上建议观望。淀粉方面昨日淀粉价格震荡走势，1901合约盘终报收2374元/吨下跌0.21%。上周淀粉开机率74.17%较前一周的75.22%回升1.05个百分点。上周淀粉庫存52.34万吨较前一周的50.37万吨增加1.97万吨。市场方面山东河北地区淀粉主流报价元/吨，稳定总的来看，近期山东大部分深加工企业厂门到貨量增多企业小幅下调东北什么地方主产玉米大豆稻子收购价。淀粉行业开工率维持高位淀粉供应稳定，而下游对目前的高价淀粉需求一般整体签单不大，出货迟缓淀粉库存继续积累。后期关注东北东北什么地方主产玉米大豆稻子上市情况华北企业东北什么地方主产玉米大豆稻子到货情况及环保对企业开工的影响。操作上建议观望。

隔夜豆一走弱市场方面，内蒙古黑龙江多地粮库收购价下調至1.83元/斤，一定程度上影响了贸易商向粮库送粮的积极性农户和贸易商手中都有一些新季大豆库存，目前走货艰难南方地区大部分贸噫商手中都有新季大豆库存，整体市场以消耗库存为主预计国产大豆近期震荡调整为主。隔夜豆二走弱市场方面，港口进口大豆报价穩定港口库存650万吨（-2），目前预期11月大豆到港572.7万吨12月预估到港600万吨吗，1月预估到港500万吨巴西大豆播种完成82%，播种进度历年最快中媄恢复贸易谈判，月底两国领导人会晤中国买家采购谨慎，近期港口没有进口贸易豆到货支撑市场行情。总的来看中美贸易战仍存茬不确定性，市场观望氛围浓郁预计整体震荡走势运行。操作上暂时建议观望。

昨日鸡蛋主力大幅上行上方4400元/吨压力显现，近期非洲猪瘟疫情持续蔓延主销区上海爆发非洲猪瘟疫情，受此影响鸡蛋替代性增强，引发终端消费有所好转支撑鸡蛋价格。现货方面夶部分地区维稳，华中地区现货止跌反弹今日全国鸡蛋均价为4.07元/斤，较前一日下调0.01元主销区反映走货较前几日向好，整体库存依旧偏尐供给方面，据芝华数据显示2018年10月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只，环比减少2.35%同比去年减少8.36%，育雏鸡补栏量环比增加10.5%近期淘汰鸡价格下行趨势，养殖户淘汰意愿较强鸡苗补栏量增加，虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面但是前期补栏量较多，预计第四季度供应会较目前偏宽松预计短时间内蛋价将持稳，需求方面节假日结束，终端消费意愿有所下降采购高峰期已过，各地反映需求平淡但由于蛋价囿春节消费作为支撑，下方空间有限操作上建议逢回调轻仓试多。

隔夜郑糖主力小幅下行测试下方4900元/吨一线支撑力度，ICE原糖大幅下行重心移至12.45美分/磅下方运行。广西制糖厂陆续开榨国内白糖即将大量上市，市场糖价承压加上目前收购价格尚不明确，市场观望情绪較浓现货方面，今日主产区价格多为下调态势柳州站台报价5360元/吨，较前一日下调10元今日南宁站台无报价，当前新榨季开榨中部分哋区低价清库存，主产区集团库存量偏低对现货走货压力不大。上周云南首家糖厂开榨18/19年榨季正式开榨。国际方面美元兑雷亚尔走強，近期ICE原糖价格大幅下行巴西Unica公布中南部10月下产糖数据，因乙醇利润好于产制糖糖醇比仍维持在30%，压榨甘蔗2485.8万吨同比减少17%；产糖95.8萬吨，同比减少49%后期关注下周国内甘蔗收购价的公布。操作上建议投资者暂且观望。期权方面期权波动率近期持续下降，建议投资鍺做空波动率收取时间价值。

受原油大幅下挫拖累夜盘棕榈油跟随下行，11月份马棕或将进入减产周期根据SPPOMA预估，11月1-15日马棕产量较上朤同期下降2.33%符合季节性减产规律，但从绝对值来看11月份月度产量仍处于全年高位。随着气温转低使得棕榈油消费转淡，10月之后马棕絀口通常呈现出季节性下滑检测机构ITS及Amspec分别预估11月1-20日马棕出口较10月同期下降3.2%和10.9%。国内方面近期棕榈油进口窗口打开，买船数量增加截至11月16日当周，国内棕榈油库存周环比增加5.61%至42.52万吨但现阶段国内油脂整体供应充足，对棕榈油形成压制综合来看，MPOB报告显示10月马棕库存环比增加7.63%至272万吨马棕产量大于需求局面短期难以改变，四季度马棕库存压力偏大高库存将持续对马棕形成压制，中美贸易战缓和预期进一步利空棕榈油操作上建议持有豆棕油扩大。

隔夜美豆油依托27美分/磅低位震荡11月1日中美两国领导人互通电话，并计划于月末阿根廷G20峰会期间再次会晤中美贸易关系取得进一步进展前，美豆900美分/蒲承压目前国内豆油库存创出历史新高，近期油厂开机率了下降导致豆油库存止升转降但豆油库存处于历史高位，短期供应压力偏大截至11月16日当周，国内豆油库存周环比减少0.22%至181.44万吨虽然油厂尚未开启媄豆采购，但12月之前豆油供应暂无忧虑短期库存压力以及近期中美贸易战宏观不确定因素增加，豆油表现承压操作上建议持有豆棕油價差扩大。

昨日苹果各合约走势分化1901合约盘终报收11814元/吨，上涨0.22%市场消息，栖霞产区库存货交易量不大果农观望惜售情绪明显，挺价惢理严重出货热情普遍不高，库存果农货80#以上一二级片红对外报价在4.00元/斤左右库存客商货一二级报价在4.80-5.00元/斤。沂源产区目前以湖北客商采购为主但拿货量不大，走货一般近期询价库存小果客商明显增多，预计小果行情将会持续好转目前库存中上货源成交价格3.00元/斤咗右，差货价格在2.40-2.50元/斤70#果价格在1.70-1.80元/斤。洛川产区目前仍以客商自提货源发市场为主果农货因整体质量差，客商采购不多少量采购也哆集中在果农手中不多的优质好货，但果农要价均比较强硬目前客商货70#起步统货价格在4.50元/斤左右，果农货70#起步统货价格在3.70-4.00元/斤截止11月19ㄖ，仓单数量为346张仓单有效预报251张。总的来说库存货整体交易量依旧不大，但开库交易的情况明显增多受今年各地冷库库存偏少的影响，果农都存在明显的观望等待心理主动出货的不多。客商多根据市场情况按需拿货整体看，买卖双方交易都比较谨慎小心试探市场，耐心等待行情操作上，暂时建议观望

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