顺丰上市:除了千亿富豪的诞生 还有啥
（原标题：顺丰确认上市：除了千亿富豪的诞生，还有什么？）
快递江湖，若顺丰称第二，怕无人敢称第一。创立 23年，顺丰少有依靠外界，多是自食其力，迈过资金难关。但面临利润微薄，前有劲敌、后有新秀，行业之火燃烧至资本市场的江湖之争，顺丰也逃不过资本的魔力，向资本市场 “折腰”。继申通、圆通分别借壳艾迪西、大杨创世，曲线抢占 A 股市场席位后，坚持不圈钱的顺丰，也按耐不住，宣布拥抱资本市场。2月18日，顺丰发布的上市辅导公告称，顺丰控股（集团）股份有限公司拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正接受上市辅导。而行业对此翘首以待，王卫与顺丰的 “身价” 无疑将水涨船高。行业估计，若上市后，顺丰估值或达千亿元级别，而持股约达 75%的王卫，恐将超过李彦宏、许家印等知名富豪，入列中国千亿富豪榜之列。但是就在 5年 前，王卫还曾信誓旦旦，不上市。彼时，王卫为何能够如此自信？顺丰又为何少有引入外部投资？靠自己养大自己，不容易顺丰确认上市：除了千亿富豪的诞生，还有什么？2011年 谈及是否上市时，王卫的原话是，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。我做企业，是想让企业长期地发展，让一批人得到有尊严的生活。上市的话，环境将不一样了，你要为股民负责，你要保证股票不断上涨，利润将成为企业存在的唯一目的。这样，企业将变得很浮躁，和当今社会一样的浮躁。顺丰成立于 1993年，如今已是家喻户晓，备受用户信赖的快递领军企业。截至目前，顺丰已拥有近 34 万名员工，1.6 万台运输车辆、19 架自有全货机及遍布中国内地，以及 12260 多个营业网点。2014年 顺丰营业额达到 406 亿元,市场占有率已超 20%。在 2002年 之前，顺丰严格地把旗下所有业务控制在华南范围以内。2004年 底，顺丰才设立市场部门，进入快速发展期。两年后，顺丰的速递服务网络已经覆盖国内 20 多个省及直辖市，101 个地级市。除了自身盈利所提供的资金支持，银行借贷成为其主要的资金来源之一。港媒曾报道，伴随着顺丰版图的持续扩张，自 2004年 起，王卫先后 9 次将物业或商展抵押给银行，以此获得现金到国内开设网点。2005年 更是将整间公司按揭给中银，只为了获取 420 万元的金额，待获得利润后再将物业赎回。搭乘互联网之风，快递行业在我国迅猛发展，成为值得投资的价值洼地。2004年 顺丰的销售额达到 13 亿元；2010年，销售额已经达到 120 亿元，年平均增长率 50%，利润率 30%；2013年，顺丰年净利润约 12 亿人民币；2014年 营业额超过 400 亿元。事实上，国内外商界、投资界早就对顺丰 “垂涎已久”。坊间早就有传闻，早在 2004年，国际巨头联邦快递曾希望以 40-50 亿元的价格收购顺丰，但是被王卫拒绝了。顺丰更是被诸多 PE、VC 所 “追求”。在《创业家》2011年 发表的《寻找顺丰创始人王卫：低调到神秘的快递巨头》一文中曾有这样的描述：一位咨询公司的董事长甚至透露说，包括花旗银行在内的很多美国投资商曾经找到他，希望他能够撮合注资顺丰的交易，一旦成交，将付给他 1000 万美元的佣金。顺丰官方微博曾于 2012年9月 公开承认，“一直以来都有资本找顺丰洽谈，但顺丰并未与任何资本签订任何协议。”自 1993年 至 2013年，二十年之间，顺丰的崛起与发展，资金源自于自身的盈利和银行借贷，因此业内有这样一句话 “顺丰不差钱。” 事实 上，这也和王卫的经营策略有关。顺丰走的是轻资产路线，而其所挣得钱均投入信息系统、运转设备和服务中心。但公司的经营自 2013年 开始有了明显变化，这家快递公司开始向重资产转型。2013年 三大战略投资机构进驻顺丰，一时成为媒体、行业炒作的焦点。当时，顺丰出让 25%的股权给 元禾控股、招商局集团和中信资本，此三大投资机构按照 25 倍的市盈率，共出资 80 亿元。彼时，顺丰引入三大投资者的原因是，企业需要快速扩张。“过去中转场多是我们租来的，” 顺丰副总裁王立顺在 2013年8月 接受《中国经营报》采访时坦言，土地集约化的要求令顺丰的租金成本越来越高，而自购却需要大量的资金，“对于这些重资产的掌握，有钱就能发展得快一点，没钱就要落后了。” 除了用于购置土地扩张中转场和航空枢纽，融资还将用于采购自动化系统和自动化设备。事实上，2013年 所投的 80 亿元用来继续巩固并拓展顺丰核心资源，如信息系统、中转环节（场地、设备、车辆和运力）、航空枢纽、电商、物流仓储设施等。值得一提的是，王卫之所以选择上述三大投资商，是因为他一度强调说：“他们不逼着我上市。” 按照王立顺的解释，是基于双方对业务的理解、未来发展的理念和战略方面的共识，以及是否有助于顺丰充分发挥在服务、管理、渠道、研发等综合布局的优势。可以看出，对于顺丰，三大投资商是基于业务合作的战略性投资。一个人，一个企业，怎么可能和资本、行业对抗？顺丰确认上市：除了千亿富豪的诞生，还有什么？劳动密集、技术密集和资金密集，中国快递行业的三大特质愈加凸显。前两大行业特质正在逼迫王卫收回当初不上市的誓言。比如，谁又是顺丰的核心资产，就是一个一个的快递员，顺丰有 34 万名员工。但快递件均收入正逐年下滑，人工成本正在增加，据了解顺丰快递员的收入又居于行业领先水平。从 2005年 快递件均收入已从 27.7 元 / 件降至 2015年 的 13 元左右，中金公司数据显示，行业毛利率已从 2007年 约 30%的水平下滑至目前 5%~10%的水平。无法否认，快递行业的暴利时代已渐渐远去，尽管与其他快递巨头有所不同，顺丰走的是商务和中高端路线，并在其他快递公司纷纷降价的同时，提价，也不能遏止这一浪潮的袭来。2014年，王卫公开说：“有人问我，在公司转型过程中遇到的最大难题是什么？其实在我看来，是在目前公司利润稀薄的情况下，如何才能在降低前线员工劳动强度的同时又能够保证其收入甚至提高收入的问题。”与此同时，对于顺丰来说，新巨头的加入、老勇士的奋勇前行，新秀的不断崛起，都让快递这一 “江湖” 暗藏杀机。先看大型电子商务企业的抢食。阿里巴巴、京东、苏宁云商等，正通过自建物流体系的方式降低对第三方物流企业的依赖。阿里巴巴集团已经在电商物流上以多种方式尝试，比如在 2010年 初入股星辰急便等快递企业。2011年 初，其又正式推出 “物流宝”，通过接入第三方快递、仓储的信息，为卖家提供入库、发货、上门揽件等方面的信息调配服务。2013年5 推出菜鸟网络科技有限公司。腾讯也不甘示弱，日，腾讯投资的物流互联网公司汇通天下正式开启线下战略落地的部署，互联网 + 物流车队 + 金融 + 高速路平台” 的新生态正式落地。再看其他快递公司，他们也在 “比学赶超”。2015年9月，圆通与美国波音公司签订协议，买下 15 架飞机，自此成为继顺丰、中国邮政 EMS 之后国内第三家拥有自有飞机的快递公司。钟鼎创投的投资经理汤涛专注于物流、快递的投资。他对 36 氪说：“尽管顺丰与其他物流公司走的是差异化竞争，但业务总交叉，顺丰面临愈加激烈的竞争是不可回避的趋势。”还有诸多后起之秀。汤涛告诉 36 氪，自己从事这一领域的投资已有六、七年的时间。期间已投资五、六个项目，每个项目投资约为几千万，其总投资额已有几亿元，而整个钟鼎创投投资的项目已有二十多个。汤涛说，伴随着电商的兴起，物流行业，尤其是快递行业越来越热，投资界非常看好这一领域。更为重要的是，整个快递行业已经把火烧到了资本市场。此前，中国邮政速递（EMS）以及韵达快递几年前曾经试图冲击上市，不过最后未果。现在，为抢占资本市场的先机，诸多快递公司采用借壳、赴美上市登录资本市场。与静待国内 A 股 IPO 来说，显然前两种方式耗时更少。日，申通快递 100%股权拟作价 169 亿元借壳艾迪西上市，估值溢价达到 7.5 倍，成为国内民营快递第一股。日，此前欲独立 IPO 的圆通按耐不住，借壳大杨创世，登录 A 股。近日，又传出，中通快递正计划在美进行 IPO，融资金额为 10 亿-20 亿美元，2015年9月，全峰副总裁刘伟公开透露，全峰将在 2016年 挂牌，但是不在主板市场努力，而是转向 新三板，兴业证券正在代为筹备相关工作。当前国内资本市场对物流行业颇为欢迎，伴随着快递公司规模和营收的发展，其估值也逐年走高。尽管顺丰所走的道路是商务和中高端路线，但这位一度走在行业前列的老总，面对行业态势和自身企业所面临的发展与转型，也不得不咽下自己曾经的豪言壮语，主动拥抱中国资本市场。顺丰值千亿？！顺丰确认上市：除了千亿富豪的诞生，还有什么？2013年 的时候，三家战略投资者给顺丰的估值是 300 亿元。3 家机构是以约 25 倍的市盈率来对顺丰投资 80 亿元。现在顺丰到底值多少钱？在中国快递物流咨询网首席顾问徐勇和投资经理汤涛的眼中，顺丰估值能达到千亿规模。徐勇告诉 36 氪：“这取决于顺丰的营收、盈利、企业规模以及公司的品牌。”而早在 2011年，当时有投资人称，“顺丰如果上市的话，市值应该在 150 亿人民币左右。这还不算溢价的部分。如果算上溢价部分，这个数字就还要再乘以 8。”这意味着，2011年 顺丰速运的估值在 1200 亿的话，那么考虑到在过去五年中中国速递行业均以 40%以上的速度成长，那么顺丰速运的估值或达 2000 亿。如果按照速丰速运 2000 亿的估值，则王卫身家 1500 亿左右；若按照 1200 亿的最低估值，也达到 894 亿元。首创证券研究部总经理王剑辉告诉 36 氪，市场对如同顺丰这样的公司尤为看好，未来还能有 30%的增长率。顺丰处于行业领头羊地位，营业收入和利润位列前茅；相比于其他快递公司的加盟经营模式，顺丰的直营模式，使得总部对网络有强有力的控制；与此同时，该企业股权结构清晰明朗，仅引入了 3 家战略投资者；债务债务关系简单。这一切都将使顺丰成为资本市场投资的首选。受制于上市规则的约束，首次 IPO，顺丰的市盈率可在 20 倍左右，因为市盈率一旦达到 20 至 25 倍，必须做出合理解释，但谁又能解释的清呢？王剑辉说，但是一旦上市后，顺丰的受欢迎度将取决于资本市场对它的认可度。而顺丰将会使得哪些业务上市呢？这要从王卫 2014年 的一席话谈起。2014年 王卫在回首过去一年的业务发展时说，“靠出卖劳力搬货不是顺丰的终极宿命” 他一直认为，靠出卖劳力搬货不是顺丰的终极宿命，接下来顺丰的赚钱模式要从手脚过渡到嘴巴，从体力转向脑力。现在，徐勇看来，经过多年发展，顺丰已将自己从标准化的快递服务商转型为综合物流服务商，并朝着这一定位继续完善自身。跨境电商成为顺丰的一大重点业务。2015年1月，顺丰正式上线跨境电商网站 “顺丰海淘”，后改名为 “丰趣海淘”，这是除顺丰优选之外的第二个电商网站。2015年7月，顺丰又宣布将建立 20 个全球仓库，覆盖 4 个主要目标市场，包括北美、欧洲、俄罗斯和澳大利亚。2015年 末全球专业零售咨询机构 Kantar Retail 公司发布了 “2015年 中国电商力量排行榜”，上线于 2012年 的顺丰优选在综合排名中位列第九，成为榜单中最年轻的电商企业。金融支付也成为顺丰又一探索。2015年4月 末，顺丰联手中信银行跨界合作，推出共有品牌的 “中信顺手付” 支付账户、App 和中信顺手联名卡等多项服务，试图打通电商链条上的支付环节，可能今后要为上游商家提供供应链金融服务，为消费者提供个人零售金融服务，包括信用支付和小额贷款等产品。无人机也成为其新的尝试。2015年10月，成立不久的深圳智航无人机有限公司对外宣布获得首轮融资，融资来自顺丰集团和北极光创投。此前，顺丰曾和广州极飞科技合作试水无人机送快递。
跨境电商、金融支付、无人机等多方位、多领域的尝试。在徐勇看来，“万变不离其宗”。这些业务都只是配套设施、公司产品线的完善，是为顺丰核心业务—快递服务的。比如金融支付是为了解决资金流的问题；无人机是为了解决偏远山区的业务配送。徐勇说，如果上市，可能是分拆上市，顺丰速运的盈利能力最强，该板块也被业界认为极有可能被公司单独拿出来上市。其他版块还需 “养一养”。但也有不同意见，资本市场最喜欢听充满想象的故事。“无论是跨境电商、还是金融支付，这些领域想象空间巨大，与顺丰速运一起打包上市，也极有可能。” 汤涛告诉 36 氪。投资人士指出，从接受辅导到上市，这一过程或是需要 2 到 3年 的时间。徐勇说，市场对物流行业持续看好，2017年 左右，正是快递公司上市的好时机。
本文来源：36氪
责任编辑：张洁_NT5630
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用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈融资前后事:顺丰到底值多少钱?
摘要:融资开闸意味着顺丰逼近上市,王立顺也对此进行了否认.他告诉本报记者,融资协议中最重要的条款之一,就是投资方不得要求顺丰提供上市时间表.经营和战略完全由顺丰管理团队所主导,投资方不得干预.这是顺丰成立二十年来所做的第一次股权融资.这家……
8月20日,快递行业巨头顺丰速运宣布出让不超过25%的股份,获得几家机构的股权融资.随后媒体均报道称,资金来自元禾控股、招商局和中信资本.但据本报记者从投资界获得的可靠信息,顺丰此轮融资的投资方并非三家,而是四家.悄然隐身未被提及的这个&神秘&公司全名古玉资本管理有限公司,原是顺丰的融资顾问.8月23日,顺丰方面向记者确认,确实&有第四个融资额很小的投资方&,名称如上,其余则未予解释.对于顺丰的融资额,业内也有不同猜想.中国快递网首席咨询顾问徐勇认为,行业对顺丰的估值约在600亿至800亿元之间,因此融资额在150亿元以上；一家投资机构负责人则声称获得可靠消息,顺丰此轮估值为325亿元,融资额65亿.&我只能说,他的数字不对.&顺丰速运副总裁王立顺对此一口予以否定,同时坚持不愿披露真实的融资额.王立顺指出,之所以选这几家融资方,是因为双方对战略和价值的高度认同,且顺丰的出价对方得同意才能合作,言下对其融资额比较满意.此外,业界揣测,融资开闸意味着顺丰逼近上市,王立顺也对此进行了否认.他告诉本报记者,融资协议中最重要的条款之一,就是投资方不得要求顺丰提供上市时间表.经营和战略完全由顺丰管理团队所主导,投资方不得干预.这是顺丰成立二十年来所做的第一次股权融资.这家广受资本瞩目的快递企业,近年来被上百家基金、投资公司所追逐,如今选定融资方会对其战略发展方向有何改变？8月19日晚间,王立顺独家接受本报记者专访,详解融资之后顺丰的变与不变.值得一提的是,他透露称,顺丰将转型为多元化发展的&重资产企业&.融资前后事:顺丰终于开闸一家交通基金的负责人向记者表示,像顺丰这样的企业,属于资本市场最希望投资的类型:首先,企业处于行业领头羊地位,营业收入和利润率都是行业内最好的,总部对网络拥有强有力的控制,股权结构清晰明朗,债务债权关系简单.徐勇向记者透露,通过其传话给顺丰的欧美基金和民营资本就多达100家以上,有些外资基金的态度甚至是&任顺丰开价多少,都可以接受&.顺丰最终都没有与之接触.很长时间内,顺丰对外的表态一直是&不考虑融资与上市&.王立顺告诉记者,事实上直到去年下半年才正式启动融资准备,开始与选定的投资公司谈判.而圈定元禾控股、招商局及中信资本等,是在今年春节前后,今年上半年完成了尽职调查,8月9日签署正式的协议.预计股权变更手续将于今年9月初完成.据记者了解,正式投资顺丰的四家投资机构,分别为元禾控股,中信资本旗下的中信资本(天津)股权投资合伙企业,招商局集团旗下的全资附属公司深圳市招广投资控股有限公司,以及一家名不见经传的古玉资本管理有限公司.之所以选定这几个投资人,按照王立顺的解释,是基于双方对业务的理解、未来发展的理念和战略方面的共识,以及是否有助于顺丰充分发挥在服务、管理、渠道、研发等综合布局的优势.投资方在与顺丰的交易达成后也均对外表示,双方的战略合作着眼于长远发展,并不会改变顺丰目前的战略方向和品牌主导权.招商局方面向记者表示:通过入股,将有利于实现双方资源的良好嫁接并发挥相关业务的协同作用,从而实现共同的长远商业利益.估值推算:融资额或在百亿记者还发现,之所以选上述四方,投融资双方都没有提的另外一个重要原因是:顺丰的出价并没有多少人能承接下来.按照行业对顺丰超过600亿元的估值,其25%的股权融资少说得150亿元的资金量.中国快递协会会长达瓦甚至认为顺丰的市值应该在千亿以上,如此说来,融资额将更显巨大.据记者了解,由于《邮政法》有&外资不得参与国内文件信函的递送&的条款限制,顺丰如要保留从事文件递送的资质,就不能&沾惹&任何外国资本.并且,王立顺也一再强调,顺丰是纯粹的中资企业.因此排除外资之后,能承接得起顺丰融资案的投资公司真就屈指可数了.一家投资机构负责人声认为,单个项目出资可以在几十亿元以上的双币基金,放眼全国只有国开金融、中信资本、元禾控股、平安基金、新天域、弘毅基金等大型基金公司,而能承受得起一二十亿项目的有红杉中国、鼎辉、复星等.&像我们这种体量的投资公司,想投也投不起顺丰.&他说.因此,顺丰的融资体量摆在眼前,游戏规则残酷,够格的玩家实际很有限.最终得缘参股顺丰的基金,要么来源于央企,要么是国字号主权基金,要么与顺丰关系深厚,共同点则都是&很有钱,有很多钱,可以投很久不着急退出的钱&.对于顺丰具体到手的融资额,这几天来传闻甚多,有说接近80亿,有说超过90亿,还有明确说是65亿元的.一家投资机构负责人声称获得可靠消息,顺丰此轮估值为325亿元,融资额65亿元.但他的数据却被王立顺直接否定了,说&并不准确&.那么真实的融资额是多少呢？王立顺以协议的保密条款为由,不愿透露.该家投资机构负责人之所以认为325亿元是靠谱的数值,原因在于投资界对快递物流项目的估值有自己一套算法.该家投资机构负责人本人所在的力鼎资本,今年年初也投资了另外一家快递公司全峰快递.按照投资机构负责人的分析,投资界通常以快递企业的日均业务量来推算其价值,顺丰、ems、三通一达以外的公司,其估值按照日均业务量乘以1000元估算.如日均100万票的中型快递企业,则其估值约为10亿元.三通一达这样的公司,估值额会翻倍,达到2000元每票,其中申通和圆通这样日均业务量在400万票以上的公司,价码会更高于2500元每票.据此推算,则申通和圆通的估值应该在100亿元左右.&这是加盟体系的算法,直营体系则更多用市盈率.&投资机构负责人指出,顺丰和ems不同于四通一达,其网络网点均是直营的,因此其价值更高,应该在两三百亿估值左右.而他所获得的资讯显示,顺丰最终被估值325亿元,正是反映了资本市场对其价值的高度认可.当然,行业内对此也有不同看法.徐勇认为,顺丰的价值应该远不止两三百亿元.他说,业内对顺丰的估值有两种口径,一种以营业收入的3-5倍来算,顺丰2012年的营业收入为200多亿元,则估值应在600亿元至1000亿元之间.另一种以市盈率,也就是利润的8-25倍来算估值.参考联邦快递的市盈率是100.3,顺丰的市盈率取50倍也不为过.因顺丰没有公布过利润情况,推算约为十几亿元,则其市场估值应该是500亿元至900亿元之间.中国快递协会会长达瓦更是认为,顺丰绝对是价值超过千亿元的企业,其网络价值&没法估值&.如果以行业对顺丰的估值,则25%的股权融资额应该价值150亿元以上.&当然,融资方可能不会给到那么高的价格,100亿元还是可能的.&徐勇向记者表示.伙伴起底:不得要求上市启动融资后,难免令人猜想顺丰的下一个步骤是否为上市.但王立顺说,与其他快递巨头不一样,顺丰恰恰是因为不想赶着上市才做得股权融资.&融资协议中最重要的条款之一是投资方不得要求顺丰提供上市时间表,经营和战略完全由顺丰管理团队所主导,投资方不得干预&.王立顺表示,顺丰起码短期内没有上市打算.而按照徐勇的估计,目前快递市场混乱,价格战冲击了快递企业的盈利能力,即使上市也难以获得好的价格,不如缓一缓,越往后市场越规范、企业越值钱.他认为,&顺丰应该会在五到十年之后才考虑上市.&如此长期的投资,对于投资人来说不一定是好消息.而且,投了资,却做不了主,投的钱还要很久才可能退出.那么,这群投资机构究竟打的是什么算盘？翻开这四家公司的资历,可见他们大多背景不凡.有舆论还指顺丰主动&染红&,傍上&国资&靠山.王立顺认为,实际上相关机构的资金也都是从社会募集而来,更准确的说法应该是社会资本而非国资.而资本界和快递行业说起这几家公司,共同的评价则是&财大气粗&.苏州元禾控股有限公司（以下简称元禾控股）,原名苏州创投,注册资本30亿元,是一家管理210亿元资金规模的投资控股企业,孵生于中新苏州工业园创投公司.截至日,元禾控股共计投资种子期项目204个,成长期项目61个,成熟期项目42个；完成并购投资4个,金融投资2个,基金投资33个；投资项目中有28家企业已上市或过会.中信资本控股有限公司通过旗下人民币基金中信资本(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)参与这次交易,而中信资本又是我国最大的跨业央企中信集团的下属子公司.公开信息显示,中信资本控股有限公司成立于2002年,是一家主攻另类投资的投资管理及顾问公司,核心业务包括直接投资、房地产基金、结构融资、资产管理及创业投资,管理资产超过40亿美元.中信资本现有员工200多名,在香港、上海、北京、东京和纽约等地设有子公司或办事处.与中信资本一样,招商局集团也透过旗下的全资附属公司深圳市招广投资控股有限公司投资顺丰.众所周知,招商局集团（简称&招商局&）是国家驻港大型企业集团,经营总部设于香港,业务主要分布于香港、内地、东南亚等极具活力和潜力的新兴市场.截至2012年底,招商局集团拥有总资产3920.83亿元,管理总资产3.59万亿元.2012年,利润总额263.15亿元,母公司净利润146.22亿元,集团利润总额在各央企中排名列第10位.相比上述资本大鳄,第四家古玉资本管理有限公司,看起来只是一条&小鱼&.古玉资本成立于2011年初,是一家公司制股权投资机构,曾投资过和顺环保、盛科网络和拉卡拉等十个项目,资金规模不详.之所以此次能挤入顺丰的融资财团,有不愿透露姓名的消息人士向记者指出,是因为古玉资本与顺丰关系匪浅,曾是顺丰的融资顾问.投资公司逐利的动机很容易理解,但从中信和招商局的角度看,却没有这么简单.招商局集团对外解释入股顺丰的一句话透露了玄机:&为适应形势发展,招商局集团制定了以供应链再造为突破口的内需战略,并据此密切关注和跟踪相关市场合作机会.&招商局原本就是物流巨鳄,不仅拥有最大的能源船队、国内最多的港口股权,也是多条公路投资控股人,此外,在仓储、冷链领域也拥有不小的市场份额.招商局在物流中未将触角伸及快递业,因而入股顺丰,可以补足其在快递领域的短板.至于中信集团,亦在物流领域有更多的图谋.中信集团的内部人士曾向记者表示,目前中信集团正在由金融转向其他服务行业,物流作为服务产业的一个板块,在十二五期间将是中信集团重点布局的一个方向.实际上,中信集团内部早就有涉及汽车物流、煤炭物流、金融物流等业务,在入股顺丰之前,中信集团也刚刚收购了中国零担物流巨头天地华宇.王立顺坦承:&（与这些投资人）不仅是资本和产业的结合,我们也期许未来有更多更紧密的战略层面的合作.&顺丰变局:走向重资产此番融资案,更多的待解之谜是,顺丰是否缺钱？又将如何花钱？融资后的顺丰会面临怎样的变局？顺丰一直以来都否认自己缺钱,并以此拒绝各方的融资邀约.成立二十年来第一次接受融资,令外界吃惊之余也难免揣测:顺丰是否在2013年开始有了资金的压力？据记者多方了解,顺丰的资金压力确实存在.一方面是成本的快速上升.顺丰目前有30架全货机、5000多个营业网点、150余家一、二级中转场和一万多台营运车辆,员工数量达17万多人.由于顺丰是国内快递业员工保障做得较好的企业,由此也带来巨大的开销.顺丰内部高管曾向记者坦承,人力成本约占顺丰运营成本的近48%.与此形成对比的是,同行间大多存在不规范经营,其人力成本开销也较顺丰要少得多.另一方面,顺丰的利润率在下滑.早年顺丰一直深耕于b2b市场,即公司客户,这部分的业务利润相对保障,利润率也高.因此早年顺丰的毛利润可说是行业内最高的.但是近几年,电子商务市场发展快速,顺丰不得不同时介入b2c市场,后一个战场上价格战连绵不绝,大大拉低了企业利润率.以顺丰的高成本去做低利润率的产品,亏多盈少.成本的上升与利润的下滑还不是顺丰资金紧张的全部原因.记者还从其他渠道了解到,顺丰所制定的&十二五&战略,打算投资五十亿元用于重资产布局,目前已经投资了十多亿元.鲜为人知的是,顺丰发展二十年来,绝大多数的营业网点、中转场地甚至办公地点,都是租来的.王立顺告诉记者,顺丰为了集中资金快速布点发展,一直是以&轻资产战略&前行,所有挣到的钱都是投入其信息系统、运转设备和服务中心.目前,顺丰拥有国内全行业领先的信息系统,其it系统的工作人员有1000多人,比一家中型软件公司的人数还要多.顺丰的服务中心也拥有庞大的近8000人的队伍.王立顺还表示,该公司购入的都是行业内领先的运转设备,每套价值从2亿到7亿元不等.如果以150个一二级运转场来算,单单是设备投资,顺丰就已投入超过300亿元.高端高效的设备也带来&麻烦&.王立顺透露,目前租用的场地不能完全适用于这些设备,导致一部分效能浪费,因此顺丰在考虑逐步购置自己的中转场,并根据自己的设备需求来设计中转场地.以顺丰今年年初在深圳自建投产的运转中心为例,投资达十多亿元.如果顺丰打算将150个运转中心都换成自建场地,则所需资金或将达到千亿元.王立顺向记者坦言,顺丰正在从&轻资产&向&重资产&转型.业内人士分析,这意味着顺丰对资金的渴求前所未有,急需拉入财力雄厚的&金主&.在谈及所融资金的具体使用规划时,王立顺表示,融入的资金将继续巩固并拓展顺丰核心资源,如信息系统、中转环节（场地、设备、车辆和运力）、航空枢纽、电商、物流仓储设施等,非特别针对某一业务单元.截至今年,顺丰已搭建起全方位空地一体网络,并从标准化的快递服务转型为提供定制化的综合物流解决方案,目前&优选&模式已从北京复制到全国9个城市并加强了冷链配送.而上个月,顺丰以5000万元注资&菜鸟&网络（占股1%）,也是其一直倡导的&信息流、物流、资金流&三流整合中的一个重要举措.8个月融资10起 2013成快递资本年8月20日,顺丰速运宣布融资.这只是2013年快递行业与资本结合的十起案例之一.2013年,快递融资案迭起,仅仅8个多月,数量和金额已为历年之最.引人注目的是,不仅各路资本密集关注快递业,其他行业大佬,如阿里巴巴的马云、联想集团的柳传志等中国商业领军人物纷纷涉足快递投资.这究竟为何？中通、韵达、ems和顺丰这几大快递巨头,缘何在这个时机选择融资？与资本结合后的快递行业,又会有怎样的质变？快递资本年记者梳理今年以来快递行业的并购融资案发现,8个月内,这个行业已经进行了10次大的资本运作,其余小案例或许更多.今年1月,快捷快递以2200万（作价包含550万元债务）收购城市100快递；优速快递接受一私人注资1000万元,占股8%；原中通快递广东省加盟商吴传荣,以1.6亿元控股快捷速递,占股90%（另有说法是吴传龙出价2.25亿）；原汇通快递董事长徐建荣以3000万参股能达快递,占股15%,控制&江浙沪皖&区域.2月,力鼎资本、鹏康投资、凤凰资本以2亿元入股全峰快递不超过50%的股份；3月,红杉基金、金石基金出资5亿元,占中通速递10%的股份.至此,中通速递共有8个股东；5月,山东区域快递元智捷诚正式加盟能达速递,助力后者完善全国性网络布局.至此,能达速递已经有4个股东；联想增益供应链有限公司以1.3亿元至1.6亿元控股全日通快递,并更名为增益快递；&菜鸟网&也在5月成立,天猫注资21.5亿元,占比43%；沈国军控股的北京国俊投资公司注资16亿元,占比32%；上海星泓投资公司注资5亿元,占比10%；富春物流公司注资5亿元,占比10%；顺丰、三通一达5家快递公司各自注资5000万元,分别占比1%.8月,顺丰出让不超过25%股份,吸纳元禾控股、中信资本、招商局和古玉资本四家公司成为其新股东.融资额不详,估算百亿左右.此外,业内传言,一家全国性的快递公司正在商谈转卖,转让价近2亿.该公司可能是在广东注册登记的港中能达,交易细节有望于月底披露.在此之前,快递行业的并购案多是相关物流企业的动作,如今现身快递的,开始有元禾控股、红杉中国、星泓投资、力鼎资本、鹏康投资、凤凰资本等投资机构.中国快递协会会长达瓦认为,这是因为中国经济的发展,社会对物流尤其是快递物流的需求,远远大于供应能力.资本发现投资潜力,才会蜂拥而来.据了解,我国国有、民营和外资企业共有8000多家,根据国家邮政局数据,今年1-7月,全国规模以上快递服务企业业务量累计完成45.9亿件,同比增长60.8%；业务收入累计完成747.7亿元,同比增长34.6%.其中,同城业务收入累计完成85.5亿元,同比增长51.3%；异地业务收入累计完成422亿元,同比增长27%；国际及港澳台业务收入累计完成151.8亿元,同比增长29.3%.&有哪个行业能在如此经济形势下保持60%的增速？&达瓦表示,快递行业原本就是劳动力密集、技术密集的产业,如今更将升级为资本密集的产业.对此,顺丰速运副总裁王立顺也表示赞同,他认为资本与产业的结合,势在必行,也水到渠成.资本裂变力:快递必须参赛资本选择了快递,快递也不得不选择资本.上述一众公司在融资时并未说出口的另一个紧迫原因是:资本在改变快递的游戏节奏,如果不融资,快递公司自己很可能就要被抛弃.资本密集投资的电商,开始转向自建物流便是例证之一.原本淘宝、京东、当当等电子商务平台都应该是快递企业的客户,但现实情况却是,这些电商大佬在使用快递公司服务的同时,也独立建立起自己的快递队伍.记者从国家邮政局获悉,京东商城、凡客诚品,以及&一号店&均拥有了国内快递牌照,且将庞大资金投入快递物流.京东商城ceo刘强东曾表示,未来5年,将花费100亿-200亿投入全国物流系统.他在微博上透露,在2012年底之前,平均2.5天开通一个新的城市快递分公司,意味着年底前京东配送覆盖城市数超过360个.京东的底气,源自足够的融资资金作为保证.除电商外,国际快递巨头联邦快递、ups,以及国内物流巨头德邦和中铁快运也已经拿到国内快递牌照,快递市场一时间强手如云,如果顺丰等快递公司保留以往的发展节奏,很可能会被抛弃.如何吸引资本改变游戏的规则,是快递企业正在思考的问题.有快递企业想过要通过自建电子商务平台来抗衡电商的&不务正业&.2012年7月,申通快递联合第三方共同成立的电商平台&爱买网超&上线,以食品日化为主,首期投资2000万元,但同年9月19日便关闭运营.圆通也曾建立专注于销售农产品的&圆通新农网&,中国邮政与tom集团则联合推出了以线上网购和线下零售相结合的&邮乐网&.就连顺丰也推出了自己的电子商务平台&顺丰优选&.2012年,顺丰旗下高端食品网站&顺丰优选&上线,目前&优选&模式已从北京复制到全国9个城市,并加强了冷链配送.顺丰副总裁王立顺向记者表示:&顺丰为的不是做电商,而是通过优选来研究电商的真实需求,使其服务对电商更具有黏性.&顺丰优选仍在亏损经营的阶段.与此同时,其竞争对手却开始与投资者密集接触.7月底,中粮旗下食品电商&我买网&公布赛富亚洲投资基金数千万美元的投资；北京主打农产品直供的&沱沱工社&据称准备牵手三四家投资基金；以农业基地起家的多利农庄则在融资4000万美元后,拟再融5亿元人民币上市.&快递企业必须要加速自己的发展,提升服务质量,拉开与后来者的距离.&徐勇表示,基于如此考虑,快递公司纷纷选择融资或ipo.2012年4月底,中国邮政速递物流股份有限公司披露了招股书,宣称将通过ipo募集资金99.7亿.2013年2月,快递行业知情人士透露,圆通速递已聘请立信会计师事务所为其发行股票及上市提供全方位的财务审计服务,圆通速递上市第一阶段尽职调查工作全面展开,如进展顺利的话2015年底可以在a股实现ipo.今年5月,中通速递董事长赖梅松在接受媒体采访时也确认,红杉资本购买了中通速递其中一位股东的股权,股权数不超过10%.对于红杉资本的加盟,业界猜测中通速递会借此与上市扯上关系.&融资的频发,是行业的发展、企业的自我成长以及资本的需求产生了共震.&达瓦道.与资本结合:快递如何变革？此前中国邮政速递物流股份有限公司在其招股书中明确表示:募集的资金主要投向速递物流邮件处理中心、购置飞机、购置运输车辆、购置航材、补充营运资金等30个项目.顺丰副总裁王立顺亦表示,融入的资金将继续巩固并拓展顺丰核心资源.如顺丰信息系统、中转环节（场地、设备、车辆和运力）、航空枢纽、电商、物流仓储设施等.但更值得关注的是,在这一轮融资之后,各大快递企业的股权结构发生了显著的变化.徐勇认为,快递大多家族企业发家,一直奉行单一股本,其管理架构也偏向于家族式管理,但这显然不符合现代企业制度规范.&因此融资所带来的深层次变化是,借着融资改革快递企业股权和管理制度.&达瓦也认为,快递行业经过多年的发展,供需矛盾和管理质量已经迫切要求企业转型升级.企业需要将投资人与经营者进行分析,组建行业的职业经理人,另外也需要训练有素的工人队伍.此外,快递行业还需要以高新技术武装其网络体系,形成劳动力、技术和资金流三重结合的行业.此外,达瓦还指出,资本将会助推快递行业走上优质优价的路径,以往拼价格的方式导致利润率过低,企业必须走规模上等级、服务上规范的良性循环之路.&因此,在资本的助推下,快递行业的聚合程度会更加紧密,会出现3-4个特大快递企业,7-8家比较大的快递企业,以及各地方有几十家小型快递企业的格局.&他说.古玉资本:入股顺丰的低调买家8月20日,顺丰出让25%股权引入战略投资者的消息引爆国内资本市场.所有的公开信息,均显示顺丰的融资方为三家机构.然而记者调查发现,还有来自一家名为古玉资本管理有限公司的&神秘&资金,也在此轮顺丰融资中获得持股,但却未被披露.这是一家怎样的企业？缘何能在诸多大鳄中抢食？记者对此展开了调查.第四买家据古玉资本管理有限公司的网站所披露的信息,古玉资本成立于2011年初,是一家公司制股权投资机构.逐步完成了以新加坡、香港、北京、苏州、成都为中心的投资布局,陆续投资了环保、移动互联网、通讯技术、文化等多个产业板块中的领先企业.所投公司包括和顺环保、格林雷斯、汉科环境、成都基金、都市联盟、蜗牛网、顺为基金、盛科网络、旭创科技和拉卡拉等公司该公司的公开信息还披露,古玉资本通过并购,在香港建立了与古玉资本平行结构的跨境投资平台,具备了美元、人民币双向跨境投资的功能,并在国际上通过参股、并购等方式取得优质股权和资产,形成合理、优化的产业链条和投资组合回报于股东.记者调阅工商资料发现,古玉资本2011年在北京注册,初始注册资本金为一亿元.这家成立刚满两年的投资公司迄今已经投资包括和顺环保、拉卡拉在内的近十家企业,并持有东软载波、厦工股份合计超过0.5%的股份.值得注意的是,在成立后不到半年,一家名为北京新越方德投资管理有限公司的企业注资一亿余元到古玉资本,古玉资本的法定代表人,也从商务部前副司长林哲莹变更为北京新越方德的法定代表人茹菲.北京新越方德投资管理有限公司的注册地址,同样位于北京市朝阳区安华里某处,与古玉资本的注册地址门牌号紧紧相邻,其注册时间与经营范围与古玉资本也几无差别.公开可查到的关于新越方德的资料极少,只知其是由海内外资深投资专家和成功的民营投资机构联合于2010年成立的投资管理公司.目前,古玉资本的股东方构成有三家公司,分别是苏州新康投资5104.2万元,厦门新世基投资4900万元,北京新越方德投资10412万元.三家股东除了新世基集团在福建地区颇有知名度,并曾于2007年作为发起人之一投资参股&光大证券股份有限公司&,其他两家公司均显得&默默无闻&,关于苏州新康甚至查不到任何网上信息.古玉创立人记者发现,林哲莹虽然已非古玉资本的法人代表,但该公司网站上披露的信息显示,其依然是古玉资本的董事长兼总裁.与同此时,林哲莹也是香港上市公司中青基业（01182）以及在新加坡上市的汉科环境科技集团的执行董事.林哲莹于2011年1月创立古玉资本.他原本是商务部外贸投资司副司长,于2003年在北京大学光华经济管理学院获硕士学位,2008年又获得管理学博士学位.公开资料显示,在商务部和原外经贸部工作期间,林哲莹主要负责外资并购、创业投资、租赁、分销等外商投资领域的法律法规的建立；参加wto有关的服务贸易的谈判和过渡期审议；主持制定了服务贸易领域对外开放的30多项政策,负责国家级经济技术开发区的协调管理（特别是中新合作苏州工业园的开放试点政策的设计和实施）.林哲莹也曾推动沃尔玛、家乐福、双汇发展（000895）等多个国际投资和外商投资项目,并且主导了首只国家级人民币母基金&&&国创母基金&的设立,以及第一只国家级开发区基金&&&新开发基金&的设立.目前记者所能掌握到的资料显示,2010年下半年,林哲莹突然离开商务部&下海&,创立了古玉资本,注册资本金为一亿元,股东分别为苏州新康投资集团有限公司和厦门新世基有限公司,后又增加了北京新越方德.顺丰此次公开引入的四大战略投资人,前三家已披露的公司其实力和背景在业内毋庸置疑.甚至因为这三家普遍具有国资背景,以致业内普遍产生&红色资本&入驻顺丰的说法.而古玉资本这家业内并不知名的资本管理有限公司,却在顺丰此次融资中低调入股,并且未被交易关联方向外披露,似乎给这次顺丰速运股权融资事件添加了几许神秘色彩.原文://znntqzxzc0odgzna.html另据中国经营报:顺丰不上市却成功引入投资投资方称不会改变顺丰的战略方向和品牌主导权低调神秘的顺丰创始人王卫两年前以坚持不上市的一番言论而著称,但今日,他终于还是向资本市场&屈服&.8月20日,独资发展运营了20年的顺丰快递传出了已经成功引入机构投资者的消息.随后顺丰快递方面向《中国经营报》记者证实,公司已与元禾控股、招商局集团、中信资本签署协议,前三者以总体投资不超过顺丰25%的股份,成为了顺丰新股东,&若按照正常的工作进度,9月份就能够走完整个流程&,顺丰集团副总裁王立顺表示.对于外界所传近百亿元的入股总金额,由于涉及保密协议,顺丰以及三家机构投资方均不置可否,但顺丰方面否认了引入投资者是为上市的猜测.&三家机构投资者是作为战略投资方进入的,与公司的上市无关,机构方对于我们没有上市或者业绩的要求&,顺丰公共事务部总监陈欢告诉记者.顺丰还透露,此轮融资不会影响顺丰原有的投资方向和战略,新进入资金将更多用于信息系统建设、中转设备投入、购买飞机等核心资源的投入,而不会大规模投入旗下电商平台顺丰优选或者整合其他企业.但不少物流行业人士分析认为,顺丰此番引入机构投资者或意在未来的市场拓展和产业融合,机构投资的资源将为顺丰的发展提供便利.暂无上市目标在顺丰副总裁王立顺看来,&不逼着上市,是顺丰选择融资方最基本的要求&.尽管两年前顺丰创始人王卫在首次接受媒体采访时坚称&顺丰不会为了钱而上市&,但近年来,随着ems、申通、圆通、中通等快递企业纷纷引入投资者筹谋上市计划,在激烈的竞争格局下,顺丰忽然改变20年来的独资股权结构引入投资者,自然而然会令外界联想到顺丰也在开始为其上市铺路.对此,顺丰方面直接否认了关于其上市的猜想.&机构方对于我们没有上市或者业绩的要求,近年内我们不会有上市的计划.&陈欢在回复本报记者采访时明确表示.在顺丰副总裁王立顺看来,&不逼着上市,是顺丰选择融资方最基本的要求.我们看重的是他们(三家机构投资方)对于顺丰的发展战略和现阶段情况都很认可,不会逼着上市,不会要求退市,不会急于变现.&除此之外,王立顺还认为,&双方在估值上的认可,也是能够促使双方迅速达成协议的重要原因.&而针对这笔融资的使用方式,外界则在猜测顺丰可能会拓展新的业务方向,包括大力发展2012年顺丰刚刚上线的电商平台顺丰优选等业务.对此,王立顺解释称,这笔融资将主要用于拓展顺丰现有的核心业务,包括一系列的重资产投入,如顺丰信息系统、中转环节及航空枢纽等,电商业务并不是未来投资的重点.&过去中转场多是我们租来的,&王立顺表示,土地集约化的要求令顺丰的租金成本越来越高,而自购却需要大量的资金,&对于这些重资产的掌握,有钱就能发展得快一点,没钱就要落后了.&除了用于购置土地扩张中转场和航空枢纽,融资还将用于采购自动化系统和自动化设备.顺丰方面给本报提供的资料显示,2012年顺丰的营业收入已经超过200亿元,截至2013年,顺丰旗下已拥有30架全货机、5000多个营业网点以及150多个一、二级中转场,顺丰的目标是2013年能够完成30%以上的业绩增速,并加大逆向物流、订单式服务等增值服务的开发,而这一切显然均需要大量的资金投入.虽然目前三方对于此次交易的具体金额均守口如瓶,但还是有小道消息称,3家机构是以约25倍的市盈率来对顺丰进行估值的,因此投资额估计将近100亿元,本轮融资结束后,顺丰的估值将达到300亿元人民币.但对此,顺丰方面表示不予置评.主导者王卫三家投资方表示,合作均是以战略机构投资者的身份入股,并不改变顺丰的战略方向和品牌主导权.三家机构投资方的资本背景足以给外界提供足够的想象空间.资料显示,投资方之一的元禾控股成立于2001年,其前身是苏州创业投资集团,核心业务包括我国第一支国家级vc母基金、我国规模最大的天使投资基金和我国首家科技金融超市等;中信资本的股东方则是大名鼎鼎的中投公司、中信泰富、卡塔尔控股公司,这家以另类投资为主打的投资公司业务包括直接投资、房地产基金、结构融资、资产管理及创业投资等等,管理的资金超过40亿美元.而招商局则贴有更明显的国企标签.&元禾控股和中信资本都是行业知名pe,具有很强的募资能力,同时也有一定的地方政商关系和人脉背景,招商局则手中握有大量的码头和公路资源,在金融领域也深耕多年,这对顺丰未来的市场拓展和产业融合都会提供极大的便利.&一名投资机构人士分析认为,顺丰此次对于投资机构的选择可谓&处心积虑&.针对此次入股顺丰快递,三家机构投资方在回复本报记者的查询中,均不约而同地提及了&长期战略投资&的初衷.&元禾控股与顺丰的合作是建立在认可顺丰未来的发展理念和战略基础上的,元禾控股期望通过战略合作,支持顺丰按照其既定战略方针,达成发展目标.&元禾控股方面表示.而中信资本董事长兼首席执行官张懿宸将此次入股顺丰解读为&通过资源共享,实现产业与资本的强强联合&;招商局则更加明确表示,入股顺丰切合集团2013年制定的&以供应链再造&为突破口的内需战略.此外,三家投资方也同时表示,此次合作均是以战略机构投资者的身份入股,并不改变顺丰目前的战略方向和品牌主导权.换言之,未来顺丰的主导权仍将掌握在创始人王卫的手中.&这比较符合王卫的个性&,一家民营快递企业人士对记者称,王卫与其领导的顺丰对于资本市场颇为警惕,&他不喜欢被资本市场左右&.多年前,王卫就多次拒绝了联邦快递、ups等海外巨头的收购要求,也拒绝了多家pe入股.产业融合新方向?&未来顺丰要继续做强,并坚持其多元化的战略,显然不能离开资本的支持.&与资本市场&绝缘&并不意味着顺丰不求发展.2010年开始,顺丰不断在电商、零售业务领域进行拓展尝试,开通高端食品网站&顺丰优选&,并大力推广供应链配送服务,尽管拓展的成果还不尽如人意,其战略布局在外人看来还是&雾里看花&,但顺丰已被外界贴上&多元化&标签.&在行业竞争日趋激烈的大背景下,未来顺丰要继续做强,并坚持其多元化的战略,显然不能离开资本的支持.&有快递行业人士表示,这应是王卫此番引入资本投资者的初衷,而坚持品牌主导权和战略方向则是其底线.另一方面,虽然顺丰方面解释了新进入资本的投资方向,否认了&将用于投资新的业务单元并培育新的业务增长点&的外界猜想,但这并不意味着顺丰的旗下业务发展不会出现新的趋势.&网络的发展催生了快递行业的繁荣,作为网络的重要支持,当前快递行业已向现代化服务业转型并向产业集中化起步&,快递行业人士分析认为,未来几年的市场格局及行业发展将进一步细分,不少新业务可能会持续涌现,不排除三家机构入股顺丰有看好未来快递新业务图景的可能性.事实上,从顺丰此番引入的招商局集团而言,其本身就已经拥有丰富的物流资源.顺丰副总裁王立顺坦言:&股东的进入对于顺丰今后的发展会提供有益的补充,形成叠加效应,产业融合是不争的事实.&原文:.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=22&id=1009958&all
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