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沃森生物：进军血制品领域利好
事件：8月3日晚云南沃森生物技术股份有限公司(沃森生物，300142)公告，公司拟受让四川方向药业、成都镇泰投资合计持有的河北大安制药55%股权，最终成交价不低于2.2亿元但不高于5.3亿元。大安制药专业从事血制品研发、生产和销售，是河北唯一经政府批准建设并拥有单采血浆站的企业。 点评：由于下游需求刚性且原料血浆供应不足，国内血制品多年来处于供不应求状态，行业前景确定、盈利能力良好。沃森生物此前已通过外延式合作进军单抗领域，此次进军血制品将进一步丰富公司业务线、贡献新的利润增长点和现金流来源，公司立足疫苗、走向“大生物药”的战略日渐清晰。考虑到国内疫苗企业品种同质化趋势越来越明显、竞争加剧不可避免，公司提前布局单抗和血制品等领域无疑具有前瞻性。2001年起新的血制品生产企业已不再获批，牌照具有稀缺性。根据公告，大安制药已建成年处理200吨血浆的生产车间，储备了约180吨血浆，现有河间、怀安、邢邑三个浆站(年采浆约100吨)，另有魏县、栾城浆站在筹建，未来还可分期分批在河北再建新的采浆站。主要品种人血白蛋白正在等待生产批件，静丙处于生产批文审评阶段，在研品种还有凝血因子Ⅷ、凝血酶原复合物等。参比已上市血制品企业的投浆量及市值，我们认为拟收购价格合理。根据以往经验，如果收购进程和药品注册审批推进顺利，我们认为血制品业务有望于明年上半年贡献收入和利润。参考一般血制品企业投浆量与净利之间的对应关系，我们预计血制品对沃森生物2013年业绩增速的贡献在10%~20%之间，从而带来业绩增厚变量。我们预计沃森生物年EPS分别为1.44元、1.73元和2.02元，对应8月3日收盘价42.44元的分别为30倍、25倍和21倍，维持“推荐”评级。提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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精选产品推荐()沃森生物资本运作“先退后进”打通采血制血业务 | 每经网
沃森生物资本运作“先退后进”打通采血制血业务
每经记者 鄢银婵 发自重庆刚以6.3亿元的价格出售大安制药46%股权后，沃森生物（300142，收盘价44.80元）又计划收购另外一家血液制品公司部分股权。12月6日，沃森生物公告称，公司已与贵州德弘昌生物科技有限公司（以下简称德弘昌）、汕头市濠江区珠浦工业公司 （以下简称珠浦工业）签署了关于广东卫伦的《合作框架协议》，拟收购后两者持有的广东卫伦生物制药有限公司 （以下简称广东卫伦）合计21%的股权。上述两笔交易让有些投资者摸不着头脑——为何沃森生物在收缩血液制品业务后不久又在此类业务上增加资本开支？对此有分析人士指出，大安制药的优势在于采血浆站，但利用率非常低；而广东卫伦目前已取得了多个血液制品再注册批准文件，两者之间能形成一定互补。完善血液制品业务版图《每日经济新闻》记者了解到，广东卫伦主要从事血液制品的研发、生产和销售，且拥有国家GMP认证的血液制品生产线以及符合国家标准的动物实验室一座，目前已取得的血液制品再注册批准文件包括人血白蛋白（5个规格）、冻干静注人免疫球蛋白（pH4）（2个规格）等多个品种，其下属单采血浆子公司拥有《单采血浆许可证》。沃森生物表示，通过此次股权收购，公司将进一步加强在血液制品行业的产业布局，有利于增强公司血液制品板块的盈利能力和竞争力。对于此项收购，沃森生物还承诺，未来三年，在符合相关法律法规的前提下，按照市场化和合作共赢原则，每年由其关联公司向广东卫伦调拨不低于100吨血浆或100吨血浆对应的组分（II+III等）。值得注意的是，还有另一家上市公司对广东卫伦也钟情有加。公开资料显示，12月6日，博晖创新（300318，前收盘价21.39元）也发布公告称，公司与德弘昌签署了关于广东卫伦股权收购框架协议，拟收购其30%股权。值得注意的是，今年10月沃森生物出售大安制药46%股权时，博晖创新便出现在沃森生物公告中——博晖创新董事长杜江涛以6.3亿元价格买进了该部分股份。“从目前披露的信息来看，沃森生物和博晖创新在10月份处置大安制药46%股份时应该就已经达成了收购广东卫伦股份的意向。”一名投资者发帖表示。此外，尽管拟收购标的为同一家公司，沃森生物和博晖创新分别签署的合作框架内容却不尽一致。在沃森生物披露的协议内容中，要求在协议签署后的三个工作日内，公司向德弘昌和工业公司支付1500万元，作为履行协议的定金；而在博晖创新的协议内容中，则无该项要求。一位分析人士认为，之所以两者要求不一样，可能是因为该项收购由博晖创新主导，介入时间更久。博晖创新于6月25日便因策划重大事项一直处于停牌状态。新版GMP认证或成挑战沃森生物抛售大安制药46%股份，曾被解读为公司将收缩血液制品的战线，故公司拟收购广东卫伦股权的动作让有些投资者感到困惑。“实际上沃森生物这两个动作并不矛盾。”上述分析人士表示，受GMP认证和生产工艺变更等因素影响，大安制药长期处于亏损状态，多次停产，短期内对上市公司的贡献较小；同时，大安制药的采血浆站长期受困于批件太少，采血浆量一直上不去，广东卫伦的加入正好可以弥补这一短板。沃森生物也表示，通过收购广东卫伦股权，公司将进一步加强在血液制品行业的产业布局，并充分发挥大安制药在浆站布局、采浆量等方面与目标公司在产品品种数量等方面的协同效应。值得注意的是，《每日经济新闻》记者在国家食药监局网站查询有关广东卫伦新版GMP认证情况时发现，包括血液制品（人血白蛋白、冻干静脉注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白）等认证范围的6项结果中，其认证GMP版本均为1998年版本。此外，汕头市食药监局官网也在今年1月底发布了一篇文章称，广东卫伦血液制品车间正在改造中。至于目前是否改造完成，公开信息中尚无法查询。“如果将大安制药的采血浆站资源充分利用在广东卫伦的产品线上，这对公司是一个利好，但如果广东卫伦短期无法通过新版GMP认证，沃森生物则又会付出一定时间成本。”上述分析人士说。
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成都：028-&&&028-&&&广州：020-　　中国证券网讯（记者 高一） 公司控股子公司大安制药人血白蛋白（5g【20%，25ml】/瓶）产品获批可以按照申报的低温乙醇压缩过滤法新工艺进行生产。　　大安制药人血白蛋白（10g【20%，50ml】/瓶）产品已于2012年11月取得《药品补充申请批件》，并已投产上市。公司方面
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表示，人血白蛋白（5g）与人血白蛋白（10g）功效相同，该规格人血白蛋白投入生产，可增加大安制药人血白蛋白的产品规格，满足市场的不同需求。但由于目前大安制药正在进行血液制品生产车间的GMP改造，要待生产车间GMP改造完成并通过GMP认证后，才能实际进行生产。　　据业内人士介绍，一般说来GMP车间改造工程工期约为一年，工程完成后取得GMP认证需经过申报、形式审查、技术审查和现场检查、审核、复审、审定、行政许可等程序，通常而言需要100个工作日以上。这一规格剂型获得药品批件对公司今年，乃至明年的业绩均不会产生大的实质性影响。　　作者：高一点击进入参与讨论
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沃森生物：决心做大血液制品 强烈推荐评级
事件：沃森生物公告，公司拟以33,691万元受让瑞聚全持有的大安制药35%股权。收购完成后，公司将持有大安制药90%的股权。 点评：实现绝对控股，利于高效决策。本次增持大安35%的股权，共计金额为3.37亿元，与去年9月份的5.29亿元受让55%的股权相比，对价相同。通过增持大安制药35%股权，公司持有的大安制药股权将增至90%，从而实现公司对大安制药的绝对控股，有利于提高大安制药重大事项决策效率，加强公司对大安制药的统筹规划管理以及大安制药整体战略规划的实施，保障公司做大做强血液制品业务战略目标的达成。同时，公司选择目前的时点收购瑞聚全持有的大安制药35%股权，可避免未来大安制药企业估值上升造成收购对价的增加。白蛋白已恢复生产，1-5月采浆40吨。大安制药已获得包括人血白蛋白、人免疫球蛋白（肌注）、人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白4个品种22个规格的药品生产批准文号。其中人血白蛋白产品（10g【20%，50ml】/瓶）已于2012年11月获得《药品补充申请批件》，恢复生产并于2013年3月获得中检院的批签发。人免疫球蛋白（肌注）已通过补充申请的生产现场检查，处于审评过程中，预计7月份获批。人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白正在进行生产工艺变更补充申请的准备。大安制药1-5月采浆量约40吨，同比大幅增长，预计全年可达100吨。未来具有开拓新浆站巨大潜力。大安制药目前在河北省用药5家浆站，3个正常采浆（河间、怀安、邢邑）形成年采浆量100吨/年，2个在建浆站（魏县、栾城）。大安制药在2005年取得河北省卫生厅《关于同意河北大安制药有限公司设置单采血浆站的批复》，规划中同意大安制药在河北省境内设置16家浆站。维持“强烈推荐”评级。我们认为公司的“疫苗+单抗+血液制品”的大生物战略已初步成型。疫苗和血液制品将成为未来3年主要收入和利润的贡献来源。随着我国“二胎政策”的放宽，疫苗行业将显著受益。另外新版GSP已于6月1日正式实施，对于冷链配送规范的疫苗企业也将更加受益。我们预计13-15年EPS为1.60元，1.81元，2.00元；对应PE为23倍，20倍，18倍。当前估值偏低，且无处方药企业的降价风险，建议战略性加强配置。风险提示新产品审批进程具有一定不确定性。
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