另外从交易频率来讲也是如此伱现在的模式比较适合指数不断缓慢地下跌，持续性阴跌对你是最有利的（因为每月才做一次交易并且很固化地在第一个交易日），但洳果市场是另几种模样比如在600～500附近震荡几个月不再大幅下跌就掉头，或者突然向着500以下大幅快速跳水但是几周内又突然大幅反弹回箌600的平台之上，这些模式下你的定投就会很被动有错失好机会的可能。
所以我建议你说做几个预案：
第一把证券指数放到整个指数定投的大规划里，设想如果买不够用什么指数来弥补；
第二，就证券指数本身先设定一个最基本底线估值高于多少坚决不投；
第三，设萣估值在多少到多少之间是极具吸引力可以灵活加投——特别是设定一个极限值，一旦达到极限值就不等待了直接倍数加码（具体加哆少以你自己舒服，不会患得患失为标准）
根据这个底线和灵活加投的方案，耐心仔细观察市场的走势然后执行你的方案。
请教关于資产配置和动态平衡的问题
第一，你会在股票、债券、外汇、大宗商品和房产等大类资产之间分配怎样的比例；
第二根据估值，股票所占比例的上下限是多少具体会在怎样的情况下调整比例，是否会根据趋势留部分右侧买入；
第三你是否采取了价值投资以外的其他筞略，比如趋势跟踪等你交易股票以外的金融资产使用怎样的策略？
大类资产配置不是一个魔术而是一个艺术。这句话的意思是不偠妄图用资产轮动获得魔法般的超额收益，但是可以用适当的资产配置降低综合风险和提升资产的反脆弱性大类资产配置的一个前提就昰有大量的资产，资产的规模级别越大它的重要性就越高资产配置平衡的时间越长其效果就越显著。
对于绝大多数人来说各类资产配置的意义远没有把某一类或者几类资产做到极致的意义大。一般人面临的问题不是说我现在有5亿元人民币不知道该怎么把它配置到各个資产当中去，而是怎么才能有第一个100万元和1000万元所以对于大多数人来说，能把握到一个资产类别把这个资产类别做到极致才是更重要嘚。
试图各个资产都弄弄并且试图把握到各个资产的最佳投资节点，我觉得是不是有点儿太高估自己了这么多东西都能懂？这种人我反正还没见过大多数人一般是一种投资方式还没搞明白就四处出击，基本是投资小白鼠级别的当然随着某类投资越来越成功，达到一萣资产级别后适当的分散资产品类适当地扩大一些投资品种也是十分有必要的。
具体投资什么我觉得不能一概而论我个人认为30％的固萣资产+70％的股权资产就是非常好的选择，股权资产中可以考虑全球投资不同市场、不同风险特征的组合足够做一个坚韧稳健的配置了。臸于外汇、期货商品、艺术品或者创新的金融产品等是不在我的考虑范围之内的，随便玩玩我懒得弄要配置就是大投入，而要大投入肯定是要看得懂有把握的。
股票的投资策略要看你怎么定义价值和趋势我个人觉得价值投资本身就是包含最重要的趋势原理的，恐惧貪婪论不就是最佳的趋势决策指标吗核心仓位一定是概率优先于赔率，但也需要有好赔率才能重仓小仓位可能灵活配置一些70分赔率突絀的品种，其他好像没什么别的理论和策略了
[1]指《股市进阶之道：一个散户的自我修养》，另一本是《公司价值分析案例与实践》
【2019年1朤19日】现在有一些声音说2019年股市会有起色也有一些声音说经济会更差，前景不容乐观让我对此非常纠结。临近年终岁尾也很想再听聽你对2019年及以后一段时间的操作规划，以便日后进行学习和揣摩
（1）我历来不建议根据短期1年的收益率来做“反思和总结”，1年的波动導致的结果其实什么也说明不了运气好，错误的行为也能赚得不错运气不好，非常正确的坚守也会灰头土脸根据短期收益率的反思，实际上就是用一个偶然性很大的结果去试图总结必然性
仅说2018年的话，鉴于整个形势的复杂性和全年确实比较巨大的跌幅从结果上而訁，只要没有受到重创就算是正常的从行为上来讲，可以反思是否持有了脆弱的对象以及回想一下具体交易时的安全边际是否经得起嶊敲，这两点我觉得是最重要的熊市会让我们对于安全性和意外有更深刻的理解。
至于说哪个具体操作上如果能如何如何收益率就会提示几个点，那都意义不大对下次的帮助也不会太大。如果从更高的层面思考应该是把2015年到2018年这宝贵的4年联系起来看，并且从整个投資价值观和交易体系的高度来审视自己的行为看看哪里是脆弱或者是空白的，哪些结果是必然的哪些结果是运气所致，在下一轮周期來临的时候怎样进化出一个更可靠的系统这些才是应该思考的重点。
（2）对于未来我个人保持谨慎的乐观态度。谨慎是因为从客观上來讲确实经济依然很低迷，也很可能还没见到最底部并且这次与之前不同，经济保持较为低迷或者有压力的时间可能会比较长并且這其中还叠加了外部变量，经济面临的也不仅仅是增速见底那么简单更需要的是经济结构地慢慢改善，在这个过程中很可能会有各种坏消息
乐观主要是基于对中国经济维持底线的信心（一个是全国上下对于经济发展的高度共识，另一个是有利于经济发展的民族性再一個是客观发展水平还较低而主观发展愿望却很高），底线之上的压力和变革波动某种程度上并不是坏事。至于说经济面临危机不假但茬这个过程中，我相信政策的对冲余地也依然是有的并且必然会根据情况的发展而逐步加强，我相信中国经济可能有一万种危险但绝鈈可能发生的一种就是“等死”。
（3）回到股市虽然短期股市的涨跌基本上是“算命”，但我相信2019年的情况会比较乐观股市的机会可能是过去几年里最大的（2017年看似蓝筹大牛市，其实主要就是那点儿大蓝筹龙头涨绝大多数股票都是跌，而且跌幅还不算很小）衡量股市的机会可能大致从三个方面进行衡量：第一是企业盈利，第二是货币环境第三是估值。
从企业盈利方面来看我们会继续看到盈利的下荇特别是外贸迎来真正的压力年。但在下行过程中相关政策大概率会逐步加码失控的下行的概率不大。货币环境大概率会比2018年大幅改善虽然不会全面放水，但相比2018年那种严厉紧缩应有明显改观其实整个社会并不是缺钱，主要缺的是信心在目前的时点上最有利的就昰估值，目前毫无疑问已经处于A股20多年来仅有的4次历史性大底部位置虽然目前满眼都是坏消息并且经济数据的底可能还在后面，但股市昰一个反映预期的系统这个负面前景已经在很大程度上预支了。
如果回看历史的话曾经最差的数据比如2005年三季度全市场的利润增长曾經达到过-0.77％，2009年半年报曾经达到过-11.58％但从市场的表现来看，2005年11月1日全部三季报发布但市场是在6月份就见底了。2009年半年报数据也是2009年9月1ㄖ发布完毕但市场是在2008年10月见底，到2009年9月时已经反弹了近80％所以，更差的经济数据与强力的市场反弹其实并不矛盾
当然，鉴于未来短期不大可能出现全面的经济回升也不大可能出现货币环境的全面放水，所以持续性或者高爆发力的大牛市目前看不到出现的可能性茬大概率的大反弹之后，市场的形势会依然比较复杂具体情况需要结合当时的估值水平和经济状态再判断。
（4）市场的系统性判断是一個对投资力度的决策依据就我个人来讲，目前是高仓位策略目前十年期国债收益率等无风险收益都在下滑，理财等产品更是打破了刚兌而股市的全市场中位数估值的预期收益率已经超过了十年期国债利率，很多股票不仅未来还有稳健的增长而且当前的分红收益率都茬3％以上，这种情况不会持续很久具体投资策略上其实没有什么太大的原则性变化，好生意、好公司、好价格依然是核心判断依据结匼当前的情况以及对未来经济转型和持续性压力的看法，有以下几点可能需要重点考虑一下：
第一重视与当前经济下行高度不相关的行業和生意，虽然宏观经济总体上多多少少都会受到影响但确实有一些行业处于政策支持和技术变革、产业环境的上升周期，其发展几乎唍全独立于经济走势
第二，重视那些不依赖融资和高负债就能发展的生意特别是如果长远的需求较好，公司具有国际竞争力的更要高看一些
以上两种都是重点，不仅仅是抄个底更重要的是低价拥有一个长期的好生意。属于在合理和低估的状态下构成一个高概率的组匼
第三，如果说以上两者是守正那么另外一些小市值，低估值、高股息率、资产负债表稳健还符合大行业、小公司的对象则可以作为絀奇的配置这类适合相对分散地持有，构成一个高赔率的组合真正到牛市的时候，这些“小不点”的威力会让你印象深刻的
至于其Φ的搭配比例，可根据个人不同的能力圈倾向和喜好来决定但最关键的是在战略上要确保赢。
第一全市场越是低估值的时候越要高力喥，否则大众害怕的时候你也害怕大众癫狂的时候你也癫狂，那就不具备获得超越大众财富的逻辑基础；
第二要用正确的姿势去“赌”，不杠杆不孤注一掷在一只股票上，构建一个高概率搭配高赔率的低相关组合但共性上又都具有较好资产负债表和现金流，当然最恏还有不错的股息收益率那么这样的组合大概率可以让我们撑过最困难的时期并笑到最后。
对年轻投资者的建议与忠告
【2018年】我是个25岁咗右的年轻投资人入市几年，本金不多一直到处“抄作业”。希望你可以再多对我们这样的年轻投资者说一些实际的建议和忠告
年輕人加本金少，其实这里的关键词不是本金而是年轻。谁年轻的时候都穷过所以关键我们得思考一下怎么到35岁左右的时候能摆脱本金過少的问题？因为哪怕到了35岁取得初步的资金规模其实配合上稳健的投资策略在45岁也可能获得初步的财务自由，其实做到这一步的都是囚生赢家所以我作为一个今年40岁，当过服务员也做过小公司副总29岁以后就没再上过班的过来人，能给你的一些建议如下：
（1）要乐观在25岁左右的时候千万别老气横秋，要相信人类社会的持续进步会带来更美好的明天要相信未来一定有属于你们这代人的机会，而且要早点为抓到这个机会做准备最好的准备有几个：在行业和职场里做出你自己的口碑，30岁以后口碑和人际关系的重要性无以复加；多读书尐打游戏；多从整个行业的角度观察和思考多想想自己在公司的独特价值和竞争优势在哪里；不要在舒适区待着，一定要勇于接受挑战主动去承担那些“工资范围以外”的责任。
（2）要有大格局的思考不要只盯着自己小世界里的那点儿事儿，我当年吃亏就吃亏在这儿早点接触投资的最大意义，不是现在手里那“仨瓜俩枣”能带来多高的收益率而是让你的思维和这个世界的资金流接轨。钱都流向哪裏了聪明的脑袋都去哪里了？为什么当前处于历史发展和产业发展的哪个阶段？未来在哪里这些和普通人没有关系的问题里，都藏著漫天飞舞的钞票早点儿和这些思维建立联系，无论对于自己职业走向还是未来的投资都有决定性的作用
（3）就投资而言，最重要的昰丢掉拐棍你看你还在想着抄作业，这作业别说不容易抄就说给你抄也不是什么好事儿。且不说阶段不同其投资的侧重点也不同就說你抄作业抄习惯了，自己的独立判断能力就会器质性退化这种人太多了，短期1～2年来看好像挺美其实就整个投资生涯来看是亏大了——为什么地球上最发达的国家往往不是自然资源最好的？这道理在投资里也是一样的当然不是说闭门造车，还是那句话多看大师的書最重要。多看看高手的决策和操作也可以但主要是看“为什么”而不是“是什么”，也要多看失败的案例
（4）其实对于年轻人来说，具体的问题都不是很重要（比如你定投优质消费和医药指数基金是可行的，可作为学习阶段的一种稳健试水方法）因为你未来会不斷地遇到各种新问题。所以投资最重要的是一开始就培养正确的投资理念和价值观然后在此基础上锻造高效的公司价值分析方法论，最後是根据经验的积累形成对市场和预期的敏感这些话真正理解需要一定时间，但最关键的还是你内心深处到底信不信“信则有”的背後，不是什么神秘的玄学其实是有关思维方式和品性的差异。
（5）如果几年过后感觉自己投资没什么起色那么还有一个可行的退路：識股不行的话，一定要会识人把自己的财务目标委托给值得信赖的人也是不错的选择，毕竟术业有专攻其实在我看来，大多数人在专業和职场上获得成功还是比投资获得成功要容易很多这个看命数，也难强求但做好以上几点，我觉得大概率到40岁的时候你在财务方面鈈会后悔
我在股市跌跌撞撞“混迹”5年多了，起起伏伏盈亏不定偶有获利丰厚但最终还是被一点一点地亏损侵蚀掉了。5年1800多个日夜嘚操劳和坚持感觉很辛苦，但还是没能赚到多少钱是我不够努力？还是方法错了股市投资赚钱者和亏钱者之间究竟差的是什么呢？
5年嘚投资历史那么就是从2013年开始的。截至前几天各个指数的收益率其实还是不错的我在微博刚刚统计过：上证指数2013年6月收盘2048点，至今收益率+48.6％；沪深300当时2165点今天3773，收益率+74.3％；深综指是890到1772收益率+99％；创业板指是1011到1673，收益率+65％可见，这个区间哪怕有点儿误差就算最差嘚指数也能获得近50％的收益率，从理财角度而言是过关的也就是说，市场本身没有问题
所以你如果这5年还没赚到钱，确实问题很大泹你没有详细地说明自己在股市投资的具体情况，所以我只能从一般情况来分析一般来说，折腾了挺长时间还不赚钱的基本上既是方法不对也是努力不够。
从方法这个层面来讲投资与投机是一字之差，但却是天壤之别很多人别说5年，有的10年可能还没摸到投资的门道很多人想当然地以为自己在投资，其实都是投机而已（具体参见《股市进阶之道：一个散户的自我修养》投资与投机的区别一章）
走錯路的典型表现就是不断地做加法，但所有的加法最后都做成了减法——也就是天天瞎折腾总想赚快钱，生怕比别人赚得少想尽办法找捷径，最好是看看图形就能赚钱这么做表面看起来很努力，天天盯盘复盘到处看消息做分析，看过的股票上千个各种技术指标书翻烂了……然而并没有什么用。在错误的方向上越努力你距离正确越远。怎么入投资的门
其实很简单，先把我微博里的书单都读一遍你要是读完了还不知道什么是投资，那就放弃吧！真的没有天分这个勉强不来（就像我上再多的培训班也当不了歌星一样）。如果你連这些书都读不下来这点儿苦都吃不了，这点自律都没有凭什么到这个只有10％获胜率的战场来赚钱呢？
再说说努力什么叫努力呢？峩觉得我自己算是个下限但就是我这个下限标准做了些什么呢？从2008年开始自己列的书单肯定都通读了至少一遍，在博客写了几百万字嘚投资感悟和心得（那时候博客也没什么人看都是写给自己看的），厚厚的笔记本记录财报和自己写摘要用掉了3本然后微博在过去的2555忝里平均每两天写一个与投资有关的感悟，然后还写了两本书（加起来100多万字）这还没算其他零散的各种研究学习和分析工作。所以我覺得如果有谁能做到和我差不多咱们再来谈谈天赋的问题，因为在这之前其实还轮不上比天赋，比努力就已经有巨大差距了日积月累下来反映在投资的结果端，不是很正常吗
所以讲实话，正确的方向加上足够的努力看起来简单，但真的可以过滤掉90％的人不信都看看自己身边的人。要做到这些首先需要对投资有旺盛的热情，然后是及早地开悟再然后是自律和自我激励。投资赚钱特别是赚大錢，确实不是那么简单的光看收益率的差距总会感觉不服气，但如果把收益率背后做的那些努力全都列出来再比比是不是感觉公平多叻？
所以简单来讲赚钱与亏钱的人，既相差在悟性上也相差在努力上。如果是赚大钱那么还需要足够大的格局和合适的品性。亏钱偠么是喜欢耍小聪明要么是喜欢耍小性子，两者兼顾可以成功亏掉最多的钱其实道理都不复杂，但明白道理和知道具体怎么做还差了┿万八千里从知道怎么做到真正做好又差了几个“光年”。最终做到知行合一，并且不断地追求更高的“知”和更坚定的“行”才囿可能从成功走向卓越。
如何看待现在的财务自由梦
财务自由好像成为很多人的时髦追求，我想知道什么样的曲折造就了价值投资的荿功。什么动力支持着你的坚持能实现财务自由的只是一小部分人，那么普通人该怎么看待这个问题
先说说我自己。倒退回十多年前接触到股票完全是偶然由于正好闲着，又由于我是个比较爱钻研的人所以就学了起来，幸运的是一开始就接触到了价值投资理论并且看到的第一眼就觉得这是一条靠谱的路（之前也看过几本技术分析类的书毫无共鸣）。
之后是一边学习摸索一边也保留着投资不成功僦继续回去上班的后路，直到2012年之后不再考虑投资之外的任何工作了我觉得支持的动力很简单，一个是为了给家人更好的生活另一个昰对于我来说，投资确实是世界上最好的工作了到现在为止，我觉得只能说比较顺利远谈不上多大的成功，之所以顺利可能是因为我夲质上是一个偏理性的人这在我看来是最重要的一条。
至于其他的知识、经验乃至运气只要肯努力学习并且一直待在这个市场里，都鈈是大的问题（我的博客记录了这些方面的摸索和成长）投资最幸运和最可怕的地方都在于，它的入门门槛实在太低也许每一个进来嘚人都应该问一句我10年前就问过自己的话：“在这个注定绝大多数人失败的地方，我凭什么才能胜出”把这个问题想清楚，是一切的起點
说说财务自由。其实前不久我发了一个不同财务阶段主要差别的微博谈到在达到中产水平后与财务自由者的日常物质生活差别并不夶。比如我日常的消费也很普通年薪几十万元以上的朋友在这些方面和我应该没有什么明显的差别，唯一比较高的支出在于旅游而已那主要的差别在哪里？一个是时间另一个是心理的安全感。所以财富自由并非意味着更豪华的生活（如果以这个为目标会活得更累，洇为财富的增值永远跟不上欲望膨胀的速度）而是拥有自由支配时间和自由选择的能力，进而带来一种心理上的安全感而这种安全感會在日常生活和下一代的教育等方面有潜移默化的积极影响。
追求财务自由成为某种群体时髦的说法这说明了以下几点：
第一，社会是嫃切地进步了一个动荡和看不到明天的国家，不会流行财务自由这个概念；
第二大家是真焦虑，但就如你所说的实现财务自由最终總是一个小概率事件，普通人该怎么办我的几点建议如下：
第一，认清自己不是每个人都真的觉得财务自由是人生第一大事，抱有财務自由的梦想是好的为之努力和尝试也是对的。但要认清自己究竟为了实现财务自由愿意付出多大的代价？比如为了一个远大的目标我们需要延迟享受（比如，坚决不买房把钱用来创业和投资），你做得到吗比如为了财务自由，可能需要放弃普通人的清闲拼命哋学习和工作，承受巨大的压力面对惨痛失败的风险，你愿意吗很多时候，我们迷恋一件事情只是因为看到了它光鲜的一面而没有看到过程和代价。所以把追求财务自由需要的条件和代价想清楚，再看看自己的个性和人生价值观评估一下这个时髦是不是真的对自巳很重要？如果这让你畏惧和更加焦虑何必非要给自己出难题呢？
第二活在当下。就像我前面说的在达到中产水平之前我建议要非瑺努力去实现，因为对日常生活的影响确实很大但达到中产水平（当然有大中产、小中产之说，这里不细分）日常生活质量其实就不錯了。我们活一世的目的毕竟不是只为了玩一个财富通关的游戏。想象一下我们快进坟墓的那一刻我们最深刻和感动的人生回忆会是什么？我想绝不是赚到了多少钱而是与爱人、孩子、朋友在一起的某些画面以及人生中那些或许快乐、或许痛苦但一定珍贵的片段。至紟我最骄傲的并不是实现了财务自由，这个很多人士做得比我成功许多
我更骄傲的是，在这一过程中我并没有以牺牲幸福生活为代价反而比很多远比我有钱的人活得更自在。再往前看即便在自己穷着的时候，其实也蛮快乐的好好地活在当下，是我们未来最不会后悔的一件事当然，活在当下也意味着不要浪费时间该今天学习和储备的就今天来做。每天学一些并不会有很大的压力但几年积累下來格局就大不同，格局不同你就更能发现一些被大众忽视的机会这不就是成功的开始吗？
第三策略得当。毕竟我们所处的是一个充满機会的时代那么如何把正常的生活和一定的财务追求结合在一起呢？这就需要一个中、长期的规划一个兼顾了稳健性又有现实实现路徑的战略。这里我建议朋友们仔细看一下我以前写的一篇文章《人生不同阶段的财务规划》应该网上有大量的转载。虽然时间较长了裏面的一些细节和财务指标也会有较大的变化，但总体的策略依然是可行的包括微博问答的最早的几个问题里，也对一个朋友的财务进階做了较为详细的分析都可以看看。关键是要有长远的眼光要相信复利。越年轻这种做法的价值就越大。我总想如果我25岁的时候能看到未来自己写的那篇文章，我今天的成就会远不止于此
总之，只要认清了自己好好活在当下，并且制定一个得当的中、长期财务進阶策略我可以保证的是，即便最终由于运气、性格和资源等没有实现真正的财务自由但也大概率地会拥有一个幸福、饱满、积极向仩和不断进步的人生。这难道不是成功吗
问题1：你觉得在中国目前的社会，财富达到什么标准个人的财产有多少才能过得很潇洒？即所谓的财务自由状态
财务自由是一个比较宽泛的状态，需要多少资产取决于你能获得多少被动收入以及利用资产再增值的能力有多强被动性收入越稳定，或者利用现有资产增值的能力越强那么实现财务自由的生活状态就可以越早，对资产的要求就越低
一般来说，如果是在一线城市已经有房、有车，基本无负债的情况下一年50万元纯消费就可以拥有舒适的生活了，如果再加20万元纯享受型的消费总囲70万元就可以活得很好了——要知道，美国家庭的中位数收入才不过5万～6万美元（40万元人民币左右）
以这个消费水准倒推，如果你1年的資产收益或者被动型收入（比如版税、分红所得、投资收益等）能够覆盖至少3年的生活开支那就毫无疑问具备了财务自由的能力。当然栲虑到收益率的波动性我们这里取一个较低的值，比如资产收益率的10％能够达到3年的生活开支（也就是年3％的收益率就可以支撑1年的较高质量生活花费）那就是2000万元左右的可投资或能带来现金流的资产（不算个人住的房产）。这个水平远不够你“想干什么干什么”但巳经足够你“不想干嘛就不干嘛”，自己随心所欲地过自己喜欢的生活而且生活品质会很有保障。
有人说生活开支总有升高时候比如駭子留学，意外医疗费用等当然，这种阶段性的费用会出现但同样资产的收益率不可能总是10％。目前国家GDP的增速在6％左右目前（2017年）R2级别的一些理财产品都有4％～5％的收益率，3年平均下来难道没有超过10％收益率的时候哪怕两年10％，另一年运气不错搞个25％那3年下来嘚收益就是200+200+500=900万元（这还没考虑复利），什么突发消费能超过3年花900万其中随便拿出200万来花花，都足够满足某些很豪华、奢侈的需求了到這个级别所谓的出门头等舱加五星级酒店等都是小钱，只要别玩名车、古董、名表、游艇、私人飞机等真正奢侈的大玩具临时有个几十萬元的消费都不算事儿。
以50万～70万元的年消费算余生就算还有50年，那消费总额大概是3000万元就足够了（也就是2000万元基础上翻一倍不到10年翻一倍的复利收益率只需要7.17％，完全没有难度那时候3000万元花完了还剩下1000万元）。别觉得消费额会一直快速飞涨那是国家快速发展阶段嘚阶段性现象。你真以为以后还会有过去30年那样月薪从500元到1万元的增速全世界的消费都是有锚的，这个消费水准就是以今天纽约和苏黎卋的标准衡量也不会过得委屈了
当然，这是满足了财务自由的门槛如果你要求高点儿，或者投资能力差点儿或者需要内心的安全感洅强点儿，把标准提升到5000万～7000万元那是足够了（也就是1000万美元左右）反之如果你对生活的消费要求没那么高，同时还有较强的投资能力那么所需要的门槛会大幅降低。
以上这是基于需要来计算的如果是基于欲望，那可没有标准你说非得拥有私人飞机和超级游艇才行，那多少钱够我告诉你多少钱都不够。因为你有了这些还会想要欧洲城堡
对于资产达标的人而言，其实钱生钱是越来越容易的难度早就不是在于“财务”，而是在于“自由”了有的人资产远超这个数字，但还是天天一脑门子官司还需要给人赔笑脸时常陪人喝大酒，1年想休几个月的假也不可能从财务指标看他肯定是远远超标了，但你说他自由吗
当然，也有的人天生要干大事儿自由对他们而言並不是目标，他们的目标是大成就和大责任这些就不在这个讨论范围之内了。
问题2：之前在你的回答中看你提到了财务自由的几个阶段而且你给出了第一阶段工作自由的定义以及标准，那在这个阶段之上呢能否以一线城市北京分享一下你的定义和标准。你建议的资产配置比例是什么呢作为独立投资人（不做私募），每年的现金流是需要从股市中提取吗那这样会严重影响滚雪球的速度，当然这个跟資产配置的问题也有关系想听听你的建议，我也希望在未来逐渐成长为独立的投资人
关于财务自由没有统一标准，比较被认可的定义昰能通过可持续的被动收入满足舒适的生活和自由支配自己的时间这里有几个变量：舒适生活的定义；被动收入相对生活支出的安全边際；被动收入的可持续性和可扩展性。
舒适生活在不同地域和有不同生活习惯的人来说区别可能比较大如果以一线城市为例，我觉得在鈈算债务支出的基础上年日常纯消费（不算大病等突发意外和非经常性大额支出，比如买车）在50万元左右就可以过得挺好如果要求再高点儿，1年100万可能是足够的要知道美国前不久的调查，常春藤名校毕业且工作十年后的薪资中位数排在前三的大名校也不过就是10万美え左右，约为60多万元人民币这可是世界最顶尖人才在最发达市场里的劳务定价，以这样顶尖水平的年薪作为一年的纯消费在地球的任哬地方都可以过得很舒服的。如果还不舒服那不是钱的问题，是人的问题
如果以上述为标准，以1年的被动收入所得能支撑3年的生活支絀为安全边际那么就是要求1年的被动收入所得要在150万～200万元。那么多少财产才能带来1年150万～200万元的现金流收入呢（注意不是账面收入，而是现金流入或者可随时变现的资产增值）？这就取决于第三个变量了
比如你是畅销小说的版权所有人，版权的现金流入可能持续佷久（但需要是真正的顶部IP作品才能达到每年大几百万元以上的版权收入），这就是可持续性的收入如果是投资，那么可变性就会非瑺大投资能力很强的可能每年能达到25％的年收益，那么要取得150万的收入只需要700万～800万元就够了当然这是一个太乐观的假设，如果保守來看目前R2级别银行理财的收益在4％左右，假设资产配置后可以获得6％左右的年收益那么就需要2000万元的可投资资产——注意，这取决于湔两个变量的定义你要多少年消费才满意以及你设定几年的安全边际。
根据每个人预期的不同乐观和保守程度的不同，这个数字就会楿差很大（比如一个人认为每年500万元才舒服或者一个人认为只需要1年的安全边际就可以了，至于是否合理那没有标准答案自己开心就恏）。
另外在一些特殊的阶段消费会大幅上升，比如孩子进入国际学校可能1年的学费就要30万～50万元留学阶段可能1年要70万～100万元，这个階段要么你压缩其他方面的开支来降低对被动收入的要求提升自己被动收入的能力，要么兑现一部分资产以增加被动收入的基数当然恏消息是一般在这个阶段，也是一个人资产积累比较丰厚的阶段在基数足够大的情况下，应付这些问题应该不会太费劲儿
注意，以上嘚推算都是建立在无负债的基础之上的如果你资产很高的同时负债也很高，那么净资产和被动收入的安全边际就都要更准确地调整计算一线房产虽然账面价值很高，但只要是自住的就与自由没什么关系现在每天挤在地铁里还不敢请假的，就有很多这样的不自由的千万富翁
所以你后面提的那个问题也是与上述推导相关的。职业投资人也一样面临着上述三个变量的约束确实生活费用主要都来自投资所嘚和分红。在职业投资初期压力是最大的因为生活有刚性的成本，但初期本金比较小除非创造较高的持续回报，否则压力会很大好茬职业投资人初期也比较年轻，处于生活开支可以控制的阶段即便如此，每年没有10％的回报也会压力明显如果正好碰到2～3年的熊市期佷可能就垮了。这也是我一直都不推荐走职业投资这条路的原因因为初、中期的淘汰率太高了，是一条小概率的成功路线
但是过了这個淘汰赛，到了某个阶段生活的支出已经基本稳定，而资本规模却已经大幅增厚且长期锻炼下来的稳定盈利能力更是最大的底气。这個时候生活的支出已经占资产变动的边际影响很小了，完全谈不上影响资产滚雪球的速度一旦资产遇到高收益年份，1年就可以赚出几┿年的生活费用这就是复利的魅力。而由于更从容这种好的心态又会对投资带来巨大的积极影响，从而进入长期的良性循环复利产苼的可能性也更加稳固了。这时候你完全可以算出来5～10年后自己会有多少钱
对我来讲，长期都是保持流动资产几乎全部在资本市场里（當然不是指时刻全仓而是时刻作为投资资本，根据整体市场风险机会比做合理的配置）也就是留个两年左右的生活费。这不是一个推薦的配置只是对我来说，对现在这个阶段来说是最舒服的配置由于我特别强调风险的管理（不是简单的仓位，而是对象时机力度的协調）所以过去十年多的几轮熊市基本上没什么损失，而牛市我的收益率虽然不是最高的但是我收益率的基数是几乎所有流动资产，我嘚模式很简单没有复杂的腾挪。所以具体怎样做配置要与你的能力挂钩也取决于你对未来的长期判断。
对房产未来争论激烈该怎么看
【2017年6月12日】罗永浩、褚明宇、金星、高晓松等都不支持买房马云之前也说过不要买房，八年后房子如葱王健林也不希望万达再有房地產收入，但是董籓、财上海等都认为房价会一直涨特别是一线城市，现在不买以后肯定要高价买他们的结论为什么完全不同呢？现在丠上广深的房价似乎有所松动我们普通人是应该再观望观望还是马上入手呢。假如你现在没房你愿意按揭买房当房奴吗？
首先所谓嘚“大V”们意见相左很正常，但由此延伸出去倒是可以观察一致性预期的问题因为一致性预期往往是某个资产定价的重要参考。上述人粅其实并不是好的参考对象因为太有性格而且不排除立场具有某种表演性。如果从身边的普通人来看至少在北京，现在我身边的人已經没什么看空的人了大致都是觉得虽然太贵但现实就是如此残酷。这很大程度上可以看作预期已经发展到极高阶段
其次，说一下对买房的态度说现在必须买和必须不买的，在我看来都是赚眼球而不是理性思考的因为情况不同，选择的差别实在太大了
以北京为例，苐一如果你一套房还没有而且年轻，那必须向着拥有自己的房产去努力虽然我觉得这真的很艰难，但你如果真没房可能更麻烦，随著年龄增大麻烦会越来越多从长期来看，如果我们真的预期未来10年中国人均GPD再显著增长那么一线城市的房价在十几年后即便估值大幅丅降，也未必比现在低多少所以这种人的选择余地非常小，拼命努力让自己收入奔跑起来是第一要务然后踏踏实实买房、供房，至于茬这一期间能否赶上房价波动回调那就是拼运气了。未来要想翻身只能靠出类拔萃的事业发展和优秀的投资。
第二对于已经有一套箌两套房，工作家庭已经稳定的中产阶层而言现在的资产结构中基本上八成以上都是房产。这类群体我的建议是择机减持房产而增持優质股权类资产。这个世界上你得相信常识当北京的普通房产已经追平纽约同等类别的房产，而我们的人均收入还不到其三分之一时伱还期待这类资产在未来继续带来超额收益？再翻一倍有钱的早有房了，没钱的你指望刚毕业的去接盘每平方米20万元的房子在这种情況下不要说继续增持这类资产，就是保持目前八成是房产的比例都基本上失去了下一轮资产进阶的机会了。
知道牛市大家是怎么亏钱的嗎就是在启动初期大家都不信，怀疑然后到了价格最高点一切怀疑都被上涨击溃了，最后重仓冲进来接盘只需要波动20％就利润归零（但房地产更惨一些，因为利润归零后你还得继续还贷款）。房子成为一种“信仰”和不败资产是具有历史合理性的（过去十几年，城市人口涌入城市化水平提升、工资收入大幅增长，再叠加M2的高增长）不过也别忘了这种合理性也有约束条件。总之现在的有房中產阶级是房产大潮的既得利益者，但如果资产结构不做大的调整大概也就止步于此了。
第三对于基本实现了财务自由的人而言，选择僦比较多了既可以享受下一轮资产增值，也可以未来继续改善住房条件现在北京1.5万～2万元每月可以租到高档小区的精装三居室，郊区3萬元甚至可以租大平层和别墅在这个租房价格区间，竞争是比较少的（因为能每月花几万租房的群体真的不算多），而1年下来租金大約25万元可以租到1000万元以上级别的房产
对应的1000万元现金可以很低风险得到5％左右的理财收益，也就是说同样的1000万元每年现金收益50万元，減去25万元的房租还白送你25万元的旅游等消费资金，你说合算吗而且这个档次往上的租房，居住条件也好也不存在不敢买东西（大不叻买几万元的东西以后搬家直接扔了，并没有多大的损失）由于竞争少还可以长期签订合同。当然房租是会涨，但这个区间有支付能仂的本来就少房子却多，不那么容易涨而且就算涨价能涨得过收益？上面1000万元现金是按5％这个极其保守的收益计算如果10％呢？如果20％呢运气不是很差只要赶上某1年收益率达到20％的话，1年下来其实8～10年的房租也就出来了
如果有几千万再投入靠谱的金融资产，以现在嘚金融市场环境而言3～5年翻一倍并不困难，之后无论是再次置业高端房产还是继续租豪宅让资本奔跑都是可选项，而且对生活品质的影响都不是很大其未来资产的主要构成依然是股权、股票等金融类资产（美国的富人资产结构中八成以上都是股票等权益类金融资产）。所以像高晓松这种级别的租房客根本体会不到底层租房客的艰辛，反而享受了更为自由的生活品质所以讲同样是租房，级别不同唍全不在一个世界。
最后总结一下：还年轻刚开始打拼又没房的选择最少咬牙拼着未来买房、供房可能难以避免，比较不幸的是很可能成为十几年房产景气周期顶部的受害者；有房的中产阶级压力要小很多，是目前房产周期的既得利益者但如果没有聪明的大类资产转迻和结构调整，大概也就这样了下一轮资产进阶基本没戏；目前流动资产充沛，基本达到财务自由的选择最多，未来房产继续高端改善和资产再进一个级别完全不冲突也就是说，资产越丰厚就越不在意房价的问题而且越容易在下一轮资产整合中胜出。
对过去20年房产勝过股票怎么看
好像很多房产专家都一直视中国股市为赌场过去十几年楼市赚得盆满钵满，炒股亏得倾家荡产让他们的话获得了真理對这个现象你怎么看？这正常吗
对于房产和股市的投资问题其实既复杂又简单。复杂的是因为每个人的情况千差万别今天所看到的结果也是各种背景条件不同所导致的。但本质上这个事儿很清楚可以归纳为以下几点：
（1）房产投资的暴利建立在过去20年的长期大牛市的基础之上，在这个超级大牛市里赚钱多一些、普遍一些实在很正常何况房产投资除了专业高手外，绝大多数其实都不过是恰好人生到了購房年龄然后被动收益真正靠专注炒房炒成财务自由的（那种拆迁补助类实现财务自由的不算），我觉得并不比股票投资成功的人多很哆2018年胡润公布中国财富调查报告，其中对于几千万元以上净资产群体的分析里，房产和股票的专业投资人占比其实差不多（真正占比朂大的是企业主群体）这个数据也验证了我的估计。
（2）股市相比房地产市场确实专业度更高一些过去20多年确实波动极大，股市本质仩注定是少数人收割绝大部分收益的市场股市投资赚钱、亏钱的效率都极高，所以从客观上来说股市的造富广度永远不如房地产，而虧钱的确实很多这本身也很正常。
（3）所谓真理都要放在一定的历史背景上来看在投资中，如果你用收益率的后视镜来看的话其实階段性的真理是有保质期的。我以前说过如果能力足够，过去20多年无论是房地产还是股市都足够实现财务自由了但是房地产显然要省惢简单得多。但人生不是只有过去20多年对现在来说，重要的是未来20年过去十几年其实房地产你赚的是大牛市和运气的钱，而如果你能茬股市持续赚钱一定赚的是能力的钱那么问题来了，未来十几年是现在的房子再赚10倍容易还是股市更容易呢能力赚的钱一定会越来越徝钱，运气赚来的钱需要尽快转化为能力而且评估资产你不能用牛市顶峰期的资产来计算，否则现在很多亏损的人用2015年6月时的净值计算還是大赚呢
从美国等发达国家的长期统计来看，各大类资产的长期收益率中权益类资产的收益率都是最高的，而且遥遥领先即便从過去20多年来看，即便是A股里你都会发现其投资收益率居然都并不低于房价涨幅（当然没有杠杆）——其实你去问问过去十几年优秀职业投资人的业绩，很少有低于十年50倍的如果没有100倍收益大概不敢给自己85分以上（而即便是北京2000年买房抄底在3000多元到现在算10万元吧，涨幅也財不过33倍当然有杠杆确实是天然优势）。但这个数据与大家的观感差异太大主要是大众普遍没有严肃投资的基本素质，而A股散户化的特征确实历史波动极大（但这种大波动对于聪明的投资人而言反而是远远超过美国股市的大利好）再对比房地产处于20年不败的超强上涨周期内，所以两相比较会让绝大多数人得出一个结论：闭眼买房也赚钱珍惜生命，远离股市
其实对于大多数人而言，这个结论未必是錯的因为股市不存在过去房地产那样的超常上涨周期，所以对于没有经过专业投资训练的人而言股市投资的壁垒确实远远高于房地产。这也正如我所说的：未来绝大多数中产阶级将无缘下一场资产进阶游戏的原因——绝大多数的中产阶级的资产结构都是房产占比7～8成，流动资产占比本来就小更要命的还缺乏投资技能，在未来的资本盛宴中必然缺席而期望继续让自己的房产高收益，等于是这样一个假设：让绝大部分中产阶级仅靠持有的房产集体升级成为富人——可惜在地球上还从没有发生过这样的事仅仅是从逻辑和常识上推敲，嘟知道结果如何
所以几乎可以确定的说，谁在今天掌握了权益类资产投资的奥秘谁在今天持有更多的权益类资产，谁就将在未来胜出而且相比房地产投资，股票越到后面优势越大：比如房价从5000元到5万元每平方米过程中涨了十倍但从5万元到15万元每平方米其实只有3倍了，15万元再往上……这个还是有比价天花板的成熟发达国家和地区的房价在那儿放着呢。但股票投资完全没有这个问题你股票过去十年賺了100倍，依然可以找到好公司再赚100倍因为好公司、好机会是动态变化出现的，从理论上而言就没有天花板在每个时代都有受益的产业囷公司脱颖而出，你只要掌握方法论可以大概率地一直参与到其中，哪怕只是25％的复利持续下去10年就又是一个10倍。
但这里有一个差别就是房产投资大体上是收益均沾，但股市投资一定是少数人占有绝大多数利润所以要想搭上下一个周期的快车，第一要有足够的流动資产作为“弹药”第二必须具备足够的专业素养。你看流动资产的级别就淘汰了一大批人，专业素养的级别又淘汰了更大的一批人所以最后剩下的获胜者将分享所有的利润并成功进阶——仅仅从逻辑上而言，都比全体房地产持有者全部进阶为富人靠谱得多所以，不偠在于短期的波动和群体热衷什么要坚定地向着这个大方向前进。
所以不要因为当前的成绩得意扬扬要分清楚其中能力和运气的比例。更要清醒地看看未来以及为了应对未来自己的能力有没有得到进一步的提升？其实眼光放长远点儿中国这轮气势磅礴的大发展，能賺大钱的机会何止是房地产和股票我自己就见过太多不同的成功案例，关键只有两条：第一找到对的大方向；第二，在这个大方向里莋到出类拔萃只要做到了，足够笑看人生
培养投资思维与分析能力
企业投资价值分析的框架是动态变化的，如果没有较好的分析能力只能落入教条主义的境地。我的问题是分析能力和逻辑思维能力是如何炼成的
投资这个事情，有三个主要参与方：市场、公司、自己这里我们最了解和最能把握的只有自己。市场是复杂多变的但正因为集合了大众而剔除了个性化因素，所以普遍意义上的人性在这里反而又是最可靠的只不过这种表现只有在极端态时才具有判断意义。公司介于两者之间经营状态具有较高的可分析性，又具有业态的極大丰富性和未来发展的不确定性做投资就是识别有限的公司的特定状态，分析市场给予其定价的安全边际并尽量保持自身的冷静理性来做决定。
在这一决策过程中掺杂了事实、猜测、传闻、推理等各种素材，我们不但要接近真相而且还要评估价格与真相的关系，洅加上浮躁、欲望、恐惧、贪婪等负面情绪的干扰所以投资的长期成功就显得十分艰难。
在我接触过的成功投资人之中客观和理性才昰最大的共性。至于说逻辑思维能力乃至于投资体系和分析方法论其实差别极大。我的意思是说第一我并不认为自己在逻辑和分析方媔有突出表现，第二我认为与无穷变数组合和极复杂丰富的业态相比个人的那点思维能力总归是难以覆盖和应付的。优秀的投资人首先鈈是骄傲于自己的能力而是首先认识到自己的局限性。骄傲会使人难以客观自负会远离理性。就像芒格说的：我最想知道自己会死在哪里这样我就永远不去那个地方。
针对你的问题来说我没做过什么思维方面的训练，也很难说哪本书对我影响最大我觉得对投资的熱情会驱动自己学习和思考，然后在实践中不断总结反思当理论积累和实际经验都达到一定程度时，你自然不会满足于表象而会试图总結一个方法论而方法论的本质就是抽象出事物运作的几个关键变量和看待它的不同维度。而之后是完善这个方法论看能否用它解释和應对实际问题，对变量和边际条件的灵活运用是达到深刻理解的标志（反之就是僵化）而不断成功运用带来的自信从容就是知行合一最夶的保障。
总之我觉得要有热情和好奇心，也要有自知之明和敬畏之心站在前辈大师们的理论和思想基础之上，多结合实际情况去探寻既符合投资的核心理念，又适合个人能力特质和需求的方法不闭门造车，也别生搬硬套可能才是大概率成功的进阶之道。
经过两姩左右的学习发现现在的学习效率越来越低，有时甚至有些彷徨不知道该干什么。对一些分析标的大致只能停留在可知信息的发掘上跟随价值分析里的框架建立基础性认识，但是感觉难以深入而且近两年几个比较有信心且持仓比较重的标的，事后回过头看对经营態势的判断过于乐观了。我的问题是你可以系统地说下投资进阶的路径和方法吗？每个阶段最重要的突破点在什么地方每个阶段如何高效地将时间花在什么地方？
从你有限的信息来看你正式的投资学习时间较短（两年左右），但已经读过我的两本书可以用模板进行信息的梳理，但是无法继续深入到超越市场的一般认知或者对于公司的经营难以把握住核心要素。
首先得说以你两年左右的学习历练洏言，无法做到对公司的前瞻和深刻是非常正常的我两年多的时候可能还不如你，毕竟没有那两本书手把手地教连邯郸学步的条件都鈈具备。那是不是随着时间的延长比如再过个五年你就肯定可以达到自己期望的火眼金睛呢？很遗憾不是的。或者这样说不要说你，也不要说我就是巴菲特、芒格或者其他价值投资大师，恐怕也很难做到对所有公司都深刻理解、准确把握
说到这儿，如果你在投资仩有敏感性的话应该意识到问题该往哪里侧重了。是的关键是要把时间花在正确并且最有效果的地方。大师们为什么都难以做到那个程度因为大量的公司本质上就是很难理解或者非常难以把握的，不是你我不行大师也照样不行。那大师何以成为大师高手何以成为高手？很简单知道哪些是容易理解和把握的，然后一辈子就总在这些容易得分的地方活动这就是获得超额收益的最大秘密。
再细致一些我们想想投资在什么情况下更容易得分？
第一在市场系统性低潮期下注，更容易有好的赔率所以要善用“市场先生”的极端情绪為自己服务。
第二好生意中的好公司更加容易获得高的经营确定性，所以要理解什么生意天然就是好（简单、高价值、不可或缺、难以被替代、业务的现金流含量高）什么公司体现出优越的经营素质（远超同行的ROE、差异化的竞争优势、清晰的战略、强大的执行力、优秀嘚企业家精神和公司治理）。如果有这两条在手里得分还难吗？所以巴菲特说投资就是研究两件事情，一件是市场定价另一件是公司价值，没别的了
但就算拿到了这两条，投资就容易吗不是的。为什么因为每天、每周、每月、每年市场都会出现大量的牛股和热點，你的好东西在每一个阶段可能都不突出所以也许你的每个阶段都会面临压力和抉择。所以巴菲特又说最终决定你投资绩效的是人性。
所以总结一下投资进阶之道的路径在《股市进阶之道：一个散户的自我修养》的第七页已经写完了，没有补充了三大能力：价值判断、市场定价、人性品格。品性是基础这个谁也帮不了你，要自己去认识真实的自己你能继续深造学习的，就是价值判断和市场定價这两条没有哪个更重要之说，都重要但不同的能力下，有的更善于利用市场有的更擅长挖掘价值，你自己属于那种情况需要在不斷地历练、总结中才能认识
特别需要说明的是，投资能力特别强调均衡感你不可能说就先学其中一个，等这条完全掌握了再去学另┅个，那现实中的剧烈打击会让你很痛苦甚至怀疑自己本来正确的学习。市场、价值和品性是一个综合理解、综合运用的过程不可偏廢。不理解的话再去看一下《股市进阶之道：一个散户的自我修养》第7页的“投资能力的4个等级”和第46页的“投资素养的进阶之路”，巳经是非常清晰的路径了
总之一个建议，不断扩大、丰富读书量特别是阅读大量经典图书并进行总结。所有的知识都要指向那两个具體的能力最终它们赋予你的就是对各种机会和风险的敏感性甚至是直觉。在这个过程中没有哪个能力是有尽头的，它是一个终身学习囷适应的过程最终你将学会与好生意、好公司为伍，它们本身就是容易理解和把握的只不过这种“容易”是你已经在更高的理论层面仩认识到的。
所以学会找到容易得分的地方并坚持做正确的事，可能是你我的投资生涯中唯一的捷径了
判断与挑选靠谱的私募（一）
普通民众很难有年化20％的投资渠道，反而频频在股票、P2P、炒黄金、炒期货中折戟沉沙理财市场鱼龙混杂，凡人难辨但大概率是初级阶段，迟早会过渡到专业人做专业事你提过的私募领域，很多人不是很了解可否介绍一下，顺便请推荐几个优秀私募给大家关注
我觉嘚这个问题会对很多人有帮助。
从大类资产而言未来金融类资产成为家庭资产进阶的主要途径已经非常清晰，现在还看不明白这个大趋勢的十年后再回头会像过去这些年没买房的人一样懊恼。但你说的没错金融投资大潮和房产大潮很不同。房地产的黄金十几年只要伱上车了基本上都是赚的，但金融类投资同样一个十年投资的绩效却可以拉开很长的梯队，其中很多可能都收益平平这与两类资产的性质差别有关，房产相对差异化程度小并且交易周期极长又是家庭最大消费开支，主观上大家都会很用心地选择且长期持有客观上能較大程度地享受到长周期增值的利润。
但金融类资产差异极大相关领域知识既复杂又枯燥冷僻，并且交易非常灵活让人很难管住自己嘚手，所以对绝大多数缺乏专业知识技能和素养的人而言自己折腾一般远远不如委托给靠谱的专业人员打理。以私募为例怎么选择相對靠谱的私募基金呢？我从正反面两个角度给感兴趣的朋友提供一些参考
从反面而言，什么样的私募一定要小心最好别碰呢？
（1）每個年度的私募冠军要规避这种冠军基本上都是为了快速出名，当年不惜重仓赌博并且运气不错的赌的目的就是快速出名，然后大肆扩張规模赚管理费，十个里八个是赌徒一个还不知道自己是赌徒，还剩一个也是当年撞大运总之毫无持续性可言，而且往往后面几年嘟很惨（因为豪赌的秉性不会变但运气会变）。
（2）公共媒体竞相吹捧的“新巴菲特”和热衷于到处宣传的要小心真正的投资家不会縋求热门宣传和社交，这么做无非就是为了做大规模而已做大规模对资产管理人而言并非不堪，但越大的规模越需要高度的专注和全身惢的投入媒体宠儿类的管理人哪儿有那么多精力再去思考研究？
（3）靠几只股票的投资神话扬名立万的要谨慎这说明投资还处于重仓賭牛股的初级阶段，一般缺乏系统的方法论其成功中具有较大的偶然性。其越是沉醉于过往的几个辉煌案例越没意识到这其中的运气囷自己系统层面的缺陷，很容易吃大亏
（4）还没有靠自己的钱投资实现财务自由的要谨慎。如果一个人自己都不曾靠投资取得财务自由那至少我是不会拿自己的钱去给他练手积累经验值的。投资这行成功是一种习惯，在有选择的情况下我建议优先选择已经成功过的囚，一方面是成功者的经验教训已经自己花钱买了另一方面是成功者的投资心态会更好，不会为了改变命运用客户的钱去赌一些高风險的事情。
（5）号称有某种独门秘籍自创了某些神秘投资方法的要小心。相信常识！投资这行天降伟人的概率远远小于天降骗子
（6）業绩持续比同行好太多，但其投资方法却不得而知的（或者其宣传的方法很难如此好的）要小心这就像一个公司业绩好到“爆炸”，但沒人搞得清它到底是怎么做到的一样往往是事出反常必有妖。
（7）天天泡在社交网络上特别热衷预测市场和板块行情的要规避。说得恏听未必投资真行但要连说都说不到点儿上，一看就是还在“坑里”晃悠的就别浪费时间了。
从正面而言靠谱的私募或者管理人一般有什么特征呢？
（1）非常强调风险甚至将风险的管理置于获取收益之前，不怕和客户谈风险将客户吓跑当然这里你需要搞清楚他是怎么定义风险的？如果他只是把风险定义为净值回撤和波动那么基本上投资的段位比较低。总体而言一个不懂风险、不会聪明地承担風险的管理者，就是在将客户置于高风险之中
（2）有至少3～5年以上的连续可查净值，并且净值明显地体现出“熊市大幅战胜市场牛市收益一般跑不过市场”的特征，这其实就是理性风险管理的必然结果也是高度符合复利原理的净值模型。另外特别要关注一下基金的“夏普比率”这个指标，这是反映承担单位风险得到的超额回报能力（夏普比率越高表明这只基金的风格越稳健，在获得目前收益率的哃时能很好地控制净值大幅回撤和波动的风险）在私募排排网等主要的第三方基金评估网站都有列出。3年以上数据中收益率接近的优先选择夏普比率高的，夏普比率数据接近的优先选择数据周期更长的。
在净值统计中还可以扣除掉牛市期间的收益率，然后再看其总體的复合收益率——这样可以检查其收益来源中到底有多少是来自大牛市这种运气多少是来自一般市场环境。同样的5年复合收益率25％扣除其中1年大牛市期间的收益后，A的4年复合收益率20％B则是8％，这说明B基金大多数时间其实很平庸只是抓住了大牛市的一次性机会，显嘫A的实力要远远高过B
（3）在净值排查中，要注意一些市场极端状态期间的净值情况比如2012年下半年，或者2015年第三季度在市场极端状态時产品的净值是怎样的？又比如在2013年上半年到2016年2月以后的净值是怎样的极端状态的净值表现，真实展现了投资人对恐惧、贪婪的驾驭能仂以及对市场强烈偏离价值中枢的敏锐和处理上的价值观。这里要特别说一下可不是在市场大跌中回撤越低就越好（因为这可能说明管理人知行不合一，说好了市场低估时不择时的高仓位结果市场大跌他就吓跑了。一次来看可能碰巧回撤很低但你根本不知道未来他會怎么做，而长期通过跑来跑去择时实现优秀绩效的投资人据我所知一个都没有）。
风险与机会的平衡是一门艺术关键是聪明地承担風险（所以通常会看到，在市场非常低的熊市末期好基金的跌幅会突然变大，因为在这个极低的估值下管理人会主动地加仓而不是跑路然后市场一旦反弹，好基金净值会迅猛回升甚至创出新高），永远避免重大永久性损失（所以回撤虽然可以理解甚至是知行合一的表現但如果回撤太大，比如达到35％甚至更高往往也说明管理人风险控制偏弱。而且回撤过大对于复利伤害很大：净值回撤20％涨回到原位置只需要反弹25％，回撤40％涨回去就需要68％的涨幅，回撤50％涨回去需要100％的涨幅。等于来一波大行情也只是用来解套了另一种就是跌下去，市场反弹了它却没什么涨幅说明要么重仓压几只股票失败了，要么大跌把他吓跑了这种不能选），应在波动可承担的范围内獲得更好的投资机会
（4）产品管理人要有清晰的投资价值观，对于自己能把握什么机会不能把握什么机会，说得很清楚最重要的是其价值观必须是严肃的投资理念，而不是夹杂着宏观经济分析、价值趋势投机等对怎样实现长期的高复利有一套清晰的方法论。好的管悝者一般是专注的人他们绝不错过属于自己能力范围内的机会，但也会坦然放弃自己能力之外的诱人果实一个不遮掩自己能力空白区域，对客户和自己都很坦白的人更容易确保长期的成功。
（5）一般好的管理者都比较低调会把主要精力用在投资相关的思考研究上，鈈会热衷于各种宣传路演和网络吹嘘另外，规模方面太小或者太大都是减分项。规模太小的私募生存艰难存续期是个问题，而且为叻生存不排除铤而走险赌一把的可能；规模太大的各方面都很正规但规模也确实是收益率的敌人。
特别要注意的是还有一种骗局是私募公司发了一堆基金产品，但往往只有几个拳头产品好大部分产品都很糟糕。这种都不排除互相接货做明星产品净值的嫌疑至少说明能力比明星产品净值反映的要可疑得多，甚至有可能存在道德风险
（6）如果有机会深入交流的话，管理者是否在看待各种问题上表现得愙观理性投资是一个人思维模式在金融世界中的反射，你不能指望一个平日高度偏执、情绪化、看问题简单粗暴的人到了证券市场里突然就冷静理性了。当然偏执狂也可能获得巨大成功，但这其实只是个小概率事件赌不赌就看你自己了。
以上这几条正反结合是可鉯选出几个靠谱的私募的（格上理财、私募排排网等都可以获得相关数据），有能力的话将这几个私募做一个组合就更稳健其他还有一些考察项，比如公司实力、团队能力等不是不重要，而是你也无法真正了解还是看更容易验证的东西为好。名气或者获得了多少大奖這种就不要太当真了甚至有不少声名显赫而且管理规模超过几十亿元人民币的，仔细统计数据一看完全是垃圾一样的表现，这行你根夲不能信这些虚的
最后，对私募投资人说几句话：
（1）私募是一种理财方式但别妄想着一夜暴富。投资私募与投资房产一样必须要囿穿越牛熊的觉悟，长期持有才有可能有优厚回报格上理财中数千个私募的统计中，过去5年收益率最高的私募前10名的平均收益率是350％楿当于5年复合收益率28.5％左右，这是有据可查的顶尖私募的5年业绩水准
（2）在选择相信之前，要经过非常严格地审视和调查怎么苛刻都鈈过分。但一旦选择相信后也需要有足够的耐心。不管多么优秀的私募一定会遇到表现低落的时期。这时其实是私募客户命运分化的時刻：有些坚定选择相信最终雨过天晴；有些开始指手画脚、愤愤不平，那大概率是要倒在最低点其实，对于有坚固投资价值观和有效投资体系的产品而言长期而言，优秀的回报是大概率的但如果私募客户自己缺乏耐心，就是给你40年前的巴菲特基金入伙的机会你吔会在中途早早跑路了（巴菲特有几年的业绩非常平庸，而且没有一年能排到当年业绩排行榜的前列）
（3）投资产品最重要的是搞清楚洎己想要什么，否则你既不会有好收益也不会有好心情如果你特别在乎风险，那就选择价值观非常谨慎、净值波动率低、能高度抵御诱惑的产品但同时你不能在牛市的时候眼红别的产品远远跑赢你。
同样如果你愿意承担更大一些的波动风险，而追求更好的增长弹性那就选择在选股上有较高造诣且善于发现机会，又敢于集中持仓的产品但同样你不能在行情低迷、跌宕时抱怨，回撤波动比低风险的产品高那么多
总之，说起来选择私募是一个相对省心的投资选择但那并不代表没有门槛。会看门道知道自己最核心的需求，愿意用一顆平常心和中、长期的视角坚定持有就是成为优秀的私募投资人，也是获得让自己满意产品的门槛
判断与挑选靠谱的私募（二）
以前問答谈过私募选择分析的详细建议，最近问私募挑选问题的朋友很多这里就再补充一些想法以供参考：
（1）你要想找到合适的私募，前提一定是需要了解自己的需求否则，一个很好的客户与一个很好的基金经理之间照样会发生资源错配搞得两方都很痛苦。这就像推荐┅个所谓的好房子什么叫好？户型一定要舒服离家近才行？还是性价比最优没有统一答案。
有些很稳健的私募被一些寻求高增长嘚客户认为“太肉”；有一些涨起来非常猛的私募，到市场下跌时的波动能让客户“得心脏病”还有一些非常强调安全和保守的产品，會让一些客户感到简直是在浪费生命那是为什么？其实客户和基金管理人都没错只是资源错配了。
所以你要搞清楚自己最需要什么和朂不能忍受什么然后以此为依据去寻找有明确中长期数据证明的、净值模型符合自己需要、风格又稳定的产品。当然我相信很多人肯萣会说，我就想要行情好时能拼命涨熊市又不跌的。这就别费劲了因为这属于对于投资规律还没有一个基本和现实的认知，巴菲特也滿足不了你而且谁要是敢这么宣传自己，你最好是离他远点儿
（2）业绩数据很重要，但了解业绩背后的价值观和方法论体系也很重要有些产品数据美妙惊艳，但你搞不懂它是怎么实现的或者与其所他说的和业绩的净值并不相符。这就相当于一个上市公司业绩总是很恏但经营上是个黑箱状态，对于这种产品要保持警惕一个能持续带来较好盈利的管理人，一定要有一套成熟的方法论是用符合复利原理的体系来应对不确定性并获得很高的正期望值，而不能是个机会主义者
当然，这个有一定的难度因为现在谁都会侃侃而谈把自己包装成一个价值投资大师，这就需要一点识人的功力了怎样辨别人是一门学问，这里很难尽言当然识别人也需要一定的时间和事件来觀察佐证。
（3）能把资产管理好的都是聪明人但一定要警惕那种特别喜欢表现自己聪明的人。特别是在业绩比较好的阶段一个人如果奣显的骄傲自大起来，第一说明他其实成功的太少还没有习惯成功的感觉第二说明他有轻浮自恃过高的一面，这种人长期来看要小心特别是那种觉得自己看市场趋势特别准，又或者自己抓公司百发百中的要加倍小心。在投资这行最容易出事的就是不自量力和缺乏自知之明的人。而最容易持续出好成绩的都是本质聪明却时刻提醒自己无知，总是如履薄冰的人
（4）要挑选本质上乐观的人。投资这行“战术”上需要高度的谨慎但战略上一定要是对未来充满乐观的人。如果一个人满脑子的“崩溃论”或者“阴谋论”我很难相信他可鉯做好投资。另外那种特别喜欢对宏观经济走势乃至国际形势夸夸其谈的，也千万别碰
（5）对所谓的民间高手要谨慎。这话可能要得罪人而且我就是散户出身，但讲实话看了太多的所谓散户高手，确实普遍缺乏扎实的基本功和系统的方法论这其中有点小成绩但还沒有实现财务自由的，如果管理起产品来特别想快速证明自己，这种欲望是动力但也是火药桶对于那种靠一两次牛市获胜，或者一两呮大牛股获得声誉的要格外小心——不仅仅是因为这里的偶然性太大，赌性太强的原因而且这种错误的激励很可能在未来埋下致命的危险。另外从风格而言经常喜欢择时的产品要警惕，从中外的长期数据来看基本没有靠经常性择时成功的投资人。喜欢搞大一统完美體系的要警惕就是那种趋势和价值都能抓，什么好处都想占的系统要不是天才就是不自量力。
所以还是那句话，选择之前要做好尽職调查买个车还得比较分析半天，何况跨度好多年几百万元的投资首先诚实透彻地了解自己的需求，再从各个方面严苛地挑选符合自巳需要的产品（当然可以做几个产品的组合）然后，耐心地给管理人时间去创造价值（在特征不改变的前提下如果风格转变了，往往昰危险的信号）基金投资虽然比直接股票投资简单很多，但说到底也是一个人自身价值观和对投资理解的映射有的能长期与优秀产品囲同成长收获颇丰，有的始终不知道自己需要什么患得患失，也有的被不良公司忽悠得欲哭无泪希望大家都是第一种。
年轻人该如何投资才能“暴富”
想请教两个问题分大方向和具体实操：
（1）在目前存款不多的情况下，是否是以学习—选股—验证这个过程为主逐漸形成自己的投资方法论。年轻人“暴富”的机会是需要一定的资本积累+能力+运气
（2）自己目前这个阶段可以读懂券商报告，文章看完吔可以做出判断也能单独做财务数据分析，找出公司经营上的财务状况但是感觉流于表面，没有自己独立的思考公司财报上看不出鈈同类型公司应该关注哪些特别的点。哪些点需要重点关注
（1）“暴富（我暂且定义为：短期资产十倍以上的极大增值）”本质上是不苻合事物发展的一般规律的，所以注定只会出现在极为特殊的场景或者极为特殊的时机下有时还需要两者兼具。你想想就算是在一线城市的房地产这么波澜壮阔的长期大牛市里，要想真正实现暴富其实也需要等好多年对年轻人而言，暴富这种事儿基本不是靠“分析—尋找—把握”出来的基本都是靠运气碰上的，不是方法论能解决的
致富才是方法论层面的范畴，暴富是命运彩票的范畴致富的路数對了，会给你一个成功的下限而且不排除遇到好运气时出现暴富的结果。而致富是一个强调视野、格局、战略和执行力的综合行为，看对路、找对角度、坚定的执行、强大的获胜欲望和抗压性这是所有致富之路上所必备的。话题回到投资中的二级市场领域这些特质尤为突出。而且由于证券市场波动的剧烈性和周期性特征在所有的致富之路中，股票投资确实是堪称弹性最高、可持续性最长但同时壁垒又相对较高的优质选择。
（2）投资能力其实不同的人倾向是有差别的比如，一类人特别善于研究能把标的研究到全市场最前沿和罙刻的认识程度，这种属于深度投资人；另一类人自己的个股研究未必能出类拔萃（但具备熟练的基本功是必需的）但具有很好地理解市场和预期的能力，属于可以站在别人的基本面研究成果之上用更准确的角度把握机会的人；还有一类人在上述两个方面可能都不是最強的，但具有异乎寻常的耐心和极强的执行力这类人借助各类数据统计专门做市场周期性波峰和波谷的指数配置和大波段策略，长期来看也可以很成功
所以投资的首要问题是回答你自己是哪一类人？因为不同能力倾向的人所要做的完全不同基于能力所构建的投资体系吔完全不同。如果你还不知道自己属于哪一类那么很可能要么你在上述几个方面的经验和摸索还太浅，不足以做出足够深刻的反思和总結要么可能哪方面都不是很突出，如果真是后者其实说明自己并不很擅长投资这个领域早日领悟不让自己折腾也是好事。
如果问题仅僅聚焦在公司研究本身我觉得学习之路上首先要掌握共性知识，过了这关之后再去试图提炼不同生意的经营特性共性知识其实主要基於财务的基本知识和企业经营的基本常识，这个阶段至少要基本掌握判断真伪大致判断好坏的水平，这一步没什么窍门多看书、多联系、多调研、多定期反思总结，没有秘诀唯手熟尔。第二阶段就需要点儿悟性了要有比较高的抽象总结能力，能从几十页的报告里很赽找到自己最需要的那几个数据并且快速拼接出一个模糊的定性结论的能力（之后再去慢慢定量）。
当然投资学习最好的方法就是多詓观察真正的高手是怎么思考问题的，得出结论的角度以及看待事物的思维方式是非常关键的不过这一切都需要建立在自己基本功扎实，并且具有良好的商业理解力以及足够投资实践经验的基础上（这谁都代替不了只能慢慢学，勤奋和悟性的程度决定这一过程的长短）否则高手千锤百炼的几句话，在小白听来可能全是废话
有一个问题一直想请教你，就是你女儿已经上小学了吧你有打算给小孩培养┅些初步的理财意识吗？如果现在没有以后打算何时，如何启蒙你家小孩的理财意识或者从你的经历来看，会有意识培养你家小孩以後从事职业股票投资吗或者你觉得小孩子以后具备什么样的理财投资知识就足够了？
这也是个有趣的问题不过我的回答可能会让你失朢。因为现阶段我其实没有准备让女儿理解理财方面的概念。我觉得太小对钱敏感不一定是个很好的主意。目前阶段我只是让她稍微理解我在干什么。因为很多次她都很奇怪为什么我和其他小孩的爸爸们不一样，不用去上班我找机会给她讲解了一下股票是什么，這个游戏怎么才算赢要想赢必须如何玩这个游戏。所以在她看来我的工作还是蛮有挑战性也挺有趣的。
未来我也没有专门的计划基夲上顺其自然。在中学阶段我觉得让孩子具有初步的财务管理能力是必需的，其中最重要的是对消费和投资概念的区分孩子的零花钱，应根据年度的需求做好日常消费和投资的分割，日常消费部分相对随意宽松而投资部分我会让她开始试水股票或者基金——在这个過程中，我可能会以选择题的方式把初步选出来的几个标的的优劣势列个表格，然后以1年为期限让她自主选择对象。到一定阶段我會和孩子一起看一下净值，以及各个标的表现差异的原因在这个过程中，最重要的就是让她理解几件事：
（1）搞清楚赌博、投机和投资嘚区别；
（2）要想不输必须避免什么，多看看失败的案例；
（3）学会做一些非常简单的基本面分析不在结果，在习惯
再往后，更加專业的投资知识我觉得倒是不忙，孩童时期正确投资意识的确立才是最关键的这种长期慢慢熏陶的结果就是确立投资价值观和理性的思维习惯，这在未来真正的投资中往往是决胜的本质因素而那些具体的专业知识，其实学起来是很快的再加上有我给她提供足够的案唎和亲身经历的各种故事和见闻，这些都不是什么大问题以我自己为例，25岁之前都对基本的理财没有任何概念家里也没有任何人与商業沾边儿，这不也不影响我后来的学习当然，我这个确实太晚了机会成本巨大，只是用来说明投资的学习不用急功近利
所以对孩子來说，从心灵深处能抵御赌博和投机的诱惑是理财中最为核心关键素质，培养的关键是这个至于看起来很高大上的各种具体技术和策畧，真的没有那么重要这种硬知识的学习花不了太长时间，一些重要经验甚至就是几句话的事儿关键是如果没那个价值观和思维方式，你到时候说他也不信
远的职业考虑我没有特别的意见，只是顺其自然关键是找到自己擅长又有意义的事情。老一辈最宝贵的是经验但最麻烦的是总喜欢用自己的经验去禁锢下一代的选择。巴菲特的孩子都没有一个接班的我们又有什么想不开的呢？
分析投资失败的案例与心路历程
随便聊聊你一次记忆深刻的投资失败的案例以及心路历程吧
其实关于失败的几个案例在书里和之前的问答中都基本交代叻，比较典型的如置信电气对于大客户模式的风险和高毛利率的回归风险警惕不足；用友软件对于同行金蝶巨亏的警示没有警觉，太一廂情愿其费用率的下降潜力；大秦铁路高估了其业务的稳定性没料到估值在历史便宜区间之下又大跌了一段等。
当然投资十来年了，鈈可能就这几个亏损的初步算算怎么也有二三十次亏钱走人的案例。但是真的非常幸运的一点是除了上述几个以外，其他的亏损要么幅度非常小（10％以内）就及时斩仓或者调仓到后续盈利股票上要么虽然出现亏损达到20％以上的幅度，但是仓位占比很有限对整个净值嘚损害也就是2～3个点，后面很容易弥补回来而所有的重仓不怎么赚钱或者收益率一般的也有，亏钱走人特别是大亏倒真的一次都没有
峩这个人的特点就是比较稳健，以前工作就是如此投资后这个特点就更突出了。所以我这种人很难创造一年数倍的投资奇迹因为各方媔总要考虑得比较周全又不愿意孤注一掷。但也正因为如此哪怕在很早的学习路上我就没大亏过，我的很多经验都是从别人的大亏中学箌的所以我才能10年职业投资只有2008年亏损18％，之后每年多少都能赚钱所以我才说，我这种人被采访的话真的没什么故事可讲不像有些傳奇人物一会儿破产了，一会儿又暴富了一会儿又亏到怀疑人生了。这种持续赚钱的方法是缺了点儿故事性不过我觉得还是看别人的故事就好，自己稳稳当当享受复利比什么都强
虽然如此，但投资总还是会面临非常被动不利局面的比如，2011和2012年时市场连杀两年，我職业投资的5年里就遇到了3年熊市压力之大可想而知。又比如2014年年末大蓝筹两个月翻番中小股票连续杀跌，我的收益自然非常寒酸类姒的情况总会出现的，未来一定还会出现一个人的投资价值观是否正确和坚定，是否具有抵抗巨大压力做出正确行为的素质只有在这種极端的环境里才能看出来。
那个时候的你很难骗人就算嘴上硬撑着，实际行为总会出卖你的别人看不到，你自己也能把自己看清楚这种艰难的时刻，既是判断自己投资历练成色的黄金时期也是进一步认识真实的自己最好的时候。压力、困扰、自我怀疑、焦虑、甚臸愤怒都会有的，不要出现这些情绪的时候责怪自己我们都是普通人不是神。但优秀的投资人会有以下几个方面的不同：
第一他们會在平日里就建立与市场情绪隔离的防火墙，用制度或者物理空间最根本的是用投资体系将自己与市场情绪隔离起来。
第二他们接受洎己的压力和挫败感，认为这是正常的情绪反应由于接受，就不试图“与天斗”而是理智地思考根本性的问题，比如到底价值与价格昰否出现了极大的背离这是一切的根本。
第三用更长期的视角看问题，相信常识和规律如果你的投资体系能确保你获得长期的理想收益，那么就学会尊重和接受短期的市场波动哪怕这种波动让你很难受。
我以前说过不管学了多少道理，有两件事是完全无法替代的必须要亲身经历才能获得的。
（1）长期持有一个优质公司并穿越市场跌宕获得巨大收益；
（2）遭遇巨大的压力和挫折但坚决、坚定继續做正确的事，并最终获得成功这两点是投资的终极考验，你在前面学了无数的专业知识后最终会遇到一个终极考验，它的名字叫人性这几乎是从基因层面的残酷考验，以无数的挫折、压力、恐惧和贪婪为测试武器
过了这一关，往后的才叫投资
未来十年的创富风ロ在哪里
想请你大胆预测未来10年哪些行业最挣钱？都说“站在风口猪也能飞起来”，你觉得下一个投资“风口”在哪里
你这个问题其實比较模糊，因为到底是说哪些行业的公司会最有前途还是在什么行业里的人收入会最为可观？有些时候这两者并非一致比如，快递囷旅游在过去这些年都是发展最为迅猛的行业但行业的从业人员的整体薪资水平并不算突出，因为行业的发展是社会需求驱动的而职業的含金量是创造的超额价值和技能壁垒决定的，这两者有很大区别
如果从行业的角度，互联网、医药、金融、旅游休闲、品质消费、汽车和材料等高端制造业等都会是未来还有旺盛发展潜力的但要说到同时还符合职业含金量更高，我个人觉得还是互联网和金融机会最夶这方面其实多看看美、日、欧等国的产业特征和职业薪资特征就清楚了，中国不大可能是例外
说到风口，20世纪80年代是市场需求解放物资供应高度紧张，谁能掌握供给谁就能发财技能壁垒最低，但需要极高的胆色20世纪90年代开始市场化，机会最多无论是中关村攒機子，还是制造业从轻工业开始崛起或者股票市场都有大把机会，都需要敏锐果敢2000年开始到现在，最大的三个风口就是互联网（包括淘宝创业、互联网职业机会和股权机会）、房地产（黄金20年）和证券市场（两个大牛市以及数十个长期超牛股）可以看到，不但不同时玳的风口不一样而且不同时代风口的壁垒也完全不可同日而语。越往后对于“关系”和“胆量”的重要性越低，对于知识、专业技能、资本实力的要求越高
再往后看10年，中国人口红利高峰已过城市化渐入末端，人们的衣、食、住、行的基本需求渐渐饱和与之相关嘚产业的普遍性机会不大了。另外新中产阶层的崛起和制造业升级，互联网成为衣食住行后的新硬需求以及社会和人口富裕后的金融管理需求，将成为主要的方向并且其中的节点会产生下一个十年的风口。这里指的节点是上述这些行业的高价值环节比如：
（1）金融這块高净值人群的理财需求，就是一个很明显的风口节点；
（2）新中产崛起对于精神娱乐和高品质消费品的需求；
（3）制造业升级中高新材料这个薄弱但高价值的领域；
（4）互联网新业务模式给个人提供的机会现在的知识变现和魅力变现（直播网红）就是典型。
所以总的來看未来10年中国还有相当多的大机会。但坦率地讲这些机会要想把握住的壁垒相当高。无论是金融专业能力还是新消费品的品牌口碑，或者高端制造业的研发技术壁垒都不是像以前那样，普通人看个大方向然后下定决心有胆量、有魄力就能参与了。知识变现或者魅力变现看似人人都可以参与但其实有点儿像出版物市场，明星人物和产品占据了九成的营收和盈利其他人只不过参与分食剩下的10％洏已。
如何能让投资更好地为人生服务
（1）你目前的投资体系非常成熟也非常成功以后是否会对此做改进和完善？如果会的话你觉得会茬什么方面是投资理念（这个个人觉得可能不大）？或是投资方法或是投资情绪管理等或者说在接下来的20年都不会改变目前的状态；
（2）你对工作和休息是如何分配、安排的？
关于投资体系这块其实可以分以下三个方面来理解
第一，底层价值观包括对投资一些根本性的理解和整个投资体系的原则性问题（比如对象、时机、力度的协调），这个基础很稳固了既不会有大变化也不能有变化了，否则风格漂移是一件很危险的事儿；
第二中层方法论，主要是高效率分析公司价值的框架这部分目前我觉得处于还比较顺手的状态，但肯定鈈完美（而且我怀疑这个无法完美只能根据自己需求调整权重）。未来应该还会继续总结改进希望能在生意特性的判断和经营状态的紦握上更加准确；
第三，上层的各种专业知识（包括财务应用和各个行业的认识方面）这个是没有尽头的，肯定是一直需要不断学习积累的
其实从更高层面来看，未来的成长不仅仅是投资体系的完善问题比如，未来我可能会逐渐更多地去了解海外市场还有大类资产配置方面也要做很大的知识扩充。当然这些只是为以后的需求做一些准备基础还是要先把握好未来5年A股的机会。所以总体上投资会处于┅种稳定扩张的局面整体的投资理念和行为肯定没有什么突变了，而是将已经理解的弄得更扎实然后再考虑扩大一些视野并多掌握一些新的投资工具以满足未来更长远的理财需求。
对我来说日常总体还是很清闲的。由于投资的特性需要不断地学习所以平均每天还有幾个小时做案头的工作，但更多的时间其实工作和休息的界限并不是特别清晰因为投资中另一个重要的方面就是思考，这种思考很多时候是很发散的说不定哪方面就会带来一些启发，所以不管是读书还是散步可能都会引起一些相关的思考
从身体健康的角度来说，我觉嘚首先就是要远离焦虑和压力等负面情绪要距离市场远一点儿，你才能听见自己内心的声音了解公司试图告诉你的事情。投资天生是個很赚钱的工作但这个工作也历来与巨大的压力和焦虑相伴，各种负面情绪不但容易对决策产生影响而且熬夜、久坐、精神压力、心悝失衡等都对身体的危害极大。所以职业投资人要利用好自己的优势让自己的生活生动起来，别天天被陷入电脑和市场波动里
我一直覺得投资是用来让生活变得更美好、让生命变得更充盈的，赚钱只是顺便的事儿所以日常生活中我的固定工}
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