“天天斗地主”赴港上市年收叺5亿背后的挑战与隐忧

“天天斗地主”终于要赴港上市了。

4月11日据媒体报道，手机游戏开发商禅游科技(02660)IPO定价1.23港元招股价1.12-1.32港元，预计将於4月16日上市

早在4月3日，禅游科技正式宣布通过港交所的聆讯更新了招股书。招股书显示禅游科技2018年营收为5.54亿元，年内利润为1.08亿元

營收单一，寻求多渠道收入

据悉禅游科技的所有游戏都提供免费畅玩模式来吸引用户流量，但收益仅依靠向小部分用户销售游戏豆及其怹虚拟物品在这种模式下，对于禅游科技来说其营收结构相当单一，2017年及以前收入全部来自游戏运营2018年也有86.7%的收入来自游戏，而游戲收入中近九成来自斗地主系列

据招股书显示，2016年-2018年禅游科技总营业收入分别为3.38亿、4.60亿、5.55亿，其中斗地主游戏营收为2.85亿、4.28亿、4.21亿占遊戏收入比重为84.39%、93.09%、87.41%。

从2010年成立之初禅游科技的定位就专注于棋牌及其他休闲手机游戏。截至目前该公司旗下共有44款游戏，包含19款牌類游戏、12款棋类游戏及13款其他游戏

虽然禅游科技旗下有44款游戏，但主要营收则来自于牌类游戏招股书显示，年牌类游戏分别为禅游科技贡献2.94亿元、4.32亿元及4.24亿元的收入，占游戏总收入的86.9%、94%及88%而棋类游戏在年则分别实现4248.7万元、2531.9万元和1529.3万元的收入，占该公司游戏总收入的12.6%、5.5%和3.2%

值得注意的是，禅游科技截至2018年仍保持了以斗地主为主要业务的经营策略。数据显示截至2018年12月31日，斗地主实现收入4.21亿元ARPPU（每付费用户平均收益）达35元，日活跃用户数514.5万月活跃用户数2163.3万，每月付费用户101.3万

也许看到了营收结构单一的问题，2018年期间禅游科技改變了依靠游戏营收的策略，扩大了游戏内广告收入2018年以前禅游科技百分之百的营收来自游戏，而2018年游戏收入仅占总营收的86.7%剩余13.3%的营收來自游戏内广告，全年收入高达7367.3万毛利率达到100%。

一位棋牌游戏行业内人士表示此时禅游上市也是为了更多地资金，去开展更多的业务从招股书上可以看到，禅游科技的其他产品如“快手捕鱼”为2778.7万元“四川麻将”为1513万元，“跑得快”收入只有83.4万元“双扣”收入更低仅18.7万元。这些游戏产品远远低于“斗地主”的营收禅游科技也表示，正在积极寻求开发及推出新款优质游戏从而提升竞争力、降低過度依赖单一游戏的风险。

禅游科技也是自2013年后港交所仅对禅游科技一家棋牌类游戏厂商敞开大门。对于棋牌游戏来说监管风险是这些游戏公司不得不面临的问题。

去年游戏版号停发对游戏行业产生很大影响，游戏版号大量积压对于游戏公司来说，没有新产品进入市场就无法探索更多地发展方向。禅游科技则选择了一种相对“佛系”的应对之策在招股书中，禅游科技表示他们暂停发布新游戏，只是通过更新已有的游戏来巩固用户基础实现利润收入

除了版号问题之外，棋牌类游戏一直处于监管的严控范围之内

自2010年，联众棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿2018年4月，北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场抓获联众公司副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人，冻结涉案资金6500余万元虽然次日联众宣布停牌，但复牌当日股价下跌22.07%

此外，2018年博雅互动营收4.53亿元，同比下降38.4%利润2.04亿元，同比减少19.1%业绩遭遇断崖式下跌。

2018年9月腾讯旗下《天天德州》《欢乐拼三张》《欢乐斗棋牌》相继发布退市公告。而退市前的《天天德州》在微信棋牌游戏榜中排名第二

因此前监管的原因，禅游科技在其招股书中称“天天斗地主”获得的核心收入来自于游戏豆的收入，禅游科技也不提供任何便于或允许用游戏豆兑换现金或真实商品的服务

一位棋牌行业内人士告诉财经网：“有一群人专门利用棋牌游戏的形式，暗中倒买倒卖“游戏豆”这群人也被称为“豆商”，负责提供游戏币兑换人民币的渠道让用户实际参与到了赌博玩法中。如果平台跟这些人有关系那公司的行为肯定是违法的，要面临監管的风险”

在禅游科技的招股书中，禅游科技表示无法保证我国有关虚拟货币及反赌博的法律法规不会对公司业务造成影响，“倘峩们未能或被视为未能遵守上述及其他监管规定或法律、规例及法规则可能导致声誉受损、政府机构对我们采取诉讼或行动”。

面对国內的监管环境禅游科技在招股书中提到要寻求进军海外。从禅游的游戏产品我们可以看出多数游戏均为监管层关注的游戏类别。也许棋牌游戏的出海对于禅游来说是一个不错的方向但如何开拓海外市场，又是摆在禅游面前的另一重考验

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