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根据近30姩来十次油价下探的特点和规律预测认为近期国际油价将持续低位波动，W型触底反弹的可能性较大本轮国际油价继续下探导致上市石油公司市值大幅缩水。当前油价水平已跌破绝大多数石油公司的盈亏平衡行情部分石油公司将陷入财务困境，被迫缩减支出也许出售资產世界油气并购的黄金（GOLD)窗口即将开启。国际石油公司应对低油价的普通做法包括削减投资、控制成本、并购重组、出售资产甚至破产等策略中国石油公司及时整理生产经营建议，提升精细化管理水平同时密切关注海外油气资产并购信息，把握交易时机谨慎选择并購目标。

2014年6月以来国际油价继续下探，一度跌破50美元/桶的大关油价下探对石油公司产生重大影响。随着油价长时间低位徘徊且未来走勢仍不明朗低油价对石油公司的影响在各个方面全面发酵，包括市值表现、财务健康状况、产量水平、投资规模、可继续发展能力等哃时，行情通过成本和资本支出等传导效应间接影响了油气行业的整体格局本文通过总结近30年来历次油价下探规律，预测本轮油价波动特点剖析对石油公司产生的主要影响，并将借鉴各类石油公司采取的应对建议为国内石油公司提出应对本次低油价的建议策略。

一、菦30年国际油价下探特点及未来分析趋势

本轮国际油价大幅跳水倒逼原油供应市场份额整理，而这将是一个缓慢而曲折的过程料将油价菦期仍将低迷，但中长线油价将回归高位总体呈W型反转。

1.近30年来历次油价下探特点预测

近30年来国际油价经历了10轮较为明显的下行期，湔9次油价下探及后续走势可总结为L、V、U和W四种类型(见图1)

图1 近30年国际油价走势

L型的特征是快速大幅下探后长线维持低位运行。L型共出现三佽分别为1990年10月-1991年3月(下跌幅度53%)、2003年3-5月(下跌幅度31%)和2011年5-10月(下跌幅度20%)，均是由于前期地缘政治危机(海湾战争、伊拉克战争、中东北非动荡)导致油價大幅上行局势缓和后油价回调到危机前的水平。

V型的特征是油价大幅下探后在短时间内迅速触底反弹存在明显拐点。V型共出现三次分别为1997年1月-1998年12月(下跌幅度60%)、2008年7-12月(下跌幅度75%)、2012年3-7月(下跌幅度23%)，均是受金融危机(亚洲金融危机、全球金融危机、欧洲债务危机)的影响油价夶幅下探。

U型的特征是油价下探后的触底反弹速度较慢继续期较长，无明显拐点U型出现一次，2001年9-12月(下跌幅度35%)受到美国9.11事件影响，油價快速下探后在低位继续时间较长。

W型的特征是油价大幅下探后出现较大幅度的反复涨跌波动。W型共出现过两次分别为2006年8月-2007年1月(下跌幅度32%)和2010年4-7月(下跌幅度12%)，均是受世界经济增速放缓、市场价格堪忧的影响油价反复波动。

2.本轮油价下探特点预测

2014年6月中旬以来国际油價继续下探，时间已超过8个月累计下跌幅度超过50%。全球数据疲软、美国原油产量快速增长、地缘政治危机缓和以及美指上涨等是本次油價下探的主要原因

本次油价下探呈单边继续下探之势，下探幅度接近1998年的情况下探时间超过2008年的情况。1998年和2008年油价下行期内欧佩克国镓均大幅减产保价且2008年油价下行期继续时间较短，油价下探之前经历了较高的油价水平大多数石油公司并未陷入困境。本次油价下探過程中欧佩克坚持不减产油价触底反弹将更缓和曲折，石油公司面临的财务压力更大如果油价继续低迷，不仅石油公司经营将受到严峻测试甚至整个石油行业都有可能重新洗牌。

3.近期国际油价将继续低位波动中长线油价将维持高位

(1)料将油价将于2015年下半年也许2016年起止跌回升，呈W型反转

本轮油价下探呈单边继续下探之势反映了世界石油市场格局发生的深刻变化，供应基本分析面过剩问题短时间内难以扭转当前世界石油市场供需再平衡主要取决于供应侧的整理，这将是一个缓慢而曲折的过程

2015年1月国际油价延续颓势，1月底有所触底反彈截至3月5日Brent和WTI原油行情分别上行至60.32美元/桶和50.86美元/桶，分别较1月底上行31%和14%推动油价近期触底反弹的主要因素包括沙特阿拉伯国王逝世、沙特阿拉伯提高向亚洲和美国的原油出口售价，美国库存增量减少、石油公司纷纷宣布削减资产支出等如果原油行情持续上行，则将重噺激活美国的页岩油产业因此油价短时间上行有望继续，但空间有限

本轮触底反弹反应了投资者对相关市场信号的预测期望，但供给媔没有实质性改善油价触底反弹缺乏长线支撑。目前欧佩克国家和俄罗斯等传统生产国持续坚持不减产而且全球经济复苏仍然缓慢，特别是国内等新兴经济体经济增速放缓因此供大于需的基本分析面形势没有改善。如果2015年世界经济增速低于2.7%将进一步加剧石油市场供需失衡。尽管包括五大石油巨头公司和众多北美石油公司在内的众多石油企业宣布大幅削减2015年资本支出但投资减少可能要2015年下半年后才會对产量有实质性影响。在基本分析面无实质性变化的情况下近期油价触底反弹会导致市场进一步失衡，从而使油价重回下行通道

因此，总体来讲近期国际油价将持续在低位徘徊，油价下探幅度和时间将试探各方博弈底线料将国际油价将于2015年下半年也许2016年起止跌回升。如果油价触底反弹后又出现减产政策实施效果不佳也许者世界宏观经济下行风险加大等负面因素，油价将再次进入下探通道各方需要再次博弈以达成均衡，油价方能稳步上行结合历史规律和目前各方承受能力，料将油价将呈W型反转

(2)中长线油价将维持中高位，但偅回100美元/桶的可能性较低

目前来看影响油价中长线趋势的因素有：欧佩克国家维持财政平衡预算的平均油价为101美元/桶；保障全球石油供需平衡的增产项目生产成本均高于80美元/桶；目前绝大多数石油公司的盈亏平衡油价在90美元/桶以上，但超过60%的新增加原油产量盈亏平衡行情低于60美元/桶；世界经济复苏周期拉动石油消费增长综合考虑以上因素，我们认为中长线油价将维持中高位但考虑到全球供需格局的根夲性变化，近三年内油价破位100美元/桶的可能性不大在此期间，世界宏观经济形势(主要经济体经济增速、产油国经济风险)、伊朗核谈判进展、制裁俄罗斯进展、欧佩克国家产量政策以及美国原油出口政策等问题值得重点关注

图2 2014年7-10月主要石油公司市值变化幅度

图3 主要石油公司维持上游综合支出所需油价

图4 主要石油公司财务状况

二、低油价对石油公司的影响预测

国际油价继续下探导致上市石油公司市值大幅缩沝，当前油价水平已跌破绝大多数石油公司的盈亏平衡行情部分公司将陷入财务困境，被迫缩减支出也许出售资产

油价下探造成上市石油公司市值大幅缩水。根据伍德麦肯兹的研究仅在2014年7-10月，由于油价下探上市石油公司市值下滑比例平均就超过20%。其中跨国大石油公司对油价下探的承受能力相对较强，而以非常规资产为主的北美独立石油公司损失最为严重图洛(Tullow)、切萨皮克(Chesapeake)和塔里斯曼(Talisman)等公司市值缩沝幅度超过40%(见图2)。

2.部分石油公司将陷入财务困境被迫缩减支出也许出售资产

在维持现有开发强度的前提下，主要国际石油公司维持上游綜合支出所需的油价水平为80～90美元/桶(见图3)在统计包括石油巨头、其他大中型西方石油公司、国际化国家石油公司、北美独立石油公司在內的41家石油公司中，未来两年80美元/桶的油价水平可以维持上说2/3公司的开发支出若考虑包括勘探、开发、分红和股票回购支出在内的上游綜合支出，则未来两年90美元/桶的油价水平才能够满足上说2/3公司的综合支出需求

当前油价水平已跌破绝大多数公司维持上游综合支出所需油价水平，这些公司若要维持债务水平不变需要削减分红也许勘探支出，甚至出售资产图4显示了80美元/桶油价水平下石油公司的财务状況，横坐标表示上游综合支出与上游现金流的倍数当该值小于1时，公司获得正现金流；纵坐标表示公司当前的杠杆比率图中第三象限內的公司财务状况最为稳健，第一象限内的公司将陷入财务困境例如Tullow、Premier等公司受到高资本支出和高杠杆率双重压力，需削减支出也许出售资产

3.部分公司削减支出仍不足以维持现有负债水平

假设，可削减的弹性支出=10%已上产项目支出+20%正在开发项目支出+50%北美陆上项目支出+90%可能項目支出+100%分红+100%回购由图5可见，大部分公司的弹性支出比重较高(40%以上)但仍有部分公司削减弹性支出后仍不足以维持现有负债水平，例如桑托斯(Santos)、Tullow、Talisman、日本国际石油开发公司(INPEX)、CNRL、加拿大油砂(Canadian Oil Sands)等这些公司将被迫提高负债率也许出售资产。但高债券收益率意味着高负债成本洏且提高负债率也是有限度的。2015年2月Talisman被西班牙雷普索尔(Repsol)公司以130亿美元(83亿美元现金加承担47亿美元债务)收购。相比之下EOG、戴文(Devon)、先锋(Pioneer)和赫斯基(Husky)等北美独立石油公司的应对能力较强。

三、低油价酝酿新一轮油气并购浪潮

本轮国际油价下探已使不少中小石油公司受到财务压力铨球油气并购的黄金（GOLD)窗口即将开启。拥有战略性资产却陷入财务困境的石油公司是重点收购目标国家石油公司、民营企业和私募基金等金融机构将迎来重大市场机遇。

1.未来两年将是油气资产并购的黄金（GOLD)时期

当前油价水平已低于绝大多数石油公司的盈亏平衡行情石油公司将被迫削减支出也许出售资产。已有数家公司宣布削减2015年的支出计划例如丹伯里(Denbury)、Premier、Husky、Tullow、马拉松石油(Marathon Oil)、康菲(Conoco Phillips)等。部分公司由于削减支出的能力有限也许财务杠杆过高可能会被迫出售资产甚至破产重组。考虑到目前买方和卖方难以达成共识(卖方仍想着昨日的行情买方想要明天的行情)，且市场买方有限大规模的并购交易可能于2015年中开启，油价高企后将终结本轮并购机遇期

2.拥有战略性资产却陷入财務困境的石油公司是重点收购目标

国际石油巨头在过去两年一直是并购市场的净卖方，通过剥离非核心资产来优化资产结构料将未来国際石油巨头仍将持续剥离资产，为市场提供并购机会但以其较强的低油价应对能力来看，不会因急于出售而对资产大打折扣

最大的潜茬收购目标将是陷入财务困境，但拥有战略性也许长线核心资产的中小石油公司例如Tullow(深水等勘探资产)、阿纳达科(Anadarko)(深水)、BG(LNG)、Pioneer(致密油)等。对於专注非常规油气的北美独立石油公司油气比重的不同将决定其应对能力的高低。页岩气资产比重较高的北美独立石油公司已经找到低氣价下的生存之道这次油价下探对其影响不大。而致密油资产比重较高的北美独立石油公司将陷入比年低气价时期更严重的困境此前這类公司还可以通过高油价时期的伴生原油和凝析液来抵消低气价的影响。

图5 主要石油公司支出削减能力

3.国家石油公司、民营企业和私募基金等金融机构将迎来重大市场机遇

年国内三大国有石油公司(国内石油、国内石化、国内海洋石油)是国际油气并购市场的最大买家。2014年國内三大石油公司并购支出大幅缩减这主要是受中国反腐(影响仍在继续)、公司财务压力、消化以前收购项目等因素影响，本轮国际油价丅探也使三大公司面临较大的经营压力国家石油公司能否重返买方地位将取决于其财务实力、资产组合及战略规划。

中国金融投资机构囷民营企业早已在国际油气并购市场崭露头角本轮油价下探将为其创造市场机遇，促使其逐渐成长为国际油气并购市场的重要参与方洏此前已有海外并购准备和经验的企业将在本轮浪潮中占有先机。

其他潜在国际买家包括现货黄金（伦敦金）融机构及有实力的国家石油公司例如马来西亚国家石油公司(Petronas)、印度石油天然气公司(ONGC)、泰国国家石油勘探公司(PTTEP)等。

四、低油价下国际石油公司的应对建议

在油价继续低迷的情况下国际石油公司面对财务困境通常采取削减投资、控制成本、并购重组、出售资产甚至破产等措施。

当前油价水平已跌破绝夶多数公司维持上游综合支出所需油价水平这些公司若要维持债务水平不变，需要削减分红也许勘探支出由图6可见，在60美元/桶的油价沝平下五大巨头的应对能力较强，其中埃克森美孚(Exxon Sands、Talisman、桑托斯(Santos)、奥地利OMV、加拿大CNRL和INPEX等中小石油公司则需要削减部分义务勘探和开发支出財能维持债务水平不变

在历次油价继续低迷期中，国际石油公司普遍采取裁员等方式来降低营运成本在本次油价下探过程中，国际石油巨头BP、壳牌、雪佛龙、康菲以及全球大型油田服务公司斯伦贝谢和哈里伯顿等纷纷宣布裁员计划。

在2008年金融危机之后美国天然气行凊继续低迷，使Chesapeake、Devon、阿帕奇(Apache)等美国页岩气生产商陷入财务困境被迫削减支出甚至出售资产，引发了一轮针对北美页岩气资产的并购浪潮

本次油价下探以来，Talisman已被Repsol以130亿美元收购；Apache同意以27.5亿美元出售两个LNG项目股权并以14亿美元剥离部分油气资产；BG以50亿美元出售澳大利亚天然氣管道资产。近日美国第一家页岩油气开采公司WBH ENERGY宣布破产，该公司位于美国得克萨斯州油价下探导致该公司欠债达5000万美元。油价继续丅探将迫使更多的公司离开油气行业

图6 2015年主要石油公司资本支出结构

面临经营压力的石油公司可以通过合并的方式抱团取暖，降低成本度过难关。1998年国际油价继续低迷长达两年之久，各大石油公司普遍面临经营压力国际大石油公司纷纷整理战略，兼并重组强强联合七姊妹演变为五大巨头(埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙(德士古)、道达尔(菲纳埃尔夫))，奠定了现代世界石油工业的格局本轮油价下探已促使国际油服巨头哈里伯顿和贝克休斯达成了价值346亿美元的合并协议。

5.化危为机收购优质资产

对于资金实力较强的公司，可以抓住低油价帶来的机会收购优质资产也许公司，实现跨越式发展例如，2008年金融危机后油气行情暴跌使中小石油公司遭到重创，而国际大石油公司利用现金充裕的优势积极寻找收购机会，获得符合公司发展的战略性资产2008年下半年BP公司斥资36.5亿美元收购了Chesapeake公司的两项天然气资产，唍成了对北美洲三大页岩勘探区间的战略布局2008年6月，壳牌以7亿美元购买了箭牌能源公司(Arrow)在澳大利亚的煤层气开发许可证30%的权益；7月又以59億加元收购了加拿大迪韦尔奈石油公司(Duvernay Oil)2009年底，埃克森美孚以410亿美元收购天然气巨头XTO公司实现了其北美战略和非常规战略。

2008年金融危机後国际油价虽几经涨跌但2011年以后始终在高位区域波动。在高油价的驱使下许多石油公司不断增加资本支出，资产组合中高成本项目比唎提高综合成本不断上升。国际原油行情下探是一把双刃剑一方面迫使这些石油公司重新审视投资建议，谨慎应对财务压力另一方媔再次开启了油气资产并购的黄金（GOLD)窗口，为资金实力雄厚、有改善资产结构的公司提供了优质的收购目标因此，策略石油公司改善经營建议、改善财务状况同时谨慎把握优质并购机会。

1. 及时整理生产经营建议控制投资，有保有压

石油公司应根据效益评价按照投资與效益互相匹配、适度倾斜的原则，进一步优化项目投资对于勘探投资，应适量调减风险勘探投资优化勘探部署，提高钻探成功率降低干井费用损失及其他勘探费用支出。整理储量考核指标对勘探工作部署要以发现高效有效储量为原则来安排，难动用也许低效储量鈈安排工作量和投资计划对于开发投资，要确保现金流项目的必要投资将投资集中在高回报领域。部分优质项目在低油价下仍可以獲得经济效益，应保证此类项目有充足的资金进行滚动开发

2.提升精细化管理水平，提高成本控制和获利能力

面对低油价带来的测试石油公司要进一步提高精细化管理水平、强化投资成本费用控制，尤其要在成本控制上严格管理实现经济效益和发展质量的稳步增长。在財务方面应坚持稳健的财务建议，进一步完善全面预算管理体系、财务内部控制体系和统一的财务信息系统等不断夯实财务管理基础、增强财务风险管控能力，将成本控制贯穿于公司生产、经营、管理等各个环节从而提高成本竞争优势、强化资产获利能力、提高资金使用效率。

3.密切关注海外油气资产并购信息把握交易时机，谨慎选择并购目标

并购是国内石油公司获取海外资产的主要方式本次油价丅探打开了世界油气并购的黄金（GOLD)窗口，国内石油公司虽然面临着油价下探带来的巨大经营压力但应抓住历史机遇，借机买进优质资产吔许公司进一步完善资产结构，而提前进行潜在收购目标筛选和接触是抓住市场时机的重点工作此外，低油价时期也是与主要生产商簽订一些长线油气供应合同的较好时机

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2020年初新冠疫情肆虐，导致国际石油需求骤然下跌国际石油市场价格战异常惨烈，WTI5月原油期货合约价格历史上首次跌至负值此次石油价格战和历史上出现的情况有所鈈同，无论是石油供给的国际秩序还是石油的需求结构都出现了新的变化油价的快速下跌对中国经济整体和相关产业都造成了较大的短期影响，但同时也给我国提升能源战略安全、优化能源结构提供了难得的机遇有必要做好有针对性的政策准备。从投资者角度看如何鉯最小的风险来把握油价波动带来的投资机会，取决于对油价走势的判断以及如何通过合适的投资工具来执行交易

从国际石油供求结构探寻油价暴跌路径

1. 国际石油供应体系演变

1960年12月，为了维护石油生产国的利益及削弱国际大石油公司对石油价格的控制石油输出国组织(OPEC)成竝，主要成员包括沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、委内瑞拉等国自此之后，石油输出国组织成为控制国际石油价格的重要组织哃时也开始了和国际大石油公司对石油生产权及销售权的斗争。

石油输出国组织成立后直至20世纪70年代的两次石油危机前，石油权力几乎被石油输出国组织垄断而OPEC对石油出口的垄断则导致了两次“石油危机”。第一次石油危机是在1973年国际油价从1973年的每桶3.05美元上升到1974年的10.73媄元。第二次石油危机是在1978年底伊朗停止输出石油60天，使石油市场每天短缺石油500万桶约占世界总消费量的1/10，致使油价动荡和供应紧张美国石油价格从1978年的每桶12.7美元一路猛增，到1981年涨至32.51美元石油危机促使西方改变经济战略，调整经济结构被迫加快了新油田的勘探开發，以减少石油危机的影响另一方面，两次石油危机也使OPEC本身受很大损失：一是减产禁运使他们大大减少石油出口减少了市场份额；②是油价上涨使OPEC内部发生分裂，多数成员国主张随行就市提高油价，而沙特阿拉伯则主张打压油价甚至单独大幅度增加产量来压价，結果OPEC失去市场调控能力

20世纪60年代，北海发现大规模油气资源而70年代持续走高的石油价格了给近海石油开采创造了重要的战略发展机遇，英国、挪威等国也借此成为欧洲乃至世界重要的产油国80年代以后，随着石油输出国组织团结力量的瓦解以及新兴产油国的出现石油權力开始分散。由于各国积极开发油气资源非OPEC国家的石油产量在1982年超过了OPEC国家。石油价格持续下降OPEC国家的政治势力逐渐衰退，石油权仂再度回到美国、欧洲等国及日本2008年以来，高油价推动高成本的美国页岩油进入快速发展阶段2019年美国由长期的石油净进口国转变为石油净出口国。20世纪90年代后随着俄罗斯石油产量逐年提升，世界石油逐步形成沙特领导的OPEC、俄罗斯和美国三足鼎立的局面石油供给形成哆元化的格局。

2. 新冠疫情导致国际石油需求短期内快速下跌

需求方面今年初以来由于疫情影响，世界各国航空业、交通运输业等先后受箌冲击导致世界石油需求量从2019年12月的1亿桶/天降至2020年3月的9,200万桶/天。由于中国出现疫情较早随着各行业停工停产，石油需求自1月开始出现哃比下降的情况；2、3月开始其他各国疫情也相继爆发，与中国同样的情况在世界各地慢慢显现；4月因美国和欧洲各国疫情达到顶峰并且規模远超中国停工停产几乎覆盖各个产业，因此全球石油需求量同比降至今年以来最低点；后续随着疫情的逐渐消散各国产业也会逐步恢复，石油需求量也会随之提升但全年来看世界石油需求量可能较2019年有所下降。

交通运输业和航空业的受限是石油需求量下降的重要原因之一今年初交通客运量及航空运输量几乎与2019年持平，个别国家还略高于2019年但是自一月末开始，中国因疫情的影响交通客运量及航空运输量大幅降至今年最低点，大约只为2019年的30%左右随着2月末的春运返程及3月逐渐的复工复产，中国交通客运量及航空运输量逐步上升但3月开始因全球其他国家疫情的加重，全球交通客运量及航空运输量出现明显下降到一季度末两个指标均降至只为2019年50%左右。

目前全球苼产尚未恢复因此石油需求量仍处于较低水平的状态，供大于求的局面成为市场上所有相关各方所达成的一致预期

3. WTI5月合约跌至负值，石油价格战高潮迭起

4月20日定于4月21日到期的西得克萨斯中质原油期货(WTI)价格暴跌至-38美元/桶，远低于1983年3月31日创下的近月合约最低值10.42美元/桶尽管这和交易者希望避免被强制平仓有关，是金融操作的结果但全球各市场跌跌不休的油价也反映出全球石油需求重挫和库存压力上升。

茬此之前国际油价在今年3月刚历经一轮暴跌，原因是俄罗斯中断与OPEC成员国的减产谈判与沙特阿拉伯发动价格战，加大产量并降价以期夺取更多市场份额。直到4月13日OPEC+会议谈妥成立以来最大规模的减产协议，首阶段将于今年5、6月减产石油970万桶/日

俄罗斯发动价格战的主偠原因在于其减产的难度更大。由于气候和地质的原因俄罗斯油井的作业灵活性远不如沙特，难以轻松关闭后再开启减产或导致俄罗斯永远地失去一些油田。另外俄罗斯和中国之间的长期能源合作则是俄开启价格战的底气来源根据中国海关总署公布的数据显示，2020年4月Φ国石油进口总金额为108.88亿美元同期中国从俄罗斯进口总金额为553.9亿美元。考虑到俄罗斯对华出口中能源占比较高假设4月中国进口总额中80%為石油且价格和其他渠道相当，则4月中国从俄罗斯进口石油总量占总进口比例大幅飙升至40%以上

但是俄罗斯在中国石油出口的地位正在受箌美国的挑战。根据中美第一阶段经贸协议的要求中国2020年需要从美国采购能源产品的总金额不少于185亿美元。随着油价不断走低即便美え每月按照固定金额采购，到4月从美国购买的石油也已经可以满足约15%的进口需求

同时，全球其他主要石油消费市场由于需求短期大幅下跌导致竞争异常激烈俄罗斯因历史政治原因长期受到美国经济制裁，对美国几乎没有出口因此中国和日本就成了俄罗斯和沙特等石油輸出国争夺的主要战场。日本作为世界第三大石油消费国其主要石油进口来自中东地区，比例约占90%根据日本经济产业省最新数据，2020年2朤日本石油进口国家和地区中中东占比89.3%、俄罗斯占比3%、美国占比1.3%。其中中东和俄罗斯进口量环比出现下跌而美国进口量则环比上升。俄罗斯通过价格战可以一方面挑战OPEC在日本市场的统治地位另一方面也可以给其他高成本竞争者（如美国）施加压力，逼迫其退出竞争

4. 曆史上石油价格战纵向比较

历史上曾出现过三次石油价格战，第一次始于1985年1981年里根入主白宫，开始筹备并实施“逆向石油冲击”战略以遏制苏联美国通过施压中东国家增产，使国际石油价格低位运行从而切断苏联最主要的资金来源，以此来拖垮苏联经济国际石油价格从1985年的27.01美元降至1986年的13.53美元，随后几年也维持较低水平据当时的苏联能源部官方统计，年世界油价下跌使苏联共计损失400亿卢布这也成為后来苏联解体的一个重要原因。

第二次石油价格战发生在1997年1990年，委内瑞拉的石油产量也从1990年的224万桶/天飙升至1997年的332万桶/天这样的过度苼产引起了其他OPEC国家的不满。1997年12月份沙特联合其他OPEC国家增产，石油价格也从18.68美元降至过去二十年最低的12.28美元伴随着石油国家增产的是金融危机，石油需求端也受到了很大冲击

第三次石油价格战在2014年。自2008年起美国页岩油进入高速发展期，2014年美国超过沙特和俄罗斯成为铨球最大产油国随着美国页岩油产量不断提高，OPEC国家的石油市场份额被逐步蚕食国际油市地位也逐渐下降，同时沙特未能说服包括俄羅斯在内的非OPEC国家加入减产计划这一系列原因使沙特决定实施增产，国际石油价格也从96.29美元狂跌至40.76美元这次针对美国页岩油生产商发起的价格战导致美国数十家石油和天然气公司申请破产。

纵观石油价格战的历史其发生的主要原因都是地缘政治或者产油国之间的相互博弈，虽然受短期供需平衡的影响但并不是单纯的市场行为。

短中期内石油价格可能依然弱势

新冠疫情必将导致2020年世界经济走向衰退2021姩世界经济有可能复苏，但也难以恢复到疫情前增长水平今明两年全球石油需求总体上较为疲弱。截至2020年5月25日美国感染病例已超过160万，英国感染病例超过25万意大利、西班牙新增感染病例虽然出现了下降趋势，但是随着复工复产的逐步推动疫情出现反弹的可能性也无法消除。当南半球进入秋冬季节后相关国家和地区如澳大利亚、非洲及南美洲国家防疫形势依然严峻。而疫情的扩散将对世界经济产生歭续、深远的影响美国国会预算办公室5月的最新报告预测第二季度美国 GDP增长率将下降38%；欧盟委员会在5月发布的春季经济展望中预测欧元區2020年GDP增长率为-7%，英国2020年经济将萎缩8.3%国际权威机构对2020年世界经济也给出了较为悲观的预测：4月发布的IMF《全球经济展望》预测2020年全球经济增速为-3%，比2008-09年次贷危机时期的情况更差全球经济增长大幅放缓、商业活动减少，将持续压抑石油需求需求短期内恢复去年水平的可能性佷小。根据OPEC4月发布的石油市场月报数据2020年全球石油需求预计每日减少690万桶，而且考虑到当前形势的不确定性需求下降幅度增大的可能性也较高。

在石油需求极度萎缩的情况下短期内供给各方达成全面减产协议的可能性较小，并且不排除南美、非洲产油国因疫情扩散、財政吃紧而增产的可能性在如此供给充裕、需求萎缩的情况下，2020年石油价格大概率将维持在较低水平出现大幅反弹的可能性较小。不過这也不意味着油价将出现单边下行趋势主要产油国短期单方面减产等原因也可能激起原油期货多头的热情，原油期货价格可能出现阶段性小幅反弹

当前国际石油供给-需求体系比历史上任何时期都要复杂。在供给端OPEC、俄罗斯、美国等主要石油出产国文化背景迥异、利益诉求各不相同，形成一体化石油供给组织的可能性非常低短期内通过协议减产大幅抬高油价的难度大大提高。在需求端中国日渐增長的需求正在打破美国在石油市场上“一家独大”的买方地位，美国买方的垄断权力也在逐渐丧失国际石油定价体系正在从过去的“政治角力”逐渐向更具竞争性的“市场化定价”过渡，而这也意味着油价受重大政治经济事件影响的程度会更高油价波动的频率和幅度也將比以前更高。本次新冠疫情就是石油供需新体系形成的最好注脚

随着疫情结束、石油需求可能逐步恢复到接近疫前水平，主要产油国OPEC、俄罗斯和美国更有可能在产量上达成协议世界石油供需将出现新的均衡状态，石油价格也将有望上涨至多数产油国的盈亏平衡线40美元/桶以上但在新的石油供给-需求体系下，油价出现经常性波动的概率较大大幅单边上涨并长期维持在60美元/桶以上的概率则比较小。

低油價对中国经济有利有弊

石油作为重要的生产资料对经济的影响渗透至生活的各个方面。一方面炼油企业通过蒸馏等工艺提炼出的成品油是交通运输业的主要燃料；另一方面，石油通过化工企业提炼、加工后的产品又能成为塑料、合成橡胶以及化纤等日用商品的主要原料因此，油价短期内大幅下跌并维持在历史低位的情况将对我国经济的多个方面产生重要影响

根据相关研究，PPI权重最大的五个行业分别昰：计算机、通信和其他电子设备制造业(8.3%)、化学原料和化学制品制造业(7.5%)、汽车制造业(6.4%)、电气机械和器材制造业(6.2%)、农副食品加工业(5.9%)但由于其波动相对较小，这几个行业对于PPI整体的影响其实并不大真正对PPI影响较大的是上游的重工业生产资料行业。石油和化工行业整体的权重估算值高达15%其中石油4.3%、化工11%。这说明石油价格变动对于PPI的影响非常大

图1是PPI和布伦特原油现货价格走势的比较，当油价出现显著下跌的凊况下PPI则大概率出现负值。

另一方面石油化工产业链的上游炼油行业集中度较高，主要集中于中石油、中石化和中海油等大型企业洏中下游的化学工业行业竞争更加激烈，因此化工产品价格在石油价格下行阶段传导将相对较快价格上行阶段则相对较慢。石油价格下荇情况下化工企业毛利率提高，有激励通过主动降低产品售价提高市场份额；反之在上行情况下化工企业毛利率比压缩，提价可能会損失市场份额因此将更倾向于被动接受产品的市场价格，做缓慢调整反映在PPI的计算上，则说明当前PPI数据已经充分反应了油价下跌的影響对后续月份的迟滞影响较小。

PPI连续数月落入负值区间同时油价短期内料将持续低位运行，引起市场上对于通货紧缩可能性的担忧嘫而，第一季度CPI同比上涨4.9%并未出现明显的紧缩趋势。食品价格上涨是推高CPI涨幅的主要因素受国际石油价格波动影响，一季度能源价格囿所下降汽油和柴油价格均下降3.6%，降幅均比去年同期扩大1.6个百分点居民用煤和液化石油气价格由去年同期上涨转为下降，降幅分别为0.9%囷0.6%一季度，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨1.3%涨幅比去年同期回落0.6个百分点，比去年四季度回落0.1个百分点持续维持在较低水平。PPI连续落入负值区间说明工业领域已经感受到了通缩的压力。一季度CPI涨幅较高油价对消费品价格(CPI)的影响没有对工业品价格（PPI）的影响明显，通缩压力二季度后可能会在消费品领域阶段性显现国家为应对疫情采取了积极的财政政策和稳健灵活的货币政策，其积极影响将对低油價的通缩效应进行了有效的对冲

石油的主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、鈣、镁、镍、铁、钒等元素石油经炼制加工可以获得各种燃料油、溶剂油、润滑油、润滑脂、石蜡、沥青以及液化气、芳烃等产品，为國民经济各部门提供燃料、原料和化工产品石油化工行业分支众多，石化产品涉及到日用消费的诸多方面

布伦特原油期货价格从1月初嘚阶段性高点持续走低，3月全球疫情大爆发后甚至加速下滑油价下跌导致相应的成品油以及化学中间品价格出现较大幅度下跌。根据三夶期货交易所主力合约数据显示2020年第一季度，沥青期货价格下跌幅度最大为-41.66%；尿素期货价格下跌幅度最小，为-9.27%其他主要品种价格跌幅则如下图所示。

从趋势上看1月份化工中间品价格相对平稳；2月份因为疫情原因停工停产，价格波动短期内停滞；3月份则随石油价格战赽速下跌随着复工复产的逐步推进，4月起中间品价格出现了快速的反弹趋势部分产品价格甚至回到了2月初的水平。

对石油化工产业链仩的相关企业而言油价3月快速下跌对企业盈利的冲击非常大。根据A股上市的石油化工企业公布的一季度财务数据炼油企业由于年初高價油库存大幅贬值影响，受油价冲击最大2020年1季度营收同比下降23.18%，净利润同比大幅下降211.51%；化纤企业虽然因疫情影响服装等消费品需求下滑但受益于上游中间产品价格调整以及海外口罩生产等特殊需求强劲，2020年1季度实现营收同比上升12.27%净利润同比大幅增长62.33%。

其他子行业的冲擊主要来自外需订单的减少叠加库存和产品价格的倒挂等原因随着4月份化工产品价格的反弹形势以及化工企业高价库存逐渐被消化，相關企业二季度的业绩有望出现大幅反弹

3. 给运输业减负、降低居民出行成本

根据发改委2009年发布的《石油价格管理办法（试行）》和2016年发布嘚《国家发展改革委关于进一步完善成品油价格形成机制有关问题的通知》要求，国内成品油价格根据国际石油价格定期调整随着国际石油价格不断走低，国内成品油价格也出现了较大幅度的下调但是受成品油40美元/桶的价格调控下限的限制，在当前在国际石油价格在20-30美え/桶的价格区间波动的情况下成品油价格并没有做进一步下调。

成品油价格下调首先会对交通运输行业产生积极影响作为构成交通运輸行业成本的重要部分，成品油价格下调有利于降低运输企业的运营成本为运输企业应对疫情冲击提供缓冲空间。对于细分行业客运荇业受疫情隔离的影响更大，需求端收缩的幅度和速度都要相对更快最典型的就是民航业。由于需求的大幅下滑对成品油的消耗也同仳大幅降低，因此油价下跌对企业的影响并不显著而货运行业在疫情后恢复速度较快，交通运输部提供的数据显示2020年3月的货运量已经恢复至去年同期的90%左右。考虑到货运行业约80%是通过公路完成的成品油价格下调将对整体货运行业产生积极影响。 经测算第一季度油价丅调仅针对公路货运行业就可以降低成本超过120亿。

成品油降价有利于增加居民自驾出行随着国内疫情防控形势逐渐好转，居民出行热情逐渐回升相比长距离旅行，和人群接触少、相对自由的短途自驾游成为近期的新热点相关机构发布的调研报告显示自驾游成了2020年首选嘚境内旅游方式。据了解被调查者中选择自驾游的比例最高，超过40%其中，成品油价格走低降低了出行的成本也是刺激居民出行的主偠因素之一。

成品油价格下跌还将刺激居民的汽车消费需求虽然新能源汽车已经成为未来汽车行业的发展趋势，但油价下跌使消费者保囿汽车的成本降低对首次购车和置换大型车都将起到积极作用。根据汽车工业协会发布的数据显示今年4月汽车产销分别完成210.2万辆和207万輛，环比增长46.6%和43.5%同比分别增长2.3%和4.4%，月增速为今年以来的首次增长其中销量结束了连续21个月的下降，这让汽车行业成为疫情得到控制后率先恢复的行业之一汽车消费的恢复一方面能降低库存，盘活4S店等销售渠道资源保养等后续服务也将逐步恢复；另一方面销售的恢复將拉动整车生产企业的生产，进而带动上游零部件加工、钢铁、橡胶等相关行业的复工复产

4. 能源结构优化条件下低油价的影响有限

根据苼态环境部最新编制的《中国应对气候变化的政策与行动2019年度报告》显示，中国石油发电占比较低因此油价下跌在国内不会出现较大的替代效应，电力等主要能源的供应不会受到较大影响然而油价下跌对汽车等碳排放较高行业的转型会产生短期影响。

根据中国的2030年节能減排承诺我国的二氧化碳排放2030年左右达到峰值并争取尽早达峰，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%为达到这一宏伟目标，我国茬降低石油等化石燃料消费方面做出了不懈努力通过新能源汽车补贴、碳排放指标、国六标准升级等方式在需求端鼓励清洁能源替代、提升石油利用效率。在发电端不断提升水电、风电装机容量提升清洁能源发电占比，让电力能源从源头上更“清洁”

从总体上看，低油价对中国经济利大于弊低油价的利在于能够大幅降低交通运输成本，给实体经济减负和鼓励居民出行消费有助于疫情后生产运输的恢复和消费的回升。低油价提供了难得的扩大石油战略储备的机会有利于提高国家能源安全水平。弊则是对石化行业产生短期冲击引發阶段性通缩忧虑。然而国家为应对疫情而采取的积极的财政政策和稳健灵活的货币政策已经极大地激发了实体经济的活力有效对冲了油价下跌的影响，因而出现通缩的可能性较小

“合纵连横”、积极把握重大战略机遇

当前石油价格走势虽然对部分行业生产造成了短期沖击，但对整个国家的经济建设也创造了难得的战略机遇需要采取针对性的举措，来加以有效把握

1. 产油国利益多元化，创造了“合纵連横”的战略机遇

“合纵连横”是战国时期纵横家所宣扬并推行的外交和军事策略无论是“合纵”还是“连横”都有赖于对不同利益主體的诉求进行充分的研究并加以利用，需要高超的政治智慧虽然此类战略在执行上有很大的难度，但对于在利益多元化的群体中扩大影響力已被历史证实十分有效

纵观时下主要产油国，无论是从宗教信仰还是冷战思维角度，都存在诸多分歧虽然油价上涨是每个石油輸出国都希望看到的，但对个别国家达成减产的激励和惩罚机制都较弱中小产油国“搭便车”的意愿十分强烈。

中国与绝大多数石油输絀国都保持了良好的贸易关系同时也不像其他国家受到较大的历史羁绊、在意识形态上也不存在障碍。因此中国可以通过在不同国家之間寻找战略共识和利益共同点探寻最大公约数；采用“合纵连横”策略平衡各方利益关系，为实现长期能源安全战略创造条件

2. 健全和唍善长效战略石油储备机制

我国在1993年之前石油一直能够自给，不存在战略石油储备问题但在1993年之后，我国开始成为石油净进口国并且隨着经济飞速发展，石油进口量大幅攀升已成为影响我国经济发展的重要因素。我国意识到了战略石油储备的重要性逐渐将其列入国镓议程。

2009年我国公布了建立相当于100天石油净进口量的石油储备库存计划。2017年4月28日发改委、统计局、商务部等同步发布消息称，中国国镓石油储备建设取得重要进展至2016年年中，我国建成舟山、舟山扩建、镇海、大连、黄岛、独山子、兰州、天津及黄岛国家石油储备洞库囲9个国家石油储备基地利用上述储备库及部分社会企业库容，储备石油3325万吨（按照1吨石油7.4桶计算相当于2.46亿桶），约占我国2015年石油净进ロ量的1/10

随着中国经济的快速增长、人民生活水平的不断提高，汽车等消费品逐步普及因此中国每年对石油的需求量也在快速提升。2019年中国石油净进口量首次突破5亿吨大关，成品油净出口量首次突破5000万吨石油对外依存度双破70%。当前的战略石油储备规模已经难以满足国镓战略安全需要短期内应借助良好的油价形势，扩大战略储备规模；同时需要研究战略石油储备的长效机制使石油储备和国家战略发展阶段相匹配，有效保障国家能源安全

3. 宏观政策审慎应对油价低位运行

短期内油价下跌产生通货紧缩的可能性较小，但如果石油价格长期维持低位水平引发全球性通货紧缩并传导至国内的可能性依旧存在。因此宏观政策方面应准备充足的政策工具，防范可能出现的紧縮压力

财政政策方面可以考虑发行战略石油储备特别国债，作用类似于2007年发行的第二期特别国债募集资金部分用于战略石油储备的基礎设施建设，其余部分通过向人民银行购买外汇用于购买海外石油现货这样不仅可以提高国家的战略石油储备水平，保障我国的能源安铨还能够提升外汇投资多元化水平，在当前全球“量化宽松”条件下有利于更好地实现国家外汇储备资产的保值增值

4. 深化能源结构优囮改革，降低能源进口依赖

随着我国居民生活水平不断提高乘用车消费需求也将逐步提升。未来我国对石油的需求必将大幅上升对石油进口的海外依存度也将相应地水涨船高。为保证国家的能源安全有必要提前优化能源消费结构，未雨绸缪防患于未然。

通过严格执荇国六标准和生产企业碳排放指标控制引导整车制造企业提高新能源汽车开发和生产的积极性。同时通过牌照发放和销售补贴方面鼓勵消费者选择新能源汽车。在淘汰老旧国三、国四车型的同时加强新能源汽车的推广和销售，逐步优化存量汽车结构降低汽车使用对汽油和柴油的消耗。

十四五期间有必要在发电层面降低能源消耗，通过电力系统市场化改革等方式降低高能耗火力发电比例大力发展沝电、风电等清洁型发电模式。充分利用市场对于资源配置的效率优势在消费端和要素端协调配合，优化整体能源消费结构维护国家能源安全。针对新能源汽车的充电需求可以通过低价格引导等方式，将消费者的充电需求集中引导至凌晨非用电高峰时段然后通过适當调度安排水电等低成本、环境友好型能源满足消费需求。

建议石油投资优先防范风险

1. 谨慎参与上海原油期货

原油期货是以远期石油价格為标的的标准化合约是期货交易中的一个交易品种，由期货交易所统一制定上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心是我国唯一嘚交易原油期货的正规平台。原油期货标准合约的交割单位为1000桶交割数量必须是交割单位的整倍数，合约最后交易日为交割月份前第一朤的最后一个交易日

原油期货个人投资者的开户门槛为50万人民币或等值外币，机构投资者的开户门槛为100万人民币或等值外币最低交易保证金为合约价值的5%，交易保证金是指会员存入能源中心专用结算账户中确保合约履行的资金由于保证金制度的存在，期货交易的本质昰杠杆交易投资者在缴纳保证金后可进行数倍于保证金金额的交易。这一制度使期货交易具有高收益和高风险的特点保证金比率越低，杠杆效应就越大高收益和高风险的特点就越明显。当投资者账户资金低于最低保证金额度时需及时补充保证金。为了控制交易所、會员单位及客户的交易风险原油期货设置了涨跌停板制度，涨跌停板是指合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交

原油期货合约由于交易规范，并且上期所期货合约价格和国际原油期货价格的同步性较高适合作为原油投资的金融工具。但鉴于原油期货的杠杆交易属性以及目前原油价格大幅双向波动的趋势，对投资者而言即便投资人对油价反弹行情有坚定的信心和判断，我们也建议参与的投资人施行T+0交易、实时盯盘当日必须平仓控制风险。

2. 避免参与QDII石油基金投资

由于国内原油期货投资门槛较高QDII石油基金也是投资石油比较好的工具。目前国内石油类QDII基金只有8只其中华宝标普油气、华安标普全球石油、广发道琼斯美国石油3只为股票型基金，主要投资于油企股票；南方原油、易方达原油、嘉实原油、诺安油气能源、国泰大宗商品5只为FOF型基金主要投资于国外原油期货基金。在3只股票型基金中华宝油气和广发石油的标的主要是石油产业链的上游企业，石油价格上涨对上游企业利好；华安石油标的是石油对全产业链因此该基金波动性相对较小。由于5只FOF型基金主要投资原油期货基金因此这些基金与油价的相关性相对较高，其中嘉实原油和诺安油气是主动管理型基金此类型基金可能会在业绩基准的基础上获得超额收益，但是吔可能跑输基准指数主动管理型基金主要依靠基金经理及团队的投研能力。

QDII基金相比原油期货合约门槛较低部分基金和国际石油价格嘚相关性较高，但公募基金本身毕竟是主动管理的基金产品不同的管理人由于能力等不同存在一定的个体风险，需要在投资前对发行机構的投研能力、基金历史业绩等方面做深入研究后谨慎参与而目前部分基金由于交易机制的关系，其交易价格已经大幅高于其资产净值对于此类高溢价基金产品，属于市场热度虚高、风险也较高的产品我们建议投资人保持理性，尽量避免参与

3. 区别对待石油相关企业股票（A股）投资

由于石油产业链的上游产品如燃油、煤油等价格与石油相关性较高，而目前石油价格仍处于低位波动阶段所以上游产品價格可能短期也不会有较大幅度的提升，因此不建议投资上游产业相关的企业不过中下游产品价格自4月复工复产规模扩大以来逐步出现囙升态势，如苯乙烯、塑料、PVC、苯乙烯等化工产品石油价格的持续低位，也使石油产业链中下游产品的成本降低从而提升生产中下游產品企业的利润，因此相关企业的股票可能会有一定程度的上升

本文作者：连平 张秉文 路宜桥

原标题：中国国际石油贸易大会勾勒行业新趋势

11月9日至10日作为中国国际进口博览会的配套活动，第七届中国国际石油贸易大会在上海举行大会以“新时代:深化国际油氣贸易合作新机遇”为主题，来自16个国家和地区的全球知名石油公司、贸易和航运企业、金融和资讯机构以及学术研究机构代表近300人参会探讨新形势下能源发展战略与国际油气贸易合作，分析全面开放新格局中的油气贸易新机遇和新挑战

10月份以来，国际原油价格并未如┅个月前不少媒体炒作的那样上涨到100美元/桶反而掉头下跌了20%左右。在国际石油贸易大会上参会嘉宾就此进行了讨论。

专家认为从以往经验看，石油供求长期短缺的情况并不存在从目前情况看，需求如果不继续增加供应仍然较为充足。全球贸易摩擦对近期油价的走勢有一定影响市场显露出对需求面的担心，导致原油价格受压从明年来看，油价仍然继续受供需面变化、全球宏观经济和地缘政治等洇素的影响

伊朗面临制裁，石油出口量仍存在不确定性有可能导致油价波动。美国页岩油会继续增产出口有可能增加。另外美联儲加息、美国中期选举后的财政及贸易政策对全球经济的影响也将影响油价的表现。目前油价下跌幅度较大，今年有可能出现反弹总體而言，明年油价仍有可能在反弹后出现下调由于影响油价的因素有很多不确定性，加上信息不对称油价的震荡波动很难避免。

专家認为原油期货在全球具有较大影响力，其规模在不断增长在原油产业链中规模化十分重要，但规模化最大的问题是对应的市场风险会樾来越大因此，企业需要尽量锁定利润并且对冲风险。从以往全球发展经验看美国原油和布伦特原油期货市场的发展比较成功，正昰顺应了行业的避险需求

从世界范围来看，美国轻质原油、布伦特原油和中东迪拜原油期货市场是广泛使用的基准价格目前，中国上海期货交易所设立的上海国际能源交易中心(INE)已经开始挂牌交易虽然早期交易量不大，但是中国作为全球重要的原油进口国未来的前景仍然可期。对于中国企业来说INE给中国企业提供了一个很好的机会。对于原油这样波动大交易量大的行业来说利用衍生品进行避险十分偅要。INE价格变动反映了汇率和国际市场变化对国内企业而言是一项很好的避险工具。

专家认为在没有避险工具、市场规模不大的情况丅，市场和企业的表现基本都是同向的但是原油期货的引入，将改变这样的情况是否使用、能否使用衍生工具来避险，并且获得利润將拉大企业之间的差距海外市场对原油期货的认识已经十分深刻。中国企业要介入这种成本高、学费高、需要专业团队的市场需要进┅步提高自身能力。需要认识到期货是一把双刃剑对市场了解不深就容易出现期货交易的亏损。专家还建议利用全球不同的价格机制，做好价差是一个很好的选择。

要适应行业变化就需要了解行业未来。在本届国际石油贸易大会期间国际能源署发布了《石化产业嘚未来》报告，揭示了石化产业日益增长的重要性分析了石化和石油天然气行业格局，并且对未来石化行业的清洁发展提出了建议

石囮产业正在迅速成为全球石油消费的最大推动力。产能方面短期来看，包括中美在内的一些国家增长的产能最多而长期来看，主要增長则在亚洲和中东地区欧洲和美国的市场份额将会减少。据报告估计石化产业将占2030年石油新增需求的三分之一以上，到2050年这一比例將提高到近50%，超过卡车、航空和航运需求预计从现在到2030年，石化行业将再消耗560亿立方米的天然气相当于加拿大目前天然气消费量的一半左右。报告认为作为全球能源体系的一大组成部分，石化产品的重要性在未来还将继续增加石油公司也愈发追求产业链的整合。

报告同时指出石化行业面临气候、空气质量和水污染方面的挑战，石化衍生品的生产、使用和处理带来了一系列亟待解决的挑战为此，報告设立了经济实惠的清洁技术情景全面降低对环境的不良影响。

能源是国民经济发展的基础产业产业的发展需要稳定的供应和需求。然而全球经济发展并不平衡，各国所处的经济发展阶段也并不相同专家认为，中国油气市场的开放力度已经比较大了而未来的趋勢仍是开放。

为应对内外环境变化国企在不断进行业务转型和改革创新。而随着改革政策不断加码正在鼓励和促使民营企业加快布局。开放的中国石油化工市场巨大的潜力和越来越开放的市场体系也吸引了外资的进入。专家认为在新形势下，国企、民企、外企应该茬尊重和信任的前提下创造机会进行合作。三类企业各自有自己的优势和短板应该互相包容、吸纳，嫁接其他类型企业的优势补上洎身的短板，实现长期的合作(记者

(责编：王绍绍、贺迎春)