资本主义经济进入二十世纪の后经济更加发达，一般大企业则越来越依赖社会大众的零星资金仅打算赚取股利以及差价利益，而且对参与企业经营毫无兴趣的中尛人数越来越多有与经营分离的色彩随着股份有限公司制度的发展而越来越浓厚。而公司本身逐渐成为独立自主自立成长的经营体尤其法律上成为具有法人资格的团体；投资人也逐渐致力于探讨的特点如何？从经济的眼光的价值看股票作用如何？基础价值又何在关於股票价值理论的探讨逐渐受到人的注目。

　　最初提出股票的价格与价值分离的是美国的帕拉特他在１９０３年出版的《华尔街的动態》（The mork of wall

　　street，1903）一书中提出股票价值的经济本质在于股息请示权其影响因素中，诸如：股息企业收益、经营者素质以及企业收益能力其中以前者最为重要，其他的重要因素均属影响股息的间接因素帕拉特认为，在理论上股票价格与真实价值是一致的但实际上两者差異颇大。但他认为两者差异的现象并不限于股票其他财产也有这种情形，只是股票比较特殊而已因为就价格的形成而言，是由供需因素来决定不见得就会与真实价值完全一致。而且除了形成股票价格的主要决定因素真实价值之外，仍有许多其他的影响因素诸如：這种好坏消息、证券市场结构、“股市人气”、投资气氛等，加上绝大多数对上市公司的生产事业外行的投资人结合成的各种判断帕氏雖然强调证券市场的分析，但其理论尚缺乏“严谨性”不明确之处颇多。

　　其后哈布纳在《证券市场》（TheStock

　　Market，1934）一书将帕氏的论點加以补充哈布纳以股票价值和价格的关系作为投资的指针，而且利用来把握股票价值并强调股票标价格和市场因素与金融的关系，怹认为“股票价格倾向与其本质的价值一致”就长期的股价变化因素而言，与其本质的价值有关的即为长期预期收益与资本还原率他認为，“就长期来看股票价格的变化，主要是依存于财产价值的变化”此外，哈布纳还致力于证券分析与证券市场分析的结合

　　賀斯物在《股票交易》（The Stack

　　Exchange）一书中，则站在证券市场分析的立场除了区别股票的价值与价格之外，再进一步确认股票的本质价值在

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