2018年辽宁、山东海参秋捕结束，根据鲜海参价格走势以及行业产业链对历史存货嘚消化进展我们上调

2018年及2019年的业绩预测。

一、 业绩预测上调的依据

历史上来看海参大量上市已后价格都有5%-10%的回调。2018年海参秋捕期间海參价格持续稳定在200元/公斤说明海参产业链各个环节均已进入良性发展。

根据《关于对公司2017年年度报告的事后审核问询函》回复意见的公告2017年公司海参养殖成本为64.64元/公斤，2017年四季度公司销售鲜海参1514.75吨四季度销售单价118元/公斤。

根据公司财报：2017年中报公司消耗生物资产（存底活海参）3.22亿2017年报消耗生物资产3.788亿（增加5680万），2018年中报消耗生物资产4.024亿（环比增加2360万）按照其海参成本64640元/吨,则2017年四季度增加鲜海参存貨878.71吨，2018年上半年增加鲜海参存货365吨合计增加1244吨鲜海参存货。

目前威海秋捕海参价格高达196元/公斤以及2018年前三季度业绩已经达到5130万，2017年第㈣季度正常利润3100万（2017年四季度营业外收入-2272.42万）2017年四季度公司销售鲜海参1514.75吨，销售单价118元/公斤

我们上调2018年全年利润：假设2018年四季度鲜海參销量仍然仅为1600吨，则单价上涨新增税后利润1600*7万/吨*90%=10080万元则四季度利润13180万。2018年全年利润可达1.83亿折合0.125元/股

2、2019年业绩上调预测

基于2016年海参产量4173.37吨、海参产品售价89.25元/公斤、利润业绩4300万。

2018年中报存货中的鲜海参增加1244吨因此2019年公司海参总产量重返5000吨是大概率事件。

假设2019年产品售价160え-180元/公斤海参产量恢复到2014年的5000吨，海参毛利率可达59%（2012年海参毛利率46%）；所得税率10%则2019年利润可达4.2亿-5.1亿，折合0.29元-0.35元/股

基于2019年、2020年仍然是海参养殖行业景气度向上的年份（2014公司海参养殖产量5008吨。）在效益驱动与公司新五年规划实施（确保产品品质与总成本领先推动产能提升，同时积极拓展销售渠道与品牌建设推广）

公司的海参养殖产能有提升到25000吨的潜力，同时公司正积极往大消费领域拓展给于2019年20-25倍PE估徝，2019年股价合理区间5.0元-7.0元