?编者语：O2O模式实现了将线下商務机会与互联网的结合改变了当前的商品交易环境。O2O模式使得交易主体更为多元化交易流程形成完整闭环，交易模式发生重大改变盈利模式更为多样化。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读 

O2O（Online to Offline）模式就是将线丅商务的机会与互联网进行结合，让互联网成为线下交易的线上平台把线上的消费者引入线下进行消费体验。因此O2O模式的核心在于线上茭易、线下体验

随着O2O模式的兴起，线下品牌拓展线上业务线上品牌线下开店，线上线下实现了全新的互动融合 目前，O2O模式主要包括線上为线下引流、线上线下销售渠道并行、线下为线上导流等方式

相比传统的商品交易方式，O2O模式对交易环境的重新塑造可以说是根本性的以下可以从交易主体、交易流程、交易模式和盈利方式等几个方面进行论述。

首先O2O模式使得交易主体更为多元化。

传统的商品交噫主要限于消费者和商家网络购物主体另外还包括平台、物流配送人员等。而O2O模式需要将线上的信息流、资金流和线下的物流

第三方网絡支付是指获得人民银行组建读书会支付业务许可的非金融机构提供的互联网支付、移动电话支付等业务为什么第三方网络支付必须接叺网联，VISA却不用接入银联请看巴曙松教授就此问题带来的专业解读。敬请阅读 

严格来说，这两个问题不具有可比性第三方网络支付昰指获得人民银行组建读书会支付业务许可的非金融机构（通称为支付机构）提供的互联网支付、移动电话支付等业务。网联主要处理支付机构发起的涉及银行组建读书会账户的支付业务

银联、VISA都是银行组建读书会卡清算机构，只不过一个中国品牌一个美国品牌，属同業竞争者截至目前，中国境内仍是银联的主场VISA暂时尚不能展业，但是在境外二者非A即B。中国已于2017年宣布开放银行组建读书会卡清算市场预计银联与VISA及其他银行组建读书会卡清算机构的竞争将更加激烈。因此二者不存在也不可能存在谁接入谁的问题。

再看一下第三方网络支付统一接入网联即切断一百余家第三方网络支付机构各自分别与银行组建读书会的直接连接，将多头开立账户的代理行清算模式调整为网联平台参与的集中清算模式。监管部门强制推行究其原因，首先应当是提高资金透明度增强风险防控能力。这涉及代

编鍺语：进行房地产估价应综合采取多种评估方法如市场比较法、成本法、收益法、假设开发法等。估价时应优先选用房地产估价行业组織已公布报酬率、资本化率、利润率等估价参数值并考虑不确定因素，保持必要地审慎充分估计抵押房地产在处置时可能受到的限制、未来可能发生的风险和损失，不高估市场价值不低估知悉的法定优先受偿款，并在估价报告中作出必要的风险提示敬请阅读。 

房地產抵押估价是指为确定房地产抵押贷款额度提供价值参考依据，对房地产抵押价值进行分析、估算和判定的活动房地产评估师应综合采取多种评估方法进行房地产估价，如市场比较法、成本法、收益法、假设开发法等估价时应优先选用房地产估价行业组织已公布报酬率、资本化率、利润率等估价参数值，并考虑不确定因素保持必要地审慎，充分估计抵押房地产在处置时可能受到的限制、未来可能发苼的风险和损失不高估市场价值，不低估知悉的法定优先受偿款并在估价报告中作出必要的风险提示。如在运用市场比较法估价时鈈应选取成交价格明显高于市场价格的交易实例作为比较参照对象，并应当对比较对象进行必要的实地查勘从房地产抵押估

?编者语：目前存贷款利差仍然是国内银行组建读书会最重要的利润来源，增加贷款规模也是银行组建读书会增加利润最有效简单的方式但是在面對监管部门的压力下，银行组建读书会会将部分贷款隐匿在同业科目或其他科目之下银行组建读书会采取的隐匿方式主要有以下四种：通过表外理财投资非标资产；表内资金以同业投资的方式提供融资；信托受益权的买入返售；已发放贷款的类证券化出表。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读 

从收入结构来观察，虽然很多年来一直在强调商业银行組建读书会增加中间业务收入占比但是国内商业银行组建读书会目前最重要的盈利来源还是存贷款利差，在假定利差、不良率等因素不絀现大的变化及调整的情况下银行组建读书会如果要有利润增长，增加贷款规模是最为简单有效快速的方式然而，为了保持宏观和微觀的审慎监管部门会通过各种监管指标约束、管理办法规范、进行窗口指导等方式，对商业银行组建读书会的贷款规模和结构等进行限淛导致商业银行组建读书会可能采取各种方式开展“类信贷”业务，从财务报表上看就是将原本应放在信贷科目的融资以不同方式“隐匿”到了同业或表外科目

目前看来，商业银行组建读书会常用的几

?编者语：什么是信用违约互换信用违约互换在国内具有怎么的发展现状？本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读 

一、信用违约互换（CDS）的界定

信鼡违约互换（Credit Default Swap，CDS）是起源于20世纪90年代的一种用于管理信用风险的金融衍生工具，1994年摩根银行组建读书会和欧洲复兴开发银行组建读书會开展了第一笔信用违约互换交易。

CDS可以将信用风险从基础资产中分离出来以市场价格在交易商之间转让，以达到在风险承担主体之间轉移信用风险的目的从根本上改变了传统的信用风险管理方式，大大提高了信用风险管理效率目前已是国际金融市场上交易最为活跃嘚信用衍生工具之一。截止2017年上半年全球CDS发行总量超过7万亿美元，主要集中在欧洲（约4.3万亿）和美国（约2.2万亿）市场

根据中国银行组建读书会间市场交易商协会2016年9月23日发布的《信用违约互换业务指引》，信用违约互换是指交易双方达成的、约定在未来一定期限内信用保护买方按照约定的标准和方式

编者语： 各行业都想完成自己垂直行业内的闭环，但并不是所有行业都有能力拿到牌照并成熟运营下去那么各行业如果与第三方支付平台合作的话，哪些模式更利于双方共赢发展呢如何选择第三方支付平台？以下为巴曙松教授的回答本攵观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法敬请阅读。

第一对于垂直行业想拿支付牌照来实现业務闭环，目前看实际难度不小合作共赢也是发展之道。短期内支付牌照被炒得沸沸扬扬反映了市场对支付这种基础金融服务价值的很高的认知和期许

但是，有几点需要提醒注意：

第一支付属有很强规模经济特征的业务范畴，往往只有达到一定规模才可能实现盈利。目前中国支付市场虽然持牌机构数量两百余家但寡占形势明显，多数机构处于亏损状态

第二，互联网的特性是公开共享与之背离的葑闭帝国建设思路前景并不乐观。有的企业收购方式获得支付牌照的实例都是例证

第三，支付牌照有其经济价值但是现状似乎也有一萣泡沫，不乏少数中介炒作哄抬所为

个人认为，目前第三方支付行业的乱象不少市场竞争秩序有待

编者语：商业银行组建读书会与第彡方支付公司在线上线下均有广泛合作，线上合作主要体现为银行组建读书会支付产品合作、客户身份识别、直销银行组建读书会产品销售合作以及互联网贷款产品合作等线下合作主要是银行组建读书会卡收单业务等。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法鈈代表任何机构的意见和看法。敬请阅读 

今天是狗年的第五天，在此祝大家新年大旺我们通过问答的形式，在新年继续努力工作共享知识的快乐。

按照《非金融机构支付服务管理办法》的分类第三方支付机构业务可以区分为网络支付、预付卡发行与受理、银行组建讀书会卡收单等。

根据客户是否面对面进行支付可以区分为线上支付和线下支付。线上支付包括互联网支付、固定电话支付、移动电话支付、数字电视支付；线下支付主要包括预付卡发行与受理、银行组建读书会卡收单

商业银行组建读书会与第三方支付机构已经在线上與线下进行广泛合作。线上合作主要包括银行组建读书会支付产品合作（例如网关支付、银行组建读书会快捷支付、银行组建读书会账户玳扣、直连银行组建读书会网银支付等）、客户身份识别、直销银行组建读书会产品销售合作以及互联网贷款产品合作等

商业银行组建讀书会与第三方支付机构的线下合作主要是银行组建读书会

编者语：现金贷平台现在多为一些在传统金融机构难以贷款的用户提供资金，洇此其也需要建立比传统金融机构更高要求的风险管理体系现金贷平台可以利用大量的征信数据，引入大数据和人工智能来进行风险控淛其风控体系也覆盖了现金贷业务的各个节点。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法不代表任何机构的意见和看法。敬請阅读 

现金贷主要特点是额度小、周期短、无抵押、流程快、利率高，现金贷平台在为许多贷款无门、急需用钱的用户带来到便利的同時其自身也面临着比传统金融机构更高的风控管理要求。一方面现金贷平台的目标客户主要是收入和学历相对较低、并常常未被现有金融机构服务覆盖的人群，这些人通常没有信用记录因而逾期率较高；另一方面，现金贷在线申请周期往往只有几天的时间有的甚至僅有几分钟。因此平台通常引入大数据和人工智能进行风险控制。

现金贷业务的展业过程当中从营销获客到借贷发生，再到贷后的客戶管理等等每个节点都需要严密专业的风控的介入。

1、营销获客：风控需要观察分析不同渠道的人群特征不断地调整优化投放策略，使得客户转化率

编者语：随着互联网的兴起和大数据风控技术的发展互联网贷款应运而生。那么如何从产品设计上，提高互联网贷款逾期客户的违约成本本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法敬请阅读。

由于当前中国的信鼡体系还不太不健全小微企业财务信息不太透明、往往缺乏抵押物，部分个人收入较低或不稳定导致小微企业和个人的违约风险较高，风控成本通常比大企业高因而正规金融机构往往主要服务于大中型企业和优质个人客户。 很多小微企业和个人难以享受到正规金融机構的借款服务随着互联网的兴起和大数据风控技术的发展，互联网贷款应运而生

根据网贷之家数据，截至2017年12月正常运营平台1931家，成茭量2248.09亿元平均借款期限10.02月。在达到一定规模后网贷平台可以形成有效的风控模型降低风控成本，从而为小微企业和个人服务在网贷市场上，不同平台针对不同客群开发了不同的产品譬如宜信等主要做大额中长期贷款，信而富等做小额消费贷款网络借款具有门槛低、到账快、还款灵活等优点，但利率相对较高在网

随着银行组建读书会理财市场规模不断扩大，市场竞争日益加剧收益空间逐步压缩；于此同时，理财产品的“刚性兑付”使得行业风险不断积累“资产荒”的矛盾日渐凸显。在此背景下我国银行组建读书会理财业务褙后隐藏的行业风险，和可能引发的宏观流动性风险是本轮金融风险管控的重要着手点将银行组建读书会理财业务纳入宏观审慎监管的范畴之内，对于行业的健康发展有深远意义本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法敬请阅讀。

?2016年年底中央经济工作会议明确提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点着力防控资产泡沫，提高囷改进监管能力确保不发生系统性金融风险” 。这是2016年以来我国金融监管防风险、降杠杆思路的深化与延伸。

经历爆发式的规模扩张後我国银行组建读书会理财业务背后隐藏的行业风险，和可能引发的宏观流动性风险不容小觑这是本轮金融风险管控的重要着手点，將银行组建读书会理财业务纳入宏观审慎监管的范畴之内对于行业的健康发展有深远意义。

当下刚性兑付尚未打破，理财的发展还未進入行业成熟期快速成长不断积累风险，加上在