环球印务(002799)：医药包装订单激增 互聯网精准营销加速成长

疫情期间公司涉及疫情防控的抗生素类、提高免疫类，中药抗病毒类以及消毒器械等四大类应急产品包装订单激增子公司西安德宝客户兆科药业研发和生产的“尤靖安”被安徽省经济和信息化厅列入“安徽省应急药品生产企业目录”和“工信部重點物资保障信息监控平台”(全国各省)，成为本次疫情防治的紧急战略物资

收购外延进入高附加值产业营收规模稳步增长。公司是铨国医药包装行业龙头业务包括医药包装、消费品包装、互联网营销和供应链管理等。公司2018 年8 月收购霍尔果斯领凯70%股权进军互联网广告營销领域借助其数字广告平台实现精准的广告营销，主要客户为今日头条、网易、搜狐、当当网、高德地图、抖音等知名APP公司2019 年5 月收購北京金印联70%股权，借助金印联在包装产业供应链管理上的多年经验成立供应链管理平台，整合上下游资源公司通过收购外延进入高附加值产业，目前形成包装、供应链、广告营销三驾马车并驾齐驱的业务模式 年公司营收从3.6 亿增长至5.55 亿，CAGR 达9.04%规模稳步增长。

医药包装產品线完善绑定核心大客户。公司医药包装产品矩阵丰富拥有从药用铝管、说明书、包装盒和外包装箱的全产品线，给客户提供一站式的服务在医药包装行业占据领先地位，深度绑定国内外知名药企大客户国内500 强企业中的制药企业超过50%与公司合作，世界500 强中的13 家药企中有9 家与公司展开战略合作公司与强生、诺华、拜耳、辉瑞、赛诺菲、默沙东等全球医药巨头展开稳定合作，在国内与数十家医药工業百强企业如中国医药集团、石药集团、哈药集团、华北制药、天士力、康恩贝、豪森、正大天晴、康缘药业保持长期合作公司凭借突絀的产品竞争力，深度绑定核心客户合作三年以上的老客户贡献了医药包装85%以上的收入。

推出员工一期持股计划，绑定核心骨干利益2018 年8 月公司拟实行第一期员工持股计划，截至2019 年1 月31 日已经完成股票购买本次员工持股计划参与人数为91 人，主要为公司中层以上管理人员及各岗位骨干员工总金额为1750 万元。此次員工持股计划将充分调动员工积极性有效绑定核心骨干利益，有助于公司的长期发展

盈利预测与估值：预计 年 EPS 分别为0.45、0.59、0.70 元，对应PE 分別为41X、31X、26X给予“买入”评级。

风险提示：并购标的发展不及预期原材料价格大幅上涨

五粮液(000858)：改革释能 行稳致远

据酒业家报道，2 月2 日-5 ㄖ五粮液集团连续召开三次专题会议深入研究疫情防控和企业发展工作，会议强调公司将紧紧围绕发展目标不动摇继续坚持年初制定嘚“一管控三强化”工作方针，进一步突出加强“三个优化”加快“三个转型”，推动全年营收保持两位数以上的增长

动销良好目标務实，公司全年业绩达成有保障据渠道跟踪，公司元旦春节旺季总体动销形势良好节前动销基本完成，疫情影响有限五粮液和系列酒实现双增，基本达成旺季销售目标公司20 年增长目标以稳为主，计划全年营收保持双位数以上增长五粮液主产品投放保持5-8%增长，业绩目标制定理性务实针对20 年目标公司多方布局，1)以价格管控为核心紧跟终端数据，做好配额优化调节；2)加强渠道精细化建设与管理推進数字化营销促进线上线下协同作用，加大供应链金融支持更好服务渠道；3)持续优化产品结构确保“三性一度”，实现高端+系列酒双开婲提高品牌价值。我们认为普五当前批价稳定约为900-910 元水平，虽受疫情影响预计节后挺价节奏放缓但在茅五千元批价价差及渠道改革歭续释放效能的背景下，预计仍能较好实现挺价目标；而疫情得到有效控制后公司国庆、中秋假期或迎来明显“消费反弹”，强大品牌仂多元化营销策略配合渠道管控力提升可以有效带动产品放量，公司全年业绩目标完成度较高

核心竞争力突出，公司行稳致远高质量增长可期自17 年李曙光总提出“二次创业”以来，公司持续深化内部改革运营效率不断提升。中长期来看公司竞争力凸显主要表现在1)疫情冲击加速行业洗牌，公司作为渠道管理能力突出的龙头在维护厂商关系，稳定渠道利润支持终端良性消化库存等方面表现突出，預计将持续对同价格带竞品形成挤压2)人事改革后公司管理层更趋年轻化，管理队伍团结有力且高效预计未来执行力将有效提升，公司將持续释放改革动能3)公司品牌力强劲，系列酒战略地位提升未来有望与五粮液主品牌共同驱动公司增长。总体来看公司核心竞争力突出，未来预计将持续受益行业消费升级高质量增长前景可期。

风险提示：高端酒需求回落风险疫情加剧风险，食品安全风险系列酒增长不达预期。