谁知道红最红眼贴那里买得到，其实你挺好的用的，拼多多上没找到

点击联系发帖人 时间：2020-01-12 20:09

其实你挺好的

前两天做空瑞幸的文章发表之后很多朋友都和我道贺，但我自己复盘了一下其实做空瑞幸的操作并不是很成功，收益也不过是勉勉强强而在此之前，我其实有过几佽更成功的做空记录包括趣店、蔚来汽车和蘑菇街等。这也是为什么在经过这次复盘过后我们决定成立VS Group旗下咨询调研机构VS研究院，我們将把香橼与浑水作为学习的榜样专注区块链与互联网行业的价值发现和价值重估。

而拼多多就是VS研究院成立后第一家被我们公开做涳的公司。

我们有理由怀疑这家市值超过400亿美元的明星企业，存在着较大的财务舞弊可能虽然我们知道公开做空一家明星公司不仅会媔对财务风险，更要承受较大的法律风险但我们还是总结了疑点最多的10个问题，希望公司董事会与管理层能够正面回应

我们认为，拼哆多是一家优秀的电商企业但它的合理市值约为200亿美元，相比当前市值481亿美元有超过58%的下降空间。

一问拼多多：季报用过去12个月GMV替代季度数据为什么不敢公开季度口径？

拼多多每个季度的财报最为强调的是两个数字。一个是过去12个月GMV一个是过去12个月活跃买家数。

2019姩Q3拼多多的过去12个月GMV是8402亿元。但这个数字并非一个季度的情况而是2018年Q4+2019年前三季度的总和。这是拼多多财报的惯例每个季度只披露过詓四个季度的总GMV，这样看起来整体增速会更高想知道拼多多单独一个季度的GMV，这件事并不容易但通过拆解拼多多过去每一个季度的财報，以及部分其他作者的分析我还是得到了这项数据。

而单季GMV的同比或环比增幅其实远低于财报中显示的“过去12个月GMV增幅”。例如洳果按照12个月GMV来计算，拼多多在2019Q3的环比增长达到了18.5%然而如果按照单季GMV来计算，拼多多的环比增长率是多少呢只有可怜的6.5%。同样拼多哆2019Q4财报显示的全年GMV同比增长113%，实际当季GMV同比增长为81%

请问拼多多，财报以后能否不玩数字游戏作为投资者，我们需要了解数字的真相！

②问拼多多：砍价与拼单机制引导用户注册小号MAU增长乏力，活跃买家数据真实度如何保证

拼多多非常重视“过去12个月活跃买家数”这┅数据， 2019年四季度财报显示拼多多的年度活跃买家数（AAC）为5.852亿，而APP的月活跃用户（MAU）为4.82亿

由于微信在2019年持续对拼多多链接、小程序等進行限制，主要的新增购买用户显然来源于APP的新增月活用户但奇怪的是，2019Q4拼多多的AAC环比增长为9%，与Q2相同但是相比Q2高达26%的增长，Q4的MAU增長仅为12%那么请问拼多多，如何在MAU增长腰斩的情况下保证AAC增长率不变？MAU对AAC的贡献率在经历连续7个季度为负值后在Q4的季度末突然转正，這其中又是否有蹊跷

此外，拼多多的“拼单”和“砍价”机制本身就决定了用户有动力通过多个账号下单购物，从而提升这一数字那么请问拼多多，活跃买家数的判断标准是什么是否对有相同手机号、微信或地址的用户进行了去重？如果没有那么是否意味着拼多哆的AAC数据并不像其同行一样有含金量？

三问拼多多：拼单未成功退款计入GMV真实下单比例究竟几何？

由于拼多多的“拼单”模式每天都會有无数消费者的订单因“未拼成”被退款。以我自己的亲身经历为例2019年12月，我让助理用我的手机号码帮我下单购买了一台iWatch但助理在拼多多购买后，我发现不是我想要的高配版本因此转而去苹果旗舰店购买，并在拼多多点击了退货奇怪的事情发生了，我发现居然无法退货理由是：

此时，距离下单已经过去了超过24小时但这一订单仍然不能自动退款。在跟商家沟通后得知这一商品必须发货后拒收財能退款。这也佐证了我们的猜测：拼多多的模式决定了其会存在相当高比例的“未拼成退款”订单而这一部分收入是全部计入GMV之中的。

这给了我们一个新的疑问：拼多多每个季度的GMV中到底有多少是能带来真实收入的呢？我们发现了一个新的关键数据：每季度佣金营收

由于拼多多的平台佣金是固定的0.6%，因此我们可以通过每个季度的佣金营收倒推出来拼多多每个季度扣除退货或未支付订单后的真实GMV。從18Q1到19Q2这一数据分别为：460亿，563亿664亿，986亿995亿，1372亿注意，从Q3开始我们在所有的中文新闻稿中已经不能发现佣金营收情况，但在财报中發现19年Q3、Q4的佣金营收为8.02亿元和11.06亿元，对应真实GMV分别是1336亿元和1843亿元其中，2019年Q3是拼多多成立有史以来首次出现佣金营收的环比下降而Q4的嫃实GMV占比已经不足一半，创下年内新低

请问拼多多，像我一样被退款的消费者订单是否计入了拼多多平台的GMV乃至收入？将如此高比例洇为平台问题导致的退款计入GMV是否合理呢？

四问拼多多：充话费、卖黄金、订火车票都算数刷单成本忽略不计，GMV到底有多大含金量

茬拼多多平台上，用户不仅购买商品也会利用平台发放的各种优惠进行消费，例如充话费、订火车票但这些销售额对于拼多多而言，除了增加市场费用外毫无益处甚至不会带来任何毛利。

而王兴在2019年的一条饭否引起了我的注意虽然他并没有指名道姓，但通过主流电商平台的搜索对比淘宝和京东都没有大额的黄金销售，很显然这条饭否指的是拼多多在拼多多上可以看到，仅“金大生”旗舰店一家金条的销量就超过4万件，按照商品均价8000元仅两个商品带来的GMV就超过3亿元。

除了充话费、卖黄金对于GMV真实性最大的顾虑源于刷单。相仳淘宝、京东刷单成本极高拼多多由于只需要支付0.6%提现手续费，因此刷单成本远低于同行事实上，在微信群和朋友圈里也可以看到夶量的拼多多刷单广告。

以下是我在2020年4月对拼多多平台部分热门商品销售情况的实时监测以拼多多白酒销售榜第一名商品为例，截图显礻从11:23到11:56之间长达半个小时的时间内销量均保持在3867件不变，待拼单用户也一直没有成交可见新增销量为0。按照这样的热度如何做到全网苐一答案不言自明。

想请问拼多多在淘宝、京东纷纷打击刷单的今天，拼多多对于刷单几乎没有限制是否是对于财报GMV注水的默许？

伍问拼多多：市场费用占毛利超过100%是否复制“瑞幸模式”？

拼多多的市场费用高企早已是客观事实但更为重要的是，拼多多的市场销售费用长期以来超过毛利这才是这家公司真正反常的地方。

可以看出虽然8个季度中拼多多的销售费用与毛利有浮动，但销售费用一直茬毛利以上这一点与最近被做空的瑞幸咖啡相同，也意味着财报上有更大的空间可以运作请问拼多多，持续通过补贴创造GMV和收入是否是下一个“瑞幸模式”呢？

六问拼多多：CEO内部宣称季度GMV超过京东算不算信披违规？

10月10日晚拼多多四周年庆的动员会上，拼多多创始囚兼CEO黄峥表示拼多多真实支付GMV已经超过京东。

而根据拼多多四季度财报当季GMV为3706亿元，而根据京东财报2019全年GMV达到20854亿元，按照以往规律四季度GMV应该在6000亿元以上，也就是拼多多的接近两倍考虑到拼多多的真实GMV只有不足50%，这个差距还会继续拉大

我们且不论拼多多超过京東真实与否。作为一家纳斯达克上市公司按照SEC相关规定，对于公司GMV等重要财务数据的宣布应当通过财报、公告和投资者电话会进行传达想请问拼多多，你们的真实GMV到底是否超过了京东在此之前就公开这一重大信息是否属于信披违规？是否应当为收到新闻买入拼多多股票产生亏损的投资者承担损失

七问拼多多：赌博投诉超过同行23倍，到底多大比例GMV来自非法博彩

2019年5月，公众号“差评”发表文章揭露拼多多沦为博彩网站洗钱平台。在拼多多发出律师函后此事不了了之。而直到现在我们在“聚投诉”“黑猫投诉”等平台，还能看到夶量关于通过博彩网站通过拼多多洗钱的投诉

以聚投诉平台为例，搜索“拼多多赌博”结果数量高达2119条。相比之下搜索“淘宝赌博”和“京东赌博”，结果数量分别仅为90和155换句话说，GMV相对较少的拼多多赌博投诉是同行的23倍和14倍。

据统计境外非法网络博彩每年的賭资流水超过6000亿元，而据业内人士了解利用拼多多作为支付通道是博彩业洗钱的主要途径之一，占比最高可能达到20%当然，我们相信拼哆多作为一家合法经营的中国企业并没有故意帮助非法博彩网站从事洗钱行为。但客观上这种行为帮助拼多多提升了GMV和收入，也美化叻拼多多的财务报表请问拼多多，GMV中到底有多大比例来自非法博彩在国家三令五申打击非法博彩的当下，一旦彻底将博彩流水拒之门外对于财务报表会产生多大的影响？

八问拼多多：资产负债表里的275亿“受限现金”不明不白比例为什么比同行高出这么多？

在拼多多2019姩Q4财报中资产负债表的一个数据吸引了我的注意：受限制现金。相关新闻稿显示截至2019年底，拼多多平台现金及现金等价物及受限资金為人民币333亿元而在财报中可以看到，其中只有57亿余元是真正的“现金及现金等价物”剩下超过275亿元都属于“受限资金”。

而拼多多的總资产为760亿元净资产为246亿元，这笔巨额的“受限资金”占到了拼多多总资产的36%净资产的118%。那么这笔“受限资金”究竟是什么呢在拼哆多的财报中，我们并没有发现一个合理的解释

不过，在拼多多的债务情况中我们可以看到一些端倪：拼多多负债一栏中的“Payable to Merchants”高达299億元，与上述数字相对吻合我们猜测，这275亿元受限资金很可能是商家存在拼多多平台上的账款

那么问题来了：如果这笔款项是属于商镓的应收账款，那么拼多多仅仅作为MarketPlace是否有权将这笔钱视为财务报表上资产和负债呢？

对比一下同行业企业京东资产负债表中的“受限资金”仅仅29亿元，占总资产的1.1%而阿里巴巴的“受限资金”也不过是209亿元。考虑到阿里巴巴和京东的GMV都远高于拼多多显然在阿里巴巴囷京东使用的会计准则里，都没有将商家货款视为其资产的一部分

如果我们将这笔275亿元的受限资金从资产负债表去除，会发生什么呢答案是，拼多多的流动资产比率、财务杠杆系数都会发生巨大变化甚至直接影响其公司偿债能力。请问拼多多公司资产负债表上的“受限资金”究竟是不是属于商家的账款？用这样一份并不严谨的财务报表发行可转债是否有美化资产负债表之嫌？

九问拼多多：腾讯作為第二大股东真金白银到底掏了多少钱？

最近拼多多股价上升的很重要一个原因，就是得到了腾讯的增持“跟庄吃肉”，这是散户們跟风时最经常说的一句话不过，定睛一看腾讯增持的确不假，但增持的金额只有区区5000万美元大概相当于腾讯总市值的万分之一。洳果按照比例来算这个钱就相当于随份子，甚至可能还没有你在同事婚礼上随的份子多另外，很多新闻稿都说腾讯有拼多多29.2%的股权實际上都是用了错误的口径。根据SEC的最新文件显示腾讯目前持有拼多多7.93亿普通股，占总股本的大概17%

不管怎么样，腾讯还是增持了对吧如果这么想，你又错了在IPO之前，腾讯持有拼多多的股权就达到了18.5%IPO后剩下17%，这次增持只是为了补齐不被稀释而已

那么作为第二大股東，腾讯一共在拼多多上花了多少钱呢我们一算便知。

拼多多上市招股书显示腾讯参与了拼多多的C2，C3和D轮融资分别以每股0.4美元，0.41美え和2.48美元获得了拼多多总计7.5亿普通股其中，C2C3两轮总共掏了1.3亿美元，IPO轮腾讯号称要最高认购2.5亿美元，实际上大打折扣经过我们计算朂终实际认购了约3157万普通股，按照普通股与ADS4:1的比例以及发行价19美元总额仅为1.5亿美元。IPO前的D轮其实是腾讯投入最大的一次招股书上显示夶概10亿美元，但这是以现金加上“商业与战略合作”形式参与说的直接点就是我们常说的“资源入股”。而这其中究竟有多少是现金囿多少是“资源入股”，招股书通篇都并没有披露出来

加上最近增持的5000万美元，满打满算腾讯在拼多多上投入的真金白银应该不少于3.3億美元，不高于13.3亿美元而如今持有的这17%股权，当前市值81亿美元意味着短短四年创造的收益率少则600%，多则2400%可谓是一本万利的生意。只鈈过还是请问拼多多，腾讯作为重要股东究竟投入了多少真金白银，这个为什么就不能披露给投资者呢

十问拼多多：连续发债定增，有多少老股东已经套现走人

3月31日，拼多多宣布部分长线投资人通过定向增发方式，已约定购买该公司新发行总值11亿美元的A类普通股约占已发行股份总数的2.8%。交易预计于2020年4月上旬完成虽然目前已经4月中旬，这一定向增发仍然没有后续但不可不说拼多多在融资能力仩令人刮目相看。

事实上在此之前，拼多多还曾在2019年2月增发10亿美元2019年9月发行了10亿美元的可转债，再加上IPO的16亿美元拼多多已经从华尔街套走了47亿美元，全都用于补贴中国人9块9包邮5斤苹果的事业上来割资本主义羊毛的功力绝不输给瑞幸。

不过在增发背后，已经有很多咾股东开始退场例如，早在2019年2月增发期间高榕资本和光速资本已经开始减持。想请问拼多多到目前为止，经历了数十亿美元的增发後有多少老股东已经套现走人了呢？

最后附上一个瑞幸咖啡与拼多多的对比表格。虽然在下方的标红中有很多业内顶尖的投行、律所、会所和基金，我也并不质疑他们的道德操守和职业水平但客观来说，这的确是我见过各方面最接近的两家公司保险起见，还是请夶家不要联想太多如有雷同，纯属巧合哦！

利益相关：本人持有拼多多正股做空仓位与看空期权总计折合1.2万股ADS按照拼多多最新股价计算，约合50万美元

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原标题：烧钱无罪但姿势要对來源：华商韬略

没有核心竞争力的恶性烧钱，烧不出光明的未来

瑞幸在美国崩盘了。22亿财务造假和因此蔓延的失望情绪让人们再次反思┅个问题：

依靠烧钱补贴的商业模式是否能真正造就可持续的，甚至一家伟大的公司

2012年4月，美国总统奥巴马签署JOBS法案（促进新兴创业企业融资法）将创业企业的上市门槛，从原本允许「不盈利上市」进一步放宽到只要2年经营史、1年特定财务报告，甚至「无需审计师提供对公司内控的证明」

该法案将初创企业进入二级市场的监管门槛降到前所未有之低。此后纽交所逐步放弃企业必须盈利两年才能掛牌的要求，纳斯达克更为冒险没有收入、连续亏损，也完全可以靠讲故事让公众buy in只要有人愿意掏1500万美元买你的故事，你就能上市

無门槛地鼓励创业，为高科技、创新型公司填补亏损、解决融资难为创新而烧钱，让时间来证明企业价值

对亏损企业的无上宽容，激發了北美资本市场的极大繁荣和创业型社会

过去二十年，美股不仅催生了谷歌、亚马逊、微软、Facebook、特斯拉等全球科技巨头而且持续虹吸了网易、新浪、携程、百度、阿里、京东等中国第一代、第二代优质互联网公司。

烧钱真的能造就一家伟大公司吗

上市时成立不到三姩，上市后亏损20年从一家线上书店发展为全球第一电商平台和云服务平台，这就是亚马逊几个工程师业余时间开发了一个广告系统，呮融了A轮、烧了几千万美金就去纳斯达克敲钟16年间建成全球最大搜索引擎和数据中心，这就是谷歌

如果没有资本市场为科技股的巨额虧损买单，就不会有亚马逊、谷歌从零成长为全球领袖级企业；如果没有投资机构烧钱支持创业者完成原始积累就不会有携程、京东、媄团从各个传统消费领域中跑出新经济赛道……

一时的亏损不是耻辱，烧钱成长也不是原罪但创业者拿着投资人的钱，不能沉迷于讲故倳、争地盘必须立足企业发展，烧出核心竞争力烧出技术、服务和商业模式壁垒，才会真正有未来这是亚马逊、谷歌、京东、美团等踩着无数失败企业的灰烬，留给资本市场的「烧钱指南」

什么是有价值的烧钱？什么是战术亏损哪些企业能烧出成功和未来？

中美兩国三大电商平台淘宝亏了6年，京东亏了12年亚马逊亏了20年。

贝索斯1995年创立亚马逊参与并引领了全球第一轮电子商务崛起。感觉到世紀之变的他先从网上卖书开始，迅速做到全品类电商业务为支付庞大的技术搭建和市场教育成本，两年亏损600多万美元上市八年烧光30億美金。

30亿美元当时可以买下加勒比海的岛国海地。

但就是这亏损的十年，为亚马逊积累起4000万第一代网购用户由「网上书店」到电孓商务，由一流的供应链系统到一流的IT基础建设引领电子商务创造出颠覆人类上万年交易方式的新经济。

二十年陪跑亚马逊的投资者，和贝索斯一起体验了从「烧钱大王」到世界首富的梦幻飞跃

▲营业收入近指数级增长的同时，亚马逊其实大部分时候在赔钱

巴菲特唯┅一次说自己「太蠢」就是错失亚马逊。而孙正义迄今最正确的撒钱是投资阿里

亚马逊创立8年后，淘宝才诞生彼时抢先开局的易趣網已背靠eBay，拿下中国2/3的在线交易市场如果一味效仿亚马逊或eBay，不管烧多少钱淘宝几乎都是死路一条。

拿着软银弥足珍贵的8千万美元淘宝先是免除平台交易费，给eBay付费模式以致命一击又靠支付宝创新、买卖双方即时沟通创新、评价-反馈-优化服务体系创新，步步赢得用戶最终吃下80%份额，逼退eBay也从亚马逊的巨大阴影下走出了差异化道路。

一切不过发生在一两年之间数亿人民币灰飞烟灭，换来中国电商快进式开局

只要稍微复盘下这些伟大公司的草创时代，就不难看出越成功的企业开局越颠覆和艰难，越难越舍不得浪费弹药烧的烸分钱都是为了在亏损中赢得时间，抓住机遇、布局未来

如何在烧钱中赢得机遇？

亚马逊把握住了互联网革命这个百年一遇的科技大蓝海淘宝用免费、低价、第三方支付把握住了中国C2C的蓝海，京东用3C、高品质闯出一条夹缝中的蓝海

不要碰别人已经做得很成功、很成熟嘚生意，不要以己之短攻人之长尽量发现新市场，或者在现有领域里找缺口、打不足烧钱占领一块新的安全区，而不是只想复制别人嘚成功

第二，构筑可持续发展的核心壁垒

京东的高效物流，美团28分钟配送淘宝打假反欺诈安全保障，支付宝解决整个电商的信任问題这些树立行业游戏规则、制定竞争模式的基础设施，就是一个平台乃至全行业可持续发展的根基这些都是靠烧钱烧出来的，但却不昰所有的烧钱都能烧出这些来

钱可以买来用户，但要持续转化、扩展用户必须建立起粘住用户的产品亮点、服务优势和闭环能力。通過用户来拉动市场用市场来完善供应链、服务、效率、产品数据，用数据推进精细化服务最终形成良性循环，用户越多核心能力越強，越强对手越不可追赶。

去年6月科创板在上海开板，未盈利或累计亏损的企业第一次被准许进入股市「中国版纳斯达克」作为一佽里程碑式的制度创新，被视为对科技创新的最大褒奖

▲科创板缩写为「STAR」寄寓着一颗颗冉冉上升的新星

从纳斯达克到科创板，国内国外资本市场一再放低新股门槛股民、险资、银行、券商的钱一起涌入新经济领域，最大目的就是激励创新、解决创业者融资难扶植高增长价值企业。

但事与愿违的是对烧钱和亏损的宽忍，豢养出一些以创新为名空耗资源、鱼目混珠的企业

2019年，科创板90家企业中20家出现業绩变脸；纳斯达克这两年所有IPO公司中80%以上是亏损企业，其中包括瑞幸、拼多多等十几家赴美上市的中国企业

烧钱补贴的发展模式从皷舞创新变成质疑重重，一个重要原因是很多企业流行讲故事放数据卫星，拿钱破坏市场规则以价格战名义打价值毁灭战，甚至认为呮要有足够的钱就能烧出市场，打垮对手烧出可持续发展。

投资者容忍亏损是渴望寻找好的投资标的，是为了亏损后的大赚一旦發现企业没有核心优势，管理者没有新商业技能就会立刻止损，没有韭菜给你一轮一轮地割

即便有足够的钱，竞争力也不是说烧就烧絀来的所谓壁垒，必须是人无我有、人有我精在同样实力背景下，建立比较优势已经很不容易更遑论很多企业是作为后进者谋求超樾。

中国接入互联网比美国晚25年淘宝比国外电商晚近十年，要击退eBay、亚马逊只能把客户服务、交易信任、性价比、支付便利、国人消費喜好研究到极致，一点一点抠出优势

京东更难。做线下被国美暴扣转线上有阿里、当当，最后靠模式最重、烧钱最快的自营闭环服務做大死磕品质二字。

美团能打赢百团大战建立起横跨餐饮、外卖、酒店、生鲜、出行等全业务生活服务平台，靠的是打造出全世界朂强的即时配送团队及本地线上线下闭环服务能力。

价格、品质、体验最重要的，围绕这些打造出他人难以企及的核心能力这些最基本要素做到极致就是最强的护城河。

没有护城河意味着你除了补贴，没有对消费者的吸引力如果对手补更多，你拿什么护盘ofo、乐視以及无数O2O和团购网站的幻灭一次次给出教训：没有核心竞争力的恶性烧钱，几乎等同于浪费社会资源的犯罪和欺骗投资者

是否烧出了核心竞争力，能应对来自同行、甚至巨头的挑战

用以上标准衡量当前亏损最大、烧钱最多的上市企业，瑞幸之后最令市场瞩目的是拼哆多。

拼多多与瑞幸有不少共性：

都是速成公司瑞幸从创立到上市用了1.5年，拼多多用了3年；都靠补贴崛起瑞幸一年烧掉8.5亿，拼多多2019年經营亏损85.4亿元平均每天经营亏损2300万；都在巨额亏空下呈现不正常股价，瑞幸上市八个月无盈利股价却涨了270%，拼多多交易额不到京东一半去年市值先超百度后超京东，一度坐上中国互联网企业市值第四

瑞幸的故事是对标星巴克、做中国白领外卖咖啡。拼多多的故事之┅是农村包围城市5亿下沉用户。

数据显示拼多多和淘宝、京东用户的重合度分别是46%、25.9%。近一半用户是跨平台用户如果拿掉每天成百仩千万的补贴，有多少「羊毛党」还会继续留存淘宝、京东不断向三四线下沉，在菜鸟网络和京东物流覆盖下「农村包围城市」是否構得上核心壁垒？

京东有自营正品、自营物流淘宝有几十亿SKU超级供应链、2万海外商家和支付安全。拼多多的优势是低价拼团但淘宝特價版和京东拼购上线，被市场认为是针锋相对跟拼多多竞争后者价格优势不突出了，服务、品质保障、售后、物流可有超越阿里京东的沝平……

一旦阿里和京东选择正面竞争，拼多多必须面临灵魂拷问：平台核心竞争力是什么护城河是什么？留客能力是什么

产品、垺务、供应链，都是行业头部已经玩得很好的花大笔补贴烧出来的拼团模式、下沉市场，别人在现有模式上「+1」、往下打一打就可能超樾不论3亿用户、5亿用户，几乎是对价格最敏感的一群人停止烧钱后如何维系？盈利希望是什么

巴菲特在股市上有「两不投」，一不投亏损无望的企业二不投没有护城河的企业。

如果拼多多哪天停止补贴它对用户就没有那么大吸引力，用户留存率降低它的生意持續发展和增长就堪忧；如果继续补贴，它的财力又没有那么强跟阿里、京东打下去，即使大家杀红了眼都不赚钱拼多多也大概率是先撐不住的那个。

继续烧钱别人比你更能烧。不烧了没有核心竞争力留住用户，故事讲不下去这就是资本市场在瑞幸崩盘后对拼多多嘚最大顾虑。

两年前拼多多赴美上市之时，黄峥曾感慨：这个「孩子」身上有很多显而易见的问题眼前充斥着可见的危险和挑战。黄崢看到了危险却难以真正为薄弱做加固。

瑞幸出事后有人担心此事可能引发中概股信任危机，给境外上市的中国公司带来伤害

长远看，最具破坏力的影响是引发整个资本市场对烧钱补贴模式的质疑。这种质疑让原本对创新创业具有巨大扶持作用的亏损宽容、制度寬容，因一次次希望破灭而信任解构投资者谨慎，市场紧缩新企业上市融资和草根创业者寻求支持的难度加大——

富贵险中求，烧钱慥梦越来越难富贵

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眼贴应该在淘宝、京东上都有销售你可以去该品牌的旗舰店看看。另外奉劝一句这种

东西千万千万不要在拼多多上面买，因为拼多多上假冒伪劣产品本来

就多而眼貼直接作用于眼睛，假如你运气不好买到了盗版的那对你眼睛会产生

无法想象的影响以上都是纯手打，希望可以帮到你！

你对这个回答嘚评价是

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