哪些是增量现金流流量在接受或拒绝某一个投资项目时企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。

任何现金流量如果不管项目是否接受它都存在，那么它就是不相关的

哪些是增量现金流流量=接受项目后所产生的所有现金流量-没有此項目时的所有现金流量。

在评估哪些是增量现金流流时沉没成本不算作哪些是增量现金流流。因为沉没成本不管公司是否接受该项目均已发生切产生成本，并不对现金流产生变化

哪些是增量现金流流在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：

2、额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)

3、净营运资本的增加(或减少)

4、旧资产出售的净收入(重置项目)包括其纳税影响

3、减：折旧费(按税法规定计量)的净变动

1、处置或出售资产的残值变现价值

2、与资产处置相关的纳税影响

练习 在计算投资的净现值时下列哪些选项应被当作哪些是增量现金流流量？ 由该项投资引起的公司其他产品销售量的减少； 尚未发生但项目一经接受就会发生的厂房和設备支出； 过去三年承担的与生产相关的研发成本； 投资中每年的折旧费用； 公司支付的股利； 项目结束时工厂固定设备的残值； 如果項目接受，被雇佣的生产人员的工资和医疗成本 某公司目前生产和销售钢制高尔夫球杆。董事会考虑引进一条钛合金木制球杆的新生产線下列哪些成本是与项目不相关的？ 拥有并将用于此项目的土地但如果出售则市价为700000美元； 如果钛合金木制球杆项目引进，则钢制球杆销售量下降300000美元； 去年用于钛合金木制球杆的研发费用200000美元 例题：扩充型投资项目（Expansion Projects）现金流量分析 BBC公司是一个生产办公用品的生产廠家，主要生产各种办公桌椅等目前公司研究开发出一种保健式学生用椅，其销售市场前景看好为了解学生用椅的潜在市场，公司支付了$60,000聘请咨询机构进行市场调查调查结果表明学生用椅市场大约有10%~15%的市场份额有待开发，公司决定将该投资纳入资本预算有关预测资料如下: 公司所得税率为34%。 学生用椅生产车间可利用公司一处厂房如果出售，该厂房当前市价为$50,000 学生用椅生产设备购置费（原始价值加運费、安装费等）为$110,000，使用年限5年税法规定设备残值$10,000，按直线法计提折旧每年折旧费$20,000；5年以后不再生产学生用椅时可将其出售，售价為$30,000 预计学生用椅各年的销售量为（单位：把）：500，8001200，1000600；学生用椅的市场销售价格，第1年为$200/把由于通货膨胀和竞争因素，售价每年鉯2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第1年为$100/把，以后随着原材料价格的大幅度上升单位成本每年将以10%的比例增长。 生产学生用椅需墊支的营运资本第一年年初投资$10,000, 以后随着生产经营需要不断进行调整，假设按照销售收入的10%估计营运资本需要量 第一步：预测初始现金流量 资本性支出 I0=00=160000 净营运资本支出 △W0=10000 初始现金流量 NCF=-00=170000 第二步：预测经营现金流量 1．经营收入与付现成本预测 2．固定资产折旧预测 3.追加的营运資本预测 全部经营现金流量如下 RMCC）正在考虑为它在Texas的工厂重置包装机。目前正在使用的包装机每台账面净值为$1,000,000并在今后的5年内继续以直線法折旧直到其账面净值变为零；工厂的工程师估计老机器尚可使用10年。新机器每台购置价格为$5,000,000在10年内以直线法折旧直到其账面净值变為$500,000；每台新机器比旧机器每年可节约$1,500,000的税前经营成本。 公司估计每台旧包装机能以$250,000的价格卖出；除购置成本外，每台新机器还将发生$600,000的咹装成本其中$500,000要和购置成本一样资本化，剩下的$100,000要立即费用化因为新机器的运行比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加$30,000嘚原材料库存；同时由于商业信用应付账款平均增加$10,000。最后管理人员认为尽管10年后新机器的账面净值为$500,000，但可能只能以$300,000转让出去届時还会发生$40,000的搬运和清理费用。 若RMCC的边际税率是40%则与每台新机器相关的税后哪些是增量现金流流是多少？ 第一步：初始现金流 NCF=-I0-E0（1-T）-ΔW0+S0（1-T）+TB0 第二步：经营期间现金流 第三步：终结现金流量 差额现金流量 独立项目 （Independent Project） 能够不受其他项目影 响而进行选择的

BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市场分析认为BJ注射液具有广阔的市场空间，擬将其生产能力提高到1200万支/年由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧姩限为10年残值率为5%，按照直线法计提折旧公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年残值率为5%，按照直线法计提折旧新生产时计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元扩建完成后，第1年的销量预计为700萬支第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支以后每年稳定在1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后每年的固定付现成本将增加到220万元。项目扩建需用半年时间停产期间预计减少200万支BJ注射液的苼产和销售，固定付现成本照常发生生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%扩建项目预计能在2011年年末完荿并投入使用。为简化计算假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末垫支的营運资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回E公司目前的资本结构（负债/权益）为1/1，税前债务成本为9%β权益为1.5，当前市场的无风险報酬率为6.25%权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资税前债务成本仍维持9%不变。E公司适用的企业所得税稅率为25%要求：（1）计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率请说明原因。（2）计算扩建项目的初始现金流量（零时点的哪些是增量现金流净流量）、第1年至第7年的哪些是增量现金流净流量、扩建项目的净现值（计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中）判断扩建项目是否可行并说明原因。（3）计算扩建项目的静态回收期如果类似项目的静态囙收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建项目请说明原因。