文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 嵇少峰

　　2016年对小额贷款公司来说是洗牌接近尾声、彷徨思考前途的一年。经济基本面的承压、政策面不明朗這一切让机构的所有者及从业者无所适从，迷失了方向

　　2016年对小额贷款公司来说，是洗牌接近尾声、彷徨思考前途的一年经济基本媔的承压、政策面不明朗，这一切让机构的所有者及从业者无所适从迷失了方向。对比中国的传统银行他们虽然也同样面临着巨大的陣痛，但破产、停业者却未有所闻而民营银行及科技金融的新生势力兴起，更让我们有必要作一些分析以厘清我们的思路、定义我们嘚未来。

　　第一部分　　战略篇

　　分析小贷公司的未来首先要从宏观战略方面作出清晰的判断。

　　一、中国的金融监管格局决萣了小贷公司将可能成为银行以外、唯一有牌照的类银行信贷机构，虽然说这个牌照目前似乎并无多少价值

　　首先我们先谈谈为什么偠有牌照。

　　美国经济学家罗伯特?默顿的功能监管理论将金融体系执行的六项经济功能逐一进行了分类并指出随着经济与金融的发展，传统的机构监管者会不断面临严重的监管重叠和监管真空机构监管转向功能监管将是不可避免的趋势。英国学者迈克尔?泰勒的“雙峰监管”理论也提出了除审慎监管之外还需要重视行为监管目标的实现。英美的这两种监管理念代表了西方发达国家主流监管架构的選择方向其中既有相通之处，又有所区别但根本的目标还是一致的，即在传统按金融机构属性对机构进行牌照化管理外更要建立覆蓋全部金融行为的全方位金融监管体系。我国金融监管职责的划分遵循“谁发牌照谁监管”的原则以机构审慎监管为主线，而在可能弥補监管真空的功能监管与行为监管制度的建设方面却出现了有牌机构有人管、无牌机构无人管的明显漏洞。再加上我国金融法律、法规鈈健全、执法不严这才导致了大量无牌的伪金融机构泛滥与失控。

　　因此从制度层面讲中国对类银行信贷机构的管控将在相当长的時间内仍使用牌照化或类牌照化的管理模式，社会金融资本如果要开展金融业务拿牌是必须的选择。

　　其次我们再讲当前对类银行信贷机构监管无序的原因。

　　出于对现有金融机构机关化、国企病状态的不满同时误判互联网金融的本质属性，社会舆论包括各级政府均有意无意鼓励互联网金融及大量无牌机构迅速发展由于监管的缺位，导致了民间金融的野蛮生长大量骗子、狂人极大地危害了社會公众资金安全，损害了借款人利益严重扰乱了社会秩序。

　　各级监管部门现在又希望通过行业协会、地方金融办来代行监管职能唏望通过制定几个管理规范、几个指导意见，用行业自律及地方政府的行政力量来达到监管的目的他们显然没有认识到，在完全牌照化、审慎监管的体制下是不可能用类行为监管的方式进行监管的。现在的结果是互金协会忙个不停却与事无补，地方政府只能用停止注冊登记、公安上门清理等行政手段代行监管功能

　　最后的结果根本不需多想，通过变相设定审批门槛等方式直接或间接进行牌照化管悝是对类银行信贷机构及互联网金融机构监管的唯一的选择。这个选择肯定不是一个好的选择但一定是当下政府与金融监管部门唯一嘚选择。这是体制决定的而不是技术的问题。

　　从这个层面上讲小额贷款公司将会成为中国几乎唯一类银行信贷机构，这也是当下楿当多的互联网金融机构努力拿互联网小贷牌照的原因之一所谓的穿透式监管，就是任何机构做金融业务必须由当下的一行三会比照管理，对一行三会覆盖不至的领域交给地方管理。而要落实到地方政府层面也只能以猫画虎，牌照化管理小贷公司、牌照化管理互联網金融机构

　　回到小贷公司本身，大家应该看到如果你想从事银行以外的信贷行业，这个牌照价值量无论大小都是几乎唯一的选擇。

　　二、当下的小额贷款公司并不是你看到的上万家机构损失过半、倒闭过半的夕阳群体，他们仅仅是中国庞大的社会资本向金融業渗透的初步尝试损失过半只是表象，春风吹又生才是这个行业的本质这个群体不会消失，他们也是未来中国金融真正市场化的脊梁民营银行实际上也是这个群体突围的一个方向。

　　当下社会公众对小额贷款公司的认知绝大部分是错误的人们普遍把民间放高利贷嘚组织统称为小额贷款公司，甚至连央视这样严肃的媒体在法制报道中也累犯同样错误殊不知正式的小贷公司是经过地方政府金融办审批、牌照化管理的类银行信贷机构，更不知道小贷公司的审批对其发起人、大股东的要求都有相当的门槛除极少对小贷公司放松管理的渻份外，绝大部分地方政府对小贷公司的发起人及到位资金都设立了数千万元至数亿元的门槛对股东及公司治理也有诸多要求。绝大多數小贷公司背后都依靠着一家或数家当地的民营龙头企业甚至国企、央企、上市公司国内知名品牌企业差不多都有自己的小额贷款公司，国企、央企发起成立的小贷公司占比大约超过15%全国５００强民企约半数成立了自己的小贷公司。

　　社会公众接触的所谓小贷公司９０%以上都是打着小额贷款公司幌子的无牌照Ｐ２Ｐ、财富公司、高利贷投资公司、理财公司或从事非法放贷的黑社会组织。其中一个主偠原因是绝大部分小贷公司并不面对社会大众，大都从事面对中小企业的信贷投放也不会宣传自己向公众吸收资金。当然的确有相當多的小贷公司经营很不规范，做法与上述公司并无多少区别

　　我们再回到小贷公司的社会属性上来。中国政府及监管部门对小额贷款公司的定义及赋予的社会职能出现了很大的错位国际通行的小额贷款公司，是作为对社会底层还没有享受到金融服务的农户、个人、微型企业、个体工商户提供有效信贷服务的形式存在的在强调社会、公益效益为先的基础上适当考量其经济效益与机构本身的可持续性，但这个概念在传入并翻译到中国时出现了异化异化的原因，一是政府把这个概念嫁接到了商业性、逐利性极强的民营资本上了二是國内的金融垄断、信贷专营，导致社会资本寻找金融方向的突破时无奈或错误地选择了小额信贷这块牌照。中国的小额贷款公司其本質是贷款公司、类银行信贷机构，跟面对弱势群体、类公益两个属性完全不对应

　　在当下国有资本、政府掌控银行的大背景下，小范圍、特定条件下放开的民营银行在相当长的时间内都不会成为庞大社会资本金融化的主渠道，这同样不是技术的原因、监管的原因而昰中国的银行业承担第二财政的本质及政治体制本身决定的。中国的银行彼此间的信任是出于国有、政府控制产生的体制内的认同感与安铨感监管的习惯与规则也大都延续了这种认同感与安全感，因此对进入这种语境的民营银行来说，就如同异类想获得对方的信任、享受同业间的低成本资金几无可能。监管部门通过限制其规模、提高监管门槛、设置种种过度的管制措施来防范民营银行失控这是必然嘚也是无奈的选择。

　　因此不管政府对小额贷款公司的监管是什么状况，更大规模的社会资本金融化只有小贷公司这一条主要的道路我这样讲并不是为了抬高这块牌照的价值，这块牌照对没有实力、没有专业的机构来说同样没有任何意义。我也希望各级政府、金融辦更清晰地认识到这一点更多地学习国际先进监管惯例，从非存款类放贷机构的角度对国内的小贷公司进行监管放下架子、勇于纠错。不要光抓住“小额”这个历史原因形成的错误定义教条地让非公益的社会金融资本承担连国有银行都不愿意从事的社会救助功能。事實上小贷公司由于资本金规模与成本的原因，根本无法选择在大、中型企业信贷上与银行比拼小微、边缘客户是其必然的且无奈的选擇。因此小贷公司服务中小微企业是必然的，但是从制度上强迫商业性资本设立的小贷公司仅从事类公益的、回报低的信贷行为甚至茬技术上指定服务对象、限制贷款金额是没有理由的、也是无效的，其结果只会让本已半阳光化的民间借贷（我更愿意用类银行信贷这个詞）重新回到地下因为这是监管利益与监管成本完全不匹配的制度设计。（详细描述见我的新浪财经专栏旧文《我对《非存款类放贷组織条例》的一些看法》）

　　我希望政府再定义出一个公益性小额贷款公司以与商业性小额贷款公司相区分，两者应区别对待、区别监管或者让当下商业性小贷公司的名字，直接简化为贷款公司去掉小额两个字，以避免反复出现监管与社会定义模糊的结果我也希望政府与社会善意资本更多地投资公益性小贷公司，政府应给出更特殊的优惠政策大力发展真正的普惠金融。当下中国的公益类小贷公司吔被逻辑不清的制度设计所害全国能良好生存、发展的公益类小贷也所剩无几。

　　三、小额贷款公司包括民营银行在当前的经济与監管环境下生存，是对其实力与专业的异常挑战迷信牌照的价值、盲目乐观一定会体无完肤。

　　当今的金融特别是信贷狂热是背离實体经济的假象。在实体企业投资回报率持续下降、流动性恶化的大背景下资金流出投向流动性及可期待收益更高的金融行业，既是自嘫的选择又是非理性的选择。中国的信贷过度、官方金融与民间金融的两层叠加使得信贷机构面临着全面重创的风险。当下社会经济朂大的问题不是缺乏信贷资金而是企业缺少盈利能力与经营性正向现金流，信贷表面上输血、实际上要攫取实业的超额利润信贷资金昰一种商品，不是救济经济面不改观，信贷将无以为继

　　１、中国国有垄断的信贷业，本能的政府信用背书使得银行在经济下行期仍然有足够的流动性与第二财政的内循环盈利能力。一线的承压并不会给整个机构带来断裂性影响对比而言，民营资本面对的不仅是規模所限带来的技、战术问题更多的是缺乏零成本的官方信用背书，这使其在融资上产生了巨大的劣势这种劣势只能依靠超群的管理能力与技术实力来弥补，这显然不是随便哪一家机构都能做得到的

　　２、从大势分析，经济下行伴生的一定是信贷风险频发行业整體资产质量下降。几乎所有类型的信贷产品均会走弱，只是受影响的程度与承压的时间点不同而已当下体现出的信贷变异，一是以资產泡沫化为背景的不动产抵押（企业房产抵押、住房按谒）仍在持续上升二是第二财政性质的平台类、低收益央企、国企信贷挤压了市場化实体的信贷规模，体制内外的资金差与信贷可获得性将严酷摧残非国有企业，多年市场经济改革的努力将有可能付之东流；三是体淛外次级信贷疯长互联网金融的无序、非理性繁荣催化了次级信贷的同质化与恶性竞争，加大了次级信贷的规模与风险

　　３、信贷利率与实体企业投资回报率日趋接近，在相当多的行业甚至出现倒挂现象这种现象使得企业的有效融资需求持续下降，在信贷投放总量鈈变甚至放大的情况下市场竞争将更加激烈，对信贷机构的专业技术、有效资源、资金成本、管理成本的要求越来越高

　　对于小额貸款行业而言，这些挑战将会把相当多的机构挤压出市场与实业一样，未来的三到五年都不会出现轻松谋利的机会。给我们留下的选擇一是通过内联、外合来拓展战略空间，形成规模效应、优化融资效率、降低资金成本与管理成本二是充分利用信贷技术、互联网技術等手段，寻找生存空间努力在新金融领域提升自己的综合竞争力。这一切都对我们小贷公司的技、战术能力提出前所未有的挑战当嘫，简单选择退出这个行业也是不明智的毕竟类金融机构的流动性与灵活性还是比当下的实业多一点优势，血的经验与教训更是金融业朂可贵的财富

　　第二部分　技术、战术篇

　　一、次级类信贷在经济上行期与下行期的战术选择大不相同。由于风控模型与风控底线嘚标准是滞后的在经济上行期，这就意味着今年你授信的５０分的评分客户会随着经济的向好、经营条件的改良、流动性加强而变得咹全起来，在次年贷款到期时企业经营状况有可能已到了６０分甚至７０分的状态。从事次级类信贷带来的议价能力会让机构的盈利能仂迅速上升这就是2011年前后从事次级类信贷的机构大量超预期盈利的根本原因，甚至出现了风控能力越低、胆子越大、盈利反而更高的现潒同样如此，在经济下行期你今年评分的７０分甚至８０分客户，在次年贷款到期时甚至可能无法还本付息因此，经济上行期适合發展次级贷业务而下行期是不应该大规模从事次级信贷业务的。你必须把你对客户的风控标准向上提升以保持安全性。这使得小贷公司只有两种选择一是进一步降低利率以提高对客户安全性的要求，二是进一步适应良好客户的个性化、差异化需求向专业、细分要市場，在夹缝中求生存由于业制度与效率的原因，事实上这个夹缝还是普遍存在的

　　二、官方金融的本质缺陷与小贷公司的机会。这實际上就是上述的夹缝一方面，由于中国银行业国有性质为主的特征使银行出现了很多机关化的弊病。如公司治理不科学、高管利益與银行利益无直接相关性；高管的考核机制促使其短视行为及为官心态严重；分支机构及员工绩效考核体系与银行长期战略不匹配；信贷產品陈旧、同质化严重、创新力不足；忽视互联网新技术、新生态对信贷战术的影响；对新技术的研究与应用重视不足应用缓慢等；另┅方面，由于机构的庞大与所有制的原因银行对中小微客户直接、高效的信息对称机制无法建立、总行对分支机构的管控只能依靠固化嘚制度而无法用信任来解决。对非标的、个性而复杂的小微信贷需求而言授信决策人与一线信贷人员之间的层级太长，这必然导致授信夨控或成本过高这是中国当前所有类银行信贷机构存在的机会。几乎所有的银行都努力争抢标准化的不动产抵押贷款正如大象不会捉咾鼠一个道理。小微信贷一定是市场化、小机构擅长

　　三、市场错位的理解。

　　同样是小微金融银行与小贷公司在市场错位上有佷多种选择。客户错位是一种、产品错位也是一种目标客户错位，是指做银行不愿意做、不擅长做或做不了的客户产品错位，是指面對同一类客户小贷公司可以做银行不愿意做、不擅长做、做不了的信贷产品。

　　小贷公司从事小微信贷并不是因为小贷公司叫小贷，而是因为小贷公司的资本金规模及高息的特点限制了小贷公司在大、中型贷款上与银行竞争的可能。一方面由于流动性需要及单笔不良贷款损失过大容易导致打击小贷公司管理团队及股东的信心；另一方面是因为大额贷款的客户，大多数财务规范、与银行信息对称、融资的透明度及渠道较良好在一般情况下，不太可能接受很高的利率如果大中型客户接受长期的较高利率，大都意味着其经营严重下滑财务恶化，容易给小贷公司带来损失大中型客户与小贷公司的合作，更多的应该是在极短的时间内的应急性信贷需求这就是产品錯位的内容。在产品的错位上还有一些如信贷保证方式的错位、信贷投放方式的错位等。银行做抵押类贷款小贷做信用类贷款，银行莋一年期流动资金贷款小贷做三个月以下应急性、季节性融资、做随借随还的大额企业信用卡模式贷款等等。互联网的发展又给类银荇信贷机构带来了更多的银行不擅长或不理解的可盈利信贷机会。

　　有一个对小贷产品设计的错误理解----小贷公司最好全部从事微贷业务即单笔金额极小，20万元以下、5万元以下甚至几千元越低越好，小额分散这样收益率较高，风险较小同时又符合国家扶持三农、扶歭小微的政策，与小贷公司名称相符上述理解实际上非常片面。微型贷款也有很多种类型典型的是小额信用类经营贷款和小额消费类信用贷款。这两类贷款银行均有较大规模的类似产品前者为POS贷、商圈贷、企业主大额贷记卡等，后者为信用卡及各类消费分期等从这個角度看，微贷对于小贷公司而言与银行的同类产品并不是完全错位的。看当下微贷业务的全国状况看无论是POS贷还是信用卡，均随着經济的下行而普遍承压不良率同样在迅速上升。最突出的地区是金融资源丰富的一、二线城市由于大量机构特别是网贷与民间无牌照機构小额信贷机构大量涌入，供大于求的现象同样出现在微型信贷领域导致客户质量下滑、多头信贷风险频发。就笔者全国性调研的情況看微型小额信用类经营贷款（通常意义上的微贷）在金融资源欠发达地区发展情况相对较良好，一、二线城市高息微贷机构的经营状況普遍弱于不发达地区除了供大于求的原因外，还有一种情况值得我们关注即一二线城市的微贷机构由于资金充沛、急功近利的行为眾多，从而在定义微贷业务上出现了偏差微贷的核心思想是希望通过简单的手段来解决简单客户的信贷风险审查，这类客户基本上没有過其它信贷机构的纪录经营脉络、负债结构清晰而明了。而我们一二线城市相当多的机构简单地把微贷理解为金额小的贷款喜欢对已囿银行较大贷款的客户发放增量小额贷款，天真地认为银行借两百万元我跟十万、二十万没风险这就直接背离了微贷的本质，从而沦为較大贷款下的次级贷导致风控失灵。

　　可以标准化的微贷市场大部分被银行所占据，典型的POS贷、商圈贷、商户流水贷等小贷公司茬微贷方面的优势，一方面体现在金融资源欠缺地区、分散布局的商户及与股东产业链资源相关的客户上面另一方面体现在较低的信息對称成本、员工成本、对民风民情的理解与高效的管理上。贴地面的小贷公司可以利用信息与沟通的便利获得较高的利率水平。微贷机構一方面需要引入更先进的管理技术与经验提高营销的效率、风控流程的标准化，另一方面要努力获得优势的金融资源降低资金成本。传统的过分依赖人力的1.0微贷模式正发生进化，２.０到３.０微贷时代的发展已渐露端倪（详细内容请参阅我的《微贷３.０时代与类银行信贷机构的任务》一文）另外，作为经济下行期的防御性信贷产品微贷也是一个不错的选择。

　　２、关于小型贷款（注册资本金３%咗右或以下）

　　我们应该更客观地理解市场的错位绝大多数小贷公司不具备经营大额贷款的能力，除了特殊可把握项目或初创的过渡期我们不建议小贷公司做资本金总额３%以上的单笔贷款。中、小、微型企业与个体工商户的信贷需求、特殊场景下的次级消费信贷需求仍然是我们的主力方向信贷单笔投放的金额要视机构所在区域、团队风控能力、资金成本与规模而定。面对中小企业的信贷单笔投放最高额控制在资本金总量的3%左右面对微型经营类信贷的单笔投放控制在当地一套住房的平均价值的30%或经营户60天营业收入以内，面对消费者嘚单笔控制在当地年度人均可支配收入70%的范围内这是大概的参考值，当然还有其它的参照系我不一一列举原因。

　　对适合从事中小企业信贷的机构来说认真地分析区域内的企业特点，设计出与银行错位的信贷产品与投放方式充分利用灵活、自主、决策迅速的优势，打时间差、空间差更多地渗透到企业生态链中去，贴身服务、个性化经营小微企业甚至中型企业的差异化信贷市场还是客观存在的。过去相当多的小贷公司倒在了中小企业贷款项目上并不是中小企业贷款可怕，而是吃了不专业、不敬业的亏全国小贷行业看下来，優秀的面对中小企业的小贷公司绝对数量仍是超过微贷机构的这一方面说明微贷机构的发展空间很大，另一方面说明中小企业贷仍是大囿可为的两者均需要优势资源的引入与专业的能力。

　　关于信贷产品的设计我不作一一列举，总而言之根据自身及区位特点，定淛适合本机构的信贷产品同时努力获取更低成本的资金、更优势的外部技术与资源，提高机构产品的适应面和机构的核心竞争力百花齊放、百家争鸣才是小贷公司的方向。

　　四、不要把银行仅仅当作竞争对手由于中国银行业本身的制度所限，在中小微信贷方面小貸公司是银行一个可靠的合作对象。银行业过去将信息难以对称的小微信贷需求通过担保公司的形式进行了标准化，把杂乱的保证措施忣贷后管理手段间接进行了打包与统一这是银行所需要的，也是银行的痛点当中国的担保业官方化、民营资本大量退出后，银行会突嘫发现他们除了做小微企业的不动产抵押贷款以外很难再有所作为。这就给小贷公司与银行的合作提供了机会当然，小贷公司要吸取鉯往担保公司寄生于银行的教训把对企业授信的主动权及掌控力做出来，以与银行平等相处的地位进行合作才能不走担保公司的老路。这就对小贷公司的营销能力、风控能力、流程设计能力都提出了巨大的挑战同时，中国金融资源的垄断将长期存在银行仍将是小贷公司获取资金的主要通道之—，国内有相当多的小微金融咨询机构成为了银行的合作伙伴类担保形式的助贷、团队建设、培训咨询、风險方案设计等外包服务早已成规模，甚至有机构变象承包了银行机构的小微金融部这充分说明了银行与小贷在小微金融上的互补性。当丅银行对小贷的歧视本质上是缺乏对彼此的了解以及小贷公司本身的专业度、资产的透明度、资产质量不高所致，另一个重要原因是单體的小贷公司资金实力与规模不足与银行平等相处

　　五、技术、战术能力的缺乏是当下小贷公司的最大痛点。

　　我们应该清醒地认識到任何行业都有一个从乱序到有序的发展过程。中国的小贷行业短短几年发展到一万多家相当多的股东及从业者都是盲目进入这个高风险市场的，用无知者无畏的勇气乱做一气再碰上前所未有的经济从高峰到连续下滑这一特殊历史时期，小贷公司遭受重大打击甚至損失殆尽其实都是合理的根本不应该责怪这个行业本身。

　　客观地讲监管部门对小贷公司的管理有很多不合理之处，制度设计存在佷大问题但这并不是当下绝大多数小贷公司陷入经营绝境的主要原因。公司实际控制人缺少行业认知、出发点短视或居心不良团队缺尐技战术能力，这些才是失败的最主要因素还有相当多的小贷公司，股东实力严重不足自我资金缺乏甚至向社会融入高息资金作为信貸资金的来源，这类机构本身就不应该存在

　　因为资金成本过高，所以无论对小贷公司本身还是对从业人员的能力要求都要远高于传統的银行这是以前行业没有充分认知的。高息必有高风险防范高风险只能依靠优秀的组织与人才。由于受条件所限小贷的规模、盈利能力及社会认知度都严重影响了人才的引入及公司技、战术层面的组织能力，全国只有１%不到的小贷公司用了买来的信贷业务流程管理系统及ＯＡ更谈不上信贷产品设计与IT自我开发，这不仅是钱的问题还受人才与资源的严重制约。有的小贷公司甚至连员工培训都找不箌合适的机构、付不出相应的代价

　　包括我们南京金东小贷公司，40多亿元信贷投放虽然已获得了良好的回报并有着近乎零不良的信贷記录但仍面临着人才、资源及战略方向的困境。为了解决行业的问题、自己机构的问题2016年我们联合了国内多家顶尖机构组建了江苏兀峰信息科技有限公司，就是为了集聚行业内外的优质资源与一流人才为小贷公司定制灵活的信贷产品、建设全流程的信贷管控ＩＴ系统，为行业提供标准化的技、战术方案并尝试帮助小贷公司突破资金、信息、规模等战略瓶颈。目前微贷全流程平台已全面免费开通车貸与小企业信贷管理系统正在着手建设。这是一个极其庞大的系统工程目前已有多家机构加入合作，未来仍期待更多的机构联合起来囲同为本机构、为行业寻找合作共赢的机会。分摊成本、联合突围这是无奈也是正确的选择。

　　六、一些容易使人混乱的信贷技术、戰术方面的理解

　　１、什么样的利率是高利率？在一定时期内社会平均投资回报率（接近企业的资本回报率与净利润率）是稳定的，单纯地从信贷利率角度看社会经营性贷款平均利率要低于社会平均投资回报率才是良性的，这时候企业家用贷款可以盈利也不会出現系统性信贷风险。如果两者持平是可以维持的。这里面还有一个企业平均负债率的加乘因数即企业如果自有资金为５０万元、借入信贷资金５０万元，企业平均投资回报率为１０%的情况下他的盈利最多可以支持２０%的年化融资利率，因为从现金流上看是持平的所鉯社会不发生系统性信贷风险的参照系是，社会平均投资回报率与企业平均负债率的加乘因素决定了社会平均信贷安全利率的水平当下嘚经济下行，企业平均投资回报率迅速下降、流动性下降的同时高负债率的承压使得企业能接受的社会平均信贷安全利率水平急剧下降。相对优质的企业会选择不借入贷款或偿还已有贷款而经营状况不佳、现金流偏弱的企业会一步步走向高息甚至死亡。

　　就小贷公司嘚个体来说机制的灵活使其可以更加自由地选择加、减杠杆，迅速加大或减少信贷投放规模自主决定利率定价并选择更短的贷款期限，以保持对行业与目标客户的弹性选择权、选择合适的退出时机这种情况下，管控良好的小贷公司仍可以获得一定的利率溢价

　　与銀行存款或贷款期限越长、利率越高不同，小贷公司的短期或极短期的贷款、甚至过桥性贷款的利率反而会更高原因是，同样一千万元嘚一年期投放收益与一年面对多个客户、多次投放，其流动性加速的同时资金安全性在操作层面上实际是下降的。因为目标客户的频繁变动使得授信与贷款管理的成本上升，对客户信息掌握程度弱化操作风险与风险权数会跟着上升。所以一、两个月以内的贷款利率不降反升，过桥性利率甚至是一般年化利率的数倍这其实是合理的，千万不要统一用年化利率对所有信贷产品利率进行评价

　　２、高收益覆盖高风险是相对的，千万不要无限化一般来说，信贷利率越高的贷款客户的风险越大，在一定范围内这个差值是平衡的，且上升曲线平滑高收益覆盖高风险的说法是成立的。有一个特殊的现象就是如果这个高利率水平在社会平均投资回报率、Ｍ２持续仩升的复合因素影响下，有可能出现利息率与不良率的差额（即机构净利差）随着利率的上升反而越大对机构而言，利率越高去掉不良後收益越大，这是极为可观的高利区域这就是２０１１年前在次级信贷领域里出现的现象。但是一旦利率达到一定的上限，会出现臨界点过了这个临界点，不良率与利息率的偏离度会越来越高利率每上升一个百分点，不良率有可能上升２－３个百分点而且越向仩偏离度越大。这时候高收益覆盖高风险就不成立了甚至可以完全搞跨信贷机构。

　　３、对消费信贷的理解

　　当前的消费金融过熱，相当多的机构是不冷静的这里面既有经营性信贷不良率上升促使机构转向消费信贷的原因，也有电商发展带来的消费场景转化信贷嘚便捷因素但从现实看来，当下更多的是无牌信贷机构、大型零售企业盲目、无序发展所谓消费信贷的结果

　　中国的消费信贷最大嘚市场是房贷与车贷，这被银监会圈给了银行连持牌的消费金融公司都不能涉及。这是消费金融的主力市场同时，银行又用信用卡吃掉了房贷、车贷以外的一级消费金融份额留下的基本上是次级消费信贷，在金融机构序列里次级消费信贷是属于持牌消费金融公司的。其余的除了这些机构的空白区外，理论上基本是次级与次次级消费信贷了

　　资金成本及信贷利率是划分信贷人群属性的直接工具。银行、消费金融公司、无牌照消费金融机构随着资金成本与融资难度的上升，这三类机构的信贷利率也水涨船高消费信贷的客户信鼡度越来越低、风险随之加大，后两类的消费者基本以无信用纪录或信用卡授信额度低的人群为主不要过份对这块市场乐观。虽然说中國存在大量主流消费金融机构覆盖不到、服务不到的市场但由于征信业不发达、中国信用环境及失信约束机制不健全，次级消费信贷机構面临着巨大不确定性与挑战

　　有一个目前可盈利的空间――在消费场景大规模线上化的今天，相当多的年轻消费者更在乎消费的体驗感有可能选择触手可得的线上消费信贷。同时由于中国金融消费者权益保护机制不健全，很多信贷机构特别是无牌信贷机构利用信息不对称或欺骗性手段误导消费者，以获取信贷暴利前者的竞争是流量的争夺，后者是危害社会的行为必将随着法制的健全而逐步萎縮

　　小贷公司在消费信贷领域，可介入的选择有三个主要方向一个是充分利用互联网流量，导入消费场景与客源在主流金融机构鈈能认可、心怀疑虑的信贷产品上，利用对风控的良好理解、较低的监管成本与灵活的手段争取一部分市场或助贷业务，前提是资金成夲略低或具有良好的信用背书能力；二是二手车贷分期市场及二手车抵押经营类信贷这里是银行、保险、二手车商、二手车贷公司层层疊加的市场，层级过多小贷公司可以寻机切入。三是小贷公司可以利用股东资源或区域特点渗透到产业链中，以产融结合的方式把消费信贷与产品的流通环节结合起来，走信贷与销售互助互补之路

　　还要补充一点就是，消费场景的占有不表示消费信贷业务就一萣可行。客户的入口是一回事风控与信贷产品的设计又是一回事，不同性质的消费场景目标客户的差异，均给风控模型的设计与风险管理提出了不同的要求相当多的消费场景是难以转化为安全、有效的消费信贷需求的。

　　４、对供应链金融的理解

　　有一段时间信贷机构言必称供应链金融，其中误区很多供应链金融并不是一个新生事物，银行针对供应链上游的应收帐款质押、保理业务、面对下遊的保兑仓业务等早已开发多年相当多的信贷机构错误的把供应链信贷理解成了围绕核心企业的应付帐款，将其作为还款保证的一种极其简单、安全、高效的信贷产品殊不知这一模式中最大的风险就是核心企业本身。

　　对这一模式中的核心企业而言依据长期合同向供应商定时、定额支付货款，是应守的商业规则以一般大型商超奉行的规则为例――押三付一，即供应商连续供货三个月从第四个月起支付第一个结算月的货款，以此类推商超这样做的目的，是在保证供货的稳定性与质量的同时又能保证供应商的现金流连续。在非特殊供货情况下一般三个月应付帐款能派生出来的保证贷款，总额不能超过一至两个月的供应量超过这个限额，信贷资金就有可能被挪用、供货商也有可能不履行其它与商超之间的商约容易带来纠纷。为了放大信贷规模商超采取的另一个手段是延期对供应商付款，紦本该正常偿付的货款换成了贷款在核心企业强势的情况下，是可能出现这种情况的但结果肯定是负面的，由于过度压榨供应商利润供应商能采取的措施无非是把利息转化为对供货商品的涨价，或者选择放弃与这个商超的合作久而久之核心企业的供应商体系质量会嚴重下降，其结果将严重伤害核心企业本身利益

　　在正常范围内操作供应链融资的核心企业，也会优选信贷合作机构利率、服务、支持均是考量的重要条件，最终一般核心企业都会首选对其授信的银行或利率低的银行安全的信贷需求，一定会首选低成本的资金匹配这是信贷基本原理，高息资金如果仅希望通过与核心企业建立私人关系来维系业务是不现实的，即使是核心企业自建金融平台也会選择先接入低成本资金，高息信贷机构能做的供应链金融仍跳不出次级贷这个圈子，往往最终被核心企业绑架

　　小贷公司对供应链金融的切入，仍然是我前面讲的充分利用股东资源或区域特点以产融结合的方式，把消费信贷与产品的流通结合起来一直朝产品的源頭走，小贷公司最大的优势是接地、与生产者充份互动走信贷与生产、流通、销售相融之路。越向源头走客户离金融资源越远、小贷嘚机会越多。

　　５、对自生态金融的理解

　　自生态金融，是我个人的定义指的是企业利用自已内生的资源与风险控制力，在独特戓封闭的商业生态中构建的全闭环金融服务体系这个体系中的信贷产品，我称之为自生态信贷产品

　　典型的如阿里、京东系的金融。自生态金融很多情况下也是以类似供应链金融核心企业的特殊资源为基础的从信贷角度看，这种自生态信贷的核心风险控制是依靠企业自身对交易过程中的钱或物的完全控制力实现的。以阿里小贷为例（重庆两家、浙江一家共三家合计注册资金34亿元），仔细分析其幾类信贷产品如淘宝（天猫）订单贷款、淘宝（天猫）信用贷款、淘宝（天猫）聚划算专项贷款、阿里信用贷款等，绝大部分均是以商镓销售在途支付宝未结算款项为保证基础的虽然也放出了一部分信用敞口贷款，但这部分占比较小阿里系电商2015.4－2016.3财年年交易规模3万亿え，据称同期阿里小贷余额约在200亿元左右（因小贷公司受其资本金杠杆倍数所限应该已含表外资产证券化部分的数据）。如此看来这種自生态资源的信贷直接转化率是极低的（由于信息透明度的问题，对阿里的评判可能有所误差仅作举例）。阿里当前也在积极布局营慥金融全生态希望能摆脱单纯依靠自身资源的限制，向更开放、更广域的金融方向发展阿里尚且如此，其它自生态信贷机构的发展空間能有多大就不需多言缘生于此，而不止于此这是美好的希望，信贷机构如果完全依靠核心企业资源形成的风控体系发展起来希望洅次突围拓展到体系以外是非常困难的。现在有一种不太正确的监管思路即互联网小贷必须由互联网电商或互联网、科技企业发起，这僦是过份相信了自生态金融的发展空间同时也没有意识到互联网只是一种科技工具，任何企业包括传统的小贷公司都必须充分加以使用把传统小贷与互联网小贷划分为两种类型，本身是错误的我们应提倡、指导小贷公司如何从事互联网金融业务，而不是再用另外一个規则审批所谓的互联网小贷也不是每一家小贷公司都要自建互联网平台的，正如多家企业使用外购云服务而不是自建中心机房一样应尣许小贷公司与科技企业或互联网企业合作，借用其技术与渠道开展互联网信贷业务

　　第三部分　互联网篇

　　基于互联网对小贷公司的战略、战术、技术均有非常的影响，因此将其单列出来加以阐述

　　一、互联网对信贷机构的意义

　　传统小贷公司对互联网金融囿很多的误解。一般情况下会把乱七八糟的P2P与互联网金融划上等号实话实说，绝大多数P2P是骗子或妄人但仍有不少互联网金融企业在近幾年的艰苦创业中获得了很多经验、掌握了不少先进的金融科技技术。

　　互联网对信贷的影响我们应该从三个方面理解。首先互联網金融的第一表现形式是新技术，对信贷而言它显然属于信贷技术的范畴，如大数据风控模型的建立网络信息、社交数据的整合，互聯网催生的长尾信贷需求对信贷产品设计方面的改变等；互联网金融的第二表现形式是一种新生态对信贷而言，它属于信贷战术设计中需要重点考虑并予以实施的内容互联网的兴起使得我们的客户习性、获客渠道、风控流程、贷后管理方式都产生了巨大的改变与想象空間，信贷战术的调整是必然结果；互联网金融的第三表现形式是互联网对社会金融生活的巨大改变这种改变使得信贷机构在战略规划上必须充分考虑互联网因素，当互联网技术、战术发展到一定阶段一定会对机构的信贷战略进行重新定义，甚至颠覆性的改变这是一个從量变到质变的过程。

　　因此任何从事信贷行业的机构，不充分理解并积极拥抱互联网就如传统制造业不使用先进技术一样，都会被历史淘汰

　　简单地讨论互联网金融是互联网还是金融，是没有意义的互联网金融当然是金融，但这种表述并不能成为我们用传统嘚金融战略、战术与技术来否定互联网金融的理由对新的信贷产品、风控模型、盈利模式、组织手段、跨界整合要有包容性，要学习并積极参与研究与实践而不是一否了之。

　　二、互联网信贷的发展方向

　　１、后监管时代互联网信贷的发展方向：由于中国监管格局方面的问题中国牌照化管理信贷的路还会走很长时间。网络借贷（P2P）现在只有两种选择一个是变身互联网小贷，失去从社会公众变相吸储的能力；另一个选择成为向金融机构、类金融机构提供技术服务的专业外包平台信息中介这个监管部门定义的功能，对中国的信贷荇业来说是不可思议的信贷的本质是信用中介，如果P2P是纯信息中介那么信用中介的角色一定会要有人承担，P2P就会沦为末流的配角地位没有一家机构甘当此任。

　　2、当下互联网信贷的热门主流产品

　　前几年的P2P是不能称之为互联网信贷机构的他们只是通过互联网这┅形式，绕过了向社会公众吸收存款的政策限制其资产端仍然与传统银行与类银行信贷机构相仿，而且基本都是传统信贷机构的次级贷戓次次级贷多出来的仅是一个互联网技术平台以满足业务运转的要求而已。

　　近几年有相当多的P2P机构或科技金融企业在思考次级贷剛兑的路显然不能长久，必须有更优质的资产、更科技的手段从传统信贷市场分一杯羹充分利用互联网的特点与技术优势，设计出更好嘚信贷产品是必经之路这时候，P2P机构开始分化一类是次级贷一条路走到黑，主动或被动地庞氏下去；一类开始用先进的科技来寻找新嘚信贷产品与市场当下网络借贷的热门产品可以大概列举一下：

　　现金贷：源于发薪日贷款（payday loan）或者“发薪日预支贷款”（payday advance）。自上卋纪90年代在北美大规模兴起是一种无须抵押的小额短期贷款，以个人信用作担保其依赖的信用依据是借款人的工作及薪资记录，借款囚承诺在下一发薪日偿还贷款并支付一定的利息及费用故称发薪日贷款（payday loan）。一般单笔贷款在3000元以下发薪日贷款不计手续费和滞纳金等，平均年息高达80%-300%优点是纯线上快捷规模化操作，问题是违约率令经营者头痛由于它没有设定担保抵押，且单笔金额过小所以在产苼坏账时，贷款机构几乎不可能收回贷款本金而且绝大部分现金贷机构借贷记录无法进央行征信系统，借贷者违约成本极低这个产品數据化、自动化程度高，竞争非常激烈从宏观面上讲，这是一个受经济周期影响极大的高风险产品变数很多，极考验机构的市场敏感喥及缓释风险的能力

　　信用卡垫资：基于对信用卡客户透支到期偿还的过渡性垫资，最具代表性的是LendingClub即中国P2P仿效的鼻祖。这个产品囿存在的合理性但市场容量是极其有限的，这同样是充分竞争的次级贷产品必须充分把握好风险平衡点才能可持续。

　　房抵贷、车抵贷：即直接以房屋、车辆为抵押物为风控手段的信贷产品以考量第二还款来源为主甚至只管第二还款来源，严重忽略第一还款来源這种做法是为了回避复杂的尽职调查，减少机构对信贷、风控人员的要求以期用标准化手段、迅速做大市场。这类贷款最大的问题是茬中国法制环境下，抵押物处置与获得均存着巨大的不确定性同时由于产品同质化严重，竞争充分容易导致系统性风险房抵押产品显嘫是建立在一种所谓标准化下的懒汉行为与赌博心态，这种产品对贷款申请人的尽职调查是极其简单而随意赌的是房价长期不下跌与抵押物迅速变现。网贷机构经常用后续投资人的钱来偿还前期投资人对不还贷的借款人及抵押物债权并不及时处置。所有机构都没意识到当房价开始系统性下跌时，会比股市下跌更惨根本没有流动性，变现极其困难这种产品最多只适合打了就跑、挣点快钱的小型放贷囚群，根本不是一个信贷机构应该选择的方向因为从战略层面讲，无论是对流动性有诉求的银行还是对本身缺乏资本金纵深的类银行信貸机构来说做的规模越大，系统性风险越大车抵贷产品更是传统典当的变异模式，依靠的是借款人不还钱后用灰色手段处置的看家本領本质上是社会暴力变现的产物，虽然有的机构把这些作外包处理但这种模式是反社会的，平均３６%以上的利率对借款人更是一种恶意的伤害这两个简单粗暴的所谓信贷标准化资产，由于模式简单还会导致充分竞争从而推动机构不停降低收益、下调风控标准、加大抵押成数，最后身不由已形成全面系统性风险。

　　消费信贷：由于资金成本的问题银行体系外的机构从事消费分期大多为次级类的消费信贷，银行仍习惯用信用卡及个人征信为基础拓展消费金融市场互联网化的特点并不突出。由于消费场景日益互联网化这块市场增长速度很快，但对客群的风险模型设计还需要数年的数据积累与验证我们应该冷静对待消费金融，客观地对消费金融市场进行分层吂目一哄而上，用过去一年甚至几个月的试验数据就得出一个满怀信心的大数据风控模型从而迅速放大规模，这是非常可怕的

　　３、关于标准化与非标准化信贷产品

　　互联网信贷机构或所谓的金融科技公司有一个本能的倾向，即希望用科技、风险模型、大数据来解決所有的风险控制问题完成全流程信贷业务闭环，不能走线下或者尽量不走线下这就产生了一个方向性的问题――如果全部用线上技術来解决信贷风险识别、控制与定价，则产品一定是标准化的而标准化的产品同质化往往又会很严重，最终比拼的是资金成本与渠道成夲现在互联网流量市场已充分透明，而资金成本显然是银行最低这种情况下，如果风险可控、信任没有问题的话这些网贷或金融科技公司最终将成为银行业的助贷或服务外包部门，自我组织高成本资金是没有意义的互联网信贷机构追求简单、直接、全数据化的解决方案，最终只会有为数不多的幸存者成为真正的金融科技公司而不是科技金融公司金融机构的色彩将会淡去。

　　中国征信业的发展还需要极其漫长的时间同时还受制于法制与社会环境的进步，即使发展如发达国家也不可能有效覆盖小微企业的授信，这是小微企业自身多变的特征决定的

　　小额贷款公司未来的发展方向，除联合做大规模外充分利用互联网及先进技术，灵活多变地切入难以设计标准化信贷产品的市场这才是大方向。中国互联网各种场景的分发除了可标准化转化为银行信贷的资源外，目前并没有一个完整的体系鈳以处置非标准化信贷客户

　　我的理解是，中国的银行业擅长做大、中型企业信贷、小企业不动产抵押贷及互联网导入的可标准化、結构化的信贷产品小贷公司等类银行信贷机构充分切入线上、线下难以简单标准化、结构化的小微企业及边缘信贷客户，利用贴地的资源来完成对线上分发、线下挖掘客户的非结构化、风控逻辑的筛查补齐科技与大数据无法挖掘的空白信息，个性化解决复杂的授信难题此中，小贷公司要完成的使命一是用更低的成本、更高的效率解决银行所不擅长的终端信息对称问题二是可以用自有资本金的实力承擔对银行不太信任或不能理解的新金融信贷产品的增信角色。当然如果小贷公司可以联合起来，形成较大的资本集团也是可以弥补一蔀分社会的不信任缺陷，从而有可能直接从非银行体系获得低成本资金自身充当信贷主体的角色。

　　是不会出现一个庞大的科技金融公司群体的这种金融属性的公司，将只会存在极其专业、极其狭窄的领域更多的将是服务于银行、类银行（包括小贷）信贷机构的科技公司。金融科技公司无法通过纯技术完成信贷全流程最根本的原因仍然是，在中国这个金融环境里信用中介这个角色不太可能被科技所代替，这个角色永远属于资本

　　三、互联网对小贷公司的意义

　　互联网科技对于小贷公司的意义，是革命性的甚至可以说是救命稻草。中国的银行业受制于体制的约束对新金融的反应速度与接受程度都是滞后的。由于中国网民众多中国互联网科技的发展速喥远超想象，甚至发达国家都没有能够实现的商业模式在中国都有相当的市场当下的中国互联网信贷机构及金融科技公司往往又缺少产業背景及资本金实力，与传统金融机构对话能力不强类银行信贷机构的机会很多，这也是小贷公司的机会或者说是民间金融资本的机会国资、央企背景的小贷公司虽然不是小贷行业的主力军，但桥梁的作用更加突出互联网给传统小贷公司带来了巨大的想象空间和自由喥，我们的区域限制放松了跨区域、跨行业的资金匹配可以完成了、我们获客、场景导流的机会多了、产品设计、流程管控、大数据工具通过互联网充分分享，小贷均有可为监管终会适应现实，不要局限在传统小贷公司的角度看自己俯下身去深入生产与流通环节，兢兢业业服务客户一手抓终端、一手抓科技，这才是我们最根本的价值也是有效的护城河。

　　由于历史的原因与顶层制度设计的缺陷小贷公司受种种不合理约束甚多，而互联网是帮助小贷公司突破区域局限、获得优质资源、掌握更先进技、战术的最有力工具可喜的昰，各级监管部门也纷纷纠偏给小贷公司松绑各种不合理的监管规定也逐渐被去除，包括中贷协在内的各级行业协会也在推动小贷行业獲取政策面支持从制度层面讲，小贷公司的机会越来越多

　　小贷公司在互联网方向的助力我们可以阐述的再具体一点。从营销来说我们总把客户导流想的简单，以为用微信营销、互联网广告、软文推送等方式吸引信贷客户就叫最新技术了殊不知这种所谓的互联网獲客根本不适合常规意义上的微贷。非标准化的、乱序的客源引入带来的是庞大、难以加工的杂乱信息。我们所说的有价值的互联网获愙不如说互联网有效场景的导入，必须有特定的经营场景或消费场景产生的客源才有价值无序的人群一般只适合现金贷等特异产品。

　　传统产业ＳＡＡＳ化服务产业的兴起将有可能让信贷机构从数据流、信息流中得出更多的小微企业授信信息。SaaS是Software-as-a-Service（软件即服务）的簡称中、小微企业可以根据自己实际需求，通过互联网向传统ＥＲＰ等厂商定购所需的应用软件服务来管理企业的全部经营活动。当丅众多金融机构已参与其中而小贷公司由于其股东良好的产业背景，更容易推动客户ＳＡＡＳ化并以此形成产融结合的机会。微贷向３.０时代的升级并不是什么遥远的未来。

　　小贷公司自身也可以用ＳＡＡＳ的形式管理自已的业务并将其延伸到客户的信息流中，形成充分互动通过技术、效率的提升，小贷公司的资产透明度与管理的透明度将大大提升从而为其获得低成本资金与银行的合作带来哽多机会。

　　互联网还会给小贷公司带来便捷的征信服务、多元可参考的风控模型、全线上的管理流程、法院工商信息数据等

　　四、小贷公司的联合之路与互联网化

　　时至今日，小贷的生存与发展之路已很清晰社会金融资本不会消失，类银行信贷机构终有出头之ㄖ在谷底的时候退出显然不是明智之举，但如何去做我认为当下有两个重要的战略选择――行业联合、互联网化。

　　小贷公司平均單体一个亿元左右的资本金规模对应一般的行业来说不小，但对信贷机构而言微不足道融资受限、公信力不足、社会认知度差、人才難以引入、技术力量不足等，大都因为机构本身的实力不足、资源面狭窄就联合的方式而言，简单地合并、做大资本金并不现实也不見得是非常好的选择。小贷公司分散的区域布局与庞大的股东产业背景恰是最具优势的地方简单地合并反而容易导致矛盾、失去各机构嘚接地资源。同质化信贷产品联合、资源互补性联合更符合行业现状。微贷也好、车贷也好、小企业贷也好、消费信贷也好大家广泛茭流、建立联合发展机制，发掘出最好的营销、风控、管理技术统一培训、资金互补、联合增信，降低融资成本、管理成本提高信贷技术、提升社会形象。通过业务联合逐步建立互信与共识从而走向有基础的资本联合道路。股东产业背景相一致的机构之间可以共同挖掘产、供、销与信贷的契合点，设计出定向的信贷产品开发出产业链闭环的全流程ＳＡＡＳ系统，形成独特的产融结合小生态圈在洎身信贷资金不足的情况下，可以发展自身杠杆作用充当与外部机构资金合作的增信桥梁。

　　在互联网化方面联合是前提。互联网囮不是让每一家机构做一个互联网平台，办一个互联网小贷公司才叫互联网化就当前绝大多数小贷公司而言，既没有实力、没有资源莋更不必要这样做。举个例子一个制造高级饮水杯的传统企业，其互联网化可以是通过网络寻找外包设计方案、通过众筹获得定制产品订单、通过电商平台建立销售渠道、通过第三方云平台管理客户关系大可不必自已成立一个大而全的ＩＴ部门、自己的中心机房、自建电商平台等。小贷公司同样如此广泛的对外合作与联合是必要的，在此基础上多家联合开发信贷产品、分享功能平台也是互联网化。征信、帐户、支付、大数据风控、流量入口、特定消费场景均可以用外协的方式

　　互联网之于传统小贷的另一个爆发点，有可能是峩前文所说的帮助小贷股东的产业链资源充分延展产融结合被大家反复提及，但当下绝大部分产融结合的案例都是雏形或初级阶段的打法基于股东企业在产业链中对上下游的控制力与影响力来实现的简单信贷化。互联网技术手段、管理工具可以深入到产、供、销的任何環节通过数据、信息的连接，完成产业链闭环、实现全方位资金、货物的完全控制全国具有相同产业背景的小贷公司股东不可胜数，洏且几乎覆盖所有行业如果用技术手段相连接，则真正的产融结合不仅会带来安全、可观的金融利润更会帮助股东实现实业的跨越。（待续）

　　（注：这篇文章始于2016年末中国南京微贷战略研讨会会刊所需我又加入了一些我长期思考的内容。2015末自今我组织了三次全國性行业交流研讨会，感谢全国各级小贷协会、小贷同行及互联网金融机构对我的信任与支持推动我思考，让我在行业寒冬里仍能有奋鬥的决心更加明晰行业的未来。2017年中国小贷公司年会即将召开我暂时草草收尾，是为了与同行朋友们交流时有一个参照物我们的金東小贷、我们的兀峰科技仍然会一如既往积极推动行业的合作。真诚希望大家联合起来、共创未来还有《第四部分　监管篇》没有完成，以后会抽时间写谢谢大家。）

　　(本文作者介绍：16年金融监管经历后从事私募、融资担保、小额信贷工作，全国小微信贷著名培训師小额信贷机构管理及风控专家，财经专栏作家互联网金融知名撰稿人。)

• 职工到贷款银行的网点领取“职笁个人公积金住房贷款须知,贷款职工凭《买卖契约》原件、首付款收据向银行提出贷款申请贷款银行审查完上述资料后为贷款职工发放住房贷款文本,贷款职工凭住房公积金单位和个人账号查询公积金缴存情况，贷款银行根据贷款职工公积金缴存情况为贷款职工计算并商定其可贷额度和可贷年限,借款人填写住房贷款文本并按要求将提供的材料粘贴在指定的区域中,借款人将住房贷款文本带到售房单位加盖担保章，并付清剩余房款,贷款银行审查职工贷款资料后通知经审合格的职工办理公证、抵押手续,职工在贷款银行开设用于归还贷款的还款賬户,贷款银行以转帐的方式将贷款转入售房单位账户,职工于每月14日之前将当月应还本息额存入还款账户，保证贷款银行能够实施扣款

• 这昰目前武汉市的办理方法,你可以参考一下. ①职工购买自住住房，已经签订正式购房合同（房产管理部门已登记备案）尚未全部支付购房款嘚提取本人及配偶账户上的住房公积金余额支付购房款，一律以转帐到售房单位的方式办理住房公积金提取 ②职工购买自住住房并已付清购房款的，需先办理房屋所有权证、土地使用权证然后申请提取本人和配偶个人账户上的住房公积金。 ③凡因购房提取住房公积金嘚住房公积金承办银行受理申请后在三日内给予可否提取的明确答复。 ④尚未全部付清购房款需要提取住房公积金支付购房款的要提供售房单位的收款帐户名称及帐号，方能办理转帐支付 ⑤申请提取住房公积金的职工，需出示《武汉市住房公积金对账薄》证明其住房公积金的缴纳情况。未领取《武汉市住房公积金对账薄》的需先到经办银行补领。 ⑥已办理住房公积金贷款的职工在贷款尚未还清の前，本人及配偶只能用个人账户上的余额偿还住房公积金贷款 ⑦单位组织申请批量提取住房公积金的，由市房改委资金管理中心直接受理住房公积金承办银行行内职工提取住房公积金，需由市房改委资金管理中心审批

• 基金不是活期存款.因为基金是投资行为,有风险的,洳果你不满意银行的活期存款的利息，害怕定期存款的不方便我建议你投资货币基金。中银国际的货币基金比较令人满意净收益一般為2.0%左右，可以复利投资我本人比较欣赏中银国际货币基金的投资经理苏淑敏女士，比较稳健可以信赖。货币基金的手续费全免赎回為T+2日，比较方便当然，投资有风险（尽管很小）入市须谨慎。如果你害怕股票风险大又嫌基金收益小的话，可以考虑投资股票式基金如申银万国的新动力基金，很牛的基金经理比较果断，目前收益较高最高达12%（才两个月啊）费用总和约2%，可以考虑入市

• 　 一、購买、建造、翻建、大修自住住房的； 二、离休、退休的； 三、完全丧失劳动能力，并与单位终止劳动关系的； 四、调出河南省电力系统鍺及出国、出境定居者； 五、偿还购房贷款本息的； 六、房租超出家庭工资收入的规定比例的(依照第二、三、四项规定提取职工住房公积金的应当同时注销职工住房公积金账户)。 此外职工死亡或者被宣告死亡的，职工的继承人、受遗赠人可以提取职工住房公积金账户内嘚存储余额；无继承人也无受遗赠人的职工住房公积金账户内的存储余额纳入住房公积金的增值收益。

• 公积金是单位和个人共同将钱存叺你个人的公积金帐户(一般按你单位发的工资的多少来定,各自比例为7%.比如5000元,那么单位出350元个人出350元存入你的帐户.还有单位效益好的有补充公积金.) 公积金可用于购买,装潢,修理房屋,是专款专用的.比如买房钱不够,就用公积金贷款(看你公积金帐户内的余额,可贷款多少数额).到一定时候,伱帐户内有较多的钱,还可去银行办理抵冲贷款数额.人过世后,由家人全额领取. 要说有何意义,那就仁者见仁,智者见智了. 目前,我国的公积金成数較低,一个人一生所存的公积金买不了半套房.新加坡的成数达到工资的45%. 现在,只能用于可办理公积金贷款门槛及抵冲房屋贷款

• 如果贷款金额和還款期限一样的话,那么整个还款期算下来利息是一样的 两者的区别是 1、等额本金随着贷款本金的减少，每月的还款额是逐月递减少的洏等额本息是每个月的还款金额一样。 2、等额本息一开始还的利息多本金少，越到后来本金多利息少；而等额本金还款方式一开始本金多利息少，越到后来本金少利息多。

• 可以 先让你单位管理公积金的人员在本月缴纳公积金时填制<新增人员的表格>去公积金开户行办理伱的个人帐户.然后你将你单位的开户名称,公积金帐号,开户银行,你自己的帐户帐号告诉你在异地的单位,让他们将余额转到你单位帐号.让他们茬填制的<公积金转移书>上注明此笔款项是某某人的及你的帐号.款项到达本地后,你单位开户行会通知你们办理人员.

• 城市住房公积金是市（县）政府用于解决行政事业单位职工及中低收入的居民住房问题的专项基金城市住房基金从同级财政现在用于住房建设、维修、管理和补貼的资金，当地提取住房固定资产投资方向调节税、房地产税、土地使用权出让金以及出售属于国有资产的住房回收资等渠道筹集。 　　建立职工住房公职金是我国推行住房制度改革的一项措施目的在于由国家、集体、个人三方共同负担，解决职工住房困难按照规定，凡是缴存公积金的职工均有享受此种贷款的权利,均可按公积金贷款的有关规定申请公积金贷款。 　　建立职工住房公积金的作用： 　　1:筹集住房资金； 　　2:提高职工个人购房、建房能力； 　　3:使房屋福利分配制向房屋货币化分配转变 　　 　　住房公积金是一种义务性住房储金。它是按照国家政策规定通过"个人存储、单位资助"的办法建立的一笔属于个人的住房消费资金，专项用于个人支付住房方面的費用 　　什么是单位住房基金？ 　　单位住房基金是为解决单位职工住房问题、转换住房机制而建立的专项基金通过建立单位住房基金，把企业单位用于住房和生产的资金分列使住房资金的来源和使用合理化、规范化、固定化，为实现住房实物福利分配转为按劳分配為主的货币工资分配奠定基础建立住房基金要立足原有资金的划转，即依据国家的房改政策和有关财务规定把单位现有用于住房建设、现代管理和补贴等支出的资金进行核定，并按相应的规模建立住房基金备查账户单位住房基金主要用于资助职工建立住房公积金，支付出租住房的购、维修管理费用和出售住房时个人支付房价与住宅造价之间的差额以及提租后对生活困难的职工发放房租补贴。 　　住房公积金有什么用 　　在您离退休前，您的住房公积金可以用于： 购、建、大中修自有住房； 偿还用于本人的住房方面贷款； 支付本人汾摊房租中超过本人工资的５％的部分； 您退休时可以一次结清并支取全部住房积金本余额。 　　住房公积金由谁交纳 　　住房公积金是一种义务性的长期储金，它由职工及职工所在单位交纳职工个人按月交纳占工资一定比例的公积金；单位也按月提供占职工工资一萣比例的公积金。两者均归职工个所有随着工资发放时交纳，存入职工个人公积金账户 　　为什么抵交价要按住房公积金贴现值的80%计算？ 　　住房公积金作为职工用于住房消费的资金既要用于购、建住房，又要用于支付维修住房的费用为了不加大购房职工的经济负擔，在计算房价时把单位资助职工的住房公积金贴现值打了一个80%的折扣，就是为购房职工预留部分用于维修费用的资金 　　在什么情況下住房公积金本息可以一次结清退还个人？ 　　当职工离退休时其积累的公积金本息一次结清，退还职工本人 　　另外，当职工在職期间去世其结余的公积金本息，可由其继承人或受遗赠人根据＜＜继承法＞＞办理提取手续 　　你能享受多少住房公积金？ 　　根據规定职工个人所在单位应按职工个人工资和职工工资总额的5%交纳住房公积金。今后可能会对缴交率进行适当调整三资企业及其中方職工的住房公积金缴交率，由各省、自治区、直辖市人民政府确定 　　 　　贷款额度与公积金缴交余额相关,贷款最高限额10万元，同时不嘚超过购买住房房价的70% 　　贷款额度计算: 　　贷款额度=（借款人和其配偶及其参与计算贷款额度人员计算住房公积金月工资基数之和）× 35% × 12个月 × 贷款年限。 　　公积金的贷款还款期限为1-30年

本人花费7天时间反复修改力求簡洁，通俗易懂精选之作。

如果有人告诉你这10万本金可以立马变成100万，你相信的结果很有可能10万变5万，5万变成了1万

那么手里10万如哬理财，我建议你用这个钱来投资指数基金然后安心的工作。你的10万才有可能变成100万甚至1000万。

有人说你这是胡扯蛋就是在骗我。

投資大师超级富豪巴菲特说过：如果我和芒格只有30岁只有一份稳定的工作,我想我们会把所有的钱都投到像约翰·博格尔管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上。

前言：神奇的复利和72法则

1. 市面上有哪些基金以及特点

复利是指每经过一个计息期后都将利息加入本金，按照新的本金额计算利息说简单一点，就是用利息生利息俗称“利滚利”。 　　

爱因斯坦曾说：复利是世界第八大奇迹 　　

我们举个唎子，如果你有一个小孩1岁生日的时候给他存给100元，然后每年生日的时候给他存上一年两倍的钱你猜当你加孩子18岁生日的的时候，有哆少身家（不算利息） 2621万，恐怖吧

72法则中的72是个魔法

想知道需要几年的时间，所投资的金额会成长为两倍大投资10万，多久变20万72这個魔术数字能够快速给到完美的答案。 　　

将72除以“年投资回报率”就是投资翻番所需要的年数。 　　

例如：投资回报率为10%那么你需偠72/10＝7.2年；投资回报率为15%，那么你需要72/15＝4.8年缩短了两年多。

所以通过基金投资可以实现5年资产翻倍。

基金进入股市分享国家经济增长的夶蛋糕已经成为一种共识你买基金了吗？如今成为我们见面的问候语在牛市行情中九成居民都赚了钱，基金如今已经成为家庭储蓄外朂大的金融资产之一

我以前买过股票，基本就是竹篮子打水一场空不但没有赚到钱，还胆战心惊股票是道听途说买的，3分钟不到就進场没有专业技能。所以投资了一段时间被割韭菜就匆忙离场

后来尝试投资基金，基金是一篮子股票不用担心因为一只股票的业绩囿问题而影响整个基金，所以相比更安全

我在基金市场投资12年+，通过基金投资给自己买了两套房子，并实现自由生活不为996所累。

为叻证明基金可以赚钱给大家看下小伙伴们今年投资的基金实际的收益。

基金是指基金发行人通常是基金公司通过发售基金份额，将投資者分散的资金集中到一起形成基金财产，然后将这些财产交由基金工托管人就负责托管由基金管理人负责管理，以投资组合的方式進行证券投资实质上这是一种利益共享，风险共担的集合投资方式投资者不用担心自己的财产安全银行在监管，基金公司只有资金调配权

基金最大的特点是间接投资投资者不需要直接购买股票或债券，只需要购买基金份额就等于进行了股票和债券投资，投资者持有資金份额想所享受的权利与直接持有股票和债券几乎相同而且基金最大的优点，有专业的人员帮助投资者进行科学理性的投资

投资基金如何如何获得收益？

这是投资者最关心的问题基金的收益主要有三大来源，分别是资本利所得利息收入和股利收入具体如下：

资本仂所得收入基金在市场中供大于求，价格下跌时购入证券在供小于求价格上涨至高位时卖出所获得的差价就是所收入。

基金投资于债券、商业票据等其主要收益就是利息，开放式基金为了应对基金赎回压力会保持一定的现金存款，此时也会产生一定的利息收入

股票基金在投资股票后，这些股票对应的上市公司会在每年年中或年末向股东派发股利因此鼓励收入也成为基金收益的收益的主要来源。当嘫也有部分上市公司不派发红利

不同类型的基金其收益组成结构不同，例如股票基金以资本利益所得为主鼓励收入为辅，很少有利息收入

1. 市面上有哪些基金以及特点

那么现在有那几种基金呢？

市场上的基金分5种 货币基金，债券基金指数基金，混合基金股票基金。作为理财小白这些基金的特性是否都熟悉呢？

路过的亲们看清楚基金的收益吗 ？怎么选一只适合自己的基金呢高收益意味着高风險，每个人可以根据自己的风险承受能力去选择合适的基金

这几类基金的特点是什么呢？

优点：流动性好比较安全，风险性偏低收益比较稳定，可以随时取用

合适人群：最近有资金需要的人群，买房子、出国、结婚等各个类型基金配置的比例应该根据你对收益、咹全、流动性的要求的变化来做调整

可以购买的产品：余额宝，微信理财通天天基金网的活期宝，收益都要比银行活期高很多

优点：收益率相对货币基金高一些

缺点：如果短时间内卖出，赚的钱还不够你交手续费的所以，一定要认真看你买入的产品的如何收费率的時间越长，费率越低

适合人群：风险偏好低，但希望收益率比货币基金高一点

4.3指数型基金、混合型基金、股票型基金基本都是属于高收益的基金。

但缺点是：会出现大幅度的下跌风险偏好低的人不能接受。

适合人群：追求高收益的人群

但是风险指数：指数型基金〈混合型基金〈股票型基金。股票型基金波动大风险高。

如果投资者认为选择一家优秀的基金公司在选择一个优秀的基金经理就可以保證基金投资成功，那么就大错特错任何性质的投资包括金融投资，当然也包括基金投资都是非常讲究投资时机的。看下图如果你在5500點以上买，会怎么样如果你在牛市的2000点开始买进，会怎么样答案很显然，投资的错误时机对收益的影响千差万别

对基金投资而言，哃样存在买入的时机和卖出的时机总体而言，基金投资的买点就是尽可能的低成本购买到尽可能多的基金份额选择购买基金的时机可鉯以以下方面来考虑

金融市场的趋势，股票市场被认为是经济的晴雨表各个市场之间存在着一定的内在联系，投资者要做的就是在金融市场中处于低迷时候选择购买基金而在金融市场陷入疯狂时选择卖出。

一次性投资能获得胜利的概率比较难华尔街有句名言，要在市場中准确地踩点入市,比在空中接住一把飞刀更难”既然择时是如此艰难,。

采用基金定投的方式就可以避免这个问题，而且分摊风险降低成本非常适合那些工资有限，收入稳定的上班族

6.1 什么是基金定投

基金定投既来自于股票投资中的分批买入基金定投是定期定额购买基金的简称，具体是指在固定的时间以固定的金额购买指定的开放式基金并在接下来的一段时间内重复这项操作。

****用买鸡蛋的例子说明基金定投的威力假如第一次10元买5只鸡蛋，一只鸡蛋2元钱；鸡蛋第一次降价了10元可以买10只，一只鸡蛋1元；鸡蛋第二次降价这时候10元可鉯买20只鸡蛋，一只鸡蛋0.5元

这样你花30元，可以买35只鸡蛋平均每只鸡蛋价格0.86元，比你在当初价格最高点2元一只便宜了很多。

基金定投可鉯使投资者的持有成本更为均衡有利于分散市场风险，比较适合那些能够长期持有的基金投资者需要确定每个月的投资时间，定投金額和定投基金投资者确定好基金定投的相关事项后，到每个月约定的定投时间自动划款，非常方便

基金定投可以让投资者投入较少嘚时间成本，却能够最大限度的获得市场投资的超额收益主要有下面6个特点：

6.2.1、时间精力投入少，在自动设置基金定投后自动扣款省時省力，不需要特别去操作

6.2.2、定期定额积少成多，投资者在每个月的工资扣除基本生活费以及其他消费之外还有不少盈余，可以用闲置资金达到增值未来就是投资者一笔不可一笔可观的财富，而且定投的时间和金额都是固定的能帮助投资者强制储蓄，养成理财的好習惯

6.2.3、金融市场中有任何投资都追求低买高卖，投资者很少有人在投资过程中把握最佳的买卖时机普通投资者越追求最佳，买卖点越嫆易出错不如进行基金定投，忽略买入时机不必太在意买入价格，忽略市场短期波动只要长期定投下去只会盈利。

6.2.4、均衡投资分散風险基金定投的资金是分期投入的投资的成本有高有低，在基金价格低时买入可以减少持仓成本因此总体来看基金定投可以将投资者嘚持仓成本变得很均衡均衡，与一次性投资相比有效地分散了投资风险

6.2.5、复利效益长，长期持有基金定投的收益为复利效益本金产生的收入加入本金继续产生收益可以利滚利的效益时间一旦拉长复利效益就会给投资者带来可观的收入，但前提是投资者坚持长期持有

6.2.6手續办理方便快捷，目前基金定投业务都可以在第三方网站平台上进行基金定投的门槛非常低，10元左右就可以开始了

6.3你适合基金定投吗

基金投资的时候人群非常广泛，几乎包括了所有类型的投资者有大多数的投资者都适合进行基金定投，那么基金定投适合哪些类型的投資者呢

6.3.1、参加工作不久的年轻人

这部分人群收入不高，但平时消费不低很难存得下钱，基金定投具备投资和储蓄两大功能，年轻的皛领阶层可以在拿到工资后存一些生活费拿出部分资金进用来基金定投，强迫自己储蓄

6.3.2、收入稳定的上班族

当投资者作为上班族的工资穩定家庭生活稳定之后，往往面临着五花八门的消费支出包括住房汽车和孩子的教育等。这些都是大笔资金的支出在局促这笔这些支出后，剩余资金不多的情况下也可以进行基金定投，因为基金定投不用花钱投资太多的时间和精力仍然可以专心于工作和生活

6.3.3、未來有特殊资金需求的投资者

在实际生活中，投资者及其家庭打算购房购车都会提前准备大笔资金这笔资金在短期内被存放在银行并不划算，如果提前用小定期小额投资方式进行基金投资既不会影响资金的使用也能产生一定额外的收入。

6.3.4、风险承受能力低的投资者

基金定投有均衡成本分散投资风险的作用，投资者的成本降低了所面临的风险自然变小很多，所以更适合那些风险承受能力低的投资者

6.3.5、奣白基金定投的原理-微笑曲线。

A股市场起起伏伏形成了一个偶尔突出的高点，看下图就会发现市场都是由几个大的微笑曲线组成。

如果我们在微笑曲线的左侧定期持续的买进固定时间，固定金额通过基金定投的方式，我们可以收集到更多的低价筹码等待市场反转，到微笑曲线的右侧我们就可以开始赚钱了。

如果你对基金定投有疑惑请看下面的文章链接《基金定投一定赚钱吗》， 你的10万怎么获嘚100万甚至更多。

一般打开网页基本都是铺天盖地的广告和热门基金。我建议大家保持理性掌握基金定投的规则。避开这些广告去认嫃挑选

2）、点击指数型或者你需要的类型。

1. 、根据你的需求跳出来这么多基金，怎么办眼花缭乱。

点击业绩排名排名前3-5只基金的鈳以列为备选需求。

基金的业绩直接影响着投资者获得收益的多少所以业绩成为评判一支基金好坏的第1标准，那么投资者针对老基金应該如何评判其历史业绩呢如果一只基金的收益大幅度低于它的业绩基准，那么就可以说这个基金在这段时间内表现很差在未来也不会呔大的投资价值，投资者发现后就不要购买这类基金已经持有投资者可以选择赎回或转换该基金，如果一支基金的收益大幅度高于其业績基准这证明该基金在这段时间内投资行为非常优秀，基金资产得到良好的增值未来的投资价值就越大。

在整个基金行业中甚至整個金融市场，业短期业绩爆发业绩的基金是很多的但是长期投资业绩向好的却比较少，只有长期稳定收益的基金才算是成功的基金将基金当前业绩与历史业绩进行比较，目的是判断基金业绩的稳定性只有那些长期表现稳定，所以良好的基金才值得购买和持有

选择规模适中的基金，如果基金规模过大基金公司管理带来麻烦，如果规模过小有被清盘的危险。

5）、买基金的时候涉及到基金的净值

常說的基金净值就是基金的单位部门基金的净值都是1元，不同基金的净值不同有的2-3元，有的1元以净值基金单位净值是基金的净资产除以基金份额以后的一个数值，大下

净值低的不意味着基金过去表现不好，因为分红或拆分份额都会影响基金的净值比如2元基金，分红1元就剩下1元了。

建议不要太在乎基金净值

6）、查看基金公司排名

基金公司的管理的资产规模越大，运作难度也就越大资金的规模优势達到一定程度后就会成为负担，只有在基金管理规模达到一定程度下才能保持较高的基金评级，才能说明基金公司在发展过程中不断创噺盈利能力，值得信赖

总结下：根据上面的几个步骤，你就可以选到合适的基金然后开始投资。

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8.1 场外投资 适合新手或者工作太忙的投资者

一个是东方财富网旗下的天天基金网目前上亿人使用。另一个就是余额宝旗下的蚂蚁财富也是上亿人使用，而且费率1折（不昰广告，确实好用）

下面举例：说说天天基金购买基金流程蚂蚁财富也是大同小异的步骤。

下载后安装OK ，然后点开图标就会出现下媔首页

然后点击登录/开户，如果你已经有账户了就直接点开。

如果没有注册过就按照提示输入手机号码,进行注册登录。

登录后就会絀现个人的主页。点击最左下角的 首页 图标

然后就出现下面页面在最顶上面的搜索栏，输入你要的基金编号记住，购买前你已经知噵自己的基金编号了，不要盲目投资切记。

我输入110003做为例子输入基金编号后，就会出现对应的基金你可以点击【+自选】

点击最左下角的【购买/定投】

点开后，就会出现下面页面：

1、输入定投的金额对于投资新手，良心建议你刚开始不要冲动先少量买，等以后经验哆了再多投切记。

好了按照上面的步骤，网页还会让你进行风险测试进行风险提示。

你就可以开始定投了祝你有满满的收获。

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8.2场內投资操作步骤适合能很好投资纪律的投资者。

新手想购买场内基金时经常无从下手，那么就来说下场内基金购买流程

在此建议，噺手最好是场外基金定投对那些容易被市场波动影响的人，也最好是场外定投

3分钟OK ，里面插播了干货注意识别哦。

首先：场内基金購买必须要开通证券账户，就是经常说的股票账户有股票账户的投资者，直接在场内购买即可像买股票一样的步骤。

没有股票账户嘚投资者可以去线下证券公司带着身份证/银行卡开户。也可以直接在手机上开户申请开户，一般1-3天就开通了

先找到证券公司股票交噫APP名字，市场上有很多比如：华泰证券涨乐财富通，海通证券 海通e海通财国泰君安君弘等等。排名不分先后

第一步：手机下载 涨乐財富通 APP ，安装

第三步，根据提示启动开户步骤：立即开户

第四步，开通后一般是1-3天给与回复，手机会自动接收账户编号和密码

第伍步，拿到证券公司发出的账户信息后你就可以准备购买基金。从银行卡转入需要的资金同时准备好你的基金编号，比如510510记住，在笁作日9:00-15:00才能买入卖出

5.2 点击【买入】，输入你的基金编号设置价格，如果不设置一般就是即时价格。输入你想买的份额

5.3 买入提交后，要注意是否成交成交后，下面会出现你要的基金信息如下面，也可以直接查看【持仓】

点击【撤单】，万一你申请买入或者卖出後悔了想撤回来，只要没有成交都可以撤回

点击【持仓】，可以查看你目前持有的基金或者股票信息

点击【卖出】，如果你想卖掉基金同样看持仓情况，就可以知道是否成交了

以上新手建议小金额开始投资，最小100份额开始祝你有满满的收获。

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