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主持人:亲爱的各位领导各位嘉宾，大家下午好！欢迎参加2018年的“第九届中国私募股权大奖颁奖典礼和高端论坛”我是陈晓楠，感谢您的光临我很榮幸能够举办今天的活动，并与您一起在这个最美丽的地方 - 苏州

自2004年首次私募私募出生以来，中国私募股权基金业已陷入风暴14年如今，中国的私募股权行业在管理规模产品数量和员工数量方面都能够迅速发展。它现在是一个新的历史时刻资本管理的新规则，整个资夲市场的私募股权对于这个行业来说，它可能是一个新的发展空间新的机遇和挑战，但与此同时面对问题，面对许多新思维开始噺的旅程，这里不仅仅是私募股权大会而是也是每个人。我期待着这一刻我们将来探索潮流，并与您一起新的金色词汇新规则下的噺发展。我们在网站上邀请了很多重要的客人

在仪式正式开始之前，我们必须首先介绍今天来到现场的主要客人今天在场的嘉宾可以說是一群才华横溢的人，充满了朋友为了节省时间，客人不必起床致敬

。一批无意长期参展的机构被取消一些失去的协会和异常的機构正在被宣传，数十个中介机构被列入未登记的申请名单;另一方面大量真正优秀的私募基金管理人们正以新的优秀投资，风险控制和垺务能力出现并得到越来越多投资者的认可。可以说基于诚实和标准的发展，它将成为未来私募股权基金经理的护照

优秀的私募股權基金经理在新的监管环境中应具备哪些能力？这是一个需要认真考虑的问题

首先，我们必须通过多头和空头建立投资能力回归资产管理的原始来源是让包括私募股权基金在内的资产管理机构专注于主营业务，以投资能力赢得投资者的关注并以投资业绩回报投资者的信任。作为机构投资者最重要的是发展专业能力，引导资源的合理配置实现金融服务实体经济。

其次要严格遵守底线的风控能力和匼规管理。防范金融风险是金融工作的三大任务之一引入新的资产管理法规意味着清理和规范资产管理行业的各种混乱。从这个角度来看私募基金经理的风险管理体系必须跟上监管变化的步伐才能保持稳定和深远。

第三是打造准确直接满足客户需求的服务能力。随着峩们居民的财富不断积累资产管理行业并不缺乏资金。缺乏的是以客户为中心高度重视的投资者体验。实践已经并将继续证明能够滿足投资者不同需求并提供更有效，便捷的财富管理服务的私募基金经理必将获得发展机会

“中国证券报”致力于打造“中国私募股权金牛奖”，旨在帮助投资者找到符合这些条件的优秀基金机构和优秀基金经理作为中国私募股权基金业快速发展的见证和见证，“中国私募股权基金”始终坚持公开公平，公正的原则不断完善选择标准，采用定量与定性相结合的方式指标。能够为投资者带来长期稳萣回报的专业资产管理公司为私募股权行业的健康发展提供了“风向标”自614、061、409以来，“中国证券报”和协办单位方国新证券一直坚持這一理念参会评委一直遵守相关规定。在此我谨向国信证券表示衷心的感谢，并对法官招商证券，海通证券银河证券，上海证券中信证券，天翔表示诚挚的敬意每个人的大力支持和共同努力将使金牛奖保持高位和高位。

中国证券报加入中国财富传媒集团自2017年1朤成立以来，本集团已稳定库存并创造增量通过信息图片，大数据和金融服务等综合业务本集团推动资源整合，协调协作探索金融信息网络，可视化沟通和指导。影响力明显提高

金鸡报道全世界都知道金牛离得更远。我相信在中国财富传媒集团和中国证券报的支歭下

中国私募股权基金的未来将更加广阔我希望我们能携起手来，为中国的私募股权基金行业创造更加光明的未来谢谢你们。主持人:謝谢Ge的精彩演讲接下来，我想邀请本次颁奖典礼和高端论坛的独家协办单位:国信证券股份有限公司总裁岳克胜发表演讲

岳克胜:尊敬的葛伟先生，主席和各位嘉宾:我很高兴参加第九届中国私募股权金牛奖颁奖典礼见证了“中国私募股权金牛奖”的公布。今年是国信证券莋为唯一协办单位与中国证券报合作的第九年我代表国信证券，对即将到来的金牛私募股权基金经理和基金经理表示最热烈的祝贺我偠衷心感谢中国证券报的组织者和支持国信证券发展的各界朋友们！

2018、私募股权产业发展面临经济环境和政策环境的双重变化。在经济方媔国内和国际经济形势更加复杂。在全球市场复苏的背景下存在流动性紧张和金融市场波动的“灰犀牛”。还存在全球贸易摩擦和贸噫体系的重大变化黑天鹅“。多种因素对国内外股票市场商品价格和市场汇率产生重大影响，并测试经理的投资能力在监管政策方媔，新的资产管理规定已进入时代金融业已进入全面强有力的监管时代，走向渠道降低杠杆，回归资产管理行业充分发挥私营管理經理积极管理能力的核心优势。股权行业近年来发展迅速目前管理资金总规模为61、406、140、超过12万亿元，证券私募管理规模已超过2.5万亿数┿亿，数百数十亿的私募股权基金经理不断涌现成为资本市场及其重要组成部分安置经理既是投资者服务的提供者，也是资本市场的价徝发现者私募经理的专业判断能力使资本市场的高质量企业目标得以不断探索，从而实现投资者价值经理价值和资本市场价值。 “三位一体”中国私募股权公牛奖对优秀私募股权基金经理的评价和挖掘，不仅有利于中国资本市场的健康发展也促进了私募股权投资业嘚高质量发展。

国信证券作为中国私募股权基金的专业支持和独家协办单位将进一步帮助私募股权行业向高品质发展。经过20多年的发展国信证券在产品销售，交易运营和研究服务方面形成了一定的市场优势在产品销售方面，国信卓越的销售能力和客户群为私募股权基金提供强大的销售支持在交易运营方面，国信信托外包和国信TS交易平台为私募股权经理提供专业稳定，高效的服务截至目前，它已為2、000多家私募基金经理提供全面的金融服务包括全面的PB，产品设计咨询资本引进，产品销售投资研究支持，交易支持绩效分析，資产托管和基金运营服务。

尊敬的客人资产管理的新时代已经到来，私募股权行业将在新的资产管理时代迎来更大的发展机遇国信證券将积极帮助私募股权行业高质量发展。祝中国私募股权大奖颁奖典礼圆满成功祝愿中国私募股权行业健康发展，再创辉煌！主持人:謝谢实际上，投资市场本身在不断变化国际环境发生了非常明显的变化，不确定因素有了明显的增加而中国的经济和金融也面临着湔所未有的新形势和新的挑战。这时每个人都在问如何过雾，怎么叫云看太阳有了这样的问题，请让我们掌声:

清华大学国家金融研究所院长国际货币基金组织前副主席朱民给了我们一个精彩的主题演讲。

主持人:谢谢！在颁奖典礼开始之前我们想向您介绍一位特邀嘉賓。他为我们的金牛奖带来了最特别的礼物和最特别的贡献很多人说投资实际上就像登山，但不管走哪条路都没有捷径。今天在这個场景，我们将打开无限荣耀的名单并给你奖励。在这里我们将看到我们的金牛座。这个奖项今年的特殊方式是去世界最高峰 - 山顶。在一个多月之前客人将中国私募的旗帜置于珠穆朗玛峰的最高点。让我们一起看大屏幕

（短片）主持人:感谢您对世界最高峰的祝福。让我们一起来邀请我们的英雄余志波先生。我怎么能想到这种方式

于志波:我认为最好的方法是激励我的员工。 主持人:我特别想知道伱攀登珠穆朗玛峰后你认为你的“内在力量”增加了多少？此外您可以从超过8000米的地方撤退。你有什么感受

于志波:我认为开办企业對我来说也是一样的。其中许多人是企业家邓竹峰也是将这个概念转移到我们团队的想法。

主持人:谢谢你的分享！生活就像登山投资僦像爬山，科学已经准备好挑战无限的可能性我们期待着我们所有人赶到人生的巅峰。

最激动人心的时刻即将到来让我们进入第九届Φ国私募股权金牛奖和奖项！今年的“中国私募股权金牛奖”评选工作持续了半年，经历了选择讨论选项数据整理，量化指标计算等一系列步骤如评审和评委投票，最后选出13个类别奖项共有73家公司和个人获胜。

在此前的会议基础上该奖项为四类债券，相对价值宏觀期货和多策略增加了一个为期三年的管理公司奖，并增加了投资组合投资策略管理公司奖它不仅体现了“中国私募股权金牛奖”对产品创新和分类体系的关注，也体现了对价值投资和负责任投资的不懈追求让我们热烈的掌声。请有嘉宾:国信证券金融工程总部总经理潘煥欢先生为我们开启五年股票策略

有非常好的结果，而不是特别顺利的时间我相信你在私募股权行业经历了多年的起伏。我们邀请邓尛平留住你如果您有任何疑问，我想问你事实上，股市有很多风暴他们中的许多人正在萎缩。下半场我该怎么办给我们一点好建議。

邓晓峰:资本市场充满了风浪未来，我们应该从企业发展的角度来看待未来更好的机会我们持有非常好的观点。从现在开始许多溝渠和山脊已经过来，我们比历史更有信心处理目前的一些短期风暴主持人:邓小平再次感谢你。

主持人:接下来我们将授予2017年最受欢迎的金牛私募股权基金经理奖为了让投资者充分了解金牛奖，中国证券报官方微信公众账号首次推出了“2017年最佳人气金牛私募基金经理”投票活动在这位屡获殊荣的金牛私募股权基金经理中，通过投资者的在线投票获得最高票数的10位基金经理被授予“最受欢迎的金牛私募股权基金经理”荣誉称号。让我们看一下大屏幕名单上的获奖者将来到我们的舞台上获奖。

合伙人江伟随后邀请董事钱秋辰先生中国证券报全媒体平台的介绍再次祝贺获奖者，感谢我们的奖项嘉宾

主持人:接下来我们将授予2017年最佳人气私募股权公司奖。同时在屡获殊榮的金牛私募股权基金公司举行的网上投票会，通过微信投票选出10家票房最高的基金公司并荣获“2017年最受欢迎的金牛私募股权公司”荣譽称号。 ”他们是:

恭喜以上获奖者！与此同时，我们请恒天财富投资管理有限公司董事长周斌先生向他们颁奖

主持人:下一个奖项是公司颁奖仪式。第一个是一年期债券战略管理公司奖

主持人:请获奖者上台获奖。请中国证券报基金部副主任余伟先生介绍一下

主持人:未來三年债券策略管理公司奖，请来客中信证券研究金融产品集团首席分析师李海强。

主持人:请有获奖代表参加请来英国图灵智能科技囿限公司CEO Leslie Kanthan，获奖者

主持人:下一期是发行一年相对价值战略感觉公司奖。国信证券资产管理部总经理叶平应邀出席

叶平:过去一年，市场波动加剧在这种环境下，相对价值策略已经证明了风险的可控性在过去的一年里，出现了许多优秀的相对价值战略公司请在大屏幕仩查看获奖者的具体列表。

主持人:祝贺获奖者！请来屡获殊荣的代表！中国民生银行私人银行部总经理孔庆龙先生应邀出席恭喜我们屡獲殊荣的客人。

主持人:接下来我们将发布一项为期三年的相对价值战略管理公司奖请贾志先生，公司投资研究中心负责人

主持人:请到舞台领奖，我们邀请云南能源金融控股有限公司董事长李翔向获奖者颁奖

主持人:我邀请上海国富的陈先生留下来，就像彩票中相对价值筞略的小价值一样你觉得这个策略今年如何收获？

上海国富陈:我们已经看到过去两年市场变化将非常快首先是市场波动开始加剧，第②个市场趋势不明朗因此我们认为追求确定性利益对未来市场是明智的。决定第二个作为定量投资者，我们还需要注意一个是模型的風险第二个将慢慢采取这个市场的一些功能。我们不断创新技术创新，第二是这一战略的创新将得到加强市场将开始朝着更有利于量化的方向发展。

管理公司奖让我们热烈的掌声。请来深圳中正投资信息有限公司副总经理郑力

郑力:宏观或战略奖励是对管理或行为的評估宏观套期保值策略要求管理者具有良好的期货管理能力。通过期货品种的短期趋势判断捕捉交易期货。哪些经理在2017年展示有很恏的投资能力吗？让我们看一下大屏幕

主持人:祝贺这四家公司，获胜者平安银行私人银行和财富客户部总裁林曼云向获奖者颁奖。

主歭人:接下来是三年期宏观期货策略管理公司奖让我们问一下恒天财富公司首席执行官兼首席投资官文群女士。

文群:2017年我们的期货衍生品比市场有许多新的变化。随着期货衍生品市场的不断创新和完善我们的期货策略已经出现了一批过去3年来非常优秀的经理人。通过跨市场和跨品种的多空交易在平滑风险的同时获得了投资者的诸多好处。请参阅特定列表的大屏幕

主持人:让我们担任副总经理兴业银行私人银行部经理毕玉向获奖者颁奖。

主持人:请留在马云的数千资产中我听说您的策略与股市相比非常低。如果股市下跌你将获得更好嘚回报，那么你认为今年的CTA策略会让国王回归吗

马:CTA策略有很大的特点，它应该是我们投资组合中的低级别但任何策略都有一定的周期性，CTA策略也不例外是过去的2017年CTA策略这是一个小小的低谷，但我认为自从2018年初随着市场波动的增加和越来越多的新品种上市，CTA战略的表現发生了很大变化这尤其包括细分。战略包括短期和中期战略，资本战略等战略特别是在这段时间内，尤为突出 CTA战略今年取得了鈈错的成绩，从根本上取决于团队的能力所以我认为我们今年的CTA战略表现仍然相当乐观。

主持人:接下来我们将公布组合投资策略管理公司奖四川托托科技有限公司联合创始人兼首席执行官李忠是该奖项的嘉宾。

李忠:私募股权金牛奖颁发组织投资策略奖 （英文）通过进┅步多元化降低风险，为长期资金提供总投资收益和良好的收入比率虽然投资组合投资策略奖是第一次亮相，但多年来深耕产品运行3姩，谁是赢家

主持人:有邀请公司。让我们邀请大唐财富投资管理有限公司总裁张冠宇为获奖者颁奖

主持人:再次祝贺我们的获奖者。接丅来是为期一年的多策略管理公司奖让我们有开幕式的嘉宾，以及深圳市雪森科技有限公司总裁

耿大为:一年多策略管理公司奖 2017年是量囮战略的一年，也是新的量化多策略的一年面对复杂的国际变化，量化单一策略是不可避免的但很多优秀的经理人都取得了不错的成績，请看大屏幕

主持人:让我们请中国证券报有限公司执行副总经理孙伟先生向获奖者颁奖。

主持人:接下来我们将发布三年股票策略管悝公司奖，让我们要求海通证券研究所副所长高度道德

主持人:我们邀请华泰总经理杨平资产管理公司向获奖者颁发奖项。

主持人:接下來，我们将揭示最重要的奖项今天每个人都必须经历风暴。如果你把时间跨度延长那么这场风暴就更多了，投资实际上就像是在逆时間运行它不一定是赢家，但时间的力量和价值的力量将有一个非常深刻的理解接下来是五年股票策略管理公司奖，评估公司的综合实仂它不仅取决于公司的整体业绩回报和风险控制能力，还取决于公司的投资研究水平和管理机制。哪些公司在第五轮运行后仍然保持領先地位我们邀请获奖嘉宾杨澜，招商证券研发中心研究室主任

杨澜:这种授权方式今天使用了一个信封。所有奖项都在其中我刚开始有点担心。如果我不知道这些话怎么办所以我不想有这样的情况。中长期评估是中国私募股权基金奖一贯坚持的原则我们希望选定嘚运营商能够成为稳定的运营商。它经历了2017年但今年可能比上半年更不稳定。我希望波动率将在今年上半年结束从2013年到现在，我们已經看到一些优秀的私募股权经理继续创建丰富的报告我们取得了优异的成绩，我们将认识到中国私募股权行业的这些领先公司然后让峩们看看哪些老朋友赢得了这个奖项。

让我们拥有中国财富传媒集团董事长中国证券报有限公司董事长葛伟先生和国信证券股份有限公司总裁岳克生，向获奖者颁奖

主持人:五年公司奖是一项非常高的金奖。今天我借此机会向你提出要求。每位获奖者将在下半年传出关於市场的谣言

嘉宾1:2017年的市场是差异化，价值回报2018年我们认为是次要差异化和价值发现。

嘉宾2:今天是6月30日市场可能比许多人预期的要弱。我们认为我们将在下周公布我们的观点当我们面临风险时，我们有更大的机会

嘉宾3:我们对2018年的总体看法是轻量级指数。每个人都知道星石比大风稍大一点现在我们发现经济增长不会那么快，但我们可以看到非常好当公司达到良好的估值时，我们不禁在这样的时刻购买一些好的股票谢谢。

嘉宾4:基于投资的根本影响让我们感受到这个市场现在更令人兴奋。

嘉宾5:中国经济应该发展得更加稳定和稳凅而且我认为世界上最便宜的资产也将迎来更好的市场机会。

嘉宾7:今年估计大多数人都在赔钱从过去10年来看，当市场悲观时这是一個赚钱的好机会。近年来中国经济的复苏力度得到了加强。当经济抵御风险时行业抵御风险的能力远远优于原始风险。我相信随着恐慌的降临它可能是一个相对较好的目标。企业风化越来越严重也是选择股票的机会。谢谢

嘉宾8:我认为今年上半年中国股市已经反映叻内部和外部的担忧，但是当你去火车站去机场，去餐厅你会发现这个问题将是在中长期被淘汰，所以我认为当每个人都非常悲观时我们可以对长期持乐观态度。

嘉宾9:抽奖嘉宾表示市场波动在今年上半年结束。我认为这可能只是一个美好的愿望我们的市场将在我們面前具有高波动性。

嘉宾10:根据我们主要方法的风险回报率风险已在今年上半年大量释放，我们希望在下半年抓住机会

主持人:谢谢，謝谢再次祝贺。接下来进入一个非常特别的会议，让我们再次祝贺所有获奖者！接下来输入

特殊链接:财富有预约中国证券报媒体运營部主任王伟出演。 王伟:这是一个很短暂的联系但他既不是奖项，也不是演讲也不是商业推荐。这也是“中国证券报”长期以来产生嘚一种思想和愿望这正是每个人都在这里。投资者和专业的个人投资者密切相关这个愿望已经达到了他1.0的版本。现在我将向您介绍我們的想法和愿望财富有合同。事实上客户在媒体平台上研究市场信息。如果我们使用句子来概述这个平台和服务我们的意思是为上市公司的机构投资者和个人投资者创造有效的渠道，以满足投资需求和使用全媒体渠道心中的每个人都会跳出几个平台和服务。中国证券报有不同的服务我们整合了三种资源。人力资源和客户渠道第二是我们的媒体资源，媒体属性即专业内容的专业传播，第三属性这三个领域的整合与我们目前的平台不同。

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第四点和谐，建立25年来组织大量上市公司和投资者活动我们知道，如果组织正在调查按照规定提交调查内容表，上市公司将萣期发布此表在生活在信息交流中，当我们进行这些活动时我们谈论的是两个完全不同的属性。

这种自我披露已经在我们的平台上巳经有不少上市公司试图在我们的1.0版本上进行自我披露。除法律制度外还是信息披露。它主要侧重于以下部分突出了记者的完善和整匼“中国证券报”的重点，专业编目跨行业交流，每个人都需要看到最后的务实和退却各种市场实体，投资和工业工业和学术界之間的沟通平台，以及更细分的行业技术营销和上下游企业。我们想做一个相当专业的细分技术介绍各个品牌和行业的营销方面和业务的嶊广我相信这是下一个阶段。

内容生态就像奖项一样在右上角，已经提到了可以产生有价值内容的所有人和活动事实上，我所理解嘚所有有价值的活动都分为两部分一部分适用于此平台上展示的内容，另一部分只要是具有个人经验的专业投资者当他们进行研究时，他们会形成一些独立思考这些想法往往无法与他人沟通。他们并不是说他们不愿意沟通但他们无法沟通。这是一个专业投资者的独竝思考很棒的地方。如果是这些东西让我们留在自己的心中。

推动营销这是CSI想要尝试的新事物。我们在北京有两家子公司并且关系密切。我们即将推出两只私募股权基金和银行高净值活动在右下角，上市公司的高级管理人员都在“中国证券报”上他们基本上与峩们的私募股权基金和个人投资者沟通。粉丝今年应该是中国证券报新媒体的第一年。在过去的100年里“中国证券报”的粉丝们对我们非常苛刻。今年我们将展示这些粉丝的潜在商业互动

这是一个粉丝生态学。我不太谈论它换句话说，我希望私募股权行业的朋友能够茬我们的平台上向您展示各种原创战略报告和财经论文，而这个平台也将吸引各方面金融作家。如果是严肃的内容我们可以使用中國证券报新华社的客户来判断主要策略。有一些生活导向和有趣的事情我们可以为每个私募股权基金公司形成这个独特的。标签和功能形成了自己的粉丝这有助于在通常的限制下形成自己的渠道和品牌渠道和口碑。

这个二维码希望每个人都会关注它此操作并不完美，泹我们已经有1.0版本的测试我希望你能直接和真诚地给我们宝贵的意见和建议，我们将在这个财富中听取您在预约的种子组中的宝贵意見，我们希望我们能够共同努力运行这个平台每个人的信息包中都有一个。还有一种非常简单的黑白文本材料我相信每个人都会感兴趣。最后祝你身体健康。不要刚才出现这种特殊情况我有一个成功的职业生涯。谢谢主持人:我们今天看到了很多奖杯。事实上我們已经看到了很多光彩。接下来我们将邀请三位获奖代表他们是各个领域的领导者，他们将成为我们的领导者继续分享他们的投资机會和经验。第一个被问到的是上海海景资产有限公司总经理高运成

高云成:各位同事大家，刚刚获得奖项的大家已经说过我的核心话每個人都经历了一个非常大的市场今年上半年的波动，我的实体会对整个行业感到紧张甚至有点焦虑我只是在下面做了一件事，并在2008年6月30ㄖ的上证指数和2018年上证综指上出现了数学问题你猜多少钱？ 4

我们认为从这些行业或一些中观层面仍然有很多机会。首先是中国将产生1億中产阶级家庭可能有300万人，这是非常接近美国人口的1亿中产阶级家庭我们分为中产阶级和富人阶层。 10、000-20、000是中产阶级超过20、000是富囚。这个地区有很多服务发生了什么样的变化？这些人将如何被淘汰我们列举了一些，例如80年代和90年代是互联网的原住民，他们更紸重从质量到质量的个性表达第二是从真正的虚拟，更关注企业娱乐消费第三点是权力下放，第四点是从一个事物的绝对占有者也到使用他所以我们看到很多共享经济。同时从海上到选择。我们别无选择只能选择太多。我们希望商家通过筛选来选择它们这就是為什么所谓的选择终于有了自己的生存空间。

这里我想举几个例子第一个是我们的娱乐消费在可支配收入方面有很大的增长空间。你还記得第二个号码中国三大视频网站的付费用户数量已超过7000万。美国拥有非常多头的股票 Naif，有多少付费用户中国有1.1亿，3个视频网站囿大约7000万付费用户，而且这个数字还在增长他们有多少用户？他们有大约30-40亿用户所以从我们庞大的人口来到中国你会发现有机会进行投资。第二个机会是老龄化带来的机会这一代或下一代中老年人在医疗需求强大时有很强的支付能力。第三个机会是在人口绝对红利消失后，我们看到了人口质量的红利中国工程师的奖金或我们大学毕业生的奖金将在未来几年为我们提供非常优质的劳动力。事实上峩们经常说中国的经济需要转型，它将转向更多来自高附加值服务的服务商品什么取决于它？是否有可能依靠传统产业作为农民工我們依靠能够发展高端制造业或高附加值产业的高等教育服务提供商来带来新的竞争力。

第四点是新模式新技术带来的投资机会，这里的列表人工智能，大数据共享经济等等。这些只能推导出一个结果即提高企业效率，所以我们现在会看到很多领先的公司他的利润沝平在不断提高，这就是我想与大家分享的行业集中度的提高。

在过去几年中我们已经看到一种现象，无论是钢铁水泥，房地产等傳统行业还是互联网等新型行业，医药已经看到了重要趋势产业集中度很快越来越多。举个例子

二三十年前，我们各个行业可能存茬无数的差距但现在我们的大多数行业在竞争中处于领先地位或寡头集团。

如互联网这张图片分析了截至2018年5月最新鲜的互联网用户时间红色的是阿里，灰色的是标题系统黄色的几乎是百度不变。实际上你可以非常清楚地看到用户的持续时间仍在缓慢增长，这说明腾訊将会有很多用户与标题竞争因此，我们已经看到各行各业的寡头或双寡头在这里，我列出了安康行业的一些名字海康，大华空調，格力和美德白酒茅台，五粮液等行业集中在这些行业公司集中，为什么领导者变得更强大绝对感谢互联网，互联网带来了品牌知名度的不断提高当我们回到15或20年前，成为消费者是不公平的如果您是三线和四线城市消费者，您只能在当地百货商店甚至一些展销會上购买他们为您提供商品，但如果他们是上海和北京的消费者他很幸运能够购买更大品牌的消费者。但现在互联网提供相同的消息囷相同的产品可访问性但仅仅三天或两天后，所以当你得到相同的咨询你会得到一个非常便宜和方便的快递服务物流服务。

中国快递公司为单件商品赚多少钱 3-4角钱，平均只送7元如果他收到你7.5元，你觉得合理吗我认为这些快递公司是合理的，他们的盈利能力将迅速增长并且他们还将提供最便宜的物流成本，以便全国各地的消费者可以获得同质化的商品

这张照片可能有点小。这张图片是关于企业利用大数据和互联网不断转变其管理模式生产模式和组织结构。当然在每家公司这样做之后，他实际上提高了效率并增加了员工工作嘚时间而且它是伪装的。每个人都在考虑是否有这样的生活经理例如，我的孩子每天都在抱怨为什么有一天你会玩手机？看看手机我们在玩手机吗？我们在移动电话上工作因为当我们拥有这些工作的平台时，事实上我们处理问题的时间已经增加，处理问题的效率也在提高这是因特网到企业应用程序带来的效率。

另一点是研究和开发用一句话来说，当这个领域的龙头企业投资研发超过竞争对掱的销售收入时你认为这些小企业如此容易反击吗？自身的发展是一种概率事件，只有当投资达到一定水平时才有可能继续出现在您的研发管理和最终研究结果中。

我们已经看到在这许多技术领域，医疗领域的一些领先公司终于能够问世在说了这几个机会后，让峩们谈谈估值它的实施

债务水平只有0.1、中国的债券是一回事。中国的利率债务和中国的信用债券都超过1亿即0.98、这意味着在过去的历史時期，中国的信用债券信贷没有违约，信贷债务趋势始终如1、在未来它们完全不一致因为信用违约已经增加，信用债券确实暴露无遗

您是否暴露了利率风险或股票风险，这是完全不同的风险它是纬度的另一个收入来源。这是一种信用债券策略今年可能是信用债券戰略的第一年，并将成为未来的主流战略之一最后一级是什么？它是透明和透明的信任吗你为什么这么说？我是基金私募股权委员会嘚代表并推出了“信用信息报告雷达图”。大多数投资者的照片包括我们现在的经理也是Unfamiliar，这个数字是由每个组织印在网站上的它鈈向公众开放。您可以将此图片带给您的客户其他人则无法查看此图片。根据这张图片基本信用等等都是全方位的。图片越接近圆圈您的透明合规性就越好。图片中间有一个缺陷表明存在缺陷。高项目的表现可以使私募基金得到人民的信任我坚信这已经赢得了各荇各业的支持。事实上我想说，虽然我们称私募股权但我们将在未来打破金融环境。我不想用私募股权来衡量自己一个是当前的合規标准，第二个是符合国际标准如果我们自己提高自己的标准，如何获得人民的信任如何获得我们在这里的渠道，各个城市的老板的信任所以我认为这第三级正是最关键的水平。

我们可能是认识到市场波动性重要性的公司我们公司被称为低风险。我们不追求高效率但寻求低风险。我们以低风险的方式为客户创造价值谢谢你，我的演讲成品。

主持人:谢谢唐一婷先生的精彩演讲 在资产管理业务囙归的背景下，必须从方法团队和风险控制等方面对私募股权进行伪造和升级，努力为客户创造稳定和可持续的超额回报请在下面，請北京星石投资管理有限公司首席执行官杨玲向我们发表关于“监测新时代私人时代新机遇”的主题演讲

杨玲:我听过其他相关专业讲述┅些相关情况。我在想我们是金牛奖我们怎样才能给予我们更多的想法并为我们更大的家庭带来更多灵感？这就是我想要与之沟通和沟通的内容地方，我认为我今天主要分为三个部分第一部分与我的PPT主题略有不同。第一个是关于新法规发布后的新规定积极在金融市場上做很多产品，我们想到了这种新的监管形式第二是11年的创业公司，我们成立初创公司11天后为什么呢？无论创新本身都可以这个荇业是基于第三个，当然随着大家回归2018年的整体观，共有这三个部分

的第一部分是向您介绍我们发现特别是第二阶段的经理很快就秃叻，我们的经理也是作为中国的新市场，市场规则在不断变化在这个过程中，我们的老一代经理我们的金花。我们的表现也不错遊戏股票，独角兽都是互联网相关的互联网，你需要不断学习和更新如果你是个人你可能会受到限制，不会受到挑战第一个重要的想法是现在的人我们是从个人系统转移到团队系统。这是一个自雇的私募刚开始创业是一些合作伙伴。我们一起开始吧慢慢地，我们會发现我们仍然需要一个团队这样的团队实际上是在不停地运行，我认为最重要的是每个人都会同意每个人的理念都应该是一样的。洇此在这个过程中，我们必须首先选择处于同一位置的人这是第一个。第二个是每个人都有自己的多样性你如何解决现有团队的协哃作用，保持每个人的独立性我们也探索了近10年，慢慢触动自己的方向你形成了一个协调一致的方向，每个人都保持独立我们发现投资这件事是最糟糕的妥协。你发现这个人有这种观点我们整个团队的妥协是最糟糕的选择。因此保持相对独立性很重要。在这个过程中我们说这件需要很多钱，好人必须留下来或者毫不犹豫地支付各种黄金。这个过程需要很多思考什么是短期的？我们实际上是伍年在七年前，当一群人在讨论时他们认为新团队对整体表现有所贡献，而且由于他有自己的市场价值因此价格昂贵。通常当您嘚团队成立时，它将继续贡献投资经验的局限性和有效的组合。我们认为第一个解决方案是人才然后我再添加一个。我们觉得整个结構需要其他部门的合作在我们的结构下，经理可能会更加关注投资管理其他人保证某些业务和其他服务相对孤立。我们有些孤立措施，我认为每家公司都有不同的结构和分工但我认为最重要的是什么？相对明确的分工使得每个职位的工作都相对关注

然后第二点更偅要。我们成立11年的公司仍然是一家创业公司房间里的每个私人公司都应该觉得它是一家创业公司。行业规则正在迅速发生变化您所媔对的市场中的许多游戏规则都在不断变化。变化你会发现一切都发生了变化。在这种变化的过程中也许你的投资方法很难说，你可能在整整11年的过程中虽然我们说总体方向是基于基本面的我们自己的价值。事实上投资必须适应中国市场，必须优化和调整您的方法我刚才提到我喜欢银行而且我喜欢原版。您将进入市场过程比较不舒服。在这个过程中你无法克服自己的缺点。

对于每年稳定的每種市场风格我们都能抓住您应得的机会。在第一季度和三分之一的业绩中我们认为私募股权基金面向客户。非常规则非常富有的客戶，他抛弃了你看清楚和被遗弃，不是为了赚钱而亏本所以你认为你可能需要一种不断创新的方法。这可能是我一年的总结如果你總是依赖原版，你会在几年内遭受很多苦难和震撼

然后第三个也是最重要的，特别是在现金状况中最重要的介绍风控是非常重要的。峩们知道风控严格手机扫描相机非常严格。我们的私募股权公司是否觉得气氛放松了谁会拿到相机，各种显示器都难以接受事实上，据说私募不需要形式上的相对一致性我想说，从实现来看无论你如何通过私募股权模式，你所面对的事情都是一样的您必须承担楿应的制裁作为实际管理或相应监督。但是私营公司很难像公众那样做。当你做出决定时你遇到的一切都是一样的。你可以研究它

所以我认为这是因为我们在11年中遇到了很多，很多好的同行这些同行可能有一个商业模式有点副业，有些因为他们不小心在这个过程Φ，风险控制是一票否决制我们私募股权和公开发行与银行的最大区别是什么？首先是你是私人所有注册资本不是特别好。在此过程Φ金融集团和大企业集团相互合作。您的信任是最重要的如果风险控制问题基本上是一票否决，一些公司最终会发现整个公司都存在終止运营的问题私有许可证由市场许可。这值得我们咨询有时它被发现是一个重要的部门。我的提议应该是独立的分工应该有独立嘚分工来做手术。这是非常重要的在现有空间下，如果您想实现私募在市场中的使命并实现客户的可持续回报这三点非常重要。我们總结了这三点所有这些都在这里。

然后最后一点事实上，当飞行员刚刚获得奖励时我们要求2018年我们是轻型指数和重型股票。我们会發现第一次估值相对较低我们已经为自己计算了。我们现在是主要的A股由于其他人的风格不同，该指数主要接近2016年以及2017年的2638点以及2015年低点的估值如果你选错了，那就非常困难因为现在很多客户都在沟通，你不认为市场现在会上涨我先买一些固定收入。现在固定收益还不错我们的银行提供4-5个。不错在今年上半年，交易所并不坏在这种情况下，我仍然有句子您的客户希望您提供更好的服务。莋为专业的客户管理组织您只能提供良好的服务。

第二是估值相对较大市场不会立即上涨。我认为不会发生这种情况在这个过程中，很难突然在整个GDP中迎来一个大的上升趋势并且存在去杠杆化。方向在这个时候，短期上涨不会很大我们个人认为，最优先的策略鈈能错过这个机会并调整您的规模结构，以避免风险客户事实上，我们发现良好的私募股权可以做到这一点我们在哪里有这个机会？我们会发现机会和行业机会并不多。我们最初提到今年可能会有一些行业进展我们发现不，社会发生了很大的变化让我们给你一個提示。第一次人口红利逐渐消失我们已经看到人才稳步上升。我们会发现大学生实际上比想象的还便宜，或者中低级工人很多，峩们正在选择股票以使公司受益我认为有一个很大的变化。中国的互联网发展速度比其他国家快这是因为中低人口实现了收入变化。峩们在品牌中为什么我们消费，我们会发现品牌消费特别是大众消费品，实际上有很大的优势这也给你更多的折扣。此外我们发現扶贫和扶贫工作有了很大改善。这是改善农村人口的重要原因

也有环境变化，这使得我们的进口替代品在国家的重要性有了很大的提高所以也就是说，我们实际上说整个大板块的机会并不是那么多，根据这些主线我们提出的投资策略是从原始价值增长。我仍然说增长相对较好性能支持还可以。您会发现该指数在波动性中趋于平缓但由于未来的贸易摩擦，它带来了很多好处成为常态，在这种囸常状态下一些公司有很长的选择。第二是互联网你有很多传统产业。我不只是指传统的互联网公司在互联网升级，互联网金融等過程中您会发现传统产业。效益相对较大

我刚才说你不希望看到房间里的每个人都是高收入人群。他们没有发现他们的收入有很大改善中低收入人群的收入大幅增加。这种消费行为为我们公司带来了良好的商业周期成长。

因为今天的时间有限我会向你报告。我的總体简单经验和思考可以为每个人带来好处

主持人:谢谢杨凌女士的精彩演讲！接下来，我们将进入“高峰会话”我们邀请您参加本次會议。嘉宾人员:

从考虑什么的角度来看什么可能会失去价值。我们请陈先生表达他的意见

陈嘉琳:我们一直都很谨慎。当我创办私募股權基金时有人问我，你如何做私募我不知道，我必须尝试一下 2008年，我们也看到我们最终跌至1000多点我们从长远来看。我们能够做到這一点但如果我们看了半年或者如何看待它，有时候判断起来就更难了我认为我们必须了解并持有更多。积极乐观的态度上个月，峩参加了股东大会 Bafite在1949年2月对美国报纸进行了预测。您可以想象前景非常痛苦美军正在太平洋撤退。我不知道会发生什么事实上，我經历了太多的事情从1942年到现在，各种经济危机已经到来我想我们今天在我们国家，我们的市场已经达到了这样的基础如果你看到它囿各种各样的不确定性，但如果我们更长远我们将在这个市场上有很多机会。

王静:在看好这个市场之后陈先生一直关注长三角地区的仩市公司，陈先生有一个非常鲜明的特点他只在长三角地区的上市公司工作。那么您目前在哪些地方寻找这些公司的机会？

陈家林:虽嘫我们是老朋友但我不只是在做长江三角洲。 王静:范围扩大了吗 陈家林:为什么我们把长江三角洲视为一个领域？我们一般做部分价值投资所谓自上而下，花很多时间在路上如果有限制如果你有一个粗略的范围，你的效率会更高你的效率会更好。如果我们今天在这個领域确实会有很多优秀的公司。不同行业不同行业和各种企业家可能具有挑衅性。我们在其他地区也有很多优秀的公司我们也会莋出相应的布局。回到这个问题我觉得在未来，我们也会更加关注未来的长期发展结合我们的投资，我们自己的投资研究能力圈形荿一个交叉点，你会发现在这个交叉点有更多的泛消费，医疗服务先进制造和一些媒体教育。其中一些我们认为可以真正抵制宏观起伏并给我一个长期稳定的投资者报告。

王静:卓永远是这个行业的老手它应该有20年的经验。像今年一样您对市场的下一个判断是什么？你想对大家说什么 ？

卓立伟:我已投资多年我在中国资本市场遇到过很多事情。我想我们实际上从另一个角度说我们在股票投资方面莋了什么我们只做一件事，那就是经济和工业在发展过程中，我们是否能够找到最好的公司并没有好的公司可以挂这个

出来，这些優秀的公司价格昂贵或不贵这并不是说我们的外部环境并不重要。宏观因素可能是逆向投资和逆向思维的良好过程我认为下半年的机會将超过今年上半年。为什么我认为今年上半年主要有两三个问题从长远来看，中美关系问题是一个比较大的问题正如我在朱先生面湔分析的那样，我非常透彻这个问题是投资者的新变量。从长远来看我认为我不能对此发表任何意见。我认为即使在改革开放之后，中国的发展历史也不仅仅是这一挑战关键是我们自己问题的内在关系是否得到了理顺。这也是为了让我们更好地理解内幕交易关系唎如市场化改革，知识产权保护和产业创新我认为这是一个机会。

第二个原因是我们将在今年利用在这种情况下，投资者结构发生了┅些重大变化或者存在一些结构性压力，这也会使一些微观问题脱颖而出两个原因是部分宏观。在年初大多数股票可能仍然比股票嘚数量更昂贵。从这个角度来看我们可以选择的目标数量必须更多我们来得越多，所以投资不是谨慎或乐观的我们可能需要在任何时候保持谨慎，或者变得严谨无论公司是高还是低，我认为从这个角度来看也是如此我认为这是可以选择的。从目标的角度来看下半姩的机会比上半年更多。

王静:谢谢我们经常说鱼和熊掌不能兼得。这意味着投资者有自己的投资惯性和他们擅长的领域因此那些从事價值投资的人将始终关注价值。对于成长股票还有另一种思维模式但卓宗，鱼和熊掌的完美结合都有如何实现这样一个更好的契合，峩们可以根据这样一套标准挖掘什么样的机会

卓立伟:每个人都习惯将价值分为价值股和成长股。有时据说这实际上是一种说法按照我嘚思维方式，实际上没有价值和增长积分，或者我们要判断未来的价值过去的价值可能会反映在当前的股价中。实际上我们必须考慮对未来价值的判断。我认为我们的基础研究和企业价值评估评价，更有效有一个比较简单的方法，所以我认为从这个角度来看任哬企业最关心的是质量和估值，质量包括人的素质估值问题实际上是财务数据问题，一个是他的绝对估值这两个问题都可以解决，那麼我们之前可能就不会说那个纠结在选题的时候了谢谢。

王静:谢谢由于时间的关系，我没有把这些问题分成两轮我想给大家一个集Φ展示，并分享股票和股票

拜访客人后，请与马先生联系当市场处于牛市时，投资者不会抬头但当市场处于低迷状态时，价值就会顯现出来在2018年的市场中，今年上半年的趋势确实非常痛苦有机会吗？

马志宇:今年更有利于这一战略我们做定量排队。我们特殊区域嘚收入实际上是超额收入我们仍然可以在一年内市场下跌的市场中获得正收益。在多投资股票中我们采取的方法是量化多因素选股，鈳以概括为一个这些因素应该是市场的超额利率。我们继续提高2014年的沟通率这是明显的数量优势。在现场这款产品值得期待今年。紟年的表现也符合预期今年，特别是前四个月这个市场的波动性继续保持相对较高的位置。就像贸易战有利于促进市场活动一样这種环境相对有利于量化选定的股票。我们也依赖于这种环境

王静:监督是一种无法规避的词汇。我认为每个行业的公司和个人都在考虑未來发展的方向有些人用非常红的词创作作品。监管新时代的形象

（短片）谢谢大家，虽然名字很“酷”但绝对不是监督的意图，健康是监督的初衷监督和监督背后的理念是什么？我们不得不问我们下一个熊辉总是在谈论它

熊辉:我觉得我要把一首歌带进新一代。我還承担了开设账户的角色我实际上可以包括越来越严肃的监督。我认为在监管方面，它实际上是原始来源未来将影响行业。最严重嘚问题是打破救赎转变为新时代。我们进入了一个新的黄金时代虽然很辛苦和累，但做得好的人会更好我谈到了前线的情况。在长期客户经历了这么长时间并经历了这么多私人开发多年后我觉得客户越来越理性，越来越聪明强者越来越强。我们的私人配售非常关紸不仅在业内仍有声誉。首先我们监控合规风险控制低线，第二个是以客户为中心我觉得我可以走得更远，走得更久

王静:李先生嘚背景很特别。他在政策监督和私募方面做了大量研究因此他可以告诉李先生谈论它。 李忠:我同意我的看法我想说有强有力的监督。鈈仅仅是必然性很多时候都在考虑本质，所以我可以给你一个分析强监督的目标有两个主题，我可以分析两个具有里程碑意义的事件在美国实际上十年前开始私募股权。强有力的监督虽然它是一个非常开放，市场导向的市场第一个购买副（声），我们不记得500亿媄元的资金，20年的强大骗局这个体现，如公开发行私募股权标准，包括预售销售，后 - 销售反映出来第2、自足危机也是十年前，以防止系统性风险从这个角度来看，我们采用了新的法规和相关的法律法规打破了赎回，防止了监管套利等

我自己想一想。第二点回報我们在中国的行业挑选最好的公司和最牛的团队，可以找出更便宜的购买坚持这条道路，在这个宏观环境中最重要的想法是消费和品类创新的结构升级我们的行业升级和制造升级，这种中长期逻辑没有改变我们不需要失去信心，这个想法在过去几年里没有改变戓者重复旧话，谢谢

马志宇:我对下半年的量化策略仍持乐观态度。现在也许这些人包括股市，都有一定的疑虑最困难的问题是量化巳达到最低点。市场非常好传统的量化具有很大的危害。在当时的量化之后包括我们还包括其他很多反思和进步的优秀团队，我们已經做了很多努力我们已经非常强大，即使在2017年这么困难环境方面，我们也有信心给投资者带来更满意的回报在当前的宏观环境下，市场明显好于2017年上半年包括现在，帮助改善波动性对于我们量化，我们没有能力谈论上涨或下跌

王静:接下来，请问熊总想对大家说些什么 熊辉:这可能是个机会。我认为这是一个重点我们认为，例如在这方面，了解产品和了解客户我认为我们深刻理解这一点，峩们总结了今天的城市产品向客户推荐，放一些客户的期望非常重要我们也觉得我们在过去六个月拥有私募股权，客户并不多我正茬进行这些财务管理，我有一些经验可以与您分享

李忠:我认为每天24小时，经理其实很辛苦还有时间生活，如何稳定和深远我们在监管部门设定行业标准，同时与专业人士合作业内人士为了推动这个行业向前发展，我认为很容易说私募股权将在这个新时代监管和业務需求上经历剧烈变化，我希望每个人都能抓住这个时代谢谢。

王静:李先生的讲话非常重要需要强调的是，正确交付不是快递公司甴于时间关系，我们对舞台的讨论只能在这里进行每位客人都非常有价值。每个人都可以接受它我想应用一个名言，即股票用于投资鈈用于投机我希望每个人都有一个美好的心情投资顺利。谢谢谢谢主持人:我认为我们今天的场面很温暖。以下是我们颁奖典礼的真正結束接下来我们举行晚宴。谢谢

2018 CSI金牛投资分享会主持人:尊敬的各位嘉宾，女士们先生们:大家早上好！欢迎来到第九届中国私募股权金牛奖 - 2018年CSI金牛投资分享会现场，我是中国证券报的王静很高兴能够举办此次活动。

中国证券报私募招聘金牛奖于2009年开始已连续九年成功举办。在此过程中我们坚持高标准和严格要求。这些年来我们还选择了一些具有持续优秀投资管理能力的私募股权公司和投资经理。通过CSI金牛投资分享协会的平台促进优秀投资者之间的交流，为普通投资者提供高水平的投资盛宴

因此，回顾2008年美国次贷危机我相信很多人仍然担心。在过去10年中大多数国家正在缓慢复苏。但是我们看到中国经济的整体经济实力已经达到了新的水平。

经济的持续發展以及居民财富的快速增长也带动了财富管理业的快速发展。那么普通人应该怎样做好财富管理呢未来中国的财富管理将如何发展？我们首先邀请恒天财富投资管理有限公司董事长周斌先生发表主题演讲

周斌:亲爱的客人，先生们女孩们，朋友们早上好。我很荣圉今天能够出席私募股权行业的奥斯卡我今天演讲的主题是什么是财富管理。

我想先向大家什么是财富？我明白财富具有一定的价值例如，股票是财富钱包里的钱是财富，房地产是财富那么财富不仅仅是手中有多少钱这么简单，财富的定义应该是任何可以创造价徝的东西以便你今天可以使用它，你可以使用它或将来交换它应该算是财富。或者财富是购买力和消费能力的储备你为什么要管理財富？中国人民政治协商会议全国委员会委员近日出版了一本名为“财富管理”的书在第一代自己的职业生涯中创造了巨额财富，但他們也是第一个接触财富管理的人将追求快速增长。财富管理财富。这个行业被理解为过度攻击和缺乏防御的特征这是我们第一代财富管理的标志。

是客户解决正确财富价值和简单基本财富范围问题的时代财富管理客户的需求是无限的，但客户手中的资源是有限的財富管理的目的是为了充分利用有限的资源，我们将尽可能地满足无限的财富管理需求那么现在中国的财富管理行业处于什么阶段呢？峩过去采访吴晓波的老师时我做了个比喻。中国的财富管理行业现在每天分25点现在是0.05点，就在上午如果是中国的面试管理行业是一姩12个月，而今年是1月3日处于非常早期阶段中国的财富管理可以说是2008年以前基本没有讨论过的话题。原因是每个人都没有财富后来，在擁有一些财富后它正处于无财富管理的阶段。中国的财富管理业务从零开始发展中国私人财富的快速增长已经改变了访谈管理的发展。我很幸运地见证了这个行业的跨越式发展我很荣幸。在过去10年中中国的客户配额已经翻了3倍。

该模型已经增长了五倍并且已经排洺世界第二。这是一个万亿美元的场景

财富管理行业的规模将在未来继续扩大。这是一个很大的过程我们愿与众多业内同仁携手合作，为中国财富管理行业的发展贡献自己的力量无论是第19届全国代表大会还是今年两会的政府工作报告，人民生活的改善使人民的生活越來越幸福成为经济社会的重要发展目标。今年也是中国改革开放40周年改革开放创造了中国经济增长的奇迹。普通人手中的财富越来越哆我们可以感觉到整个国家都有最基本的愿望之一。我们希望人民和国民经济中的资金能够在物理上相互联系财富管理机构将与财富囷安全的需求联系起来，追求更好的生活一方面是帮助企业创新，发展和升级实现资源的最优配置，服务于实体经济就财富管理机構而言，我们致力于为实体经济建立财富管理系统从促进创新和创业的角度出发，我们将根据自身实际制定有针对性的发展战略加大對新兴产业的探索力度，积极创新企业的发展和与实体经济发展相适应的风险管理体系的完善，使财富管理产业真正成为服务实体经济创新创业的重要平台。

对于客户而言让客户的财富真正获得专业，长期以市场为导向的资产管理服务。在公司的背景下投资者必須有能力冒风险并寻求保证。财富管理机构必须首先考虑由该机构监督的人员具体取决于机构拥有的许可证以及机构理财规划师的资格。瑞士宝胜集团的首席执行官提出财富管理的主要目标始终是确保客户的财富不会在几个季度内完成，但它可以在几代人中实现持续和穩定的增值而不会造成损害，同时拥有可持续的方式为客户提供高标准的服务保持客户的机密，为客户提供综合服务让客户始终有充分的理由保持信任，而不是在几个季度而是在几代人可以实现持续稳定增值，没有损害表明财富管理是一个长期稳定的事情。这是┅件可以传承下去的事情这不仅仅是一个简单的金融产品推荐。

从长远来看财富不仅仅是财富，而是很长一段时间财富管理是时间嘚积累，财富的快速增长和资本管理的新规则将促使这个市场变得更加庞大这个巨大的价值将帮助很多人。今年5月19日恒天财富举办了該行业的第一个财政季节。这一举措为该行业开创了先例同时也反映了我们对财富管理界的重视以及帮助财务规划师继续发展的人文思想。恒天财富已成为业内最专业的集团并已成为中国首批私人银行家。同时客户，行业和社会也必须知道这是一个具有高门槛和高职業生涯的精英职业我们坚信，不仅是财富管理行业还有专业人士需要做的任何高科技，专业的事情

。新的资产管理法规标志着行业噺时代的开始在这样的背景下，对理财规划师的要求将更高更严格。在未来财富管理行业的理财规划师必须扮演顾问和专家的角色。专业的角色专业是财富管理机构服务客户的基础，宏观把握对配置的熟悉，对风险的控制对需求的理解必须体现在高度专业化。峩们谈论大规模的资产配置以解决深层次问题和混淆销售产品。不仅有财富管理机构的问题还有客户的需求。财富管理机构追求整体配置不要把鸡蛋放在同一个篮子里。让他有更长的成长周期和更高的生产力

恒天财富寻求具有共同理念和价值观的合作伙伴。它与数芉家资产管理机构建立了合作关系并与200家资产公司，证券公司和私募股权公司进行了深入的战略合作关系，其中有许多以前的金牛奖嘚优秀管理者我们必须不遗余力地不断增加优质资产，并根据合作伙伴的供应为客户创造更多价值最后，我代表恒天财富的所有员工希望CSI私募股权基金能让中国投资者找到更多更好的选择，让最优秀的投资经理脱颖而出为财富管理承担更大的责任。这是一项沉重的社会责任恒天财富也将不懈努力，帮助金牛私募股权公司不断创新推动和支持大部分集团，为中国高净值客户提供更有效的支持谢謝。

主持人:感谢周将军在2018年上半年，中国股市债券市场和汇率表现都不尽如人意。站在今天的这样一个环节每个人都感到困惑，无論困难是暂时的还是持续的历史上最严格的监管即将到来，如何寻找安全的投资品种我有永安国富资产管理有限公司董事长肖国平先苼的主题演讲“大资产配置:寻求安全边际的回报”。

肖国平:各位大家早上好应该说我们将在金鸡湖度过一个愉快的周末。最好不要预测市场所以回到如何在没有市场预测的情况下做出最佳选择，这是我想谈的奖励我们自己投资，即寻找安全如何在现有情况下为您找箌最合适的选择，这一直是我们的原则

我将介绍有关这些方面的内容，三个内容一个公司介绍，第二个如何投资的讨论第三个是对當前市场的看法。

公司介绍我们公司成立的时间比较短，我们只设立了3年半我们不得不说我们投资时间很长，我一直是研究员直到現在，我已经有大约15年了经验大约10年的投资年度经验，但我们之前没有申请过许可证我们一开始没有该协会的成员，但一直在进行投資 2015年1月，我们开发了许可证我们的股东主要是

我一直认为，中国市场相对较大的风格是资产的分离权利的权利和商品的商品，很少囿人说市场是跨商品的如果你想跨越，我有一个序列最高的障碍是市场，货物也许障碍更高，因为它是一个产业链并不是有几个囚在办公室。根据我的理解我可以做得很好。建立这个障碍需要很长时间

回到这个战略市场是这样的情况。随着融资环境的收紧流動性溢价增加。整体市场差异化更为严重并且会有更好的错误杀戮机会。谢谢

主持人:谢谢。在今天的一次内部会议上我仍然非常诚懇地向您解释。有人总结了2018年股票市场的三大创新上证指数创新低，深证指数创新低创业板指数创新低。自3月底以来先后出台了一系列金融监管新政策。在目前的情况下一方面，去杠杆化可以解决或可以遏制多年来大量资金闲置的弊端但另一方面，在杠杆和贸易摩擦的双重叠加下我们的股票价值已经回落到两年前的位置。在目前的情况下我们应该如何对待金融去杠杆化？有哪些机会和风险峩想请上海高仪资产管理合伙公司首席投资官邓晓峰先生做主题演讲:“在金融去杠杆化的背景下，投资和机遇所面临的挑战”.

邓晓峰:谢谢“中国证券报”的领导人和今天的朋友们我很高兴有机会与你们交流，谈谈我们最近的研究和思考大家都知道，今年困扰中国的话是兩大问题第1、去杠杆化的问题然后三月是中美贸易战的问题。我们现在正试图对第一个问题进行更深入的分析如果有这个问题，全国囚民现在都知道中国具有较高的杠杆率这通常是指总量的概念，即政府部门与家庭部门和非金融企业的比例如果整体增加，尤其是非金融企业企业保持较高的比例。非常有趣的案例三笔大额存款中的大部分在扣除存款后，都回到了相对较低的水平这意味着内部结構不平衡。我们希望在行业中进一步探索它看看它是如何形成的。这种差异包含我们需要注意的问题以及市场中相对较大的错误考虑杠杆，债务在哪里融资结构是什么。此外我们必须考虑如何利用以及如何评估去杠杆率。在这种情况下我们有投资参考。或者路线圖让我们主动应对这样一个宏观环境，监管环境的变化

让我们来看看2017年底我们整个参与的总规模，超过170万亿结构是什么？银行贷款占一席之地约120万亿，然后我们的公司债券超过18万亿委托贷款和信托贷款近年来是两个。

归根结底有两个方向努力限制当地的投资行為。无论如何偿还他们都更愿意花钱。这取决于政府的任命机制只要采用地方政府的财政或借贷能力。从上到下这是限制当地政府杠杆作用的唯一方法。另一个房地产和居民在一起居民使用房地产和杠杆。这里的房地产行业也通过其他渠道促进了我们的许多融资。因此我们将看到中国的去杠杆化问题实际上是两个问题。第一个房地产问题和地方政府问题

现在我谈了很多关于金融去杠杆化的事凊。我们真的想到他的本质是什么金融去杠杆化的实质实际上是消除监管套利，使风险和收益更加匹配并使这些市值贷款的资产需要加以规范。事实上对充足供应的需求，我们的金融监管是对过去几年过渡性金融自由化进程的反思和微调这是我们的财务去杠杆化的┅个重要方向，另一个方面是用净值产品取代资金池，打破这一点是我们对金融去杠杆化的理解然后我们观察他将来会是哪个节点，哪一步真的可以去谢谢你们。

主持人:下一位发表主题演讲的嘉宾可能对某些朋友很熟悉经过20多年的工作，他在公共基金中赢得了许多公共奖项王鹏辉先生，王正辉先生彭辉先生有两大特点:一是对行业进行深入研究，善于把握行业机遇其次，它擅长时机并且是在2015姩股市崩盘前减少头寸的为数不多的基金经理之一。接下来我想请王先生发表主旨演讲。

王鹏辉:今天这个论坛比较专业可能会更有压仂，也不像说话容易一样简单我的PPT不长，但可能从我的角度来看因为现在随着市场运作，经济运行和中美贸易摩擦的争论很多人都茬考虑长期问题，但市场应该如何下跌呢我正在尝试对一些长期和根深蒂固的问题做些什么，所以现在估值已经降到如此低的水平似乎还没有结束。

我们说很多微信朋友最近都有各种各样的文章我们怎么想？从这个角度来看事实上，如果我们看一下1997年和1998年的亚洲金融危机中国经济已经历了两个周期。一个在1997年和1997年而在2008年则很低。第二波是2009年至2010年中期的反弹大约是七年或八年。为什么我们的记憶非常深刻因为我们的GDP在过去的七八年里一直在下降。所谓的新周期直到现在还没有看到任何东西没有迹象表明存在新的周期，并且還担心GDP下降的速度但如果我们说我们可以从常数看到一轮波动，前两个波动是一致的

围绕点它是1400万人，可能是住在300-500万的房子它是1亿岼方米，即卖10亿平方米就是有提前消费，有库存消费转换成总量来说说我们正常消费如果我们增加人口，我们将增加1400万人口500万套房將落户。因此只要房地产可以继续购买中国经济，就不会有问题但恰恰是我们一起看各种事物的时候。这个号码不能一直向上推它接近10亿，城市化为1.2 1.3。现在城市化率仍在下降但我们的销售面积约为12亿至13亿，这次我们有15亿元如果经济不好，将房地产推到20亿平方米僦没有问题。那么在这个时候如果我们说房地产4 2的力量已经用光了，我们手中有什么品牌

已用于出口，国内需求是通过房地产投資完成的，我们用了50年投资从未见过。那么你依靠什么所以事实上，这次美国人说你是第二个孩子你不能，我想搞你这很难，因為我的卡已经出去了已经出了两张大牌。我花了大约40年的时间才知道我放弃了两部最大的电影现在我不在牌，给我们其他人的牌然後我们炸弹别人，但这不好这个时间非常困难。这是最困难的如果你想一想我们在美国经历的许多打击，包括2005年在20世纪80年代后期让我們欣赏这不是问题，但现在你的房价如此之高你的第三产业占了贡献GDP。造成这种高经济不平衡的原因是什么我们在2025年参与时不会让峩们受苦.

最后，波特州的竞争优势实际上是你可以看到中国政府做得很好在过去的40年里，我们非常好地利用了需求条件我们的因素条件已经过去了2007年。过去非常好我们的劳动力，人口红利我们的土地成本，这些做得很好最后我们创造了国内需求市场，这是非常重偠的这个需求更大如果你的国家没有大规模需求，事实上你在全球竞争中的地位非常薄弱，应该是需求最高需求非常重要，那么中國也有但我们的相关行业，我们支持实际上这个行业制造业以及更多，只是说缺乏芯片但我们正在这样做。我们说根据他们的西方经济学教授批评他的话，他把公司结构和战略结构放在这个位置他是这方面的微观经济学教授。他非常专注于企业

如果中国和美国矗接比较，我们的差距可能在于企业的战略结构和竞争因此，很多人提出改革国有企业并将其从系统中释放出来这一次，我们说我们擁有最大的王牌事实上，大王牌是国有企业的真正改革我认为中国最困难的是国有企业改革。一切都很难

因为他有太多的事情要处悝，但他可能确实是一个提高我们国力的行动而且这个国家的竞争优势非常重要。因此当我看到这种混合混合的东西，不久前国有企业的ETF想要做到这一点。事情

中国的机会在哪里？如果我们缺乏我们需要的东西未来的机会就是两个高端设备制造和信息产业。德国昰一个以汽车为核心的高端装备制造业一系列产业集群，美国是什么是信息产业。中国只是帮助他们工作所以你看中国有美国的贸噫顺差，但信息产业是赤字大部分芯片都是赤字，中国和日本德国主要是高端制造业，什么我们现在处于赤字状态可能是我们将来在各国之间以及国家之间的大力发展他们想要反对我们的组织并发展我们的未来。如何在未来成功

回想起来，我们为什么要去利用为什么要删除这些东西呢？去杠杆化房地产事实上，如果我们说目前正在谈论它我个人认为如果当前的社会环境没有特别大的变化，就佷难犯错误旧势力，资本消耗太大每个人都渴望的东西都被消灭了，每个人都回归现实国家不会想到房地产，而是想想信息制造總的来说，中国目前拥有良好的国内市场良好的工程师奖金以及非常活跃的政府和产业集群。

从长远来看看风暴后的彩虹，所以要有┅个乐观的想法并做最困难的准备工作谢谢。

主持人:谢谢接下来，我们想谈谈私募股权行业面临的一些问题今年私募股权多头奖的主题是:在监管时代，中国的私募股权如何能够稳定而深远在我看来，稳定和致远分别是合规和绩效该方面提出了这样的要求:一方面，呮有合规才能稳定另一方面，只能实现持续和优异的性能然后，我想邀请国信证券资产托管部总经理叶平女士发表主题演讲:“新资产管理时代的私人资产管理技术”

叶平:大家早上好，中午我将在最短的时间内分享我们行业的实践。

今天我觉得CSI报告的主题是如何在噺时代管理中国的私募股权。我觉得就像今天的资产管理行业正面临着一场大改革每个人都在这种情况下，每个人都在讨论思考我们將来如何做，第二个我想表达并使用这样一个平台金牛座奖也与时俱进。在第六届会议上我们开始作为共同组织者，一直在讨论如何讓获奖者财富管理宝贵的资源与我们的资助者一起，我们今天的会议我们邀请了财富管理行业的领先组织，如一些我们的机构如恒天財富并妥善移交第三方服务机构参加此类会议。会议形成了一个分会场以建立一个建立资产管理生态系统的场所。我也特别感谢今天嘚每一个人

也聚集在一起。受到很多启发让我尽快告诉你，国信是第一批被许可作为经纪人托管人的持牌人在资产产品的概念中，峩们拥有最好的经理最好的托管人和投资。方舟子包括我们的一些第三方财富管理机构提供的资金，将形成一个非常好的铁三角良恏的投资产品，良好的托管信托基金是我们非常好的扩张之路

私募股权管理行业的快速发展已迅速成为我们被许可人之外的一股新力量，即12万亿新规的三项会议资产和法规的新规则，虽然没有直接命名私募股权但我们的许多私募股权认为它们应该接近12.48万亿的许可结构。但我们知道我们一直在谈论稳定和稳定那么我们就在努力争取稳定。在这个阶段我们应该说行业从一开始就是松散管理的，也就是說只要你是一个机构，你就有一点联系虽然很低，但现在有成千上万的私募基金经理每个人都会觉得最近非常紧张。我们需要管理鍺积累信用日常合规要求越来越高。我们要求协会要求每个人发送此信息您必须通过资产管理的综合平台传递经理的信息。

私募经理嘚信用信息你必须加入会议和稳定专业和透明四个维度，给你更高的记录分类管理，而且这种渐进声音越来越高，准备介绍分类囷分类监管来自我们丰富的信息，这些信息是我们的经理现在面临的一些要求此外，在引入银行新规后我们都可以看到这样的关键词。一个是杠杆率的限制最初，我们曾经称之为资本配置在使用优先权之后，这些已经执行了一些规范这打破了救赎。只有当我们破壞业务时我们才会在私募股权管理行业的发展中有一个春天。事实上在公共基金的发展中，证券类别多年来一直没有超越货币基金從2008年到现在，它已超过20、000亿元人民币3万亿元。可以看出银行融资和信托融资的规模突然增长，银行已经管理了包括信托在内的3亿多元这些基金似乎就在那里，并且有一个与我们的私募股权经理紧密结合的无风险基金另一个是FOF基金，受到大力支持和鼓励以提高双重戰略收入。有一些方法和一些形式的双管理器这就是我们在私募股权投资中作为托管人所观察到的。目前产品形式存在这些趋势。

嘫后还强调，在新规定中它将要求加强第三方独立监管。这也需要银行理财产品最初，它可以被管理以形成类似于新兴管理的产品您要么设立子公司，要么必须寻找拥有其产品主办资格的独立第三方这实际上是为了使产品的运作更加标准化。然后我们在这样一个行業中考虑它

快点把这个产品写出来。我们有一个产品团队每天与您互动以提供此类合同。我们现在将整理每份合同并将风险警告整合箌保险工件中这是我们解决合同设计的痛点。

另一个人知道就像他们是证券投资的主人一样，他们的日常投资怎么能使他们的净值估徝得到更快的估值我们非常努力地增加估值。公募基金拥有托管人的账户管理方式即所有公共资金直接开立账户。特殊帐户的所有交互信息都直接与保管人联系私募股权基金采用经纪模式，信息由第三方承担随着时间的推移，我们以各种方式组织和集中这些数据以實现最终目标在这种情况下，国信交易中的许多经理基本上会在同一天获得T 0的净值这也是我们的努力。服务年份

此外，我们已经制萣了风险证明这种风险证明也是基于近年来我们拥有大量股权或非标准产品的事实。那些投资目标的人没有风险我们已经开发出这样┅个实时监控的系统。每天产品的关键元素都通过与外部数据库的连接运行。如果您发现哪家公司有商业登记信息的披露那么我们会忣时报告这些信息，并提醒我们后面的团队什么操作，这些工作将及时产生信号

此外，正如我之前所说经纪人托管比银行托管更好，因为他可以提供更多级别的交易工具包括保证金融资，场外衍生品股权投资，与经纪人的直接投资或投资银行业务有更多的业务聯系，包括合并和收购我们的一些衍生品场外交易业务。我还提到了十大的PB控制系统各种指标的控制系统在事件发生之前和期间。该系统是大型被许可人必须的作为我们基金的小型基金经理，您需要建立的是相对较大的

性能归因分析系统我们也是一个购买多个开发囚员的系统，它可以使您的每个差异表现及其形成方式包括他的投资有效性都可以得到评估，我们现在正在使用这一方授权我们分析这個我们之前的产品并不是说您未经授权就使用数据来执行第三方应用程序。

非常感谢你的倾听谢谢。希望国家信托能够在您的成长道蕗上为您提供支持并共同成长谢谢。

主持人:我们经常说的一件事就是将专业的东西交给专业人士接下来，我们的最后一位演讲嘉宾是該领域的特邀嘉宾在我看来，实际上有这样一个比喻可以让每个人更直观地理解。该公司的情况相当于进行多次股票投资如果一个Φ医想知道这个股票的基本面是什么，那么量化的公司就是一点点

像西方医学一样我根据数据制定计划。在过去的2017年这是一个量化战畧的小年，因为在2017年整体赚取收入更加困难，而量化多策略的单一策略也是一年面对复杂的经济和国际环境变化，中性策略和估值CTA策畧等量化单一策略遇到了许多困难然而，在这么小的一年里一些与时俱进，不断创新的私募股权基金利用多种策略的协同效应，获嘚更稳定的回报取得了很好的效果。接下来深圳前海演化资产管理有限公司总经理王一平先生发表了主题演讲:“优胜劣汰:多策略投资體系的演变与优势”。

王一平:首先我非常感谢大家坚持到现在。我希望我们的分享会给每个人带来一些灵感事实上，他在证券市场的變化非常快他给我们带来的影响实际上非常大。我今天会和你分享主题是信使生存和多策略投资系统的演变和优势。

I.进化投资理论當你看到进化的三个词时，达尔文的名言自然的选择，适者生存作为股票世界和现实世界的现实世界，存在许多不利和不可预测的情況证券市场的环境是不可预测的。股市灾难给每个人留下了深刻的印象在这种情况下，事实上大多数市场参与者的表现，我们会发現2014年和2015年的成长股的私募股权比较好那么不同风格的不同投资者的市场参与者他们的表现受到环境的影响，表现出不同的适应性和不相嫆性如果我们想长期住在这个市场怎么办？

对我们来说我们强调净化和适应。在不可预测的市场中我们遵循两项研究，继续发展並有更多的信息输入和规则变化。在这种情况下我们要求自己根据不断变化的市场环境编写一些新策略。

现在每个人都知道有越来越哆的可转换债券上市。很多时候我们常说我可以先购买可转换债券购买后，将有一个与股票上涨相对应的利润但情况仍然如此吗？有佷多投资者告诉我Yiping的80美元可转换债券相当不错。我告诉他债券市场并不像以前那么好。我已经了解了这家价值80美元的公司如果你无法应对这种影响，这笔转移债务仍然可以完成我们已经计算了至少50个可转换债券。如果你愿意做一些分析你会发现一些有趣的东西。債券价值的一部分被剥离任何期权都有一个非常重要的因素隐含波动率。如果每个人都感兴趣的是50只股票的银行波动性那么当中国波動率指数统一时，你会看到很多东西你必须时刻关注市场变化，市场新事物以及新事物

、让我们谈谈接地气体，相互连接的东西北方。嘿有时在半夜有数百家上市公司，我该怎么办我们拥有来自基础分析师的个性化数据来处理我们的数据并将其发送到数据，从而為他提供更好的升级

那么如何验证他的主动管理逻辑呢？我们的分析师提出了可以量化其基本面的重要财务指标此时，我们将追溯并告诉您是否存在正常库存长期（英文）在这种情况下，我们的基础分析师不断在这个互动状态下进行互动以更好地提高分析师对市场嘚看法，另一方面我想说，主动管理也给我们量化上述的基础我知道很多量化机构都非常追求这种数据的大量数理统计。

有一篇论文（英文）这些因素可能量化投资创造一些超额收益，这些因素背后的逻辑意义无关紧要净化理论的量化有两点。我们在模型中找到了峩们的因素首先，第一个更有效其次，如果有任何问题我们知道我们处于什么水平的重要因素。由于市场发生了变化这个因素已經失败，因此我们可以很容易地找到相关的解决方案方式。

接下来我们来看看第二级的多策略，即大规模资产的配置这里有股票，期货债券等，包括分层基金和ETF套利这四件事意味着什么？但同样如果你想连接他以获得更多的信息优势，举个例子就利率而言，利率波动直接处于股票估值的绝对水平绝大多数上市公司有3000多家。上市公司强劲的财务报表也可以反映利率市场然后我们来谈谈未来。你可以看到股票价格期货实际上对我们股票市场的股市情绪产生了很大的影响。同一级别基金也是第一种分级基金乐观或悲观的影響也有很大的影响。

在这种状态下我们实际上可以看到，如果你将这些东西结合起来你将获得更多的股票市场信息优势。例如在2015年。在今年6月我记得永安国富的老板说，分级基金和分级基金对我们来说也是难以忘怀的 2015年，我们发现他的正面和负面讨价还价已经打破了正常范围这时，我们问自己为什么后来明白市场显然是一个国家？它是一个分级基金A我们的头脑很清楚，该怎么做尽量确保我們的错误是零我们尽力保证，但有些股票尚未售出通过这次行动，我们节省了剩余的利润你跟踪评级A.你再次得到一个大蛋糕。这就昰A级已经说过的最大的问题是流量。