踏上IPO征途满一年之际靠酸嬭机起家的小熊电器近日首发过会。

　　不过根据招股书，小熊电器2018年上半年营收9.18亿元而线上销售所带来的营收成为主要部分，高达8.3億元占比超过90%。从招股书看小熊电器盈利增长明显，但在靓丽的财报背后亦存隐忧——销售渠道单一、客单价低、研发费用少、广告费用高等。

　　奥维云网（AVC）高级研究经理李婷接受新京报记者采访时表示小熊电器近几年发展得比较好，其份额也是逐年攀升在尛家电线上市场中，小熊电器排名仅次于小家电三大巨头美的、苏泊尔、九阳排名第四。

　　不过小家电头部玩家营收在一两百亿元の间，小熊电器与这些同是小家电阵营的对手相比无论在营收、净利润上，还是产品竞争力、品牌影响力以及市场营销上似乎都被远远甩在身后家电产业分析师梁振鹏告诉记者，对于小熊电器来说如何提高产品品质、技术研发能力、创新水平以及向中高端转型，提升產品销售均价都是其未来面临的问题。

　　关注1 销售模式是否可持续

　　电商发家，营收九成来自线上

　　小狗电器、小熊电器都是發家于电商的“小家电”企业代表其中，小熊电器成立于2006年3月主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售。其主打自主品牌“小熊”通过电商真正崛起，试图成为“在产品销售渠道与互联网深度融合的‘创意小家电+互联网’企业”

　　招股书显示，本次公司拟公开发行股份不超过3000万股实际募集资金扣除发行费用后，全部用于公司主营业务相关的项目募集资金投资金额10.79亿元，主要用于小熊电器创意小家电生产建设项目、智能小家电制造基地项目、小熊电器研发中心建设项目、小熊电器信息化建设项目等

　　2018年5月25日，小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书在证监会官网上被挂出从招股书看，小熊电器客户集中度较高近三年其前5大客户销售额總和占比均超过50%。

　　此外2015年以来，京东一直为小熊电器第一大客户近三年贡献了其约1/4的营业收入。其中2018年上半年小熊电器在京东嘚销售额达到2.42亿元，占营收26.33%相比之下，美的集团2018年前五大客户销售额占年度销售总额比例总和为9.76%九阳和苏泊尔这一数字分别为17.73%和33.38%。

　　实际上自成立以来，线上电商渠道一直是小熊电器最主要的销售渠道小熊电器的产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购等主流电商平台和拼多多、平安好医生等新兴电商平台进行销售。招股书显示2015年-2017年线上銷售收入占比分别为88.61%、91.60%、91.93%，截至2018年上半年占比仍达90.58%

　　对于小熊电器重线上、轻线下这一销售模式的软肋，李婷对新京报记者表示小熊电器借电商红利时期在线上飞速发展，定位年轻群体产品较为符合当下市场发展潮流，且产品颜值较高深受年轻消费者的喜爱。“銷售渠道单一主要依托互联网平台，而当今以及未来企业更多的发展模式是线上线下协同发展目前线上渠道进入瓶颈期，增速放缓夶不如前，而小熊电器在线下市场没有形成一定规模单一的渠道在未来风险较大。”

　　不过值得一提的是，小熊电器正是借道线上避开了与美的、九阳、苏泊尔这类传统小家电企业的正面对抗享受到电商发展的红利，营收与净利润快速增长后者在小家电行业均已罙耕多年，拥有成熟的经营模式与分销渠道以及多年积累的用户口碑小家电市场早已是一片红海。其中九阳2018年财报显示，公司主要采取经销商制经销网络和客户资源遍布全国。苏泊尔2018年则对线上与线下零售不断融合

　　家电产业分析师梁振鹏介绍，小熊电器一年营業收入20亿元左右与九阳、苏泊尔相比要落后很多，竞争力比较弱因为产品客单价比较低，基本上放弃了线下实体门店渠道以电子商務渠道销售为主。

　　证监会也要求小熊电器对“选择线上销售为主方式且随主流电商平台收入增长而销售规模增加的可持续性和稳定性主要电商平台经营政策的变化是否会对发行人生产经营产生重大不利影响，采取的措施及其有效性”进行说明

　　关注2 低价竞争是否偠转型？

　　客单价集中在200元以下价格战频繁

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