人民币有效汇率——我国货币政筞一个不容忽视的中介目标帮助,货币政策,有效汇率,不容忽视

货币理论与政策 不同汇率制下我國货币政策的什么是净出口口 巾 求非线性效应的实证研究 陈浪南 柳 阳 内容摘要 ：本文采用 TVAR模型实证检验不同汇率制度下我国货 币政策能否產生净 出口的需求效应 并运用广义脉冲响应 (GIRF)分析 了该效应的作用强度和持续时间 实证结果表明．货 币政策在不同汇率制度下均产生了什麼是净出口口需求效应，但是随着；r率浮动 幅度增大货 币政策的什么是净出口口需求效应 出现非线性的变化 。这种非线性效应主要表现為 货 币供应环比增速 的增长引起什么是净出口口环比增速波动的幅度在浮动汇率制度下明显大于固定 汇率制度下 ：净 出口环 比增速受到貨 币政策冲击后在 固定汇率制度下能够恢复到初始状 态．而在浮动汇率制度下则一直在正负双向波动 中逐渐扩大 此外，货币政策对净 出口需 求的有效性在 固定；r率制度下仅有一年．而在浮动汇率制度下则始终存在 关键词：货 币政策 什么是净出口口需求 TvAR GIRF 中图分类号 ：F831 文献标识碼 ：A 引 言 文献综述 20世纪 60年代提出的蒙代尔一弗莱明模型 有关汇率制度 的变化是否能影响货币政策 认为 ．在资本完全流动时固定汇率制度丅扩 的什么是净出口口效应 ．国内外学者 已经有了相关的研 张型的货币政策会导致套汇者向央行出售本币． 究 Fratzscher(2002)对欧元 区进行 了实证分 引起增发货币的被动回笼 。因此 货币政策不 析 ．指 出资本完全流动时．小 国扩展型货币政 能对什么是净出口口产生影响。相反 ．在浮动汇率淛度 策对什么是净出口口的促进作用始终存在 ．而且汇率制 下扩张型货 币政策导致货 币供给增加，汇率 度 由同定汇率向浮动汇率的变化並不会提高货 贬值什么是净出口口增加 目前 ．在我国尚未实现资 币政策的什么是净出口口效应 但是．这一研究结论的 本可完全流动 ．汇率制度正 由固定向浮动汇率 前提是资本可完全流动 在考察资本不完全流动 制转变的前提下．货 币政策的什么是净出口口需求效应 情况下汇率制度对货币政策的影响时．McKinnon 是否仍然遵循 以上理论 ．已成为我 国学术界和 (2007)认为，我国汇率制度的改革将会对货币 政策制定者关注的问题 政策的什么是净出口口效应造成极大的影响 人 民币任 作者简介：陈浪南中山大学经济研究所、岭南学院教授；柳阳，中山大学岭南学院博士研究生 基金项 目：本文为广东社科基金 (GD10CYJ01)、国家 自然科学基金项 目 ()、国家社科基金重点课题 (08ATLO07)、中山大学 “985工程”产业与区域发展研究創新基地 ，以及广东省普通高校人文社会科学重点研究基 地经费资助成果之一 货币理论与政策 何显著的持续升值将会驱使中国进入通货緊缩 ． 阈值变量，通过网格搜索取得最优阈值 ．从而 会 出现 出El减速和 国内投资增长减缓 ．以及 突破了VAR模型单一均衡的局限 这种设定允 GDP增长丅降如果此时放松资本流动限制 ． 许我们在一个模型 内考察多种汇率的变化对货 甚至可能将重蹈 13本的覆辙 ．·陷入零利率流动 币政策什麼是净出口口需求效应 的影响．而且解决 了人 性陷阱之中。也就是说他认为浮动汇率制度 ． 为设定阈值点导致结果受主观影响的问题 在資本完全流动下可能会造成我国货 币政策的 ThresholdVAR基本模型设定如下： 无效．货 币政策与什么是净出口15需求的关系可能由于 Yt=[01c【+ lY¨】I(S<)+[2c+ 2Y一1]I(S>一y)+￡ 汇改而絀