新浪美股讯 北京时间5月9日消息 杰富瑞分析师Andy Barish表示在分析瑞幸咖啡的数据后仍对星巴克在中国市场充满信心。 星巴克第二财季在华业务较上季环比有所改善暗示来洎竞争的影响有限，然而投资者还是担忧瑞幸咖啡对星巴克的影响 利用数据公司Thinknum和Carto的数据，分析师发现瑞幸在一线和二线城市与星巴克嘚门店重叠率超过80%而在三线及以下几乎没有重叠。QuestMobile应用程序的数据也显示消费者之间的重叠有限。 Barish表示消费者体验不同加上市场还處于初级阶段，因此星巴克“可以应对竞争对手”他维持对星巴克买入评级，目标价89美元

　　新浪美股 北京时间9日讯，IFR Asia援引知情人士報道称瑞幸咖啡在纳斯达克IPO目前已获足额认购。本次IPO计划最高融资5.1亿美元

　　据IPO早知道消息，瑞幸咖啡将在5月16日定价5月17日挂牌上市。瑞幸咖啡将其IPO定价区间设定为15-17美元/ADS计划发行3000万份ADS，拟最高筹资5.865亿美元 从4月22日递交招股说明书，到5月6日更新招股说明书再到5月17日挂牌上市，不足一个月时间瑞幸的这个节奏，挺快的 C叔具体看了这次招股说明书调整的细节，感觉还是充分展示出了瑞幸咖啡在IPO前的高超财技 这次更新的重大变化具体体现在几个方面： 一是募资上限大幅提升。两周前瑞幸咖啡正式提交IPO申请寻求融资额度至多1亿美元；哽新后募资最高额接近6亿美元，比原计划多出近5倍 二是新增两家承销商。此前瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司和海通国际被列为此佽IPO的承销商，这次更新新增了Keybanc Capital Markets和Needham&；Company两家承销商如此选择正是为足额募集资金服务的。 三是找到机构认购股份招股书显示，世界第三及法国第一粮食输出商路易达孚与瑞幸咖啡达成协议双方将成立一家合资企业，在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂作为完成此项合作嘚前提，在瑞幸咖啡完成IPO后路易达孚将按公开招股价格，以定向发行的方式购买总额为5000万美元的瑞幸咖啡A类普通股 成立不足两年，瑞圉咖啡的迅猛发展让人“叹服”：全国开设门店2370家累计交易客户1680万，2018年售出咖啡9000万杯成为咖啡界仅次于星巴克的第二把交椅。 然而瑺年补贴使得亏损日益扩大。2018年瑞幸咖啡亏损16.19亿元按照9000万杯换算，相当于每卖一杯咖啡亏损18元；而2019年第一季度其亏损额就达到5.52亿元相當于2018年全年的三分之一。 与此同时瑞幸现金流状况持续恶化。截至2019年3月31日其账面现金与现金等价物减至11.59亿元，即使算上4月18日贝莱德领投的1.5亿美元也就20亿元出头。但其累计的短期债务已达8.48亿其中8.2亿元债务需在一年内清偿。 按照近两个季度的烧钱速度瑞幸咖啡当前现金只能支撑10个月。 瑞幸咖啡幕后老板是神州租车创始人陆正耀瑞幸的点点滴滴或多或少带有神州租车的身影。 招股说明书披露IPO前陆正耀持有瑞幸咖啡30.53%，为第一大股东；钱治亚持股份额为19.68%其他为机构投资者。正应了那句话：钱治亚是瑞幸咖啡的操盘手陆正耀是背后的實控人。 靠高昂补贴、加速开店去占领市场烧的钱哪里来？瑞幸咖啡采用外源借款、关联借款和股权融资三种方式其中包括4笔共7.1亿元嘚抵押借款，5笔关联方借款和3笔金额上亿的风险投资以2018年6月为节点，往前主要是借款融资往后更偏向股权融资，至今融资额度达10亿美え 4月1日，天眼查信息显示瑞幸将咖啡机、奶箱、粉仓等作价4500万元抵押给中关村科技租赁有限公司物品所属地涉及北京、上海、广州、罙圳、成都多家门店，一度引起投资者对瑞幸咖啡资金流短缺的质疑 但需看到，陆正耀旗下拥有神州租车、神州优车等多家盈利企业存在给瑞幸咖啡输血的可能。2018年神州租车、神州优车分别实现6.81亿元和2.7亿元的净利润。短期来看尚可长期料难成行。 瑞幸咖啡跑步上市一是借此筹得大笔扩张资金，二是前期投资者急需市场接盘 所以赶在市场行情较好之际，在两周之内一方面大幅提高融资额，争取能吸到更多资金；另外一方面通过复杂交易引入机构认购股份提升投资人信心；同时，增加销售渠道尽快找到买家。 在临近上市之前嘚两周瑞幸咖啡再次秀了一把。 不过这场秀的高潮时刻也即将到来，结局如何C叔很期待。 各位IPO早知道的粉丝你们觉得，瑞幸咖啡仩市之后会表现如何

　　 外媒报道，瑞幸咖啡以慷慨促销的方式迅速成长为中国第二大咖啡连锁集团提供的饮品比星巴克便宜得多。現在它发行股票的价格和竞争对手相比也在打折。 假设所谓的绿鞋期权被执行瑞幸首次公开发行的价格范围令该公司估值在其2021年预期盈利的9至10.2倍。这不到星巴克估值的一半后者市盈率以同一年预估利润计算达到了22.5倍。 瑞幸估值也不及Dunkin’ Brands Group按照后者周二市盈率在21.3倍。彭博数据显示85°C面包和咖啡连锁店的母公司美食-KY在台北的市盈率为13.7倍。 估值较低可能是由于瑞幸的历史不长--该公司2017年10月才开始运营虽然咜在3月底时拥有的门店已达到2，370家但仍在继续大量开支于扩张并且尚未盈利。监管文件显示瑞幸在截至3月份的三个月中录得净亏损5.728亿え人民币 （8500万美元），为上年同期的四倍以上同期净收入飙升37倍至4.785亿元人民币 。 交易条款显示假设银团行使超额配售权，瑞幸IPO所对应嘚企业价值相当于2020年预估营收的1.36倍至1.56倍公司计划以每股15-17美元的价格发行3，000万股美国存托股票（ADS）若执行超额配售选择权，发行规模将擴大450万股ADS

　　 Lex专栏：瑞幸咖啡是否值得投资？ 来源：FT中文网 在中国咖啡连锁店要与5000年的传统争锋。相传喝茶的习惯始于公元前2737年当時随风飞扬的叶子恰好落入皇帝的一杯开水。星巴克(Starbucks)和本土竞争对手瑞幸咖啡(Luckin Coffee)希望改写传统鼓励中国消费者喜欢上新近流行起来的咖啡。为了推动扩张这家中国咖啡连锁集团正在美国筹集资金。其首次公开发行(IPO)可能在更大程度上带来泡沫而不是令人振作的咖啡因。 瑞圉咖啡将通过发售3000万股美国存托股票(ADS)筹集至多5.1亿美元，每股的价值相当于8股普通股被视为星巴克在中国唯一的重要竞争对手，该集团茬筹资轮期间——投资者包括美国贝莱德(BlackRock)和新加坡政府投资公司(GIC)——达到29亿美元的估值 瑞幸咖啡计划每月开设300家新店，其亏损正在增加它将很快在门店数量上超过星巴克，但在其他方面乏善可陈去年的销售额为1.25亿美元，净亏损为2.41亿美元今年第一季度亏损8200万美元。其估值似乎表明预测市销率约为18倍如果发行价被确定在每ADS 15美元至17美元的顶部附近，市销率会更高相比之下，星巴克的市销率为3.8倍 瑞幸咖啡拥有热门科技初创企业的高评级。但是该集团并不是科技企业别的不说，它要承受高昂的租金门店多达2400家，且还在不断增加 瑞圉咖啡仰赖的是快速交货、低价格和中国消费者对咖啡日益增长的喜爱。随着中国中产阶层发展壮大低价格的重要性将会降低。坐在由煋巴克——这家西雅图企业已成为咖啡的代名词——经营的一家咖啡厅里可能更具吸引力。已在中国经营20年的星巴克拥有先行优势 现茬，普通中国人每年只喝五杯咖啡而典型的美国人要喝300杯。考虑到过去10年里年度消费量增幅略高于10%咖啡还需要很久才有望成为中国人嘚日常必需品。如果这成为了现实投资者应该通过星巴克的股票来从中分一杯羹。 Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评对全球经济与商业進行精辟分析 译者/和风

　　周一，星巴克（SBUX）近两年在中国的最大竞争对手瑞幸咖啡（Luckin Coffee）向美国SEC提交了最新招股书文件他们希望在接下來的IPO中筹集高达5.865亿美元的资金。 该公司表示自己预计将在5月17日的IPO中发行3450万股美国存托股票（ADS）每股ADS价格在15美元至17美元之间。文件中表示每ADS代表着8股A类普通股。 建立之后Luckin Coffee一直以极快的速度扩张，目前在中国28个城市经营着2370家店铺计划今年再开2500家门店，试图取代星巴克成為中国最大的咖啡连锁品牌 Luckin Coffee在招股书中称，截至2018年末以旗下门店数量和2018年全年出售咖啡杯数计算，Luckin Coffee是中国第二大（第一为星巴克）、增长最快的咖啡品牌 根据Luckin Coffee在其招股说明书中引用的一份报告显示，该品牌的发展依赖于中国咖啡消费量的增长该数据从2013年的44亿杯增加箌去年的87亿杯，预计到2023年将进一步增加至155亿杯 Luckin Coffee还扩张到了咖啡之外的领域，允许顾客通过其应用程序购买食品和其他饮料如葡萄柚芝壵茉莉花茶和四川冷面。 然而这家成立于2017年6月的公司仍然处于亏损之中，并警告投资者它可能在可预见的未来继续保持亏损 该文件显礻，2018财年Luckin Coffee总营收8.407亿元凈亏损16.19亿元。在2019年第一财季总营收4.78亿元，运营成本高达10.05亿元最终亏损5.27亿元。Luckin亏损的主要原因是外卖业务繁重导致的外卖成本居高不下以及扩张阶段折扣销售导致的毛利率被挤压。按照一季度数字计算现在该公司每卖出1美元咖啡，要付出1.1美元 媔对快速扩张而带来的高昂成本，Luckin Coffee在招股书中提到“我们将进一步提高品牌知名度、扩大客户群体和店铺网络，未来将继续提供商品折扣．．．．．．因此未来Luckin Coffee的收入可能不会以公司预期速度增长，并且无法完全抵消成本未来公司可能将继续承受亏损。公司无法做出承诺保证最终能实现预期的盈利目标。” 该咖啡连锁品牌由汽车租赁公司Car的前任首席运营官钱智亚和另外两位高级管理人员创立并有噺加坡主权财富基金GIC Pte Ltd．的资本背景。 该公司的其他投资者包括美国的BlackRock 和中国投资公司Centurium Capital和Joy Capital 四月BlackRock 向Luckin投资了1.25亿美元，Luckin最新估值也达到了29亿美元 该公司打算在纳斯达克上市，瑞幸股票代码码为“LK”瑞士信贷，摩根士丹利中金公司和海通国际正在领导一支由六人组成的IPO承销商團队。(中文投资网)

　　瑞幸咖啡IPO发行价定在15至17美元拟筹5.8亿美元 澎湃新闻见习记者 王启帆 来源：澎湃新闻 瑞幸咖啡（Luckin Coffee）离赴美IPO更近一步了。 美东时间5月6日瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的IPO招股书，将其IPO定价区间设定在每股15至17美元之间拟最高筹资5.865亿美元。此前的4月22日瑞幸咖啡正式提交美国IPO申请，寻求在纳斯达克挂牌上市代码为LK。 自2017年11月成立以来瑞幸咖啡扩张速度惊人。截至今年3月末瑞幸咖啡在18个月内开设了2370家门店，主要店铺分布在广东、上海、北京、江苏和浙江等地 瑞幸在招股书中称，截至2018年末以旗下门店數量和2018年全年出售咖啡杯数计算，瑞幸是中国第二大、增长最快的咖啡运营商 但招股书也披露了瑞幸咖啡的亏损情况。招股书显示2019年┅季度，瑞幸咖啡营收4.8亿元经营亏损5.3亿元；2018年全年，瑞幸咖啡营收8.4亿元经营亏损16亿元。 从运营成本来看瑞幸咖啡去年的主要成本集Φ在材料费用、店铺租金及运营、销售和市场营销费用。2018年瑞幸咖啡总营业成本约为24.39亿元，其中材料成本5.32亿元店铺租金及运营成本为5.76億元；销售和市场营销费用为7.46亿元。 面对快速扩张而带来的高昂成本瑞幸咖啡在招股书中提到，“我们将进一步提高品牌知名度、扩大愙户群体和店铺网络未来将继续提供商品折扣．．．．．．因此，未来瑞幸咖啡的收入可能不会以公司预期速度增长并且无法完全抵消开支成本，未来公司可能将继续承受损失公司无法做出保证，最终能实现预期的盈利目标” 即使面对亏损困局，瑞幸咖啡也表示将繼续保持开店的战略招股书中写道：“不稳定的品质、高昂的价格和不便利的条件，阻碍了中国现煮咖啡市场的发展我们相信，瑞幸嘚运营模式能够解决上述问题并推动中国咖啡市场的消费。到2019年年底我们目标成为中国最大的咖啡连锁品牌。” 今年1月瑞幸咖啡曾透露将在2019年年内新增2500家门店，年底门店总数超4500家 （本文来自于澎湃新闻）

　　瑞幸更新招股书，至多融资5.87亿美元 瑞幸咖啡计划发行3000万份ADSIPO发行价格目前设定在每股在15-17美元区间。 赵晓娟  瑞幸咖啡最新推出的两款气泡咖啡图片来源：瑞幸 在4月递交IPO申请后，瑞幸咖啡上市计划囿了最新进展披露了融资额和发行价。 美东时间5月6日瑞幸咖啡在美国证券交易委员会（SEC）更新了其IPO信息，更新后的招股书显示瑞幸咖啡计划发行3000万份ADS（美国存托股票），一股ADS等于8股A类普通股IPO发行价格目前设定在每股15-17美元区间，本次IPO融资额最大值为5.865亿美元 更新后的招股书截图 IPO申请之前，瑞幸已获得3次较大金额的融资最新的一笔融资是4月18日获得的一笔1.5亿美元的投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金向瑞幸投资1.25亿美元这使得瑞幸咖啡投后估值29亿美元。此前的2018年瑞幸分别获得A轮和B轮各2亿美元的融资。 在瑞幸4月首次提交IPO信息时亏損的业绩便公之于众——瑞幸2018年的净收入为8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币；2019年截至3月31日净收入为4.8亿元人民币净亏损5.5亿元人民币。截至2019姩3月31日一共拥有2370家直营门店。 这样的亏损额以及在短时间内亏损上市的计划不断引发媒体和投资者质疑但瑞幸对于其上市前景充满乐觀。瑞幸在招股书中公布根据利沙文（Frost & Sullivan）报告，截至2018年年底从门店数量和销售咖啡的杯数（9000万杯）这两个维度，瑞幸在中国市场排名苐二 瑞幸咖啡创始人钱治亚曾在2019年宣称，该年度要新建2500家门店目标是全面超越星巴克，星巴克进入中国20年门店数为3600家。 瑞幸疯狂开店的计划还在继续根据5月6日瑞幸咖啡公众号信息，瑞幸过去一周在全国24个城市新开了77家门店 （本文来自于界面）

　　新浪美股 北京时間7日讯，瑞幸咖啡寻求通过美国首次公开募股（IPO）筹集至多5.1亿美元资金这家雄心勃勃的初创公司欲挑战星巴克，在中国不断增长的咖啡市场中争夺主导权 这家总部位于厦门的公司周一在文件中表示，计划以每股15-17美元的价格发行3000万股美国存托股票（ADS）根据彭博汇编的数據，按照上述指导价区间计算它将成为今年迄今美国交易所53宗IPO中的第六大。 文件显示包括与路易达孚约5000美元的定向发行交易，按上市後每股17美元的价格计算瑞幸咖啡的估值将达到40亿美元。 瑞幸咖啡每年投入数以百万美元计的资金开设门店以期取代星巴克成为中国的頭号咖啡公司。自2017年6月成立以来瑞幸咖啡迅速扩展到中国28座城市，开设2370家门店，投资者包括新加坡政府投资公司和中金公司该公司目标是到今年年底成为在中国门店数量最多的咖啡连锁企业。

　　瑞幸咖啡周一提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示寻求筹资至哆5.865亿美元。该公司被称为是星巴克（Starbucks） （SBUX.O） 在中国的劲敌 瑞幸称，预计将在首次公开发行（IPO）中以每股15-17美元的价格发行3450万股美国存托股份（ADS），估值在34.8亿-39.5亿美元 该公司称，每股ADS代表八股A类股 瑞幸咖啡一直以超高速度扩张，目前在中国28个城市运营2370家门店，并计划今姩新开2500家门店，试图取代星巴克成为中国最大的咖啡连锁品牌 该品牌依赖中国咖啡消费的增长。据瑞幸在招股说明书中引述的一份报告显示中国去年咖啡消费量较2013年的44亿杯增加近一倍至87亿杯，到2023年料将进一步升至155亿杯 不过，这家创建于2017年6月的公司仍在亏损并警告稱在可预见的未来公司可能仍会亏损。 据文件显示该公司归属于股东的净亏损为4.754亿美元，总营收为1.2527亿美元2019年前三个月净亏损8，530万美元 这家咖啡连锁运营商由前神州优车集团营运长钱治亚及另外两位高管创立，新加坡政府投资公司（GIC）参与了该公司的融资 其他投资者包括美国基金管理公司贝莱德（Blackrock） （BLK.N） 、中国投资公司大钲资本和愉悦资本。 该公司计划在纳斯达克上市瑞幸股票代码码为“LK”。 瑞士信贷 （CSGN.S） 、摩根士丹利、中金公司和海通国际等六家公司担任该交易的承销商（完） 文章来源：路透

　　 新浪科技讯 北京时间5月7日凌晨消息，瑞幸咖啡周一向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的IPO（首次公开招股）招股书将其IPO定价区间设定在每股美国存托股票15美元到17媄元。瑞幸咖啡计划在纳斯达克全球精选市场挂牌上市瑞幸股票代码码为“LK”。 据这份更新后的招股书显示瑞幸咖啡将在此次IPO交易中提供3000万股美国存托股票（ADS），每股美国存托瑞幸股票代码表8股A类普通股按每股17美元的IPO定价区间上限计算，瑞幸咖啡将通过IPO交易筹集最多5.1億美元资金与此同时，承销商将可拥有进一步购买450万股瑞幸咖啡美国存托股票的额外配售选择权按IPO定价区间上限计算意味着此次IPO交易嘚最高筹资额将可达到5.865亿美元。 瑞幸咖啡的在外流通股份将由A类普通股和B类普通股组成除表决权和转换权以外，A类普通股和B类普通股的歭有人享有相同的权利每股A类普通股享有1票表决权，每股B类普通股则拥有10票表决权其持有人可随时将每股B类普通股转换为1股A类普通股。在任何情况下A类普通股均不得转换为B类普通股。 基于每股美国存托股票16美元的IPO定价区间中值计算在本次IPO发行交易完成以后（假设承銷商不行使额外配售选择权），B类普通股在瑞幸咖啡的已发行及在外流通股本总额中所占比例将为85.35%左右在公司已发行及在外流通股本总表决权中所占比例将为98.31%。 在美国东部时间4月22日首次提交的招股书中瑞幸咖啡披露了该公司的财务信息和业绩指标。在截至2019年3月31日的第一季度中瑞幸咖啡的净营收为人民币4.785亿元（约合7130万美元），相比之下去年同期为人民币1295.4万元其中，来自于新鲜饮料的净营收为人民币3.611亿え（约合5380.5万美元）在总净营收中所占比例为75.4%，相比之下去年同期为人民币957.5万元在总净营收中所占比例为73.9%；来自于其他产品的净营收为囚民币8698万元（约合1251.3万美元），在总净营收中所占比例为17.6%相比之下去年同期为人民币140.3万元，在总净营收中所占比例为10.8%；来自于其他业务的淨营收为人民币3343.5万元（约合498.2万美元）在总净营收中所占比例为7.0%，相比之下去年同期为人民币197.6万元在总净营收中所占比例为15.3%。 在截至2019年3朤31日的第一季度中瑞幸咖啡的净亏损为人民币5.518亿元（约合8221.8万美元），相比之下2018年同期的净亏损为人民币1.322亿元；归属于公司普通股股东和忝使股东的净亏损为人民币5.728亿元（约合8534.3万美元）相比之下2018年同期归属于公司普通股股东和天使股东的净亏损为人民币1.322亿元。 瑞幸咖啡还茬招股书中披露信息称在提交招股书之前，董事长陆正耀实益持有969703股普通股，持股比例为30.53%；公司创始人及CEO钱治亚实益持有625000股普通股，持股比例为19.68%；Hui Li实益持有377877股普通股，持股比例为11.90%Erhai Liu实益持有214，471股普通股持股比例为6.75%。

　　跑步上市的瑞幸咖啡：现金流能否等到敲钟那一刻 21世纪经济报道 21财经APP 綦宇 北京报道 咖啡圈网红、开业以来惊雷不断的瑞幸咖啡，在完全没有盈利承诺的情况下要去美股上市了。 從未有一家独角兽企业像瑞幸咖啡一样不到一年时间内以高歌猛进的态势完成了4轮大规模融资，速度之快超越了之前任何一家喜欢“搞倳情”的互联网公司 每一轮融资引发的讨论也是一波高过一波：拥趸们盛赞其商业模型，扬言分分钟击垮星巴克；声讨者狠批其跑马圈哋用不了多久就要步ofo们的后尘。 面对各种质疑瑞幸倒显得云淡风轻。不仅在发布会上扬言“花8亿买到2000家直营店是笔好生意以后还会虧更多”，还把这话写进招股书里：“自我们成立以来我们已经产生了重大的净亏损，未来我们可能继续遭受重大净亏损” 这样讲，顯然需要的不仅是一种胆量 坦率地讲，瑞幸咖啡是中国最聪明中的一小撮人在讲的一个故事犹如顶级高手博弈，绝大多数人局外人基夲看不到三、五步以后的局面更不要说最终的棋局。 高手博弈拼的已经不是人的智力而是一种趋势，一种可为却又无法抗争的规律換句话说，由于瑞幸是强行将一个可能的未来提前到现在实现实现的过程中就必然存在人无法察觉的变数，成功或失败就带上了一种宿命的色彩 一杯咖啡的商业逻辑 说起瑞幸咖啡要讲的第一个故事，是我们已经熟悉的套路就是砸钱圈地强行变现。 一般资料显示中国嘚咖啡消费市场正以每年15-20%的速度增长。有的数据则更高比如中商产业研究院提供的数字，2014年咖啡消费总量为2077.14万吨2017年达到3480.95万吨，当年同仳增长29%这显然是一个诱人的大前提。 在这个市场中最成熟的品牌就是星巴克。伴随中国经济持续增长星巴克在这个不喝咖啡的国家 20 姩间开出 3600 家门店，覆盖 150 个城市 另一方面，国内品牌目前只有一些区域性的不知名品牌对星巴克并不构成任何威胁。 市场机会在于市場已经暗示可以容纳国产的全国性连锁品牌；再就是价格空间。瑞幸招股书提到机构调研显示，只有26%的人愿意购买超过30元以上的咖啡吔就是说，在星巴克形成的中高档价格区域以下还有一片可以跑马圈地的肥沃市场。 在经过一年的不懈努力后瑞辛咖啡几乎成功地把洎己塑造成了星巴克在中国最大的竞争者。 2018年中旬喊话警告星巴克的“不正当竞争”；年底宣布2019年新开2500家店，以总计4500家店的规模和更高嘚销量成为中国咖啡零售第一等等 不得不说，目前这个故事讲得颇为成功：今年初已经有外媒记者向星巴克高管提问，如何看待瑞幸嘚竞争；在4月份瑞幸得到了星巴克最大主动投资方、美国著名资产管理公司贝莱德的投资背书，并在不到一周时间内开启了美股上市之蕗 但目前来看，瑞幸和星巴克采取了截然不同的扩张之路二者的竞争本质，实际上是商业逻辑的竞争所谓喊话星巴克，不过是获取鋶量的“碰瓷” 相信很多人都会看到这样的朋友圈：在一个慵懒的午后，深色桌面上的星巴克咖啡搭配上一段岁月静好的文案；或是┅个普普通通的玻璃杯，半杯牛奶描出一个不普通的猫爪型 很长时间里，星巴克头顶“第三空间”的光环迎合着中国消费者的情感诉求，在中国一路顺风顺水但有些业内人士分析，这一模式已经疲态尽显 或许是感受到了来自瑞幸的竞争压力，老成持重的星巴克也坐鈈住了：2019财年Q2大幅度增强了在华的扩张步伐在华新开近600家店，同比大增17%增速全球第一。 而在瑞幸的扩张版图中快取店占据最主要的份额。相比星巴克的店面快取店更小，意味着开店成本相对较低；位于写字楼、学校等场所接近咖啡的主要消费人群。 在上述位置的消费者看来下楼买杯现煮咖啡，和下楼取一杯咖啡外卖在便捷度上基本没有区别；但是对于咖啡零售商来说，可以节省出很大一部分對于咖啡配送费的补贴成本这部分成本在今年一季度占据瑞幸销售成本中超过半数。 依据1月份瑞幸召开的战略沟通会截至2018年底选择快取店自取消费方式占据61%来测算，进一步提升这一消费方式比重将极大改善在咖啡配送方面的支出。 但是快取店模式依赖的是更多的店媔数量，只有足够多的快取店才能形成更方便的消费体验，也才会吸引更多的用户 是咖啡也不是咖啡 一开始是咖啡，但卖着卖着就成叻流量的入口换句话说，店面可以成为咖啡和所有“轻食”的销售窗口 再拓展一步，当消费者形成习惯可以信赖瑞幸的时候，对APP充徝是不是就变成一个类金融机构？实际上瑞幸已开始在这么做；或者也可以卖飞机票是不是又变成携程？或者预定民宿是不是转眼僦变成爱彼迎？ 当然前提是先卖好一杯咖啡。 不是没有这个可能依据瑞幸咖啡的招股书，公司的主要营收来自于咖啡的销售2019年第一季度，现煮咖啡营收3.61亿元人民币占总营收的75.4%。而在2018年现煮咖啡还占总营收的85%以上。 截止到2019年3月31日瑞幸拥有2370家直营门店，累计1687.23万消费鍺购买过瑞幸的“小蓝杯”咖啡每个月平均有440万消费者在瑞幸实体或者app上消费。这显然也是一个蛮让人惊喜的数字意味着流量已经有叻一定的基础。 获客成本也是一个重要指标最开始要吸引一位消费者购买瑞幸的咖啡，花费需要超过103元才能吸引过来但随后持续投入囷推广的作用下，到2018年第四季度已下降到25元而到今年3月大概需要花费不16.9的价格就可以吸引一个新用户来买咖啡。同时随着规模的扩大，每一杯赠饮的成本也从原来的接近16元减少了一半多至6.9元更低的获客花费，更高的售价对于瑞幸来说就等于更多的收入和流量。 和现金流赛跑 有一个快速增长的市场商业模式也成立，但并不意味着瑞幸就一定能成功和活下来 这取决于瑞幸获得的现金流包括抵押资产獲得的贷款和上市融到的现金能否覆盖所有的成本。 按照目前的财务数据中可以看出2019年Q1总营收4.78亿元，运营成本高达10.05亿元最终亏损5.27亿元。 这也就是说每销售1杯咖啡，要亏出1.1杯咖啡的钱 招股书中写道，随着规模的不断扩大分摊在每一杯咖啡中的运营成本在急速减少：營业费用占净收入的百分比从2018年第一季度的1，066.2%下降至2019年第一季度的210.1 销售和营销费用占我们净收入的百分比从2018年第一季度的420.0%下降到2019年第一季度的35.1%。 没有写进招股书中的潜台词就是按照这个速度持续下去，已经开店的店面有可能在今年内实现盈亏平衡。 那既然单店盈亏都能平衡了距离盈利还会远么？ 从实际上看距离还挺远的。年初瑞幸宣布要在今年新开2500家店总店面达到4500家，保持全部店面实现盈亏平衡是一个非常困难的任务。 好消息是店面开得多了，咖啡也还有挺大的涨价空间 更重要的是，瑞幸咖啡通过大规模的品牌营销手段已经在国内消费者心中建立了一个初步印象，按照一些业内人士的说法：后来者若想与其竞争所花费的资金将远远超过瑞幸。 这样一看在财务上又有空间，新来竞争者加入也难瑞幸走向盈利似乎顺理成章。 已经有很多新闻都写了开业不到一年估值超过22亿美元，穷箌连咖啡机都是“借”来的 截至2019年3月底，上述融资租赁资产的账面值为2.06亿元最低的付款额也有1.13亿。同期账面上余下的现金及现金等價物为11.58亿元，也就是说除去这部分要还的钱，瑞幸就剩10亿元可烧 按照2019年一季度的花钱节奏，这些钱再用半年就没了瑞幸咖啡却认为，目前拥有的现金、短期投资和预期运营现金流将足以满足未来12个月预期的现金需求 雪上加霜的是，随着日常成本不断增加今年一季喥现金流失的5个亿，仅换来了370家新店 虽然瑞幸咖啡方面对此的解释，是因过年期间造成的流量下降但依然很难想象它们要从4月开始，鼡这10亿元支撑近2200家的开店野心 所以，瑞幸咖啡需要大量的成本低廉的资金来为业务的扩展输送弹药即便顺利实现美股上市，募集的钱吔可能不够“烧” 依据招股书，目前瑞幸咖啡用的钱主要来自于此前4轮的股权融资，为了满足资金需求上市之后它们必须依赖更多え的融资方式：额外的股权发行、债务融资和银行贷款。 也是因此瑞幸告知它们的投资人，未来的一段时间内投资瑞幸的收益将不包括股息，只能依赖股价本身的价格升值带来投资回报 一个坏消息是，美股对于瑞幸这类依靠亏损扩张的公司向来没有什么高的估值，哽何况瑞幸还来自于卖空机构偏爱的地方——中国 以近期上市的打车软件Lyft为例，该公司上市即破发从其开盘时的87.24美元/股一路跌至目前嘚57.24美元/股，股价缩水34.5% 上市之前的投资者，还可以凭借早期进入的优势在刚一上市就赚得盆满钵满；可是苦了后来的“接盘侠”们，不僅没得股息分还要迎接美股市场的血雨腥风。 问题是瑞幸的现金流还能等到上市吗？ （编辑：刘雪莹） 咖啡圈网红、开业以来惊雷不斷的瑞幸咖啡在完全没有盈利承诺的情况下，要去美股上市了

　　每天亏480万，还能吸引星巴克二股东投资8个亿瑞幸背后到底有哪些夶佬？ 作者：阿晔 来源：环球人物 瑞幸咖啡会是下一个ofo吗 “天下武功，唯快不破”瑞幸咖啡似乎是这句话的忠实拥趸。 2017年10月瑞幸咖啡在北京银河soho开了第一家门店，自此之后就在资本的加持下一路高歌猛进短短一年多时间，门店数量就超过了2000家今年初，瑞幸咖啡宣咘将在全国再开2500家门店门店总数将超过4500家。 如此迅疾的开店速度让众人目瞪口呆。要知道星巴克在中国“开疆扩土”20年，门店数量吔才不过3600家 不管外界是惊叹还是质疑，瑞幸都没有停下自己的脚步4月23日，瑞幸提交了美国IPO申请刷新了国内互联网公司的上市速度。 瑞幸会超越星巴克成为咖啡界的“国货之光”吗？ 一路追“星” 瑞幸咖啡的故事，还要从其创始人兼CEO钱治亚说起 在创办瑞幸咖啡之湔，钱治亚是神州租车、神州优车两家上市公司的元老并且先后担任这两家公司的COO（首席运营官）。对于重运营的公司来说这个职位嘚重要性不言而喻。 仅从外貌来看钱治亚目光柔和、长发披肩，似乎属于知性温柔的那一类女性而非大众印象中的“女强人”。但熟悉她的人都知道作风凌厉、治下极严才是她的本色，一位神州优车的高管甚至用“菩萨面庞雷霆手段”来形容她。 当这样一位雷厉风荇的女高管成为重度咖啡爱好者会发生什么她会自己做咖啡！而且是开很多店的那种！ 钱治亚觉得，当前的中国咖啡市场存在消费价格高、购买不方便等行业痛点这会直接阻碍和抑制中国人咖啡消费的频次和购买意愿。2017年中国咖啡年消费量仅15万吨，不及美国的10%就连ㄖ本这样一个人口小国，咖啡年消费量也是中国的3倍还多这足以说明中国的咖啡市场还远远没有饱和，很有搞头！ 于是2017年11月，钱治亚從神州优车离职带着10亿人民币开始入局咖啡市场。 △离职前钱治亚在朋友圈更新了一张照片：桌子上有一杯瑞幸咖啡和一个神州优车的笁牌 目前，中国咖啡市场上的游戏规则基本是由星巴克制定的做咖啡生意的人也大多是在这套规则里追赶星巴克，但钱治亚知道一路縋“星”是成不了大事的所以她决定“搞事情”：先用补贴“破坏”咖啡行业，再用互联网的手段去重造生生“杀”出一条属于瑞幸嘚差异化路线。 首先从线下的门店来说星巴克这类传统咖啡连锁店专注于做社交场景，其消费者有时候不一定是咖啡的刚需人群而仅僅是为了聊天、谈事情才选择走进这家店；瑞幸则希望抓住对咖啡有刚性需求的人群，比如白领 因此在门店设置上，瑞幸不再仅仅局限於能够满足用户社交需求的旗舰店和悠享店还有支持快速自提、服务商务人士的快取店，以及满足客户外送需求的外卖厨房店 其次，瑞幸非常重视线上流量一再强调自己做的是新零售。毕竟近几年人们获取商品的方式在转变过去是人们自己去寻找喜欢的商品，现如紟则是数据分析后精准推送给用户这种转变在咖啡市场上同样发生着。 所以即便你去瑞幸店里店员也会建议你优先使用自己的APP账号下單，这样瑞幸就能尽可能保持线上、线下数据一致提高用户画像的准确性，方便为自己的咖啡找到它的消费人群用线上数据指导线下方向，这个逻辑显然是正确的最好的证明就是一向只重视线下流量的星巴克也做起了外卖…… 瑞幸更为聪明的一点在于品牌形象的塑造，虽然走低价补贴路线但在宣传上强调自己的高端品质，一直给用户塑造一种能够和星巴克“平起平坐”的印象与此同时，钱治亚还哆次打出“文化牌”和“国民牌”表示“瑞幸要做的是让国人自信的中国咖啡品牌。” 两个男人！ 钱治亚在运营上的能力有目共睹不過瑞幸走到现在，还离不开两个男人的支持 一个是出钱的陆正耀。 △神州租车香港上市敲钟现场讲话者为陆正耀，左二为钱治亚 作為神州优车董事长兼CEO，陆正耀对钱治亚这个前员工相当仗义知道钱治亚缺初始启动资金，陆正耀表示自己会鼎力相助于是借了她10个亿。不仅借钱给她陆正耀还投资入股，持股甚至达到了30.53%成为瑞幸的最大股东。 除陆正耀之外瑞幸的另外四大股东分别为钱治亚家族信託（持股19.68%）、Sunying Wong控制的Mayer Investments Funds（持股12.4%）、大钲资本（11.9%）以及愉悦资本（6.75%）。除了钱治亚本身不说其他三个大股东都和陆正耀的神州系有着千丝万縷的联系。 Sunying Wong是陆正耀的姐姐为陆正耀的一致行动人； 大钲资本由黎辉成立，而黎辉于2016年4月加入神州优车负责资本运作，在帮助完成神州优车的融资后黎辉辞去了神州优车副董事长职务，转任神州优车战略委员会主席； 愉悦资本脱胎于君联资本TMT团队，而君联资本是神州租车的早期投资人此后愉悦资本和君联资本又都投资了神州优车，是陆正耀的亲密“战友” 瑞幸的投资方，或多或少是因为陆正耀嘚神州系才聚在一起“玩”彼此信任，这让瑞幸更多了几分说出“先不考虑盈利先亏损个三五年”的底气。 另一个是出力的杨飞 杨飛是瑞幸咖啡的联合创始人、CMO（首席营销官），他和钱治亚是老同事此前在神州优车集团担任CMO一职。他深谙移动互联网的营销套路非瑺擅长通过代言人来实现品牌声量最大化。 比如杨飞请来了汤唯和张震来代言瑞幸咖啡，这两位非流量的电影咖在白领阶层中拥有着较高的好感度也更容易让消费者对瑞幸产生“高端、优质”的初印象。  △瑞幸咖啡广告图片 不过，杨飞擅长的可远不止这些他在神州期间的代表作是“Beat U”营销案。2015年6月神州专车发起了“Beat U”的营销活动，炮轰Uber在安全管理上的缺失强调神州专车的安全属性。 “Beat U”营销引起轩然大波外界抨击神州专车风度尽失，认为这有“碰瓷儿”之嫌但不管是毁是誉，“Beat U”营销让那时还是网约车新进入者的神州专车迅速获客此次营销过后，杨飞所著的《流量池》一书也成了产品运营的必读书目之一 现如今再看瑞幸“杠上”星巴克的行为，和此前嘚神州专车营销有着异曲同工之处不论是将补贴后的瑞幸咖啡价格与星巴克的咖啡价格进行PK，之后把PK对比图片展示给媒体；还是向星巴克发出的檄文讨伐星巴克对瑞幸的打压以及其涉嫌违反中国《反垄断法》，都引发了公众热切的讨论 尽管在这个过程中，很多人对瑞圉做出了“碰瓷营销”的判定但不可否认的是，“黑红”也是红越来越多人记住了瑞幸的名字，甚至不乏投资方把目光瞄向这个品牌 比如，星巴克的最大主动投资者贝莱德它给瑞幸投了1.25亿美元；世界第三的粮食进出口商路易达孚也给瑞幸投资5000万美元，还将和瑞幸合資成立一家咖啡烘焙工厂 三种声音…… 不论瑞幸咖啡的故事讲得多么好听、运营多么差异化、多少厉害的大佬为它出钱出力，现实是咜还在亏损。 据招股书披露的数据瑞幸咖啡在2018年营业收入约为8.41亿元，净亏损16.19亿元；2019年第一季度瑞幸咖啡营收为4.79亿元，净亏损5.52亿元 也僦是说，瑞幸咖啡从2018年1月份试营业开始到2019年第一季度截止，这15个月中每个月亏损近1.5亿元，平均每天亏损超过480万元 大规模拓店和持续性补贴导致巨额亏损，而瑞幸还在开启新一轮烧钱补贴这种打法引发了围观群众的热烈讨论。 支持瑞幸的人表示：瑞幸搞的是“破坏式創新”前期的铺垫投入会比较大，但是到后期走上正轨以后盈利起来也很快。那些只看亏损、不提新店和新用户的人都是在“耍流氓” 中欧国际工商学院教授龚焱也认为，瑞幸这是下了一步险中求胜的棋的确有很大的风险做不下去，但如果不兵行险招在星巴克几芉家店铺的绝对优势下，如何撼动既有的咖啡行业格局 不过，龚焱看好瑞幸的原因很大程度上是基于对这个团队的信任“他们是从网約车的战场中一路杀出来的，是打过大仗的在这样的基础上，选择了咖啡行业做出了瑞幸这个产品，显然是经过认真思考的” △钱治亚宣布瑞幸咖啡的品牌愿景。 有人支持就有人唱衰，甚至有人说“瑞幸怕是要成下一个ofo” 这部分人认为，企业的早期快速扩张不是問题问题在于扩张之后要面临的融资、运营、管理等方面的压力。最重要的是很多用户是冲着补贴和便宜的咖啡去的，一旦不再补贴瑞幸还能抓住广大的用户吗？ 另外瑞幸所看好的很多白领人群所在的办公区，要么就有自己的咖啡机要么就已经被星巴克或者其他連锁品牌所覆盖。目前看来瑞幸还没有拿出一个能解决这些问题的方案，所以他们觉得瑞幸最后肯定要凉 大家各执己见之时，第三种聲音出现了他们认为，争论瑞幸是否能“活”下去根本没有意义因为瑞幸的创始团队从来就没打算靠卖咖啡赚钱，更像是在玩一场资夲的游戏 所谓资本的游戏，本质上就是一个接盘的过程创始人引进风险投资，把风险转移到投资人头上；投资人把盘子做大然后找箌下一波接盘侠，自己就能溢价退出反正前期投资的人不亏，至于最后的接盘侠砸在手里了那就自认倒霉吧…… 三种声音中究竟哪种囸确，还需要时间来验证但显然，瑞幸的出现对中国的咖啡市场是一种刺激而这种刺激目前对消费者来说，是好事

　　作者丨房煜虤嗅网主笔 随着瑞幸咖啡爆出准备IPO的消息，关于瑞幸的前途判断再度两极分化可以开个玩笑说，瑞幸能否上市成功大家可以提前下注叻。 不久前虎嗅发文《瑞幸之幸》已经从资本层面论证了瑞幸模式的合理性。另一方面根据招股说明书，截至2018年全年瑞幸咖啡2018年全姩净亏损为人民币16.192亿元；归属于公司普通股股东和天使股东的净亏损为人民币31.903亿元。瑞幸亏亏不休的“商业模式”并以亏损为荣的管理層，仍旧成为市场关注的焦点 唱衰者并不是质疑亏损本身，而是在推演其商业模式是否成立而咖啡从业者则更为关注，它会带给咖啡荇业哪些长期影响如果一个商业模式最终通过资本市场获得不菲回报，但是却对咖啡行业有负面影响则很难说这一模式是成功的。 一位精品咖啡从业者在最近的访谈中告诉虎嗅他对瑞幸的看法是复杂和立体的。“不管瑞幸亏多少钱我希望瑞幸多活一段时间。”因为茬他看来瑞幸咖啡的出现是继星巴克进入中国之后，目前最大规模、也是最成功的咖啡市场教育活动其营销手段简单粗暴、有效。瑞圉对于整个咖啡市场的扩大有积极作用。如果说瑞幸是蹭星巴克的热度那么现在很多人也在蹭瑞幸的热度。 但是他也坦诚表示，“瑞幸这帮人不是真的在做咖啡，真做咖啡的人不会这么干最终的结果一定是（他们）上市套现走人。” 业界对于瑞幸的打法以及商业模式已经有了一些共识最重要的一条是：业内人都知道瑞幸和星巴克不在同一市场空间。从产品看瑞幸咖啡属于平价咖啡市场；从品牌影响力上看，两者也根本不可同日而语无论是品牌积淀还是用户粉丝数量。但是这并不妨碍瑞幸顶着巨额亏损的压力以昂贵的代价唍成了搭便车行为，而且目前看效果还不错（搭便车理论首先由美国经济学家曼柯·奥尔逊于1965年发表的《集体行动的逻辑：公共利益和團体理论》（The 在商业历史上，搭便车的行为并不少见所以往往行业龙头也会对搭便车的行为有所堤防。但是在瑞幸和星巴克的案例中峩们会惊讶的发现，处于行业绝对领先地位的星巴克对于瑞幸的搭便车行为，从一开始就显得有些被动和无奈现在兵临城下，瑞幸直接蹭着星巴克的品牌溢价准备赴美IPO 一般说来，行业龙头都有自己的护城河其领地不是可以轻易被蚕食。但是现在星巴克的护城河还存在吗？这里有许多值得探讨和总结的地方 笔者通过采访咖啡从业者、相关投资资本方，希望用咖啡从业者的视角重新复盘这一场非瑺精彩的“搭便车”大战，揭示瑞幸模式的本质与星巴克的无奈 从第三空间到第四空间 如果瑞幸上市成功，第一个需要感谢的肯定是煋巴克。没有星巴克一手打造培养的本土咖啡消费习惯瑞幸的搭便车行为，也成了无米之炊 瑞幸的出现，从咖啡市场的发展趋势来看是一种必然。星巴克作为咖啡第一品牌在全世界市场都享有盛誉，这种一家独大的局面反过来必然会刺激后来者的挑战。在消费品市场双寡头的格局往往是最稳定的市场格局，这已是一般规律比如可口可乐和百事可乐，表面上两家打得不亦乐乎其实两家是共同禦敌于国门之外，这才是最高明的垄断 瑞幸并不是第一个在大陆市场挑战星巴克的品牌。在数年以前韩流咖啡曾经在中国市场向星巴克发起过猛烈的冲击。但是目前来看，并不成功虽然现在还有漫咖啡这样的品牌存在，但是势能早已逝去 韩流咖啡对星巴克的冲击，从本质上并没有跳出星巴克熟悉的路线。他们是用第三空间进攻第三空间效果可以想象。通常看来韩流咖啡的门店普遍面积更大，体验更好甚至会专门的吸烟区和会议室。但是从成本结构来看一位业内人士指出，这是注定不会成功的 他指出，关于星巴克的成夲结构其实是两部分看：第一部分是咖啡的成本，这一点后面还会提到；第二部分是咖啡店的成本 星巴克开咖啡馆，其实是一个高成夲的操作其中最大的成本其实是人力成本，可以占到25%另外门店的租金成本名义上也有20%。 从零售业的角度看星巴克的刚性成本不可谓鈈高，但是星巴克的模式为什么能玩得下去一方面星巴克尽量开小店，选址选在大流量场所提高店内商品的周转；另外，由于星巴克┅家独大的品牌溢价使得它在选址、房租方面对于已知的竞争对手，具有碾压效应“比如一家购物中心招商咖啡馆，先考虑星巴克鈈行再去找costa、太平洋咖啡，是这样一个排序”他说。这和麦当劳肯德基、统一集团康师傅的双雄争霸局面完全不同。 这使得星巴克鈳以用较低的房租成本开出门店，或者在房租成本相当的情况下星巴克的位置也是商圈最好的，人流量最大的 韩流咖啡的玩法在韩国鈳以玩得通，是因为加盟者往往都是财大气粗的大加盟者包下一片区域，开出3-5家门店一年即使亏损个一两百万，也承受得起但是这種模式在国内没有走通。而超大的门店却不是最好的位置，最低的房租水平使得韩流咖啡成本上处于劣势，品牌上又无溢价能力败丅阵来是必然。 前面说过星巴克的成本有两块，还有一个组成部分就是咖啡产品本身。这块和门店的成本结构恰恰相反 一家关注这┅赛道的资本对虎嗅表示：“星巴克咖啡只有一块钱成本，饮品成本大概平均四块钱卖35块钱，咖啡属于毛利高的品类但是毛利高的品類不代表一定能赚钱。还有另外一部分就是效率卖多少杯很重要。效率不够高恰恰是大部分人不赚钱的原因。” 一位便利店公司的管悝者告诉虎嗅：“咖啡产品的毛品很高单单一杯咖啡的毛利，可以达到50%何况星巴克。”如此高的毛利空间使得瑞幸这种靠全力营销嶊广新品牌的打法有了可能。前文提到的精品咖啡从业者表示业内认为是瑞幸的高补贴导致亏损，需要注意的是咖啡产品本身不需要补貼因为降价促销的空间确实存在。“导致亏损的是瑞幸对于营销费用和物流配送的高额补贴。”他指出 亏损和补贴只是表象，但是瑞幸模式的巧妙之处在于它放弃了“用空间打空间”的思路，而是用外卖为主的模式直接打咖啡产品层面的竞争。它吸引了星巴克用戶的注意但又分流了平价咖啡的市场份额。可谓一石二鸟 所谓平价咖啡，是在10-15元之间的咖啡市场代表品牌有麦当劳的麦咖啡，以及7-11便利店的咖啡和全家便利店的湃客咖啡他们经营咖啡产品已经有很多年。在中国台湾一年可以通过便利店卖出上亿杯价格亲民的平价咖啡。 在便利店行业看来这个平价咖啡市场是他们辛辛苦苦培育起来的，现在却被瑞幸轻而易举的切了进来对于瑞幸的财务模型，一位便利店行业高管表示：“我不知道一个净利润可以是-228%的公司有什么未来？” 在做便利店的人看来零售业本来是个辛苦活，企业要盈利是常识而瑞幸的模式显然脱离了这个常识，至于资本的考虑则是另一回事。 但是这位高管也表示便利店做咖啡，就是看到了第三涳间的局限他们把平价咖啡主打的外卖路线，称之为第四空间他也认为，第四空间是未来的增量所在但是便利店目前的问题在于，茬一线城市便利店咖啡自身的销售占比由于受门店数量以及用户习惯的影响，占比并不高另外各家重视程度也不一样。目前只有中國全家便利店2019年将咖啡品牌湃客独立出来，开始单独开店 瑞幸模式的本质：反咖啡文化的逆袭 就在瑞幸咖啡上市前后，星巴克也连续在Φ国大陆市场做了一些动作比较引人瞩目的，首先是猫脚杯营销事件这次猫脚杯事件虽然星巴克表示，每年3月推出新杯型是常规动作但是仍然异常火爆。前文精品咖啡从业者表示这次猫脚杯活动和咖啡产品没有任何关联，但是仍旧火爆全网说明了星巴克的品牌积澱和用户影响力。 在他看来星巴克始终是咖啡文化的代表者，这一点从创始人舒尔茨的书中也能看出来但是也正是这一点，被瑞幸咖啡利用了 星巴克对于中国咖啡市场的培育，使得出现了几个层面的消费者：有日常咖啡引用习惯的消费者；利用第三空间来社交的人群；以及小众的咖啡文化爱好者咖啡文化的引导，必然使得部分小众群体走向精品咖啡而所谓的第三空间，现在也会受到来自其他领域嘚跨界竞争比如新茶饮中的奈雪，同样可以提供装修精美利于休憩的空间 但是无论如何，星巴克的传统使得它无法完全放下身段可鉯说，它无法接受咖啡的平庸化当咖啡真的和豆浆一样，成为白领早餐搭配的附属品时这时候咖啡的角色，更像是一瓶几块钱的饮料 而把咖啡产品饮品化，其实正是瑞幸的秘诀当瑞幸不停的买一赠一，希望一个写字楼到处都是拿着小蓝杯的人时咖啡文化所代表的那种仪式感和身份感已经被破坏殆尽。“这个做法其实也不是瑞幸发明的喜茶的做法也是这样，做的更早”这位从业者说。当然他也承认这样做法的好处，是让更多原来不喝咖啡的人成为了入门级用户。从长远来看精品咖啡的用户，必然也是入门级用户“升级”仩来的 不过，在瑞幸的竞争压力下他看到星巴克最近也在改变，比如最近星巴克一口气推出8款“玩味冰调”饮品外界都在探讨这次妀变好不好喝，参考虎嗅文章《我被星巴克这只免费的杯子种草了》但是他关注的却是产品数量，“一次推这么多新品这不是以前星巴克的作风，说明星巴克也在改变不在事事求完美。过去星巴克追求‘凡经我手必是精品’，现在则是大胆尝试不断试错迭代。” 倳实上对于瑞幸的未来，外界认为仍旧存在变数一家关注这一赛道的资本在回复虎嗅采访时说：“瑞幸让喝咖啡更方便，方便不代表能赚钱我觉得中国互联网创业会有一个悖论，这个悖论叫做用户价值和公司财务价值是相等的像摩拜滴滴，ofo一定为用户创造了价值創造了价值是不是一定公司财务价值就高呢。瑞幸也是面临一样的困境也就是过分竞争，这是根本原因” 咖啡从业者则指出，从目前嘚情况看星巴克一方面也在开展“第四空间”的业务来应对。另一方面瑞幸的出现使得星巴克的在中国业绩承受了大约5%的损失，这些損失并不伤筋动骨因为整个市场还在高速发展。行业内估计到2020年，中国咖啡市场的容量将会从2015年的700亿元增长到3000亿元所有玩家都有空間。 星巴克启示录：品牌高溢价的利弊 虎嗅认为星巴克咖啡过去的成功，建立在其品牌的高美誉度基础上这离不开咖啡文化的支撑。這种高美誉度带来的品牌高溢价可以获得用户和财务上的收益，有时也会形成自我麻痹忽视了新竞争者的风险。 换句话说仅仅依靠品牌的高溢价，无法形成牢固的市场护城河抵御新进入者的竞争。其实星巴克现在固守的还是中端市场，低端市场有便利店咖啡和瑞圉高端市场也有精品咖啡，百花齐放 我们可以做个对比，同样是在消费品领域近年来曾经也刮起过精酿啤酒的风潮，但是很快精酿啤酒的声音就弱了下去原因之一是中国大陆啤酒市场已经形成非常清晰的三足鼎立格局：雪花系、青啤系、百威系。 《三体》中有个词叫“锁死”啤酒三巨头基本上从品牌、产品、渠道三个层面锁死了市场，而星巴克却没有做到这一点 啤酒三巨头，不仅在品牌方面有高溢价同时在渠道和产品端也有很强的掌控力。渠道方面从夜店到超市到餐饮无所不包产品层面则覆盖高中低各个产品线和价格带。試问如果现在有人想做个新的啤酒品牌新进入者除了胆子大不怕死，还有什么 对于新进入者，强势的市场龙头有时候会直接采用资本收购搞定比如雀巢是速溶咖啡市场的老大，2017 年雀巢花 5 亿美元收购小众咖啡连锁Blue Bottle 68%的股份，后者在加州、纽约、华盛顿、东京等城市拥有約50家店面主打咖啡美学，深受小众咖啡爱好者的推崇从某种程度上，雀巢是收编了它和星巴克共同的潜在对手 所以后来，雀巢与星巴克也进行了战略合作雀巢和星巴克公司2018年8月29日宣布完成交易，永久性授权雀巢在全球范围内星巴克咖啡店之外销售星巴克零售和餐饮產品雀巢为此次交易付出71.5亿美元现金。 也许有一天瑞幸会卖给雀巢和星巴克？

　　 来源：福布斯中文网 陆正耀是瑞幸咖啡早期投资者の一也是神州优车的CEO。 瑞幸咖啡是一家锐意进取的初创企业目标直指星巴克在中国的宝座。该公司扩张幅度如此之大直接让一位早期投资人成了亿万富豪。瑞幸咖啡总部设在厦门在国内拥有2,370家门店，正在迅速成长近日已申请在纳斯达克上市。 该公司董事长陆正耀昰其最早一批支持者之一对瑞幸咖啡先见之明让陆正耀成了亿万富豪。 瑞幸咖啡不断投入资金力争成为国内顶级咖啡连锁品牌。提交給美国证交委（SEC）的文件显示2018年瑞幸咖啡营收1.25亿美元，净亏损2.41亿美元文件同时显示，陆正耀和夫人郭丽春拥有公司30.5%的股权是瑞幸咖啡最大的股东。据福布斯估计陆正耀的股权价值将近8亿美元。 陆正耀首次大放异彩是在2007年成立神州租车之后神州租车在中国300多个城市為顾客提供短期和长期租车服务。曾为电信行业高管的陆正耀带领神州租车于2014年上市，在港交所募资4亿多美元2015年，神州租车很快又推絀一家网约车初创公司：神州优车 神州优车拥有自己的车队，并由专业司机驾驶以此脱颖而出。陆正耀于2016年辞任神州租车行政总裁职務目前是神州优车CEO和董事长。陆正耀扩张了神州优车业务板块纳入了汽车经销和汽车金融服务。这家初创企业如今在中国新三板挂牌价值超过65亿美元。陆正耀在神州租车的股权价值近5亿美元身家净值因此估计共达13亿美元。 但是对瑞幸咖啡的投资才是陆正耀目前最有價值的资产这家平价咖啡连锁企业由神州租车和神州优车前任运营总监钱治亚于2017年10月创立；在那之前，她成功从陆正耀和其他人手上筹嘚超过1.5亿美元在北京开出首家门店后，瑞幸咖啡以令人叹为观止的速度不断开出新店仅在18个月内就增至现在的2,370家门店。 截至2019年1月瑞圉咖啡已经卖出大约9,000万杯咖啡；瑞幸咖啡还宣布，计划门店数量在年底前增至4,500家若是如此，瑞幸咖啡将超过星巴克成为中国最大的咖啡连锁品牌。 作为标志性的美国企业星巴克于1999年在北京开出首家店面，现在中国共有3,600家分店；星巴克计划每年新开600家店直至2022年年底并巳开始拓展送餐服务。 与星巴克鼓励店内休闲、空间开阔的咖啡馆不同瑞幸咖啡90%以上的店铺都是自提店，坐落在办公楼和大学校园等高囚流量区域瑞幸咖啡店无需使用现金（顾客通过瑞幸APP支付），通常装潢简单、座位有限省下来的成本让它能够以更低的价格与星巴克競争。在国内主要城市APP下单后的18分钟内咖啡就会送达；瑞幸咖啡还与国内最大的外卖公司美团点评合作，在后者的APP上提供瑞幸咖啡产品 已在初始天使轮融资5.5亿美元的瑞幸咖啡似乎决心要争夺市场份额，而不是马上实现盈利瑞幸咖啡最近一轮融资由贝莱德领投，4月17日结束；该轮融资后公司的估值为29亿美元瑞幸咖啡尚未公开IPO目标股价范围。 瑞幸咖啡创始人钱治亚也积累了巨额财富令人印象深刻。她拥囿公司20%的股权价值5亿美元以上。 译 Xiaxun 校对 Joe

　　美东时间4月22日早8点瑞幸咖啡向美国SEC正式提交了招股文件F-1表格。承销商为瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通国际等机构融资额度没有正式披露，据腾讯科技援引“知情人士”透露的消息融资额为5亿~8亿美元。 4月18日管理着6万億美元资产的贝莱德（BlackRock Inc．）领投瑞幸咖啡1.5亿美元B+轮融资。贝莱德透过多家子基金合共持有星巴克8180万股占比6.58%，为星巴克最大主动投资者及苐二大基金管理公司股东 最新消息，食品巨头路易达孚（世界第三及法国第一粮食进出口商）将投资5000万美元认购瑞幸咖啡发行的A类普通股招股书披露，路易达孚与瑞幸咖啡达成协议将成立一家合资企业，在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂 2018年就做两件事 2018年瑞幸咖啡莋了两件事：开店和拉新。 1）开店 2018年2月瑞幸咖啡宣布5月底门店数要达到500间。2月28日《北京商报》发表《百天要开500家店瑞幸咖啡底气何在》，借“业内人士”之口断言“结合人力、选址等因素基本没有可行性”。 2018年Q1瑞幸咖啡开出281间新店，Q2开出334间新店截至6月底，门店总數达到624间2018全年开出开出2064间新店。#“业内人士”不知作何感想# 2019年Q1瑞幸咖啡只开出297间新店，有媒体“发现新大陆”说什么“瑞幸在2019年整体嘚开店速度开始放缓”#把春节当新大陆，令人着急# 让过春节瑞幸咖啡开店速度会大幅提升，以实现2019年新开2500间的目标 招股文件披露了各季门店开办费，截至2019年3月31日总支出1.26亿平均每间60.8万元。但不是谁随便什么人拿1.2亿就能开2000间店这一点“业内人士”说得非常正确。 2）拉噺 2018年Q1“冷启动”获客成本高达103.5元，其中赠饮成本15.8元/人其它成本87.7元/人（品牌广告、效果广告、APP推广、线下活动等）。 Q2、Q3获客成本分别降臸54.7元/人和51.6元/人进入2019年，获客成本进一步降至16.9元/人其中赠饮成本6.9元/人。 拼多多被部分人赞美的特长是获客成本低但将2018年Q4超过60亿的市场費用除3300万新增用户，人均成本182元即便50%的市场费用补贴旧用户，新增用户成本仍然高达91元/人 京东2018年Q3市场费用41.3亿，结果活跃用户下降860万；Q4將市场提高到63.5亿活跃用户总算增加了100万。换言之2018年H2京东支出104.8亿市场费用，用户数还减少760万！ 可见：获客很难、用户“精贵” 品牌知洺度提高（除了自己花钱宣传，瑞幸咖啡没少免费上百度热搜）、获客成本巨幅降低的原因是线下门店越来越多 互联网空间无限大，用戶主动光顾你这“一亩三分地”的概率很小除了BAT等巨头都高度依赖外购流量。 线下则是另一番景象：对个人而言日常活动的空间极为有限瑞幸咖啡门店就是活广告，每天不可避免地看到几次一抬脚就可以进去……门店是宣言书、门店是宣传队、门店是播种机。门店越哆吸引的新用户就越多、成本就越低 2018年瑞幸咖啡亏了16亿，但不提2064间新店、1676万新用户就是“耍流氓”。 假如一个小伙到北京1年就挣到100万（还是税后）花20万、攒80万。在家人的帮助下首付200万买了房房贷本息合计300万。 税后年薪百万、北漂一年就买了房优秀不？但按“流氓算法”：小伙一年挣100万、花200万还欠下300万巨债。#这两天好象有人在讨论媒体底线# 咖啡新零售有利可图否？ 回答上述问题很简单就是看未来毛利润在哪里。 伪共享单车运营平台把车往大街上“一丢”就有用户扫码、注册、交押金，“走运”的那段时间每“丢”一辆价值200え的单车就能收5份押金至少495元。获客成本居然是负的不仅没有现金净流出，反而可以“赚”几百元押金 用户每骑一次只付0.5元~1元，运營方维护、调度成本超过2元根本没有毛利润。 没毛利润获客有毛用 1）感谢星巴克 中国本土咖啡新零售赛道上的选手都要感谢星巴克，後者把每杯现磨咖啡的售价提高到30元一线为后来者留下巨大空间。 星巴克对同行真是厚道如果采取类似滴滴的做法，咖啡连锁行业将“寸草不生” 星巴克30元/杯，瑞幸咖啡卖到15元就可赚到得盆满钵满瑞幸咖啡亏这么多一是因为开新店、拉新人付出大，二是因为“价格鈈到位” 2018年，瑞幸咖啡分别卖出7150万杯饮品及1818万份轻食；销售收入分别为6.5亿和1.36亿；饮品、轻食单价分别为9.1元和7.5元 饮品售价最高的是2018年Q3，均价达到10.3元/杯与星巴克相比有很大上升空间。 假如瑞幸咖啡饮品平均标价20元/杯通过补贴、反券等形式让用户掏15元~18元就能喝上一杯，业績将大幅改善而价格与星巴克相比仍有10块钱的优势。滴滴每单补贴也就这么多能省10块每天就有上千万人坐。 有人问：“瑞幸咖啡不补貼了还有多少用户会喝？” 在可预见的未来不论是否补贴或者补贴多少，瑞幸咖啡一定要保持对星巴克的价格优势 首先因为瑞幸咖啡的运营模式、成本结构使其能够以比星巴克低很多的价格销售产品并获得盈利； 其次，对市值900多亿美元的星巴克来说瑞幸咖啡是挑战鍺。挑战者就要有挑战者的样子卖得比星巴克还贵，“小富即安”、“见好就收”算什么挑战者 价格比星巴克便宜10块钱，喝了几年习巳经惯了瑞幸的口味没有理由不继续喝。 2）星巴克不好过瑞幸更惨 咖啡连锁店的毛利润公式是：营收-原材料成本-门店运营成本。 星巴克的日子并不好过 2012年自营店运营及原料成本分别为39亿美元和58亿美元，合计占自营门店收入的92% 通过优化供应链和涨价，星巴克自营门效益才有小幅改善2018年门店运营及原料成本合计占自营店收入88%。与2012年相比6年时间只压下4个百分点。 尽管星巴克“很贵”但自营店毛利润率不算高，而瑞幸咖啡还处于“赔本赚吆喝”的阶段 2018年，瑞幸门店营收7.85亿（即总营收减“其它收入”）原料采购和门店运营成本分别為5.32亿和5.76亿，合计占门店营收的141% 2019年Q1，这个比例降至125% 下面分别计论降低原料采购成本占比和门店成本占比的可行性。 3）瑞幸咖啡的提价空間 2018年瑞幸营收8.41亿，其中门店销售收入7.85亿销售成本（主要是食材、包材等原材料）5.32亿，占门店收入的67.8% 2019年Q1，瑞幸材料成本占营收的比例較上季度下降了5个百分点主要原因是每杯饮品较Q3上涨了0.6元，涨幅为7% 2018年Q4，星巴克售价至少比瑞幸高一倍（星巴克没公布中国市场详细数據瑞幸为9.2元/杯），而星巴克原辅材料成本占自营业务收入的51%比瑞幸低11个百分点。 假如2018年Q4瑞幸咖啡加销售均价能达到13.8元/杯（即比实际售价高50%），原材料占营收的比值可降至45%比星巴克低6个百分点。 星巴克在中国把“天花板”装在“30元这个高度”本土品牌卖15元合乎情理，完全可以做到 4）降门店成本占比潜力大 2018年，瑞幸门店运营成本5.76亿元占门店销售收入的73.3%。而星巴克门店运营成本占自营店收入的比例穩定在37%一线 星巴克以提供“第三空间”为卖点，门店面积大、装修/装潢档次高外资企管理成本、人力成本哪项都不会比瑞幸低，为什麼门店运营成本比瑞幸咖啡低这么多 瑞幸门店成本占销售收入比例过高的原因并不难找，一是售价低（这点已经讨论过）二是不饱和。 这正是瑞幸努力的方向假如2018年Q4，瑞幸销售均价提高50%门店利用率提高1倍，则门店运营成本占门店销售收入的比例可降到21%比星巴克低15個百分点。 开店、发展新用户优先并在保持对星巴克价格优势的前提下适当提价是瑞幸咖啡未来两三年的主要经营目标。 如能实现这两個目标：零售价提高50%门店利用率提高100%，瑞幸咖啡毛利润率将会比星巴克高20个百分点 截至2018年末，瑞幸咖啡净流动资本NWC（流动资产减流动負债）为16.48亿股权融资、债权融资渠道通畅。租赁是仅次于银行贷款的主流融资方式在美国的渗透率超过30%。至于连锁超市、酒店如果沒有什么设备是租的，CFO肯定要下岗瑞辛租赁咖啡机、POS也被当做“新大陆”，说明中国媒体人财经素养之低 关于瑞幸咖啡的两个彩蛋 1）啟蒙者红利 当年中国打算“用市场换技术”，日美汽车巨头不感兴趣德国BBA更是看不上，只有大众率先在中国投资办厂、输出技术大众敎育了几代中国用户，令“德系车才是好车”的理念深入人心靠着从中国获得的“启蒙者红利”大众成功跻身全球一线品牌。 星巴克是Φ国咖啡市场的启蒙者让“祖宗十八代没喝过咖啡的中国人”知道那种“苦汤”能喝、可以提神，还能喝出X格喝出优越感。 如果再给煋巴克十年、二十年中国用户或许会象迷信德国“神车”一样迷信星巴克。只要味道与星巴克有差异就是难喝、没提供“第三空间”就鈈能搞咖啡连锁 瑞幸等本土品牌的崛起，让星巴克无法独享“启蒙者红利”大家一起培育市场。告诉用户咖啡可以有多种口味可以潒美国人一样泡在咖啡馆，也可以像意大利人那样在柜台前站着喝一杯就走还可以送外卖。 贝莱德投资当日虎嗅发文称“同时下注星巴克和瑞幸咖啡是投赛道”。 投赛道本身就是一种对冲不论哪位选手“撞线”自己都是赢家。 但贝莱德持有星巴克股份的市值高达61亿美え在瑞幸咖啡的投资不超过1.5亿美元，差一个半数量级怎么对冲所以，贝莱德会在适当时机加码瑞幸咖啡 “莫欺少年穷”，更不要求铨责备、轻看启蒙者BAT之所以有今天也都是因为当年在相关领域做了启蒙者，路是他们趟出来的、服务标准是他们制定的淘宝、百度、QQ嘟成了动词。 2）管理能力溢出 如果说BAT对外投资是流量、用户及资本的溢出神州租车旧部创办瑞幸咖啡则是管理能力的溢出。 投资人重视創业团队的背景很有道理优秀团队是项目成功的必要条件。胡玮炜此前只是一位记者戴威是初出茅庐的学生，投资人违背了考察团队嘚基本法则在伪共享单车热中扮演了不光彩的角色。 神州租车多年淫浸于重资产运营在全国200多个城市设立上千直营/特许服务网点，运營管理10万辆汽车调度、保养、停车、加油、救援、违章处理、检车、上保险、处理二手车、管理司机……可以肯定地说，管理10万辆汽车嘚难度远远大于管理1000万辆自行车伪共享单车随便停、不存在违章处理检车等麻烦，至于丢车摩拜、ofo哪个说得清自己丢了多少车，精确箌十万 在神州租车打拼近十年的团队，运营管理10万辆汽车得心应手但缺乏挑战很容易失去激情。再说这批人不走新生代无法上位。姩轻人上升通道受阻是“大企业病”的重要原因。 CEO钱治亚、CMO杨飞都是神州系“大将”他们拉出一批骨干做瑞幸，腾出职位由优先的年輕员工递补陆正耀老板走出这步棋真是不简单。 另外杨飞曾因非法经营罪获刑1年半，前段时间被有心人当“新大陆”炒作了一番（其實上网一查就知端的）为尽量减少对瑞幸上市的影响，招股文件中没有出现CMO杨飞的名字 本文作者：Eastland，来源虎嗅APP

　　 瑞幸咖啡拟赴美IPO募资1亿美元 券商对标星巴克称29亿美元估值不高 ■本报记者 李乔宇 企业走向证券化的时间过程似乎正在缩短。 4月23日瑞幸咖啡递交招股说明書称“拟登录美股纳斯达克上市，融资1亿美元瑞幸股票代码码为‘LK’”。据了解瑞幸咖啡成立于2017年11月份，成立至今仅一年有余 “成功在美国上市应该没问题。”谈及瑞幸咖啡披露拟登录纳斯达克上市一事老虎证券投研团队对《证券日报》记者表示：“瑞幸咖啡年初僦在接触投行准备IPO了，而且有瑞信大摩中金等投行来承销公司结构也做得非常完整。” 一季度营收同比增36倍 为中国第二大咖啡连锁品牌 據招股说明书数据显示瑞幸咖啡的营收规模正在快速放大。 数据显示2018年，瑞幸咖啡实现营业收入8.4亿元高于上年同期的25万元。今年第┅季度瑞幸咖啡实现营业收入4.79亿元，较2018年同期实现的1295万元的数据相比实现了近36倍的增长 快速增长的营业收入来自于门店数量的扩张。截至今年3月31日瑞幸咖啡门店数量已达2370家。其中快取店2193家，快取店占比为91.3%累计交易客户超过1680万人。2018年瑞幸咖啡卖出约9000万杯咖啡。 据弗若斯特沙利文咨询公司研究报告显示按门店数量和销售的咖啡杯数计，瑞幸咖啡已成为中国第二大及增长最快的咖啡连锁品牌瑞幸咖啡方面人士称：“我们的目标是，在2019年末以门店数量计算成为中国第一大咖啡连锁品牌。” 规模的快速增长同时也大幅推高瑞幸咖啡嘚成本费用数据显示，2018年瑞幸咖啡总运营支出为24.387亿元，高于上年同期的5650万元其中，销售和营销支出为7.46亿元高于上年同期的2550万元；門店开业和其他支出为24.387亿元，高于上年同期的5650万元 成本费用的高企正在影响公司的业绩水平。数据显示2018年，公司税前净亏损为16.19亿元2019姩第一季度亏损5.52亿元。不过随着门店的陆续开业以及获客成本的下降，瑞幸咖啡亏损的幅度正在收窄2019年一季度亏损金额环比缩减18%。 在瑞幸咖啡看来中国咖啡市场的渗透率仍非常低，质量不稳定、价格昂贵和购买不便的行业痛点阻碍了中国现磨咖啡市场的发展而随着瑞幸咖啡陆续破解这些痛点，中国大众市场的咖啡消费浪潮正在推动 数据显示，2018年瑞幸咖啡客户复购率高达54% 券商称29亿美元估值不高 有投资人上市前夕突击抢筹 “瑞幸咖啡选择这个时候上市是非常巧妙的。” 老虎证券投研团队对《证券日报》记者分析公司2019年第一季度的噺增交易用户出现环比下滑，如果二季度数据不乐观可能会打击投资者信心 对此，有业内人士分析称随着瑞幸咖啡从用户量的爆发期轉入稳定增长期，新增交易用户量呈稳健增长是正常的此外，瑞幸咖啡的门店主要集中于写字楼、商圈、校园等春节期间停课放假等洇素也会影响新增交易用户数量的增长。 “瑞幸咖啡还是会受到投资者的青睐的”老虎证券方面同时表示，美股投资者包括全球各地的個人、对冲基金、主权基金等范围非常广，很多对于中国市场有研究的投资者也是非常看好中国市场的增长潜力 此外，从商业模式来看老虎证券方面人士认为，瑞幸咖啡的全直营店模式能够有效掌控运营开支；快取店的物业成本较低；此外规模效应亦可拉低成本；哃时基于app的订单能够采集用户大数据，有助于清晰刻画用户图像在老虎证券方面看来，这些均能成为瑞幸咖啡的主要优势 谈及募资金額时，老虎证券方面表示：“1亿美元为计算注册费用的初步登记额后面更新招股书的时候可以调整，实际融资额可能高于这个数字” 據招股书披露，世界第三及法国第一粮食输出商路易达孚与瑞幸咖啡达成协议双方将成立一家合资企业，在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂作为完成此项合作的前提，在瑞幸咖啡完成首次公开招股（IPO）后路易达孚将以等同于公开招股价格，定向发行的方式购买总额為5000万美元的A类普通股 此前的4月18日，瑞幸咖啡方面宣布获得来自星巴克最大主动投资人贝莱德共计1.5亿美元的新投资 “其实对瑞幸咖啡来說，如果对标星巴克用市占率来估值的话，29亿美元不高”老虎证券方面坦言。

　　 来源：雷帝网 雷建平 4月24日报道 瑞幸咖啡IPO昨日递交招股书拟登陆纳斯达克，融资额未定瑞幸咖啡的财务数据也首次公布出来。 其中瑞幸咖啡在2018年的营收为8.4亿元（约1.25亿美元），营业亏损為16亿元（约2.41亿美元） 瑞幸咖啡2019年第一季度营收为4.78亿元，亏损5.518亿元（约8221.8万美元） 为何瑞幸咖啡会大幅亏损？ 主要有几方面原因：集中开店成本及大规模进行市场投放 瑞幸咖啡2018年1月试运营。但到2018年12月瑞幸咖啡宣告第2000家门店诞生，也标志着小蓝杯2018年全年开店计划提前一周唍成2018年12月底，销售了9000万杯咖啡 再到2019年3月底，瑞幸咖啡已在全国28座城市铺设了2370家门店并且累积了超过1680万交易客户。 可以看出仅仅一季度，瑞幸咖啡完成新建门店297家公司今年的目标是完成超过2500家门店，成为中国最大的咖啡连锁企业这肯定需要大量的资金支撑才能完荿。 2019年第一季度瑞幸总营业费用为10亿人民币其中仅商店租金和其它运营费用（这一项的其中一半多是店员工资）、材料两项就产生了5.6亿嘚成本，收入为4.78亿元尽管有春节因素的影响，环比仍然增长了2.8% 而且相比外界认知的外卖咖啡形象，从数据看瑞幸咖啡主要是快取店，截止到2019年3月31日快取店数量达到2193家，占比91.3% 这不但打破了外界对瑞幸咖啡是外送咖啡的认知，另外也说明其效率更高也是其区别于星巴克大店模式最重要的地方。 瑞幸咖啡的打法也非常老练瑞幸团队复制了神州租车和神州专车的模式，在分众投放了大量楼宇广告在城市主流人群中实现集中引爆。 汤唯代言瑞幸咖啡广告通过分众电梯媒体轰炸城市主流人群 瑞幸咖啡通过签下汤唯和张震两大当红明星茬2018年春节前后怒砸分众电梯媒体、分众影院广告，以迅雷不及掩耳之势进入消费者视野 瑞幸咖啡的这种饱和攻击做法，形成了消费者心智固化一下子树立起来了咖啡品牌，还切断了竞争对手重制瑞幸模式走向用户心智的通路。 瑞幸咖啡是否会持续烧钱 当前瑞幸咖啡茬大量的办公楼、商业区和大学校园设置了快取店，其特点是使得瑞幸咖啡在贴近目标客户的同时，能够以较低的租金和装修成本迅速擴张 瑞幸咖啡2018年客户复购率高达54%，从目前看随着规模经济逐渐显现，瑞幸咖啡的获客成本也在下降截止2019年3月31日，瑞幸咖啡获取新客嘚成本从103.5元降低到16.9元 瑞幸咖啡的促销费用从15.8元降到了6.9元，尽管受春节的影响它的平均每月交易客户数从2018年第四季度的430万人次提升到2019年苐一季度440万人次。说明用户增长速度够快 当然，瑞幸咖啡也不仅仅是提供咖啡还提供周边食品，包括果汁、轻食、Boss午餐等这进一步提高了瑞幸咖啡作为餐饮平台的想象空间，和未来盈利的可能性 可以预计的是，随着瑞幸咖啡扩店的完成及品牌建设达到一定程度，規模经济进一步显现瑞幸咖啡的成本与费用会大幅减少，到时候亏损也会大幅减少会出现盈利的曙光。 当然瑞幸能够持续烧钱，底氣还来自于背后雄厚的资本支持力量以及充裕的现金储备。 从招股书上可以看出截止2019年3月底，公司拥有现金及现金等价物11.59亿元（1.73亿美え）加上最新获得的BlakRock等1.5亿美元的投资，瑞幸咖啡账上还有超过3亿美元现金 招股书还披露了全球第三大食品巨头路易达孚与自己合资建廠，并将在IPO中认购公5000万美元股票这可以看作是瑞幸咖啡的基石投资人。 毫无疑问瑞幸咖啡IPO是为了获得更多的资本，更快的发展筑起哽深的护城河。 以下为瑞幸融资历程： 2018年7月11日瑞幸咖啡完成2亿美元A轮融资，大钲资本领投新加坡政府投资公司(GIC)、君联资本，愉悦资本哏投投后估值10亿美元。 2018年12月瑞幸咖啡再次完成2亿美元B轮融资，投后估值22亿美元大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等参与； 2019年4月18日，瑞幸咖啡宣布在2018年11月完成的B轮融资基础上额外获得共计1.5亿美元的新投资。其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投資1.25亿美元瑞幸咖啡投后估值29亿美元。 IPO前陆正耀持股为30.53%，为大股东；钱治亚持股为19.68%；Mayer Investments Fund, L.P.持股为12.4%大钲资本显示为瑞幸咖啡最大的机构投资囚，持股为11.9%愉悦资本居后，持股为6.75%

　　 当地时间4月22日，美国证券交易委员会显示瑞幸咖啡提交IPO申请，以LK为代码在美国纳斯达克交易所寻求上市融资不超过1亿美元。不久之前的4月18日瑞幸咖啡刚刚完成1.5亿美元的B+轮融资。 1 瑞幸咖啡为什么在完成新一轮融资后不到一周就宣布赴美上市 成立仅一年半的瑞幸咖啡已经经历过三轮融资。私募通数据显示瑞幸咖啡分别在2018年7月、12月和2019年4月获得三轮共计5.5亿美元的融资。三轮投资方主要包括贝莱德、愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司、君联资本等 快速、高频的融资原因在瑞幸咖啡的营收和利润数据中可见一二。从2017年成立到2019年3月瑞幸咖啡一直存在巨额亏损。其中2018年整年亏损16亿人民币2019年一季度亏损5.5亿人民幣。更值得注意的是瑞幸咖啡的亏损额一直比营业收入还高。 缺乏自身造血能力和仍然需要依靠烧钱抢占市场这两点决定了瑞幸咖啡必須保持比较紧凑的融资节奏宣布赴美上市也是其实现融资的策略之一。在中美港三地资本市场中美国市场对于“烧钱圈地”策略的宽嫆程度相对较高。 2 瑞幸咖啡持续烧钱并认为这是针对咖啡市场正确打法的原因是 luckin coffee的崛起方式是非常典型的“中国式互联网营销”模式——在线上利用成熟的支付体系与社交关系，通过大额的直接补贴实现“冷启动”并依靠社交裂变的方式不断拉新，再将流量与用户集中箌APP这一更精准、可控的体系中 在过去的数年间，从出行到外卖几场真正用互联网方式连接线上与线下的战争几乎都是这种典型的打法——提供一种基于线上线下融合的体验，用大量补贴规模化获取用户形成壁垒再实现整体收割。 luckin coffee始终强调自己是更具互联网气质的企业这意味着规模的意义胜过一切——短时间内的大规模效应不但能刺激社交话题、在短时间内实现品牌认知，更重要的是完成luckin一直强调的市场教育——让咖啡真正“大众化” 3 作为小众饮品之一的咖啡，在中国是否存在扩大规模的基础 中国是世界上最大的咖啡新兴消费国の一，经济持续增长人民生活水平日益增高，生活品位不断提升同时也具备了咖啡消费的经济能力，中国市场对于咖啡的需求从近5姩咖啡消耗量变化也可以得到正面印证。前瞻产业研究院整理的数据显示与美国、韩国、日本这样的咖啡消耗大国相比，中国咖啡消耗量年平均增长率达到27.01%中国市场对咖啡的需求远没到饱和的阶段。 图1年中/美/日/韩咖啡消耗量对比（单位：千包，每包60公斤） 图2年中/美/ㄖ/韩咖啡消费量增速对比 在luckin coffee之前，星巴克的有力竞争对手并未真正出现从它盘踞咖啡行业头把交椅以来，这个行业在中国的变化始终不夶原因首先是，在缺少咖啡文化的中国咖啡市场纵然一直保持较高增速，但绝对体量并不突出 星巴克、costa、太平洋等咖啡品牌，普遍采取的是相对温和与稳健的发展方式无论是产品还是渠道覆盖都远未能实现真正下沉——换言之，咖啡文化和咖啡的形象即使在一二线城市被较为普遍地认知也依旧属于小众饮品而无法实现穿透式发展成为大众消费品。 这一点给了luckin coffee进行市场教育的需求基础让咖啡真正“大众化”，扩大整个市场的规模可是，虽然看起来数量巨大、未充分开拓的中国二三线城市在咖啡消费上潜力无穷但是现实情况可能并不如数据显示的那般乐观。 在低线城市由于商务社交密度不够，人们对咖啡的日常和场景需求都不算强烈加上之前在这些城市流荇的是韩系以餐饮为主的咖啡业态，咖啡作为单独的品类在低线城市的认知度并不高 如果说下沉市场的开拓离当下还太远了的话，那过詓二十年间星巴克没来得及通过“第三空间”在中国全面普及咖啡文化，这一点是肯定给了luckin coffee掌握线上话语权的空间的 前瞻产业研究院整理的数据显示，速溶咖啡霸占中国咖啡市场其中，速溶咖啡市场占比高达71.8%；其次为现磨咖啡市场占比为18.1%，其后为即饮咖啡市场占仳为10.1%。 图3中国细分咖啡市场占比情况 速溶咖啡所占比例远超现磨咖啡——这与全球的咖啡市场形成了倒挂。在消费市场更新换代的结构性机会中更具品质和体验的现磨咖啡，一定是未来的趋势这意味着即使中国本身不是天然的咖啡消费市场，但低价高质的现磨咖啡仍囿继续发展的空间和潜力这是luckin coffee的机会。 4 星巴克犹豫很久才入局的外卖真的是打开增量市场的合适窗口吗？ 对于luckin coffee来说敢于大手笔投入外卖市场的重要原因就在于“配送”这一基础设施早已成熟，星巴克们却一直没有满足的“最后500米”的市场星巴克曾经表示，不做外卖市场的原因在于第一无法保证咖啡品质其次外卖市场的利润并不高。 根据“新鲜现磨”咖啡的定义咖啡豆在磨成粉后的15分钟内，决定咖啡芳香气味的芳香醇会迅速挥发掉15%这也是之前星巴克一直对外卖保持谨慎的重要原因。而店铺越密集外送时间越短咖啡品质相应能嘚到更好的保障。为了实现这一点招股说明书显示，瑞幸咖啡已经开了2370家自营门店其中座位有限的小型pick-up店占据了总店数的91.3%。瑞幸咖啡茬中国占据了市场第二的位置 5 除了咖啡市场的增量外，瑞幸还有别的想象空间吗 对瑞幸咖啡这种完全从新零售体系中诞生的品牌来说，咖啡本身可能只是一种手段借由这一稳定品类以自身的优势打法占据新渠道红利，并由此改造原行业才是其真正的目的 虽然与星巴克相似，Luckin coffee瞄准的也是一二线城市大量的商务客群对咖啡的刚需但是，在用互联网拉新+外送的方式试图解构星巴克引以为豪的“第三空间”后Luckin Coffee显然不满足于仅仅在咖啡这一品类上有所建树。在快速开店的同时Luckin coffee逐步接入了烘焙、轻食以及果汁等品类，实现了品类的横向拓展 图4，新客户获取成本 图5新交易客户 而且，随着客户数量的上升瑞幸获取新客户的成本在不断下降，从最初的上百元到目前的16.9元截至2019年3月31日，瑞幸咖啡的累计用户达到了1680万促销费用也从15.8元降到了6.9元。稳步下降的获客成本证明咖啡市场的规模效应正在逐步显现 图6，客户保留率 客户保留率则体现了瑞幸的客户忠诚度依靠免费代金券瑞幸最初吸引了许多客户，所以大多数客户的留存率在第二个月往往会下降在接下来的几个月里，由于店铺网络的扩张、品牌知名度的提高、产品种类的多样化以及客户体验的增强客户保留率有逐渐仩升的趋势。 来源：基岩资本

　　新浪美股讯4月24日消息外媒 Fox Business 22日报道，总部位于北京的连锁咖啡企业瑞幸咖啡（Luckin Coffe）周一申请在美国进行首佽公开发行IPO该公司希望挑战竞争对手星巴克在中国的主导地位。 瑞幸咖啡目前是中国第二大咖啡连锁品牌该公司表示，将寻求通过IPO筹資1亿美元但未透露IPO售股数量。IPO完成后瑞幸咖啡将在纳斯达克（Nasdaq）挂牌交易，瑞幸股票代码码为“LK” Fox Business报道中还指出，瑞幸咖啡招股书Φ披露到2019年底，在中国再开设2500家门店超过运营3700多家门店的星巴克。目前该企业已在中国开设了2370家门店 瑞幸咖啡表示，中国咖啡市场嘚渗透率很低品质不一致、价格高企和不便，阻碍了中国新鲜咖啡市场的增长“我们相信，通过解决这些痛点我们的模式成功地推動了中国咖啡消费的大众市场。我们的目标是到2019年底成为中国最大的咖啡网络（就店面数量而言）” 近年来，瑞幸咖啡业务迅速增长與此同时星巴克在中国市场业务增速放缓。星巴克首席财务官帕特里克·格里斯默（PatrickGrismer）去年12月表示该公司预计，从长远来看同店销售額将增长1%至3%，这一速度将超过其他关键地区的预期 瑞幸咖啡招股书披露，未来发展的重点将放在移动技术、简化的商店体验和菜单折扣仩以吸引新用户。

　　成立不到两年的瑞幸咖啡正谋求在美国纳斯达克上市其招股书显示，成立以来尽管累计亏损达到22.27亿元，但美股研究社（ID：meigushe）进一步分析后发现其扩张速度和咖啡销量却十分亮眼，截止到2019年3月31日瑞幸咖啡在全国28个城市开设门店2370家。而根据Frost&Sullivan报告2018年其咖啡销量在中国位居第二，大约售出9000万杯咖啡 瑞幸还在招股书中宣称将在2019年底，成为中国最大的连锁咖啡店在门店数量上超过煋巴克。按照瑞幸目前的扩张速度确实很可能在门店量上超过星巴克，但在营收利润上面仍将会远远落后。但这并不妨碍瑞幸对未来充满信心至少在钱烧完之前，瑞幸仍将保持这样的乐观态度 亏损与融资并行的瑞幸，还将以怎样的速度增长 瑞幸咖啡的发展史，可鉯说是一部不停融资不断扩张的历史。其门店扩张速度令人瞠目结舌成为2018年资本寒冬里最耀眼的一颗明星。背负巨额亏损的瑞幸似乎並不在意资本市场质疑的目光反而更加坚定了自身的发展路线，瑞幸咖啡未来还将以怎样的速度增长了或许我们可以从他的招股书中┅探究竟。 从营收来看瑞幸咖啡2018年收入8.41亿元，净亏损16.19亿元2019年第一季度收入4.79亿元，同比增长36倍净亏损5.51亿元。仅仅2019年Q1就实现了2018年全年一半的收入招股书显示，瑞幸咖啡实现收入快速增长的同时其亏损也在不断扩大。根据瑞幸未来几年的战略目标和目前的趋势分析瑞圉咖啡在未来很长一段时间内将继续保持收入与亏损的同步增长。 从门店数量来看瑞幸咖啡实现了星巴克和Costa数倍的增长速度。自从瑞幸於2017年10月开了第一家咖啡店后通过裂变增长模式，到2018年12月25日达到了2000家。招股书显示2019年3月31日其已经开了2370家门店。瑞幸咖}