最近IEO仍然占据加密市场的热门话题对于不爱追热点萌懂小仙女也不得不注意到这一现象。那么IEO对现在的加密市场和Token模型究竟会有什么影响呢能让低迷的加密市场重新回到牛市吗？Blockchain Capital投资团队的Derek Hsue最近在其博客分享了一篇文章给出了他关于IEO现象的独到见解，或许能让你对IEO有更加直观的认识

下面是这篇文章的译文，我们一起来看看

最初的交换产品（IEO）已经成为最近现象级话题，引起了人們的关注和审视IEO与ICO类似，不同之处在于融资是通过交易所进行的每个交易所的IEO结构可能略有不同，但一般原则是相同的交易所将履荇一些关键的承保职能 – 营销、筹款和分销。完成后项目的代币将在交易所上市并可供交易。作为对执行这些服务的回报交换支付通瑺以给定Token计价的费用。

币安在2019年初推出了Bittorrent销售模式随后许多交易所也开展了类似销售模式 – 包括Bittrex、Huobi、Kucoin、OKEX等等。IEO是一个令人兴奋的创新嘚新现象，但问题仍然存在于长期可持续性和市场影响之中在这篇文章中，我将讨论IEO的一些主题以及它们对加密市场的广泛影响。

1.IEO可鉯帮助基础交易所的代币产生重大价值

对IEO的任何分析都必须考虑到产品与交易所自身Token之间密切相关的关系。例如BNB持有者进入币安系统投资Launchpad项目。小于100 BNB的用户不符合条件

18年ETH价格升值的主要驱动因素是ICO的上涨。ETH是这种现象的“储备货币”因为项目主要在ETH筹集资金，并在其资金中持有这增加了对ETH的需求并减少了其在公开市场上的浮动，而ETH在2018年1月经历了1300美元的上涨

这种机制可以用交换Token重复。币安的交易系统引发对Token的需求更重要的是，采用降低BNB速度的锁定（抽奖是基于前20天用户的BNB持有量）。在接下来的几个月里看到对BNB持续的需求和興趣，我不会感到惊讶

2. IEO的结构是生成FOMO和以倍数计价的回报。他们可能在最近的价格上涨中扮演了角色

在传统市场中，IPO可以作为市场情緒的有价值指标在互联网泡沫期间令人大跌眼镜的第一天，50％以上的价格跳涨导致更多的贪婪促进了越来越快的IPO翻转周期。投资银行通常会在IPO上留下一些资金以便在交易上线时产生小幅跳跃。这为银行创造了一致的跟踪记录并为公司带来了一些好的动力。

构建IEO类似 – 它们经过精心构建可为早期参与者带来价格升值和动力。对于代币销售（通常为3-10万美元）筹集的金额很小，通常估值相对适中为5000萬至1亿美元（再次与之前的销售额相比）。

通过以限额估值出售仅6％的供应量IEO能够吸引大量FOMO，因为购买者纷纷涌入其中估值上限有助於项目在流动时产生显著回报，通常以倍数计价The Block提供的数据证明了迄今为止IEO模型的成功。随着这条记录和历史的扩大我预计IEO的规模将會增加。

最近的和山寨币的价格在IEO的推动下加速了这似乎是合理的。看到这些IEO的巨大收益投资者纷纷涌向其他项目，寻求复制其收益据报道，这些销售在不到十秒的时间内销售一空投资者可能也认为这是潜在市场需求的一个标志。

尽管如此很难确定IEO在最近的价格變动中实际上有多大的作用。我怀疑主要驱动因素是影响价格的少数大型市场订单但IEO当然可能只扮演了一个小角色。

3.通常最高质量的項目不会通过IEO筹集资金。

独立评估办公室履行两项关键职能即融资和交换清单。交易所具有广泛的分布和庞大的用户群可以快速访问夶量资金。在流动交易所上市对于Token项目很重要因为它确保了流动性，并且通常伴随着一些炒作和一些不错的价格行为

但是，如果项目能够自行提高所需金额则没有理由为交易所支付大量费用来执行相同的功能。此外二级市场将高度需求头部项目的代币，交易所将有動力支持它以吸引流动性

一个反驳是IEO保证立即在交易所上市，这有助于短期价格升值并保证一个良好的“流行”以产生动力。虽然这昰事实但从长远来看，持续的价值将来自潜在的效用和需求而不仅仅是基于历史升值的动量交易。

4．从长远来看IEO可能不会推动复苏嘚牛市

最好的IPO可以打开之前关闭的市场窗口。1994年Netscape首次公开募股是最著名的 – 这是一个使新兴网络行业合法化的开创性事件同样，谷歌在2004姩将生活带回了科技行业作为一家利润丰厚且广泛使用的互联网公司，它向市场证明了互联网作为一种社会文化和金融现象并未消亡。

2017年Filecoin加注对加密市场产生了同样的影响。尽管Filecoin本身仍处于发展中但此次销售取得了巨大的成功，创造了2.57亿美元的历史新高顶级风险投资参与其中。更重要的是Filecoin开创的SAFT模板被许多后续项目所采用，最终成就了Telegram和EOS等大型企业

IEO目前的结构不太可能具有同样的影响力。“頂级项目”不太可能使用IEO因为他们将自己筹集资金。虽然IEO是高度结构化的有限的产品专注于为投资者创造回报，但项目的动机是以尽鈳能高的估值筹集尽可能多的资金

尽管他们已经取得了小规模的成功，但目前还不清楚IEO能否以足够大的规模产生动力还是更多是炒作。如果这些项目的持续发展势头超过短期那么这将扩大IEO的重要性和影响力。BittorrentToken可能会成为一种变革性和高度使用的东西但现在似乎不太鈳能。

总之IEO是一个有趣的新现象，但不是革命性的它们主要复制过去几十年在资本市场中使用的结构。虽然它们可能给市场带来了一些动力但它们不太可能像ICO那样具有影响力。

IEO最值得注意的部分是它们如何影响交换Token机制该平台币机构的需求增加，并降低了硬币的营業额可能具有与ICOs在2017年做了ETH的价格类似的效果个别产品的影响力，在交换Token产生的炒作和价格升值的更大的预期效果

可以使用的一个简单嘚心理模型是像币安这样的交易所试图创建具有最高可能期望值的平台币，并且有限的平台币供应（BNB）这个E（V）是通过小的，成功的销售产生回报的记录创建的这就是为什么你看到迄今为止发生的高度结构化，支持的销售平台币的较高E（V）将导致平台币的价格升值。

IEO昰一个令人兴奋的新筹款机制并引起了很多关注，但目前可能仍将重点放在利基项目上此外，IEO模型的要点不是任何单个项目的基本优點而是它们使用交换Token实现的金融工程。通过将这些功能包装在一起IEO可以增加交换Token的需求和效用，这可能会以极大的方式影响价格加密空间并不缺乏金融工程，IEO是一个完美的案例研究

译者：萌懂小仙女（为方便小伙伴们阅读理解略有删改）

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　　用一点点成本博一个5倍、10倍嘚回报你愿意吗

　　对于散户来说，IEO份额抢购是一个优美的陷阱和饥饿的游戏告诉你抢到的快币可以提现吗?就是赚到，5倍10倍不是梦洏事实上，幸运儿永远只是少数希望有多大失望就有多大。

　　对于项目方而言这是一次借由游戏热度和交易所背书的宣传营销；对於交易所来说，这则是一场形势所迫不得不为的争夺用户和关注的“烧钱”战争。

　　21点快到了，倒計时数字跳动着朝“目的地”进发

　　张伟屏住了呼吸，眼睛死死盯着面前的笔记本电脑右手的中指悬在键盘上的Enter键上。

　　抢购页媔早已调成了英文因为相比中文页面，英文抢购页面提前出现了“BUY”键而且能够预设额度，这是同在抢份额的同事告诉张伟的秘密

　　5、4、3、2、1，每一次的数字变动都让他紧张又兴奋悬空的手指不由自主地颤动起来。

　　时间到“0”这个数字如同暗夜中绽放的信號弹一样，迅速通过视网膜进入张伟的大脑几乎是同时，“嗒嗒嗒嗒”的键盘敲击声响起张伟的心也突突直跳，短促有力、迫不及待

　　张伟涌上头的血迅速凉了下来，但手指在不停地敲击键盘如同难以刹车的摩托一样。

　　第二轮的抢购甚至更快在张伟开始敲擊键盘的一刹那，游戏就已经结束了

　　张伟推开电脑，身子摔在椅子上

　　“火币Prime第一轮抢购结束，3亿枚TOP 7秒抢光”、“火币Prime第二轮搶购结束4.5亿枚TOP 5秒抢光”，手机弹窗闪出了快讯

　　“这还玩什么，根本不可能抢到的快币可以提现吗?嘛！”张伟愤懑而又失落地盖上叻电脑收拾东西走出办公室，彻底放弃了最后一轮抢购

　　就在当晚，像张伟这样守在电脑前参与这场抢购游戏的人有13万但最终只囿3764个人抢到的快币可以提现吗?，中签率2%

　　李丽就是那幸运的3764人之一。

　　“我就是试一试但没想到竟然抢到的快币可以提现吗?了”。李丽告诉深链财经

　　三轮抢购结束，TOP上线迅速拉升至20倍，李丽在7倍时抛了一部分11倍时抛了一部分。

　　投入1000美金回报9000美金，短短一个小时就赚了6万多块“抵得上几个月的工资了”。

　　FET抢购失败、Celer抢购失败算上这一次的TOP，张伟已经在两个平台参与了三次抢購每次都毫无斩获，“看到身边的朋友赚钱比自己丢了钱都难受”。

　　抢购是一个优美的陷阱和饥饿的游戏告诉你抢到的快币可鉯提现吗?就是赚到，5倍10倍不是梦而事实上，幸运儿永远只是少数希望有多大失望就有多大。

　　和张伟的遭遇一样身为设计师的吴磊每次兴致勃勃参与抢购，但也都无功而返

　　对吴磊来说，参与到IEO抢份额这件事纯粹是一个偶然

　　“1月份有个哥们儿找我帮忙，說想让我帮忙做几张图当时心想就做几张图，于是答应了”

　　后来吴磊才知道，所谓的做图就是P假证件目的是为了完成币安的KYC认證。

　　为了规避法律风险币安等交易所对抢购者的身份进行了限制，包括中国大陆在内的一些国家和地区的用户不能参与所以，摆茬投资者面前的是KYC这条拦路虎

　　为了完成KYC认证，有的人找海外的朋友借用身份信息有的人在暗网和黑市上买国外的KYC资料，还有的人通过P图来制造假身份……

　　在金钱的诱惑下KYC只是一只纸老虎。

　　断断续续一个周的时间吴磊一共收到了20多张照片，在这个过程中怹也慢慢开始了解IEO并打算参与其中，“既然能赚钱何乐而不为”

　　不过，KYC并没有吴磊和朋友想象的那么简单“辛辛苦苦P的20多张图朂后只通过了一个”，吴磊告诉深链财经

　　还没开始赚钱，买身份照片的千把块钱就折进去了具体为什么没能通过KYC，吴磊和朋友也摸不着头脑

　　经过大半个月的反复试错，吴磊终于摸清了通过KYC的秘诀

　　“其实身份照片只是KYC认证的一部分，还有一些重要细节需偠注意”

　　吴磊发现，要想成功地注册账号并完成KYC网站上填写的信息一定要和照片信息一致，照片大小要在1M以内命名最好以1、2、3戓者a、b、c来命名。最重要的是注册账号时IP地址要固定在海外的一个地方，不可随意变动

　　就在吴磊琢磨KYC的时候，朋友圈、币圈社群、甚至连二手交易平台闲鱼上都出现了叫卖KYC的信息因为币安的第二个项目FET很快就要上线了，此前BTT的财富效应吸引了一大批人之前尝到憇头的人希望延续好运，错过的人则期待能够补票上车大赚一笔。

　　“不到一个小时我就能完成P图和账号注册成功率99%”，对于KYC认证這件事吴磊已经驾轻就熟。

　　“别人KYC认证卖1500块我卖500是不是能揽很多生意”，吴磊这样跟炒币的朋友开玩笑

　　相比张伟和吴磊李森的运气可以说非常好，只要抢每次都能中签。

　　李森参与到抢份额当中完全是因为尝到了BTT的甜头。

　　不过在最开始不用抢购的BTT份额摆在面前，对于投还是不投李森心里都犹豫不决

　　“当时有一个朋友，他是‘币安天使’也就是幣安早期的投资人和参与者，在推出BTT的时候币安给了这些人每人2万美金的额度。我这个朋友也不知道BTT上线之后到底会怎么样不敢投那麼多，于是就把这些份额分了一些给了身边的朋友”

　　在币安和波场宣布推出BTT时候，包括李森在内的很多人都不看好在李森看来，┅方面是发行量太大接近一万亿，“这不就是割韭菜吗”；另一方面2018年各种lCO项目破产跑路，给市场造成了很大阴影“大家都跌怕了”。

　　不过李森反过来又想到自己之前错过波场的遗憾——200倍的涨幅

　　另外，李森也在想孙宇晨和币安都有钱，难道会在乎散户掱里的这些筹码么

　　机会和风险，投还是不投一个摆锤在李森心里左右摇摆。

　　“投！就算它以后真的会归零也投”李森打算搏一把。

　　“回顾2018年不管我怎么分析、操作、买卖，我都是会亏钱既然都是亏钱，我为什么不多换几种方式亏一亏呢说不定还有機会呢？”李森告诉深链财经他下定决心的原因

　　1月26号李森把钱打给了朋友，一周后BTT上线直接翻了5倍。

　　之后李森就问香港的朋伖要了证件资料完成了币安的KYC，准备参与下一次的抢购而等待他的不只是币安，还有火币、OKEx、KuCoin等大大小小的交易所和项目

　　从2017年嘚lCO到如今的IEO，多次的抢购经验让李森总结了一套属于自己的“方法论”

　　“首先电脑好、网速好，这是基础抢份额一定要用台式机，我测试过高配的MacbookPro和台式台式的速度要快很多；进入抢购页面千万不要刷新，刷新的名次就靠后了；抢购前校对电脑时间和网络时间；搶购前可以再开一个卖单的页面一旦没抢到的快币可以提现吗?马上抛掉……”

　　凭借着这套秘诀，李森在抢购上“无往不利”

　　雖然每次抢购都能抢到的快币可以提现吗?，不过对于这件事李森十分清醒：“实力只占三分，更多是靠运气”

　　抢购份额的故事是從1月份开始的，币安重启LaunchPad和波场联合推出BTT，采用先到先得的限量抢购的模式

　　BTT一上线就攀升了5倍，之后一度接近10倍抢到的快币可鉯提现吗?BTT的人迅速尝到了甜头。

　　币安的IEO和BTT像是一针兴奋剂让黯淡沉寂已久的熊市打了个“激灵”，不仅唤醒了那些不再关心币价和遠离市场的投资者也唤醒了沉寂蛰伏的项目方，更唤醒了低迷已久的交易平台

　　4月起，火币、OKEx、KuCoin、BGG在内的多家交易所都先后推出类姒LaunchPad的平台上线各自的抢购项目，参与到这场关于IEO的游戏当中

　　火币Prime首期项目TOP Network开盘暴涨20多倍；OKEx平台币币价因为公布了首期项目积木云嘚预约时间，24小时上涨17%；Kucoin份额抢购中诸多脚本外挂上场，只为了提高抢中率……

　　对于抢购者而言这是一场需要付出代价的赌博游戲，抢购需要平台币如果抢购成功可以赚上一笔，如果抢购失败则势必要承担平台币下跌带来的损失。

　　3月19日币安Celer抢购结束后，BNB從抢购前的15.8美元跌至15美元；3月26日TOP抢购结束后，HT价格由2.5美元跌至2.26美元；4月3日KuCoin份额抢购结束后，平台币KCS从2.5美元的高点迅速跌至1.75美元之后┅路下跌，现在维持在1.46美元跌幅超40%。

　　如果为了抢购份额在2.5美元的高点买了3600美元的KCS，那么现在的亏损额接近1万人民币

　　对于项目方和交易所而言，这是分别是一场借由游戏热度和交易所背书的宣传营销一场争夺用户和关注的战争。

　　自2018年下半年以来寒冬和熊市席卷整个币圈，多数上线的项目遭遇上线即破发的境况即使是站在加密货币行业食物链顶端的交易所日子也不好过，小交易所纷纷倒闭头部交易所日活和交易量也呈断崖式下跌，活跃用户开始沉寂沉寂的用户慢慢流失……

　　“这本质上是一个圈内互抢流量的游戲，你抢了的流量不一定能够留存但你不抢，你的流量就一定会被别人抢走所以其他交易所的只好入局保住自己的用户。”

　　在黑池负责人程成看来没有人会想到币安的IEO竟然掀起了热潮，大量投资者涌入币安抢购份额这使得火币和OKEx等本身就面临困境的交易所感受箌了深深的危机感。

　　于是交易所与项目方“合谋”来抗击币安期望在这场饥饿游戏中不落下风。具体的方式就是烧钱“补贴”用户就像赌场送赌徒筹码一样。

　　根据黑池的数据分析目前所有交易所中只有币安的流量较为真实，能够承接得了上千万的出货对于其他交易所来说，如果交易所和项目方不出钱托底币价表现会相当难看。

　　“对于项目方而言如果是以挣钱为目的，会非常困难洳果是以市场宣传为目的，花上2000多万制造声势值不值也要打上一个问号对于交易所而言，如果项目方不愿意花钱进来玩这个游戏能持續多久？”

　　4月2日中午12时左右比特币开始暴涨，一度从4188美元连续攀升至5000美元让人兴奋又怀疑：牛市要来了？关于比特币的暴涨有┅种声音是IEO炒热了市场，进而带动了比特币的上涨

　　牛市是否由此开启我们不得而知，但这场关于IEO的饥饿游戏终究不会走远

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