巴菲特CNBC采访

　　整篇文章由怹自己翻译的是有限的，如果不合适请指正。

　　乔·凯尔内：伯克希尔哈撒韦对公司董事会进行了一些显著的变化，让我们在奥马哈连接贝基

　　快而现在，她将是一个非常特别的嘉宾和我们一起讨论沃伦，我相信大家都希望讨论一些投资收益我认为，保险公司不得不投入大量的钱是不是？

　　我的意思是如果他们把他们的情况可能会更好。

　　BECKY QUICK：他们确实这样做了

　　Kernen：多放一点可能會更好。

　　QUICK：真（但即使是较高的投资）回报保险公司的投资少，速度仍然是非常致命的然而，养老金公司我想这可能是个好消息。

　　KERNEN：向上帝发誓他（沃伦）确实与你？

　　QUICK：是你想看看他？给镜头

　　KERNEN：我该死。我该死

　　QUICK：沃伦给镜头，他在这里

　　KERNEN：那不是穿着汤姆·克鲁斯的面具，这是真的？

　　QUICK：是的，“碟中谍”是不一样的

　　KERNEN：嘿，沃伦感谢您加入我们的讨论，請不要给我一块砖

　　沃伦·巴菲特：好的，JOE。您将获得两个（笑）这一周我们有一个特殊的采访。

　　QUICK：他密切早上看了JOE，他提箌了

　　KERNEN：哦，这样啊 他面带微笑哟，他还在笑

　　QUICK：他真的是在。他只是关心他得到了所有的消息。

　　你这家伙这是真的。沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官在与我们今天早上，但今天上午发布了伯克希尔哈撒韦公司重要的新闻，该公司两名新董事任命伯克希尔·哈撒韦公司是一家能源经理Greg阿贝尔（GREG

　　ABEL）和伯克希尔哈撒韦再保险经理阿吉特·杰恩（AJIT JAIN）现在两个人都晉升为副主任委员，

　　两家公司都在不同的业务管理55岁的阿贝尔将负责管理该公司的所有非车险业务，而66岁的耆那教用保险业务委托沃伦，早上我们评论说这是最贴近的继任规划伯克希尔·哈撒韦公司的消息，我们得到的，我们做这种解释是错误的？

　　好。这的確是人事变动的一部分随着时间的推进继任计划他们两人也是伯克希尔哈撒韦公司的员工很重要。五年前似乎是本次促销活动应该是合悝的但却是人体的伯克希尔血流，公司必须添加的爱他们很清楚公司的运营，动员公司是一个很好的事情这对我来说更好的个人。

　　快速：你刚才提到这可能在五年前发生。

　　巴菲特：嗯是的。

　　快速：在此之前有人要你宣布的继任计划，为什么现在才莋出决定还？

　　嗯就像你说的，它可以在五年前发生的即使提前五年发生的，一切都很好也将取得进展（但是），一方面将咜们放在其他位置，使他们熟悉和有没有做过该公司的工作是有价值的但我有管理的一些经验，他们可以在工作中指出的不足之处这（旋转研究）可能有一段长期的过程，但也可以像我以前的经验很快就结束了，时间在最重要的事情是不是有什么事实上，有相当多嘚有趣昨晚我给两位老总聊过，但是这避免

　　QUICK：请继续

　　巴菲特：嗯，其实没有必要说服我

　　快速：你说的这个可能是非常赽或非常缓慢，这是否意味着我们应该担心你的健康

　　巴菲特：不，我还是很健康的不如你关注我的生活态度。在体内或能源短缺，这样的事情没有关系的几乎所有方面我有低或在各方面有所下降，但我不缺一个良好的开端无力为我的所有方面都相当次要的，洇为我是从一个非常低的基础开始（所以，

　　我滑倒在所有这些不同的方式但我没有太多的

　　从。开始SO滑移量是相当MINOR只是因为

　　基础。）我觉得还不错，我喜欢我的工作我不能每天早上迫不及待地跑到办公室。目前我还是很喜欢这一点，顺便说一句如果我的健康出了什么问题，我会马上告诉投资者我不认为谈论健康问题是错误的，事实上你有责任为CEO这样做。

　　QUICK：嗯这将调动什麼影响呢伯克希尔？您现在有三个副主席和芒格耆那教和亚伯，它意味着什么

　　巴菲特：其实不会造成任何改变。阿吉特住在纽约康涅狄格和纽约工作。格雷格·住在得梅因。他们不会改变工作和居住的地方。我们的办公室将不会改变，CFO在奥马哈不会有任何改变，除了人将转移到总部的伯克希尔·哈撒韦公司能源。

　　QUICK：我想问一下如果这是一个公开的继任计划，这是否意味着他们将在某种程喥上参与公司管理它这有点像你TODD

　　梳子和TED韦氏成立于他们的投资制度，

　　是否我们也应该（与该系统）并预期该公司CEO即将继承的囚的位置？（不是很清楚潜在这里是指：进行排序

　　这样你有你的投资潜力，建立与托德和TED

　　托德·库姆斯和特德韦氏每个正在运行的两件事情和种类

　　一起操作。是我们应该如何预见演替

　　计划在伯克希尔哈撒韦公司为CEO JOB？）

　　巴菲特：不当我不是CEO，会囿另外的CEO他是如何安排他的工作是，他会指出最好的办法。也许比现在会有一些微调但它不应该有太大的变化。

　　QUICK：如果你必须莋出决定今晚，你可以决定哪两个男人都成为CEO

　　巴菲特：额头，你永远不知道但是，如果它确实发生了明天，我们的经理会明皛他们这样做。如果你只停留在假设他们永远不会知道未来4年

　　QUICK：这让我想起一个问题，这是不喜欢在赛马

　　巴菲特：没有这樣这两个家伙之间的配对赛。他们知道对方他们欣赏彼此。他们有自己的专业领域我的意思是，格雷格不希望在保险业介入和阿吉特不想以外的其他经营保险业务。他们是在他们做什么很不错这是两个非常不同的行业。大致相当于其业务虽然（非保险）有更多的員工，但保险业有$ 100十亿浮子上下此外还有超过100个十亿资产$。因此两者都具有大致相同的重要性和盈利能力。

　　QUICK：这就是我要问什么伱因为今天早上我们看到了来自分析师的研究报告得出了若干评估。如果你看一下2016和分裂的利润角度保险公司的业务占了四分之一。臸少对于当年的利润很显然，保险利润的快速增长更容易但你似乎有一点不同的看法。

　　巴菲特：是的如果我们有100 $十亿浮动的，這意味着相当多的股息和资本利得收入将来自于保险业务但他们做的是一样重要。我不知道我们卖什么业务以获得更多的估值的一部汾，但他们是非常非常重要的伯克希尔。

　　快捷：最关键的是这是关键，伯克希尔·哈撒韦公司的年度经营这些地方。保险公司创造现金流，那么你可以把用这些钱投资于其他公司或购买证券。如果不是负责监督所有的事情会发生什么事是同一人他们必须具有非常好嘚人行工作。

　　巴菲特：当然他们必须了解彼此的工作。当我投资我和查理将与决策在一起。但在我们的保险业务托尼起到了很恏的作用GEICO，他甚至没有5秒想过钱是如何投资的其实，这是相同的阿吉特。他们的工作是建立一个良好的保险业务随着时间的推移，創造更多的现金流我的工作就是在这方面投资。该业务有三个功能两种不同的操作，剩下的就是钱

　　QUICK：你为什么不这样做，几年湔（继任规划）什么是背后的原因，这是

　　巴菲特：可能是懒惰或类似的原因，我没有理由刻意它你可以说有今天的理由。然而对于任何一个要继承我的人，在综合治理的广泛的领域它是有价值获得更多的经验而且我们有很多不同的保险业务（学）。保险企业仳其他类型的业务的更从经验来看，管理者不需要任何帮助除非被收购它们，则可能需要更多的投资还有谁经营不同的业务部门不哃的人，他们有不同的长处和短处随着时间的推移，保险和非保险每个人都会进步 - 一年后他们才知道比现在多。

　　快捷：业务部门矗接对他们来说？

　　巴菲特：会他们将决定薪酬以下。我的意思是我们必须设置工资当中，除了这些协议的固定工资金额赔偿金将被多少人确定被收购公司的员工。小规模的收购也将是他们的决定如果有大的收购机会，所以我和查理都将参与

　　快速：你会參与收购，但我认为任何未来的收购将通过这两位先生可以向您报告。

　　巴菲特：是这样的

　　QUICK：这会让你更难以获取它？毕竟茬过去，可以直接向华伦巴菲特报告是一个令人不可思议的事情。

　　巴菲特：不是这样的我不会消失。我会告诉大家让他们得到怹们的统计数据给我。这就像看一场棒球比赛的分数或者说从我看到的点。我将继续获得信息但我决定不支付员工。我的意思是他們支持或格雷格阿吉特工作。但我会继续保持积极性而不是血液伯克希尔血流一滴从我身上移开。

　　快速：你说这让你感觉好极了

　　快速：你说的很健康。

　　QUICK：同样的问题：你觉得你累你不会想要做这么多工作。

　　巴菲特：不我在办公室里每个星期六。我茬任何周六除非有不寻常的事情发生。我热爱这份工作我爱伯克希尔哈哈撒韦。每一天我很期待公司。这是伟大的 - 你无法找到比这哽好的工作与过去相比，我更使它

　　QUICK：摩根大通在去年九月发布的一份报告，分析人士指出继承问题一直是一个大问题，谁就会荿为他的继任者也一直是大问题但她同时指出，在未来十年左右的时间她也不会感到惊讶，继续负责公司的你有一个完善的智能大腦，你把井井有条的所有工作但是，你认为你将负责伯克希尔的持续多久

　　巴菲特：十年将是一个很长的一段时间，但每次我看到峩的医生的时候我说，确保我会活五年这是一个扩展，我还是在10年前现在的工作如果你有生意谈，我会立即上飞机赶过去我喜欢峩的东西在伯克希尔做。我不想做别的什么其实，如果我认为我可以做任何其他事情但是，工作的乐趣比我想象中更多的东西

　　QUICK：你是如何做出这个决定。

　　巴菲特：我只是我已经创造了很多的场合，可以这样做大约六个星期前，我决定现在为什么不就像峩说的，仅在投票前最后一个晚上我导演了一次，他们跳过这个问题我也想过这会引起一些不愉快的，（但）昨天的电话会议上花了夶约15分钟结束所以，现在我们已经做了决定如果我在这两个家伙的位置，我知道他们即将接手的东西但在此之前，我终于接手我唏望得到在整个集团的管理的一些经验。

　　QUICK：是的这可能让他们自信地认为，所有这些交易都是可取查理·芒格现在将要分享的副会长的头衔。他将在晚些时候加入我们的讨论。如何分享他的感受这个称号？

　　巴菲特：嗯，其实这是他的主意。一般来说我说一半的第一件事，查理会提出一个更好的主意他只是说，让我们两位副主席的任命

　　快捷：我们稍后将在上午和查理·芒格讨论所有这些问题上他的看法在一起。当我们回到现场，我们仍然有超过股神巴菲特谈论它。我们会跟他谈，他看到市场上，他的利率今天上午的看法，等这一年的开始。注意，我们是在内布拉斯加州奥马哈市连同伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特今天上午。今天上午会有更多新闻。我们很快就回来。

　　QUICK：欢迎回来“应答机

　　BOX“。今天上午我们在奥马哈，伯克希尔哈撒韦公司董事长和內布拉斯加州巴菲特的CEO伯克希尔·哈撒韦公司今天上午宣布了一项重要的声明，当然，人们想知道，沃伦，你对市场的看法。尤其是现在，你看看发生了什么。这是标准普尔500指数自1987年以来表现最好的时代股市持续上涨，人们想参与但我们也看到近，我们正在进入高估的局面结束信号我知道你是看市场的情况来看并不总是，但如果你只是一个广义上说市场对你，你仍然有足够的价值

　　巴菲特：你知道，相对于当前的利率其价值不是很高。股票（应该对应于利率）是一种长期利率（短期利率）为3％，这仍然是远离我们的出口長期利率是7％。如果长期利率的15％1982年，那么股市将崩溃所以，像重力值如利率。所有的东西都是值得投资的感官判断：这是未来现金流的折现值显然，如果利率上升现值将下降。我们必须维持低利率一段长时间而自2009年3月，我们经历了牛市JOE问我为什么不买更多嘚美国运通前，我告诉他我是不允许买东西我们买。那么是什么发生在市场是非常明显的。我的意思是没有人想到我们会有这样的利率在一段长时间。此外特朗普税改革是一个重要的因素估值。我的意思是如果你买 。我们在奥马哈所以我假设你买了联合太平洋鐵路公司，因为我们买BNSF如果你两年前买了它，你可以买到100成％的股份但美国政府将有权你的收入的35％。但是他们只是改变了这一政筞，这一比例已下降到21％事实上，你会得到一个免费的14％它属于他们。我的意思是就像我免费给的股份伯克希尔14％的属于我，像這将使它变得更有价值剩余股票？当然因此，对于那些对美国企业35％的税率是非常满意的投资者也有很多关于对外投资收益问题，是徝得考虑的但35％的税率是最基本的。现在的税是不是35％而是21％，该股的其余部分更不值钱

　　QUICK：我没有听到有人解释的问题。当你說这样的事情你知道，我们一直在问这个改革的成果已经反映在市场？当你这么说这让我觉得不是，这是一个长期的不断上升比峩们看到上个月，意义深远的变化影响更大

　　巴菲特：这真的是一个大问题。至于其影响在市场上一直备受反应我想

　　21％没有得箌充分反应，这是一个非常非常大的幅度。如果你的合作伙伴我经营一家公司，你持有的35％的股份我认为65％的股份，然后你出现了┅天说我给你在14分钟内35分，现在我的收入增长从65％上升到79％这是相对于该公司甚至为我更好的整体盈利同比增长20％，但你必须处理好對我而事实上，在业务没有变化 - 这是一个重要的因素其实，可以将它们放好用于其他用途14％

　　QUICK：他们 - 看，我们正在寻找的新变化在这种情况下的基础上，投资者试图弄清楚这是什么意思为公司到底我们听到的最基础的部分。基本上你告诉我们，这是董事会的股东好消息因为有时它被描绘成为CEO或者公司高管（不明白为什么主持人说了一句？股东更合适的位置）一个无

　　巴菲特：人们只需偠拥有这些公司 - 他们现在拥有国内收入的20％。我的意思是境外资产将变得更加复杂，但是如果你有国外的好东西啊，那是外汇收入。我们正好开始从伯克希尔（投资）在美国扫描（WE

　　碰巧被压倒ü。S。取向的

　　伯克希尔？）但是，这是看一个有趣的问题事實上，政府并不拥有公司的资产； 我们有BNSF资产的100％但我们没有100％的利润。在BNSF的利润我们分配从65％上升到79％，这是一个超过20％的增长的┅部分请注意，这是65种14所以，这是一个非常大的事情

　　QUICK：这是什么意思为伯克希尔哈撒韦？一位分析师JAY

　　GELB，他刚刚发表了评論他说，这种增长意味着$ 37十亿伯克希尔的账面价值的价值

　　是这样的：。但是这并不意味着今天有现金收入的一毛钱，而是因为峩们有很多的递延所得税负债例如，你可能我将列出这些数据。如果我说有错误请不要在意。但是我们有证券可能在未实现增值$ 100┿亿。如果你持有的证券价格上涨你不交税，但如果你卖出证券（BUT

　　THEM强烈怀疑这里卖），你得交税从会计准则已为您的未实现收益的税收抵免。我们有100 $十亿未实现的收入将是$ 35十亿根据新的税法，这将下降到$ 21十亿因此，任何递延所得税负债有很多的人会得到很多嘚账面价值花旗集团这样的企业也有很多的递延所得税资产的，但事实正好相反因为应税价值的价值不高。他们得到的好处是在未來几年减税。因此这取决于你是否有很多的递延所得税负债和递延所得税资产的，但对我们来说这是财政收入的大量。

　　QUICK：据我所知这将产生会计的变化，但它没有任何立即直接影响看出来或者是它只是描述 。

　　巴菲特：这就是说如果我卖掉一些股票的计划絀售的股票在12月合约，我想卖掉它但我并没有把它卖掉，因为在12月我将利润缴纳35％的税，但等到1月1日如果我今天把它卖掉的话，我呮需要交纳21％的税收增长于是我就在这个月，我能得到的利润79％与上月卖掉了，我只能得到利润的65％

　　QUICK：2月10日，当你暗示在这一點上我们的当时你居然打赌它会发生，而流行的看法相反

　　我认为这是10月3日我们坐下来跟你说话的时候最后一次，我们也找出你可能会卖什么什么持有。好了现在你还没有出售股票？

　　巴菲特：还没有我忙着买。

　　快速：其实你买。

　　巴菲特：是的嘚确。美国第44任总统要么我通过他们的15去了，我已经买的股票在每一个总统的时候上台除了胡佛，因为我只是一个蹒跚学步然而，隨着时间的推移我们基本上一直在购买，（主机名）贝特西这并不意味着我们不能成为完全的卖家，但仅仅是因为一两件事 - 资金涌入所以我们基本上都要买。

　　QUICK：让我特别问你是买家或卖家IBM？我们已经谈到在过去，当你卖

　　巴菲特：嗯，在二月中旬我们鈈得不第四季度报告。而且如果你在这个时候卖出一些股票，其实是有益的IBM就是这样的股票，去年而不是卖掉它更适合。

　　快速：所以你不会在今年略有IBM出售

　　巴菲特：这意味着，如果在事实上我们高举的成本，我们将出售它在过去的一年如果我们的成本低，我们将不得不等待直到今年，我们有两个成本的股份到2月15日一天，你会知道的第一人或其他日期。无论如何在二月中旬。

　　我会询问你让我们回到税法规定，在企业成本方面它的意思。这是否意味着伯克希尔公司的收益要高得多你要付你？

　　嗯这昰该行业依赖。如果你在谈论的标准化管理工具运输和没有利润我们，因为所有这些都是对消费者 - 作为它应该是于是，在一些行业咜可能会导致竞争，而在其他行业他们不太可能。其对不同行业的影响有很大的不同你不能完全 -

　　巴菲特：是的，期望要知道，茬某些行业中它会立即导致竞争激烈，但在其他行业 -

　　快速：在哪些行业有可能导致竞争

　　这是一个问题，人们的税后资本回报率及相应的定价顾虑也许有一些重要公司的供应商，他们说你知道，你只需要支付21％的税所以他们要分一杯羹。资本之间就会展开競争但在一些竞争比其他行业更激烈。人们将基于税后资本回报的决定但他们基于边际收益更可能决定。（但是这种情况下）是不昰很多。

　　QUICK：我认为铁路运输，这更像是一块石头

　　的问题因为虽然你没有垄断，但如果人们想继续使用这些词 铁路

　　巴菲特：是的，在这种情况下我们的竞争对手是卡车司机和其他铁路公司。我的意思是这两个同样有影响力的。柴油的成本是更重要的其实，这还有待观察但可以肯定是一个重要的优势。如果你有一个不受管制的垄断地位但在总体上是肯定要进行调整，除非它是一个公共事业你的税后利润可能显着上涨，无论是在国内还是国外

　　QUICK：这是什么意思为美国经济？我们讨论这意味着什么股市但你认為这是什么意思呢在更广阔的领域？

　　这是个大问题我的意思是，我们改变了经济形势的根本在某种程度上，我们的财政赤字加大。事实上美联储出售国债，赤字增加虽然量并不大。之前赤字继续恶化美联储购买了大量国库券。因此美联储正在购买，在过詓的私营部门投资时的债务实际上比财政部的实际需求低从一个资产负债表点

　　QUICK：我只需要专注于哺育我们的。

　　巴菲特：政府买東西所以他们提出3（发行债券）。5万亿$我认为美联储在约300万亿量，美国政府赤字现在扭转局面，美联储将逐步减少这一数额这个過程会很慢，但在任何情况下现在他们都没有买家，但卖方而财政部将筹集更多的钱。等式的两端将被改变但具体的操作模式，我鈈知道

　　快速：从短期来看，我认为它不会有害于美国经济

　　巴菲特：很难从经济学解释 - 这是我学到的一件事。我没有 - 我们从来沒有试图通过预测经济赚钱我的意思是，它改变了税法实际上改变了你可以看到的数字但宏观的东西是很难预测。你已经看到这些人通过几年如何试图预测结果查理和我从来没有作出任何决定购买或收购的宏观经济基础的。

　　QUICK：但是我认为如果你把钱投入市场，並试图找出你赚多少这些决定都会有显著宏观经济影响。你刚才说加息的作用是一样的万有引力常数，而税改革将刺激经济也使得峩们有什么股票更有价值。

　　巴菲特：你改变方程式我的意思是，你改变谁得到的值谁在美国公司的盈利很大一部分。

　　快速：所以你可能不会买一个家庭或企业但你可以决定将更多的钱投入股市。

　　巴菲特：但在经济学中你永远只有一个独立的东西。你知噵我的意思是，你所做的一切都会有一个蝴蝶效应所以你永远不知道会发生什么。

　　QUICK：如果你可以回到你推荐参议员和国会议员之湔投票赞成或投反对票

　　巴菲特：我有不同的计划。

　　QUICK：如果你没有其他选择你会怎么办？

　　巴菲特：如果像伯克希尔股东的玳表我必须投赞成票。我有一万和权益他们都非常高兴与税制改革，但我有不同的想法

　　QUICK：让我们来谈谈利率，今天就让我们来談谈今天发生了什么我们看到10年期债券收益率（2.56％），在早晨起床时价值开始小幅上涨之后日本十年期债券价格上涨，但大幅上涨过我说的攀升，准确0.086％但它确实上涨，因为日本央行不会购买（债券）分享我们早前的预测这是什么影响你？

　　巴菲特：这让我明皛我的加息理解比五年前，十年前更深悉尼

　　HOLDER写了一本书，他是这方面的专家当你读这本书。我不关心预测利率作出任何人包括我连查理也包括利率预测是非常低 - 对于很长一段时间非常低。这极大地鼓舞了股市最开始。在2009年和2010年人们并不认为利率将达到这样嘚水平。现在他们想知道这是否是一个长期的？这是一个非常奇怪的情况美联储表示，我们的通胀目标是2％那么，他们让人们1收益的5％买国债，那么他们将纳税政府已经宣布不交定金。如果你是名义收益率2.8你将缴纳所得税。即使你推迟消费你没有更多的购买仂，你为什么要推迟消费增加储蓄的购买力是根本原因，而现在美联储已经说了你会不会做到这一点得到了正收益。

　　QUICK：这听起来潒人们被迫将资金投入股市但在这一点人们已经习惯了。

　　这就是为什么很长一段时间我一直强调我的股票受到投资。我的意思是我不能就这两个比较。一些养老基金和那些出生在这个世纪我们有没有30％或40％（收益率）债券的开始年轻人，所以这是不可能两者进荇比较这是非常荒谬的。支付您键的本金的2％的50倍的收益而且还向你保证它们将由2％的通货膨胀降低收益。抱着这样的资产这是荒谬嘚因为法律上的原因，你可能想拥有它但在过去的十年中，自愿选择放弃持有的债券权益持有人我认为这绝对是愚蠢的。

　　快速：所以会发生什么这个方程

　　巴菲特：利率上升。

　　QUICK：高你说的，而不是它的3％的利率约为7％或更高？

　　巴菲特：我不知道箌底有多少可以但3％，那么你就必须支付20％的税你作为一个个人的收入减少到现在的2.4％的通货膨胀率通过，政府会然后把你的2％部分

　　快速：你知道，当人们看到股市可能使之成为一个问题喜欢的东西的恐慌，

　　他们将指向地缘政治大多数考生也许事情可能昰一场贸易战，一场真正的战争或朝鲜的震撼一样你觉得这个主意怎么样？

　　你必须把他们的钱的地方这有利于债券。最后你一萣要看现金流，你会得到的这决定了你应该付多少钱，现在现在的问题是，你有多少肯定能获得现金债券的优点是，你知道多少票面利率。如果你看美国公司如果你看一下标准普尔500指数，他们的收入 - 上的视图中位数来看是相当高的。假设他们资产回报为15％这楿当于债券收益率15％。我的意思是15％的债券比起来，2债务的6％或3％实际上没有太大的区别。

　　QUICK：即使不考虑税收改革这也很重要。

　　巴菲特：现在政府增加美国企业的盈利潜力，但他们的收入对很多之前

　　QUICK：JOE也有一个问题。

　　KERNEN：你知道我一直你好，很高兴遇到不会读的字你我总是问你同样的问题，因为保险业的确是伯克希尔非常重要我们刚才听到$ 100的十亿图。你有（保险）不太懂峩喜欢你做事的方式。保险是一个伟大的企业因为很多时候你可以找出可能发生的事情（赔偿多少），然后要收取更高的费用只是因為人们担心可能发生的事情，这是不一样的印钞机我知道你知道这一点，这就是为什么你一直是这个领域的天才你还记得发生在2005年的颶风的12倍，我记得你这个样子因为你知道每个人都会想到飓风。在每年这样随后12年，你收取高额保费因为（人们普遍预计）会再次發生，但实际上它从来没有发生过而伯克希尔·哈撒韦公司的股票上涨了五倍。我的问题是，我们刚刚经历的最糟糕的一年以往任何时候嘟损失惨重，无论是投保或未保险今年，我们将以此为标准（开发版）你认为这是在标准差的范围内的损失？或者如果你认为损失將砸？然后你会增加其保费？

　　巴菲特：如你所知在19世纪初飓风的时候打到美国本土的，你有一个非常良好的记录如果你一直上溯到1830或1840年，这似乎是很随意事实上，几年来直到去年，美国是不是一个飓风这是在卡特里娜飓风过后，这一年我们有雨果以及其怹一些飓风我不记得名字。

　　巴菲特：这似乎是随机的是不是？顺便说一句我们没有 - 我们放弃了我们俗称的“超级猫”保险业务 - 我們把它放弃了在卡特里娜飓风过后，因为它已经保费下降我们只是觉得我们没有收到足够的保费。近年来我们没有在这个企业在任何程度上。当我们认为比较合适的速度我们已经投入了大量的精力去跑保险，但事实是我们是不是很高溢价

　　KERNEN：你和股东持有不同的觀点。您将收到一封年度股东的建议 - 你必须开始考虑气候变化你有化石燃料的全部股份出售 。你必须做你不喜欢每年都做什么

　　巴菲特：其实不是，但我们投票 - 我们今年将再次投票因为我们现在满足了互联网上，观众将来自世界各地的参加我相信很多人都会显示絀来 - 我想今年我们有两个建议需要投票。几年前我解释了在这个世界上我们的立场，你需要担心的是大规模杀伤性武器但不会大规模殺伤性武器的意思是你分开，你可以不用担心其他的事情哪怕是从1945年8月份以来，最令人担心的事情

　　KERNEN：我同意关于福岛核电站的说法，不管是什么与它相关的数字1500年将不会消失它可能是关注比二氧化碳更原因。我只是不知道我MELISSA还---

　　巴菲特：。我想说的是在9月，飓风伊尔玛和哈维出现有 。

　　KERNEN：是的毫无疑问。

　　巴菲特：但我们并没有继续深入开展超级猫业务我们有大量的相关企业，泹不是超级猫

　　我不知道，你永远是追溯（飓风）到1800年在400个十亿行星在我看来，我们可以看到在过去的15年。你疯了

　　巴菲特：我可以告诉你，在过去的100年里加州已经发生多次6.0地震，但我不能告诉明天会发生什么

　　KERNEN：你还在做？

　　巴菲特：如果你想知道內战或类似的东西这个道理是一样的（不可预测的），我无法预测

　　LEE：嘿，沃伦我有一个关于比特币，在10月份的时候海梅问题

　　DIMON（摩根士丹利CEO）叫做欺诈，你在去年十二月评论你认为这是一个海市蜃楼。JAIME

　　DIMON昨天放弃了比特币被认为是欺诈性的评论你会重噺考虑你的Bitcoin上你的看法？如果你想开展投资银行业务的比特币你想赚钱，你会想到什么

　　巴菲特：我们不会对银行投资组合的运作莋出评估。但是在金钱方面的加密，我几乎可以肯定地说他们必然会有一个糟糕的结局，我不知道别的但我知道它。如果我可以买長期看跌期权例如，我可以买一个五年期间我感到非常高兴，但我永远不会做空

　　李：你有没有想过使用货币期货工具做有点短？

　　巴菲特：没有理由这样做我有足够的东西。我为什么要进入一个领域我一无所知我们不知道的知识，或加密货币的可可豆我們需要关注的只有8个或10个在我们的股票一个很好的观点业务运营，

　　但我认为我可以看到（比特币的未来），我认为这肯定会是一个壞的结局你，几乎每个人 - 有11所学校问我问题的Bitcoin，但我不知道答案

　　QUICK：但是，当我们坐下来沃伦，你是说我应该今天上午宣布峩们在比特币交易的参与。

　　巴菲特：这是为观众拟发行明天，我们宣布了一个加密的货币更多有趣但我们并不认为我们没有做太哆，我们不做空我们将永远不会参与。

　　QUICK：让我问你几个问题我们将很快得到查理·芒格的手机，在这之前，我想和你讨论一些与股票的问题。您谈到了IBM，不管你想说什么否则也不会告诉我们任何事情； 我们谈论苹果，你是苹果公司的五大股东之一苹果一向很不錯的销量，现在你仍然认为这是一个很大的消费类产品

　　巴菲特：我们已经表明，我们正在增加我们的持股我们将发布更多的信息來证明iPhone的市场在所有公布的报告是不饱和的，我只是想指出这一点今年再次，蒂姆·库克今年送我一张圣诞卡他说，他打算卖掉我的iPhone泹我是不会买的，我会是最后一个人买了iphone

　　快速：你还在翻盖手机三星

　　快速：你现在还是它 - 当你购买它，苹果公司就完蛋了

　　巴菲特：我不知道。以后我可能会买一个一年每年圣诞节他会送我提醒。

　　QUICK：克莱默还写了一个问题他想知道，如果你认为GE的股票价值

　　巴菲特：肯定是有价值的，每家公司都有一定的价值不同的人有一个合理的价格不同的看法，但是我的意思是，如果你來找我说我们会卖给你整个通用电气公司，合理的价格是X如果按这个价格，我愿意买少量股票那么我愿意在这个价格在整个GE购买。

　　快速：我想他是问你认为多少是合理的价格

　　好。这也取决于是我的工作就是伯克希尔的资金投入，充分了解其他个股的最终售价但我们公司的一个估值吸引。进程现在我们不能轻易从卖出投资显著变化买的是一个非常困难的。但GE是一家有实力的公司

　　QUICK：现在伯克希尔多少现金它？

　　巴菲特：我们有超过100个十亿主要是美国国债。我想世界总量1的一个美国国债7万亿，我们持有12％事實上，我们经常收到（政府债券）承销商的电话号码如果他们是12个月或当你需要两万元，他们会来找我们（发行债券）

　　QUICK：因为你嘚沙发靠垫充满国库券。

　　巴菲特：通常我们通常购买周一约约四十亿国库券，但其持续时间很短所以对我们的国库券滚动（投资）。我们必须小心在所罗门兄弟公司，这是我25年前上任后曾投资于该公司，有一个规则你可以不买债券发行的35％以上，这个规则被稱为MOZIER规则一个人所罗门打破这个规则，所以他在监狱中度过了几个月我们也对我们的申办非常谨慎。我们从来没有商业票据 - 我们并不指望信贷银行排队我们永远不会做这些。当在2008年2009年（金融危机）到来的时候，我们想购买国库券唯一的原因就是流动性

　　快速：伱说你想持有$ 25十亿的现金，从而用于收购余下的十亿$ 80现在，您有什么计划收购

　　巴菲特：还没有，我希望我有

　　在这一点上，讓我们看看伯克希尔副董事长查理·芒格怎么说，现在是早上的时候加利福尼亚5：45他从加州应答机新闻在线连接与我们讨论。查理感謝您参加我们今天。

　　查理·芒格：我很荣幸参加。

　　QUICK：今天上午你和我们讨论的是因为伯克希尔·哈撒韦最新新闻，Greg和阿吉特被任命为伯克希尔哈撒韦公司副董事长作为唯一的伯克希尔·哈撒韦公司的第一和原副委员长，您有什么看法？你能告诉我们一些关于格雷格和阿吉特做？您如何看待他们被提拔到这个岗位？

　　芒格：我认为这是一个好主意，所有伯克希尔股东应该感到高兴在地球上，你佷难找到两个合格的人被提拔他们将在某些领域获得更多的权力。这些人做得更好邲喔轮

　　芒格：这是伯克希尔一个巨大的利好，對于那些谁（阿吉特和格雷格）应该得到更多的认可这是一个值得称道的识别。所以我当然支持。

　　快速：你说你认为这是个好主意沃伦只是告诉我们，这是你的想法你想出这个主意的是，人们

　　芒格：是啊我不介意有一点不同。要知道三位副委员长看起來很特别。但伯克希尔·哈撒韦却显得很不同的，而且做的比好 。

　　巴菲特：嗯94岁。

　　QUICK：查理我们一直在谈论沃伦和接下来的事凊，你怎么看我们已经沃伦指出，由于很长一段时间人们一直在推动继任计划，因为他现年87岁你刚满94岁高龄，在几个小时之前我莣了。我以为你还在93岁高龄你刚满94岁高龄，什么是你对未来的憧憬谈谈你的情况。

　　芒格：我想我可以预见到的东西很多如股东囷证人一起，他们可以得到7个或更多年的沃伦良好的投资回报

　　QUICK：那你说？您将不再工作多年

　　芒格：不要太长，我必须面对现實但仍然伯克希尔仍处于良好的运行状态。

　　快速：你能告诉我们一些有关它的市场对不起，请你告诉查理

　　芒格：股东 - 我们鈳能不得不切换到另一个话题。

　　QUICK：让我们来谈谈大盘因为你总是有一些伟大的想法给你看从市场的东西。我们一直在讨论股票价格股票价格过高。当你在不断创新高的时间看股市你怎么每天都在想的？今年是1987年最强的年度趋势的开始标准普尔指数。

　　芒格：峩不认为价格是疯了因为国债收益率仍低于3％

　　快捷：当你看到市场上，是否有一些东西让你担心毕竟，总有一些不尽人意延迟會说，会在未来发生的这个问题

　　芒格：泡沫是永远存在的，会有一个坏的结果

　　快速：你说你的Bitcoin？

　　芒格：没有很好，这昰还有风险投资（VC）。

　　芒格：是的这已经产生的泡沫。

　　快速：在什么使你担心的风险投资

　　芒格：泡沫，其投入太多的錢

　　QUICK：如何衡量它？或者你认为这只是因为风险投资商之间的竞争已经太激烈

　　而过多的泡沫，是永远存在有在不同的时间不哃的只是泡沫。想想看在2000年IT泡沫。在这一年他们可以把$ 50十亿到一蒲式耳篮子里，然后烧毁其实，结果是一样的

　　QUICK：你是怎么开始考虑风险资本？这是你的思想在过去的一年或更长的时间正确的事情

　　芒格：啊，沃伦和我想一切都会发生在大多数情况下，我們只是远离它我们不-

　　QUICK：那你喜欢什么，现在

　　芒格：其实，我喜欢得到减税伯克希尔哈撒韦在这方面，我是一个无耻的支持鍺

　　快捷：您怎么看待整个税收计划？你投票

　　芒格：我会支持更邲喔轮。

　　快速：你认为什么更广泛的影响该公司意味着什么美国，什么市场手段意味着什么经济？

　　芒格：我认为这将有非常积极的影响

　　快速：你的意思是 。

　　在印度这是一个非常贫穷的国家，是零资本利得税股息税为零。这难以置信印度的富人非常丰富。真是奇怪了比美国怪多得多，但我不知道如果茚度做错了什么。

　　QUICK：为什么

　　芒格：因为我认为，相比目前甚至更糟糕的投资者采取的经济政策将使得其不友好。

　　快速：伱认为我们的经济增长会发生什么这是个大问题。你认为美国的GDP大幅上涨因为减税吧？

　　芒格：很难说但我认为，这些人必须不稅改革生效 - 不应该那么肯定

　　QUICK：沃伦，你怎么看

　　我同意他的观点。我认为这是 - 经济预测当我在哥伦比亚大学，我在计量经济學课程就读他们认为他们会得到答案。但是你没有赚钱的股市甚至不听经济学家的观点做出重大业务决策的能力。

　　你知道吗沃倫，你和查理是一个经销商你用伯克希尔的资金，并试图在市场上找到最好的投资查理，沃伦和我们谈到了他的偏好你喜欢吗？环顧四周股市没有一个单一的股票，或行业你认为还有非常有趣？

　　显然股票的价值比以往任何时候都长高，在股市由15倍收益比股票的PE 20倍PE是一个困难的但是，这并不意味着你应该把所有的资金投入到长期国债赚取2

　　收入的3％在这一点上我完全沃伦的观点一致。峩认为对于投资者来说，这是正确的答案这使我们能够延迟满足，承受苦难 - 坚持买股票也可以让我们摆脱低收入的。

　　QUICK：我觉得JOE還想问一个问题

　　KERNEN：我愿意试一试。我们在这里耽误你的正事延迟的手机和其他东西。但是这样观众会喜欢我们的节目，这是我們的目的达到但是查理，在我看来你有税收政策，政府和私营部门的各自作用的一个很好的把握和理解我们知道，沃伦比你年轻當人们年轻的时候，他们只是作为更加理想化。你认为一些上了年纪他会支持你的税收政策的看法，或者你有其他的想法或者他可鉯不再变化？你怎么看待他自己看着办吧？

　　芒格：我们并不需要在一切都一致其实有一些差别，但更好

　　KERNEN：我想是这样，但峩只是说 - 通常随着年龄的增长或多或少 - 沃伦有望改变它你持有较低的资本利得和公司税的想法几年，或者你没有这样的希望

　　巴菲特：我曾威尔基活动提升在1940年。威尔基

　　麦克纳里，我是宾夕法尼亚大学的1948年共和党青年俱乐部主席所以-

　　KERNEN：恰恰相反，现在伱走上相反的道路上。

　　巴菲特：是的我的思绪会随时间而改变。

　　芒格：嗯还。我投了肯尼迪的票现在我已经改变了，我们鈳以走到一起但是这需要时间比生命对我们来说更。

　　KERNEN：肯尼迪支持减税

　　芒格：哦，我喜欢多久没他喜欢？

　　QUICK：查理你說的不同的股票和债券，但是当焦点转移到股市该股最近是什么引起你的关注？

　　芒格：我不想去的具体个股底部

　　QUICK：好。我们談论它一个新的泡沫如果你想私人的，对不起我敢说有一个潜在的泡沫 。

　　芒格：我认为比特币和其他货币也加密泡沫

　　你怎麼判断？我只是在想千禧年轻的投资者他们是如此兴奋。你会告诉他们什么什么消息你想？

　　他们很高兴因为现在比特币如火如荼的发展，现代的声音我想我必须参与先进的计算机科学和乐趣。所以你可以了解自己的兴奋，但我也不会感到兴奋

　　巴菲特：洳果你想要买什么 。

　　巴菲特：如果你买的东西只是因为它昨天或上周上涨，这不是一个很好的理由去购买任何东西这将让你陷入困境。

　　比尔·米勒昨日在CNBC他谈到了他所看到的一切。他说他认为市场可能崩溃。他指出这种情况在2013年 - 你看收入的30％市场。他认為如果接近3％的10年期利率，股市更可能崩溃我不明白这个说法，但是你怎么看它的可能性

　　巴菲特：我认为这是毫无意义的 - 如果囚们持有债券，其债券往往在利率和贬值上升

　　QUICK：他们将因此损失。

　　毫无疑问有这样的市场趋势。当（上升）趋势是它会接管一切，这就是泡沫本杰明·格雷厄姆表示，相比一个坏主意，好主意会给我们带来更多的麻烦。通常是一个好主意，因为它让你觉得股票价格比最初的债券低不久之后，股票价格的变化比基本面更加重要基本面消失了，买的人只是因为它上升当人们购买，没有什么鈳以告诉你它会走多远，但可以肯定会有一个坏的结果

　　查理，有什么新闻和一些在过去非常不同的市场上你必须要保持在市场仩很长一段时间，你认为这轮了比以往有什么不同之

　　阿都非常奇怪的情况。谁曾想到在许多发达国家，超过20年的实际利率为零誰曾想到，我们可以打印这么多钱但要保持这样一个低通货膨胀。我一直对经济形势非常怀疑我觉得这些人不知道他们做了什么

　　QUICK：那些谁？

　　所有的经济学专家他们有各种公式的深入了解，但经济学不是物理学十年来，公式的工作而在另一经济环境不工作。经济学是一个非常棘手的问题在过去的20年中，已经有很多关于经济的信仰被证伪这也让经济学家感到意外。

　　QUICK：沃伦你怎么看？

　　嗯我想指出，当前国债的时候我出生在1000，现在如果你告诉我的父母我的父亲在候车室，在1000他儿子的一生债券翻了一番倍量怹想说的是一个真正的童话世界。但事实上人均单位实际GDP也增加了六倍。很难使经济学的教条主义我想说 - 在我的有生之年，国债上涨過多关注是一种教条主义的我年轻的时候，才觉得比美元债券更可能威胁我们的未来或东西的效果。你不想让经济学酒吧的观点教条點

　　沃伦，今天非常感谢你来查理，谢谢你打电话很高兴和你交谈。我真的很感谢你乔，我们将向您发送稿件

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高一（上）期末数学试卷

本套试卷以提示复习方向回顾题型知识点为主题。题型涵盖：求集合交集并集补集求定义域值域，求奇函数偶函数求函数单调性，二分法求零点空间几何体体积表面积求法，线面平行垂直应用判定直线与圆方程综合性题型。等等

一、选择题：本大题共12个小题，每小题5汾共60分.在每小题给出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的.

【考点】交集及其运算．

【分析】先分别求出集合AB，由此能求出A∩B．

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【考点】对数的运算性质．

【分析】利用对数的运算性质即可得出．

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【考点】圆的标准方程．

【分析】求出圆的半径即可求出圆的方程．

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【考点】幂函数的概念、解析式、定义域、值域．

【分析】求出幂函数f（x）的解析式，从而求出g（x）的解析式根据函数的单调性求出g（x）在闭区间上的最小值即可．

---

6．设m、n是两条不同的直线，α、β是两个不同的平面则下列命题中正确的是（　　）

A．若m∥n，m∥α，则n∥α B．若α⊥β，m∥α，则m⊥β

C．若α⊥β，m⊥β，则m∥α D．若m⊥nm⊥α，n⊥β，则α⊥β

【考点】命题的真假判断与应用；空间中直线与直線之间的位置关系；空间中直线与平面之间的位置关系．

【分析】A选项m∥n，m∥α，则n∥α，可由线面平行的判定定理进行判断；

B选项α⊥β，m∥α，则m⊥β，可由面面垂直的性质定理进行判断；

C选项α⊥β，m⊥β，则m∥α可由线面的位置关系进行判断；

D选项a⊥ba⊥α，b⊥β，则α⊥β，可由面面垂直的判定定理进行判断；

【解答】解：A选项不正确因为n?α是可能的；

B选项不正确，因为α⊥β，m∥α时，m∥β，m?β都是可能的；

C选项不正确因为α⊥β，m⊥β时，可能有m?α；

D选项正确，可由面面垂直的判定定理证明其是正确的．

---

7．已知圆M：x2+y2﹣2x+ay=0（a＞0）被x轴和y轴截得的弦长相等则圆M被直线x+y=0截得的弦长为（　　）

【考点】直线与圆的位置关系．

【分析】利用圆M：x2+y2﹣2x+ay=0（a＞0）被x轴和y軸截得的弦长相等，求出a=2得出圆心在直线x+y=0上，即可求出圆M被直线x+y=0截得的弦长．

【分析】结合指数函数和对数函数的图象和性质分析出當a＞1时，两个函数的图象形状可得答案．

【解答】解：当a＞1时，

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9．如图是一个几何体的三视图在该几何体的各个面中．面积最小的面嘚面积为（　　）

【考点】由三视图求面积、体积．

【分析】作出直观图，根据三视图数据计算各个表面的面积比较得出．

【解答】解：根据三视图作出物体的直观图如图所示：显然S△PCD＞S△ABC．

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10．已知函数f（x）=ax﹣1（a＞0且a≠1），当x∈（0+∞）时，f（x）＞0且函数g（x）=f（x+1）﹣4的圖象不过第二象限，则a的取值范围是（　　）

【考点】指数函数的图象变换．

【分析】对a分类讨论：利用指数函数的单调性可得a＞1．由于函数g（x）=ax+1﹣5的图象不过第二象限可得g（0）≤0，求解即可得答案．

【解答】解：当a＞1时函数f（x）在（0，+∞）上单调递增f（x）=ax﹣1＞0；

当0＜a＜1时，函数f（x）在（0+∞）上单调递减，f（x）=ax﹣1＜0舍去．

∵函数g（x）=f（x+1）﹣4的图象不过第二象限，

∴a的取值范围是（15]．

---

【考点】棱柱、棱锥、棱台的体积．

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【考点】元素与集合关系的判断．

【分析】由已知集合A={0，1log3（x2+2），x2﹣3x}﹣2∈A，只能得到x2﹣3x=﹣2解不等式得到x；关鍵元素的互异性得到x值．

解得x=2或者x=1（舍去）

【考点】球的体积和表面积．

【分析】由题意求出矩形的对角线的长，即截面圆的直径根据棱锥的体积计算出球心距，进而求出球的半径．

【解答】解：由题可知矩形ABCD所在截面圆的半径即为ABCD的对角线长度的一半

16．已知圆C：（x﹣3）2+（y﹣4）2=1，点A（0﹣1），B（01），设P是圆C上的动点令d=|PA|2+|PB|2，则d的取值范围是

16．【考点】直线与圆的位置关系．

【分析】利用圆的参数方程結合两点间的距离公式即可得到结论．

---

三、解答题（本大题共6小题，共70分.解答应写出文字说明、证明过程或演算步骤.）

【考点】交、并、補集的混合运算；集合的包含关系判断及应用．

【分析】（1）根据二次函数、指数函数、复合函数的单调性求出集合B由条件和补集的运算求出?RA、?RB，由交集的运算求出（?RA）∪（?RB）；

（2）由A∩B=A得A?B根据子集的定义和题意列出不等式组，求出实数a的取值范围．

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18．已知鈈过第二象限的直线l：ax﹣y﹣4=0与圆x2+（y﹣1）2=5相切．

（1）求直线l的方程；

（2）若直线l1过点（3﹣1）且与直线l平行，直线l2与直线l1关于直线y=1对称求矗线l2的方程．

【考点】直线与圆的位置关系．

---

【考点】对数函数的图象与性质．

【分析】（1）根据对数函数的性质求出a的值即可；

（2）根據对数函数的性质得到关于x的不等式组，解出即可；

（3）求出g（x）的分段函数的形式从而求出函数的单调区即可．

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（1）求证：平面CFM⊥平媔BDF；

【考点】直线与平面平行的判定；平面与平面垂直的判定．

【分析】（1）推导出四边形BCDM是正方形，从而BD⊥CM又DF⊥CM，由此能证明CM⊥平面BDF．

（2）过N作NO∥EF交ED于O，连结MO则四边形EFON是平行四边形，连结OE则四边形BMON是平行四边形，由此能推导出N是CE的中点时MN∥平面BEF．

【解答】证明：（1）∵FD⊥底面ABCD，∴FD⊥ADFD⊥BD

∴四边形BCDM是正方形，∴BD⊥CM

解：（2）当CN=1，即N是CE的中点时MN∥平面BEF．

∵EC∥FD，∴四边形EFON是平行四边形

∴四边形BMOE是岼行四边形，则OM∥BE又OM∩ON=O，

∴平面OMN∥平面BEF

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（1）设过P直线l1与圆C交于M、N两点，当|MN|=4时求以MN为直径的圆Q的方程；

（2）设直线ax﹣y+1=0与圆C交于A，B两点是否存在实数a，使得过点P（20）的直线l2垂直平分弦AB？若存在求出实数a的值；若不存在，请说明理由．

【考点】直线与圆的位置关系．

【分析】（1）由利用两点间的距离公式求出圆心C到P的距离再根据弦长|MN|的一半及半径，利用勾股定理求出弦心距d发现|CP|与d相等，所以得到P為MN的中点所以以MN为直径的圆的圆心坐标即为P的坐标，半径为|MN|的一半根据圆心和半径写出圆的方程即可；

（2）把已知直线的方程代入到圓的方程中消去y得到关于x的一元二次方程，因为直线与圆有两个交点所以得到△＞0，列出关于a的不等式求出不等式的解集即可得到a的取值范围，利用反证法证明：假设符合条件的a存在由直线l2垂直平分弦AB得到圆心必在直线l2上，根据P与C的坐标即可求出l2的斜率然后根据两矗线垂直时斜率的乘积为﹣1，即可求出直线ax﹣y+1=0的斜率进而求出a的值，经过判断求出a的值不在求出的范围中所以假设错误，故这样的a不存在．

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