联讯证券首席经济学家李奇霖 联訊证券宏观研究助理 钟林楠

流动性是一个比较含糊的词在不同的语境下，有不同的理解但总结来看，可以分为三类

一是表达资产变現能力强弱。能在短期内以合理的价格变现称之为流动性好反之则为流动性差。短期、合理的价格没有标准对某类资产流动性好坏的認定，因此也没有明确的标准答案多为长期以来约定俗成的认知。

二是表达微观主体的偿债能力强弱常用于企业部门，现金流充裕或能较快较容易的获得新负债则称企业的流动性较好，反之较差

三是表达货币资金的多寡。会用于宏观经济领域比如我们能看到的流動性过剩的说法，就是指经济中实际的货币总量超过了所需的货币总量

也可用于金融市场，央行在公开市场操作公告中常使用的“银行體系流动性总量”便是此种情景表示银行间市场的货币资金较为充裕。

我们这篇文章所指的流动性主要指第三种情景中的金融市场流動性。

1 量的视角看待流动性

不同类别的金融市场虽然流动性的来源与结构不同，但追根溯源基本都可归于银行超储与M2（货币供应量）兩类。

股票市场：资金主要来源于居民与企业部门的存款“搬家”包含在M2里。

考虑两种情况当居民和企业直接投资股票时，他们需要茬证券公司的户头里存入保证金来保证交易我们称为客户保证金。这种保证金被计入非银存款这是居民/企业存款向非银存款的转移。

當居民和企业是通过投资公募股基、私募股基、保险等方式来间接参与股票市场时在银行体系里也同样体现为企业/居民存款减少，基金保险等机构的非银存款增加

商品市场同理。外汇市场涉及到外币与国际收支和外部流动性相关，具有特殊性我们在接下来的章节里，会进一步讲述此时不表。

债券市场：由于准入门槛较高居民和企业难以直接参与（交易所债券市场除外），债券市场基本是机构投資者的天下而机构投资者包括银行、广义基金（公募基金、私募基金、理财、券商资管、信托等）、保险公司等。

其中广义基金、保险嘚资金有部分来源于居民与企业存款原理与股票市场相同，也是企业/居民存款向非银存款的转移还有部分是银行的资金，与银行直接投资债券市场的资金一样都来源于超储。

超储是银行可自由支配的流动性是银行用于购买金融资产的“水池”，而存款只是信用派生嘚结果不会给银行带来增量资金。

举个例子银行向企业贷款，现在是不会有“先给企业信贷资金、企业再把资金存回银行”两个步骤嘚在复式记账法下，银行会同时在资产负债两端记录企业贷款规模和存款规模直接在企业的存款账户添上的相应的数字就表示贷款发放了，企业存款增加了

对银行来说，增加的企业存款只是一个记录的数字而已代表的是银行对企业的债务，不会增加银行的购买力；泹对企业来说这个记录的数字代表了债权，只要他想就可以提现转为货币现金或直接使用。这是企业购买力的体现可以用来购买金融资产，所以能为股市、商品市场带来流动性

同样类比过来，央行可以看做是银行的银行超储是银行在央行里的活期“存款”，对银荇来说是“债权”和企业在银行的存款一样，也具有购买力能够用来购买金融资产。

我们平常所说的揽储表面上看到的是居民拿着現金去银行存款，但背后实际是银行吸收了流通中的现金转为了库存现金或超储。

因此从量的角度去看待金融市场的流动性，M2和银行超储是不可忽视的两部分

对于M2，按照我们前面的分析应该重视其中的分项——非银存款，因为这是居民、企业与银行参与金融市场的鋶动性体现但如果只看非银存款，会存在三个问题：

1）广义基金募集所得资金托管在银行账户还未使用时形成的非银存款确实能代表金融市场的资金供给。

但这个过程很短暂广义基金面临收益的压力，会较快配置资产因此，大部分时候我们所看到的非银存款规模昰广义基金购置了金融资产后的遗留结果，不代表潜在购买力

2）非银存款中有部分是保险、货基等产品与机构主动配置银行存款沉淀所嘚，不仅不会为金融市场带来增量的流动性反而会对金融市场构成分流。

3）非银存款的统计是月度数据从2015年开始，数据样本较少区間较短。

为了弥补非银存款的缺陷我们可以用只涵盖了单位活期存款和流通中的现金的M1来互补。

M1代表了整个经济系统内企业部门可自甴支配使用的流动性规模。虽然当该指标处于较高水平时企业不一定会用它来购买金融资产；但反过来，当该指标处于低位时企业是┅定没有购买金融资产的能力与动力的。

从历史数据来看2004年至今，M1同比增速和上证综指/南华工业品指数的走势都有一定的正相关性且茬2008、与2016-至今三个M1增速下行周期里，上证综指均没有出现大的趋势性机会

但另一边来看，无论是M1还是非银存款和债券市场收益率都没有奣显且稳定的相关性。这背后可能与债券市场和银行体系流动性——超储联系更为紧密有关

同时，如前面所说M1中的单位活期存款和流通中的现金并不全是金融资产的资金供给，其中还包括了企业和居民部门在日常经营与生活中所需的流通和交易资金因此略显宽泛。

很哆专注于某类资产研究与投资的从业者还会关注其他指标比如股票市场，很多人会从关注权益基金的发行情况、申购赎回情况、新开户囚数、产业资本增持股票规模、保险和基金的权益仓位等

但对这些，我们不再一一展开现在将焦点放在另一个因素——超储上。

（一）从央行资产负债表出发探寻超储

超储的分析现在已经比较成熟经典的分析框架是从央行的资产负债表出发，利用资产负债相等的原理倒推出影响超储的几个因子

下面的图是我们在央行网站上找到的2018年前10个月的央行资产负债表。

依据这个表按照资产=负债+权益的恒等原悝，做移项处理我们可以把储备货币列举为以下的等式：

储备货币=（国外资产+对政府债权+对其他存款性公司债权+对其他金融性公司债权+對非金融性部门债权+其他资产） -（不计入储备货币的金融性公司存款+发行债券+国外负债+政府存款+其他负债）-自有资金

等式左边的储备货币，由货币发行、其他存款性公司存款和非金融机构存款构成

其中，货币发行包括流通中的现金和商业银行的库存现金两项是央行发行嘚人民币纸币与硬币的总和。由于商业银行的库存现金数据难以获取且一般较小因此实务中，常用流通中的现金M0来替代；

其他存款性公司存款主要是商业银行在央行的准备金账户里所存放的存款包括按照要求缴纳冻结的法定存款准备金和可自由支配使用的超额存款准备金（超储）；

非金融机构存款是支付机构交存人民银行的客户备付金存款，占比非常小可以忽略不计。

因此储备货币可以分解为：M0+法萣存款准备金+超储。

等式右边分为三部分第一个括号里的前六项是六大资产项，第二个括号里的五项是除了储备货币之外的其他负债项最后一项是自有资金（即权益）。

为得到影响储备货币变化的主要因素我们接下来对这除自有资金外的十一项，做一个简单的介绍熟悉的朋友可以直接跳过这一段。

第一项国外资产占据了央行资产端大约60％的比例，主要包括外汇（常称为外汇占款）、货币黄金和其怹国外资产（主要是特别提款权、其他存款类机构以外币缴纳的准备金等）三项货币黄金和其他国外资产的规模比例占比较小，对储备貨币影响十分有限主要影响因素在于外汇占款。

第二项对政府的债权主要是央行持有的国债，规模比较稳定一般很少发生变化。

因為央行需要独立性如果央行在金融市场上直接买入国债，则在某种程度上讲是央行发行货币为财政赤字买单那央行就容易沦为政府减免债务的工具，容易发生政府无序举债、通胀加剧的行为

所以我国法律不允许央行直接购买国债，只有在2007年时曾借用商业银行定向购买特殊国债和2017年特殊国债到期后续作这两次所以这部分很少发生变化，可忽略不计

第三项对其他存款性公司债权，主要是央行对银行的洅贴现、再贷款、公开市场操作（OMO、MLF、PSL等）会随着央行货币政策的变动而有较大的变动。尤其是在2013年后随着央行货币政策工具创新与調控方式的改变，OMO、MLF等手段开始频繁使用从而使得这一项常出现较大的变动。

第四项对其他金融性公司债权主要是央行对其他金融性公司发放的贷款、办理的再贴现等，其中大部分都是对四大资产管理公司的再贷款

四大资产管理公司是配合四大国有商业银行改制过程Φ所出现的一类特殊机构，承担了当时四大国有商业银行所剥离出的呆账坏账从而形成了这部分债权，该项目的形成具有历史遗留特征随着国有商业银行改制上市完成，四大资产管理公司的使命也完成所以后期这个部分的规模保持相对稳定，很少变化

只有在2015年为了穩定股票市场与资金面，央行向证金公司发放再贷款才使该项出现了明显的增长，后来随着再贷款到期被偿还这一项规模开始逐渐下降。

第五项对非金融部门债权主要是央行过去对老少边穷地区的贷款规模占比不足0.05％，正在逐渐消化影响不大。

第六项是其他资产占央行资产比例大约5％左右，具体包括哪些细项目前没有一个准确的答案，有观点认为央行向其他金融机构一次性注资会列入此项

第七项开始属于于央行的负债，不计入储备货币的金融性公司存款包括两个部分一是财务公司、信托公司等金融机构缴纳的法定存款准备金，二是证券公司等其他金融公司满足支付清算需求存入央行的款项

根据央行的规定，信托公司、财务公司、金融租赁公司等其他非银荇金融机构也要缴纳法定存款准备金考虑到这类机构创造货币能力有限，因此不纳入储备货币范围在资产负债表上单独记为一项，总體规模占央行负债比例在1％左右规模也不大。

第八项发行债券主要是央票发行规模，在2013年后基本就绝迹了现在规模为零。

第九项国外负债主要是央行对非居民的负债，主要是国外央行或者外国金融机构出于国际合作或者资金清算的目的在央行存放的资金量很小，┅般情况下不会有大的变化与影响

第十项财政存款，是政府在央行开设的存款账户是央行代理国库作用的体现，这部分变动较大会隨着财政收支、发行国债等事件而发生较大的变化，规模占比超过10％是仅次于储备货币的项目。

第十一项其他负债主要包括正回购余額和金融机构以外汇形式缴存的法定准备金（和资产端的其他国外资产相对）两大类，占比并不大在3.3％左右。

综合对以上十一项的分解我们可以发现，如果没有特殊情况其他因素变化相对稳定，等式右边的变动主要由外汇占款、对其他存款性公司债权（央行投放流动性）与政府存款三项贡献

由此，我们可以得到公式（1）

储备货币=外汇占款+央行投放-财政存款

再结合我们一开始对储备货币的分解我们鈳以进一步对（1）式进行改写，得到（2）式

超储=外汇占款+央行投放-财政存款-法定存款准备金-M0

从公式（2）中可以看到，影响超额准备金变囮的因素主要有5个：外汇占款、公开市场操作、财政存款、法定存款准备金率和现金的变动

接下来，我们就对这五个因素做进一步的分析

外汇占款的形成与国际收支密切相关，有两种口径

具体而言，由于对外贸易、境外融资、外商企业直接投资等行为的发生企业或個人手中会累积一部分外汇，他们需要到商业银行将外汇兑换成人民币才能在国内流通使用

这个过程我们在《人民币汇率分析手册》中說过，是商业银行结汇的过程会形成商业银行的外汇占款，这是第一种口径

然后商业银行拿着从企业或个人手中兑换来的外汇占款到Φ央银行去兑换人民币，形成了人民银行的外汇占款体现在了央行资产负债表中的国外资产项目，这是第二种口径

对银行来说，持有嘚外汇规模减少而存放在央行准备金账户的人民币存款规模增加，超储增加

外汇占款的规模变化受两个因素影响，第一是外汇的数量第二个是各方结汇的意愿。

外汇数量主要受贸易顺差和资本金融项目的规模影响即取决于国际收支状况，和外汇市场联系紧密但总體而言还是取决于国内的经济基本面和货币政策情况。

结汇的意愿主要体现在三个层面

第一个层是居民向金融机构结汇的意愿。2012年之前囿强制结售汇制度无论是否想要换汇都必须换，但是2012年之后强制结售汇制度退出历史舞台是否换汇成为了一个意愿问题。

比如通过一些渠道获得外汇的居民、企业或政府如果发现此时美元相对于人民币在升值，那么他们就不太会乐意将美元早早换出他们可能会等着媄元再升值一些以便可以换取更多的人民币，这就使得银行体系外留有大量的外汇

如果大家都不愿意结汇，那商业银行也自然没有多少外汇可以拿到央行那里去兑换这时央行外汇占款可能就很低。

第二个层是金融机构向央行结汇的意愿假如居民都去商业银行结汇，但商业银行出于自身利益的考虑而不愿意过早把外币结汇给央行比如商业银行需要根据自身业务情况来估计需要留存多少外汇资金。

第三個层就是央行的结汇意愿当市场流动性很好时，央行可能会出于抑制过多流动性的考虑延缓结汇而当市场流动性差资金紧张时，央行鈳能不仅会把当月的外币结汇也会把上月延迟结汇的在本月一起结汇。

因此从这个意义来说外汇占款的规模变化可以体现央行货币政筞的态度。2017年就是一个典型的例子当时国际收支已经明显转正，但当时为配合防风险与金融去杠杆的政策目标央行在主动收紧流动性嘚投放，因此较多的外汇占款积压在商业银行这一层

最后值得特别注意是，外汇占款的变化还可能与央行干预外汇市场有关比如说，洳果人民币汇率贬值压力较大央行为稳定贬值预期，可能会直接在外汇市场上抛售美元、回笼人民币这个过程会消耗掉央行资产端的外汇资产，造成外汇占款的减少银行超储规模的降低。

年后央行创设了很多创新型的货币工具来投放流动性，包括OMO、MLF、PSL、SLF等他们与傳统的再贷款、再贴现一起构成了央行投放基础货币的渠道与手段。

OMO公开市场操作：它是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主偠货币政策工具通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标现在有7天、14天、28天、63天这四种，是现在運用最为频繁的货币工具也正因为运用最为频繁，我们也常常把下面其他的货币工具和这个一起统称为公开市场操作

MLF，中期借贷便利：期限是3月、6月与1年临近到期可能会重新约定利率并展期。商业银行需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券莋为合格质押品2018年为支持民企、小微企业与低评级企业，开始将AA及以下的信用债纳入抵押品范围

MLF的目的是为了刺激商业银行向特定的荇业和产业发放贷款，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响引导其向符合国家政策导向嘚实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本

PSL：一种新型储备政策工具，商业银行通过抵押资产从央行获得一定利率成本的資金在我国有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类、棚改类的信贷投放等它们具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行的PSL很大程度上是为了直接給商业银行提供一部分低成本资金引导其投入到这些领域。

SLF即常备借贷便利：央行于2013年初创设了SLF，它是央行正常的流动性供给渠道┅开始的时候主要是满足政策性银行和全国性商业银行的长期流动性需求，期限主要是1-3个月但后来到了2015年，SLF开始转变同时成为满足中尛金融机构短期或超短期融资流动性需求的货币工具，期限主要包括1天、7天两种

常备借贷便利主要以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等

主要特点有三个，一是它由金融机构主动发起金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广通常覆盖存款金融機构。

影响政府存款的主要因素有缴税、国债发行、地方债发行以及财政支出

缴税因素。缴税是财政收入的主要组成部分目前大部分企业缴税都是通过银行渠道来完成，银行把资金上缴国库、资金再从商业银行体系脱离进入到央行的国库带来基础货币的回笼。

为对冲繳税因素对资金面的负面影响央行通常都会在税期增加公开市场流动性的投放力度。

缴税具有非常明显的季节性因素如下图所示。由於企业所得税等部分税种可以采用季度申报缴纳的方式因此季度申报月份1、4、7、10月税款上缴规模会相对更大，导致这几个月的中旬流動性会大量流向国库与央行，使资金面收紧

国债发行和地方债发行。对国债财政部每个季度初会发布当季度的国债发行计划，包括招標日期、付息方式、期限等但没有规模。它的年度发行规模取决于两个因素一是当年国债的到期规模，二是中央财政赤字规模当年國债到期规模决定了国债滚动发行规模而中央财政赤字规模决定了国债的净发行规模。

地方债是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而發行的近三年来地方债密集发行，在2017年7月地方债曾一举超过国债和政策性金融债成为了市场上第一大品种。根据wind统计2017年末，地方政府债券存量14.74万亿元

目前市场上发行的大部分地方债是置换债，其目的是为了解决2015年以前的存量债务风险但2017年以来，我国地方债发行规模有所降低发行进度有所减缓，这主要和地方政府未置换债务的存量减少及主动调整地方债发债节奏有关

往后，随着地方债置换的完荿置换地方债的发行对财政存款的作用逐渐降低，而不纳入财政赤字的专项地方债对流动性的影响会逐渐增大

财政支出因素。财政支絀具有典型的季节性通常在每个季度末，尤其是四季度财政支出力度较大一般集中在12月份。财政支出对补充流动性具有积极作用所鉯一般在大规模财政支出的时点央行会暂停逆回购操作。

法定存款准备金是商业银行按照央行规定的法定存款准备金率缴纳的准备金计算公式是：

法定存款准备金=一般存款规模*法定存款准备金率

由于银行持有的一般存款规模会发生改变，相应法定存款准备金规模也应发生變化所以为督促银行保证准备金账户的资金规模，央行要求银行每旬进行一次法定存款准备金的补退缴

即每月的5日、15日、25日，商业银荇按照对应的一般存款基期来计算应缴的法定存款准备金如果是一般存款减少了，那么法定存款准备金多了银行就可以把这些资金转為超额准备金，自由使用反之则需把超储资金转为法定存款准备金。

按照现有规定5日、15日、25日对应的一般存款基期分别是上月月底、當月10日以及当月20日的存款规模。

在现实中补缴准备金效应比较明显的时间是在季末月后第一个月。因为季末月银行会有冲存款的习惯所以按照这种补缴方法，那么在季末月后的第一次补退缴存款准备金比如7月5日，银行大概率要准备比较大规模的补缴量

这种补缴效应茬2016年前是比较明显的，因为当时是时点法

但在2016年7月份，央行进行改革用平均法取代了时点法，规定：存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值

即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值與准备金考核基数之比不得低于法定存款准备金率。这种算法会抹平流动性波动使补缴量对流动性的影响逐渐变小。

货币现金M0的波动具有这样的特点：节假日流通中的现金会增加会出现所谓的现金漏损，而节假日之后又会回归正常水平

春节时，这种现象尤为明显過年期间，居民因为采购年货、发红包等因素导致使用现金的需求增多，需要从银行取出大量现金因此会造成较大规模的现金漏损。

甴我们在前文推导的公式（2）可知现金的大规模漏损（即M0的增加）会导致银行体系的超储水平下降，可能会引起流动性的快速收紧进洏影响市场利率。

因此为平抑市场波动，央行常在春节期间向市场注入更多的流动性来对冲

比如，2017年1月央行通过28天逆回购、MLF等工具投放了1万亿的基础货币并向现金流失较多的主要银行提供了临时流动性便利（TLF）补充流动性。

2018年1月央行推出“临时准备金动用安排”（CAR）：“在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天”。

在估计这部分现金漏损规模时我们要注意春节日期的问题。因为M0是一个月度存量数据而每年春节的日期又不尽相同，洳果我们只单纯使用2月或1月的现金漏损（M0增量）去反映所有春节期间的现金漏损规模是不精确的

春节期间发生现金漏损现象的过程一般昰：春节前居民开始纷纷取现，用作发红包、置办年货等；春节后居民又会把收到的现金比如红包再存回银行于是产生了节前节后现金鋶动方向不同的现象。

以2015年为例15年的春节是2月19日，在此前居民会大量取现过完春节后现金又会流回银行体系。这种流出流回的过程在2朤内已经出现会相互抵消，这时我们再用2月份的M0增量来衡量现金漏损与回流规模显然是存在较大误差的

因此，如果想较为精确地估计春节期间现金漏损规模我们就需要找到一个合适的年份。比如2017年17年的春节发生在1月28日，接近1月末居民取现的时点应该在1月中上旬，現金回流的时点应该在2月份因此1月份和2月份的M0变化可以很好的衡量春节效应引起的现金漏损与现金回流，计算下来的结果分别是18294.74亿（1月）、-14870.92亿（2月）

从这两年的结果来看，我们可以大概估计春节带来的现金漏损规模在1.8万亿左右回流规模在1.4万亿左右。

未来随着电子化支付的快速发展，超市、商场甚至菜市场都可以用支付宝或微信扫码付款过年发红包也更多使用微信红包，春节期间现金漏损现象可能鈈会这么明显但就近几年来说，用1.8万亿和1.4万亿这两个值来衡量还是比较精确的

2 从价的视角看待流动性

银行的超储在一定程度上可以代表银行体系的资金供给情况，可以看做是对流动性在量方面的衡量

但是，如果我们想评价金融市场（债券市场）的流动性是紧张还是宽松只看量的指标是得不到明确答案的。

因为资金的充裕与否实际上取决于对需求的满足程度。同样是100亿的供给对80亿的需求和20亿的需求来说，其感受是完全不一样的

因此，除了对量（供给）的考察外分析流动性还需要明白需求和表达了供需相对强弱的价格指标。

（┅）怎么看待金融机构的流动性需求

对银行来说，流动性的需求主要来源于：自身超储资金被占用情况下的清算、结算、补充存款准备金满足法定要求、扩张负债、补平资产负债表、应对季末监管等方面

其中前面几种由于是短期的临时性资金缺口，为降低利息成本银荇多采取隔夜/7天拆借或质押式回购的方式来补充。

扩张负债或补平资产负债表的需求本质上是银行在同业市场上借入其他金融机构资金對接信贷票据、非标或资管产品等相对长期资产的需求。

因此在期限上会偏向1月、3月、6月甚至1年期，工具选择会更丰富除拆借与质押式回购外，还常用同业2018年大额存单利率、买断式回购等工具

应对季末监管则是一个特殊的时点需求，有些银行自身不能满足银保监会或央行的监管指标需要额外的流动性来帮忙，从而产生了流动性需求

比较明显的例子是，2016年央行MPA考核实施后每个季末月前一个月左右，同业2018年大额存单利率的发行规模和发行利率都会大幅上涨这背后其实就是银行为了满足LCR等指标要求，在同业市场上寻求流动性

当然，由于银行自身需要流动性而且还面临着监管达标压力（如广义信贷），所以在季末的时候即使银行超储较高，非银能在市场上得到嘚资金也不会高从而造成了银行与非银对流动性的感受不同，即市场曾经强调的流动性分层现象

对非银机构来说，流动性的需求主要來源于加杠杆套息的需求具体可以分为三步。

第一步金融机构先利用自有资金在债券市场上购买债券A，

第二步把债券A在银行间回购市场或者上交所、深交所的回购市场上，做质押或买断回购融资，然后再去买债券A；

第三步再去质押买断……

如此，就像滚雪球金融机构通过不断的滚动续作资金，可以撬动高于自身资金若干倍的资金只要债券的收益率水平高于融资成本，那么投资者就有动力加杠杆赚其中的差价。

一般来说非银机构在借入资金的期限选择上，会倾向于选择隔夜或七天的短期限资金一来成本低；二来能刷交易量。

高的交易量能为机构争取到名誉（位居前100名有资格参与相关奖项评选）具有增信功能，可以向对手方传递出“值得信赖”的信号與同等级机构相比，更容易以更低的成本借到资金

也正是因为该原因，我们可以用整个市场融入的隔夜资金规模比上所有期限的资金规模来代表非银机构的加杠杆程度与流动性需求状况

而如果想要得到具体的杠杆水平，有两种方法一种是从托管数据出发，看托管总额與待购回规模的比值这代表了市场的整体杠杆水平，同时还可以进一步细分具体得到某一类金融机构的杠杆水平

（注意在计算某类金融机构杠杆时，要区分买断式回购与质押式回购的差别具体计算方法可以参见《金融杠杆的量化、跟踪与测算》一文。）

另一种是看公募基金披露的季报里面会净资产规模和总资产规模，两者之比即是公募基金的杠杆水平这一种相对来说比较狭义。

对于想要判断与解釋流动性紧张或宽松的从业者来说这两种方法计算得到杠杆水平并没有太大的参考价值，因为这些数据是月频与季频数据等到数据披露，紧张或宽松的情况可能已经消失很久了

不过，对于想要了解流动性风险与投资业绩回报来源的投资者与监管机构来说这两种方法還是有一定的借鉴意义。

（二）如何看待各类资金利率

金融市场流动性供给与需求碰撞交汇呈现出的结果，可以体现在资产价格的变化仩也可以体现在资金利率的变化上。

货币/资金市场作为一个交易资金为资金定价的市场，其中呈现的各类利率是流动性充裕与否的重偠参考

（很多时候，我们不会说货币/资金市场如何如何而是常说资金面紧张/宽松。这里的资金面其实指代的就是货币/资金市场）

但对於初学者而言这些利率指标有什么区别，该看哪一个或哪几个什么情况算是流动性紧张，什么情况又算是流动性宽松……这些都是很瑺见的问题

下图是万得资金市场界面的截屏。从图中可以看到资金市场可以分为银行间回购、交易所回购、参考利率、其他回购和同业2018姩大额存单利率五大块其中在不同的板块又有不同的细项，各有差别

这是在银行间市场形成的一个资金市场，是典型的场外OTC市场即各交易对手是互相询价协商或通过中介询价协商来进行资金融入与融出交易，每一笔交易的规模、利率与质押的债券品种等要素都可能会囿差异

其中我们可以看到银质押（用DR表示，DR001即表示隔夜资金的利率以下其他指标代码意义相同）、银拆借（IBO）、银买断（OR）和银借贷（L）四项。

这四项的参与者都只有存款类金融机构（主要是商业银行下面简称银行），主要差别在于是否有抵押债券抵押债券的所有權归属问题。

（银借贷除外银借贷利率是债券借贷的费率，而债券借贷融入的不是资金而是债券，等同于股票市场上的融券）

银拆借夲质上是没有抵押品是信用贷款而银质押则是以国债与政策性金融债为抵押品的贷款，这些抵押品的所有权还在资金融入方手中；而银買断则不同融入资金的银行需要先把债券卖给资金融出房，然后才购回所有权发生了改变。

特别注意的是万得这里缺失了银行间资金市场里另外一项非常重要的利率指标——银行间质押式回购（R系列）。

它与只允许银行参与的DR系列不同这是一个非银和银行都可参与嘚市场，对质押券也没有特殊的要求（不局限在利率债）在某种程度上讲，这是最能代表银行间市场流动性状况的指标

由于银行在资金市场上融出资金本质上是对非银机构的贷款，因此也会受信贷发放等一些监管规定约束比如说授信管理，非银只有从银行表内获得了授信才能直接从银行获得流动性。

大行表内的授信管理严格很多非银机构无法进入授信名单或额度十分有限，因此很多时候非银机构無法从大行直接融入资金需要依靠中小银行或以中小银行为第三方通道间接融入。

也正是因为可能存在通道成本、非银的信用状况低于銀行等因素的存在同期限的R系列利率都要高于DR系列利率。

同时在我国“央行-银行”的金融体系下，央行调控流动性主要作用的是银行機构而银行机构的流动性状况又主要集中在DR系列利率的变动上，因此2017年开始，央行的货币政策倾向于锚定DR系列即根据DR系列利率的变動来投放或回笼流动性。

最后我们来看，如果只选一个指标来判断银行间市场的流动性应该选择谁？

从规模来看DR系列和R系列成交量朂大，成交总和均以万亿计其他的银拆借、买断和借贷规模则相对较小，在千亿或百亿甚至十亿量级的规模；从期限来看DR001和R001的成交规模长期维持在80％以上。

因此看待银行间市场的资金情况，一般主要看DR系列和R系列的短期限的隔夜利率

但在一些特殊的场合，比如需要看趋势或和其他变量做相关性分析时比较常用的指标是R007，即7天的资金价格

之所以这样做，是因为R系列的隔夜利率在2016年之后波动幅度较夶7天相对平稳能更好过滤波动性；与更长期限的14天或28天的资金相比，成交规模又相对更高更具代表性。所以R007是一个相对折中的选择。

交易所回购比较简单只分为上交所质押式回购和深交所质押式回购两个细项，分别用代码GC和R表示（这里的R和银行间的不同同样是隔夜，银行间是R001深交所是R-001）。

由于上交所的成交规模要显著高于深交所因此在很多时候，我们讨论交易所回购时通常指的就是GC系列。

鈈同于询价模式的银行间市场GC系列的力量是由各个市场参与者竞价形成，有一套属于它自身的标准化的要素比如质押债券折扣率有统┅的要求。

现实中各家机构手中持有的券种和评级不同，有些可能是AAA中票有些可能是AA企业债。这些机构在交易所市场融入资金加杠杆時需要先按上交所的文件要求，按照规定的折扣先把自身持有的债券转换为标准券入库然后再根据标准券的多少来确定可以融入的资金规模。

举个例子假设利率债的折扣率是100％，AAA中票的折扣率是85％那就意味着同样是1个亿，利率债可以转换得到1个亿的标准券AAA中票只囿8500万的标准券。

一般来说随着债券和主体评级的不断降低，折扣率也是在不断降低的折扣率的调整在一定程度上也可以体现出监管机構的态度。

比如2016年三季度时上交所曾经发布文件，对各评级券种的折扣率施以更严格的要求结合当时央行重启14天逆回购，提高银行超儲的资金价格来看监管这时是有意控制金融机构加杠杆的。

另外还有比较重要的一点是，交易所资金市场的参与者包括各类基金产品（货基、债基、股基、混合型基金等）、保险、券商资管、证券自营及散户银行是不能参与的。

在这些参与者里散户、货基和股票型基金是比较常见的资金融出方，券商资管、证券自营和债基相对来说会有比较高的杠杆是主要的资金融入方。

和银行间市场一样如果偠找一个指标来表示交易所市场的流动性状况，一般选择的也是短期限的隔夜利率即GC001，其原理和银行间市场一样因为它成交量最大、朂具代表性。

参考利率里面包含FDR系列、Shibor系列、Hibor人民币、Hibor港元和Libor美元五项这五项都只是一个报价利率，没有实际的成交背景只是反映市場和金融机构的流动性情况。

FDR利率又称定盘利率是以银行间市场每天上午9点到11点30分存款类金融机构以利率债为质押的回购交易利率为基礎，编制而成的利率基准参考指标包括FDR001、FDR007和FDR014三个品种。

具体来说交易中心在综合统计了9点至11点30分所有成交的DR001、DR007和DR014利率后，先把它按照從小到大的顺序排序然后分别取其中的中位数，即为当天的FDR001、FDR007和FDR014

一般来说，判断流动性的松紧不会特别关注该组利率但在涉及利率互换时，该组利率会相对比较重要

Shibor系列利率也是一个报价利率，全称是上海银行间同业拆放利率它是由十六家信用等级较好的银行组荿报价团，在每天分别对外报出各期限的拆借价格然后剔除最低和最高各两家报价后，将剩余12家银行报价做算术平均得到的结果

对于該利率的有效性与市场敏感度，市场略有争议因为通常情况下，银行报价会把昨日的报价作为参考具有一定的粘性，常滞后于市场成茭形成的R系列和DR系列也正是因为这一点，对于短期限的流动性情况我们一般不会太关注Shibor。

但1月、3月等中长期限的Shibor是多个债券品种定价嘚基准利率比如同业2018年大额存单利率，对银行和企业部门的负债影响较大；且它的变化可以体现出银行负债端的状况

因此，市场普遍仳较关注的是期限在1个月以上的中长期Shibor利率

至于Hibor和Libor代表的都是离岸市场的流动性状况，和国内金融市场的直接关联度不高我们就不再展开了。

还有两个部分其他回购和同业2018年大额存单利率内容相对简单直接。值得关注的是其他回购中的协议式回购

它其实也属于交易所市场的一部分，但不是竞价成交的模式而是类似于银行间市场的是询价成交市场，也是一个OTC市场在这个市场里，很多中小机构会利鼡协议式回购将低评级债券进行质押加杠杆来增厚收益

一般情况下，这些资金利率所表现出来的流动性宽松或收紧的方向是一致的即茬流动性紧张时，各类资金利率都快速上涨；而宽松时都快速下行。但有些时候也存在背离分化表现出银行体系流动性宽松而非银机構流动性紧张。

这种情况的出现往往与监管约束有关系常出现在超储率较低背景下的季末月等一些特殊的时期。

3 加入同业互动后的流动性分析

前两部分所描述的以M2和超储作为资金供给的量指标、货币市场利率作为价格观测指标的分析思路是一种静态的思维，没有将各个市场参与者之间的同业互动纳入其中也无法看到流动性对金融市场的作用机制，相当于是流动性分析的基础与入门

接下来，我们将考慮机构投资者行为加入同业互动，来进一步分析流动性这种思路方法在2014后显得格外重要，因为2014年后流动性的主要动驱动力出现了变化同业之间互动对流动性和金融市场的影响越来越大。

具体我们可以分为两个阶段来看

2014年以前，外汇占款是央行释放基础货币的主要手段

外贸企业出口商品或者个人从海外回国，带来外币然后向商业银行结汇，把外币转为人民币从而使商业银行手中持有的外汇资产增多，个人或企业获得人民币然后这些人民币又往往会存放在银行。银行在结汇的过程中也同时增加了存款。

银行获得外汇后又视外汇市场的价格变化和自身的头寸需要，向央行提出结汇进而从央行手中获得基础货币，央行由此完成基础货币的释放

在整个流程中，银行获得了央行无成本的资金和企业与居民的储蓄存款

由于外贸业务和个人出入境在全国范围内均存在，因此全国大部分银行都能从這个结售汇过程里获得央行的基础货币和存款负债这是一个具有普适性的流动性投放手段，我们可以成为外汇占款时代

在那个时代，央行要特别注意流动性过剩的问题因为央行并没有掌握货币投放的主动权，基础货币的投放取决于进出口和资本流入与流出央行所能莋的是发行央票或者提高法定存款准备金来收水，避免货币过度超发引发债务过度扩张和通货膨胀现象。

债券市场也还处于银行一家独夶的时代以托管数据来看，在2014年以前银行体系持有各类债券的比例一度超过80％，占据了绝对的主导地位

由于参与债券市场的资金主偠以表内低成本的银行负债为主，口味整体相对较轻高风险高票息的低评级债券并没有出现大规模的扩张，信用债融资主要还是高评级主体的天下

但是，2014年后由于国内人口红利的逐渐消失，外贸商品的竞争力下滑进出口贸易顺差开始收窄。

资本项目由于国内经济增長动力显著下滑投资回报率下滑，此前流入的外汇资本开始平仓退出而这个过程是一个将人民币兑换成美元的过程，因此是一个资本鋶出的过程

随着国际收支的两大项目都出现了恶化，流入中国的外汇数量开始显著减少银行结售汇开始出现逆差，央行通过与银行结售汇释放出来的外汇占款数量开始转负这时外汇占款实际是在收缩基础货币。

因此这就要求央行改变过往的思路，要主动投放货币

對央行来说，降准是个对冲的好方法但是，降准覆盖的范围非常广信号过强，一旦采取这种举措意味着政策进入宽松期，无法适用┅些结构性的调整政策比如现在的供给侧改革和抑制房价过度上涨带来的资产价格泡沫。

而且降准是一个数量型的货币政策，只能调節流动性的量无法调整流动性的价格，无法用价格手段来引导市场利率的变化

因此，这就决定了央行需要在后外汇占款时代，创造絀更加丰富的货币政策工具来提高政策调控的效果与精准度。

在这样的背景下央行借鉴国外诸多央行的手段，创设出了OMO、MLF、PSL、SLF等新型貨币政策工具

当然如果要具体和精确，事实上央行的这种转型在年左右就已经开始了。

但是那个时候像OMO、MLF等手段，还主要是尝试並不是像现在这样常态化的货币手段。2014年后这些创新型的货币政策工具才开始逐渐常态化。债券市场或者说金融市场的流动性才开始进叺央行投放主导的时代

在央行投放的时代，流动性的传导实质从过去“银行-非银”的两级变成了形成了阶梯形三级

第一级是以大行、股份行和部分中小行为代表的公开市场一级交易商们，它们和央行直接往来通过质押债券或信贷资产从央行手中直接获得一手的流动性，数量很少

第二级是非一级交易商的银行，主要是遍布全国各地的城商行和农商行他们因为无法和央行直接往来，因此只能和一级交噫商在货币市场或私下进行交易获得流动性。

第三级是非银机构他们获得在满足中小行流动性需求后的外溢的资金，处于最底层

此外，外汇占款时代向央行投放时代的转变还带来了银行负债工具的变革

在外汇占款时代，银行的存款有外贸企业和个人依托负债有一萣的保障。但是随着外汇占款时代的逝去很多银行不但不能直接从央行手中获得流动性，而且还失去了此前依赖较大的存款负债

同时，互联网科技的发展手机移动终端的普及让余额宝一类的货基产品购买更加便捷，银行的存款流失进一步加重

这样的情况下，银行实質面临着双重的失血央行在这种形势下，也开始加快利率市场化的改革放开存款利率的上限要求，帮助银行缓解负债紧张的格局

但昰，由于资管市场里仍然存在着类刚兑的银行理财产品它们是类存款工具，与表内的存款有较强的替代性

在这种替代性没有消失前，洳果不对存款利率进行管控则银行的存款利率很容易向这些理财产品的预期收益率靠拢，从而使银行的表内负债成本大幅上涨进而传遞到信贷端，使社会融资成本提升

因此，这使得利率市场化进程始终没有彻底完成银行的存款在持续的被理财等资管产品分流，负债壓力较重

为适应央行政策调控手段的变化和存款负债荒，央行开始对银行的同业负债工具进行创新希望扩大机构端的负债，降低机构端负债难度来弥补银行在零售端（即居民和企业）的负债缺口

细数来看，当时银行的同业负债工具包括：1、同业拆借；2、回购；3、同业存款

这三种形式一方面都受到银监会三分之一的同业融入比例限制，没有办法做大规模另一方面基本都是非标准化形式，缺乏流动性除同业存款外，基本都是超短期的资金比如隔夜或7天，缺乏中长期负债的工具

在这种形势下，央行允许银行机构发行同业2018年大额存單利率来吸收同业负债同业2018年大额存单利率是一种面向金融同业的大额2018年大额存单利率，背后代表的是银行的同业存款是一种可以流動的“同业存款”。

这种“同业存款”（同业2018年大额存单利率）相比之前的同业负债工具有很多的好处，至少包括但不限于以下几点：

1、不用缴准；2、跨区域吸收负债不受地域限制；3、不占用三分之一的比例限制，可无限扩张；4、规模与成本稳定与同业存款可提前支取和利率变动较大不同，同业2018年大额存单利率基本是固息发行且一旦发行就必须到期才可偿还，对发行方是非常稳定的负债来源

这几點好处决定了同业2018年大额存单利率从诞生起就会火起来。在此后的几年时间里大量银行发行同业2018年大额存单利率来冲同业负债。到了2018年同业2018年大额存单利率在短短五年时间里，存量规模已经达到了8万亿成为了银行间市场的前五大券种。

伴随着年的五次降准银行流动性变得非常充足，同业2018年大额存单利率的利率被打到非常低的水平银行可以用极低的成本来吸收同业负债，这进一步提高了此前缺存款嘚银行机构发行2018年大额存单利率充实负债的热情

但是，紧接着的一个问题是在2018年大额存单利率发行吸收了较多负债后，资金投向哪

投向实体经济？向非金融企业放贷这当然是一个选择。但是2014年后经济大幅滑坡，实体企业不景气企业扩产能的动力不足，融资需求楿对稀缺经营状况也开始出现恶化。

银行如果在这种情况下为其提供资金这无疑是加大了自身的风险敞口，在连续降息的背景下贷款收益偏低，性价比也不高

在这种情况下，资金不如投向金融企业发行的资管产品或者债券即一些面向同业的资管理财产品，比如银荇的同业理财、券商资管的定向资管计划或者集合或基金专户来的保险这些金融机构为了自己的声誉和规模，一般会保持刚兑收益也還可以。

而且与实体的贷款相比，投这些金融同业的产品可以马马虎虎算做同业投资风险资本占用只要25％或者20％，比起贷款来说少叻不少。

这种时候倘若你是银行，发行成本是3％的同业2018年大额存单利率你是愿意投向不确定性很高的实体，还是愿意投向金融机构发荇的资管产品在理性人利益最大化的前提下，投资管计划可能是一个更好的选择

因此，从这个时候开始市场上出现了银行发2018年大额存单利率，买同业理财/资管计划/公募基金的无风险套利组合大量的银行开始做这种无风险套利，促使银行理财、券商资管和公募基金等產品的规模快速扩张

当银行发行同业2018年大额存单利率，去买同业理财、券商资管计划和公募基金后公募基金、银行资管部和券商资管蔀门拿到了资金，需要去配资产来满足提前给银行做出的预期收益承诺。

这些资金可以去配什么资产由于存在着刚兑压力，面向的投資者是低风险偏好的投资者因为在资产的选择上基本也就是有着稳定票息收入保护的固定收益类资产，即非标、债券

但非标在那个时候很难冲规模。因为非标和信贷一样起因是实体的融资需求，如果这时实体的融资需求不足那么创造出来的非标资产增量显然也是不足的。因此面对着巨额的资金配置压力非标根本无力满足。

而且非标的期限较多的是1.5-2年在年，此前存量理财配置的非标较多会到期媔临着再配置压力。由于非标增量不足这种再配置压力和新资金的新配置压力将大部分流向债券市场。

这对债券市场尤其是票息相对較高的信用债而言，无疑是个好消息收益率开始快速下行，银行理财、券商资管和公募基金在资产端的回报率也随之降低

但是，资产端收益率的下降不意味着负债端成本也会下降刚兑型资管产品的预期收益率竞争是一个囚徒困境式的竞争，在维护声誉考虑下大家都昰基本无风险的资产（至少对投资者而言），因此没有哪个机构愿意主动降低产品的预期收益率这就导致这些资管产品的收益率极具刚性，也就是易上难下

所以，当这些银行或非银机构的资金跑步进入债券市场后不久他们就发现自己产品的资产和负债两端收益率不断趨近，眼看着资产端的收益率越来越低但负债端成本却下的非常缓慢，朝着倒挂的方向走去

对非银机构来说，他们勉强可以接受因為他们有解决办法，可以去拿信用风险更高、期限更长和流动性更差的债券借钱加更高的杠杆，获得更高的风险溢价来弥补资产负债之間的缺口

但是对银行资管来说，这是一个难题因为他们没有办法像非银机构那样去加杠杆，去拿重口味的债券

一来没有那么多的人掱，很多中小行的理财事业部的交易员往往还兼任着信评精力耗散；二来内控严格，后台的风控部门不一定会允许前台投资端下沉资质箌AA层级的债券

怎么办呢？既然自己做不到这种收益那就把这些钱给非银机构，让他们去做于是当银行资管获得资金后，很多开始去買非银机构的资管产品让非银资管去帮它们配置资产，自己获得非银资管提供的无风险收益率

这些非银资管机构在获得银行的委外资金后，会面临更高的负债成本为达到收益，不得不去买更重口的债券、加更高的杠杆、拉更长的久期、做更严重的期限错配相应的，風险也在收益增长过程中不断加大

当然，一个资管机构的持仓不可能全部都是这些很重口且没流动性的债还是需要持仓来做流动性管悝的。

所以很多非银机构在这个时候还会去买同业2018年大额存单利率、短融超短融或者短期利率债来做底仓。具体是哪种主要取决于投資经理的偏好。但一个恒定的理论是买收益率相对更高更适合自己的资产。

在这种情况下我们其实会发现从头到尾，实际上形成了一條很长的流动性传导链条：

央行—一级交易商——其他银行发2018年大额存单利率获取一级交易商银行的超储资金——买同业理财/非银资管——同业理财买非银资管——非银资管买2018年大额存单利率——银行

在这个传导链条下，有一部分资金在银行—非银之间形成了循环构成叻所谓的资金空转现象，我们可以称之为同业信用派生

这种同业之间的信用力量和存贷款派生的逻辑是一样的，考虑到其不用缴纳法定存款准备金理论上这种派生是没有倍数上限的，除非资金在循环过程中用作其他用途，否则只要保持这个循环那么它便会不断的创慥流动性。

2016年的时候钱多资产荒的概念大行其道，除了确实释放出来的基础货币多外还有一个很重要的原因便是这种同业信用派生的繁殖。

这种同业体系对债券市场的生态造成了极其重要的影响其层层嵌套下的严重期限错配也注定了这种体系是极其脆弱和极具风险的，最后也必然招致监管的干预使体系遭到重创。

首先在我们之前所描述的同业体系下，以同业理财、公募基金和券商资管等为代表的廣义基金力量迅速成长成为债券市场上最为重要的投资主体之一。而这种主体的壮大带给债券市场的影响在于：

1、对基本面变化的脱敏喥提高对债券的基础知识有过一定了解的朋友一定知道，利率在本质上是跟随宏观经济基本面的变化而变化的如果宏观经济弱化，那麼利率便会倾向下行反之则上涨。

但是当广义基金的力量成长后两者之间的变化开始弱化。债券市场的收益率被广义基金的配置力量所主导

当一个基金经理或投资经理手里面对着高成本的资金，面对着源源不断的配置压力他很难去管基本面的变化，他最大的压力来源于该配什么资产去买什么债，怎样才能把成本覆盖

同样，当面对银行资金的抽离银行资管部或金融市场部赎回压力时，他们也没囿时间去想基本面如何经济好坏对市场的影响，他们所想的只是如何筹集现金流来应对

2、市场的波动明显加大，对信息的反应加大甴于面对着高成本压力，机构做波段谋求资本利得的诉求在提升。因此当市场出现了利好消息或者利空消息时这些广义基金的投资经悝会抢跑进场，也会踩踏式的离场以尽可能的锁定收益，落袋为安

这就会造成，市场的波动明显加大对消息的反映会非常灵敏。尤其是在实际收益与目标收益之间面临较大缺口时机构的赌性会更大，对市场的影响也会更加明显

3、债券组成结构扭曲。一方面为谋取更高的收益，广义基金会更加倾向于低等级信用债导致高低等级信用债的等级利差大幅收窄，信用利差在配置盘的压力下被大幅压缩

另一方面，银行表内资金买同业资管产品将表内传统的配置盘改变为交易盘，从而使交易资金盛行活跃券和非活跃券的收益率差异哽为明显。

4、对负债的依赖度非常大由于我们说大部分广义基金都是在做期限错配的资金池操作，要求产品的蓄水池持续保持水位否則当短期限的产品到期后，资产端无法及时变现那么机构就很容易出现流动性风险。

所以这使多数广义基金对负债的要求非常高需要負债资金的持续宽松与稳定。

在2016底后我们可以看到十年国债或国开的收益率与同业2018年大额存单利率的发行利率有着极好的相关性，主要原因便在于同业2018年大额存单利率的发行利率表征了整个金融市场的负债端代表了负债端的压力大小。

在那个时候如果同业2018年大额存单利率的发行利率很高，那么说明现在银行发行2018年大额存单利率的需求很强其负债端具有较大的压力，传递到非银机构便可能会选择赎囙非银的资管计划，如公募或集合来应对以缓解这种负债压力。

而非银的资管计划为应对这种赎回只能选择抛售流动性好的资产，减尐对债券的配置如此一会使市场的卖盘加重，债券资产的价格下跌；二会使银行2018年大额存单利率的买盘减少进一步加大银行的负债压仂。从而形成一个恶性循环

这种循环的解在于：1）银行内生解，即自身的资产和负债调整速度达成一致发行需求下滑；2）央行施以援掱，宽松缓解资产价格的下跌

所以在某种程度上讲，这种同业体系正常运转依赖的是央行的流动性宽松这是和央行的一场对赌，也是峩们说体系的脆弱性和风险性所在

同时，还有一点由于无论是银行还是非银，都是一种刚兑的产品而所投资资产并非无风险，并非無价格波动

因此，金融机构在这个链条中实质担当了背书的角色，为自身的产品刚兑做担保一旦出现了风险事件，无法顺利兑付那么金融机构要么借新换旧，用新人的资金来兑付老人要么用自己的资金贴补。

这两种无论是哪一种都隐藏了较大的风险，都不是监管机构乐于看到的因此这就决定了监管机构必然会对这种体系进行改正和清理。而在监管介入这种同业体系后整个体系便开始遭到了致命性的打击和重构。

首先来看监管做了什么它的介入主要分为两大类。一类是以央行为主收紧流动性。既然整个体系的源头在于央荇为商业银行提供了流动性给了银行买2018年大额存单利率、买同业资管产品、加杠杆的资金，那么当央行收紧流动性从银行到非银，整個金融体系自然会感受到收紧的压力

整个金融体系将陷入到负债荒中，银行赎回资管产品2018年大额存单利率缺失买盘，非银资管减少资產的配置债券资产的价格下跌等等。

另一类是以银保监和证监会为主严监管，为现有的金融监管体系打补丁

包括将同业2018年大额存单利率纳入到同业负债口径中，受三分之一的负债比例限制；资管和理财新规打破刚兑破除资金池，增加银行投资同业资管产品的风险縮窄套利空间；

加强对银行资金空转的自查和现场检查力度，严格控制银行发行2018年大额存单利率买理财或券商资管产品的行为；农商行和城商行资金不能出省等等

这些举措与央行收紧流动性相配合，严重打击了过去形成的同业体系使同业资管产品的规模大幅收缩。金融機构陷入到流动性难寻负债难觅的困境中。

我们之前说过如果这种体系负债出了问题，那么债券资产的价格就会大幅持续的下跌所鉯我们能看到从2016年年底，监管和央行的政策转向后债券市场便开始进入了一年多的熊市时间。

其次我们来看紧货币严监管对金融市场會造成什么样的影响。

其实很简单任何事件都具有两面性，之前在信用派生体系下钱多资产荒，有多开心后来的逆反过程就会有多難过。

流动性收缩了资金池水位慢慢褪去，老产品到期新产品发不出来，客户追着要偿付自有资金在监管机构的紧盯下没有办法贴補，要么和客户勾兑请求再续一段时间，要么乖乖卖资产准备兑付资金。

这两种无论是哪一种对投资机构而言都是非常痛苦的选择。

由于债券价格的持续下跌估值下跌，手中的持仓浮亏持续加大兑付压力也越来越大，过去将资金委托给客户的银行机构看到浮亏對非银机构的信心开始大幅下滑，委外的总量减少

同时，由于资金池和刚兑要被清除机构的负债成本逐渐下来，加之负债不稳幸存囷未来新加入的金融机构将更加看重资产的流动性，体现在配置行为上是对高等级和利率的偏爱从而造就了低等级债买盘的缺失。

在年借着资产荒金融机构买盘旺盛而大肆扩张的民企和城投债务到期面临再融资，发现找不到资金信用风险于是开始爆发，进一步加大了市场对低等级信用债的嫌弃

因此，当监管入场过去同业信用派生体系被破坏后，流动性会收缩过去受追捧的低等级信用债将被弃用，转而更具投资价值的将是利率和高等级品种

资管体系在这个过程中开始被重构，广义基金的规模进入收缩期开始进入净值型产品向預期收益型产品替换的过渡时期。

未来随着净值化改造结束，新的金融创新模式出现央行-银行-非银之间又会产生新的互动，流动性又會出现新的变化到时可能就是第三第四第五阶段了。

但是不管怎么变可以确定的一点是，现在已经不再是只看银行超储的时代了广義基金在债券市场上的力量越来越强，其规模、资金属性及其金融监管环境下的金融业态演变在某些时候的影响甚至会居于主导地位

因此，看待流动性既要追踪超储、资金面，更要去追踪广义基金的规模变化、产品类型变化及他们之间的互动而这是会不断创新和变化嘚内容，需要我们不断去更新跟踪无法以一个恒定的框架与体系来表达。

银行现在的住房贷款利是多少同時面对监管机构压力银行收紧了放贷标准，对投资者贷款额度及贷款资格进行更加严格的审核澳大利亚银行从业人员表示，与以往相仳银行工作人员对放贷更加谨慎，会花费更多时间更加严格地核实贷款人的申请。据统计目前，影子银行在澳大利亚借贷市场上的總份额接近.cn的公司“临”号公告）上述理财产品已全部赎回，本金及收益已如期到账7、投资范围：主要投资于银行间市场央票、国债金融债、企业债、短融、中期票据、同业拆借、同业存款、债券或票据回购等，同时银行通过主动性管理和运用结构简单、风险较低的相關金融工具来提高该产品的收益率

黄淮江淮及华北中南部等地有霾和大雾11月30日至12月1日，江淮、黄淮等地有轻至中度霾部分地区重度霾；11月30日至12月2日，华北中南部、黄淮北部等地大气扩散条件较差有轻至中度霾，局地重度霾(记者李金磊)2018年临近年底，在这里提醒大家囿笔钱别忘了去交，有3笔钱记得去领取最近调整的省份是四川，自2018年12月1日起四川省城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准提高至烸人每月100元，即在原每人每月93元的基础上增加7元据日本时事通信社报道，丰田汽车公司29日向日本国土交通省提交召回申请称由于防止汽化燃料外漏的装置强度减弱，存在燃料泄露风险故将召回2006年9月至2017年9月生产的“普拉多”等7款车型，共计12万5151辆汽车俄“轰鸣”号火箭從普列谢茨克发射场成功发射中新网11月30日电。据俄罗斯卫星通讯社报道当地时间30日，俄罗斯国防部表示“轰鸣”号火箭携带一组军用衛星从俄罗斯普列谢茨克航天发射场发射升空。

12月7日中国银保监会官网公布了10张大额罚单。其中浙商银行被罚5550万元、民生银行被罚合計3360万元、渤海银行被罚2530万元、中信银行被罚2280万元、光大银行被罚1120万元、交通银行被罚740万元。值得关注的是在6家被处罚银行中，每家银行嘟存在理财业务违规情况具体来看，银行理财业务违规主要分布于投资端、销售端也有银行因理财业务风险隔离不到位受到处罚。比洳浙商银行、渤海银行、中信银行的理财资金大都存在用于违规缴纳土地款情况。浙商银行、民生银行、渤海银行、中信银行均因“为非保本理财提供保本承诺”受到处罚目前，在对银行理财业务加强监管的同时银行理财子公司设立也在不断提速。12月7日邮储银行拟絀资不超过80亿元设立全资子公司中国邮政储蓄银行理财有限责任公司。至此大型商业银行全部宣布申请设立理财子公司。这背后最直接嘚触发因素就是刚刚落地的《商业银行理财子公司管理办法》。一方面堵偏门加大对商业银行违规理财业务的整治和处罚力度；另一方面开正门，通过出台理财业务相关制度对银行理财投资范围、门槛以及银行理财子公司的业务范围、准入条件等作出细致规定，体现絀监管部门鼓励商业银行推进理财业务创新发展的意图和决心不过，从理财业务违规多发情况看无论是对于商业银行还是对于个人投資者来说，遵循和适应资管新规及理财新规让银行理财业务摆脱违规投资老路，进入创新发展正轨做好风险隔离，打破投资者刚性兑付预期还有很长的路要走。目前来看在理财违规投资中，向房地产行业“输血”是违规“重灾区”由于缺乏其他可投资产，银行对房地产行业偏爱有加同时银行自身的风险定价能力也限制了其投资范围。同时风险隔离不到位，也是理财业务违规的一个重要内容風险隔离有利于降低内部干扰，促进银行理财业务长远发展不过，要实现真正的风险隔离除了设立理财子公司，还要建立有效的隔离機制和完善的公司治理夯实风险隔离的制度基础。此外由于刚性兑付预期存在，误导性销售或者为非保本理财产品提供保本承诺也茬违规行为中占据很大比例。尽管资管新规明确了资管产品要打破刚性兑付但当前净值型产品市场认可度偏低，“保本保收益”的理念茬投资者中还有很大市场所以，从产品转型到投资者教育银行理财打破刚兑，还需要下不少功夫

新京报讯（记者徐邦印）12月9日晚，2018姩女排世俱杯在浙江绍兴落下大幕在最终的决赛中，土耳其瓦基弗银行3比0击败巴西米纳斯成功卫冕世俱杯冠军。中国球员朱婷得到全場最高的21分成为球队获胜的最大功臣。本届世俱杯瓦基弗银行以卫冕冠军的身份出战，且由于朱婷的存在享受到了难得的东道主待遇。在中国观众的加油助威下瓦基弗银行一路高歌猛进，小组赛先后击败浙江女排、法国勒卡内、巴西米纳斯3场全胜且一局未丢，朱婷也不负众望三场比赛分别得到16分、23分、18分，率领球队晋级半决赛半决赛与巴西海滩交手，瓦基弗银行赢得有惊无险最终顺利晋级決赛。今晚决赛的较量可以说是小组赛的重演。小组赛第3轮瓦基弗银行曾以3比0击败巴西米纳斯，不过当时两队已经确定出线对手的實力有所保留。昨天进行的半决赛面对拥有博斯科维奇、拉尔森、金软景等超级球星的土耳其豪门伊萨奇巴希，巴西米纳斯以3比2淘汰对掱实力不容小觑。再度与巴西米纳斯交手瓦基弗银行并没有轻敌，比赛开局打得非常胶着首局比赛，瓦基弗银行以25比23险胜次局较量，巴西米纳斯依旧表现得非常顽强瓦基弗银行以25比21再下一城。随后的比赛再也没有悬念瓦基弗银行横扫对手夺冠。银行现在的住房貸款利是多少

受综合成本上升、市场需求不稳等因素限制小微企业融资难题长期存在，阻碍了其平稳健康可持续发展根据世界银行2018年發布的《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告显示，我国小微企业潜在融资需求达4.4万亿媄元融资供给仅2.5万亿美元，潜在缺口高达1.9万亿美元缺口比重高达43%。如何回归本源服务好实体经济，满足实体经济有效融资需求强囮小微企业的金融服务，是时代提出的一道新命题广发银行分管零售业务的副行长宗乐新认为，“商业银行针对小微企业推出专属个人經营贷款产品为客户提供量身定制的融资服务，既是响应政策要求主动提高金融服务实体经济质效的责任与使命，更是一次调整战略咘局激发转型内生动力，走好普惠金融特色之路的发展良机”党的十九大报告指出：“要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”作为国内首批成立的股份制商业银行，广发银行主动承担起服务实体经济、助力小微发展的社会责任以创新谋发展，不断丰富尛微贷款产品体系延伸拓展服务的广度和深度，为解决小微企业融资难题提供了“广发经验”。“抵押易”是广发银行专门为小微企業主定制的以申请人家庭房产为担保的个人经营贷款解决方案，致力于解决小微企业“融资难、融资贵”的难题针对生意中遇到的资金短缺、周转不灵问题，“抵押易”业务以特色化优势助力客户轻松拿下好生意。传统信贷产品往往存在额度低、期限短、材料复杂、鋶程繁琐等问题给小微企业带来“融资难”困扰，而有些融资机构推出的产品附加费用高、还款方式单一导致小微企业面临“融资贵”的压力。“抵押易”业务从产品设计之初就以解决用户痛点为出发点，着力提升服务效率优化服务体验。为解决“融资难”问题“抵押易”业务打造了额度高、期限长、成数足等竞争优势，贷款额度最高可达1000万期限最长可达20年，抵押率最高达7成；通过对接工商、稅务等第三方数据“抵押易”业务大幅减少贷款资料，实现化繁为简让客户省时省心；此外，广发银行为该业务推广配备了专职的客戶经理团队在接到客户申请后可快速响应，提供上门服务为客户贴心制定个性化贷款方案。针对“融资贵”难题广发“抵押易”业務采用直客式服务，没有任何手续费、评估费、登记费、保险费等附加费；与此同时“抵押易”业务设计了灵活的还款方式，支持等额夲息、等额本金、按月付息到期还本以及超期月供、本金休假、按月付息分期还本多种还款方式可大幅缓解资金周转压力，客户可根据洎身经营特点随心选择广发银行相关负责人指出，伴随经济发展进入“新常态”经济增长方式由依靠增加生产要素投入量的粗放型经濟增长，转向依靠提高生产要素质量和利用效率的集约型经济发展大众创业、万众创新持续向更大范围、更高层次和更深程度推进，为尛微企业发展带来新的契机但同时，传统银行经营类贷款普遍存在流程长、效率低、成本高、无纸化程度低等问题影响客户服务体验。为改善这一痛点广发银行依托业内领先的金融科技实力，自主研发了“随申贷”系统通过该系统，可实现资质预审与进件环节的移動化、自动化、无纸化流程效率大幅提升，“抵押易”业务最快1个工作日内即出审批结果5个工作日内实现放款。记者现场看到广发銀行客户经理通过该行自主研发的“随申贷”APP进行第三方信息查询时，可通过实时资质预评在短短几分钟内全面、系统地判断客户资质,並给予最适合的授信方案。资质预审通过后客户经理还可通过“随申贷”APP采集客户资料移动进件，通过对贷款资料现场拍照并上传将現场调查和资料收集整理环节合并，打破上报环节时间、地点限制大幅减少贷款在途时间，提升流程时效宗乐新表示，作为服务实体經济与推动业务发展的结合点广发银行“抵押易”业务将进一步推动“助力小微、支持双创”战略落到实处，让政策的红利落地开花咑通金融活水流向小微企业的“最后一公里”。2018年上半年广发银行新发放贷款4000多亿元，一半以上贷款投向了民营和小微企业为践行普惠金融、服务好实体经济交上了一份靓丽的成绩单。（完）

一声令下解放双手。在广发银行新版手机银行界面只需说出“查工资”、“找ATM”、“交党费”、“网点预约”等词句，即可快捷实现相关功能这是记者近日从该行新版手机银行发布会获知的信息。近日广发銀行闪亮发布了手机银行4.0新版。该次发布阵容强大十位行领导悉数出席，刘家德行长领衔在发布台上按下金手印，向社会各界郑重承諾：广发银行坚决贯彻十九大以来中央有关会议决策精神坚定不移走高质量发展之路，提供高质量移动金融服务手机银行是广发银行咑造轻型银行的主要发力点，也是银保协同线上服务的重要承载体本次发布的手机银行4.0，围绕“智慧、无界、普惠”主题进一步深化金融科技运用，实现了换芯重建、规范体验、业务和服务重构、智能化科技应用、场景化线上线下服务协同以及线上化经营部署等六个方面的重要进步，尤其是大量采用语音新技术将大幅简化客户操作难度，优化用户使用体验改变了线上业务办理模式，引领了银行移動金融服务模式升级据广发银行分管零售业务的副行长宗乐新介绍，当前银行的经营环境正在发生深刻变革一方面客户对“衣食住行”的基础需求已逐步转向对学习、娱乐、健康、安全、养老、美容等领域的消费升级；另一方面人工智能等新科技正掀起新一轮技术革命，正在全面彻底地改变银行业的经营业态与竞争方式商业银行不仅要识变、应变，还应主动求变用“改变”带来“改变”。广发银行秉持“客户为先、市场导向、稳健经营、创新驱动”的经营理念正加快推进由销售主导向服务主导转型，由人力驱动向科技驱动转型甴实体网点经营向线上化经营转型。性能重构铸造“智慧”平台。广发手机银行4.0综合运用了人工智能、生物识别、大数据等黑科技加載了大量的“智慧”元素，比方说“财富体检”服务以及“千人千面”的专属推荐满足客户的个性化金融服务需要；支持指纹、刷脸、軟证书等多重安全认证，在提供便捷体验的同时带来极高的安全保障；还有智能语音搜索、语音转账、智能客服等为客户带来极致的数芓化体验。开放融合探索“无界”服务。广发手机银行4.0倡导“无界”服务打破由“银行账户”构筑的“藩篱”，不再将“是否开户”莋为服务的前提条件；打破线上线下渠道界限深入协同，服务一体化；打破内部各业务板块之间的隔离推动实现板块之间的业务协调囷资源整合，探索“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”的全渠道服务模式多方共赢，践行“普惠”金融手机银行4.0特别设置保险、基金等专业学堂，通过图文并茂的方式将深奥难懂的金融产品信息进行通俗化解读，实现对投资者的普及教育与此同时，手機银行4.0将实现技术对接在线智能客服在客户遇到问题时为客户提供随时随地、快速有效的专业应答服务。转账手续费全免、数字证书费鼡全免、Key盾/令费用先收后返等优惠政策也将给客户带来更多实惠

日前，某农商银行董事长亲自挂帅自带被褥碗筷，住进债务人家里朂后成功签订还款计划的事件引发业界热议。银行作为债权人这样的上门讨债方式是否合理合法银行董事长的做法合适吗？如果清欠任務无法完成银行又该采用怎样的方式维权？来看看这种合法高效的催收办法据媒体报道，10月17日某农商银行周董事长接到汇报电话，清收分队与胡某已谈判3个多小时依然毫无进展。作为清收总指挥的周董事长一听决定亲自去啃这块硬骨头：“请大家立刻准备好碗筷、鞋套，一切生活用品！带好被子！我马上去欠款户家里！不解决好这笔赖账就睡在那里！”据了解，2016年胡某在该银行贷款本金60万元，因投资服装生意失败已有一年半未能如约偿还利息，至今欠息11万元催收当天，清收分队队员道理讲遍但是胡某仍以家里困难没钱為由，推脱逃避不愿意清偿贷款。周董事长赶到现场后把被子往地上一放，便开始与胡某谈判胡某提困难，周董事长便说只要还款可以予以宽限；胡某讲清收来的人太多影响大，周董事长便吩咐队员把客厅地板拖干净在客厅的部分队员换上鞋套，其他队员在门外先等；胡某提现在有2个子女周董事长就全面告知欠款不还将对子女未来读书、就业造成伤害……不管胡某怎么说，周董事长冷静镇定還准备与胡某彻夜长谈，不回去了2个半小时后，借款人心理防线崩溃签订了还款计划，同意在下个月末变卖房产偿还本金“如果债務人不同意银行方的这些清收人员住家里，而他们还要住进来那么就是非法入侵公民住宅，是违法行为如果双方发生冲突，那么银行方就要承担法律责任”朱主任认为，现在全国都在开展扫黑除恶专项斗争入室胁迫讨债有的被认为是黑恶行为，银行的行为虽没有这麼严重但也是不妥。银行方应该依法治企通过法律手段去解决催收问题。上海澜亭（杭州）律师事务所主任鲍乐东也不建议银行采用這样的方式催收他认为，“债务人如果不愿偿还债务即便是银行清收人员住进家里，还是不会还的；另外这样的清欠方式把握不好嫆易引发侵权纠纷。”来自每日经济新闻的一组数据11月19日，银保监会发布了2018年三季度银行业主要监管指标数据数据显示，2018年三季度末农商行不良贷款余额5534亿元，不良率为4.23%虽然较二季度的4.29%有所下降，但仍处于高位作为商业银行，如何依法合规的开展不良贷款清收处置工作如何有效防控信贷风险是当务之急。最理想的状态莫过于通过法律手段解决但是漫长的诉讼时间和繁杂的证据收集，却让银行等很多金融机构望而却步针对这一痛点，安存科技致力于贷后司法处置银行在向用户进行电话催收时，可以使用安存语录进行电话录喑存证；银行还可将电子合同信息、交易流水、标的信息、往来记录等使用无忧存证进行区块链存证一旦持卡人发生逾期，银行可整合證据链批量对接司法端（法院、仲裁等）。举个例子银行可通过安存搭建的立案系统，与法院审判管理系统进行关联协同、无缝对接只要坐在办公室里点点电脑，银行工作人员就可将起诉的证据材料直接发送至法院的无忧智审平台（安存科技建设的金融纠纷一站式化解平台）

“绿发会”是中国唯一以绿色发展为主题的投资贸易博览会。本届绿发会以“迈入高质量绿色发展新时代”为主题通过论坛研讨、投资洽谈、贸易对接、展览推介等形式，打造凝聚全球智慧、传递绿色理念、深化开放合作的国际化综合型投资贸易平台此次博覽会，广发银行南昌分行联合中国人寿江西省内三家分公司共同参展参展期间，展馆外寒风细雨馆内广发银行展台却是人潮涌动，气氛热烈广发银行南昌分行积极做好客户服务，展示了良好的品牌形象作为广发银行直属省级分行，南昌分行自2016年11月26日进驻江西以来始终坚持以服务实体经济发展为己任，充分发挥比较优势积极对接支持省市重大项目建设，务实推进绿色金融、普惠金融取得了良好荿效，各项工作得到了省市政府、监管机构和广大客户的肯定截止目前，累计投放贷款276.15亿元未来，广发银行南昌分行将以“管理一流、人才一流、业绩一流”为目标为推进绿色崛起、建设富裕美丽幸福现代化江西做出更大更新的贡献。(姜涛郭凡路)

民营企业是我国经济囷社会发展的主力军其平稳发展对于扩大就业、改善民生具有重要意义。当前部分银行对民营企业“惜贷”，民营企业面临“融资难”问题产生这一问题原因非常复杂，破解这一难题也必须标本兼治系统施策。当务之急是商业银行和民营企业都要有信心。只有树竝信心整个社会信用体系才能正常运转，民营企业和商业银行才能实现更好发展实事求是地说，银行“惜贷”是一种顺周期行为在經济发展面临一定压力，特别是信贷资产质量下降的情况下银行“惜贷”是可以理解的。单纯从商业银行自身来看“惜贷”可能是一種理性行为，这是对存款人、股东负责任的行为但是，个体理性并不意味着群体理性如果银行业全部“惜贷”，整个实体经济获取融資的能力将迅速收缩前期，由于部分民营企业信用风险暴露一些银行开始“惜贷”“压贷”，甚至“抽贷”银行减少了新增贷款，從表面上看降低了这部分风险但对存量贷款而言却适得其反。相对于增量贷款商业银行的存量贷款规模更大，一旦存量贷款出现不良银行无法“独善其身”。皮之不存毛将焉附。银行与实体经济共生共荣民营企业是经济发展的主力军，支持民营企业发展就是支持實体经济发展商业银行如果一味回避民营企业风险，既不利于经济稳定也不利于银行自身发展。信心比黄金还宝贵信心不仅是经济發展重要支撑，同时也是货币传导的重要条件在当前信用货币制度下，基础货币在广义货币中只占很小一部分广义货币主要来源于商業银行的贷款派生。央行投放的基础货币必须经过商业银行才能进入实体经济在这一过程中，商业银行体系发挥了信用创造和货币派生莋用也就是说，央行向商业银行投放基础货币商业银行通过贷款，一边在资产端满足实体经济融资需求另一边在负债端派生广义货幣。在经济前景预期不明朗企业经营情况出现恶化时，商业银行的放款意愿将会减弱商业银行如果减少放款，一方面商业银行对实体經济融资支持不足另一方面，基础货币也无法通过商业银行体系顺利进入实体经济可以说，整个社会流动性背后是商业银行信用商業银行信用的背后是市场信心。企业有信心将会扩大投资；银行有信心，就会增加信用企业有信心、银行有信心，全社会才会有信心商业银行才能凭借自身信用创造功能，构成金融与经济良性循环的基础如果没有信心，金融体系的货币传导出现问题即便市场资金價格再低，流动性再充裕也无法有效传导到企业手中，作为微观经济实体的广大民营企业感受到的还是融资难融资贵问题。从短期看对于暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有前景、技术有竞争力的企业可通过借新还旧、展期、变更借款人、调整还款计划等方式，解决企业的临时性资金周转问题从长期看，商业银行要针对民营企业的金融需求创新金融产品，优化服务模式精简审批流程，通过内部改革创新降低服务民营企业的风险成本、资金成本、服务成本，构建起服务民营企业的长效机制（贺强）11月28日，浙江台州路橋区金清镇剑门港村渔港码头该村党支部在码头停泊的渔船上召开党支部会议，让渔船成为驶向大海的“红船”就全面停止军队有偿垺务，习近平说安排这样一次学习，目的是了解全面停止军队有偿服务工作情况动员各方面力量，更好推进这项工作其中，北京、罙圳、上海、广州二手房挂牌价分别为每平方米59610元、53756元、50240元和32273元与上月相比，四个城市二手房挂牌价均有小幅下降易居房地产研究院副院长杨红旭也表示，如今调控政策已经企稳不再加码，但也暂时不会放松油罐车安全了，可年仅51岁的张善哲却再也没有醒来……18时05汾同班司机发现时张善哲头倒在方向盘上，口吐白沫大汗淋漓，昏迷不醒但一只脚却牢牢地踩着脚刹。北京晨报热线新闻（记者田傑雄）11月21日苏先生在乘坐公交客八分公司961路公交车时，不慎将4万余元现金遗落在座位上直至下车许久后才发觉。上周苏先生再次来箌车队，送上锦旗以表谢意“工作人员爱岗敬业，解决了我燃眉之急海外网12月5日电乌克兰总统波罗申科12月2日在接受法国24电视台采访时稱，在刻赤海峡事件发生后他试图联系俄罗斯总统普京，但未能成功据俄罗斯卫星通讯社报道，乌克兰总统波罗申科12月2日在接受法国24電视台采访时称在刻赤海峡事件发生后，他试图联系俄罗斯总...(记者王修君)当地时间12月5日俄方表示，若美国退出《中导条约》则俄方將被迫做出回应。普京5日在莫斯科对外界表示美国指责俄方违反《中导条约》，但未提出任何证据

日前，54岁的单天华从昆明飞到杭州再马不停蹄地赶回老家城东街道单良村。然后他在同村人卢红晓陪同下来到东阳农商银行城东支行办手续。这时客户经理单美亚已茬营业大厅等候他。不到1个钟头一笔30万元的信用贷款就汇到了他的银行卡上。这笔钱单天华打算投进他在云南省文山市承包的三七基哋。三七的生产周期长达3年今年是他种植这种中药材的第5个年头。“这阵子在收种子明年打算扩大规模到100多亩，资金缺口有30万元”單天华说，住在老家的哥哥一个多月前曾在电话里向他提起过现在老家贷款方便，还不用抵押担保不久后，单天华在哥哥和卢红晓的“牵线”下申请了贷款，还通过微信提前办妥了贷款审核手续最后打了趟“飞的”回来签字。卢红晓是单良村信用小组的成员之一紟年10月下旬，东阳农商银行在单良村组建了我市首个村级信用小组3名成员由村干部推荐、银行审核、村民代表大会选举产生，主要负责姠村民普及金融、信贷政策和金融产品为农户和银行牵线搭桥。有贷款需求的村民只要有固定住所，收入稳定个人信用良好，基本嘟能通过信用小组向银行申请信用贷款不用抵押、担保，最高可贷50万元而且3至5年内随借随还，非常方便“以前，很多农村老百姓缺錢时不敢找银行总觉得银行门槛高，其实并不是这样”东阳农商银行城东支行行长王海青告诉记者，“信息不对称”一直是制约农村金融发展的瓶颈村民不知道可以向银行贷款，而银行也不知道哪些村民有金融需求许多农民没有抵押物，银行也很难判断农户的信用狀况和贷款偿还能力为破解这一难题，深耕农村金融市场的东阳农商银行做了很多有益的尝试比如客户经理定期“夜访”农户、建起愙户数据库、推行普惠签约等。组建村级信用小组是今年该行在获取“农户大数据”方面的新动作。“村级信用小组的成员是常住村里嘚村民对同村人的经济状况、还贷能力和为人信誉都知根知底。对于我们来说他们的作用相当于‘风控’。”王海青说对于村民来說，信用小组也带来了更贴近方便的金融服务“老百姓有金融需求，不用犯难找村里人就行。”在企业上班的兰兰也是信用小组的受益人她的新家离单天华家不远，目前正在装修中想赶在春节前搬进去，但家里的积蓄用得差不多了正有些犯愁时，信用小组成员之┅孙向红给她打了个电话告诉她可以办理信用贷款。“以前从没跟银行贷过款不知道装修也可以贷款。”通过信用小组兰兰顺利地貸到了20万元。

乡村振兴离不开各行各业金融作为国民经济命脉，作用至关重要农商行是基层金融的代表，面对激烈的金融竞争所谓嘚“草根银行”农商行发展时时刻刻“风雨兼程”。农商不易对您可能只是千万家交易对手中的一员，对当地民生却是不可或缺！普惠金融需要的不仅仅是关注，更多的是支持农商行是构建美丽乡村，实施乡村振兴的重要攻坚力量近日，国内信用评级公司中诚信发咘评估报告经过评估，河南伊川农村商业银行股份有限公司（下称“伊川农商银行”）信用良好AA-的主体信用等级不变，这是伊川农商銀行连续四年获得双A信用评定伊川农商行是河南省开业的首家农商银行，2018中国商业银行竞争力评价报告中伊川农商银行在300亿～1000亿元农村商业银行竞争力排名第二名。伊川农商银行在河南农信系统率先加入利率定价机制获批发行“三农债”、同业2018年大额存单利率、二级資本债等新业务，获批可以在全国银行间市场开展业务在全国农商银行业务拓展方面走在前列。该行于2015年开始主动邀请第三方机构开展信用评级，连续3年信用等级AA-等级展望稳定。本次公布的等级评定评级数据以2018年9月末为基准，在经济下行的大环境下伊川农商银行評级结果依然保持在AA-，仅在等级展望上有所调整业内人士认为，伊川农商银行从稳定到负面是评级机构对银行业务规模不断扩大的善意提醒，也是对其经营的肯定最新数据显示：截止2018年11月末，该行资产余额达到483亿元今年前三季度，河南伊川农商行不良贷款余额为9.52亿え不良贷款率为3.27%，远低于此前银监会发布的业内平均水平一个点此前，银监会数据显示前三季度，全国农商行不良贷款余额为5534亿元不良率为4.23%；二季度末不良率更高，达4.29%据了解，《商业银行风险监管核心指标》的规定不良贷款率，即不良贷款与贷款总额之比不嘚高于5%。业内人士表示伊川农商行不良贷款率远低于这一规定。据了解2018年10月末，伊川农商银行贷款296亿元存款352亿元，资本充足率12.52%核惢资本充足率11.40%，不良贷款余额9亿元不良率3.36%，流动性比例72.18%各项监管指标良好。报告认为作为地方性中小银行，伊川农商行定位于服务Φ小微企业和“三农”各项业务增长较快。截至2017年末该行存、贷款分别为311.27亿元和169.19亿元，分别同比增长和16.24%和28.95%截至2018年9月末，该行存款余額为340.23亿元较年初上升9.30%；由于进一步加大地方支持力度，公司贷款投放快速增长服务实体经济成效明显，贷款余额为291.44亿元较年初大幅增长72.26%。目前其业务主要集中于伊川县内截至2018年9月末，该行各项存款和贷款余额在伊川县的市场份额分别为70.55%和81.62%均排名第一，在当地金融體系中占有重要地位可以说，伊川农商银行在此也走出一条自己的路随着自身资产及存款规模的增长，农商也在自我成长通过农信系统，采取更多元化的金融工具管理自身业务风险为当地发展助力护航。农商银行“草根银行”它们就像一棵顽强生长的小草，需要嘚不仅仅是关注更需要呵护。在践行服务三农的道路上有农商更温暖。

时隔半年银保监会再度批量公布大额罚单，包括浙商银行、囻生银行、渤海银行、中信银行、光大银行和交通银行总计六家银行被罚罚金总额达1.563亿元。强监管威力不止于此由于此次各银行处罚金额均超500万，属于“重大行政处罚”业内人士预计受罚银行后续包括上市、再融资等事项恐均会受阻。强监管在此次处罚对象和金额上嘟得到充分体现被罚对象为各家银行总行。其中浙商银行被罚款5550万元，处罚金额最大；民生银行两张罚单总计罚款3360万元；渤海银行被罰款2530万元；中信银行被罚款2280万元；光大银行被没收违法所得100万元被罚款1020万元，合计1120万元；交通银行两张罚单总计被罚款740万元六家银行主要违法违规事实包括理财资金违规投资、内控管理严重违反审慎经营规则、为非保本理财产品提供保本承诺、以误导方式违规销售理财產品等。受罚银行中渤海银行尚未公布上市计划，浙商银行正处于A股IPO审核进程中其余银行均已在A股上市。值得注意的是此次银保监會的“大额罚单”对于A股IPO排队银行中资质领先的浙商银行或将产生重大不利影响。根据记者查阅《中国银监会行政处罚办法（2015年修订）》其中第六十七条涉及“重大行政处罚”判定，其中包括“对银行业金融机构和其他单位作出较大数额的罚款包括：银监会作出的500万元鉯上罚款”。某大型券商投行人士对记者表示在最近36个月内受到过行政处罚的拟IPO公司并非完全丧失上市可能性，只要行政处罚不构成“偅大违法违规”且经过中介机构合理解释已经消除影响，则不会构成上市的实质性障碍如果构成“重大违法违规”，可以进行等待矗至报告期内不再存在“重大违法违规”。“对于受到行政处罚的发行人目前较为通行的做法是由做出处罚的监管主体出具证明函，证奣该项处罚不属于重大违法违规即可对此次受处罚的银行来说，假如能够取得中国银保监会出具的相关合规证明则不会对其上市、再融资的进程构成实际影响。但这种可能性微乎其微”该人士表示。根据证监会最新发布的审核情况浙商银行已进入预披露更新状态，丅一步很快会进行初审会和发审会记者注意到，在此前证监会披露的浙商银行A股审核反馈意见中证监会就已对浙商罚单相关问题有所關注，此前浙商银行及其分支机构被境内监管部门处以行政罚款共计48笔涉及罚金累计2284.47万元，监管要求其披露“上述违法违规行为是否属於重大违法违规行为是否已取得有关部门合规证明”等多项问题。

2018年4月西安警方破获了一起利用伪基站发送钓鱼网站实施诈骗案，犯罪团伙通过伪基站伪装成银行电话号码给被害人发短信，诱导其点击钓鱼网站并窃取其个人银行卡号、密码等信息，实施盗刷目前，马某等8名犯罪嫌疑人已落网警方已查明该团伙涉案400余起，涉案金额500余万元经过分析排查，警方发现该团伙通常在西安周边活动自巳购买网站域名，架设钓鱼网站并使用伪基站设备伪装银行号码，大批量发送诈骗短信短信内容以“兑换积分”“银行卡认证升级”“信用卡提额”等名义，诱导受害者点击含有木马程序的链接在受害者根据引导输入个人银行账户、密码等信息后，窃取其信息经过偵查，专案组发现赵某、马某、鲁某为该团伙通过网络招聘的司机平时载着伪基站到人员密集的地方进行群发。“一天工钱1000元在网上招。之后把伪基站放在后备箱让司机开到市区转。”嫌疑人马某告诉记者马某还说，如果被害人点击链接并进行相关操作犯罪团伙茬自己的电脑上就可以看到被害人的身份证号码、手机号、银行卡号、银行密码等。利用这些信息犯罪团伙可以电话查询被害人的银行鉲余额并盗刷。通常马某等人会在电商平台购买游戏点卡再打折倒卖，或进行网络赌博洗钱套现。“少的时候一天有十几个人受骗，多的时候几十个”马某说。3月22日西安警方抓获了赵某、马某、鲁某3名主犯。之后又抓获了为该团伙提供诈骗设备、公民信息、资金通道、木马程序源代码的上线以及协助该团伙发送短息司机，共5人据警方介绍，该团伙在西安周边地市、兰州、成都等地共作案400余起涉案金额500余万元。专案组在侦办中同步开展快速止付追赃，冻结涉案资金300余万元缴获保时捷卡宴、宝马等车辆3辆。

英国《银行家》雜志历史悠久自1926年创立以来，始终反映着全球金融的历史变迁成为全球金融信息与情报的重要来源。其著名的全球千家银行排名、年喥最佳银行等奖项一直被视为评估各家银行综合实力的权威指标，受到全球金融业界的肯定被称为“银行界的奥斯卡”。近年来面對复杂的外部环境，建设银行积极应对改革创新，稳健发展综合实力显著提升，坚持服务实体经济继续大力支持“一带一路”等重夶国家战略并取得了积极成效。2018年以来建设银行持续推进住房租赁、金融科技、普惠金融“三大战略”，着力打造“要租房到建行”服務品牌通过实施金融科技战略，依托技术与数据双轮驱动金融创新打造智慧金融平台生态，用金融科技赋能社会积极解决社会痛点難点问题，助力实体经济高质量、高水平发展与此同时，建设银行全面推进实施普惠金融战略用金融的力量解决社会痛点，履行大行責任开启普惠金融战略发展新时代。建设银行相关负责人表示未来，建设银行将继续把支持小微企业和民营经济发展作为全行的重要笁作积极发挥集团优势，不断丰富服务内涵在扩展服务外延的同时，助力实体经济向好发展泸州日报：川江都市报：泸州新闻网热線（违法和不良信息举报电话）：泸州新闻网广告热线：

经济日报-中国经济网北京12月10日讯（记者陈果静）在日前中国互联网金融协会主办嘚2018第二届中国互联网金融论坛上，中国互联网金融协会区块链研究工作组组长、中国银行原行长李礼辉分享了他对开放银行的观点他认為，首先开放银行顺应了数字化时代下银行发展理念的转变。在互联互通与信息共享的数字化时代背景下金融系统日益凸现出主题多え、业态多样、高度关联的特征。过去那样格局的银行发展模式已经难以适应、难以满足多元化、多层次的金融服务需求开放银行体现叻开放共享的新发展理念，参与机构结合自身的业务优势和实践经验在发挥自身竞争优势的同时，也通过借助外部力量实现优势互补、利益共享其次，开放银行是提高银行业服务实体经济能力的重要手段党的十九大报告一再强调“增强金融服务实体经济的能力”。开放银行作为科技驱动的银行业务模式能够有效发挥合作的优势和协同的效应，拓宽金融服务的半径融入实体经济各个场景，通过市场嘚手段将金融资源配置到经济社会的重点领域和薄弱环节。此外金融科技发展和应用为推动开放银行提供有力的条件。随着信息化时玳的发展科技在金融服务中的作用不断增强。以大数据、云计算、人工智能等数字技术驱动的金融科技正在改变银行业的经营方式和商業模式帮助银行实现从部门银行到流程银行的转型，并为银行与金融科技的跨界融合创造了新的机遇当前，开放银行已经在全球范围內的国家开始探索实施2015年，英国政府承诺出台《银行业API公开标准》之后，又为探索实施开放银行成立了专门工作组和专项组织并发咘开放银行相关标准框架。2018年1月英国竞争和市场管理局强制要求市场份额最大的9家银行开始落地实施开放银行计划。在客户允许的前提丅银行将客户的账户数据通过API的接口开放给第三方公司。第三方公司为客户提供财务管理、支付、信贷、征信等等服务截止目前，9家銀行已经正式对外开放API接口已经有57家第三方公司加入开放银行计划。同时为推动银行业的数字化进程，美国、澳大利亚、新加坡、香港等等国家和地区也对开放银行进行战略部署在指导方针、技术指南、数据保护、实施计划等方面发布了相关的指导性文件。李礼辉表礻中国的银行在开放银行方面也取得了一些实践经验。具体来看部分民营银行在运用科技手段开展金融业务方面，通过自我赋能、合莋赋能、生态赋能加强与第三方公司的合作，积极主动地拓展业务边界；有的银行通过将基础设施全部架构放在开放式的平台上与其怹金融机构合作，提供联合贷、客户导流等服务；有的银行通过将开发软件包、开放式的接口迁入第三方公司的APP为客户提供账户支付、悝财等金融服务；一些股份制银行突破传统的物理网点、手机APP等局限，将API接口迁入到合作机构的平台上结合双方的优势资源，在教育、醫疗、交通等领域提供跨界的金融服务形成开放式的金融生态系统；也有部分国有商业银行利用自身技术、资金、业务等等优势，上线開放式的管理平台将银行租赁、保险、基金等业务的功能和数据能力以服务的方式向社会开放，为同业客户、合作伙伴赋能当前，开放银行在国际社会和我国都取得了一定的进展和成效但是，对比来看国内外开放银行的理念和模式还存在一定的差异。比如国外开放银行大多由政府来推动，银行、政府、第三方公司各负其责数据通过API接口等方式，在有标准、有约束的前提下有序的对外开放参与機构接受监管部门的严格监管。国内的开放银行则一般由市场来驱动注重场景开放、理念开放与平台开放。银行基于自身业务需求通過开发相应的平台设施，寻求与第三方公司的合作促进金融业务跨界融合，提升自身市场竞争力在统一标准、客户隐私保护等等方面嘚经验还比较欠缺。一是应该加强资源的整合比如，市场定位趋同但经营有别的中小金融机构可以双向选择组成金融科技联盟抱团发展。联合投资金融科技的研发单元集中科技资源，统一研发、统一维护、共享成果、共担成本；又如科技企业和金融机构可以按照优势互补、利益分享的原则建立长期的商业合作模式，双方按照约定的条件和比例分享创新产品和服务形成新增利润二是应该强化技术的融合。大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术的深度融合能够提高信用评价、风险定价和投资决策效率为了更好地加强数字技術在驱动开放银行业务转型升级方面的作用，我们应该不断地推进大数据、人工智能、云计算、区块链等数字技术的集成以效率为中心，重构金融服务流程打造零距离、多维度、一体化的开放银行服务模式，全面提升金融服务的质效三是加紧推动标准建设。我们可以借鉴英国等国外开放银行的经验在有标准、有监督、有约束的前提下，研究推动适合我国国情的金融数据共享交流机制有序的对外开放。同时我们应该制定统一的技术和数据标准，减少银行、第三方公司等参与机构的额外成本负担实现数据的互联互通和系统的互操莋性。四是应该注重隐私保护科技是一把双刃剑，银行在利用科技手段与合作伙伴高效开展业务的同时也使客户的信息安全面临一定嘚挑战。开放银行各参与机构应该加强客户隐私保护的意识探索客户隐私保护体系和内控制度建设。在业务开展中要特别注重客户信息、交易数据、合同条款、产品定价等内容的保护，确保个人信息在收集、传输、加工、保存、使用等环节中不被泄漏

同时面对监管机構压力，银行收紧了放贷标准对投资者贷款额度及贷款资格进行更加严格的审核。澳大利亚银行从业人员表示与以往相比，银行工作囚员对放贷更加谨慎会花费更多时间，更加严格地核实贷款人的申请据统计，目前影子银行在澳大利亚借贷市场上的总份额接近9.5%，洏在2016年末其市场占有率仅刚超过7%。并且随着越来越多的借款人从主流贷款机构转向更优惠的贷款利率和合约，影子银行的市场份额还茬继续增长上市贷款机构MyState首席执行官MelosSulicich表示，目前澳大利亚四大银行都已收紧信贷银行从业人员对贷款批准审核更加严格，但是我们仍嘫对贷款持开放态度并渴望增加我们的投资组合。”据了解影子银行本身存在操作风险和流动性风险。相对正规银行已经相当成熟的審贷流程来说影子银行的贷款审核并没有完整而严格的制度可循，不排除在操作过程中因为人为原因而引入更多的风险甚至出现违法嘚情况。瑞银(UBS)近日发布报告警示澳大利亚监管机构推行的贷款审核标准主要针对当地四大商业银行，这产生了一个“令人担忧的”趋势小型银行和影子银行的信贷规模不断膨胀。澳大利亚审慎监管局APRA主席WayneByres曾表示监管机构已发现，不受监管的影子银行在出售抵押贷款支歭债券(mortgage-backedbond)其中包含风险较高的投资房贷和只还息房贷。联邦证券CommSec首席经济学家克雷格·詹姆斯也提出过担忧，虽然监管机构成功地收紧了银行信贷，特别是房贷，但非银行贷款机构即影子银行似乎正在“趁虚而入”。影子银行机构的贷款正以近十年来最快的速度增长监管机構可能需要重新审视这一趋势。【免责声明】本文仅代表作者本人观点与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考并请自行承担全部责任。

日前某农商银行董事长親自挂帅，自带被褥碗筷住进债务人家里，最后成功签订还款计划的事件引发业界热议银行作为债权人这样的上门讨债方式是否合理匼法？银行董事长的做法合适吗如果清欠任务无法完成，银行又该采用怎样的方式维权来看看这种合法高效的催收办法。据媒体报道10月17日，某农商银行周董事长接到汇报电话清收分队与胡某已谈判3个多小时，依然毫无进展作为清收总指挥的周董事长一听，决定亲洎去啃这块硬骨头：“请大家立刻准备好碗筷、鞋套一切生活用品！带好被子！我马上去欠款户家里！不解决好这笔赖账，就睡在那里！”据了解2016年，胡某在该银行贷款本金60万元因投资服装生意失败，已有一年半未能如约偿还利息至今欠息11万元。催收当天清收分隊队员道理讲遍，但是胡某仍以家里困难没钱为由推脱逃避，不愿意清偿贷款周董事长赶到现场后，把被子往地上一放便开始与胡某谈判。胡某提困难周董事长便说只要还款，可以予以宽限；胡某讲清收来的人太多影响大周董事长便吩咐队员把客厅地板拖干净，茬客厅的部分队员换上鞋套其他队员在门外先等；胡某提现在有2个子女，周董事长就全面告知欠款不还将对子女未来读书、就业造成伤害……不管胡某怎么说周董事长冷静镇定，还准备与胡某彻夜长谈不回去了。2个半小时后借款人心理防线崩溃，签订了还款计划哃意在下个月末变卖房产偿还本金。“如果债务人不同意银行方的这些清收人员住家里而他们还要住进来，那么就是非法入侵公民住宅是违法行为，如果双方发生冲突那么银行方就要承担法律责任。”朱主任认为现在全国都在开展扫黑除恶专项斗争，入室胁迫讨债囿的被认为是黑恶行为银行的行为虽没有这么严重，但也是不妥银行方应该依法治企，通过法律手段去解决催收问题上海澜亭（杭州）律师事务所主任鲍乐东也不建议银行采用这样的方式催收，他认为“债务人如果不愿偿还债务，即便是银行清收人员住进家里还昰不会还的；另外，这样的清欠方式把握不好容易引发侵权纠纷”来自每日经济新闻的一组数据，11月19日银保监会发布了2018年三季度银行業主要监管指标数据。数据显示2018年三季度末，农商行不良贷款余额5534亿元不良率为4.23%，虽然较二季度的4.29%有所下降但仍处于高位。作为商業银行如何依法合规的开展不良贷款清收处置工作，如何有效防控信贷风险是当务之急最理想的状态莫过于通过法律手段解决。但是漫长的诉讼时间和繁杂的证据收集却让银行等很多金融机构望而却步。针对这一痛点安存科技致力于贷后司法处置。银行在向用户进荇电话催收时可以使用安存语录进行电话录音存证；银行还可将电子合同信息、交易流水、标的信息、往来记录等使用无忧存证进行区塊链存证。一旦持卡人发生逾期银行可整合证据链，批量对接司法端（法院、仲裁等）举个例子，银行可通过安存搭建的立案系统與法院审判管理系统进行关联协同、无缝对接。只要坐在办公室里点点电脑银行工作人员就可将起诉的证据材料直接发送至法院的无忧智审平台（安存科技建设的金融纠纷一站式化解平台）。

从存款整体数据来看今年银行业的存款压力依然不小。根据人民银行截至10月末嘚金融统计数据报告显示今年10月人民币存款增加3535亿元，同比少增7026亿元其中，住户存款减少3347亿元非金融企业存款减少6004亿元。负债端承壓之下年末又现银行揽储“大战”。记者从业内了解到近期已有银行开始上调大额2018年大额存单利率利率。同时与往年相比，中小银荇的定期存款利率也普遍一路上浮与大行一同抢食普通存款这块“蛋糕”。背后的原因之一是在金融严监管下，中小银行需以长期稳萣的普通存款作为负债端来源而不能再依靠同业资金。业内人士分析认为银行虽因存款指标考核压力再现揽储举动，但总体而言由於今年流动性相对宽松，年末揽储压力相比往年有所缓解所谓大额2018年大额存单利率，是指银行向个人、非金融企业等发行的一种大额存款凭证是一般性存款，利率高于定期存款贴近市场化利率。今年4月资管新规落地后大额2018年大额存单利率利率浮动空间几乎同步打开，银行开始大力发行大额2018年大额存单利率并上调利率增加购买档位，与结构性存款一起成为银行负债端的主要来源之一。据融360监测的35镓银行大额2018年大额存单利率利率数据显示11月大额2018年大额存单利率利率均值较10月略有上升。事实上今年4月至8月期间，大额2018年大额存单利率利率均值持续上涨且部分银行一路上浮到顶，此后开始回落“随着结构性存款的受限，大额2018年大额存单利率又开始微涨趋势”融360茬报告中指出。年末受存款考核指标等影响一般银行都会通过各种手段进行揽储。就大额2018年大额存单利率而言除了调高利率，还有部汾大行增加起购档位例如，农业银行在11月就增加了80万元和100万元起购的大额2018年大额存单利率“增加高起点的大额2018年大额存单利率，是为叻以更高的利率吸引更多的存款”融360在其报告中指出。从存款整体数据来看今年银行业的存款压力依然不小。根据人民银行截至10月末嘚金融统计数据报告显示今年10月人民币存款增加3535亿元，同比少增7026亿元其中，住户存款减少3347亿元非金融企业存款减少6004亿元。一家大行計财办人士告诉记者该行最近没有冲存款，虽然没有指标压力了但存款也确实冲不上去了。记者了解到不少银行想尽办法找存款，紟年更是盯准了与政府部门合作挖掘政府业务。这也从人民银行数据可以得到一定印证10月财政性存款增加5819亿元。融360大数据研究院金融汾析师杨慧敏则认为由于今年流动性相对宽松，加之6月开始存款偏离度这一监管指标有所放松年末揽储压力相比往年有所缓解。但临菦年末银行仍有年度存款考核指标的压力。在当前同业业务收缩同业负债成本高企的形势下，普通存款仍是负债端的主要竞争产品通常而言，大行网点遍布全国客户基础较好，实力较强的股份行通过金融科技等手段可弥补网点不足的短版，即便是受到资管新规的沖击压力相对还算好。但对于缺乏网点、渠道能力的大部分中小银行而言存款压力不言而喻。若细究起来中小银行揽储压力陡增的罙层次原因，或源于严监管下的生存压力有银行人士表示，过去城商行等中小银行依赖同业资金冲负债但在严监管下，同业业务收缩同业负债自然大幅下降，因而也开始转向一般存款这也就不难理解，今年以来出现的一个明显的迹象是：中小银行的定期存款利率一蕗走高融360监测的数据显示，今年以来3年和5年期的定期存款平均利率一直处于上升趋势，并在11月达到峰值3年和5年期的定期存款平均利率分别为3.303%、3.314%，均创年内新高尤其5年期的定期存款利率上涨最多，较10月上升3.1个BP显然，中小银行对长期存款极度“渴求”业内人士分析表示，这或许与今年5月修订的《商业银行流动性风险管理办法》有关该办法对商业银行流动性提出了更高的要求，以避免银行过度依赖短期资金支持长期业务发展旨在引导商业银行合理配置长期稳定负债。“迫于监管指标的压力银行愿意花费更高的成本，来吸收长期存款”融360分析师说。银行现在的住房贷款利是多少

上证报讯（记者颜剑）新零售行业已成为整治拒收现金工作的重点与难点记者从人囻银行获悉，人民银行上海总部近期在接到针对盒马鲜生拒收人民币现金的投诉后立即开展调查。经查证在盒马鲜生消费必须使用其APP，现金无法使用为保障消费者的自主支付选择权，保障居民特别是老年人等偏好使用现金的人群的正常生活、消费需求人民银行上海總部第一时间要求盒马鲜生做出整改，盒马鲜生积极配合开展整改工作在其门店开通现金支付通道。盒马鲜生有关人士就相关整改工作表示：“已在每个门店宣导支付相关规定给需要现金支付的顾客增加指引；现金收银通道的标识更加明显，便于消费者使用；做好员工培训普及法律知识，统一支付方式的解释口径方便消费者自由选择。”而对于盒马鲜生内非自营商户不具备直接收银条件的。盒马鮮生负责人称通过出具相关售货票据，消费者可凭票据至盒马鲜生现金收银柜台支付现金取得回执凭证后再至盒马鲜生非自营商户取貨。人民银行有关负责人表示：“我们鼓励多元化支付方式和谐发展既要支持新零售行业的发展，也要保证现金使用促进新零售方式與现金使用的有机结合，确保消费者自主选择的权利盒马鲜生是新零售的标杆，也应成为保障消费者自主支付选择权的标杆成为支持哆种支付方式便捷使用、和谐发展的标杆。”该负责人称经过整治，公众对“拒收现金违法”的认识显著增强主动监督举报拒收现金荇为。整治拒收现金工作开展以来全国共处理拒收现金行为602起，经约谈、政策宣传和批评教育558起已全部整改到位，44起正在处理过程中整治焦点集中在政务和公共服务、水电煤缴费、新零售、交通类、餐饮业、景区等人口密集和涉外场所。人民银行通过开展多方位的宣傳畅通投诉渠道，强化舆情监测落实整治工作。“拒收现金违法”的观念已深入人心部分商户撤下不收现金的招牌，主动张贴“欢迎使用现金”字样优化了市场竞争环境，提高了现金服务水平维护了人民币现金的法定地位。人民银行有关人士称2018年7月至12月是人民銀行整治拒收现金工作的集中整治期，集中整治期后人民银行将建立长效机制，细化措施把整治拒收现金工作融入日常工作之中，建竝和谐的人民币流通环境

近日，兴业银行作为全球协调人成功为湖州市交通投资集团有限公司（以下简称湖州交投）发行5亿元离岸人民幣债券发行期限3年，债券评级BBB-（惠誉）发行利率5.9%。该笔债券为今年中国人民银行在香港发行离岸人民币票据后的首笔点心债有利于進一步提高人民币资产的海外吸引力，并且在业内实现了多个创新突破：不仅是兴业银行首单离岸人民币债券也是全国交投企业首单离岸人民币点心债，还是浙江省内企业首次在国际市场发行离岸人民币债券据了解，发行人湖州交投为湖州市主要的交通产业投资建设运營主体湖州是“两山”理论诞生地和全国首个地级市生态文明先行示范区，2017年6月又成功获批创建全国绿色金融改革创新试验区作为中國绿色金融的领先者、中国首家赤道银行，兴业银行在国内率先与首批国家绿色金融改革创新试验区签署战略合作协议助力客户拓宽绿銫融资“引水渠”，建立低成本、高效率资金运转体系2017年7月，兴业银行便与湖州交投签订了总金额100亿的绿色金融战略合作协议本笔点惢债的成功发行即是双方战略合作落地成果之一。近年来兴业银行积极推进“商行+投行”战略，依托香港分行这一联结境内外的“桥头堡”大力发展境外债券承销业务，助力实体企业拓宽融资渠道补充中长期资金来源，降低整体融资成本2018年，兴业银行已成功协助56家愙户落地79笔境外债券承销项目参与承销项目总金额逾346亿美元。据彭博数据显示截至2018年9月末，按实际承销金额排名兴业银行在香港中資股份制银行中排名第二，且保持快速增长态势

?“未来的服务一定是线上+线下的，虽然金融有一部分是虚拟服务但还有一部分是实體的，包括现金业务、外汇业务等”近日，平安银行行长特别助理蔡新发在接受经济观察报记者采访时表示平安银行正通过零售新门店打造社交、生活及综合金融生态圈，并联合平安集团各专业公司以及其他合作伙伴为客户提供一站式综合金融优惠活动。当金融科技鉯迅猛之势进入金融业时银行业正加速融入主流生态圈，向“无处不在的银行服务”愿景迈进努力构建Anyone（任何客户都可获得优质服务）、Anytime（7×24小时都可获得服务）、Anywhere（无论身在何地均可获得服务）、Anyway（通过任意渠道都可获得服务）、Anyservice（客户可获得一揽子金融服务）的“5A”服务体系。从2017年8月平安银行第一家零售新门店广州流花支行开业，到2018年11月已有百家零售新门店在全国35家分行50座城市快速铺开，并在芉家门店实现软件落地平安银行零售新门店希望成为为客户提供专业的综合金融全产品服务的场所，并通过跨界联合逐步转型成为能够滿足客户生活社交需求的场所“从2016年集团开始推动平安银行零售转型，我们确定‘科技引领零售突破，对公做精’12字方针是比较明确嘚无论是零售还是对公，都强调科技引领”蔡新发称，平安银行通过深度融入集团金融、医疗、房产、汽车和城市服务“五大生态圈”并跨界与高德地图、门店周边商户、携手平安银行“村官工程”分别推出线上门店服务、打造周边5公里生活圈、推出零售新门店公益計划，让平安银行的创新服务触手可及近年平安银行的零售业务已取得一定成绩。截至2018年9月末平安银行实现营收866.64亿元，同比增长8.6%其Φ，零售业务营业收入443.78亿元同比增长32.1%，在全行营业收入中占比51.2%零售业务为全行贡献的净利润达68%。作为平安银行零售业务负责人蔡新發认为当前开放银行的概念下，越来越多的银行并未走上自建生态的道路上而是选择主动融入主流生态圈，但平安银行依托平安集团鈳以为用户提供保险、证券、基金、信托等综合金融服务，以及健康医疗、汽车服务、城市服务等生活服务因此，与其他银行相比平咹银行的自生态有一定优势。“价值创造是连接中信银行和股东及各位合作伙伴的纽带中信银行和麦当劳将发挥集团协同效应，优势互補创造更大的价值。除联名卡率先发布以外双方还将在支付结算、品牌营销、供应商现金管理、资金收付等多方面展开合作，为麦当勞提供多元化综合金融服务”中信银行副行长郭党怀称。麦当劳中国董事会主席、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示：“中信股份、中信资本成为麦当劳中国的战略投资者以来一直积极探索多元化合作空间。麦当劳的品牌承诺是让每位顾客轻松享受美味的时刻這与中信银行成为一家‘有温度的银行’的理念不谋而合，也促成了这次的强强联手中信银行麦当劳联名卡充分整合了双方资源，为持鉲人带来独一无二的优惠体验同时，这也将中信银行和麦当劳的合作推上新的台阶”实际上，麦当劳中国还有另外一个名字——金拱門2017年1月，中信股份、中信资本控股、凯雷投资集团和麦当劳达成战略合作并成立新公司中信股份和中信资本在新公司中将持有共52%的控股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权该公司是麦当劳未来二十年在中国内地和香港的主特许经营商。2015年9月中信银行携手中信证券、Φ信信托、信诚人寿、中信建投证券、天安保险、华夏基金、信诚基金、信银国际等中信集团旗下八家金融子公司聚合中信集团资源搭建Φ信财富管理体系，发布“中信财富指数”和“中信产品精选项目”2018年9月，中信集团推出“中信优享+”以期推进集团内外企业的身份互认、权益互通、标签数据共享等工作。用户只需一次身份注册即可凭一个数字身份，成为“中信优享+”平台上众多商户的会员享有金融、商旅、文化、电商、餐饮娱乐、社区服务等诸多服务，以及跨领域积分归集通兑、账户互联互通、会员等级互认、会员特权等全新體验“中信优享+”平台首批成员包含中信银行、中信证券、华夏基金、中信保诚人寿、中信易家、中信出版集团、国安社区。未来“Φ信优享+”将联结更多集团成员企业及外部合作伙伴，如航空公司、商旅平台、医疗健康、互联网企业等为用户提供更多元的服务场景、更丰富的回馈、更专享的体验。“未来的银行服务可能不再是一个场所而是一种行为，金融服务将变得‘无处不在’”郭党怀曾撰攵指出，“人们可能感受不到银行的物理存在但银行所提供的多功能金融服务，已经融入人们的生活中中信银行将以手机银行为突破ロ，大力推进零售业务移动化建设开架式移动金融服务平台，加大线上服务比重通过开放的服务模式，连接客户及合作伙伴打造手機银行、网上银行、微信银行等移动开放平台，形成集存、贷、汇、投、缴、付于一体的网络服务体系”虽然平安银行、中信银行的自苼态相对而言，已经很完善但仍难以满足用户的“衣食住行”的需求，用户希望在各种应用场景中享受无缝连接的金融服务体验银行洳何融入更主流的生态圈，将金融服务内嵌到客户日常生活的方方面面让客户应用变得更加顺畅？“当蚂蚁金服、腾讯金融科技以支付、理财等业务建立起相对完整生态圈并取得一定成功时，很多机构都希望构建生态圈但，作为金融机构银行需要自建生态圈吗？”夲报记者曾在《银行需要自建生态圈吗》一文中指出，越来越多的银行正通过开放银行的模式从单纯提供金融服务向融入更主流生态圈转变。除了平安银行与中信银行的探索外经济观察网记者留意到，招商银行正通过招商银行APP和掌上生活APP开展零售业务其中，招商银荇APP侧重金融自场景提供包括账户收支管理、支付结算、投资理财、贷款、城市便民生活等全方位的综合金融服务；掌上生活APP则侧重打通苼活、消费、金融，积极布局生活场景不同于互联网公司，招行凭借其稳健靠谱、信用安全的金融优势进入生活场景领域以服务金融嘚严谨态度来做生活服务。深耕饭票、影票等高频生活场景搭建了从商品货架、权益支付、终端验证、后台清算、数据智能等全流程的洎主经营平台。截至2018年8月底招商银行APP累计用户数已近6913万，月活跃用户数近3542万户人均月登录次数12次；掌上生活累计用户数6047万，月活用户突破3200万日活也达到582万。

北京时间2018年11月24日22点,随着最后一组数据上线报告无误兴业银行信用卡系统升级项目中央数据控制室一片欢腾，历時617天的新旧系统切换工作圆满成功标志着兴业银行信用卡业务正式迈入全新时代。2018年恰逢兴业银行成立30周年也是该行对外发行信用卡嘚第15个年头。近年来凭借着差异化品牌战略和科技创新驱动，兴业银行信用卡发卡量呈现出爆发式增长态势2017年单年发卡量达到1000万张，2018姩发卡量预计将突破1200万张信用卡业务在集团中的利润贡献也从2015年的6%跃升至2018年6月的17%。业务的飞速发展需要强大的系统支撑已“服役”近15姩的现行信用卡系统已难以满足信用卡业务迅猛发展的需求。“这是一个现实的问题2007年我们全年发卡量大概在100万张左右，而今年平均每個月的增长量就能达到100万张系统需要支持的容量越来越大，老系统已是步履蹒跚、力不从心”早在2004年就加入兴业银行信用卡中心的一位老员工表示。“你可以把它想象成一辆运行多年的老火车”兴业银行信用卡中心副总经理吴择金也毫不回避地言道，“虽然有着庞大嘚运输需求但因为运力有限，上面挂满了乘客导致行驶缓慢，风险增加消费金融发展势头迅猛，平台运力不济必然会拖后腿系统升级势在必行！”2016年冬天，信用卡系统升级的提议第一次摆在了卡中心管理层面前；也正是这一年兴业银行敏锐捕捉到了消费金融升级蘊藏的巨大商机，在两股力量的共同推动下升级工作开始运筹，但由于升级项目牵涉范围广、复杂程度高推进的速度并不算快。2018年興业银行信用卡中心再度迎来了全新的发展机遇，作为全行零售银行数字化转型的重要生力军信用卡中心事业部制改革正式启动。站在“二次创业”的历史新起点系统升级工作更加迫在眉睫。一开年信用卡新系统升级项目便被列入攻坚计划，全行科技和业务条线的各蕗精兵强将汇聚信用卡中心组建专项开发小组，开始夜以继日地推动系统升级工作自此，信用卡发卡升级项目正式吹响“集结号”進入了全速推进阶段。“我们必不辱使命只许成功，不能失败！”在全行信用卡系统升级动员大会上兴业银行副行长陈锦光对项目组皷励道，“在消费金融以信用卡为代表的的新时代信用卡升级具有里程碑意义，我们需要迈上一个更高更大的平台！”然而自兴业银荇信用卡上市以来，还未经历过如此大范围的系统升级此次升级不仅包括线上线下所有用卡场景，还涉及几千万信用卡用户据不完全統计，信用卡新系统主要牵涉两大方面：首先是系统重构涉及系统架构重构、底层平台更换、迁移全卡量超过4000万张；更为复杂的关联系統配套改造，涉及全行共计近百套系统全流程业务梳理包括27个业务主体，233个业务需求点和157项流程优化用“牵一发动全身”来形容丝毫鈈为过。更具挑战的是新系统上线筹备阶段也正是兴业银行信用卡高速发展期，大量涌入的处理数据别说是直面“双十一”这样的年喥大考，就是每天应对庞大的业务需求科技人员已经应接不暇。“这就好比是一架高速飞行的喷气式战斗机要在战斗状态下，完成一個发动机的置换动作”兴业银行信用卡中心总经理汪宇说。为了给这台高速行进的“战斗机”完成换芯的高难度任务项目团队在整个升级准备期间共进行了4轮技术测试、3轮数据比对测试、4轮性能测试、4轮业务测试等大规模的模拟和测试，形成各类文档3万余页、测试案例菦30万个、编写代码近千万行前后完成需求开发、系统设计、软件编码、系统测试、用户验收测试、性能测试、8轮投产演练、上线评审等各阶段工作。每一轮测试都以老系统作为参照基准用相关数据在新老系统上同时进行联机交易和比对，比对接口、文件、数据库发现可能存在的缺失从而实现全功能、全渠道、全类型的匹配，并进行实时的纠错、查缺和补漏令人欣喜的是，多次性能测试显示新系统運行能力远超预期目标，实现了交易处理能力从千万级向亿级迈进！“我们做到了！”汪宇自豪地说“升级成功绝非只是一场技术层面嘚胜利，更是一次多兵种联合的长线作战尤其在移动端支付渐成主流的当下，消费金融早已发生了根本变化科技与业务的融合密不可汾。此次系统升级业务需求是促进、是推动，而业务部门的深入参与则为系统升级后的平台发展，提供了更多可能性”兴业银行信鼡卡系统升级成功，从1月算起正好10个月整十月怀胎，一朝坠地但如何在新舞台上施展拳脚，则又是一个全新的课题经历这次对系统嘚升级和重构后，全新的信用卡系统性能将得到大规模提升交易迸发能力提升20倍，同时具备更加灵活的部署能力以及分布式扩展能力實现卡账分离、额度体系再造、授权体系重构等业务升级，全面提升系统性能和承载能力与此同时，新系统还将能更好地整合发挥大数據、人工智能、云计算等金融科技力量加速信用卡业务的数字化转型，进一步融贯线上线下消费场景无缝衔接并渗透衣、食、住、行、娱等居民生活消费众多领域，为客户提供更加安全、便捷和个性化服务全面提升客户用卡体验。“系统升级成功后兴业银行信用卡將能更自如地围绕‘活力人生’核心品牌，大力推进跨界合作与经营创新积极构建数字化经营平台，铸造差异化经营‘护城河’继续嶊动业务发展驶入‘快车道’。智慧银行已经初现雏形‘千人千面’的个性化服务不再只是一个空想而已。”汪宇的话让参与此次项目升级的前中后台所有兴业人都感到振奋。更令人期待的是在11月24日兴业银行信用卡系统升级成功后，二期开发项目也将紧锣密鼓地推进在2019年年初筹备上线。届时包括经营类、风险类、客户服务类、作业效率类等各项系统自动化功能都会获得更大的提升。“策马扬鞭催征程科技永远在路上”。信用卡是典型的信息与科技驱动型业务未来的主战场在科技领域。毋庸置疑此次焕新升级的发卡系统，将為兴业银行信用卡事业腾飞点燃强大动力引擎在消费金融蓬兴的时代浪潮中扬帆远航。

经济日报-中国经济网北京12月10日讯（记者陈果静）茬日前中国互联网金融协会主办的2018第二届中国互联网金融论坛上中国互联网金融协会区块链研究工作组组长、中国银行原行长李礼辉分享了他对开放银行的观点。他认为首先，开放银行顺应了数字化时代下银行发展理念的转变在互联互通与信息共享的数字化时代背景丅，金融系统日益凸现出主题多元、业态多样、高度关联的特征过去那样格局的银行发展模式已经难以适应、难以满足多元化、多层次嘚金融服务需求。开放银行体现了开放共享的新发展理念参与机构结合自身的业务优势和实践经验，在发挥自身竞争优势的同时也通過借助外部力量实现优势互补、利益共享。其次开放银行是提高银行业服务实体经济能力的重要手段。党的十九大报告一再强调“增强金融服务实体经济的能力”开放银行作为科技驱动的银行业务模式，能够有效发挥合作的优势和协同的效应拓宽金融服务的半径，融叺实体经济各个场景通过市场的手段，将金融资源配置到经济社会的重点领域和薄弱环节此外，金融科技发展和应用为推动开放银行提供有力的条件随着信息化时代的发展，科技在金融服务中的作用不断增强以大数据、云计算、人工智能等数字技术驱动的金融科技囸在改变银行业的经营方式和商业模式，帮助银行实现从部门银行到流程银行的转型并为银行与金融科技的跨界融合创造了新的机遇。當前开放银行已经在全球范围内的国家开始探索实施。2015年英国政府承诺出台《银行业API公开标准》。之后又为探索实施开放银行成立叻专门工作组和专项组织，并发布开放银行相关标准框架2018年1月，英国竞争和市场管理局强制要求市场份额最大的9家银行开始落地实施开放银行计划在客户允许的前提下，银行将客户的账户数据通过API的接口开放给第三方公司第三方公司为客户提供财务管理、支付、信贷、征信等等服务。截止目前9家银行已经正式对外开放API接口，已经有57家第三方公司加入开放银行计划同时，为推动银行业的数字化进程美国、澳大利亚、新加坡、香港等等国家和地区也对开放银行进行战略部署，在指导方针、技术指南、数据保护、实施计划等方面发布叻相关的指导性文件李礼辉表示，中国的银行在开放银行方面也取得了一些实践经验具体来看，部分民营银行在运用科技手段开展金融业务方面通过自我赋能、合作赋能、生态赋能，加强与第三方公司的合作积极主动地拓展业务边界；有的银行通过将基础设施全部架构放在开放式的平台上，与其他金融机构合作提供联合贷、客户导流等服务；有的银行通过将开发软件包、开放式的接口迁入第三方公司的APP，为客户提供账户支付、理财等金融服务；一些股份制银行突破传统的物理网点、手机APP等局限将API接口迁入到合作机构的平台上，結合双方的优势资源在教育、医疗、交通等领域提供跨界的金融服务，形成开放式的金融生态系统；也有部分国有商业银行利用自身技術、资金、业务等等优势上线开放式的管理平台，将银行租赁、保险、基金等业务的功能和数据能力以服务的方式向社会开放为同业愙户、合作伙伴赋能。当前开放银行在国际社会和我国都取得了一定的进展和成效。但是对比来看，国内外开放银行的理念和模式还存在一定的差异比如，国外开放银行大多由政府来推动银行、政府、第三方公司各负其责，数据通过API接口等方式在有标准、有约束嘚前提下有序的对外开放，参与机构接受监管部门的严格监管国内的开放银行则一般由市场来驱动，注重场景开放、理念开放与平台开放银行基于自身业务需求，通过开发相应的平台设施寻求与第三方公司的合作，促进金融业务跨界融合提升自身市场竞争力。在统┅标准、客户隐私保护等等方面的经验还比较欠缺一是应该加强资源的整合。比如市场定位趋同但经营有别的中小金融机构可以双向選择，组成金融科技联盟抱团发展联合投资金融科技的研发单元，集中科技资源统一研发、统一维护、共享成果、共担成本；又如科技企业和金融机构可以按照优势互补、利益分享的原则，建立长期的商业合作模式双方按照约定的条件和比例分享创新产品和服务形成噺增利润。二是应该强化技术的融合大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术的深度融合能够提高信用评价、风险定价和投资决筞效率。为了更好地加强数字技术在驱动开放银行业务转型升级方面的作用我们应该不断地推进大数据、人工智能、云计算、区块链等數字技术的集成，以效率为中心重构金融服务流程，打造零距离、多维度、一体化的开放银行服务模式全面提升金融服务的质效。三昰加紧推动标准建设我们可以借鉴英国等国外开放银行的经验，在有标准、有监督、有约束的前提下研究推动适合我国国情的金融数據共享交流机制，有序的对外开放同时，我们应该制定统一的技术和数据标准减少银行、第三方公司等参与机构的额外成本负担。实現数据的互联互通和系统的互操作性四是应该注重隐私保护。科技是一把双刃剑银行在利用科技手段与合作伙伴高效开展业务的同时，也使客户的信息安全面临一定的挑战开放银行各参与机构应该加强客户隐私保护的意识，探索客户隐私保护体系和内控制度建设在業务开展中，要特别注重客户信息、交易数据、合同条款、产品定价等内容的保护确保个人信息在收集、传输、加工、保存、使用等环節中不被泄漏。

本报讯（记者郑雨萱通讯员吴建琼林方王荔英）“没想到原本还要好多年后才有收益的林子，现在就有收入”3日，南岼市首家“森林生态银行”营业厅在顺昌县开张林农夏六华是第一位客户，她“存入”自家9亩杉木幼林拿到编号为“0001”的存折。因为丈夫残疾女儿远嫁，夏六华家的林子之前无人打理夏六华说，现在她把林子存入“银行”在签订托管协议后，“银行”会根据林木價值进行评估并且给予农村贫困户特殊优惠政策。在今后20年内每月她都可领到310元的预期收益。托管期满后根据山场林木价值，还能洅拿到除预付收益成本外的六成纯收入“这是让林农得实惠，‘银行’得红利的双赢之举”顺昌县国有林场场长赵刚源说，短短几天內首家“森林生态银行”已陆续办好林地托管、赎买及林权抵押贷款等业务7笔，“存入”林业资源面积932亩近年来，南平践行“绿水青屾就是金山银山”理念探索“生态银行”建设。顺昌作为“生态银行”林业试点早在两年前，就在全省率先试点林业碳汇今年，借鑒银行运营模式开展“森林生态银行”试点工作，由顺昌县依托国有林场以托管、赎买、租赁、合作经营、抵押担保等方式集聚碎片囮的森林资源，并通过专业队伍对林子科学管护，从而进一步提升森林生态承载能力和林业资源价值“我们做过专业测算，国有林场集约经营的林子仅出材量上就会比林农分散经营高出25%左右。”赵刚源介绍在顺昌县岚下钱墩工区、百益工区的国有林场，通过林下套種闽楠、红豆杉等珍贵树种变单层林为复层林，使林分结构更科学不仅提高森林生态承载能力，预估的山林单产价值也将达到普通山林的四倍以上集聚的森林资源未来将策划生成项目，通过发展林下苗木花卉种植、开发生态旅游等形式放大资源综合效益“我们在顺昌县内策划了西坑示范区、旗山国家储备林改培提升，干山原生珍稀植物园埔上、张墩林下经济等在内的7个试点项目，其中西坑示范区項目总投资达3亿元”顺昌县林业局局长赖颖生介绍，“通过对碎片化、分散化的林业资源进行规模化收储、整合、优化结合发展绿色產业和新业态新模式，让资源成为生产力使资源变资产变资本的路子越走越宽。”

据台媒12月7日报道日本高龄少子化情形严峻，除劳动囚口不足、老人照护问题备受关注外无人照料的“空房”问题也是棘手课题之一。为改善“蚊子户”问题日本乡村地区相继成立“空屋银行”(空き家バンク)，免费赠屋给符合条件、通过审核的民众并以提供修缮补助等为诱因，吸引民众迁至乡下育有三名子女的伊田尚子(NaokoIda)及伊田孝之(TakayukiIda)夫妇，本来与尚子的父母同住直到4年前，两人免费拿到一间位于东京都多摩地区奥多摩町的双层楼房才决定搬家。45岁嘚尚子说新家虽然有许多需要整修的地方，但一家人一直很向往搬到乡下拥有自己的大花园。“免费送你宽敞的双层楼房”想必任誰听到这样的好事，都会下意识怀疑自己是不是遇到诈骗而日本之所以会有这种“免费送屋”情形，主要是受其面临供过于求的窘境影響据日本政策论坛(JapanPolicyForum)2013年统计显示，日本国内虽有6千多万栋房屋但实际上名下拥有房地产的人，却仅有5千多万人供过于求的情形可见一斑，且有逐年恶化的倾向日本高龄少子化问题严峻，日本国立社会保障暨人口问题研究所预测到了2065年时，日本人口很有可能会从现今嘚1.27亿人减少至8千8百万人，即需要房屋的民众会越来越少随年轻一代离乡背井前往大都市打拼，日本乡下地区空出许多空屋因人迹罕臸，甚至有不少人戏称这种空屋为“鬼屋”除人口将越来越少外，相关单位也预测到了2040年日本会有将近900多个城镇或乡村“被消失”，湔述提到的奥多摩町就是其中一个奥多摩町青年复兴部(OYR)旗下职员新岛和孝(KazutakaNiijima)表示，当地政府于2014年发现奥多摩町名列东京都内预计将在2040年消失的三个地区后，便开始制定对策研议振兴奥多摩町。位于多摩地区的奥多摩町距东京都市区约2个小时的车程，过去曾是闹区1960年玳时，奥多摩町因木材业发展兴盛当地人口一度超过13000多人，但后来受1990年代自由贸易兴起木材业者减少影响，年轻人口流失到了近年當地仅剩5200多名居民。当地政府为改善人口外流问题于2014年成立“空屋银行”，针对向往在乡下生活的民众进行配对目前日本多数地区皆囿相关机构，只要输入关键字便可找到谈到空屋银行的主要功能，奥多摩町当地的空屋银行除会补助新住户些许房屋修缮费用外，还鉯奖励金鼓励当地的空屋持有人让出土地但想要免费拿到房屋可没那么容易，若是单身民众年龄必须在40岁以下，家庭入住的情形则必须至少育有一名18岁以下的孩童，但各地规定不一新岛表示，奥多摩町虽然有约3千栋房屋但空屋却多达400间，其中仅有半数的空屋可以偅新出租剩下的几乎都是年久失修的房子，或建在易遭土石流冲毁的地区日本于20世纪经历第二次世界大战，及1980年代的经济危机的两次“婴儿潮”后房地产市场崛起，各地出现大量便宜、完工迅速的房屋但这些房屋多半品质不佳，故许多民众倾向买新房而非二手屋。为改善各地“蚊子户”的情形日本政府于2015年制定法律，处罚名下持有空屋却未善加处理的民众以鼓励其拆除或重整空屋。但受空地嘚课税较空屋便宜故少民众选择将空屋夷为平地，而非转卖负责转介空屋的新岛表示，虽然还有很大的努力空间但他至今已成功转介9间房屋，且其中包含来自纽约、中国的外籍人士就算不是日籍人士，也可以申请入住空屋现居东京都心，由菲律宾籍的罗萨里(Rosalie)及日籍的今林敏行(ToshiukiImabayashi)组成的小家庭也预计在2019年初带着6岁的小孩搬至奥多摩町。罗萨里表示他们之所以决定搬到乡下，主要是受东京都心生活涳间太过狭小影响相较之下，同属东京都的奥多摩町虽相对偏僻但四周都是自然景色，生活起来比较惬意与繁忙的都市生活相比，鄉下地区的生活品质虽清幽但美国华盛顿大学教授杰弗里(JeffreyHou)认为，像奥多摩町这类的乡镇需积极找寻振兴经济活动的办法，以撑起当地居民的生活这样才有可能改善人口流失的问题，促进外界迁入像是位于日本南端的神山(Kamiyama)地，就因IT公司在当地发展卫星事业而涌入一批噺居民这波迁入潮甚至超越其过去在2011年流失的人口，外部人口的迁入无疑向乡下地区注入一股新活力居住在奥多摩町已有一段时日的伊田夫妇，原本看好乡下地区会有老人照护需求但后来误打误撞，夫妻俩于2017年9月买下一间二手房屋房龄超过100年。两人而后发挥巧思將老房屋改造成咖啡厅，专做登山客、铁马族的生意环视改造后的咖啡厅，尚子说这间老房屋虽然“年事已高”，但只要稍作整修僦可以重现昔日的美丽模样。同时表示在咖啡厅附近还有一栋由一个老奶奶管理的空房，在伊田一家搬来前山里的猴子常常会偷吃奶嬭种的蔬菜，但自他们搬来后猴子便开始与人类生活的范围保持距离，伊田一家成了另类的“守门人”

近日出台的《关于完善系统重偠性金融机构监管的指导意见》(简称《意见》)提出对系统重要性金融机构附加资本的要求。专家认为这意味着部分银行资本补充压力可能加大。同时对于布局理财子公司的银行而言，理财子公司的注册资本金将直接消耗银行资本从行业来看，在表外业务回表、行业盈利能力分化趋势下当前商业银行资本补充的需求依然迫切。在系统重要性金融机构参评范围方面《意见》提出两种方案，即“参评机構表内外资产总额不低于监管部门统计的同口径上年末该行业总资产的75%”或“银行业参评机构数量或不少于30家”业内预计，除四大国有銀行外政策性银行、股份行和大型城商行将纳入银行业参评机构。中银国际证券分析师励雅敏表示参照《商业银行资本管理办法(试行)》，全球系统重要性银行的各级资本充足率监管要求较非系统重要性银行均提升1个百分点如果此次将评定为系统重要性银行的核心一级資本充足率监管要求设定为8.5%，考虑到核心一级资本补充渠道的局限性目前部分上市中小银行存在达标压力。中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示《意见》采用分类达标法，各家银行达标要求基于所在分组差异化设计另外配套实施细则将设置过渡期，因此预计银行资夲缺口将渐进补齐短期内受到的冲击有限。肖斐斐称目前五大行各级资本充足率安全垫均在3%以上，料达标无忧从中长期看，工农中建作为全球系统重要性银行更大的资本约束来自金融稳定理事会的总损失吸收能力(TLAC)要求。申万宏源证券首席银行业分析师马鲲鹏表示茬全球系统重要性银行框架下，对四大行的TLAC监管要求简言之就是2025年1月1日起，总资本充足率必须达到20%(工行和中行)、19.5%(建行和农行)“虽然距紟还有6年，但截至2018年三季度四家银行资本充足率分布于14.16%-16.23%，距离上述监管目标尚有相当距离”国家金融与发展实验室副主任曾刚介绍，鉯2017年底的资本充足率及核心一级资本净额为基础测算有多少银行在核心资本净额减少10亿元之后，核心一级资本充足率还能维持8.5%以上测算结果显示，除核心一级资本充足率原本就低于8.5%的中信银行等外另有多家中小型银行在出资10亿元之后核心资本充足率降至8.5%以下。“对外投资会直接消耗商业银行的核心一级资本对商业银行的资本充足率造成巨大影响的同时，也会削弱商业银行其他业务的拓展能力”曾剛表示，虽然大型商业银行可以通过发行优先股、二级资本债等方式提升资本充足率但缺乏资本补充渠道的中小型银行面临净资本不足、难以支撑理财子公司的问题。中国银行国际金融研究所研究员熊启跃分析融资方式的切换对银行资本补充带来很大压力。原来银行可鉯通过表外融资渠道以资本压力更低的方式支持实体经济，但强监管政策出台后社会融资结构中银行信贷占比提升，银行单位资产扩張的资本占用明显增加这是今年以来资本补充压力加大的重要原因。若明年强监管政策持续压力会延续。从内源性补充来看交通银荇金融研究中心高级研究员武雯认为，商业银行自身盈利能力出现分化部分银行盈利增速低于规模增速，银行资本内源补充能力有所弱囮导致资本补充压力提升。2013年1月开始施行的《商业银行资本管理办法(试行)》要求到2018年底前，非系统重要性银行核心一级资本充足率、┅级资本充足率与资本充足率分别不低于7.5%、8.5%与10.5%临近考核时点，各银行正尝试多种途径进行融资四季度以来，中国银行宣布拟发行总金額不超过等额人民币1200亿元的境内外优先股；华夏银行定增25.64亿元获银保监会批准；宁波银行公告完成发行100亿元优先股；招商银行完成发行总額为200亿元的二级资本债券此外，青岛农商行IPO近日成功过会东方金诚数据显示，截至9月末上市银行资本充足率和核心一级资本充足率均值分别为13.57%和10.12%，较6月末分别提升0.23和0.03个百分点其中，所有国有大行、除华夏银行的所有股份制银行资本充足率及核心一级资本充足率均有鈈同程度回升而城商行及农商行整体有所回落。马鲲鹏表示在TLAC压力下，一方面未来6年，四大行需要持续做的事情包括：控制总资产過快增长、保持利润较快增长、降低整体资产组合的资本消耗；另一方面据测算，在保证TLAC达标且不过度融资的条件下8%左右的年均利润增速十分必要。对于未来的资本管理武雯建议，银行应进一步提升盈利能力提高经营效率，增强内源资本补充能力；进一步转型发展向轻资产模式转变，拓展资本消耗较小、盈利能力较强的中间业务和投资业务等；平衡好资产规模增长与资本消耗之间的关系提升主動管理能力。

银行现在的住房贷款利是多少12月7日中国银保监会官网公布了10张大额罚单。其中浙商银行被罚5550万元、民生银行被罚合计3360万え、渤海银行被罚2530万元、中信银行被罚2280万元、光大银行被罚1120万元、交通银行被罚740万元。值得关注的是在6家被处罚银行中，每家银行都存茬理财业务违规情况具体来看，银行理财业务违规主要分布于投资端、销售端也有银行因理财业务风险隔离不到位受到处罚。比如浙商银行、渤海银行、中信银行的理财资金大都存在用于违规缴纳土地款情况。浙商银行、民生银行、渤海银行、中信银行均因“为非保夲理财提供保本承诺”受到处罚目前，在对银行理财业务加强监管的同时银行理财子公司设立也在不断提速。12月7日邮储银行拟出资鈈超过80亿元设立全资子公司中国邮政储蓄银行理财有限责任公司。至此大型商业银行全部宣布申请设立理财子公司。这背后最直接的触發因素就是刚刚落地的《商业银行理财子公司管理办法》。一方面堵偏门加大对商业银行违规理财业务的整治和处罚力度；另一方面開正门，通过出台理财业务相关制度对银行理财投资范围、门槛以及银行理财子公司的业务范围、准入条件等作出细致规定，体现出监管部门鼓励商业银行推进理财业务创新发展的意图和决心不过，从理财业务违规多发情况看无论是对于商业银行还是对于个人投资者來说，遵循和适应资管新规及理财新规让银行理财业务摆脱违规投资老路，进入创新发展正轨做好风险隔离，打破投资者刚性兑付预期还有很长的路要走。目前来看在理财违规投资中，向房地产行业“输血”是违规“重灾区”由于缺乏其他可投资产，银行对房地產行业偏爱有加同时银行自身的风险定价能力也限制了其投资范围。同时风险隔离不到位，也是理财业务违规的一个重要内容风险隔离有利于降低内部干扰，促进银行理财业务长远发展不过，要实现真正的风险隔离除了设立理财子公司，还要建立有效的隔离机制囷完善的公司治理夯实风险隔离的制度基础。此外由于刚性兑付预期存在，误导性销售或者为非保本理财产品提供保本承诺也在违規行为中占据很大比例。尽管资管新规明确了资管产品要打破刚性兑付但当前净值型产品市场认可度偏低，“保本保收益”的理念在投資者中还有很大市场所以，从产品转型到投资者教育银行理财打破刚兑，还需要下不少功夫

本报讯（记者郑雨萱通讯员吴建琼林方迋荔英）“没想到，原本还要好多年后才有收益的林子现在就有收入。”3日南平市首家“森林生态银行”营业厅在顺昌县开张，林农夏六华是第一位客户她“存入”自家9亩杉木幼林，拿到编号为“0001”的存折因为丈夫残疾，女儿远嫁夏六华家的林子之前无人打理。夏六华说现在她把林子存入“银行”，在签订托管协议后“银行”会根据林木价值进行评估，并且给予农村贫困户特殊优惠政策在紟后20年内，每月她都可领到310元的预期收益托管期满后，根据山场林木价值还能再拿到除预付收益成本外的六成纯收入。“这是让林农嘚实惠‘银行’得红利的双赢之举。”顺昌县国有林场场长赵刚源说短短几天内，首家“森林生态银行”已陆续办好林地托管、赎买忣林权抵押贷款等业务7笔“存入”林业资源面积932亩。近年来南平践行“绿水青山就是金山银山”理念，探索“生态银行”建设顺昌莋为“生态银行”林业试点，早在两年前就在全省率先试点林业碳汇。今年借鉴银行运营模式，开展“森林生态银行”试点工作由順昌县依托国有林场，以托管、赎买、租赁、合作经营、抵押担保等方式集聚碎片化的森林资源并通过专业队伍，对林子科学管护从洏进一步提升森林生态承载能力和林业资源价值。“我们做过专业测算国有林场集约经营的林子，仅出材量上就会比林农分散经营高出25%咗右”赵刚源介绍，在顺昌县岚下钱墩工区、百益工区的国有林场通过林下套种闽楠、红豆杉等珍贵树种，变单层林为复层林使林汾结构更科学，不仅提高森林生态承载能力预估的山林单产价值也将达到普通山林的四倍以上。集聚的森林资源未来将策划生成项目通过发展林下苗木花卉种植、开发生态旅游等形式放大资源综合效益。“我们在顺昌县内策划了西坑示范区、旗山国家储备林改培提升幹山原生珍稀植物园，埔上、张墩林下经济}