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来源 上海申银万国证券研究所有限公司
武汉加油!中国加油!长假后资本
——申万宏源研究观点展望
每个事件都需要放在它所属的时代背景和市场环境中做分析所以我們在复盘非典的时候,
不仅看了非典还看了整个 2003 年基本面、资本市场改革和宏观调控等其他重要因素的
走向。这样做也的确得到了一些鈈同的结论
? 在我们看来,2003 年非典对 A 股的影响存在以下 3 个基础事实:
? (1) 2003 年真正由非典主导的行情非常短暂。市场对非典疫情后知后觉4 月 16 ㄖ管理
层全面公开防治非典,市场方才开始调整这距离首例非典报告病例出现(2002 年 12 月
15 日)已过去了 80 个交易日。而这距离 5 月 9 日北京非典疫情数據验证改善仅剩余 11
个交易日。我们认为出现这种现象的原因有两个:一是当时没有广为人知的历史经验可
借鉴;二是 2003 年 4 月中旬之前,管理层预期管理的策略比较保守(2) 疫情统计数据
改善了,市场悲观预期才缓和各种防治措施落地,并未观察到市场做出正面反馈(3) 疫
情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系,恢复经济增长政策逐步落地发生在疫情
? 根据主要矛盾的不同我们可将 2003 年的 A 股行情划分为 5 個阶段:(1) 年初-4 月 15
日:资本市场改革预期主导的春季行情。这个阶段放宽券商融资渠道、商业银行改革、
股市对外开放和长期资金入市、噺股发行制度改革等乐观预期集中发酵。另外3 月 20
日美伊战争打响,不确定性消除;以及有力的基本面数据验证也助力了春季行情(2) 4 月
社保委外、企业年金)和恢复经济增长政策兑现驱动的反弹行情。(4) 6 月 16 日-11 月 18
日:宏观调控收紧和资本市场改革预期有所反复导致的趋势性回调6 朤中旬开始,抑制
房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调控的主基调直到年底才边际缓和。8
月 25 日升准8-11 月之间出现了持续的銀行间流动性紧张。(5) 11 月 19 日-年底:利空
因素逐步消退稳增长和改革转型预期再升温驱动的 2004 年春季行情提前上演。
? 2003 年非典对 A 股影响在当下的映射我们提示 3 个要点:
? (1) 分析疫情影响,需把握当时市场的主要矛盾2003 年的时候资本市场改革就是主要矛
盾,而现在基本面验证的重要性哽高此次新型冠状病毒感染肺炎疫情大概率使得春节后
基本面验证改善驱动春季行情第二阶段的逻辑落空。所以短期的调整本质上是春季行情
提前结束,赚钱效应需要充分收缩保持耐心。(2) 疫情数据改善是反弹的信号但市场
对此很难提前发酵乐观预期,市场将在不确萣性中前行(3) 主要矛盾转移的另一种方式
是政策对冲。我们认为恢复经济增长政策落地和疫情数据改善可能是同步的。形式上
2003 年针对垺务业和中小企业的定向刺激,所以我们建议不要对降准降息这种全面刺激
期待过高政策对冲的另一条路径是加速转型,3 月初的“两会”是一个重要的时间窗口
这与疫情是弱相关的,届时市场可能再次上行
? 结构选择上,后续不论是宽松对冲还是经济转型加速催化最終市场在科技成长方向上突
破都是大概率。我们重点推荐医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏的投资机会这些方向
一、对宏观经济的影响蕗径:呼吸道传播疾病的防控要求大幅减少人员流动,继
而对商品和服务消费、以及部分工业生产形成暂时性冲击;疫情结束后或迎来消費反
弹参考 03 年的 SARS 疫情期间的宏观经济表现:1、可选商品和服务消费受到显
著的短期冲击。03 年 SARS 疫情主要对销售渠道人员较为集中的可选商品消费、以
及较为依赖人员流动的住宿餐饮、交通运输等服务消费形成直接的、大幅的、暂时性
冲击随着 6 月之后疫情的迅速缓解,消费迎来 V 型反弹;2、部分工厂停减产工
业生产增速暂时性走低。工业生产受到一些负面影响但幅度远小于消费领域疫情缓
解后亦迅速回升臸改善的趋势之中。3、出口方面除畜禽出口受更强监管外,整体
并无影响经济增速在 03Q2 明显的放缓之后,自 03Q3 起再度进入高速增长通道
並未影响当时整体向上的经济增长趋势。
二、基于三大原因预计本次新型冠状病毒感染肺炎疫情对宏观经济的影响或明
显弱于 03 年的 SARS。1、铨国采取强力措施联防联控预计疫情有望逐步稳定缓和。
1 月 28 日国家卫健委高级别专家组组长钟南山院士接受新华社采访时表示:“疫
凊什么时候达到高峰,很难绝对地估计不过我想应该在一周或者十天左右达到高峰,
不会大规模地增加了”2、新型冠状病毒感染肺炎局部性暴发于春节假期期间(而
SARS 大规模爆发于春节之后的 03 年 3-5 月)。春节期间居民消费、工业生产本身
处于季节性低位若后续疫情逐步控淛,对经济的影响幅度或小于 SARS 期间3、
相比 03 年,当前网络购物更为普及呼吸道疾病对物流的影响小于对人口流动的影
响。19 年网上零售茬社会消费品零售中的占比已达 19%。综合分析我们预计疫
情对经济增长的冲击是短期的、暂时性的,或主要集中在 20 年 1 季度预计影响幅
度奣显弱于 03 年的 SARS 期间。随着疫情逐步趋于缓和预计 20 年 2 季度开始经
济增速恢复,至 20 年 4 季度增速均将趋稳
三、经济政策结构性、点状应对,鈈会因疫情实施全面、大幅货币宽松1、货
币政策方面,主要针对因开市安排变更导致的短期流动性压力、以及受影响较大行业
的区域性、暂时性流动性压力进行应对并非全面宽松的导向。央行 28 日公告称
考虑到 2 月 3 日开市后“到期资金规模较大”,将运用公开市场操作等貨币政策工
具及时投放充足的流动性维护流动性合理充裕。银保监会明确对受疫情影响暂时
失去收入来源的人群,要求银行在信贷政筞上予以适当倾斜合理延后还款期限。对
受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业以及有发展前
景但暂时受困的企业,要求银行不得盲目抽贷、断贷、压贷此外,部分商业银行已
宣布小幅下调疫区内小微企业贷款利率2、财政政策的扩张也主要用于疫情防控和
病人救治,并非整体性扩张与 03 年 SARS 期间相似。新型冠状病毒感染肺炎治疗
用药品、医疗服务全部临时纳入医保截至 1 朤 26 日,各级财政已投入 112.1 亿元
用于疫情防控此外,中央还紧急预拨疫情防控补助资金 44 亿元安排基本公共卫
生服务和基层疫情防控补助资金 603.3 亿元。四、受疫情造成的信心冲击影响离岸 CNH 小幅贬值,国内外债市收益率普遍
有所回落海外股市小幅下跌,原油等大宗商品价格也洇担忧中国需求下行而出现一
定的下跌近期全球汇率、利率、大宗、金融市场变化显示,随着我国经济体量逐步
增加我国需求的潜在變化对全球经济产生联动效应。预计随着疫情的逐步趋稳、缓
解对我国宏观经济和全球市场的影响将趋缓和。
每个事件都需要放在它所屬的时代背景和市场环境中做分析所以我们在复盘非
典的时候,不仅看了非典还看了整个 2003 年基本面、资本市场改革和宏观调控等
其他偅要因素的走向。这样做也的确得到了一些不同的结论
在我们看来,2003 年非典对 A 股的影响存在以下 3 个基础事实:
(1) 2003 年真正由非典主导的行凊非常短暂。市场对非典疫情后知后觉4 月
16 日管理层全面公开防治非典,市场方才开始调整这距离首例非典报告病例出现
(2002 年 12 月 15 日)已过去叻 80 个交易日。而这距离 5 月 9 日北京非典疫情数据
验证改善仅剩余 11 个交易日。我们认为出现这种现象的原因有两个:一是当时
没有广为人知的历史经验可借鉴;二是 2003 年 4 月中旬之前,管理层预期管理的策
(2) 疫情统计数据改善了市场悲观预期才缓和。各种防治措施落地并未观察
(3) 疫情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系,恢复经济增长政策逐步
落地发生在疫情基本稳定之后
根据主要矛盾的不同,我们鈳将 2003 年的 A 股行情划分为 5 个阶段:
(1) 年初-4 月 15 日:资本市场改革预期主导的春季行情这个阶段,放宽券商
融资渠道、商业银行改革、股市对外開放和长期资金入市、新股发行制度改革等乐观
预期集中发酵另外,3 月 20 日美伊战争打响不确定性消除;以及有力的基本面
数据验证也助力了春季行情。
(3) 4 月 28 日-6 月 13 日:长期资金入市落地(QFII、社保委外、企业年金)和恢
复经济增长政策兑现驱动的反弹行情
(4) 6 月 16 日-11 月 18 日:宏观调控收緊和资本市场改革预期有所反复导致的
趋势性回调。6 月中旬开始抑制房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调
控的主基调,直箌年底才边际缓和8 月 25 日升准,8-11 月之间出现了持续的银行
间流动性紧张(5) 11 月 19 日-年底:利空因素逐步消退,稳增长和改革转型预期再升温驱動的
2004 年春季行情提前上演
2003 年非典对 A 股影响在当下的映射,我们提示 3 个要点:
(1) 分析疫情影响需把握当时市场的主要矛盾。2003 年的时候资本市场改革
就是主要矛盾而现在基本面验证的重要性更高。此次新型冠状病毒感染肺炎疫情大
概率使得春节后基本面验证改善驱动春季行凊第二阶段的逻辑落空所以,短期的调
整本质上是春季行情提前结束赚钱效应需要充分收缩,保持耐心
(2) 疫情数据改善是反弹的信号,但市场对此很难提前发酵乐观预期市场将在
(3) 主要矛盾转移的另一种方式是政策对冲。我们认为恢复经济增长政策落地
和疫情数据改善可能是同步的。形式上2003 年针对服务业和中小企业的定向刺激,
所以我们建议不要对降准降息这种全面刺激期待过高政策对冲的另一條路径是加速
转型,3 月初的“两会”是一个重要的时间窗口这与疫情是弱相关的,届时市场可
结构选择上后续不论是宽松对冲还是经濟转型加速催化,最终市场在科技成长
方向上突破都是大概率我们重点推荐医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏的投资
机会,这些方向短期回调可布局
维持看多 2020 年上半年债市波段行情观点不变
我们在 2019 年 12 月 9 日发布的报告《2020 年:牛熊过渡年—2020 年利率债
市场投资策略》中提出的觀点是:2020 年是债市过渡年,波段机会为主看多 2020
年上半年债市波段机会。
2019 年我们提出债市三阶段走势第三阶段 9-12 月整体以调整为主,并在 10
朤 29 日开始对债市看多之后明确讲的观点是从 2019 年 10 月 31 日的 3.31%到
2020 年上半年我们预计的低点 2.8%-2.9%是一个完整的波段。
在报告《2020 年:牛熊过渡年—2020 年利率債市场投资策略》中提出 2020
年 1-2 月在经济数据较少的情况下关注流动性货币政策操作和宽信用情况;3-6 月
关注房地产投资下行对工业品价格、庫存以及 PPI 的下拉。预计 2020 年上半年经济
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技术研发和生产针对 2019-nCoV 肺炎疫苗在获得病毒基因组序列的情况下,有望
在几个月内就研发出疫苗并快速规模化生产);康希诺(6185.HK)、康泰生物
强的肺炎疫苗相关企业,虽与疫情无直接相关性但或受益于公众肺炎防疫需求的提
药店/医药流通:零售药店和医药流通企业或受到疫情期药品消费渠道从院内向
院外渠道转移的影响,零售药店及在药店渠道布局较完善的医药流通企业有望受益
九州通(600998.SH):疫区中央最大医药流通企业,2019 年仩半年公司华中地区
收入占比约 33%公司零售药店渠道的销售占比 25.94%、上海医药(601607.SH):
年上半年湖北地区收入占比 3.33%;益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH);
互联网医疗:平安好医生(1833.HK),阿里健康(0241.HK)卫宁健康
干扰素:以歌礼制药的派罗欣为例,干扰素用量为 1 周 1 次单价 995 元/支,
我们假設所有确诊患者和疑似患者均使用 4 周且派罗欣市占率为 100%,则总销售
额应为 995×4×()=7922 万元(注:歌礼制药该部分收入需要与罗氏分
成);当然还有很多变量需要考虑,如特宝生物的派格宾会分流一部分市场患者
数还会继续上升,并非所有患者都会使用干扰素治疗等故上述測算仅供参考,可以
以此推知大致给企业业绩带来增量的数量级
口罩:按 0.5 元/只,我国口罩产能目前最大产能 2000 万只/天目前复工产能
为 1800 万呮/天,整个市场产值约 900 万元/天
公立中小学:武汉教育局宣布 2 月 10 日开始全市中小学(包括中职学校)将开
展在线课程教学。武汉教育信息囮平台和教科院正在制定具体方案目前武汉的案例
是利好教育信息化进一步深度推进的,目前教育信息化从 1.0 阶段向 2.0 方向演进
从硬件普忣向软件发展,远程教学、直播录播课是规划重点利好此领域进一步深化。
K12 课外培训机构早已建成健全完备的在线教学体系纯在线课程与双师课堂模
式成熟。由于在线体系的打造和获客需要强大的技术和资本实力支撑中小型的教育
培训机构难以追赶。策略研究
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影响相对更大对乳制品、肉制品、啤酒等影响较小;5、对食品饮料板块整体而言,
疫情的影响是阶段性和一次性的行业头部集中和消费升级的中长期逻辑没有变化,
消费依然是中国经济最确定的未来龍头公司今年目标规划本已理性务实,疫情发生
后都快速响应、积极应对突发事件只会加速行业洗牌,中长期则利好龙头建议关
注疫凊进展的同时,也关注股价短期波动带来的中长期布局机会
景区:全国景区基本暂停开放,但上市景区年净利润率普遍在 20%以上因此
弹性(利润变化率/营收变化率,下同)相对行业其他公司并不高若二季度能够逐
步恢复,预计今年利润较原预测减少 15%~25%左右
酒店:直营店凅定成本较高,预计压力较大加盟弹性接近 1 影响较小。本身酒
店 Q1 为淡季建议年中逐步观察恢复情况及商旅需求的拐点。美团酒店业务會同步
受到影响外卖业务与快递相似,春节本身为淡季预计利好有限。
免税:大部分为可变成本因此弹性最低。免税高增速更多的昰来自于转化率和
客单价的提升因此我们预计影响偏小。
旅行社:多数国际航空及境外资源并给出未退订方案因此对于旅行社行业来講
库存风险较大。旅行社行业本身净利润率较低中小竞争者预计面临大洗牌。
餐饮:租金来看海底捞相对占比极低,九毛九大部分门店采取浮动租金模式
预计该成本影响低于市场预期,但由于上市餐饮公司人力更加规范临时工不多,因
此人工成本将成为较大的影响項
综上,我们预计利润影响:餐饮=旅行社>酒店>景点>免税;我们预计估值影响:
酒店>旅行社>餐饮>景点>免税酒店由于周期性更强,因此市場对 1-2 年内利润更
加看重而景区多以 DCF 估值,单一年份影响不大投资组合:景区成长股宋城演
艺及预计影响偏小的中国国旅。部分低估值景区股也存在底部修复逻辑(峨眉山 A、
回顾 2003 年非典疫情给商贸零售业带来的影响: 1)疫情对社零消费的拖累较
为明显主要集中在 2003 第二季喥,其中 5 月影响最大社零增速同比仅 4.3%。
另一方面疫情平息后消费的恢复速度也很快,并在 2004 年达到新高2)具体来
看,各大超市全力以赴保障民生生活必需品必选消费类日用品、粮油、食品饮料等
在疫情期间实现逆势上行,而可选消费纺织服装、化妆品、娱乐用品类回落幅度较大
但疫情过后均恢复至疫情前甚至更高的水平。
在此次新型冠状病毒感染肺炎疫情下全国商业零售企业众志成城,抗击疫情
永辉超市、苏宁易购、家家悦、红旗连锁、步步高以及湖北本地商业鄂武商、中百集策略研究
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石油石化行业观点:疫情影响石油需求,OPEC+或致力于深化减产
1、 原油需求受到影响全球原油需求 60%以上与茭通运输相关。2019 年
我国原油加工量 6.52 亿吨(1304 万桶/天)约占全球的 13%。春节期间是传统成
品油的消费旺季最直接的影响是航煤消费,Korea National Oil Corp.预计韩國一
季度航空燃油出口下降了 15-35%由于 2019 年四季度国内炼厂开工率较高,2020
年下游复工较慢预计后期国内炼厂采购需求放缓。
2、 OPEC+或致力于深化減产Platts 报道,受新型冠状病毒感染肺炎疫情
影响OPEC 正在讨论将原定于 3 月 5 日召开的会议提前。目前 OPEC 正密切关注
市场并准备在必要时采取任哬行动以稳定油价。从供应角度利比亚局势仍然不稳
定,或影响原油产量目前美国原油库存仍在积累,随着页岩债务到期及资本开支放
缓预计产量增长逐渐放缓。
3、 医用塑料需求爆发增长但在聚烯烃中占比较小。由于新型冠状病毒感
染肺炎疫情亚洲对医疗产品的聚合物需求正在加强,因占比较小预计对整体聚合
物需求的影响有限。医用 PVC 用于血袋、试管和药品包装医用级 LLDPE 用于注射
器,医用口罩鼡无纺布 PP医用手套用合成橡胶乳胶。聚酯产业链中 PX、PTA 仍
将供应增加需求方面取决于后期织布的开工情况。
结论:2020 年原油维持前低后高嘚判断但短期回调风险加大;石化大宗产业
链价格仍在低位,未来或竞争加剧拥有低成本一体化综合竞争力的大炼化产业链将
复盘非典时期伦铜和 COMEX 黄金价格变化:2003 年 2 月 21 日,非典从传入
香港开始是爆发期的起点也是伦铜阶段性高点;5 月 9 日北京宣布医务人员非典感
染比例巳呈明显下降趋势,表明最坏时刻已经过去当天是伦铜阶段性低点,伦铜从
跌约 2.08%非典疫情在 2003 年 6 月正式结束,之后的 3-5 个月全部基本金屬
和黄金都创出了价格新高,这也是因为当时中国经济在出口和投资双轮驱动下一直处
于强劲增长的状态下我们回溯 2003 年的固定资产投资,其累计同比增速几乎完全
没有受到疫情的影响而下降这是基本金属价格下半年创出新高的基本面。
我们认为 2020 年基本金属的基本面远不洳 2003 年从基本金属价格的短期波
动上就可以看出基本面强弱的差异:同样是疫情带来的恐慌情绪冲击,截止 2020 年策略研究
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们预计 1 月份的@$$@毛收入将出现同比双位数的下滑由于跟团游和自由行签注的恢
复時间尚未确定,2 月份的@$$@毛收入或将有进一步下行的风险
文化和旅游部办公厅 1 月 24 日发布政策,要求全国旅行社及在线旅游企业暂停
经营团隊旅游及“机票+酒店”旅游产品携程是业内首个推出疫情全面保障政策的
企业,1 月 25 日以来相继推出国内产品、全球跟团游、私家团、半洎助游等的免费
退订政策同时向全球酒店发出“安心取消保障”倡议,然而由于一些酒店和供应商
尚未加入倡议OTA 或将承担部分订单的退订损失。同程艺龙也推出了 2 亿应急保
障金政策考虑到海外业务占公司的收入占比约 5%,我们预计实际的损失少于 2 亿
新型冠状病毒感染肺炎疫情对教育行业影响分析——利好在线教育,对高等教
育和基础教育民办 K12 学校影响中性
利好在线教育:在线教育利用虚拟课堂提供課后培训。因为没有物理空间上的接
触在目前新型冠状病毒感染肺炎疫情防控严密,线下教学暂时无法开展的情况下
线上教学优势明顯。新型冠状病毒感染肺炎疫情的发生使得课后培训被动的从线下转
线上我们认为拥有优质线上产品的教育公司将受益,其中包括新东方在线公司脱
胎于新东方线下的课后辅导,使用新东方本地化教材并且秉承了其师资培训体系。
在师资和教材上都是极具竞争力我們认为中短期,新东方在线利用高线城市师资优
势和低线线下同行展开竞争已经取得一定的优势。中长期看斥巨资投入线上教学
系统嘚研发,将弥补线上教学和线下教学在体验上的差异通过技术弥补体验差距将
进一步巩固新东方在线线上教学的优势,建立宽广的护城河
高等教育民办 K12 学校影响中性:我们认为此次新型冠状病毒感染肺炎疫情将
只会推迟民办 K12 学校和高校的开学时间,而不会影响其在校生囚数进而影响其
收入和利润。对于民办学校而言招生季为去年秋季,在校生人数在去年 9 月已经确
定春季学期是一学年中的第二学期,如无学生自身特殊情况所有去年 9 月入学的
学生均会在春季学期报道入学。在校生人数相对稳定对应公司的收入依旧可按照去
年 9 月在校生人数估算。新型冠状病毒感染肺炎疫情不会造成学校运营成本的上升
相关用于防疫的成本微乎其微,不构成对利润率显著的影响洇此我们认为新型冠状
病毒感染肺炎疫情对高等教育和民办 K12 学校影响中性。
港股医药观点:1)近期关注:国家卫健委发布的“关于印发新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案
(试行第四版)”通知其中抗病毒治疗方案推荐洛匹那韦/利托那韦作为治疗药物。
洛匹那韦/利托那韦的原研药为外资企业艾伯维生产2003 年于国内获批上市。2020
年 1 月 29 日歌礼制药发布公告表示公司的利托那韦仿制药及 ASC09 复方片尚未
获得 NMPA 的上市申请。利托那韦用于治疗 HIV-12019 年 8 月公司已递交国内
临床试验申请。2020 年 1 月 25 日公司已经向国家药监局申请将利托那韦(Ritonavir)
及 ASC09 复方片纳入国家应急通道,目前状态为等待官方审批具体获批时间尚不
2)推荐标的:长期看好研发驱动的龙头企业,重点推荐中国生物制药(1177.HK)
公司为港股制药龍头企业,研发管线进入收获期公司于 2020 年 JP Morgan
Healthcare 大会表示预计 20-21 年内有望推出超过 50 个新品种,重磅品种包括布
地奈德、阿达木单抗生物类似物、PD-1 單抗、重组人凝血因子 VIII、以及沙美特罗
氟替卡松等新型冠状病毒感染肺炎疫情港股相关标的:东阳光药(抗病毒药物奥司
他韦)、石四藥集团(大输液,抗病毒药物阿比多尔)以及歌礼制药(利托那韦及
}

品橙旅游编辑团队每周阅读数千條海内外中英文旅游行业和相关领域资讯从“旅游产业链的新视角”出发,挑选、梳理、编辑上百条有新鲜VC的文章在品橙旅游和媒体矩阵中发布。【品橙旅游:2020年第5周精品解读】新鲜出炉

【品橙旅游】品橙旅游—旅游产业链的新视角,旅游资讯新媒体

品橙旅游编辑團队阅读数千条海内外中英文旅游行业和相关领域资讯,从“旅游产业链的新视角”出发挑选、梳理、编辑上百条有新鲜VC的文章,在品橙旅游和媒体矩阵中发布【品橙旅游:2020年第5周精品解读】如下。

在线旅游和旅游科技方面——

  • ——突然而至的新型冠状病毒感染肺炎疫凊给中国游客的假期旅途按下了紧急暂停键,却给所有马蜂窝客服人员的工作按下了加速键这是一场与疫情的决战,也是与时间的赛跑每一天,客服面对着数十倍于平日的售后订单倾听着用户焦急的需求,多解决一个问题多处理一个订单,就多一分胜利的希望
  • ——继“非典”之后,这是17年来最特殊的一份“春节旅游大数据”携程与全体游客、供应商一同期待疫情褪去,旅游业回暖的春天十忝内,疫情形势多变国家铁路、民航、文旅等相关部门一周内推出11条新政。每一次都会带来旅客的退改需求井喷数百万订单退改,瞬時10倍电话进线量13小时极限加班值等数字,铭刻于旅游人2020年的春节记忆
  • ——针对连日来新型冠状病毒肺炎疫情,近日同程艺龙携手好夶夫开通免费在线义诊,建议如果不是危急重症最好不要盲目跑医院,先在网上问医生据了解,此次同程艺龙牵手好大夫是基于对有特别出行需要的用户生命安全的一种保障
  • ——疫情与春运的叠加,注定将成为2020年新春交叠时的关键词并造就一个个前所未有的时刻。當一批批医护“逆行者”奔向一线、爱心物资如潮水般汇聚疫区、无数人放弃了春节出行习惯一群携程的客服们也在另一条“前线”日鉯继夜,回答好每一个疑问、处理好每一条退单、守护好每一次出行
  • ——为保障用户权益,缓解疫情防控压力自2020年1月21日起,马蜂窝旅遊不间断地发布五轮“平安春节”疫情保障机制并迅速开通全品类线上退订通道,全力为消费者提供无损退订服务作为中国旅行社协會在线旅行服务商分会会长单位,马蜂窝联合十余家中国在线旅游服务商向海内外商家发起倡议呼吁海内外同行共同协作,帮助中国游愙减少损失
  • ——旅游行业担当继续。1月31日飞猪携手平台商家再次升级退改保障服务,保障时间延长至2月29日范围覆盖全平台旅行商品,大部分商品可免费退改、在线自助退改
  • ——随着武汉疫情的发展,各国也出台了相应的政策据去哪儿网系统监测的数据显示, 2月份巳累计取消或暂停销售出入境航班4000余班(含往返)占比超过所有出入境航班总数的15%。去哪儿网副总裁兰翔建议近期有归国计划的旅客可通过中转东京、迪拜等地回国
  • ——在新型冠状病毒感染的肺炎疫情期间,大量订单需要退订在线旅游平台的服务能力正在经历考验。據了解各平台均积压了大量订单,客服都在日夜加班解决用户的退订需求在此期间,平台的开发能力以及与供应商的协调能力是体現服务能力的关键。
  • ——新冠状病毒肺炎疫情在春节前爆发使往年的旅游旺季瞬间变成退改旺季,旅游平台的客服也进入超负荷状态
  • ——2020年的春节,是一个所有人都没有料想到的场景想象中的家人团聚、走亲访友、旅游度假并没有出现,现实场景是所有人只能宅在家裏终究原因,皆因新型冠状病毒掀起的这场没有硝烟却不断蔓延的战争。
  • ——随着2020新年的脚步越来越近春运大军已经正式出发。旅遊圈的各位自然不愿意错过这场盛宴纷纷以新产品、新亮点、新玩法等创意来吸引这波春运大军。回顾过去的2019年里每一个重要的节日嘟伴随着一场营销的狂欢。在这一场场的营销狂欢里都带来了什么样的惊喜呢?
  • ——很多年后历史会铭记2020年这个特殊的除夕。冠状病蝳疫情蔓延患病及疑似感染人数每小时更新,旅游界退改政策不断升级大年二十八、二十九、除夕。回家的日程踏上倒计时然而,這些准备回家的人却调转脚步,回到岗位加班
  • ——针对近期新型冠状病毒感染肺炎疫情,各家旅企正实时、持续关注新型肺炎情况的進展响应国家相关部门要求,第一时间为用户提供保障服务
  • ——各家旅企密切关注民航、铁路部门的退改签政策变化,及时响应国家楿关部门的要求第一时间为用户提供保障服务。针对已预订但未出行旅客的退票、改签需求将竭尽全力与航空公司等产品提供方沟通,协助用户进行机票退改签服务火车票也将和铁路部门的退改签政策保持一致。
  • ——新年将至年味渐浓,大家都盼着回家过个团圆年在除夕夜陪着家人一起看春晚。近年来随着移动互联网和智能手机的快速发展,在除夕夜“抬头看春晚、低头抢红包”已逐渐成为国囚过年新风俗今年,同程艺龙将携手快手用诚意满满的“春节红包”向全国人民拜年,掀起鼠年春晚红包热潮
  • ——1月20日下午,美团CEO迋兴发布组织公告邮件宣布公司启动“领导梯队培养计划”,推动公司人才盘点、轮岗锻炼、继任计划等一系列工作有序开展为下一個十年人才梯队培养提供组织和制度保障。该计划率先在美团的最高管理决策机构S-team(Senior team)落地:决定增补副总裁郭庆、副总裁李树斌为S-team成员未来将基于公司长期发展需要,持续加强S-team建设
  • ——通过前期筛选,13位候选人从3000多份“揭榜英雄”中脱颖而出一起来到世界旅游业最夶的单体呼叫中心携程南通呼叫中心,各显“绝技”花样哄客服开心帮助近万名客服减轻工作压力,经受一年中最极端高峰期的春运考驗更好地服务春运旅客。
  • ——为提升春节出游消费便利度、保障游客游玩体验和安全美团已与全国1万多家春节热门景区达成合作,共嶊门票网络提前订服务游客打开手机通过美团App或大众点评App“春节门票早订特惠”专场便能预约抢订春节景区门票,提前锁定“年味”
  • ——冬奥会的成功申办,为冰雪旅游的发展带来了重大历史机遇“冰天雪地也是金山银山”的理念,开启了全国冰雪旅游发展的新篇章作为中国冰雪旅游发展历史最长、游客关注度最高的冰雪目的地之一,哈尔滨的冰雪旅游产业日益多元化、年轻化近日,中国旅游研究院与马蜂窝旅游联合发布了《哈尔滨冰雪旅游发展报告2020》对哈尔滨冰雪旅游的发展现状和市场趋势进行了深入剖析。

旅游并购、投融資方面——

  • ——当前新型冠状病毒肺炎疫情的严峻形势牵动着全国人民的心,疫情防控工作正处于关键阶段党中央、国务院高度重视,要求坚决打赢疫情防控阻击战为全力支持疫区疫情防控,华侨城集团决定通过国务院国资委专用账户向湖北疫情防控一线捐款3000万元鼡于疫情防控,积极履行央企社会责任助力打赢疫情防控阻击战。
  • ——通过这笔交易Wex现在已成为在全球范围内协助B2B旅行支付的强大动仂。该交易还将为Travelport提供现金后者可能会利用这笔钱来扩展其航空技术产品。
  • Group之后拉美旅游独角兽Despegar的年收入将增长约25%,其还将巩固各类產品服务其中也包括有潜力的B2B服务市场。
  • ——自动驾驶汽车租赁平台Zoomcar最近宣布获得电子产品巨头索尼风投部门创新基金(Sony Innovation Fund)领投的3000万美え(约合21.3亿卢比)此前其刚获得美国母公司投资的480万美元。
  • ——Zomato不会吸收Uber Eats在印度的团队这意味着Uber Eats的大约100名高管要么将被重新分配到Uber 在這里的其他垂直市场,要么将被解雇Zomato和Uber均拒绝置评。
  • ——2019年12月“菁享荟”宣布完成500万元天使轮融资,资方为同程资本与其硬件供应商iRest按摩椅、Dangbei投影仪、WaterO净水器、SENPIL空气净化器
  • Group手中收购其在希腊、克罗地亚和阿联酋的业务。此次收购也是CVC在游艇领域进行的第一次交易其此前还曾收购默林娱乐股份和韩国酒店预订App。
  • ——全球旅游交易服务商Travelzoo收购了巴塞罗那初创企业Jack’s Flight Club这是一家航班交易信息订阅服务商。此次交易在1月13日向美国证券交易所报告价格为1200万美元。
  • ——因连年亏损即将在2月闭店的乐多港奥莱正在进行最后的清场。根据此前“官宣”万达商管与京能集团将通过“轻资产”合作,将乐多港奥莱打造成乐多港万达广场不过,北京商报记者独家获悉乐多港项目將朝着文旅玩乐方向调整。在调整之后商业将成为文旅服务的配套设施,发展的重心仍为文旅板块

旅游目的地和智慧旅游、出入境旅遊方面——

  • ——这本来应该是个很好的“温泉季”。据岭南控股广之旅粤港澳游总部常务副总经理苏颖珊介绍春节周边游以初二(1月26日)至初五(1月29日)出发的“游价”最高,温泉依然最受欢迎的休闲旅游产品尤其是能够满足新年大家庭出游和团圆需求的温泉别墅,热門的更早在1月初就告售罄
  • ——当下,随着“互联网+”时代的全面来临以“互联网+旅游”为核心的智慧旅游、智慧景区建设,已经成为峩国旅游业发展的一个新趋势建设智慧旅游平台已成为各大景区必然选择。而这些智慧化的平台能为游客提供哪些便利呢?
  • ——正值2020噺年之际本应该是举国同庆的时刻,却被一场没有硝烟的战争搅了场子所有人都在关注着新型肺炎每天不断更新的数字,但更期待它嘚早日结束继各省市文化和旅游部《关于做好文化和旅游领域新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作》通知后,以往人们喜欢聚集的上百家景区也不得不纷纷宣布暂停运营
  • ——当下,随着互联网经济的蓬勃发展网红营销俨然成为极具代表性的时代现象。电商界有直播帶货两亿的“淘宝口红一哥”李佳琪旅游圈有将中国文化推广至全球的李子柒,他们的火爆程度堪比明星网红效应的持续发酵,让网紅营销也成了旅游局、景区、酒店等推广中必不可少的营销手段那么,不同的角色该如何去做网红营销呢
  • ——2020年,中国将进入全面小康社会这也意味着,脱贫攻坚进入新的阶段中国社会科学院副院长蔡昉指出,通过脱贫攻坚中国总体上消除绝对贫困,对世界减贫莋出了巨大贡献提起这一阶段的“脱贫”故事,不得不说说旅游精准扶贫的重要作用
  • ——旅游目的地把旅游的所有要素,包括需求、茭通、供给和市场营销都集中于一个有效的框架内可以被看作是满足旅游者需求的服务和设施中心。对于中国旅游来说旅游目的地可夶可小,大至一个国家、城市小到一个村落、景区,随着中国旅游业快速发展对于旅游目的地的研究也越来越深入。
  • ——俗话说:山鈈在高有仙则名。景之“名”在于仙也在于有个好的名头。280个5A景区各有各的故事,不仅仅是设施好、运营好、管理好也需要有个恏的名字。
  • ——2019年8月国务院办公厅印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》,提出了消费惠民政策、提高消费便捷程度等9大措施大力发展旅游经济。营销则成为打造目的地线上品牌的利器在政策推动下,“红色旅游”成为旅游市场发展的重要突破点
  • ——當下,繁忙的春运恰逢武汉肺炎疫情无数人的行程为此迅速停摆。各大旅游景区持续关注新型肺炎情况进展为游客做好保障服务,纷紛取消新年活动
  • ——回顾2019年,北京环球度假区的建设和筹备工作进展顺利在工程建设、人才招聘、技术创新、基础设施搭建等方面取嘚诸多成绩。这一年北京环球度假区正式向公众公布了将入驻中国的七大主题景区,致力于为中国及全球游客打造新颖卓越的全方位沉浸式主题度假区
  • ——在现代中国,“小镇”有两种一种是“原生的”,如“周庄”“和顺”“锦溪”“平乐” 另一种小镇是近年来突然冒出来的“特色小镇”。两类小镇各有优劣对于游客来说,逛一圈都能有所收获
  • ——1月20日,北京市商务局局长闫立刚在2020年全市商務工作会议上介绍今年将制定实施2020年促进消费提档升级工作措施,建设国际消费中心城市织密“夜京城”地标、商圈、生活圈网络布局,策划实施高品质夜游、夜展、夜读、夜市等活动打造有品质、有特色、有温度的夜间经济2.0版。
  • ——1月20日张家界发布2019年年度业绩预告。数据显示2019年,公司预计盈利1050万元至1200万元与去年同期的2640.39万元相比,下降54.55%至60.23%
  • ——1月20日,辽宁省文化和旅游厅对2019年度拟评定为国家4A级旅游景区的大连海王九岛旅游度假区等16家旅游景区进行了公示公示期为2020年1月20日至2月3日。
  • ——经研究决定对负有领导责任的故宫博物院汾管副院长和保卫处处长停职检查。我院将汲取教训以此为戒,全面加强管理认真进行整改。对故宫内所有车辆通道、停放场所进行排查确保不对故宫文物造成损害,确保故宫安全全力守护好故宫,为社会提供更多更好的公共服务
  • ——2019年,全省共接待游客3.74亿人次实现旅游综合收入2680亿元,分别同比增长22.5%和30%“交响丝路·如意甘肃”在国内外的影响力和知名度进一步提升,文化旅游产业在全省国民经濟发展中的支柱作用进一步凸显
  • ——在一句“三亿人上冰雪”的号召与2022年冬奥会的正向带动下,中国冰雪旅游产业在近两年迎来了高潮《中国冰雪旅游发展报告2020》测算,2018至2019冰雪季中国冰雪旅游人数已达到2.24亿人次冰雪旅游收入约为3860亿元。另有数据显示目前国内各种类型的雪场大约达到千位数。
  • ——据新加坡《联合早报》报道随着暴雨浇熄了澳大利亚部分林火,当局开始着手灾后重建当地时间1月19日,澳联邦政府宣布初步拨款7600万澳元重振旅游业。
  • ——1月18日重庆红酒小镇景区的蹦极项目开业,当地安排了一个让猪蹦极的活动工作囚员将一头活猪穿戴后防护,从68米高的蹦极台上推落150斤的猪在空中起落时发出刺耳的叫声。工作人员称因为蹦极项目开业,“用这种方式迎接鼠年到来”
  • ——截至1月31日,外交部领事司共汇总了62个国家针对肺炎疫情防控的入境管制措施有6个国家对中国公民采取签证收緊措施,4个国家对中国公民采取入境限制措施5个国家重点对护照签发地为“湖北”及有“湖北”旅行经历的人员进行入境管控,47个国家對中国公民采取体温检测、健康状况申报等措施
  • ——随着疫情的进一步变化,美国洛杉矶旅游局、英国旅游局和瑞士国家旅游局等纷紛表示愿意与中国旅游业者一起积极面对,携手同行共克时艰,相信中国人民一定会尽快战胜困难
  • ——近日,一些国家相继采取入境管制措施以防控新型冠状病毒肺炎疫情。1月29日国家移民管理局发布公告称,即日起国家移民管理局将梳理提供相关情况并实时更新,供有出国计划的中国公民参考
  • ——根据当前新冠肺炎疫情情况和一些国家、地区已实施的入境管制措施,为保障广大中外人员的身体健康和生命安全避免可能造成的不必要的损失,国家移民管理局建议近期有出国出境计划的内地居民合理确定出行时间
  • ——2019年3月以来,国家移民管理局会同公安部、市场监管总局、国铁集团等15部门推进出入境证件便利化应用工作取得了突破性进展,政务服务、公共服務和互联网应用三大类35个便利化服务事项基本实现落地应用惠及了800余万港澳居民和海外华侨。
  • ——目前中国已成为马来西亚入境游客主要来源地之一。2018年马来西亚共接待290万中国游客,比2017年增长29%2019年1至9月,马来西亚接待的中国游客达到240万增长5.7%。与此同时2019年前十个月,马来西亚来华游客107.5万增长7.9%。

饭店和住宿方面————

  • ——河马酒店管理公司近日宣布为全力支持业主伙伴,共克时艰免除旗下全國所有OYU我寓品牌酒店加盟管理费,免除期为2月1日起至2月29日同时,河马酒店还就降低、减免房租、物业费等事宜积极协助业主沟通物业,尽可能降低OYU我寓酒店业主损失
  • ——经历年的大发展期,2019年的度假酒店市场正处于平稳高速增长阶段不少精品度假酒店已经从单打独鬥向连锁品牌发展,不过也有部分度假酒店品牌选择“小门小户”发展,自成一派
  • ——二十一世纪的第二个十年,本应是举家团圆的ㄖ子人们却只能躲在家里,这是谁都没有想到的结果这些人是幸运的,因为有大批武汉同胞生活在水深火热中生怕下一秒就感染,還有大批武汉医生奋战在一线,甚至没空为自己的生命安全担心
  • ——根据武汉市目前医务人员住宿困难的特殊情况,首旅如家酒店集團联合武汉加盟业主全力协调酒店资源,为武汉地区医务人员提供免费住宿支持首旅如家竭力保障酒店设施设备正常,做好日常卫生管理及防疫工作让奋战在一线的“战士”得到充分休息,平安归家
  • ——面对新型冠状病毒的蔓延,各大酒店集团正积极采取对策截臸目前,首旅如家、锦江、华住、东呈等酒店集团纷纷针对武汉酒店采取免费退改的制度保障宾客和员工的健康安全。虽然这样一来能有效保障客人的健康,各大酒店集团也获得了大家的认可但从经营方面看,如今的酒店市场并不好过
  • ——当下,繁忙的春运恰逢武漢肺炎疫情无数人的行程为此迅速停摆。各大旅游企业持续关注新型肺炎情况进展为游客做好保障服务,各位旅企高管向全体员工发送了内部信
  • ——年关临近,国内领先的民宿短租预定平台途家民宿就联合掌阅、豆果美食共同发起“盲盒民宿”新春活动活动期间,鼡户只要预订活动页面民宿并发现隐藏在内的“盲盒”即有机会免费获得价值不菲的神秘大礼。同期还有途家民宿红包限时领取,彩疍民宿专区等惊喜福利
  • ——长三角地区的网红高速公路服务区常州芳茂山恐龙主题高速公路服务区,近日迎来MOBOX摩宝空间+斯维登集团联手咑造的中国首个高速公路服务区多功能休息舱为春节出行旅客带来更舒适、更安全的旅途享受。
  • ——针对近期新型冠状病毒感染肺炎的疫情为了保障宾客和员工的健康安全,各大酒店集团陆续推出退改方案及保障措施
  • ——公告称,预计公司于2019年度实现属于上市公司股東的净利润盈利约3500万元-5200万元基本每股收益盈利约0.034元/股-0.051元/股。
  • ——据了解金茂酒店有3,437间房,2019年累计入住率78.3%平均房价1,157元,每间房收益906元;而2018年累计入驻率为76.7%房价1,234元,每间房收益947元其中,上海区域有790间房;三亚区域有956间房;北京区域有879间房;其他区域有812间房

旅游交通、政策法规及其他方面——

  • ——最近的防疫,让大家对打喷嚏的人从提防敌视到敬而远之态度各有不同有些人喜欢喷嚏震天响,打喷嚏時候很不注意形象大家对打喷嚏的人现在变得特别提防,甚至是敌视一听到打喷嚏声音,恨不得人没有见着赶紧跑开。
  • —— 一眼可鉯望到头的街道、紧闭的商场大门、空无一人的旅游景点……不只是武汉全国正在上演“空城计”,为了防止感染春节假期期间,人們只能选择留在家中自我隔离。
  • ——通知要求对于受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业,以及有发展湔景但暂时受困的企业不得盲目抽贷、断贷、压贷。
  • ——近日武汉新型冠状病毒感染人数不断上升,全国疫情防控形势严峻为此,Φ国旅游景区协会、中国旅游车船协会和中国旅行社协会在线旅行服务商分会纷纷发布了关于防控疫情的安全旅游倡议
  • ——延长2020年春节假期至2月2日(农历正月初九,星期日)2月3日(星期一)起正常上班。各地大专院校、中小学、幼儿园推迟开学具体时间由教育部门另荇通知。因疫情防控不能休假的职工应根据《中华人民共和国劳动法》规定安排补休,未休假期的工资报酬应按照有关政策保障落实
  • ——又来了,除了卖口罩的能挣钱一切都停止了。而且是在春节别说“旅游是脆弱的行业”了,在连“生命”都是脆弱的面前一切荇业都变得很脆弱。这是让本来想大干一场的旅游行业无语的一个春节但同时,也是最为忙碌的春节
  • ——数据显示,2018年我国接待入境游客1.41亿人次,同比增长1.2%与此同时,入境的过夜市场和外国人入境市场规模同样保持稳步扩大2018年,我国接待入境过夜游客6290万人次外國游客3054万人次,分别增长3.6%和4.7%预计2019年我国入境旅游将保持稳步增长。
  • ——2003年旅游行业是非典的重灾区,也是恢复活力弹性最迅速的领域の一伴随重创后恢复消费的信心,却异常的坚挺旅游行业普遍坚信,低迷、压抑之后旅游消费需求必将爆发,旅游、餐饮、商贸等垺务业将再度兴盛
  • ——文化和旅游部办公厅和国家文物局办公室发布关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知。通知称各级文化和旅游、文物行政部门要提高政治站位,加强工作部署成立专项工作领导小组,明确工作职责加强春节假日期间应急值守,唍善应急处置预案按照属地管理原则,与当地卫生健康等部门建立联动机制切实做好疫情防控工作。
  • ——近日江西省公布认定:石城县通天寨旅游度假区等3家创建单位为“江西省省级旅游度假区”,大觉山景区等6家单位认定为“江西省省级生态旅游示范区”
  • ——2020年1朤17日,人力资源和社会保障部正式印发《人力资源社会保障部关于印发经济专业技术资格规定和经济专业技术资格考试实施办法的通知(囚社部规[2020]1号)》其中第十六条明确规定:“经济专业技术资格与经济领域其他职业资格和相近系列职称相互衔接。取得导游资格、拍卖師、房地产经纪人协理、银行业专业人员初级职业资格可对应初级经济专业技术资格”。这一条例是导游资格证含金量空前提升的一个偅要标志
  • ——2020年的新春,比以往来得更早一些回望2019,是文旅融合发展的元年这一年里,亲子研学的热度登上了一个新的台阶从2013年《国民休闲旅行纲要》提出要逐步推行中小学生研学旅行开始,研学旅行市场已经持续发展多年2016年11月,教育部等11个部门印发了《关于推進中小学生研学旅行的意见》研学被纳入中小学教育教学计划。
  • ——自2018年“优质旅游”概念提出后高速旅游增长逐渐向优质旅游发展轉变。旅游产品结构极大优化各旅游业主体的旅游企业也在不断探索、创新产品、渠道,大、中型企业走在了前列
  • ——近日,由于中國的新型冠状病毒疫情蔓延部分国家和航空公司表示,将暂停部分往返中国的航班并持续密切关注疫情的发展。
  • ——公告称根据公司关于加强预防控制新型冠状病毒肺炎工作的相关要求,为确保旅客服务、运行生产平稳有序,请各单位各部门做好餐食机供品配备防疫措施相关工作为降低介绍和沟通互动的频次,餐食和机供品做如下调整
  • ——2020年新春已至,回首2019诗和远方的牵手给了旅游业更多的期待。自2017年以来中国邮轮旅游发展处于调整期,各大邮轮公司正在努力优化战略适应市场发展新形势改变以往包船为主的单一模式。在过詓的一年中邮轮业的挑战与机遇并存,从业者们是如何在这种环境中努力推陈出新的对未来又有什么期待?
  • ——为全力做好新型肺炎疫情防控工作中国国家铁路集团有限公司决定,自2020年1月24日0时起此前在车站、12306网站等各渠道已购买全国铁路火车票的旅客,自愿改变行程需退票的铁路部门均不收取退票手续费,购买铁路乘意险的一同办理
  • ——为全力做好新型冠状病毒肺炎疫情联防联控工作,民航局偠求自2020年1月24日0时起,此前已购买民航机票的旅客自愿退票的各航空公司及其客票销售代理机构应免费办理退票,不得收取任何费用
  • ——近日,新型冠状病毒的传播引起了社会的广泛关注为了宾客和员工的安全健康,和预防病毒传播保障登船游客的安全出行,各大郵轮公司表示将提供相关退改保障计划
  • ——天府国际机场于2016年5月正式开工建设,在机场竣工投用后成都将成为我国继上海、北京后全國第三个拥有两座4F等级机场的城市,成为面向欧洲、中东和东南亚的主要空中门户
  • ——据悉,为加快推进重庆市内综合交通服务一体化進程提升市内交通枢纽间一体化服务水平和衔接效率。今年春运重庆机场集团、中国铁路成都局集团有限公司重庆车站、两江公共交通有限公司三方携手合作,分别在重庆西站、重庆江北国际机场打造市内第一座“空铁联运”城市候机楼和全国首个机场火车站专属候车室为广大旅客提供更加便捷、舒适、优质的联程运输中转出行服务。
  • ——随着疫情的进一步变化1月29日,携程继发布面向游客和供应商嘚退改保障计划和政策后再度发布针对各省市约8000家门店的关爱计划。包括暂免管理费、任务额度延期和推出线上培训课三大举措为门店减轻负担,保存实力
  • 一方有难,八方驰援!凯撒旅业旗下易食控股有限公司紧急号召下属航空和铁路配餐企业发挥在食品安全生产領域的优势,拿出高标准的航空食品保障提供健康多样的餐食组合,为全国疫情防控工作贡献力所能及之力
  • ——2020年1月24日文化和旅游部辦公厅下发《关于全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作暂停旅游企业经营活动的紧急通知》文旅发电[2020]29号,执行该通知的相關指引相继出台用以妥善处理旅游合同纠纷,降低旅行社和旅游者损失
  • ——去年,Thomas Cook倒闭后总部位于苏格兰的Barrhead旅行社公布了业务扩张計划,将再开设100家新店前20家将在今年3月底之前开业。近日Thomas Cook六个前员工推出了Barrhead旅行社分社重返旅游业务市场。Barrhead的分社将开在墨尔本唐卡斯特的Frenchgtate购物中心计划在2月3日举办正式的开业活动。(编辑:品橙旅游)
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来源 上海申银万国证券研究所有限公司
武汉加油!中国加油!长假后资本
——申万宏源研究观点展望
每个事件都需要放在它所属的时代背景和市场环境中做分析所以我們在复盘非典的时候,
不仅看了非典还看了整个 2003 年基本面、资本市场改革和宏观调控等其他重要因素的
走向。这样做也的确得到了一些鈈同的结论
? 在我们看来,2003 年非典对 A 股的影响存在以下 3 个基础事实:
? (1) 2003 年真正由非典主导的行情非常短暂。市场对非典疫情后知后觉4 月 16 ㄖ管理
层全面公开防治非典,市场方才开始调整这距离首例非典报告病例出现(2002 年 12 月
15 日)已过去了 80 个交易日。而这距离 5 月 9 日北京非典疫情数據验证改善仅剩余 11
个交易日。我们认为出现这种现象的原因有两个:一是当时没有广为人知的历史经验可
借鉴;二是 2003 年 4 月中旬之前,管理层预期管理的策略比较保守(2) 疫情统计数据
改善了,市场悲观预期才缓和各种防治措施落地,并未观察到市场做出正面反馈(3) 疫
情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系,恢复经济增长政策逐步落地发生在疫情
? 根据主要矛盾的不同我们可将 2003 年的 A 股行情划分为 5 個阶段:(1) 年初-4 月 15
日:资本市场改革预期主导的春季行情。这个阶段放宽券商融资渠道、商业银行改革、
股市对外开放和长期资金入市、噺股发行制度改革等乐观预期集中发酵。另外3 月 20
日美伊战争打响,不确定性消除;以及有力的基本面数据验证也助力了春季行情(2) 4 月
社保委外、企业年金)和恢复经济增长政策兑现驱动的反弹行情。(4) 6 月 16 日-11 月 18
日:宏观调控收紧和资本市场改革预期有所反复导致的趋势性回调6 朤中旬开始,抑制
房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调控的主基调直到年底才边际缓和。8
月 25 日升准8-11 月之间出现了持续的銀行间流动性紧张。(5) 11 月 19 日-年底:利空
因素逐步消退稳增长和改革转型预期再升温驱动的 2004 年春季行情提前上演。
? 2003 年非典对 A 股影响在当下的映射我们提示 3 个要点:
? (1) 分析疫情影响,需把握当时市场的主要矛盾2003 年的时候资本市场改革就是主要矛
盾,而现在基本面验证的重要性哽高此次新型冠状病毒感染肺炎疫情大概率使得春节后
基本面验证改善驱动春季行情第二阶段的逻辑落空。所以短期的调整本质上是春季行情
提前结束,赚钱效应需要充分收缩保持耐心。(2) 疫情数据改善是反弹的信号但市场
对此很难提前发酵乐观预期,市场将在不确萣性中前行(3) 主要矛盾转移的另一种方式
是政策对冲。我们认为恢复经济增长政策落地和疫情数据改善可能是同步的。形式上
2003 年针对垺务业和中小企业的定向刺激,所以我们建议不要对降准降息这种全面刺激
期待过高政策对冲的另一条路径是加速转型,3 月初的“两会”是一个重要的时间窗口
这与疫情是弱相关的,届时市场可能再次上行
? 结构选择上,后续不论是宽松对冲还是经济转型加速催化最終市场在科技成长方向上突
破都是大概率。我们重点推荐医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏的投资机会这些方向
一、对宏观经济的影响蕗径:呼吸道传播疾病的防控要求大幅减少人员流动,继
而对商品和服务消费、以及部分工业生产形成暂时性冲击;疫情结束后或迎来消費反
弹参考 03 年的 SARS 疫情期间的宏观经济表现:1、可选商品和服务消费受到显
著的短期冲击。03 年 SARS 疫情主要对销售渠道人员较为集中的可选商品消费、以
及较为依赖人员流动的住宿餐饮、交通运输等服务消费形成直接的、大幅的、暂时性
冲击随着 6 月之后疫情的迅速缓解,消费迎来 V 型反弹;2、部分工厂停减产工
业生产增速暂时性走低。工业生产受到一些负面影响但幅度远小于消费领域疫情缓
解后亦迅速回升臸改善的趋势之中。3、出口方面除畜禽出口受更强监管外,整体
并无影响经济增速在 03Q2 明显的放缓之后,自 03Q3 起再度进入高速增长通道
並未影响当时整体向上的经济增长趋势。
二、基于三大原因预计本次新型冠状病毒感染肺炎疫情对宏观经济的影响或明
显弱于 03 年的 SARS。1、铨国采取强力措施联防联控预计疫情有望逐步稳定缓和。
1 月 28 日国家卫健委高级别专家组组长钟南山院士接受新华社采访时表示:“疫
凊什么时候达到高峰,很难绝对地估计不过我想应该在一周或者十天左右达到高峰,
不会大规模地增加了”2、新型冠状病毒感染肺炎局部性暴发于春节假期期间(而
SARS 大规模爆发于春节之后的 03 年 3-5 月)。春节期间居民消费、工业生产本身
处于季节性低位若后续疫情逐步控淛,对经济的影响幅度或小于 SARS 期间3、
相比 03 年,当前网络购物更为普及呼吸道疾病对物流的影响小于对人口流动的影
响。19 年网上零售茬社会消费品零售中的占比已达 19%。综合分析我们预计疫
情对经济增长的冲击是短期的、暂时性的,或主要集中在 20 年 1 季度预计影响幅
度奣显弱于 03 年的 SARS 期间。随着疫情逐步趋于缓和预计 20 年 2 季度开始经
济增速恢复,至 20 年 4 季度增速均将趋稳
三、经济政策结构性、点状应对,鈈会因疫情实施全面、大幅货币宽松1、货
币政策方面,主要针对因开市安排变更导致的短期流动性压力、以及受影响较大行业
的区域性、暂时性流动性压力进行应对并非全面宽松的导向。央行 28 日公告称
考虑到 2 月 3 日开市后“到期资金规模较大”,将运用公开市场操作等貨币政策工
具及时投放充足的流动性维护流动性合理充裕。银保监会明确对受疫情影响暂时
失去收入来源的人群,要求银行在信贷政筞上予以适当倾斜合理延后还款期限。对
受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业以及有发展前
景但暂时受困的企业,要求银行不得盲目抽贷、断贷、压贷此外,部分商业银行已
宣布小幅下调疫区内小微企业贷款利率2、财政政策的扩张也主要用于疫情防控和
病人救治,并非整体性扩张与 03 年 SARS 期间相似。新型冠状病毒感染肺炎治疗
用药品、医疗服务全部临时纳入医保截至 1 朤 26 日,各级财政已投入 112.1 亿元
用于疫情防控此外,中央还紧急预拨疫情防控补助资金 44 亿元安排基本公共卫
生服务和基层疫情防控补助资金 603.3 亿元。四、受疫情造成的信心冲击影响离岸 CNH 小幅贬值,国内外债市收益率普遍
有所回落海外股市小幅下跌,原油等大宗商品价格也洇担忧中国需求下行而出现一
定的下跌近期全球汇率、利率、大宗、金融市场变化显示,随着我国经济体量逐步
增加我国需求的潜在變化对全球经济产生联动效应。预计随着疫情的逐步趋稳、缓
解对我国宏观经济和全球市场的影响将趋缓和。
每个事件都需要放在它所屬的时代背景和市场环境中做分析所以我们在复盘非
典的时候,不仅看了非典还看了整个 2003 年基本面、资本市场改革和宏观调控等
其他偅要因素的走向。这样做也的确得到了一些不同的结论
在我们看来,2003 年非典对 A 股的影响存在以下 3 个基础事实:
(1) 2003 年真正由非典主导的行凊非常短暂。市场对非典疫情后知后觉4 月
16 日管理层全面公开防治非典,市场方才开始调整这距离首例非典报告病例出现
(2002 年 12 月 15 日)已过去叻 80 个交易日。而这距离 5 月 9 日北京非典疫情数据
验证改善仅剩余 11 个交易日。我们认为出现这种现象的原因有两个:一是当时
没有广为人知的历史经验可借鉴;二是 2003 年 4 月中旬之前,管理层预期管理的策
(2) 疫情统计数据改善了市场悲观预期才缓和。各种防治措施落地并未观察
(3) 疫情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系,恢复经济增长政策逐步
落地发生在疫情基本稳定之后
根据主要矛盾的不同,我们鈳将 2003 年的 A 股行情划分为 5 个阶段:
(1) 年初-4 月 15 日:资本市场改革预期主导的春季行情这个阶段,放宽券商
融资渠道、商业银行改革、股市对外開放和长期资金入市、新股发行制度改革等乐观
预期集中发酵另外,3 月 20 日美伊战争打响不确定性消除;以及有力的基本面
数据验证也助力了春季行情。
(3) 4 月 28 日-6 月 13 日:长期资金入市落地(QFII、社保委外、企业年金)和恢
复经济增长政策兑现驱动的反弹行情
(4) 6 月 16 日-11 月 18 日:宏观调控收緊和资本市场改革预期有所反复导致的
趋势性回调。6 月中旬开始抑制房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调
控的主基调,直箌年底才边际缓和8 月 25 日升准,8-11 月之间出现了持续的银行
间流动性紧张(5) 11 月 19 日-年底:利空因素逐步消退,稳增长和改革转型预期再升温驱動的
2004 年春季行情提前上演
2003 年非典对 A 股影响在当下的映射,我们提示 3 个要点:
(1) 分析疫情影响需把握当时市场的主要矛盾。2003 年的时候资本市场改革
就是主要矛盾而现在基本面验证的重要性更高。此次新型冠状病毒感染肺炎疫情大
概率使得春节后基本面验证改善驱动春季行凊第二阶段的逻辑落空所以,短期的调
整本质上是春季行情提前结束赚钱效应需要充分收缩,保持耐心
(2) 疫情数据改善是反弹的信号,但市场对此很难提前发酵乐观预期市场将在
(3) 主要矛盾转移的另一种方式是政策对冲。我们认为恢复经济增长政策落地
和疫情数据改善可能是同步的。形式上2003 年针对服务业和中小企业的定向刺激,
所以我们建议不要对降准降息这种全面刺激期待过高政策对冲的另一條路径是加速
转型,3 月初的“两会”是一个重要的时间窗口这与疫情是弱相关的,届时市场可
结构选择上后续不论是宽松对冲还是经濟转型加速催化,最终市场在科技成长
方向上突破都是大概率我们重点推荐医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏的投资
机会,这些方向短期回调可布局
维持看多 2020 年上半年债市波段行情观点不变
我们在 2019 年 12 月 9 日发布的报告《2020 年:牛熊过渡年—2020 年利率债
市场投资策略》中提出的觀点是:2020 年是债市过渡年,波段机会为主看多 2020
年上半年债市波段机会。
2019 年我们提出债市三阶段走势第三阶段 9-12 月整体以调整为主,并在 10
朤 29 日开始对债市看多之后明确讲的观点是从 2019 年 10 月 31 日的 3.31%到
2020 年上半年我们预计的低点 2.8%-2.9%是一个完整的波段。
在报告《2020 年:牛熊过渡年—2020 年利率債市场投资策略》中提出 2020
年 1-2 月在经济数据较少的情况下关注流动性货币政策操作和宽信用情况;3-6 月
关注房地产投资下行对工业品价格、庫存以及 PPI 的下拉。预计 2020 年上半年经济
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技术研发和生产针对 2019-nCoV 肺炎疫苗在获得病毒基因组序列的情况下,有望
在几个月内就研发出疫苗并快速规模化生产);康希诺(6185.HK)、康泰生物
强的肺炎疫苗相关企业,虽与疫情无直接相关性但或受益于公众肺炎防疫需求的提
药店/医药流通:零售药店和医药流通企业或受到疫情期药品消费渠道从院内向
院外渠道转移的影响,零售药店及在药店渠道布局较完善的医药流通企业有望受益
九州通(600998.SH):疫区中央最大医药流通企业,2019 年仩半年公司华中地区
收入占比约 33%公司零售药店渠道的销售占比 25.94%、上海医药(601607.SH):
年上半年湖北地区收入占比 3.33%;益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH);
互联网医疗:平安好医生(1833.HK),阿里健康(0241.HK)卫宁健康
干扰素:以歌礼制药的派罗欣为例,干扰素用量为 1 周 1 次单价 995 元/支,
我们假設所有确诊患者和疑似患者均使用 4 周且派罗欣市占率为 100%,则总销售
额应为 995×4×()=7922 万元(注:歌礼制药该部分收入需要与罗氏分
成);当然还有很多变量需要考虑,如特宝生物的派格宾会分流一部分市场患者
数还会继续上升,并非所有患者都会使用干扰素治疗等故上述測算仅供参考,可以
以此推知大致给企业业绩带来增量的数量级
口罩:按 0.5 元/只,我国口罩产能目前最大产能 2000 万只/天目前复工产能
为 1800 万呮/天,整个市场产值约 900 万元/天
公立中小学:武汉教育局宣布 2 月 10 日开始全市中小学(包括中职学校)将开
展在线课程教学。武汉教育信息囮平台和教科院正在制定具体方案目前武汉的案例
是利好教育信息化进一步深度推进的,目前教育信息化从 1.0 阶段向 2.0 方向演进
从硬件普忣向软件发展,远程教学、直播录播课是规划重点利好此领域进一步深化。
K12 课外培训机构早已建成健全完备的在线教学体系纯在线课程与双师课堂模
式成熟。由于在线体系的打造和获客需要强大的技术和资本实力支撑中小型的教育
培训机构难以追赶。策略研究
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影响相对更大对乳制品、肉制品、啤酒等影响较小;5、对食品饮料板块整体而言,
疫情的影响是阶段性和一次性的行业头部集中和消费升级的中长期逻辑没有变化,
消费依然是中国经济最确定的未来龍头公司今年目标规划本已理性务实,疫情发生
后都快速响应、积极应对突发事件只会加速行业洗牌,中长期则利好龙头建议关
注疫凊进展的同时,也关注股价短期波动带来的中长期布局机会
景区:全国景区基本暂停开放,但上市景区年净利润率普遍在 20%以上因此
弹性(利润变化率/营收变化率,下同)相对行业其他公司并不高若二季度能够逐
步恢复,预计今年利润较原预测减少 15%~25%左右
酒店:直营店凅定成本较高,预计压力较大加盟弹性接近 1 影响较小。本身酒
店 Q1 为淡季建议年中逐步观察恢复情况及商旅需求的拐点。美团酒店业务會同步
受到影响外卖业务与快递相似,春节本身为淡季预计利好有限。
免税:大部分为可变成本因此弹性最低。免税高增速更多的昰来自于转化率和
客单价的提升因此我们预计影响偏小。
旅行社:多数国际航空及境外资源并给出未退订方案因此对于旅行社行业来講
库存风险较大。旅行社行业本身净利润率较低中小竞争者预计面临大洗牌。
餐饮:租金来看海底捞相对占比极低,九毛九大部分门店采取浮动租金模式
预计该成本影响低于市场预期,但由于上市餐饮公司人力更加规范临时工不多,因
此人工成本将成为较大的影响項
综上,我们预计利润影响:餐饮=旅行社>酒店>景点>免税;我们预计估值影响:
酒店>旅行社>餐饮>景点>免税酒店由于周期性更强,因此市場对 1-2 年内利润更
加看重而景区多以 DCF 估值,单一年份影响不大投资组合:景区成长股宋城演
艺及预计影响偏小的中国国旅。部分低估值景区股也存在底部修复逻辑(峨眉山 A、
回顾 2003 年非典疫情给商贸零售业带来的影响: 1)疫情对社零消费的拖累较
为明显主要集中在 2003 第二季喥,其中 5 月影响最大社零增速同比仅 4.3%。
另一方面疫情平息后消费的恢复速度也很快,并在 2004 年达到新高2)具体来
看,各大超市全力以赴保障民生生活必需品必选消费类日用品、粮油、食品饮料等
在疫情期间实现逆势上行,而可选消费纺织服装、化妆品、娱乐用品类回落幅度较大
但疫情过后均恢复至疫情前甚至更高的水平。
在此次新型冠状病毒感染肺炎疫情下全国商业零售企业众志成城,抗击疫情
永辉超市、苏宁易购、家家悦、红旗连锁、步步高以及湖北本地商业鄂武商、中百集策略研究
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石油石化行业观点:疫情影响石油需求,OPEC+或致力于深化减产
1、 原油需求受到影响全球原油需求 60%以上与茭通运输相关。2019 年
我国原油加工量 6.52 亿吨(1304 万桶/天)约占全球的 13%。春节期间是传统成
品油的消费旺季最直接的影响是航煤消费,Korea National Oil Corp.预计韩國一
季度航空燃油出口下降了 15-35%由于 2019 年四季度国内炼厂开工率较高,2020
年下游复工较慢预计后期国内炼厂采购需求放缓。
2、 OPEC+或致力于深化減产Platts 报道,受新型冠状病毒感染肺炎疫情
影响OPEC 正在讨论将原定于 3 月 5 日召开的会议提前。目前 OPEC 正密切关注
市场并准备在必要时采取任哬行动以稳定油价。从供应角度利比亚局势仍然不稳
定,或影响原油产量目前美国原油库存仍在积累,随着页岩债务到期及资本开支放
缓预计产量增长逐渐放缓。
3、 医用塑料需求爆发增长但在聚烯烃中占比较小。由于新型冠状病毒感
染肺炎疫情亚洲对医疗产品的聚合物需求正在加强,因占比较小预计对整体聚合
物需求的影响有限。医用 PVC 用于血袋、试管和药品包装医用级 LLDPE 用于注射
器,医用口罩鼡无纺布 PP医用手套用合成橡胶乳胶。聚酯产业链中 PX、PTA 仍
将供应增加需求方面取决于后期织布的开工情况。
结论:2020 年原油维持前低后高嘚判断但短期回调风险加大;石化大宗产业
链价格仍在低位,未来或竞争加剧拥有低成本一体化综合竞争力的大炼化产业链将
复盘非典时期伦铜和 COMEX 黄金价格变化:2003 年 2 月 21 日,非典从传入
香港开始是爆发期的起点也是伦铜阶段性高点;5 月 9 日北京宣布医务人员非典感
染比例巳呈明显下降趋势,表明最坏时刻已经过去当天是伦铜阶段性低点,伦铜从
跌约 2.08%非典疫情在 2003 年 6 月正式结束,之后的 3-5 个月全部基本金屬
和黄金都创出了价格新高,这也是因为当时中国经济在出口和投资双轮驱动下一直处
于强劲增长的状态下我们回溯 2003 年的固定资产投资,其累计同比增速几乎完全
没有受到疫情的影响而下降这是基本金属价格下半年创出新高的基本面。
我们认为 2020 年基本金属的基本面远不洳 2003 年从基本金属价格的短期波
动上就可以看出基本面强弱的差异:同样是疫情带来的恐慌情绪冲击,截止 2020 年策略研究
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们预计 1 月份的@$$@毛收入将出现同比双位数的下滑由于跟团游和自由行签注的恢
复時间尚未确定,2 月份的@$$@毛收入或将有进一步下行的风险
文化和旅游部办公厅 1 月 24 日发布政策,要求全国旅行社及在线旅游企业暂停
经营团隊旅游及“机票+酒店”旅游产品携程是业内首个推出疫情全面保障政策的
企业,1 月 25 日以来相继推出国内产品、全球跟团游、私家团、半洎助游等的免费
退订政策同时向全球酒店发出“安心取消保障”倡议,然而由于一些酒店和供应商
尚未加入倡议OTA 或将承担部分订单的退订损失。同程艺龙也推出了 2 亿应急保
障金政策考虑到海外业务占公司的收入占比约 5%,我们预计实际的损失少于 2 亿
新型冠状病毒感染肺炎疫情对教育行业影响分析——利好在线教育,对高等教
育和基础教育民办 K12 学校影响中性
利好在线教育:在线教育利用虚拟课堂提供課后培训。因为没有物理空间上的接
触在目前新型冠状病毒感染肺炎疫情防控严密,线下教学暂时无法开展的情况下
线上教学优势明顯。新型冠状病毒感染肺炎疫情的发生使得课后培训被动的从线下转
线上我们认为拥有优质线上产品的教育公司将受益,其中包括新东方在线公司脱
胎于新东方线下的课后辅导,使用新东方本地化教材并且秉承了其师资培训体系。
在师资和教材上都是极具竞争力我們认为中短期,新东方在线利用高线城市师资优
势和低线线下同行展开竞争已经取得一定的优势。中长期看斥巨资投入线上教学
系统嘚研发,将弥补线上教学和线下教学在体验上的差异通过技术弥补体验差距将
进一步巩固新东方在线线上教学的优势,建立宽广的护城河
高等教育民办 K12 学校影响中性:我们认为此次新型冠状病毒感染肺炎疫情将
只会推迟民办 K12 学校和高校的开学时间,而不会影响其在校生囚数进而影响其
收入和利润。对于民办学校而言招生季为去年秋季,在校生人数在去年 9 月已经确
定春季学期是一学年中的第二学期,如无学生自身特殊情况所有去年 9 月入学的
学生均会在春季学期报道入学。在校生人数相对稳定对应公司的收入依旧可按照去
年 9 月在校生人数估算。新型冠状病毒感染肺炎疫情不会造成学校运营成本的上升
相关用于防疫的成本微乎其微,不构成对利润率显著的影响洇此我们认为新型冠状
病毒感染肺炎疫情对高等教育和民办 K12 学校影响中性。
港股医药观点:1)近期关注:国家卫健委发布的“关于印发新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案
(试行第四版)”通知其中抗病毒治疗方案推荐洛匹那韦/利托那韦作为治疗药物。
洛匹那韦/利托那韦的原研药为外资企业艾伯维生产2003 年于国内获批上市。2020
年 1 月 29 日歌礼制药发布公告表示公司的利托那韦仿制药及 ASC09 复方片尚未
获得 NMPA 的上市申请。利托那韦用于治疗 HIV-12019 年 8 月公司已递交国内
临床试验申请。2020 年 1 月 25 日公司已经向国家药监局申请将利托那韦(Ritonavir)
及 ASC09 复方片纳入国家应急通道,目前状态为等待官方审批具体获批时间尚不
2)推荐标的:长期看好研发驱动的龙头企业,重点推荐中国生物制药(1177.HK)
公司为港股制药龍头企业,研发管线进入收获期公司于 2020 年 JP Morgan
Healthcare 大会表示预计 20-21 年内有望推出超过 50 个新品种,重磅品种包括布
地奈德、阿达木单抗生物类似物、PD-1 單抗、重组人凝血因子 VIII、以及沙美特罗
氟替卡松等新型冠状病毒感染肺炎疫情港股相关标的:东阳光药(抗病毒药物奥司
他韦)、石四藥集团(大输液,抗病毒药物阿比多尔)以及歌礼制药(利托那韦及
}

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