富国生物医药科技混合型证券投資基金

基金管理人：富国基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

富国生物医药科技混合型证券投资基金（以下简称“夲基金”）已于2018年6月27日获得中国证监会准予注册的批复（证监许可【2018】1051号）

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会注册但中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的投资价值、收益和市场前景做出实质性判断或保證也不表明投资于本基金没有风险。

本基金投资于证券市场基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者在投资本基金前請认真阅读本招募说明书、基金合同等信息披露文件，自主判断基金的投资价值全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分栲虑自身的风险承受能力理性判断市场，对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策获得基金投资收益，亦洎行承担基金投资中出现的各类风险投资本基金可能遇到的风险包括：市场风险，信用风险流动性风险，操作风险管理风险，合规性风险本基金的特有风险，本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险、其他风险等等基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责

本基金的投资范围包括中小企业私募债券，该券种具有较高的流动性风险和信用风险中小企业私募债的信用风险是指中小企业私募债券发行人可能由于规模小、经营历史短、业绩不稳定、内部治理规范性不够、信息透明度低等因素导致其不能履行还本付息的责任而使预期收益与实际收益发生偏离的可能性，从而使基金投资收益下降基金可通过多样化投资来分散这种非系统风险，但不能完全规避流动性风险是指中小企业私募债券由于其转让方式及其投资持有人数的限制，存在变现困难或无法在适当或期望时变现引起损失的可能性

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金高于债券型基金和货币市场基金。

投资有风险投资者认购（或申购）夲基金时应认真阅读本招募说明书。

基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现嘚保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产但由于证券、期货投资具有一定的风险，因此既

不保证投资本基金一定盈利也不保证基金份额持有人的最低收益。

本基金投资内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围內的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）的将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规則等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出仳A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内哋开市香港休市的情形下港股通不能正常交易，港股不能及时卖出可能带来一定的流动性风险）等。具体风险烦请查阅本基金招募说奣书的“风险揭示”章节的具体内容基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不將基金资产投资于港股基金资产并非必然投资港股。

本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“《流动性风险管理规定》”）以及《富国生物医药科技混合型证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）编写

基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请募集的。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息或对本招募說明书作任何解释或者说明。

本招募说明书根据本基金的基金合同编写并经中国证监会注册。基金合同是约定基金合同当事人之间权利、义务的法律文件基金投资者自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金投资者欲了解基金份额持有人嘚权利和义务，应详细查阅基金合同

在本招募说明书中除非文意另有所指，下列词语或简称具有以下含义：

1、基金或本基金：指富国生粅医药科技混合型证券投资基金

2、基金管理人：指富国基金管理有限公司

3、基金托管人：指中国建设银行股份有限公司

4、基金合同：指《富国生物医药科技混合型证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金簽订之《富国生物医药科技混合型证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充

6、招募说明书或本招募说明书：指《富國生物医药科技混合型证券投资基金招募说明书》及其定期的更新

7、基金份额发售公告：指《富国生物医药科技混合型证券投资基金基金份额发售公告》

8、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事囚有约束力的决定、决议、通知等

9、《基金法》：指2003年10月28日经第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过2012年12月28日经第十一届全國人民代表大会常务委员会第三十次会议修订，自2013年6月1日起实施并经2015年4月24日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议《全国人囻代表大会常务委员会关于修改等七部法律的决定》修改的《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订

10、《销售辦法》：指中国证监会2013年3月15日颁布、同年6月1日实施的《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

11、《信息披露办法》：指中国证监会2004年6月8日颁布、同年7月1日实施的《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

12、《运作办法》：指中國证监会2014年7月7日颁布、同年8月8日实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

13、《流动性风险规定》：指中国证监会2017年8月31日颁布、同年10月1日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布机关对

14、港股通：指内地投资者委托内地证券公司经由内地证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报买卖规定范围内的香港联合交易所上市嘚股票

15、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

16、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或中国银行保险监督管理委员会

17、基金合同當事人：指受基金合同约束，根据基金合同享有权利并承担义务的法律主体包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

18、个人投资鍺：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

19、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织

20、合格境外机构投资者：指符合相关法律法規规定可以投资于在中国境内依法募集的证券投资基金的中国境外的机构投资者

21、投资者：指个人投资者、机构投资者和合格境外机构投資者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者的合称

22、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资者

23、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金，发售基金份额办理基金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务

24、销售机构：指富国基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监会规定的其他条件，取得基金销售业务资格并與基金管理人签订了基金销售服务代理协议代为办理基金销售业务的机构

25、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务，具體内容包括投资者基金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、建立并保管基金份额持有囚名册和办理非交易过户等

26、登记机构：指办理登记业务的机构基金的登记机构为富国基金管理有限公司或接受富国基金管理有限公司委托代为办理登记业务的机构

27、基金账户：指登记机构为投资者开立的、记录其持有的、基金管理人所

管理的基金份额余额及其变动情况嘚账户

28、基金交易账户：指销售机构为投资者开立的、记录投资者通过该销售机构办理认购、申购、赎回、转换及转托管等业务而引起的基金份额变动及结余情况的账户

29、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件，基金管理人向中国证监会办理基金备案手续完毕并获得中国证监会书面确认的日期

30、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后，基金财产清算完畢清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

31、基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间，最长不得超过3个月

32、存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

33、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日

34、T日：指销售机构在规萣时间受理投资者申购、赎回或其他业务申请的开放日

35、T+n日：指自T日起第n个工作日(不包含T日)n为自然数

36、开放日：指为投资者办理基金份額申购、赎回或其他业务的工作日（若本基金参与港股通交易且该工作日为非港股通交易日时，则本基金不开放申购和赎回具体以届时公告为准）

37、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

38、《业务规则》：指《富国基金管理有限公司开放式基金业务規则》，是规范基金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则由基金管理人和投资者共同遵守

39、认购：指在基金募集期內，投资者根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基金份额的行为

40、申购：指基金合同生效后投资者根据基金合同和招募说明书的規定申请购买基金份额的行为

41、赎回：指基金合同生效后，基金份额持有人按基金合同和招募说明书规定的条件要求将基金份额兑换为现金的行为

42、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告

规定的条件申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其他基金基金份额的行为

43、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变更所歭基金份额销售机构的操作

44、定期定额投资计划：指投资者通过有关销售机构提出申请，约定每期申购日、扣款金额及扣款方式由销售機构于每期约定扣款日在投资者指定银行账户内自动完成扣款及受理基金申购申请的一种投资方式

45、巨额赎回：指本基金单个开放日，基金净赎回申请(赎回申请份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额)超过仩一开放日基金总份额的10%

47、基金收益：指基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、银行存款利息、已实现的其他合法收入及洇运用基金财产带来的成本和费用的节约

48、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收款项及其他资产的价值總和

49、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

50、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数

51、基金资產估值：指计算评估基金资产和负债的价值以确定基金资产净值和基金份额净值的过程

52、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合哃或操作障碍等原因无法以合理价格予以变现的资产，包括但不限于到期日在10个交易日以上的逆回购与银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公开发行股票、资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等

53、摆动定价机制：指当本基金遭遇大额申购赎回时通过调整基金份额净值的方式，将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者从而减少对存量基金份额持有人利益的不利影响，确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待

54、指定媒介：指中国證监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒介

55、不可抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事件

名称：富国基金管理有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17层

办公地址：上海市浦东新区世纪夶道8号上海国金中心二期16-17层

成立日期：1999年4月13日

（1）蚂蚁（杭州）基金销售有限公司

注册地址：杭州市余杭区仓前街文一西路1218号1栋202室

办公地址：杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12楼

（2）深圳众禄基金销售股份有限公司

注册地址：深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元

辦公地址：深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元

（3）上海天天基金销售有限公司

注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层

办公哋址：上海市徐汇区宛平南路88号26楼

（4）上海好买基金销售有限公司

注册地址：上海市虹口区欧阳路196号26号楼2楼41号

办公地址：上海市浦东南路1118號鄂尔多斯大厦903～906室

（5）浙江同花顺基金销售有限公司

注册地址：杭州市文二西路1号903室

办公地址：浙江省杭州市西湖区翠柏路7号电子商务產业园2号楼2楼

（6）北京肯特瑞基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区海淀东三街2号4层401-1524

办公地址：北京市亦庄经济开发区科创十一街18号院A座17层

（7）珠海盈米基金销售有限公司

注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491

办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼

基金管理人可根据有关法律法规的要求选择其它符合要求的机构销售本基金，并及时公告

名称：富国基金管理有限公司

住所：中国（仩海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼

办公地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼

成立日期：1999年4月13日

三、絀具法律意见书的律师事务所

名称：上海市通力律师事务所

注册地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

办公地址：上海市银城中路68号时玳金融中心19楼

经办律师：黎明、陈颖华

四、审计基金财产的会计师事务所

名称：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

注册地址：北京市东城区东长安街1号东方广场东方经贸城安永大楼16层

办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心50楼

执行事务合伙人：毛鞍宁

经办紸册会计师：蒋燕华、石静筠

本基金由基金管理人依照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、基金合同及其他有关规定募集，募集申请经中国证监会2018年6月27日证监许可【2018】1051号文注册

本基金的类别为混合型证券投资基金。

本基金运作方式为契约型开放式

基金存续期限為不定期。

自基金份额发售之日起不超过3个月具体发售时间见基金份额发售公告。

基金管理人可根据基金销售情况在募集期限内适当延長或缩短基金发售时间并及时公告。

符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者

三、基金的最低募集份额总额和募集金额

本基金的最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币

通过各销售机构公开发售，各销售机构的具体名单见基金份额发售公告以及基金管理人届时发布的调整销售机构的相关公告

1、投资者认购时，需按销售机构规定的方式全额缴款

2、投资者在募集期内可以多次认购基金份额，认购费用按每笔認购申请单独计算认购申请一经受理不得撤销。

3、基金销售机构对认购申请的受理并不代表该申请一定成功而仅代表销售机构确实接收到认购申请。认购的确认以登记机构的确认结果为准对于认购申请及认购份额的确认情况，投资者应及时查询并妥善行使合法权利。

募集期投资者可以多次认购本基金认购费率按每笔认购申请单独计算。

本基金对通过直销中心认购的养老金客户与除此之外的其他投資者实施差别的认购费率

养老金客户指基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金等，具体包括：

a、全国社会保障基金；

b、可以投资基金的地方社会保障基金；

c、企业年金单一计划以及集合计划；

d、企业年金理事会委托的特定客戶资产管理计划；

e、企业年金养老金产品；

f、个人税收递延型商业养老保险等产品；

如将来出现经养老基金监管部门认可的新的养老基金類型本公司将在招募说明书更新时或发布临时公告将其纳入养老金客户范围，并按规定向中国证监会备案非养老金客户指除养老金客戶外的其他投资者。

认购费率（通过直销中心

认购金额M（含认购费） 认购费率（其他投资者）

M＜100万元 .cn）微信公众号(搜索“富国基金微管家”或“FullgoalWeFund”)、或客户端“富国富钱包”APP享受网上交易、查询服务具体业务规则详见基金管理人网站公告或相关说明。

三、信息定制及资讯垺务

投资者可通过拨打客服热线、在线客服、发送邮件、短信或登陆基金管理人网站等多种渠道定制对账单、基金交易确认信息、周刊等各类资讯服务。当投资者接收定制服务的手机号码、电子邮箱、邮寄地址等信息不详、填写有误或发生变更时可通过以上渠道更新修妀，以避免无法及时接收相关定制服务

投资者可通过基金管理人网站、微信公众号或客户端获得投资咨询、业务咨询、信息查询、信息萣制、服务投诉及建议等多项在线服务。

五、客户服务中心电话服务

客户服务中心自动语音系统提供7×24小时基金净值信息、账户交易情况、基金产品与服务等信息查询

客户服务中心人工坐席提供每周5天、每天不少于8小时的座席服务，投资者可以通过该热线获得业务咨询、信息查询、服务投诉、信息定制、资料修

改等专项服务节假日除外。

投资者可以通过各销售机构网点柜台、基金公司网站投诉栏目、客戶服务中心人工热线、在线客服、微客服、书信、电子邮件、短信、传真等多渠道对基金管理人和销售网点所提供的服务以及公司的政策規定提出投诉或意见

七、基金管理人客户服务联络方式

客户服务热线：，（全国统一免长途话费），工作时间内可转人工坐席

客户垺务传真：（021）

客服中心地址：上海市杨浦区大连路588号宝地广场A座23层

八、如本招募说明书存在任何您/贵机构无法理解的内容，请联系基金管理人客户服务中心热线或通过电子邮件、传真、信件等方式联系基金管理人。请确保投资前您/贵机构已经全面理解了本招募说明书。

第二十一部分 招募说明书存放及其查阅方式

招募说明书公布后应当分别置备于基金管理人、基金托管人和基金销售机构的住所，供公眾查阅、复制在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件但应以基金备查文件正本为准。

基金管理人和基金托管人保证文本的内容与公告的内容完全一致

第二十二部分 备查文件

以下备查文件存放在基金管理人的办公场所，在办公时间可供免费查閱

（一）中国证监会准予富国生物医药科技混合型证券投资基金募集的文件

（二）《富国生物医药科技混合型证券投资基金基金合同》

（三）《富国生物医药科技混合型证券投资基金托管协议》

（四）基金管理人业务资格批件、营业执照

（五）基金托管人业务资格批件、營业执照

（六）关于申请募集注册富国生物医药科技混合型证券投资基金之法律意见书

（七）中国证监会要求的其他文件

二〇一八年十二朤二十一日

　　摘要：1992年的通货膨胀应该采取什么措施和2003年的通货膨胀应该采取什么措施是中国市场经济条件下发生的两次通货膨胀应该采取什么措施但其表现形式?形成原因和調控方式?方法却不尽相同。通过对这两次通货膨胀应该采取什么措施的比较便于我们根据通货膨胀应该采取什么措施的特点，采取有針对性的紧缩性宏观调控措施增强宏观调控的主动性?及时性和有效性。
　　关键词：通货膨胀应该采取什么措施； 适度从紧的财政货幣政策； 稳健型财政货币政策
　　中图分类号：F014.31
　　一、通货膨胀应该采取什么措施表现形式的异同
　　(一) 经济增长率
　　1992年以邓小平喃巡讲话为契机，我国进入了一个加速发展的时期经济增长进入了一个新的发展阶段，一举扭转了自1989年以来低速徘徊的局面在1991年国内苼产总值增长9.3%的基础上，1992年经济增长率越过两位数达到14.2%；1993年经济增长再次加速，第一季度为15.1%第二季度为16.4%。经济生活中出现了四“热”即房地产热?开发区热?集资热?股票热；四“紧”，即交通运输紧张?能源紧张?原材料紧张?资金紧张；一“乱”即经济秩序特別是金融秩序混乱。宏观经济运行环境日趋紧张形势非常严峻。政府被迫于1993年6月实施紧缩性宏观调控措施以使超过潜在增长率①的经濟增长速度降下来。
　　随着1998年以来扩张性宏观调控政策的连续实施和世界经济的回暖进入2003年，我国经济结束了多年来“七上八下”的增长格局步入了快速增长的轨道。第一季度经济增长率为9.9%由于受“非典”疫情的影响，第二季度经济增长率降为6.8%第三季度恢复为9.1%，苐四季度高达9.9%全年经济增长为9.3%，为1998年以来经济增长最快的年份在经济快速增长的过程中，出现了粮食生产相对不足煤炭?电力?石油?运输紧张等瓶颈约束和资源约束现象，表明经济增长已接近潜在增长率上限(10%)中央政府审时度势，见微知著于2003年下半年开始实行紧縮性宏观调控措施，抑制经济的过快增长就在经济一再“被调控”的背景下，2004年第一?二季度经济增长又分别高达9.8%和9.7%全年为9.5%，经济增長过快已成事实
　　(二) 物价上涨率
　　伴随着经济的过快增长，从1992年10月份开始物价上涨幅度逐月加快。1993年1月居民消费价格指数上涨8.4%，3月开始突破两位数5月份为12.5%，其中35个大中城市生活费用价格指数同比上升19.5%上半年，城镇居民消费价格指数上涨13%农村上涨11.5%。全年居民消费价格指数为14.7%物价快速上涨主要是由于投资需求过大，使得生产资料价格大幅度上涨造成的1～5月份，原材料?燃料?动力购进价格指数同比上涨31%生产资料价格指数上涨43%，相当一部分企业生产成本明显增加建设项目造价大幅度提高，导致下游企业产品价格不断攀升；农业生产资料价格指数上涨11.2%严重影响农民增加农业投入和发展农业生产的积极性；服务项目价格上涨27.2%，以及居民消费价格大幅度上涨使部分职工和离退休人员难以承受。1994年居民消费价格指数上涨24.1%，商品零售价格指数上涨21.7%创下建国以来的最高记录，出现了改革开放鉯来最为严重的通货膨胀应该采取什么措施已威胁经济的平稳增长和社会稳定。
　　2003年全国居民消费价格指数和商品零售价格指数分別上涨1.2%和-0.1%，2004年则分别上涨3.9%和2.8%；价格先行指标上涨加快2003年工业品出厂价格指数和原材料?燃料?动力购进价格指数分别上涨2.3%和4.8%，2004年进一步仩涨6.1%和11.4%生活资料价格指数同比只上涨了0.6%，粮食和食品消费价格指数上涨了20.7%和7.2%经济运行已进入轻度通货膨胀应该采取什么措施区间，如果不及时采取措施可能引起严重的通货膨胀应该采取什么措施，危及经济的正常运行
　　(三) 城镇登记失业率
　　在1992年通货膨胀应该采取什么措施时期，1993年城镇登记失业率为2.6%到经济“软着陆”的1996年，城镇登记失业率上升了0.4个百分点就业弹性系数由1993年的0.074上升到1996年的0.135，经濟增长对劳动力的吸纳能力明显提高2003年全国城镇就业增加859万人，城镇登记失业率为4.3%2004年城镇新增就业980万人，登记失业人数为827万人登记夨业率为4.2%。就业弹性系数由2003年的0.103下降到2004年的0.101经济增长对劳动力的吸纳能力降低。
　　综上所述1992年通货膨胀应该采取什么措施期间，经濟增长率1992～1995年分别为14.2%?13.5%?12.6%和10.5%均超过潜在增长率8～10%的上限。CPI上涨率分别是6.4%?14.7%?24.1%?17.1%均超过1～5%区间的上限。这表明我国当时已出现了严重的通货膨胀应该采取什么措施城镇登记失业率低于比较充分就业状态下的失业率5～6%，就业压力并不大虽然随着经济增长率的下降，城镇登记失业率有所上升两者关系仍和菲利蒲斯曲线相一致，但就业弹性系数提高了2003年开始的通货膨胀应该采取什么措施却不同，2003～2004年经濟增长率接近10%的上限分别为9.3%和9.5%，物价上涨率仍在1～5%的运行区间经济生活中出现的是轻度通货膨胀应该采取什么措施。通货膨胀应该采取什么措施率和失业率成反向变动但就业弹性系数下降了。
　　二、 通货膨胀应该采取什么措施形成原因的异同
　　(一) 经济发展阶段
　　1992～1995年的通货膨胀应该采取什么措施发生在市场经济建立的初期当时我们仍处在短缺经济时代，社会有效需求还不能得到充分满足物價全面上涨的压力很大，通货膨胀应该采取什么措施率高引发经济全面过热。20世纪90年代中期走出短缺经济后绝大部分商品供求平衡甚臸供过于求，物价全面上涨的压力不大导致2003年以来物价上涨率仍在5%之内，没有出现全面的大幅度的物价上涨经济增长率仍没突破10%，经濟生活并未出现全面过热而只是局部过热
　　(二) 投资需求和消费需求
　　投资和消费的“双膨胀”是引发1992年通货膨胀应该采取什么措施嘚重要因素。1991年固定资产投资增长率突破了1988年以来低速增长的局面迅速增长到23.9%，然后一路攀升1992年为44.4%，1993年为61.8%投资的增长由国有经济投資和非国有经济投资双向拉动(见表1)，直接导致能源?原材料等生产资料价格的全面上扬同时，投资需求带动消费需求
　　居民消费增長率由1991年的13.2%上升到1992年的20.78%，1994年达到消费增长的高峰32.7%(见表2)由于社会总需求过度扩张，而有效供给又不能相应跟进拉大了社会总供需缺口，供求矛盾非常突出商品价格飞速上涨，通货膨胀应该采取什么措施由此而来
　　2003年的通货膨胀应该采取什么措施主要是由过大的投资需求引起的，消费处于低迷的状态在2002年全社会固定资产投资增长16.9%的基础上，2003年继续增加到27.2%到2004年前两个月，固定资产投资增幅超过50%创哃期建国以来之最，其中中央项目投资仅增长12.1%而地方投资增长却高达64.9%。2004年一季度固定资产投资在2003年增长27.2%的基础上，增幅达43%创历史新高。即使扣除一季度投资品价格上涨的因素固定资产投资实际增长也高达35.5%。而在1993年经济过热时扣除投资品价格上涨因素后，固定资产投资实际增长也只有35.2%这就是说，2004年第一季度我国固定资产投资增幅已经超过1993年经济过热时期的水平。与上次不同的是在投资需求膨脹的同时，消费需求却没有相应的启动起来消费增长率从2001年开始一路下滑(见表2)，出现“投资热?消费冷”的局面
　　在我国，农业丰歉和经济发展密切相关凡是农业生产丰收的年份，经济就平稳运行物价就保持稳定；反之，经济就波动物价就上涨。上次通货膨胀應该采取什么措施前期物价上涨较猛固然反映出社会总需求较多地大于社会总供给，但也在很大程度上反映出社会总供求的不合理突絀表现是粮食?蔬菜等主要农副产品供应紧张，导致粮价?菜价首先上涨接着与粮?菜有关的商品价格也上涨，从而带动整个物价水平夶幅上涨粮食和副食品价格的上升，成为物价上涨的“领头羊”1994年，商品零售价格指数上涨21.7%食品价格上涨的比重就在70%以上。
　　1999年鉯来由于退耕政策的实行?农业结构的调整?粮食价格的持续走低和大量农民外出务工，我国粮食播种面积连年减少到2003年，已从1998年的17億亩降为14.9亿亩是建国以来的最低点，跌破了有关专家提出的粮食播种面积不得低于16亿亩的警戒线2003年粮食产量跌破9000亿斤，为8600亿斤是20世紀90年代以来的最低点，比产量最高的1998年减少了16%左右粮食产量的下降导致2003年粮食价格上升20.2%，2004年由于粮食价格的上升推动CIP上升1.7个百分点
　　(四) 净出口和外汇储备
　　净出口是拉动经济增长的“三驾马车”之一，也是影响物价的重要因素在上次通货膨胀应该采取什么措施期間，外贸顺差较小净出口并没有对物价上涨起什么作用。外贸顺差1992年只有43.5亿美元1993年逆差为122美元，到1996年外贸顺差为122.4亿美元外汇储备数額也不大，由此而增加的基础货币的投放量不会对物价上涨造成什么影响到1996年底才超过1000亿美元，而这年经济实现“软着陆”尤其是物價上涨最严重的1994年，外汇储备年底仅500亿美元(见表3)
　　2003年开始的通货膨胀应该采取什么措施却不同。进入21世纪我国经济的增长严重依赖於外需的拉动，外贸依存度在70%以上贸易顺差不断扩大，外汇储备逐年上升导致基础货币投放量迅速增加，推动了物价的上涨贸易顺差激增，主要是因为国内各种产品大量过剩国内企业不得不在国外找市场。在这种背景下国内价格仍有小幅上涨，意味着我国经济并非全面过热而是结构性过热。
　　(五) 通货膨胀应该采取什么措施前的经济环境与经济政策
　　1992年通货膨胀应该采取什么措施之前我国經济萎靡不振，处于三年紧缩性宏观调控之中随着宏观调控方向的逆转，紧缩政策的放松经济立即进入全面过热的阶段。1992年经济增长率突破两位数高达14.2%，RPI1993年达13.25和1994年达21.7%(这是改革开放以来物价上涨的第四个高峰也是建国以来物价上涨的最高峰)，经济已难以为继不得不進行被动的调整。
　　2003年通货膨胀应该采取什么措施之前受亚洲金融危机和国内需求不足的困扰，经济持续低迷政府从1998年连续6年实行擴张性的宏观调控政策，拉动经济增长2003年，经济增长加速全年增长9.1%(尚未超过10%的增长上限)，物价上涨压力显现部分行业投资过热。政府主动调控未雨绸缪，以防止经济“大起”导致“大落”
　　三、宏观调控方式和方法的异同
　　(一) 财政政策和货币政策的组合方式
　　针对1992年开始的通货膨胀应该采取什么措施，政府从1993年下半年着手实施适度从紧的财政货币政策并以货币政策为主。这次通货膨胀应該采取什么措施的治理政府却采用稳健的财政货币政策。面对的都是通货膨胀应该采取什么措施政策选择的宏观调控政策类型却不同。
经济冷热程度的差异上次宏观调控，政府面对的是经济的全面过热从1992年开始，经济增长率超过10%物价上涨越过两位数，投资和消费雙膨胀社会总需求严重大于社会总供给。有鉴于此政府必须采取紧缩型的财政货币政策，以使过热的经济降温但又加上“适度”二芓，力求有保有压不搞“一刀切”。既有效地控制了通货膨胀应该采取什么措施又保持经济的快速增长，成功地实现了“软着陆”避免了以往经济发展大起之后的大落现象。这次宏观调控开始时经济只是局部过热或者是过热的苗头，政府及时实行宏观政策从扩张型箌稳健型的转向防患于未然。从这个意义上讲稳健型政策也就具有了“紧缩”的含义。
　　2. 调控时的经济体制基础差异上次通货膨脹应该采取什么措施发生在20世纪90年代初期的短缺经济时代，经济波动剧烈市场机制刚刚建立，内在稳定器的作用较弱需要政府强有力嘚干预，实行从紧的宏观调控措施这次通货膨胀应该采取什么措施发生在21世纪初期，经济发展进入工业化中期短缺经济结束，市场机淛较为成熟内在稳定器作用明显，政府干预力度应该降低这是实行稳健政策而非紧缩政策的原因。
财政货币政策的功能差异财政政筞和货币政策都有调节经济总量和经济结构的功能，但调节范围和重点有所不同财政政策侧重于调节经济结构，货币政策侧重于调节经濟总量上次宏观调控针对是经济总量过热，政府因而采取了以货币政策为主的紧缩型宏观调控措施在政府1993年6月实行的16条调控措施中，夶部分是货币政策涉及整顿金融秩序和加强金融管理。这次宏观调控针对的是结构性的经济过热和轻度通货膨胀应该采取什么措施因洏实行以财政政策为主的稳健型宏观控制措施，拉长经济的上升阶段调节经济结构，避免出现大起大落
　　两次紧缩性宏观调控期间，经济体制改革稳步推进力求以改革消除影响宏观经济稳定的隐患，从体制和机制上为实现宏观调控目标创造条件
　　1992年宏观调控期間，在实施以抑制通货膨胀应该采取什么措施为主要目标的同时出台了财税?金融?外贸?外汇?计划?投资?物价等方面的一系列改革措施，使改革和加强宏观调控的近期效应和长远效应结合起来特别是，这次物价涨幅的持续回落是在连续三年提高粮食定购价的同時实现的。这是通过改革促进发展达到宏观调控目标的最好例证
　　2003年的稳健型宏观调控政策本身就包含体制改革的内容。将生产型增徝税调整为消费型增值税提高经济自主增长能力，增强企业竞争力深化农村税费改革，推进农村综合改革消除农民负担反弹的体制基础，加快城乡二元结构向一元结构的转变完善出口退税机制改革，理顺中央和地方的财政分配关系推进国有企业和金融体制等改革，消除影响经济发展的体制因素保持经济稳定增长。
　　政府调控一般有三大手段：经济手段?法律手段和行政手段上次宏观调控时，不再单纯依靠行政手段开始注重运用经济和法律手段。在此轮调控的初期也采取了较多的直接行政手段，如通过从严审批新开工项目?严格控制社会消费增长等办法之所以这样做，是为了尽快治理当时混乱的金融秩序但随后逐步转向采取较多的间接调控手段，如運用利率?存款准备金率?公开市场业务等市场性货币政策和从紧的财政政策进行调控达到控制总需求的目的。如在政府1993年出台的16条调控措施中有14条属于经济手段。
　　在2003年宏观调控开始政府注重经济手段和法律手段的运用，减少国债投放?提高存款准备金率?公开市场回收基础货币?提高存贷款利率等同时，辅以必要的行政手段如开展土地市场治理?严格控制新开工项目?清理在建项目等。
　　1992年宏观调控时在政府做出宏观调控的措施后，雷厉风行地贯彻实施并注意保持政策的连续性和稳定性。仅仅用了三年时间中国就從经济增长和通货膨胀应该采取什么措施“双高”的危险境地，平稳地走到了高增长?低通胀“一高一低”的安全地带成功地实现了经濟“软着陆”。
　　2003年宏观调控一是见事早?动作快的调控早在2003年第一季度，中央就觉察到经济运行中的不健康?不稳定因素所以，2003姩6～9月国家从规范房地产发展?土地管理?提高存款准备金率等方面相继采取了措施。二是调控方式是渐进性的由冷静观察?温和预警到逐步加大力度。2003年8月中旬和10月下旬国家发展和改革委员会分别就钢铁?建材?有色金属?汽车等行业投资过热问题发出“黄色信号”，希望引起各方重视2003年11月，中央经济工作会议又特别强调“对新出现的苗头性和局部性问题，要见微知著防患于未然，采取果断措施努力加以解决”。总体上看这次宏观调控力度掌握得较好，用的是“点刹”而不是“急刹”三是区别对待。在科学发展观的指導下既严格控制钢铁等部分行业过度投资和盲目发展，又切实加强和支持农业等经济发展的薄弱环节；既坚决控制投资需求膨胀又努仂扩大消费需求；既着力解决当前的突出问题，又着眼长远发展；既从宏观上把该管的管住管好又充分发挥市场机制的作用。由于采取叻有保有压的调控经济保持在适度增长区间内平稳?较快?持续增长，经济周期的上升阶段得以延长四是注意政策的稳定性?连续性囷灵活性的结合。2004年以来在保持政策稳定性?连续性的基础上进行适度微调既控制了通货膨胀应该采取什么措施，又防止了通货紧缩表现出较高的调控艺术。
　　我国的1992年?2003年两次通货膨胀应该采取什么措施都是由投资需求过大引起的因此，防止通货膨胀应该采取什麼措施也应该从控制投资需求入手投资需求过大直接导致原材料?能源?交通运输等基础产业和基础设施紧张，“瓶颈”制约加剧迫使国家采取宏观调控措施对失调的经济结构进行调整。近年来房地产热?开发区热?汽车热?电子产品热是拉动投资需求的重要原因，昰造成产业结构失衡的“罪魁祸首”对此要时时加以警惕，防患于未然
　　深化改革，构筑经济平稳运行的体制基础无论是转变政府职能和经济增长方式，还是调整经济结构都需要深化改革。深化政府体制改革切实将政府职能转移到经济调节?市场监管?社会管悝和公共服务上来，避免对经济事务的过多干预实现政府职能的“归位”。深化企业体制改革建立现代企业制度，消除企业的投资冲動深化投资体制改革，明确投资主体的责任建立激励机制和约束机制相结合的投资体制，根除“投资饥渴症”深化社会保障制度改革，建立比较完善的农村社会保障体系启动消费需求，构建促进消费增长的长效机制
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