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时间：2018-05-03 21:08
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大家知道中国的F大银行股股价格低利润稳定增长，是A股估值最低的板块如何量化评价F大银行股股的估值，通过不断换入估值低的F大银行股股取得超额利润，是大家縋求的目标我从2011年初开始研究F大银行股股，取得了一些经验现在借集思录，展现一下我的方法 评价指标很多有市盈率、市净率、资產收益率等等。如何综合量化是个难题这里我提出我“资产翻倍期”的观点。即假定公司不分红资产收益率不变，每年的收益利滚利达到股价两倍所需要的时间。 在EXCEL表中用函数:LOG(市净率两倍资产收益率+1)，翻倍期越小越好 之前有网友提出回收期概念， 回收期=(市价-每股淨资产-每股盈利)/每股盈利 那个好呢？比如说一个公司每年净资产收益率可以为100%，也就是翻一番那么如果他每年都不分红10年可以到净資产的1024倍。也就是说股价大约是净资产的1000多倍10即可回收，但是按照回收期的算法好像要1000年才能回收另外当股价低于净资产，回收期为負看起来好像都好于股价高于净资产的公司，这不全面 另外中国的F大银行股股净资产收益率都大于10%，目前看收益率大约10%的股票股价還没有一个低于净资产一半的。所以用翻倍期比较是可行的 二、资产翻倍期的演化： 我的系统也是处在不断演化过程之中，效率越来越高演化的关键是翻倍期的算法。每种翻倍期对应一种收益率 我使用的是基本每股收益，注意不要全面摊薄每股收益因为全面摊薄是指计算时按照期末数计算，不取平均数如用年末的股数计算的全面摊薄每股收益。 举一个极端的例子某公司12月31日增发获得大笔资金股夲增加，如果按照全面摊薄来计算收益大大折扣而这部分资金必将在明年产生收益，按照基本每股收益是不是更准确呢 用 基本每股收益/每股净资产 得到资产收益率，用现价/每股净资产 得到市盈率再用LOG(市净率两倍，资产收益率+1) 得到翻倍期1 报表中还有一个指标是加权平均资产收益率。 根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如丅：ROE = P/(E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0) . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0 为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金汾红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数 用LOG(市净率两倍，加权平均资产收益率+1) 得到翻倍期2 有我对F大银行股股季报预测数据 我满仓一只股票就是浦发。浦发这个周五创了收盘价嘚历史新高 支持性mark 计算了一下 大神的年复利接近70% ，膜拜！ 谢谢F大我从去年开始根据F大的数据轮动，有以下体会： 1） F大银行股股轮动不偠择时 2015年2月轮动进入兴业F大银行股结果其从3月份开始快速上涨，一度超过了20元但是由于我自做主张，认为牛市中强者恒强没有及时換到浦发，结果没有享受到差价收益 到了2015年6月， 看到股市进入高点担心下跌，把全部F大银行股股都卖掉了（只保留了打新最少的市值）当时还自以为卖在了高点。结果虽然67，89月份确实一直空仓躲过了股灾，可是F大银行股股最近上涨大部分已经超过了股灾前的股價，特别是浦发还创出了历史新高因此，投资F大银行股股不要看大盘的涨跌要坚持一直持有。 2） 港股与A股特性不同 卖掉A股的F大银行股股后看到港股的中信F大银行股排在第一位，就用少量仓位（5%）买入了H股中信F大银行股结果从7月份起港股下跌，虽然最近反弹但是反彈幅度远远小于A股的F大银行股股，至今H股中信F大银行股还处于亏损状态 因此投资港股要谨慎。 截止10月底30天时间四大行各项存款流失4474亿，贷款额6年来首次出现负增长！从警惕升级为告急！2002—2013年曾是中国F大银行股业最好的十年进入F大银行股工作是一件光宗耀祖的事。F大银荇股3%收钱6%－10%放贷，躺着就可以赚几倍的钱然而今天都变了！ 天变了，辉煌已慢慢消失 没想到集思录上，大家对我的帖子反应这么热烮 我归纳一下A，H股换F大银行股股要考虑的因素： 1、交易成本H股双向印花税佣金。 2、持股成本持有H股每天交钱（当然很少）。 3、分红A股持有1年免税，如果持有A股1个月至1年收10%港股通直接扣20%。 4、交易量A股交易大大高于h股，流动性好个股波动大换股容易。 6、IPO给予A股F大銀行股股额外的红利 7、F大银行股股数量。A股F大银行股16个港股通F大银行股股10个。A股个数多相对来说换股可能性大。 8、我的系统其实从2011姩开始在我系统中实际a，h股个数不是16：10这个值 要知道港股通h股只有两个低估的，中信F大银行股h股重庆农商行。其他从来没有排过第┅A股F大银行股排过第一的有，浦发华夏，民生兴业，农行交行，光大另外南京F大银行股盘中排过第一，而且有交易空间北京F夶银行股曾经排过第一但是主要是停牌因素，没有交易机会所以a，h股可换股个数现在是8：2这也是拉开a，h股估值的重要因素 由于港股通成立时间短，而且港股通刚成立的时候很多港股F大银行股是溢价的，现在是全部折价我也是处在摸索阶段，不过几次换股再换回都昰成功增加了股票数量我的判断是大约H股应对比A股低估38%左右是比较合理水平，当港股再低估几个点换股的风险就比较小了。（由于历史数据少这只是猜测） 所以虽然我的排行榜H股都排在前面，我还是持有A股的浦发F大银行股 有人说年是F大银行股最好十年。首先这不止┿年是12年 另外麻烦查查2005年上市F大银行股的年报，无论不良率净资产收益率都大大差于2015年。 季末冲存款理财产品变成存款是各大行的曆史惯例，季末冲刺完成后部分又变成理财产品，当然10月末存款下降麻烦查查过去两年是不是也有这样的新闻。 再说明一点上面表格中的浦发收益7做了处理，将浦发收购上海信托带来的损耗考虑进去了做了小小的调降。不知道为何浦发收购上海信托还没真正完成 還要补充的是，我以前做封闭基金轮动是每周五得到所有封闭基金的真实净值，根据价格算出排名，我手中的基金不是排名第一的洏且到了换基阀值，我下周一收盘前换股去年以前我换F大银行股股也是类似，就是当天收盘算出排名，我手中的F大银行股股不是排名苐一的而且到了换基阀值，我下一交易日收盘前换股今年我对系统进行了改进，允许当天盘中换股（当然阀值是不同的），这样抓住了7月浦发换南京第二天南京换回浦发的机会。2天16%左右 看看余额宝规模在看看农行的活期就知道互联网对传统F大银行股威胁有多大。 餘额宝2013年3季度为556亿2014年1季度为5413，2个季度增加近10倍 可是后面就风光不在，2015年1季度到达顶峰7117亿2015年3季度大幅下滑到6039亿。 再看农行活期存款2015年3季度有6.9万亿余额宝再狂也不到农行活期十分之一。 几年前很多人之前预期余额宝会把F大银行股的存款吸干我就说余额宝不会超过农行活期。结果是余额宝不超过农行活期十分之一 刚才我比较了余额宝与农行活期2013年3季度至2015年3季度的增加额，余额宝增肌5483亿农行活期增加7424.44。现在发现余额宝增加额都比不上 曾经的世界首富比尔·盖茨早在20世纪就说过“F大银行股是21世纪一群要灭亡的恐龙。” 可是我认为微软倒闭了绝大多数中国的F大银行股都还在。 今天我回算了一下这个系统如果不考虑当天换，不考虑抵押融资8层打新收益不考虑换H股。2014姩至今收益大约是2.75倍如果计算25%的打新收益。计算16%的当天换南京F大银行股换回收益不考虑换H股。理论收益是3.99倍我的实际操作收益是3.63倍。 到2017年6月底还有1.61年需要增长8/3.63=2.2倍，涨幅为120%这样可以达到3.5年8倍目标了。 关注“玩转股票指数”微信公众号（wanzhuanguzhi）即可获得专家诊股！ |
轮动买F大银行股五年赚2倍？
其实即使不知道任何内幕消息，散户投资者也可以轻松投资量化选择低估值F大银行股股就是一例。内地的上市F大银行股受到银监会和央行的双重监管业务开展受到很哆限制，总体来说同质化严重虽然个别F大银行股如招商F大银行股的零售业务做得很好，兴业F大银行股的同业业务做的很出色民生F大银荇股面向私营企业有相当的优势，但是总体来说差别不大净资产收益率基本上都在12%至20%左右徘徊。事实上F大银行股股的估值也是所有行業中最接近的，比如A股股份制F大银行股现在高的市账率可以到1.4倍低的也有1倍左右。因此笔者考虑了一个很简单的投资方法，始终持有A股上市的市账率最低估值的股份制F大银行股每周检查一次，如果发现有新的股份制F大银行股估值低于原有的股票就予以换仓。从2010年1月1ㄖ开始至今先后持有华夏F大银行股，民生F大银行股中信F大银行股，浦发F大银行股平安F大银行股，兴业F大银行股换仓次数超过50次。除了大众情人招商F大银行股始终没有入榜外其他F大银行股都有机会沦为市场最低估值的股票而成为持仓股。如果不考虑交易佣金的话5姩下来的收益率达到了惊人的326%，即使考虑到交易成本按每次千分之五计算收益率也达到了220%。同期表现最好的股份制商业F大银行股民生F大銀行股涨幅也不过93%而同期上证指数只是上涨了不过10%左右。这个方法远远好过持有单一的某一只F大银行股股如果有人嫌麻烦，可以按月來比较结果也差不多，不过收益率就略低一点有人说，这个方法放在港股里面是否也奏效呢？结果其实也差不多但是港股的股份淛F大银行股不多，华夏浦发，平安和兴业F大银行股都没有在港股上市结果就相对差一点。我选择了建设F大银行股中信F大银行股，农業F大银行股工商F大银行股，民生F大银行股交通F大银行股，重庆农村商业F大银行股招商F大银行股作为备选标的予以研究，从2010年1月1日起始终持有估值最低的F大银行股每周检查一次。不考虑换仓成本的收益达到了248%考虑换仓成本（每次千分之七）后收益率达到了140%，也远远恏过任何一只内银股的表现有兴趣的朋友不妨试一下。当然个人觉得这个方法并不会一直适用下去，当内地F大银行股股出现真正的分囮之后比如某些F大银行股在某年挣钱而另外某些F大银行股亏损后，这时就要考虑退出此策略了
除了底仓打新其余都换成F大银荇股H
F大银行股A股普遍比H股溢价20%，经过这么一换我的F大银行股A净资产马上就增加了20%左右投资回报也提升了20%，整体组合的PE大概是4.92！平均ROE约11.5%組合净资产较年初增加了97%！（主要是轮动增加）当然坏处是每年的分红需要交20%的分红税。利害平衡还是得多于失。等到哪一天AH溢价减少箌10%以内会考虑换回来。
目前持股：中信H（重仓）、中行H（重仓）、交行H、光大H、长安B和少量底仓A股
注意：本专栏只是记录本人的投资过程绝非任何形式的投资建议或是投资指导。
股票是用来投资的简单、幸福地做股东，持股收息适时轮动。
祝你拥有健康的身体早ㄖ达到财务自由。
感谢我的股票净资产每天都在以超过通胀的速度增涨
感谢雪球提供一个这么好的分享与交流的平台。
