昨天（7月17日）上午，央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标结果”，传递了引导市场利率走低的重要信号！

可以看出，此次央行向商业银行释放了1500亿的资金，为期3个月，年化中标利率为3.7%。相比一个月之前的上一次招标的4.7%，足足低了1个百分点。这个利率，比此前同类存款有了较大幅度降低。

所以我们可以说：央行在引导市场利率走低，这是一次非常规的降息！

中央国库现金管理商业银行定期存款

先解释一下“中央国库现金管理商业银行定期存款”。

中央国库里的钱，主要来自财政收入。一般来说，国库资金会存放在央行，获取比较低的利息（一般为活期存款、活期利息）。所以，企业交税会带来市场流通的货币减少，相当于紧缩货币。

为了保持市场流动性，央行会定期把中央国库里暂时用不到的钱，通过招标以定期存款方式放在商业银行，这样做有两大目的：第一，让中央财政资金获得更高的收益；第二，这相当于向市场投放基础货币。

按照目前货币乘数5.4左右来计算，通过“中央国库现金管理商业银行定期存款”每释放1500亿，理论上可以衍生出8100亿的广义货币M2。

更为重要的是，央行通过“中央国库现金管理商业银行定期存款”不仅可以释放流动性，还可以传递对利率的看法，引导市场利率的走向。

此次3.7%的中标利率，比之前6期同样是3个月的同类存款，有了较大幅度的降低。

上图是今年6月15日第六期存款，中标利率是4.73%。

而现在的中标利率竟然只有3.70%。这个利率大幅低于此前的同类存款。

而中标利率下调之后，其他商业银行能从央行拿到更便宜的钱了，这样有利于进一步降低拆借利率。缓解市场流动性。

美国加息，我们不用在跟！

不得不说，我们上半年出现了一个误判，我们一直认为会降准和加息同时出现，从而稳定外储，稳定汇率。但没想到的是中间川普这么一闹，国际局势发生了重大变化，既然已经翻脸了，不用看脸色，汇率就不用守了，所以自然也就不用加息去守外储，于是我们发现6月14号以来，货币政策快速转向，人民币快速贬值，用贬值来增加出口，对抗国际摩擦带来的不利影响，国内也开始宽货币紧信用，利用充裕的市场流动性托住下滑的经济，所以现在跟随美国加息已经显得没有必要了。

或者干脆说，过去我们碍于国际压力，必须要保证人民币升值，所以在这个前提下还想保住外储，就必须跟随加息，增加国内货币的内在收益。而现在国际压力这个前提已经不存在了，后面的逻辑也就不存在了，保住外储的方式很多，比如不让外储参与外汇交易，放任人民币贬值即可。而事实上，我们也正在这么干。甚至我们希望他快点贬值，所以宽松的政策最近正在不断加码。

美元进入了快速加息时期，今年已经加息两次。下半年很有可能会再加息两次，时间可能是9月和12月。为什么在这个时候，中国央行要“降息”？

其实说到底，还是因为中国经济和美国处于不同周期。近期由于贸易摩擦、大基建收紧（地铁、轻轨项目上马都受到控制）、环保要求提高、压缩过剩产生等，经济下行压力开始显现。

而高层早有预见，所以此前央行定向降准、定向降息（针对中小企业贷款），并提出要保持流动性“合理宽裕”。

直到目前，今年的社会融资额仍然是下降的。但市场利率已经开始松动，这次央行通过国库资金定期存款，再次传递了“降息”的信号，对于实体经济、股市、楼市都构成显著利好。

而此次央行的降息也证明，高层已经作了充分准备。

但是现在有一个问题，那就是每次宽松最先上天的都是房地产，这次宽松会不会也出现同样的情况呢？

昨天财联社消息，监管已进一步收紧房地产企业融资。此前公司债与票据之间可以互还，但现在不可以了，为防止房企融资“浑水摸鱼”，交易所和银行间协会已分别检测通过自身相关部门发行的债务：公司债只能还公司债，票据只能还票据，老债到期之前，不能再发新债。

可见，每一次实体经济宽松，都会在房地产这边收紧一层，所以监管已经充分意识到了这个问题，用高压态势限制地产企业融资，也不希望房价再暴涨。

当然，中国人对于“降息”有自己的理解，只有央行降低银行存贷款基准利率，才被认为是货真价实的降息。但实际上，由于利率市场化，央行公开市场操作的利率越来越重要。起码在央行降息的背景下，房贷利率降低很难，至少房贷利率上行的可能性不太大了，至于美国的再次加息，相信高层已经有决断了。

来源观点来自：刘晓博（ID；liuxb929）、齐俊杰看财经（ID：qijunjie82）