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白贵华专栏：FOF基金理论学习与研究（二）―什么是FOF基金？
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FOF基金的概念其实很简单，就是基金中的基金，换句话说就是我们发行一个基金，用该基金去投资多个基金，核心理念是实现跨市场资产配置，多类资产分散配置，以实现抵御资本市场系统性风险的功能。FOF基金分为两类：公募FOF基金、私募FOF基金一、公募FOF (Funds of Funds)是由公募基金管理公司发起的一种专业投资于其他公募证券投资基金的基金。日，证监会颁布《公开募集证券投资基金的运作指引第2号―基金中基金指引》，规定公募 FOF 指将 80%以上的基金资产投资于公募基金份额的基金。二、私募FOF (Funds of Funds)是由私募基金管理公司发起的基金，比较灵活既可以投资私募证券基金，也可以投资公募证券投资。基金FOF产品具有独特的产品特征和竞争优势。首先，FOF一般由专业的投研团队遵循严谨的投资流程，在基金池中精选优质基金，而且通常伴随全面尽职调查；其次，由于 FOF 本身是多只基金的组合，这一结构特征使其能很好地实现风险的二次分散，提高产品收益的稳定性，同时FOF 也可通过大类资产配置策略实现有效的风险分散；最后，FOF 还具有产品多样化特征，基金公司可根据客户需求灵活地设计不同投资策略、风险收益特征的 FOF产品。按照管理人和子基金来源的不同，FOF基金的运作模式一般可划分为以下四种类型：内部管理+内部基金、内部管理+全市场基金、第三方管理+内部基金和第三方管理+全市场基金。不同公司应根据自身的资源禀赋和投资能力选择差异化的运作模式（关于这几种运作模式后面会专门介绍）。目前，我国的FOF (Funds of Funds)基金刚刚起步，未来有巨大的发展空间。我们比较对标的市场是美国。1969 年 11 月，罗斯柴尔德家族推出第一只 FOF基金Leveraged CapitalHoldings。20 世纪 70 年代，私募 FOF 在美国逐渐兴起。然而公募FOF 产品一直未推出，直至 1985 年，Vanguard 公司推出第一只公募 FOF 并吸引了众多投资者，FOF 快速发展并成为美国公募基金市场最重要的产品之一。2002 年以来，美国 FOF 步入快速发展期，截止到2016 年底，美国公募 FOF 产品总资产净值已达1.87 万亿美元，占全部公募基金资产规模达11%。美国FOF市场的迅速发展与养老金制度变革密不可分，养老金已成为公募 FOF 最重要的资金来源。国内FOF 产品目前主要集中于私募 FOF 和券商理财类FOF 产品，2014 年以来产品数量有较明显增长，但整体仍处起步阶段，基金仓位较高的FOF 类产品规模估计在近千亿级别。我们相信中国的FOF基金市场会是万亿级的市场，空间巨大。（原创作者：国华汇金白贵华）
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罗斯柴尔德家族财团投资秘史:左手京东右手阿里
来源：互联网圈内事 作者：　刘礼彬
　　近日，保健品垂直电商“呀苹果”宣布获得了共计5000万美金的A轮融资，这号称是国内垂直电商融资最高记录。在投资方名单中，一个熟悉的名字——罗斯柴尔德财团，映入了小内的眼帘。
　　没错，这个罗斯柴尔德就是那个罗斯柴尔德。其实，在互联网时代，曾显赫一时的罗斯柴尔德家族从未远离潮流，他们甚至一直就在我们身边。
　　左强东右马云的霸道金主
　　也许有人会好奇，中国互联网火热了这么久，牛气冲天的罗斯柴尔德财团怎么现在才来.实际上，在投资“呀苹果”之前，罗斯柴尔德财团早就和国内的互联网巨头们谈笑风生了。
　　去年5月份，京东抢在老对手阿里之前完成了IPO，更是超出预计的打破了国内同行此前创下的记录。短短几天之后，他们就迎来了双喜临门——在股东之一沙特王国控股公司的撮合下，京东与罗斯柴尔德财团达成了合作事宜，易搜易淘电商开放平台项目也于同时开始启动。
　　这个开放平台对于京东实行渠道下沉战略的重要性自然无需多说，更重要的是，有罗斯柴尔德财团这样的老牌金融巨头捧场，资本市场对于京东也是一致看好。至8月底，京东的股价达到了32.64美元的峰值，3个月累积涨幅达70%。
　　合作、捧场、开路，“老罗家”在去年对京东的关照得真是到位。可当人们惊愕地发现王国控股已经套现而去后，“易搜易淘”似乎也陷入了平静，他们的最新动态全都截至在去年9月。而正是在这个时间节点，京东的股价开始下滑，甚至一度逼近发行价。
　　至于那个“热心的老罗”，当时正和“新欢兼旧爱”阿里打得火热呢。在与京东开启合作后不久，罗斯柴尔德于6月份就开始作为阿里IPO的独立财务顾问为其出谋划策，全权代表其管理层的利益。这简直就是要托付终身的节奏，难道金主就是如此的见异思迁吗.
　　Nonono，他们和阿里其实是老情人了。早在2010年阿里针对Vendio的首次海外并购中，罗斯柴尔德就已经担任过一回幕后军师了。而2011年，那桩轰动业界的阿里回购雅虎股份case中，又是罗斯柴尔德出面为自己的“中国甜心”筹措债务融资。可以说，如果没有罗斯柴尔德的协助，马云如今恐怕就得改口说自己后悔阿里没有上市了。
　　罗斯柴尔德之所以能够“左强东右马云”，靠得自然是自己的雄厚实力和在金融界根深蒂固的关系。所以说，互联网公司虽然看上去个个都“碉堡”，但他们其实无法离开像罗斯柴尔德这样背后金主的支持。不然的话，结局必将是“人在还在，钱都烧没了”。
　　还播散过哪些资本种子.
　　除了继续叱咤金融界，罗斯柴尔德家族旗下的酒庄在全球范围内也是鼎鼎有名，人们装13必备的“82的拉菲”其实就出自拉菲-罗斯柴尔德酒庄。事实上，他们和国内的红酒电商之间也的确走得很近。
　　2012年底，坊间一度传言酒美网将拿到来自罗斯柴尔德财团的B轮融资。主打红酒电商的酒美网当时的确上线了不少来自对方旗下酒庄的名酒，这则消息因此被认为非常靠谱。不过，官方很快进行了澄清，B轮融资来自于创新投资。
　　虽然融资合作未成，但根据小内了解到的内幕，其实酒美网和罗斯柴尔德之间原本计划针对高端红酒用户推出投资理财产品“红尘万里”。可那个时候互联网金融之风还远未刮起，就连“余额宝”都还在孕育之中，来得有些前卫的“红尘万里”也就被迫搁浅了。
　　这些年来，罗斯柴尔德家族和中国企业的关系可谓是非常近，吉利当年收购沃尔沃背后就有他们的鼎力支持。2009年，六代掌门人戴维勋爵还曾亲自造访中国，与财经媒体及商界人士那真是谈笑风生，并直言《货币战争》纯属杜撰。
　　在去年和今年，罗斯柴尔德家族另外两位成员琳达和奥利弗也先后来华参与行业论坛并表示出了对中国4G技术、移动互联网、互联网医疗等领域的看好。据说，除了目前已经披露保健品电商“呀苹果”，还有一个针对互联网医疗的投资项目也正在进展之中。
　　除开中国，印度这个最大的新兴市场也在罗斯柴尔德家族的投资视野之中。就在奥利弗-罗斯柴尔德造访中国之前，他们向来自印度的一家互联网创业公司发出了天使投资。根据奥利弗本人的说法，他看中的是这个团队对于技术的执着，而他的投资信条正是“投给那些拥有真正技术的狂热者”。
　　除此之外，小内还在Facebook发现到了罗斯柴尔德家族的身影。曾作为Facebook最老入职者的资深副总裁杰夫，其全名是杰夫-罗斯柴尔德。在Facebook成功上市之后，这位打拼了九年的公司元老身价达到了12亿美元之多，位列FB第十位。
　　虽然他从未承认过自己与欧洲金融巨头家族的关系，但甘居幕后的杰夫睿智而低调的风格与“老罗家”大隐于市又掌控于无形的路数几乎是完全匹配。对于杰夫，曾经的创业伙伴华裔工程师李平也表示“他一直在幕后发挥作用，他是个极客，也是谜一样的存在”。
　　说到最后，恐怕大家最好奇的还是这个富至九代的百年家族为何能繁荣至今，甚至能于无形中将触角遍布互联网行业。通过下面这句家训我们或许可以找到答案，“只要你们团结一致，你们就所向无敌;你们分手的那天，将是你们失去繁荣的开始”。责任编辑：cnfol001
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华尔街见闻
通道业务离“断头台”越来越近。5月19日，证监会新闻发言人表示，证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源，谨慎勤勉履行管理人职责，不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。
（gold.org/）05月24日讯，最新消息：“我看完报道后越发感觉快失业了！”四月中旬，上海一家私募负责人雷方铭（化名）如此说道。当时，华尔街见闻曾报道监管层强力规范银行业意在“掐死”通道业务。
一个月过去了，通道业务离“断头台”越来越近。5月19日，证监会新闻发言人表示，证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源，谨慎勤勉履行管理人职责，不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。
实际上，通道业务本质是规避监管或利用规则套利所衍生出的一大类业务，绝大部分投向非标产品，资管机构只发挥其牌照优势、但不承担管理责任。最为重要的是，资管机构承接的多数资金来自银行体系，发明出大量层层嵌套、难以穿透的产品，底层资产极为不透明。
一个月来，监管层不断释放政策信号，可谓让银行与资管机构叫苦连连，纷纷感叹日子不好过。
然而，本文开头提到的私募负责人雷方铭突然乐观了起来。“如果信托和公募为代表的通道业务被卡死后，资金要寻找出路，私募就是一个方向，而且我们正集中精力发展FOF产品。”他对华尔街见闻兴奋地说道。
一个月前即将失业的焦虑感顿时烟消云散，雷方铭嘴中的FOF就是一粒解药，也可能是各大资管转型的新方向。
FOF(Fund of Funds)即基金中的基金，也称为母基金。与其他类型的基金最大不同是，FOF不直接以股票、债券、为投资标的，而是通过持有多种子基金间接投资，可实现风险的二度分散。全球第一只FOF产品是由罗斯柴尔德家族于1969年11月推出，是一只FOHF（Fund of Hedge Funds），1985年起全球开始爆发式发展，目前全球约有一万只FOF基金。
中国FOF基金在“大资管”模式迅猛扩张的背景下发展，第一只FOF产品诞生于2006年。中国FOF现有规模小于1.3万亿，占总资管规模2%，并多以基金专户、私募、信托和证券资管产品形式存在。
根据东证衍生品研究院报告，由于这两年期间，中国资管业务规模翻了1.5倍，FOF产品迎来爆发——每年都有约900只FOF产品发行，截至日，市场中已有2309只产品运行，其中包括已经终止运行的。其中，有1247只是自主发行的私募基金，约占54%，其次是有约26%是券商资管，两者占据了现有FOF市场的80%，剩下20%来自公募专户、信托和期货资管。值得注意的是，公募基金FOF并未完全放开，直到2016年11月底，证监会才开始接受FOF公募型基金的申报材料，至日，已有67只基金申报。
编辑：huyanjun
银行委外业务大收缩，让券商资管业务也成为附带关注点。整体来看，过去一年券商资管业务规模大幅增长了47%，但收入却不升反降，同比下降达1%。
  
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量化投资是当前市场比较关注的领域，其本质是给交易提供一个工具，近年来它的内涵在不断丰富。
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“理财规模怎么做出来的，今年就要怎么还回去。”3月初和某银行资管部老总交流时，对方说了这么一句，还点名“不管监管怎么具体定义空转，理财买理财肯定是一项。”
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有限公司(EBF)是全资控股公司，拥有国内全部的会员席位。公司前身南都期货成立于1993年，是国内首批专业之一。公司自成立以来，经营稳健，管理规范，服务专业，资产优良，在业内享有着良好的声誉。
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全面结算会员和上海期货交易所、、郑州的会员；是中国期货业协会的理事单位、上海市期货同业公会副会长单位、中国证券业协会会员、中国证券投资基金业协会会员、上海市工商业联合会钢铁贸易商会金融与法律委员会副主任单位、上海钢铁服务业协会副会长单位、上海市普陀区白银协会副会长单位、上海市四星级诚信创建企业。
会员，可代理国内所有上市期货品种的交易。公司是中国期货业协会首届理事单位，是郑州商品交易所第一、三、四、五届理事单位。
有限公司是经中国证券监督管理委员会批准，在中华人民共和国国家工商行政管理总局注册，隶属中国银河金融控股有限责任公司旗下，由中国银河证券股份有限公司控股的专业型金融企业，现注册资本为3亿元人民币。
银河有限公司是中国第一家中外合资，也是目前国内唯一一家同时具有著名国内投资银行和国际商业银行股东背景的期货公司。
经纪有限公司（以下简称“中原期货”）是经中国证券监督管理委员会批准，在河南省工商行政管理局登记注册，从事商品期货、金融期货经纪业务的专业，注册资本金8000万元人民币。中原期货的前身是豫粮期货经纪有限公司，经营期货业务的历史可追溯至1993年中国创立时期，是我国第一批从事期货业务的经营机构。2007年，中原证券股份有限公司重组豫粮期货经纪有限公司，由此正式更名为“中原期货经纪有限公司”。
四家期货交易所的交易结算会员单位，并取得金融业务资质。
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