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来源:阿尔法工场
  美图(HK:01357)大股东们的花式减持财技,是当下市场“津津乐道”的一大话题。
  登陆至今九个多月以来,随着股价的跌宕,“以子之名”、场外交易、“过桥”等减持手段,相继跃动在美图原始(早期)股东们的股掌之间。
  “美图上市就是为了造福这些人。”9月1日,当(创新工场)再次通过场外交易减持3299万股的消息曝光后,一位投资者如是评论,获得众人附和。
  大股东套现抽离,散户难免惴惴不安。他们格外担心,美图的股价未来还会有怎样的波动。
  还好,9月3日星期一,美图收跌3.15%。
  对于多数散户而言,这已是一个较为理想的数字,“至少没有造成恐慌踩踏。”
  “说好的下一个腾讯呢,怎么大股东都在出货?”美图的股价显然和这家公司的商业模式一样,在当前的市场中,鲜有人看得明白。
  以子之名
  自去年岁末IPO伊始,多空对峙便与美图如影随行。
  然而始料未及的是,尽管一度破发,美图股价却罔顾争议,如同坐上云霄列车一般,在今年3月中旬一度摸高至23.05港元。
  就在部分乐天派的散户,期待中国科技股板块又将崛起一个腾讯之际;今年4月12日,创始人之子Cai Rongjia开启了“狂沽美图”之路。
  当日美图的持股变动图谱中,如以Cai Rongjia实名来看,不过是“牛刀小试”,仅沽出30万股。
  不过若知道Ultra Colour Limited与Lion Trust (Singapore) Limited两家机构,分别是该人士实控的公司与受益的信托时,你会恍然大悟,Cai Rongjia已在一日之内出货了4315万股美图股票。
  数周之后的5月5日,Cai Rongjia以同样套路再次减持4315万股。
  两合之下,Cai Rongjia共计套现9.12亿。
  媒体不禁惊呼,“儿子砸老子的场子,是实力‘坑爹’还是联手牟利?”
  而业界专业人士则厉声质疑:“虽然Cai Rongjia不是控股股东,但与蔡文胜的父子关系实际就有如‘同一个人’,现时其光明正大减持并不违规,料公司或许上市前早已决定如此部署,甚至怀疑股价炒高与事件有关。”
  面对质疑,Cai Rongjia不发一言。
  随着舆论的一再发酵,蔡文胜则不得不代子回应:美图不是老千公司,儿子减持股权是“绿鞋安排”。
  这样的解释似乎颇有合理之处,但于蔡氏家族而言,这笔钱终是落袋为安了。
  场外交易
  创始人之子推倒第一块骨牌之后,这场减持游戏便注定没了复档可能。
  今年6月15日,第一天,美图便迎来了第一手机构大笔减持。
  当日,减持逾6499万股,按当日收市价计,涉及股份市值超过5.5亿元。
  4天之后,李开复代表的创新工场跟进出手,场外出售了6600万股美图股票。
  及至7月份,美图正式迎来机构场外减持高潮。
  7月3日,老虎基金减持4亿股,套现34亿港元;7月7日,启明减持2.12亿股,套现18.02亿港元,持股下跌到不足2%;7月25日,IDG减持0.5亿股,套现4.25亿港元。
  机构们在场外狂派筹码,场内的散户们却不以为意,甚至在那个7月沐浴了一场股价上扬近20个点的小阳春。
  以今日的视角还看,这些机构在7月的减持节点颇有深意:其时正是美图股价上市以来的谷底区,仅仅拂过发行价。
  这样的减持价格,颇有心理博弈意味――之于散户的心理,既然股价接近了发行价,便意味着安全垫的存在;之于机构和实控人而言,前者作为早期投资者已经有足够高的溢价,且在这一价格区间减持,股价的波动又不至于对后者公司的商誉造成重大危害。
  散户、机构、美图实控人,三者心理“合谋”之下,这场机构场外减持潮异常精彩――尽管散户不过是裹挟其中的被动棋子。
  过桥式投资?
  对于美图,并非所有的机构投资者都持“露水情缘”的心态。
  比如京基实业(Kingkey Enterprise Holdings Limited)这家地产公司,绝对是美图的“真爱粉”。
  就在创始人之子与一众机构义无返的套现抽离之时,京基实业却逆势而上,分别在今年6月30日、7月10日和8月15日三度大举增持美图股权,涉及股份5亿股以上。
  京基实业本是美图的基石投资者。其在美图IPO前面临募资困局时,便毅然出手认购1.09亿股。
  截至8月15日迄今最后一笔增持,京基实业已经成为仅次于美图管理层之外的美图最大股东,股权比例达到15.05%。
  京基实业究竟为何钟情于美图,其多次场外增持的股份来自谁手,外界很难臆测。
  但可知的是,京基实业的数次增持成本,谨以各日所对应的股价而言,大致在8.4港元至13.4港元之间。尤其在场外,以形式从他人手中接盘,往往还有相当幅度的折价。
  以此判断,京基实业高歌猛进增持美图的成本远比同期普通散户低得多。
  故此,在当前的投资者群体之中,便难免存乎这样一种声音:有些隐蔽的大玩家,很可能是以过桥方式完成自己的减持,并满足了同为大玩家的其他机构收集筹码、继续这场游戏的野心。
  8月25日,在美图中报及一些特定渠道的大力吹捧声中,几乎与李开复(创新工场)清空式减持美图同时,京基实业创始人陈家荣――那位蔡文胜在美图成功IPO时刻特意感谢的朋友――以每股作价13.58元,出手了1161万股美图股票。
  外界一片哗然。
  下一位出手减持者是谁?或许再迎来这一刻时,已是美图再次坐上云霄列车之后的事了。
  一位在20元价格全部出手的香港机构投资者说,之所以都卖了,就是因为福建的长期表现都不太看好。
  本文首发于微信公众号:阿尔法工场
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责任编辑:常福强
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