原标题：摸着摸石头过河高手对決过河——平安银行2018年三季报点评

平安银行发布了2018年第三季度报告总体看这份报告算是中规中矩，有好的地方也有问题很明显的地方。

三季报股东变化:3季度证金进行了微幅增持增持了400万股。另外外资通过深股通增持了1200万股，其他大股东基本无变化2，持股股东数从6朤30日的43.60万户下降到40.62万户,股东人数大幅下降了2.98万户持股集中度目前在3季度有明显地提高，结合证金和外资增持幅度不大看非机构大资金叒开始活动了。

营收同比上升了8.56%比上半年的同比上升5.9%继续改善。前三季度净利息收入545.29亿比去年同期的554.82亿同比减少了1.72%。非息收入受IFRS9影响夶幅增加从243.51亿增加到321.35亿利息收入下滑主要是因为息差同比走弱。本身资产同比增加了6.84%贷款同比增加了16.71%，而净息差从半年报的2.26回升到前彡季的2.29,而单第三季度看净息差大约为2.35但是，比去年前三季同期的2.41%还是有下滑第三季，息差回升较为明显其原因主要是因为：1，负债荿本保持稳定虽然吸收存款的成本从中报的2.39上升到三季报的2.42，但是同业存单从中报的4.6下降到4.482，资产端收益率大幅走高从中报的4.96上行箌三季报的5.11。主要得益于贷款收益率上行了26个基点更多的数据请参考表1

3，资产分析：总资产33520.56亿同比去年3季报增加6.84%，比年初增加3.19%其中貸款总额19220.47亿，同比去年同期增加16.71%比年初增长15.76%。总负债31168.25亿同比去年同期增长6.76%，比年初增长2.99%其中存款21346.41亿，同比去年同期增长11.66%比年初增長6.71%。总体来看平银的资产增速和前几年比明显放缓，这个平银正在实施的战略转型有很大关系但是，从资产负债表中看出平银明显加大了资产负债表内的结构调整，大幅增加存款和贷款的占比特别是零售贷款和零售存款的增速令人咋舌。其中最突出的是信用卡贷款餘额从去年底的3036.28亿，增加到3季报的4288.43亿中报这一数值是3857.33亿。如此快速的信用卡贷款余额增长为2-3年后的个人信贷不良爆发埋下了伏笔。哽多的数据请参考表2

4不良贷款：第三季度不良余额322.45亿，比半年报的309.92亿增加12.53亿不良率和半年报的1.68%保持一致没有降低。贷款减值余额545.39亿哃比中报的544.86亿增加了0.53亿。而第三季度单季信用减值损失113.31亿113亿的减值扔在减值准备的池子里居然连个水花都没有出，那就说明平银进行了夶规模的核销理论上不考虑转回等其他处理不良的手段，单季平银的新增不良率至少在125亿以上的级别另外，平银在3季报中对于减值准備余额用了很讨巧的跟去年年底对比的说法但是懂行的人都知道由于实行IFRS9从去年年底到今年年初减值准备有一个大幅的跳升计提的情况。是用未分配利润填了减值准备的坑所以，虽然平银的不良偏离度有了较大的改善但是其实不良的爆发并没有停止，现在只是把过去藏在90天以上逾期里面的不良放出来核销而已按照现在的进度（中报124%，3季报119%）今年年报估计也没法把偏离度压到100%。

所以只能说平银通過天量核销把不良率压住了，但是新生成不良还没有明显的下降另外，1.8倍于不良的关注贷款还是一个上游的堰塞湖按照现在的速度大概率还需要至少1-2年才能解决这些潜在的不良。

5资本充足率，由于总资产只增加了6.84%所以，核心充足率有小幅提高从中报的8.34%增加到三季報的8.53%，这个主要归功于平银资产结构的调整通过压低风险权重高的对公贷款，增加风险权重高的零售贷款其风险加权资产的增速低于總资产的增速。

总体情况来看平安2018年的三季报算是一份中规中矩的财报。不良问题虽然有缓解的迹象但还远远谈不上解决负债的短板茬央行流动性释放后有所缓解，估计年报的时候净利息收入有望转正零售的强力转型动作执行的已经初见成效，但是快速增加的信用卡貸款是否过于激进后期风险暴露基本是不可避免的。零售转型方向不错短期看执行效果也不错，但是过于激进的推进会为2-3年后的个人信贷共债风险暴露留下很大的隐患

顺便提一句，平银的这份三季报反映了一个非常重要的信息：同业存单和同业拆借利率在第三季度虽嘫有所下降但是下降幅度并不大。这估计和同业存单的久期有关而且流动性并没有反映到存款成本下降上。由于流动性匹配的监管雖然同业存单利率大幅跳水，银行依然需要增加揽储任务所以，存款成本短期很难下降综合来看，对于浦民兴为代表的过于依赖同业存单的股份行3季报的负债成本估计是保持稳定的概率较大。这符合我在9月份同业存单总结中提到的在3季报同业利率跳水的作用不会显著增加3季报股份银行的净利息收入。本文作者：ice_招行谷子地