研报作者：花长春张捷 来自：國泰君安 时间： 13:09:47

　　一、_央行如何看新冠疫情对经济的冲击和影响？ ]整体上中央政府和央行已明确意识到疫情对经济的影响，但目前的判断有两点：更多集中于一季度；后续会补偿性的恢复这决定了两点：2020年GDP的目标下调幅度和后续政策力度。我们判断从6%-6.5%区间下调到“5.5-6.0%”概率较大刺激力度是“中等”。
　　二、当前疫情发生的特殊时期货币S政策的目标如何排序？“将疫情防控作为当前最重要的工作来抓”；“加强逆周期调节、结构调整和改革的力度保持物价水平基本稳定”。这表明当前阶段货币S政策的目标是，首先是疫情防控の后是加强逆周期调节、结构调整。就货币S政策而言通胀已不是制约因素。疫情的发生明显压低了通胀预期。这一点和三季度货币S政筞执行报告有较大不同
　　三、下一步货币S政策宽松的力度、节奏如何把握？央行用专栏《科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度》回答了这个问题
　　第一点，“科学把握总量的度”提到“当前宏观杠杆率仍处在高位，宏观杠杆率很难像2009年至2017年一样年均上升超过十個百分点”从中，我们大体判断a、2020年非标融资放开的可能性较小；b、依然不能有强刺激预期
　　第二点，“有效把握结构的度”结構性的货币S政策工具依然是重点。货币S政策执行报告提到“用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具加大结构调整力度”。我们判断：一季度将“定向降准一次”；MPA中房地产信贷相关考核指标将调整

 $是美元的标志 美元（United States dollar；符号：$）是美利坚合众国的官方货币S。目前流通的美元纸币是自1929年以来发行的各版钞票1792年美国铸币法案通过后出现。当前美元的发行是由美国聯邦储备系统控制从1913年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券现行流通的钞票中99%以上为联邦储备券。美元的发行主管部门是国会具体发行业务由联邦储备银行负责办理。在二战以后美国强迫欧洲主要大国同意国际间货币S结算必须采用美元，于是美元作为储备货幣S在美国以外的国家广泛使用