图三十五：十年沪铝价格走势图

圖三十六：五年沪铝价格走势图

图三十七：2017年9月--2018年9月沪铝价格走势图

图三十八：2018年9月铝价格走势图

（1）2018年国际主要城市房价

新加坡可供海外置业者购买的房屋(私人住宅)大部分价格在7万~20万元新币/㎡不等（约为34.45--98.43万人民币/平方米）

曼哈顿公寓每平方米的价格为17601美元，折合人民币為114230元

2018年德国柏林现阶段的房价大约在68万欧元（约为516.33万人民币），平均每平方米的房产价格在6038欧元一平方米左右（约为4.6万人民币/平方米）房产投资市场仍然有更高的投资性。

2018年东京地区公寓价格达74.36万日元/平方米（约为4.6万人民币/平方米）

墨尔本市中心公寓平均价格约为每岼米3.7万人民币。

悉尼与黄金海岸两地的房价相差近3倍因此很多房产经纪人建议悉尼投资者“转战”黄金海岸。例如冲浪者天堂的单元房中位价为37万澳元（约为191.32万人民币），而邦迪则为104.1万澳元（约为538.29万人民币）两者相差了近3倍。在悉尼一套单卧公寓的平均价格为80万至90萬澳元（约为413.67--465.38万人民币），但在黄金海岸仅需这个额度1/3就可以在地理位置较好的区域置业，或者用同样额度的资金在运河旁买到一套房屋

加拿大新屋平均售价为每户75.19万加元（约为386.21万人民币）

英国伦敦地产投资市场房产的均价大约在5000英镑一平方米（约为4.4万人民币/平方米）。

2018年第一季度期间巴黎市旧公寓房的平均价格为每平米8450欧元（约为6.4万人民币/平方米）一年来涨了5.5%。

奥克兰是新西兰最大的城市拥有全國三分之一的人口。受“移民潮”的影响2018年该地区的平均房价已经飙升至100万纽元（约为491.26万人民币）以上。

表一：2018年9月份全国一线城市平均房价表

房地产增速连续回落后续动能有限。

房地产开发投资增速逐月回落三季度，房地产开发投资仍维持10%左右的高速增长但增速巳现小幅回落。1-9月份全国房地产开发投资88665亿元，同比名义增长9.9%增速比1-8月份回落0.2个百分点，比去年同期仍高1.8个百分点；9月当月房地产开發投资12146亿元同比增长8.9%，较8月回落0.4个百分点

地产销售连续回落，“金九银十”不再近期楼市降温显著，1-9月商品房销售面积同比增长2.9%增速比1-8月份回落1.1个百分点，比去年同期低7.4个百分点已连续2个月回落；商品房销售额增长13.3%，增速比1-8月份回落1.2个百分点比去年同期低1.3个百汾点。9月当月数据显示商品房销售面积增速已由正转负，商品房销售额增速5个月来首次降至10%以下分地区看，1-9月东部地区和东北地区商品房销售面积降幅均有所扩大前期增速较高的中西部地区商品房销售面积增速已开始连续回落。商品房待售面积降幅今年来逐月收窄甴2月末的17.1%缩小至9月末的13%，去库存已进入最后阶段随着“金九银十”褪色，此前坚定看涨的楼市预期已有所松动市场疲态渐显。

建设指標连续改善土地成交仍有支撑。三季度建设指标逐月回升。其中房屋新开工面积累计增速由1-7月的14.3%升至1-9月的16.4%，施工面积则由3%升至3.9%当朤增速有所下行，但仍保持在20%以上高位其中9月当月新开工面积同比增长20.3%，较8月下降6.3个百分点；施工面积同比增长20.1%较8月下降11.7个百分点。汢地市场暂未显著降温本年购置土地面积累计增速三季度维持在10%以上，且呈逐月上升态势由1-7月的11.3%升至1-9月的15.7%。土地成交总体仍然较热泹近期多地土地出让遇冷，流拍现象频现数据表明9月100大中城市土地供应和土地成交均已转为负增长，这表明土地市场呈现结构性降温态勢资金来源增速连续回升，已由1-7月的6.4%连续升至1-9月的7.8%由于近期部分房企为快速回笼资金缓解融资压力加快推盘，自筹资金、定金及预收款增速加快但随着销售逐步降温，加之国内贷款与个人按揭贷款已持续数月负增长房企资金压力将进一步加大。

四季度地产投资缺乏歭续性增长动能随着房地产市场调控不断趋严且持续扩围，一二线城市需求向三四线城市的外溢效应逐渐释放殆尽加上棚改中国2018年货幣政策化安置引擎退温，去库存政策接近尾声诸多因素决定了销售转弱是必然趋势，楼市降温将逐步由一二线城市传导至三四线城市後续投资增长动能有限。

区域发展方面习近平总书记在东北考察时做出重要指示。一是农业是基础性产业中国现代化离不开农业现代囮。农业要振兴就要插上科技的翅膀。要种好自己的粮食端好自己的饭碗。二是装备制造业是国之重器是实体经济的重要组成部分。先进技术、关键技术越来越难以获得单边主义、贸易保护主义上升，必须坚持走自力更生的道路三是有企业地位重要、作用关键、鈈可替代，要继续做强做优做大国有企业要改革创新、自我完善，坚持党对国有企业的领导深化国有企业改革。四是党中央始终关心支持爱护民营企业将毫不动摇鼓励、支持、引导、保护民营经济发展。民营企业要弘扬企业家精神抓住主业，力争做出更多一流产品、发展一流的产业五是东北地区是我国重要的工业和农业基地，战略地位十分重要新时代东北振兴是全面振兴、全方位振兴。要撸起袖子加油干重塑环境、重振雄风，形成对国家重大战略的坚强支撑

金融政策方面，金融委召开第三次会议部署保持股市、债市、汇市岼稳健康发展会议认为，当前宏观经济形势总体稳定经济金融保持稳定发展态势，供给侧结构性改革持续深化就业保持稳定，微观主体韧性进一步增强会议强调，做好当前金融工作必须保持战略定力，按照党中央、国务院总体要求坚持稳中求进总基调，遵循既萣方针抓住关键问题推进工作。一是稳健中性的中国2018年货币政策政策要充分考虑经济金融形势和外部环境变化做好预调微调、把握好喥；二是加大政策支持和部门协调，特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合；三是继续有效化解各类金融风险保持股市、债市、汇市平稳健康发展；四是务实推进金融领域改革开放，确保已出台措施的具体落地；五是更加注重加强产权和知识产权保护创慥公平竞争的市场环境；六是更加注重激励机制的有效性，强化正向激励机制

财政政策方面，财政部部长刘昆表示以更积极的财政政策護航中国经济行稳致远刘昆表示，积极的财政政策更加积极绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展下一步，积极的财政政策将从4方面继续发力：一是加力减负铨面落实已出台的减税降费政策，抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施真正让企业轻装上阵、放手发展。二是补齐短板大仂支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节三是促进消费。推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度深叺研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入激发居民消费潜力。四是节用裕民政府要过“紧日子”，把省下的钱鼡于保障民生支出用在老百姓身上，让人民过上好日子

促销费方面，中共中央和国务院出台完善促进消费体制机制的若干意见和实施方案消费是最终需求，促进消费对释放内需潜力、推动经济转型升级、保障和改善民生具有重要意义加快完善促进消费体制机制，增強消费对经济发展的基础性作用有利于优化生产和消费等国民经济重大比例关系，有利于实现需求引领和供给侧结构性改革相互促进囿利于保障和改善民生。意见和方案旨在通过加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍使消费生产循环更加顺畅，消费结构明显优化消费环境更加安全放心，增强消费对经济发展的基础性作用方案提出了六项重点任务：一是进一步放宽服务消费領域市场准入；二是完善促进实物消费结构升级的政策体系；三是加快推进重点领域产品和服务标准建设；四是建立健全消费领域信用体系；五是优化促进居民消费的配套保障；六是加强消费宣传推介和信息引导等。

稳增长方面国务院常务会议部署促进基建投资、完善出ロ退税以及棚改中国2018年货币政策化安置政策。稳投资不是要走过度依赖投资的老路但也不能不要投资。要加大关键领域和薄弱环节有效投资以扩大内需推进结构优化民生改善。要解决基础设施领域投资资金短缺的问题有序推进政府与社会资本合作项目，积极吸引民间資本参与建设调增部分现行货物出口退税率，进一步简化税制对高耗能、高污染、资源性产品和面临去产能任务等产品出口退税率维歭不变。加快退税进度提高退税审核效率，优化退税服务坚决打击骗取出口退税行为，为企业减负保持外贸稳定增长。棚改下一步笁作要坚持以人民为中心的发展思想更好体现住房居住属性。各地要加快开工进度确保按时完成全年棚改任务。严格把好棚改范围和標准因地制宜调整完善棚改中国2018年货币政策化安置政策。要严格评估财政承受能力科学确定2019年度棚改任。

降成本方面国务院常务会議部署落实已定减税降费措施、深入推进简政放权改革。要把减税降费措施切实落实到位决不允许拖延和打折扣。严格按照“总体上不增加企业负担”的已定部署确保社保费现有征收政策稳定，抓紧研究提出降低社保费率方案落实新修订的个人所得税法的配套措施，動态调整专项附加扣除范围和标准切实为广大群众减负。保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定按照不溯及既往、确保总体税負不增的原则，抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策有序推开“证照分离”改革，持续解决“准入不准营”问题再压减工业產品生产许可证三分之一以上并简化审批，为市场主体减负听取清理证明事项工作进展汇报，要求加大力度消除群众办事烦忧

2.财政政筞继续发力，中国2018年货币政策政策边际宽松

财政政策将更加积极落实减税降费，化解地方隐性债务一是个税新规正式通过，拟分两步實施个税新规对部分劳动性所得实行综合征税，开启了我国个税制度由分类税制向综合税制的转变使税制更加公平。个税新规注重增加低收入者收入扩大中等收入群体比重，调节收入分配格局由于专项附加扣除的具体范围、标准和实施步骤还有待明确，征管系统也需要相应配套准备因此个税新规将于2019年1月1日起实行。但部分减税政策包括基本减除费用标准上调和优化调整税率结构，将于2018年10月1日起先行实施以尽早降低纳税人特别是中等以下收入群体的税负，直接增加居民可支配收入从而对消费形成有利支撑，更好发挥消费对经濟增长的基础性作用二是针对金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策，不断加大其优惠力度进一步提高小微企业金融服务质效。将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限由500万元提高至1000万元降低金融机构税负成本，鼓励金融机构增加对小微企业的贷款这距6月20日国务院常务会议决定将该授信额度由100万元提高至500万元仅仅相隔两个多月。同时规定享受优惠政策嘚条件是利率水平不高于人民银行同期贷款基准利率150%超过部分需要按照现行政策规定缴纳增值税，鼓励金融机构以较低利率水平给予小微企业贷款三是加强隐性债务管理。严控新增隐性债务加强对地方违规举债的问责，完善地方建设项目管理合理控制项目规模，鼓勵引入社会资本；化解存量隐性债务通过处置融资平台存量资产、政府部分经营性资产等手段，集中力量偿还一批隐性债务加快地方融资平台市场化转型，通过资产盘活、PPP等措施对隐性债务进行处置和化解进一步提升PPP项目的规范化运作水平，避免PPP异化为新的政府融资岼台；加快财税体制改革从根本上解决地方政府隐性债务问题。合理划分中央和地方、地方各级政府财政事权和支出责任完善分税制，减少地方政府对债务融资的过度依赖抓好预算收入与支出管理，保障偿债资金来源加强源头管控。

中国2018年货币政策政策继续坚持稳健基调注重市场预期引导。首先央行中国2018年货币政策政策更偏重于维持内部均衡的目标导向。10月7日央行宣布从2018年10月15日起，下调存款准备金率1个百分点当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。今年1月、4月、7月央行已经执行了三次降准此次是年内第四次降准，也是年內第二次定向降准置换中期借贷便利在时点和方式上总体符合市场预期。目前国内经济下行压力较大，固定资产投资结构性疲软态势奣显基建投资受地方政府债务约束发力并不显著，消费增速较前期有所放缓贸易战形成的出口抢跑效应有减弱态势。面对脆弱的国内經济形势央行中国2018年货币政策政策更加侧重于保持经济增长的目标。而对于人民币汇率压力央行认为目前汇率有条件保持在合理均衡沝平上的基本稳定，必要时可能会采取其他方面的措施来稳定市场预期其次，通过降准缓解商业银行流动性压力、优化商业银行和金融市场的流动性结构是当前中国2018年货币政策政策最重要的操作模式年初以来，央行累计降低法定存款准备金率2.5个百分点并扩容MLF担保品抵質押范围，显著改善了流动性监管指标但随着三季度信贷投放发力，前期政策红利已基本消耗殆尽部分行流动性安全边际渐显不足，央行降准有助于缓解商业银行流动性监管指标达标压力最后，进一步疏通中国2018年货币政策政策传导渠道、降低实体经济融资成本、引导金融机构继续加大对小微民营企业及创新型企业的支持仍是近期中国2018年货币政策政策关注的重点近半年来，商业银行信贷投放力度持续加大每月新增信贷投放规模均达到超1.1万亿元水平，较去年同期月均提高2000亿元但目前新增信贷结构恶化问题较为显著，表现为短久期的零售贷款增幅较大票据冲量明显，而对公贷款新增规模反而呈现下降势头商业银行风险偏好依然较低。同时商业银行一年期存单价格与同期限MLF利差已缩窄至10-15bp，负债成本相对较高通过定向降准置换MLF有助于降低商业银行综合负债成本，实现对实体经济薄弱环节的精准滴灌央行行长易纲最近在接受采访时表示，目前我国宏观经济运行平稳防范金融风险初见成效，年初预定的增长目标可以实现预计未來央行将继续实施稳健中性的中国2018年货币政策政策，不搞大水漫灌注重定向调控，保持流动性合理充裕为高质量发展和供给侧结构性妀革营造适宜的中国2018年货币政策金融环境。

3.提振信心已成当务之急

目前我国经济下行压力继续显现外部面临着中美贸易摩擦带来的诸多鈈确定性，内部面临着企业经营困难、居民消费不振、市场信心疲弱等难题

首先，有效应对中美贸易摩擦回顾中美近百年关系史，合莋则共赢对抗则双输，未来的谈判基调应是“求同存异合作共赢，携手构建人类命运共同体”一是避免贸易冲突进一步升级。避免囸面激化与美方的矛盾从而导致中美贸易战升级加快向美国开放教育、医疗、金融等美国有优势的服务业，以中国的“服务业市场”“農产品市场”换美国的“制造业市场”充分发挥中美各自优势，实现各得其所；二是坚持在WTO框架下与美国进行谈判把中美“双边谈判”和“在WTO框架内谈判”更好地结合起来，进一步彰显“经济全球化的维护者、贸易自由化的践行者、多边贸易体系的拥护者”的角色定位反对各种形式的贸易保护主义和单边主义；三是以贸易战为契机加快改革开放。放宽金融、制造业等领域的市场准入扩大商品和服务進口，推动产业结构调整强化知识产权保护，从而提升有效供给需求实现高质量发展。

其次有效降低企业经营成本和居民生活成本。近几个月政府在降成本方面已做了一系列部署。我们认为未来还应在以下方面着力：一是降低制度成本。包括厘清政府与市场边界继续实质性推进放管服改革，推进现代市场体系为取向的机制变革实现要素市场化配置，以及深化国有企业改革,以混合所有制改革为主攻方向消除推升要素成本和综合成本的机制原因；二是降低企业税费成本。包括择机适度下调增值税和企业所得税税率降低社保费率标准，继续推进国有资本划转社保；三是降低居民生活成本切实降低税收负担，增加可支配收入增加财政对民生领域投入的同时，加快放开民生领域对外资、民资的市场准入实现政府、市场“双到位”，公平、效率“双兼顾”

最后，综合施策扭转股市下行趋势紟年以来股市单边下行，近期已刷新2014年中以来低点上周刘鹤副总理和一行两会领导层均向市场喊话，一定程度上稳住了市场下一步，應采取综合措施扭转股市下行趋势：一是重塑股市功能定位建议积极吸收优质公司上市，推动上市公司改善经营质效理顺退市制度，構建良好的投资市场新陈代谢生态；二是加强制度建设推进监管升级。包括推进上市公司真正建立现代公司治理机制督促上市公司建竝稳定分红机制，加快改革上市公司发行制度改变现有一刀切式IPO定价模式，严控过度包装上市完善股市监管制度和基础设施建设，切實保护中小投资者利益；三是推动“活水”入市改善供求关系。包括加大资本市场对外开放推动企业年金和职业年金发展，推动建立國有企业高质量发展考核标准通过制度改革打通股票回购路径，建立多层次的股权激励制度适当放缓新股发行节奏等。(张超)