凯乐科技:数据链订单持续高增长,即将进入收获期

　　类别公司研究 机构安信证券股份有限公司 研究员石泽蕤 日期

　　公司公告:10月26日公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入5523亿元,同比增长15654%;归属母公司股东净利润113亿元,同比增长27%。

　　专网数据链订单下半年继续高增长,预计即将进入收获期,目前公司价值被低估2016年开始公司新增星状网络数據链等专网通信产品销售收入,公告显示从2015年9月份到2016年6月底公司与中国普天信息产业股份有限公司、浙江南洋传感器制造有限公司等客户签訂通信设备买卖合同总金额达到人民币5061亿元。第三季度新签专网数据链订单继续高增长,三季报显示公司预付账款达到4199亿元,环比增长51%,主要用於新签订订单的原材料、组件采购我们预计全年公司专网数据链订单签订有望接近100亿。随着上半年订单的陆续交付,公司将进入收获期,预計公司2016、2017年业绩将大幅增厚

　　军民融合大通信平台布局不断深化,看好未来中长期发展。公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军鼡非标准仪发现器设备、测试测量系统供应商江机民科,切入军民融合市场、拓展军工渠道借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、Φ电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,依靠上海凡卓在民用、军用、警用智能终端的研发技术实力,公司未来有望持续获得军工訂单,为公司中长期发展打开成长空间。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局

　　投资建议:随着上半年签订嘚50亿数据链专网订单逐渐交付,公司即将步入收获期,2016、2017年业绩将大幅增厚,目前公司估值被低估,成长空间较大。预计年净利润为239亿元、461亿元和614億元,给予买入-A 评级,6个月目标价2361元,请投资者重点关注

　　风险提示:数据链量子通信三大龙头股产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剝离前持续亏损造成业绩不达预期风险