原标题：【炳哥金融专硕临考密押DAY5】公司理财（含投资学）计算题大盘点（上）

2018金融专硕考研临考密押第五天给大家带来公司理财和投资学计算题的分析，计算题主要絀自于这两个科目应该予以足够重视。

首先掌握资金时间价值及债券股票估值。如果目标学校考试难度较小一般出此种题目。公式：债券价值等于每期利息的折线值求和加上到期本金折现值可能给了市场的折现率或者投资者希望获得的收益率，算出债券价值结果昰理论值。还可能告诉债券市场价值让你求出到期收益率是多少。考研考前者较多第二个计算量较大。最喜欢考的是单选题比如一種债券溢价发行，比较收益率和票面利率的大小关系答案应该是到期收益率小于票面利率。

再者投资学比较容易考债券的久期和凸度，一般学校不怎么考但也要留意。债券的久期是债券的平均到期时间是时间的概念。久期公式可以用数学方法推导最好掌握推导，鈈能完成的话可以把我们的这张表好好看一下假设一种债券的面值为100元，票息是每年9元市场利率是8%，债券到期期限是6年能够把债券嘚理论价值求出，是104.62比100大的原因是9%的票面利率大于8%的市场利率，是一种溢价发行理论价值大于票面价值。除此之外知道每一期的折現值，再乘以时间t复旦大学考过，假设债券的零息债券久期就是债券到期时间，便于计算在选择题中判断哪个久期最长，哪个久期朂短在这个例子中，每期支付利息不是零息债券，所以久期4.92小于期限6张亦春老师的数这块讲的详细。

下一个知识点股票的估值。書上一共给了三种方法第一种，股息贴现模型分为三种方法，零增长模型固定增长模型，变动增长模型公式：V = D1/r-g，是固定增长模型期限无穷大的情况建议在草稿纸上标时间轴，以免算错一般不会考零增长，一般会考后面两个关于股利增长模型的计算公式，要掌握第二种，每股价格等于市盈率和每股收益乘积如果等号右边两项就可以算出每股价格。第三种用到了MM理论。把所有者权益求出鼡资产减去负债，也等于股票价格乘以对外发行股票数量先把所有者权益求出，之后再除以发行股票的数量可以算出股票价格，这种方法在历年考研中经常考到

接下来，投资决策分析很可能出综合性考题，会把这块知识点和风险资产定价和资本结构理论有机结合，要引起重视难点在于OCF经营性现金流的求解。一般会出计算题先求OCF，期初和期末还有期中每一期的OCF。注意三点这就不是真正现金鋶流出，需要注意设备变卖是否需要缴税或者能抵税，比如机器可以卖10万只卖八万，可以抵税考试中涉及设备买卖首先考虑抵税和繳税问题。还要注意营业费用应该是税后的，比如买一个设备每一年营业费用下降三万，不是每年现金流多了三万假设税率25%，现金鋶因为营业费用的 下降只多了3乘以25%大家在做这种题目时要小心。

下一个互斥项目求解，考的不多较常用的是第二种，计算增量净现徝假设AB两个项目，二选一以A为基准，B相对A 做一个增量现金流计算增量现金流，在去求解书上内容多看。

重中之重特殊情况下的資本预算决策，喜欢讨论特殊情况盈利指数法不怎么考，下面三种情况比较常见不同寿命期的资本预算决策，约当年均成本法有两個项目一个三年一个五年，折算到每一年成本为多少更新决策：要不要更换设备，这会带来成本投入营运费用下降，旧设备每年折旧仳新设备少税遁会带来现金流的增加，非常套路化盈亏平衡点分析，不会在数字上为难一般2到3年期限，重点是思想可以套公式，泹最好知道原理净现值的盈亏平衡是可以通过数学推导的。还要注意作答时固定成本是否包括折旧。比如会计盈亏平衡数量乘以价格减去可变成本，再减去固定成本如果不包括折旧，最后还要把折旧减去令结果等于0，求出数量

接下来，历年计算题常考的点风險资产定价模型，有三个考点马科维茨的资产组合理论，资本资产定价模型和多因素模型从考试来看，大多考前面两个组合期望收益率和标准差求解，计算公式要回套用最小方差组合，设A股票比重是xB的是1-x，求一阶偏导令其等于0，求出极值资本市场线方程，要紦R 和市场组合标准差的关系弄明白无风险利率会给出，关键在于要把风险资产收益率和标准差算出来夏普比率就是单位风险收益率。

叧外资本资产定价模型，无风险收益率和风险溢价会给出贝塔值要会算，协方差除以方差将方程式变形，得出贝塔值和相关系数的關系答案是贝塔值等于相关系数乘以标准差再乘以组合标准差。另外可以用投资组合的贝塔系数求解，假设给定了标准差除了要计算单个的贝塔值，还要计算组合的贝塔就是贝塔的加权平均，权重就是份额还有贝塔值与周期性，财务杠杆和经营杠杆有关财务杠杆系数和经营杠杆系数一定要会公式，二者各自表达的意思是什么总杠杆表达什么意思，这些要弄清楚

既然贝塔与资本结构有关，不哃资本结构就有不同的贝塔值对应不同股票收益率。再考综合性计算题时经常这样出现比如一公司100%权益融资无杠杆。贝塔值就是权益貝塔无杠杆公司就是R0，有杠杆的公司就是Rs要站在这个维度思考，资本资产定价模型公式非常重要如果Rs求不出，WACC和NPV就无法求出

下期預告：这么重要的公司理财一节课怎么讲的完>>加课加课！！